Mayores Oportunidades de Financiamiento Rural en Colombia Informe n.°: AUS10747 Práctica Global de Finanzas y Mercados Región de América Latina y el Caribe Diciembre de 2015 Mayores Oportunidades de Financiamiento Rural en Colombia Eva Gutiérrez y Rekha Reddy Esta nota fue preparada por Eva Gutiérrez y Rekha Reddy de la Práctica Global de Finanzas y Mercados del Banco Mundial, Región de América Latina y el Caribe. Se recibieron valiosos aportes y contribuciones de Issam Abousleiman, Diego Arias Carballo, Jennifer Barsky, Pablo García Arabéhéty, Pedro Xavier Faz de los Santos, Douglas Randall, Vanessa Uchiyama, Pablo Valdivia Zelaya y John Wilson. Las autores también agradecen a los expertos que evaluaron este documento:, Juan Buchenau Hoth, Bárbara Cunha, y Panos Varangis. © 2015 Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento / Banco Mundial 1818 H Street, NW Washington, DC 20433 Teléfono: 202-473-1000 Internet: www.worldbank.org El presente volumen es obra del personal del Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento/Banco Mundial. Las opiniones, interpretaciones y conclusiones aquí expresadas no son necesariamente reflejo de la opinión del Directorio Ejecutivo de la institución ni de los países representados por este. El Banco Mun- dial no garantiza la exactitud de los datos que figuran en esta publicación. Las fronteras, los colores, las denominaciones y demás datos que aparecen en los mapas de este documento no implican juicio alguno, por parte del Banco Mundial, sobre la condición jurídica de ninguno de los territorios, ni la aprobación o aceptación de tales fronteras. Publicado originalmente en inglés como Republic of Colombia: Rural Finance Policy Note por el Banco Mundial el 2015. En casos de discrepancias, prima el idioma original. Propiedad intelectual El material contenido en esta publicación está registrado como propiedad intelectual. Su reproducción o transmisión total o parcial sin la debida autorización puede constituir una violación de la ley vigente. El Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento/Banco Mundial alienta la difusión de sus publicaciones y, normalmente, autorizara su reproducción sin demora. Los permisos para fotocopiar o reproducir cualquier parte de estos materiales pueden obtenerse enviando una solicitud con toda la información necesaria a Copyright Clearance Center, Inc., 222 Rosewood Drive, Danvers, MA 01923, EE. UU.; teléfono: 978-750-8400; fax: 978-750- 4470, http://www.copyright.com/. Cualquier otra consulta sobre derechos y licencias, incluidos derechos subsidiarios, debe dirigirse a la Ofi- cina del Editor, Banco Mundial, 1818 H Street NW, Washington, DC 20433, EE. UU.; fax: 202-522-2422; correo electrónico: pubrights@worldbank.org. Foto de Portada: Banco Mundial Diseño de Portada/edición: Nita Congress Traducción al castellano: Unidad de Servicios de Interpretación y Traducción, Grupo del Banco Mundial v Índice Siglas y abreviaturas vi 1. Contexto 1 2.  Principales desafíos 3 Participación limitada de las instituciones financieras privadas en el financiamiento en zonas rurales 3 Programas de apoyo público al crédito agrícola rural con incentivos perversos 5 Escasez de seguro agrícola para apoyar la gestión de riesgos y facilitar el acceso al crédito 7 Gama limitada de activos utilizados como bienes afectados a una garantía 7 Limitado historial crediticio y limitada educación financiera para la población de zonas rurales 8 3. Recomendaciones 9 Desarrollar un ecosistema dinámico de instituciones financieras privadas que brinden financiamiento en zonas rurales 9 Aumentar la eficacia de los programas de apoyo público al crédito agrícola rural 12 Desarrollar el seguro agrícola para mejorar la gestión de riesgos y facilitar el acceso al crédito 13 Ampliar la gama de activos que cumplen los requisitos necesarios para ser considerados garantías a préstamos 15 Respaldar una mayor capacidad acreedora de la población rural mediante el desarrollo de historiales crediticios y la mejora de la educación financiera 16 Notas 19 Bibliografía 20 vi Siglas y abreviaturas BAC Banco Agrario de Colombia ONG organización no gubernamental BANDESA Banco Nacional de Desarrollo PIB producto interno bruto Agrícola de Guatemala PYME pequeñas y medianas empresas BMC Bolsa Mercantil de Colombia SEDPE Sociedad especializada en depó- FAG Fondo Agropecuario de Garantías sitos y pagos electrónicos FINAGRO Fondo para el Financiamiento del SES Superintendencia de Entidades Sector Agropecuario Solidarias GMF gravamen a los movimientos SFC Superintendencia Financiera de financieros Colombia IVA impuesto al valor agregado TDA títulos de desarrollo agropecuario  1 1. Contexto parte de América Latina. El 24 % de la población de Colombia vive en zonas rurales (Banco Mun- El objetivo de esta nota es ofrecer recomenda- dial, 2014). Conforme a los datos de 2014, reco- ciones de política y mejorar el acceso al crédito pilados a través de la encuesta Findex del Banco de las poblaciones rurales y los pequeños agri- Mundial2 , el 13 % de los adultos que viven en zonas cultores1 a través de programas que sean sos- rurales solicitó un préstamo a instituciones finan- tenibles desde el punto de vista financiero. La cieras formales, un nivel igual al observado en mejora del acceso de la población rural y de los los datos de Findex de 2010 (gráfico 1). Este es el pequeños agricultores al financiamiento es esen- mismo nivel que se observó en Brasil y es similar al cial para lograr la reducción de la pobreza y la promedio del 11 % de la región de América Latina desigualdad y para respaldar una transición sin y el Caribe, pero inferior al nivel que se registró en problemas hacia un proceso de paz sostenible en las zonas urbanas de Colombia (17  %). El 5  % de Colombia que permita el desarrollo económico. La los adultos que viven en zonas rurales de Colombia capacidad que tienen los productores agrícolas y los informó que solicitó financiamiento a prestamistas hogares y las empresas de las zonas rurales para informales. realizar inversiones a largo plazo, asumir riesgos y crear corrientes de ingresos estables está determi- Aunque el sector agrícola continúa siendo una nada por los productos y servicios financieros dis- fuente importante de empleo, el crédito agrícola ponibles. Es posible que si los servicios financieros constituye una pequeña fracción de los créditos son limitados, los participantes en la economía comerciales en Colombia. Los productos agrícolas rural tengan que renunciar a valiosas inversiones primarios expresados como porcentaje del producto y actividades generadoras de ingresos y sufrir las interno bruto (PIB) constituyeron el 6,7 % del PIB consecuencias de un consumo volátil. en 2014 (Banco Mundial, 2014), y se registró una disminución en las dos últimas décadas. El 16.9 % Los préstamos en las zonas rurales de Colombia de la población de Colombia está empleada en el continúan siendo limitados, al igual que en gran sector agrícola (Banco Mundial, 2014), y el crédito GRÁFICO 1:  Comparación internacional del crédito rural a. Porcentaje de adultos que solicitaron b. Crédito agrícola expresado como porcentaje un préstamo a instituciones nancieras de la cartera total del sistema nanciero formales en zonas rurales regulado Colombia 2010 13 Colombia 2009 8 Colombia 2014 13 Colombia 2013 7 Brasil 13 Brasil 9 Perú 11 Ecuador 7 Uruguay 22 Perú 3 América Latina y el Caribe 11 OCDE de Altos Ingresos 17 Uruguay 15 0 5 10 15 20 25 0 2 4 6 8 10 12 14 16 Porcentaje Porcentaje Fuentes: Findex 2014 y datos de Colombia: Banco de la República/FINAGRO (cálculos del Departamento Nacional de Planeación); datos de América Latina: Tru- jillo y Navajas, 2014. Nota: OCDE = Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos. 2 1. Contexto otorgado por instituciones financieras reguladas al en las poblaciones de zonas urbanas, que son sector agrícola en Colombia ascendió al 7,3  % del más redituables. A fines de diciembre de 2013, total de créditos en 2013 y osciló entre el 6,8 % y el el 97 % del saldo de la cartera de créditos comer- 7,7 % entre 2002 y 2013 (DNP, 2015). ciales, el 94 % de los créditos al consumidor y el 94 % de los se otorgaron en zonas urbanas con más La proporción correspondiente a créditos agrí- de 100 000 habitantes. Solo la cartera de microcré- colas en Colombia está por debajo de los niveles ditos se encuentra más diversificada, con un 13  % observados en otros países de la región. Como en zonas con una población menor a 10 000 habi- se indica en el gráfico 1b, la proporción del crédito tantes, un 38  % en ciudades de al menos 50  000 agrícola expresada como proporción del total de la habitantes y un 39  % en ciudades con más de cartera de créditos en Colombia está por debajo de 100  000  habitantes (SFC y Banca de las Oportu- los niveles observados en otros países de la región de nidades, 2013). Una combinación de factores, entre América Latina y el Caribe, como Brasil (8,5 %) y ellos, un menor nivel de ingresos de la población Uruguay (14,5 %) (Trujillo y Navajas, 2014). El cré- rural, la falta de experiencia en financiamiento a dito agrícola expresado como porcentaje del PIB pequeños productores agrícolas y las preocupa- aumentó del 11  % en 2000 al 32  % en 2013, pero ciones relacionadas con la seguridad en algunas aún continúa por debajo de la relación crédito ban- áreas, explican estos patrones. cario a PIB del 40 %. Aún más, la mayor parte del aumento del crédito agrícola se otorgó a medianos Continúa habiendo una importante oportunidad y grandes productores mientras que los pequeños para desarrollar el microcrédito en Colombia. El productores continúan enfrentando problemas sus- microcrédito, que representa el 3  % del total de los tanciales de acceso al crédito. Según algunos cál- créditos otorgados por instituciones financieras for- culos, más del 75  % de los pequeños productores males en diciembre de 2014 (Banco de la Republica, agrícolas no tiene acceso al crédito formal (Maru- 2015), está poco desarrollado en Colombia en com- landa Consultores, 2013). paración con países como Perú, México y Ecuador, en donde constituye el 4,6 %, el 5,5 % y el 10,1 % del Los habitantes de las municipalidades de zonas total del crédito (Trujillo y Navajas, 2014). Aunque urbanas tienen 4,5 veces más puntos de acceso hay aproximadamente 104  instituciones de micro- físico que los habitantes de las zonas rurales. Los crédito en Colombia, el sector del microcrédito se puntos de acceso físico incluyen cajeros automáticos, concentra principalmente en unas pocas institu- sucursales tradicionales y corresponsales, tales como ciones grandes. Si bien la cobertura y el volumen tiendas minoristas o estaciones de combustible que de operaciones en zonas rurales son pequeños, dos realizan operaciones financieras básicas en nombre organizaciones no gubernamentales (ONG) que de una institución financiera. A fines de 2013, el prestan servicios de microcrédito (Bancamía y Fun- 27 % del total de sucursales y el 18 % del total de co- dación Mundo Mujer en Popayán) se transformaron rresponsales de Colombia se encontraban en zonas en bancos comerciales para acceder a un financia- rurales. La cantidad de puntos de acceso físico se tri- miento de depósitos más económico. Como en otros plicó en Colombia desde 2009, y todas las municipa- países de América Latina, hay una tasa de usura para lidades de Colombia cuentan actualmente con una microcréditos (52 % en marzo de 2015). La cartera de institución financiera, ya sea una sucursal o un co- microcréditos de Colombia se amplió en un 5  % en rresponsal, aunque los corresponsales prestan prin- 2014, a un ritmo más lento que en años previos y por cipalmente servicios de pago y cobranza más que debajo de la tasa de crecimiento de la cartera de cré- servicios de suscripción de créditos. ditos general (Banco de la Republica, 2015). Los bancos comerciales de Colombia tienen un Los almacenes generales de depósito y la Bolsa volumen crediticio limitado en zonas rurales y Mercantil de Colombia (BMC) también brindan concentran sus actividades de financiamiento financiamiento a las actividades agrícolas, pero  3 están poco desarrollados en comparación con El uso general de productos financieros para los pares regionales y prestan servicio a me- pagos realizados a través de la telefonía móvil dianos y grandes productores. Actualmente, hay o Internet sigue siendo bajo en las zonas rurales cuatro almacenes generales de depósito supervi- de Colombia. Conforme a los datos de la encuesta sados por la Superintendencia del Sistema Finan- Findex de 2014, solo el 2  % de los adultos indicó ciero que operan en Colombia. Emiten certificados que utiliza la banca móvil, definida como una pla- de depósito (CD) y ofrecen crédito a los produc- taforma móvil para realizar transacciones desde tores que almacenan productos en los almacenes una cuenta en una institución financiera. Asi- durante más de 6 meses. La BMC ofrece a los pro- mismo, solo el 2  % de adultos expresó que utiliza ductores agrícolas una plataforma de opciones de productos de dinero móvil, entre ellos DD DEDO, financiamiento a través de la venta de la cosecha DaviPlata, Ahorro a la Mano o Transfer. Solo el (spot o forward) y acuerdos de recompra de títulos 6 % de adultos en zonas rurales informó que había emitidos por el almacén de depósito que están ga- usado Internet para pagar facturas o realizar com- rantizados por los productos allí almacenados. Sin pras en el último año. Estas tendencias no difieren embargo, las operaciones son relativamente pe- mucho de las del resto de la región. queñas (con un volumen de operaciones en 2014 de US$2  000  millones, muy por debajo de los ni- 2.  Principales desafíos veles observados en otros países grandes de Amé- rica Latina, lo que se explica en parte por que estos A pesar de la condición de Colombia como un país dos países tienen una agricultura orientada a la ex- de ingreso medio, con un sector financiero relati- portación a mayor escala (Arias y Lamas, 2012) y vamente sofisticado, sus desafíos en finanzas ru- no hay un mercado de futuros. Lo utilizan princi- rales replican la situación de la mayoría de países palmente los productores y vendedores de los pro- en vía de desarrollo. La siguiente sección describe ductos agrícolas para registrar los recibos de ventas cinco cuestiones clave que Colombia tendrá que a fin de aplazar el pago de impuestos. Los costos resolver en relación con su oferta de servicios fi- de transacción unidos a la falta de escala y de in- nancieros, sus políticas públicas y la capacidad de formación impiden que los pequeños productores la población en general para acceder a los servicios usen la BMC. financieros. Colombia tiene un sector de seguros relativa- Participación limitada de las instituciones mente avanzado en comparación con otros países financieras privadas en el financiamiento de América Latina, pero el seguro agrícola tiene en zonas rurales limitaciones en cuanto al alcance y la cobertura. En 2013, solo el 1,4 % de la tierra cultivada estaba Aunque los bancos comerciales privados operan asegurada a pesar de los subsidios del Gobierno la mayoría de los corresponsales en las zonas ru- y de la reducción del impuesto al valor agregado rales, las instituciones públicas, cooperativas (IVA) 3, muy por debajo de los niveles observados en y ONGs operan la mayoría de las sucursales a Brasil (8 %) y en México (27 %). El maíz, las planta- través de las cuales se otorgan créditos. Como se ciones forestales, el banano y el arroz son las prin- indica en los gráficos 2a y 2b, los bancos privados y cipales cosechas aseguradas. Sin embargo, la oferta el Banco Agrario de Colombia (BAC), el banco pú- de seguros se está ampliando, y en 2014 tres com- blico de desarrollo agrícola de Colombia, tienen la pañías de seguro ofrecieron algunos seguros agrí- mayoría de las sucursales tradicionales en las zonas colas comparados con solo una en 2011. Los valores rurales (65 %), y los bancos privados tienen la gran de las primas del seguro agrícola prácticamente se mayoría de corresponsales en las zonas rurales triplicaron entre diciembre de 2011 y diciembre de (81 %). Aunque tienen un alcance más limitado 2014, y los subsidios cubrieron hasta el 67,4  % del que los bancos, las cooperativas supervisadas por costo total en 2014 (Fasecolda, 2014). la Superintendencia de Entidades Solidarias (SES)3 4 2.  Principales desafíos GRÁFICO 2:  Presencia física de instituciones financieras en zonas rurales a. Porcentaje del total de sucursales b. Porcentaje del total de corresponsales Compañía de nanciamiento, BAC, 9% 10% ONGs, 15% Bancos (excluyendo BAC), SES 33% cooperativas, 15% SFC Bancos (excluyendo BAC), cooperativas, 81% 3% BAC, Compañía de 32% nanciamiento, 1% Fuente: SFC y Banca de las Oportunidades, 2013. tienen el 15 % de las sucursales en las zonas rurales. 98,8 % del microcrédito en zonas rurales, mientras Las ONG crediticias tienen el 51  % de las sucur- que las compañías de financiamiento otorgaron  el sales de las zonas rurales (no están autorizadas para 0,8 % y las cooperativas financieras inscritas ante utilizar corresponsales) (SFC y Banca de las Opor- la SFC, el 0,4 % (SFC y Banca de las Oportuni- tunidades, 2013). Compañía de Financiamiento dades, 2013). El BAC es el único proveedor de servicios finan- Colombia tiene una amplia gama de cooperativas cieros en muchas comunidades rurales y consti- que ofrecen distintos niveles de servicios finan- tuye la fuente más importante de crédito rural cieros, pero el sistema debe fortalecerse a fin de para pequeños productores. Banco Agrario es el aumentar la cobertura en las comunidades rurales. decimoquinto banco más grande en cuanto a ac- Las cooperativas en Colombia están sujetas a dis- tivos y el más grande en lo relativo a oficinas (SFC tintos regímenes reglamentarios según si operan con y Banca de las Oportunidades, 2013); en la actua- afiliados o no y si reciben depósitos o no (cuadro 1). lidad, cuenta con 742 sucursales en operación. Por La Superintendencia Financiera (SFC) supervisa el lo menos el 70  % de la cartera de préstamos del primer tipo de cooperativas mientras que el resto se banco debe otorgarse para actividades rurales, pri- encuentra bajo la esfera de la Superintendencia de marias o agroindustriales. Por ello, el 89  % de las la Economía Solidaria (SES). Las cooperativas que sucursales están ubicadas en zonas rurales, y repre- reciben depósitos están sujetas a requisitos reglamen- sentan más del 50 % de todas las oficinas bancarias tarios prudenciales, pero el cumplimiento es débil en esas zonas (SFC y Banca de las Oportunidades, dadas las restricciones en los recursos que tiene la 2013). En el año 2014, el BAC otorgó el 98  % del SES. Las cooperativas de crédito no están reguladas. crédito extendido por el sistema bancario a pe- Para poder aumentar su cobertura de las zonas ru- queños productores agrícolas (Marulanda Con- rales de manera sólida, las cooperativas deben forta- sultores, 2013). Al cierre de diciembre de 2013, lecer la gestión institucional y mejorar la eficiencia y los bancos (específicamente, el BAC) otorgaron el los procedimientos de gestión de riesgos.  5 CUADRO 1:  Tipos de cooperativas en Colombia No reciben depósitos Reciben depósitos • Especializada sin sección de ahorro (372) • Fondos de empleados (1 490) • Integral sin sección de ahorro (119) • Multiactiva sin sección de ahorro (1 222) • Instituciones auxiliares especializadas (38) • Cooperativas de trabajo asociado (621) • Aportes y crédito (27) • Asociaciones mutuales (156) • Organismo de representación (26) • Especializada de ahorro y crédito (144) • Administraciones públicas cooperativas (15) • Multiactiva con ahorro y crédito (36) • Organismo de carácter económico (12) • Integral con ahorro y crédito (6) • Innominados (11) • Cooperativas financieras (5) Nota: Se indica el número de cooperativas en las categorías claves entre paréntesis. Todas las cooperativas mencionados ofrecen servicios solamente a sus miem- bros, con excepción de las cooperativas financieras. Otros intermediarios financieros como los alma- obligados a invertir un porcentaje determinado de cenes de depósito y la BMC no tienen los pro- los depósitos en títulos de desarrollo agropecuario ductos ni la red para prestar servicios de manera (TDA) remunerados a tasas por debajo de las tasas eficaz al sector agrícola en un entorno en el cual del mercado. El Fondo para el Financiamiento del prevalece el incumplimiento de los contratos. En Sector Agropecuario (FINAGRO), un banco de el caso de los almacenes de depósito, los produc- desarrollo agrícola público de segundo nivel, pone tores se quejan de la red limitada de oficinas y de la los recursos a disposición de las instituciones finan- rigidez de los requisitos necesarios para obtener el cieras para que otorguen préstamos al sector agrí- crédito (UT Econometria Marulanda Consultores, cola rural a tasas subsidiadas (en particular para 2014). Los productos a término de la BMC exigen pequeños productores). Conforme a las mismas que el vendedor coloque garantías líquidas, ya que condiciones, los bancos también pueden otorgar hay una tendencia al incumplimiento de los con- préstamos al sector de manera directa, en lugar de tratos cuando el precio de mercado excede el precio invertir en los TDA, pero los topes impuestos a las a término. Estos costos, junto con los honorarios de tasas de interés inducen a los bancos comerciales a los corredores, pueden causar un aumento de los racionar el crédito rural agrícola. Los bancos pú- costos a término de alrededor del 10 % del valor del blicos llenan parcialmente este vacío, pero con un contrato (DNP, 2014). La falta de pago de algunos costo para el sector público (véase el análisis de las títulos negociados en la BMC en años recientes ha garantías parciales de crédito en la página 6), y afectado la solidez de la institución, aunque los in- relativamente pocos productores captan los subsi- versionistas recibieron una indemnización por las dios y el crédito. Además, los pequeños productores pérdidas de la bolsa de valores. Como reflejo de pueden acceder a varios subsidios que otorgan el estos y otros factores, los volúmenes negociados en Ministerio de Agricultura y otras organizaciones la BMC cayeron abruptamente. para financiar inversiones (para insumos, comer- cialización, adopción de tecnologías, etc.) y estos Programas de apoyo público al crédito subsidios están muchas veces dirigidos a cadenas agrícola rural con incentivos perversos de valor específicas. Sin embargo, estos subsidios están pocas veces vinculados a iniciativas crediti- El sistema actual de apoyo público al crédito rural cias, lo que impide que los receptores estén en una agrícola está bastante desactualizado y genera situación propicia para movilizar el apoyo público. financiamiento subsidiado para un pequeño número de productores4 . El sistema incluye in- El Fondo de Microcrédito Rural de reciente crea- versiones obligatorias, topes a las tasas de interés ción constituye un paso en la dirección correcta, de los créditos y planes públicos de garantía de cré- pero no eliminará las distorsiones. El fondo otorga ditos. Los bancos comerciales, salvo el BAC, están créditos por montos de hasta 25 salarios mínimos 6 2.  Principales desafíos para el financiamiento de actividades agrícolas y una evaluación y una supervisión adecuadas del también otros micro emprendimientos en zonas ru- riesgo crediticio. Además, los prestatarios saben rales. Las instituciones que otorgan el crédito de- que estos créditos están cubiertos por una garantía terminan las tasas, sujeto a una tasa de usura para crediticia que a veces se confunde con un seguro, microcréditos que la SFC calcula. A diferencia de lo que afecta aún más la cultura de pago y reduce otros recursos administrados por FINAGRO, las la demanda de seguro agrícola. Las tasas de moro- instituciones financieras no reguladas, tales como sidad en los créditos que el FAG garantiza llegaron cooperativas de crédito e instituciones de microcré- al 6 % en 2014. Dado que las garantías del FAG dito, podrán acceder al fondo. Aún no se han dictado están subsidiadas y no cubren las pérdidas antici- los reglamentos que permitirían que el fondo opere padas, el capital del fondo se está agotando a pesar con el capital semilla, un monto relativamente pe- de que todos los años recibe el 25  % de las utili- queño de Col$7 500 millones (US$2,3 millón). Sin dades de FINAGRO. embargo, un decreto emitido en diciembre de 2015 (Número 2370) permite que FINAGRO acceda a La FAG necesita reformas adicionales a las re- fuentes de financiamiento adicionales (por ejemplo, formas administrativas recientemente introdu- aportes no reembolsables y préstamos) de entidades cidas. Una reforma del FAG introducida en 2014 nacionales, internacionales y multilaterales. evitará la combinación de los recursos del FAG con otras garantías crediticias y reducirá el acceso La sostenibilidad del sistema actual de apoyo a los recursos por parte de las instituciones con público es cuestionable. Los pequeños produc- carteras de mal desempeño. También facilitará la tores reciben financiamiento casi exclusivamente ejecución de las garantías y reducirá los procedi- del BAC, que utiliza los TDA de FINAGRO. Sin mientos administrativos. Sin embargo, no reducirá embargo, los bancos privados están reduciendo las el comportamiento de riesgo moral por parte de los inversiones obligatorias en TDA (expresado como prestatarios, y todavía queda por ver si los cambios una proporción de los depósitos) y están aumen- propiciarán la sostenibilidad financiera. tando los préstamos directos a productores rurales agrícolas, aunque principalmente a grandes y me- El BAC tiene un enorme potencial debido a su dianos productores5. De todos modos, debido al au- red de sucursales y los bajos costos de financia- mento de los depósitos bancarios, los TDA están miento, pero no tiene incentivos para innovar aumentando (aunque menos que la demanda de y opera en gran parte como un organismo pú- estos recursos). La intermediación de este volumen blico de desarrollo. El BAC está ubicado princi- creciente de recursos está consumiendo el capital palmente en zonas rurales que están en gran parte de FINAGRO, llevándole a aproximarse al nivel de desatendidas por los proveedores de servicios fi- solvencia mínima requerida por la SFC. nancieros. La falta de competencia brinda acceso al financiamiento económico a través de los de- El fondo público de garantías parciales de cré- pósitos de los consumidores. Además, todos los dito induce a un riesgo moral y con frecuencia depósitos judiciales6; deben realizarse en el BAC, duplica la cobertura que brindan los seguros que también tiene acceso a fondos económicos de agrícolas. FINAGRO administra el Fondo Agro- FINAGRO y es el mayor usuario de dichos fondos. pecuario de Garantías (FAG). Alrededor del 97  % Sin embargo, las inversiones en títulos del BAC re- de los recursos del FAG otorgan garantías para presentan alrededor del 46  % del total de activos créditos a pequeños productores, extendidos en (lo cual excede ampliamente el 18 % de los bancos su mayor parte por la entidad pública BAC. En privados). Además, prácticamente toda la cartera muchos casos, estas garantías se ven complemen- de préstamos está cubierta por garantías de crédito, tadas mediante garantías de crédito públicas adi- lo que reduce el incentivo para una gestión eficaz cionales otorgadas por los gobiernos subnacionales. de los activos y pasivos. El BAC se limita principal- Esto redujo los incentivos para que el BAC realice mente a otorgar préstamos a tasas subsidiadas (en  7 particular para pequeños productores) respaldados de datos sobre el clima, los costos de la producción por garantías con fondos de FINAGRO y a invertir agrícola y los rendimientos impide un diseño y una en depósitos de títulos del Gobierno por los cuales cotización adecuados de los seguros. Además, existe no compite. Existen importantes oportunidades de la necesidad de inversiones integrales en riego, ca- mejora en las áreas de gestión de riegos y gestión nalones, embalses y otros tipos de infraestructura institucional. pública que pueda mitigar el impacto de los fenó- menos meteorológicos. Escasez de seguro agrícola para apoyar la gestión de riesgos y facilitar el acceso al El Directorio de Finanzas y Riesgo del Ministerio crédito de Agricultura no tiene respaldo suficiente para el análisis. Esta unidad tiene poco personal para La compensación provista con recursos fiscales cumplir con un ambicioso mandato y el personal a los productores para eventos catastróficos y actual está principalmente concentrado en la su- la cobertura del FAG restringen la demanda de pervisión del crédito agrícola y los subsidios para seguros agrícolas. Los productos de gestión de seguros. Se dedican muy pocos recursos humanos riesgos catastróficos continúan siendo relativamente para el trabajo relacionado con el análisis de riesgo. limitados en Colombia, y los desastres naturales son la segunda fuente más importante de pasivos Gama limitada de activos utilizados como contingentes, con pérdidas anuales anticipadas de bienes afectados a una garantía aproximadamente US$490  millones (el 0,7  % del presupuesto) (Banco Mundial, 2013). El gobierno La incertidumbre legal respecto de la propiedad gasta recursos sustanciales en pagos después de un de la tierra restringe el acceso a servicios finan- desastre, en lugar de gastar en productos financieros cieros, especialmente para los medianos y grandes para mitigar y transferir los riesgos antes de que productores agrícolas que es más probable que ocurra el desastre. Como se analizó anteriormente reciban préstamos con garantía inmueble. Muchos en la página 12, el FAG brinda cobertura para prestatarios de zonas rurales no son propietarios de pérdidas crediticias, entre ellas, en caso de pérdidas la tierra en la que cultivan. Incluso cuando lo son, de cosechas debido a fenómenos climatológicos. En quizás ya hayan constituido una hipoteca sobre las consecuencia, los bancos no tienen el incentivo para tierras para financiar su adquisición. En cualquiera solicitar a los prestatarios que adquieran un seguro de estos casos, el prestatario no puede utilizar las tie- agrícola, y los prestatarios confunden la garantía rras como bienes afectados a una garantía para fi- crediticia (la cual no elimina la obligación de amor- nanciar las actividades agrícolas. Además, incluso tización de la deuda) con un seguro. cuando los agricultores tienen la posesión y los de- rechos sobre las tierras, los requisitos de tenencia y El fomento de la oferta de seguros agrícolas re- titulación de la tierra pueden ser inadecuados para quiere del apoyo del gobierno mediante la pro- las instituciones financiera, que consideran a los visión de bienes y servicios públicos. Se puede bienes inmuebles inaceptables debido a la falta de mejorar la recopilación de datos, el procesamiento títulos eficaces de propiedad de la tierra y la falta y la disponibilidad de datos agroclimáticos y sobre de definiciones claras sobre la legislación y las regla- precios y la creación de sistemas de información mentaciones. En estos casos, la recopilación de docu- accesibles relacionados con el clima, los precios y mentación que garantice la propiedad o los contratos los rendimientos agrícolas. Aún no se logró propor- de arrendamiento de la tierra puede ser uno de los cionar estos datos de forma sistemática y los grupos procesos más prolongados en que se incurre para del sector agrícola con frecuencia tienen series his- obtener créditos en zonas rurales. Muchas veces, los tóricas útiles sobre costos, rendimientos y desem- clientes rurales deben viajar para llegar a las oficinas peño que no se captan de manera centralizada ni del registro regional para obtener acceso a la docu- están disponibles para el público. La fragmentación mentación exigida. 8 2.  Principales desafíos La reforma de las garantías móviles a préstamos podría ser impugnado en los tribunales, y en conse- tiene un gran potencial para destrabar el cré- cuencia, no cuenta aún con la confianza del sector dito hacia las pequeñas y medianas empresas financiero. La ejecución tradicional de las garan- (PYMEs), pero aún no se está utilizando en todo tías sigue siendo un desafío tanto en zonas urbanas su potencial. La mayoria de los activos utilizados como rurales. Los datos de Doing Business 2014 como colateral para garantizar un préstamo son muestran que se necesitan 1  288  días para la eje- bienes muebles. Tradicionalmente, había restric- cución legal de las garantías en Bogotá7. Los datos ciones para el uso de bienes muebles debido a un subnacionales de Doing Business disponibles de marco legal anticuado. Además, la nueva ley de ga- 2010 determinaron períodos igualmente prolon- rantía de operaciones de Colombia, con vigencia a gados para hacer cumplir contratos en ciudades partir de marzo de 2014, cambió la forma en que más pequeñas como Pasto, donde se necesitarían se constituyen y registran los derechos de garantía hasta 1  410 días. Los temas de violencia, drogas y real sobre bienes agrícolas. Conforme a la nueva costos de viajes a lugares físicamente aislados tam- legislación, los productores rurales podrán utilizar bién impiden la ejecución de la garantía. bienes actuales y futuros como garantía de un prés- tamo, entre ellos, equipos agrícolas, cosechas, ga- Limitado historial crediticio y limitada nados y los beneficios derivados de estos. Una vez educación financiera para la población de que la mercadería está lista para transporte, en el zonas rurales depósito o que se vende, los productores rurales podrán también utilizar los documentos que repre- El uso en general de servicios financieros para sentan títulos de propiedad de los bienes, recibos de pagos a través de la telefonía móvil o Internet depósitos, las cuentas por cobrar y las cuentas de sigue siendo bajo en las zonas rurales de Co- depósito como garantía del préstamo original, para lombia. Los datos de Findex para 2014 indican que un nuevo desembolso en virtud de un préstamo o en el caso de pagos de servicios, el 99 % realiza los una línea de crédito o para garantizar una obliga- pagos en efectivo y solo el 1 % a través de una insti- ción totalmente nueva. tución financiera, lo que impide la generación de un historial crediticio para gran parte de la población. Aunque la nueva ley de garantía de operaciones Solo el 6 % de adultos en zonas rurales informó que permite que el prestatario financie todo el ciclo co- había usado Internet para pagar facturas o realizar mercial/agrícola, los bancos sólo aceptan vehículos compras en el último año. La prevalencia de pagos en carácter de garantía de bienes móviles. Sin em- en efectivo reduce la información disponible para bargo, los datos de mayo de 2015 de Confecámaras, desarrollar modelos de calificación y otros instru- la red colombiana de cámaras de comercio, indican mentos de acceso al crédito. Se espera que el nuevo que menos del 1 % de las 1,5 millones de garantías marco para sociedades especializadas en depósitos inscritas son para una actividad de apoyo a la agri- y pagos electrónicos (SEDPE) facilite las opera- cultura o la ganadería. La mayoría de las garantías ciones financieras. Aunque en la nueva reglamen- inscriptas son vehículos, que ya se utilizaban para tación8 , que se está redactando quizás se aborden garantizar préstamos y en consecuencia no se ge- algunos de estos temas, las SEDPE no están aún neran muchos préstamos nuevos. en posición de ofrecer una gama completa de ser- vicios de operaciones (como pago de nóminas) en Sin embargo, continúa habiendo incertidumbre iguales condiciones para otras instituciones finan- con respecto al sistema de ejecución en caso de cieras debido a las distorsiones que produce el gra- falta de pago porque aún no se ha comprobado vamen a los movimientos financieros (GMF). El el funcionamiento ante los tribunales. Aunque GMF se aplica por igual a bancos y SEDPE, pero la reforma reciente permitirá la ejecución extraju- las SEDPE deben movilizar el dinero fuera del sis- dicial de un bien afectado a una garantía una vez tema mayorista de las SEDPE para poder usarlo que la reforma esté en plena vigencia, este proceso con un fin en particular (por ejemplo, nóminas), y  9 esto produce un paso imponible adicional que los Desarrollar un ecosistema dinámico de bancos no están obligados a realizar. instituciones financieras privadas que brinden financiamiento en zonas rurales Las deficiencias en las capacidades financieras de la población de Colombia dificultan la demanda Promover la asociación y transformación de las de servicios financieros y la toma de decisiones cooperativas rurales en una red federada muy sobre los productos financieros. Además de que integrada que opere como banco cooperativo es menos probable que usen ciertos productos finan- rural y que la Superintendencia Financiera regule cieros, conforme a los datos de la Encuesta sobre de manera prudencial. Las autoridades finan- Capacidades Financieras de 2012 del Banco Mun- cieras podrían identificar las instituciones coopera- dial y el Gobierno de Colombia, es mucho menos tivas o una asociación de instituciones cooperativas probable que los que viven en zonas rurales rea- con sólida presencia rural, que compartan una licen una planificación financiera detallada que los visión común y la disposición para asociarse con que viven en zonas urbanas (el 44  % comparado otras instituciones. El objetivo final sería constituir con el 62 %). Los habitantes de zonas rurales mos- una institución como el Rabobank holandés o la red traron conocimientos menos sólidos en aritmética Sicredi de Brasil. En el recuadro  1 (página 10), básica, así como en la comprensión del valor tem- se describen los distintos modelos de apoyo guber- poral del dinero y en el cálculo de tasas de interés namental tendientes a crear redes de cooperativas simples y compuestas. Solo el 24 % de las personas financieras. en zonas rurales informó que alguien (por ejemplo: los padres, un pariente o un maestro) les enseño a Crear un programa para respaldar la transfor- administrar el dinero en comparación con el 36  % mación de instituciones no reglamentadas en en zonas urbanas. En una encuesta de 2015 de mi- instituciones reguladas de manera prudencial. croempresas y PYME publicada por la Banca de las En la actualidad, no hay programas públicos que Oportunidades y la Superintendencia Financiera se respalden la conversión de cooperativas de crédito presentan datos que indican que la autoexclusión ni las instituciones de microfinanzas en coopera- fue la razón citada por la mayoría de los encues- tivas de ahorro y crédito. La Banca de las Opor- tados por la cual no utilizaban créditos formales. tunidades solo trabaja con instituciones reguladas. El Fondo de Microcréditos Rurales que administra La dispersión geográfica, las grandes distancias FINAGRO podría ser un instrumento útil si tu- y la baja densidad demográfica aumentan los viera suficiente presupuesto para proporcionar ac- costos de la educación financiera tradicional en tividades de asistencia técnica a estas instituciones zonas rurales. Aun que a los jóvenes se les puede con el fin de lograr la acreditación de préstamos. brindar educación financiera en las escuelas, el FINAGRO podría también explorar la genera- costo de brindar educación financiera a adultos en ción de una plataforma tecnológica que estas insti- un entorno de clases formal sería prohibitivo, en es- tuciones podrían utilizar. El BAC también podría pecial en zonas rurales. Podrían aprovecharse los brindar financiamiento de segundo nivel a las insti- avances tecnológicos para brindar educación fi- tuciones que reciben asistencia técnica con el fin de nanciera de manera eficiente. respaldar su expansión. Proporcionar incentivos normativos para la 3. Recomendaciones transformación en instituciones supervisadas por la SFC. A fin de garantizar la estabilidad fi- Las recomendaciones de política para hacer frente nanciera general, en particular en el sector de coo- a los retos detallados en la sección 2 se describen perativas, y para evitar los efectos de contagio, sería a continuación y se resumen en la cuadro 2, de la aconsejable que la SFC supervisara las cooperativas página 18. de crédito que superan un tamaño determinado de 10 3. Recomendaciones RECUADRO 1:  Respaldo del gobierno a la creación de redes de cooperativas financieras Las cooperativas financieras han adoptados distintos modelos de integración en el mundo con el ob- jetivo de lograr economías de escala que respalden su viabilidad y a la vez les permitan ofrecer una gama más amplia de servicios a sus clientes. Las estructuras adoptadas varían entre un modelo de red competitiva atomizada y un modelo de red federada. En el primer modelo, la integración se limita en gran parte a las relaciones públicas, la acción de grupos de presión y la representación. A veces se comparten recursos pero sin centralización. En el modelo de red federada, los recursos y las deci- siones están centralizados, y el cliente percibe a la red como una única entidad. El modelo de red federada de organización ofrece mayores ventajas a sus afiliados. La mayoría de las redes de cooperativas financieras federadas tiene mejor desempeño que las redes competitivas atomizadas en lo relativo a estabilidad, eficiencia financiera y penetración en el mercado (DID, 2005). Rabobank y Desjardins son ejemplos de un modelo de red federada, que no solo tienen mejor desem- peño que las redes de cooperativas atomizadas sino también que los bancos comerciales. En un modelo federado, las cooperativas comparten recursos y el acceso a servicios de apoyo (es decir servicios administrativos) que provee una institución de segundo nivel (la federación) que es de propiedad de estas cooperativas. La integración en una red también presupone la estandariza- ción de los sistemas de operaciones (por ejemplo, contables y de procesamiento de datos), políticas y normas, productos y la imagen institucional. La estandarización contribuye a un mejor desempeño al estimular la comparación entre unidades de base. En una red federada, la solidaridad contractual vincula a los miembros alrededor de temas tales como el área regional de operación de los miem- bros, el tamaño de los miembros, cuotas a la federación, financiamiento en grupo y garantías cruzadas. Las redes más integradas como Rabobank parecen ser una institución unificada. Las redes federadas fortalecen la gestión institucional de los miembros a través de reglamenta- ciones internas y estrategias. Las redes se caracterizan por contar con la presencia de una estructura de representación democrática y autoridad centralizada, una organización principal cuyo función y obligaciones complementan las de las unidades de base. La federación tiene una función de supervi- sión de sus miembros y hay mecanismos establecidos para la afiliación y desafiliación. La federación forma, supervisa, asesora, desarrolla productos y garantiza la supervisión de las unidades de base. Finalmente, una red federada de cooperativas tiene con frecuencia la propiedad compartida de un (continúa) activos. En realidad, algunas de las cooperativas supervise las cooperativas en nombre de la SES, con de crédito que la SES supervisa son más grandes normas similares a las que rigen para los bancos. que los bancos pequeños que supervisa la SFC con De manera simultánea, la cobertura del seguro de criterios más estrictos. Si bien estas cooperativas depósitos para estas cooperativas podría aumentar solo reciben recursos de los afiliados y no del pú- al mismo nivel que para los bancos9. blico, el público no siempre distingue claramente entre un depositante y un afiliado. Como mínimo, Mejorar la gama y la calidad de servicios pres- podría diseñarse un modelo de asesoramiento au- tados por la BMC, mediante medidas que xiliar para la supervisión conforme al cual la SFC atraígan inversionistas internacionales de  11 RECUADRO 1:  Respaldo del gobierno a la creación de redes de cooperativas financieras (continúa) organismo central, un fondo de seguridad, una aseguradora o empresa de corretaje que genera pro- ductos, servicios u otros insumos que se entregan a los afiliados a nivel de las bases. Los gobiernos de muchos países han respaldado de manera activa la formación de redes de coopera- tivas para fomentar la estabilidad financiera o mantener la inclusión financiera en zonas remotas que por lo general reciben servicios de pequeños proveedores rurales. En muchos casos, los gobiernos han elevado los requisitos de capital mínimo de las cooperativas para forzar las fusiones en el sector a fin de alcanzar grandes dimensiones. A veces, también han introducido requisitos de capital diferen- ciados para cooperativas en una red federada. Por ejemplo, en Brasil, los requisitos de capital mínimo para las cooperativas son del 13 %, comparado con 11% para cooperativas en una red federada. Los ejemplos de creación de redes de cooperativas financieras por parte de los gobiernos y donantes multilaterales incluyen: Albania. A fines del decenio de 1990, en Albania, las autoridades, a través de un préstamo del Banco Mundial, respaldaron la creación, formación y seguimiento de 92 cooperativas financieras sosteni- bles desde el punto de vista operativo y las organizó en una red. También crearon una institución de segundo nivel de propiedad de las cooperativas (la Unión de Asociaciones de Ahorro y Crédito de Albania) para prestar servicios a la red, y elaboraron todos los procedimientos (entre ellos la organi- zación de la gestión institucional) y metodologías para la red. Las principales funciones de la unión fueron formar a sus afiliados, proporcionar financiamiento y una función de recopilación de datos y seguimiento en nombre del supervisor oficial. Austria. Durante el decenio de 1890, el Gobierno austriaco tomó medidas para respaldar la creación de una red de cooperativas de tres niveles, Raiffeisen Zentralbank. Holanda. En el decenio de 1890, el Gobierno holandés respaldó la creación de cooperativas de cré- dito a través de subsidios; posteriormente se modificó la política para brindar subsidios a dos institu- ciones cooperativas principales que luego se convirtieron en el Rabobank. República de Moldova. En la República de Moldova, un préstamo del Banco Mundial también fi- nanció la creación de cooperativas financieras rurales y una federación de dichas cooperativas a co- mienzos del decenio de 2000. renombre. Inicialmente, el BMC podría concen- productos financieros, con requisitos de capital más trar las iniciativas en tratar de profundizar el de- bajos y homogeneizarlos con los requisitos de los sarrollo de los mercados al contado y a término pares regionales. La BMC podría también analizar antes de iniciarse en el desarrollo de productos del el reemplazo de las garantías líquidas actuales en mercado de futuros. Con este fin, la BMC deberá contratos forward por cosechas a futuro inscritas ampliar las iniciativas de comercialización. Para en el registro de garantías mobiliarias u otras ga- reducir los honorarios de los corredores en los con- rantías muebles, o con un enfoque aún más flexible tratos al contado, se podría considerar la creación en el cual las partes de la negociación decidan de de una licencia para corredores que no negocian mutuo acuerdo las garantías que son aceptables. 12 3. Recomendaciones A medida que estos mercados se intensifican y que y crédito que otros bancos públicos10. Se deberá el volumen negociado y la rentabilidad de la BMC analizar más a fondo la posibilidad de permitir que aumentan, podría convertirse en un atractivo para FINAGRO encauce los recursos a través de insti- operadores internacionales e inversionistas de re- tuciones de microfinanzas y otras instituciones no nombre que podrían transferir el conocimiento es- reguladas a medida que se obtiene experiencia en pecializado y respaldar el desarrollo de productos la operación con estos intermediarios a través del derivados. Fondo Rural de Microcréditos Aumentar la eficacia de los programas de Iniciar una reforma integral del FAG, con un des- apoyo público al crédito agrícola rural plazamiento hacia un plan de garantías de car- tera y precios basados en subastas. La cobertura Deberían eliminarse gradualmente los topes a generosa del FAG limita los incentivos para que la las tasas de interés para pequeños productores BAC realice una evaluación y valoración de riesgos agrícolas, y reemplazarlos con subsidios a las crediticios eficaces aún cuando se eliminen los tasas de interés para instituciones financieras topes a las tasas de interés. Además, a medida que o aumentar las inversiones obligatorias en los se liberalizan las tasas, más participantes podrían TDA. Los topes a las tasas de interés contribuyen al acceder a las garantías del FAG. A fin de limitar el equilibrio actual del mercado en el cual pocos pro- comportamiento de riesgo moral de prestatarios y ductores obtienen préstamos con bajas tasas de in- prestamistas, debe reformarse el FAG. La migra- terés, y como consecuencia de ello, la mayor parte ción hacia un plan en el cual las carteras de prés- del segmento queda desatendido. Si se procura pro- tamos a pequeños productores estén cubiertas por porcionar incentivos a las instituciones financieras la garantía en lugar de los préstamos individuales privadas para que entren al segmento, estos deben mitiga el riesgo moral en lo que respecta al pres- eliminarse gradualmente. A fin de encontrar res- tatario. La asignación de garantías a través de su- paldo político y social para los cambios, es impor- bastas sobre la base de la cobertura solicitada y la tante asegurarse de que los aumentos en las tasas tasa de interés aplicada al prestatario proporciona- no se transfieran al prestatario final o que estén rían incentivos a las instituciones para que mejoren acompañadas de un aumento en la oferta de prés- la evaluación de riesgos y el cobro de los créditos. tamos para el sector. Por ejemplo, el Fondo de Garantías para Pequeñas Empresas (FOGAPE) en Chile subasta garantías a La introducción de un subsidio para las enti- un costo fijo lo que permite que los prestamistas dades que deciden ingresar al segmento, en lugar presenten una oferta basada en el coeficiente de de topes a las tasas de interés, crearía incentivos cobertura. NAFIN, un banco mexicano para el para que las instituciones financieras privadas desarrollo que respalda a las PYME también su- aumenten la oferta de crédito. Los subsidios po- basta garantías conforme a un modelo centrado en drían asignarse a través de subastas según la tasa carteras11. que se cobre a los prestatarios finales. De manera alternativa, y en ausencia de un espacio fiscal También debe modificarse la cobertura del FAG para introducir subsidios, podrían incrementarse para incentivar el uso de garantías mobiliarias las inversiones obligatorias en TDA para otorgar y del seguro agrícola. Para los pequeños produc- préstamos a pequeños productores de manera pro- tores, la cobertura de la garantía actual podría gresiva, y FINAGRO las asignaría a través de un modificarse de modo de incluir solamente la can- sistema de subastas inversas. Para facilitar el in- celación del préstamo ante eventos catastróficos greso de nuevos participantes interesados en prés- y fenómenos meteorológicos adversos que se de- tamos para el segmento con el fin de acceder a esos finan de manera clara ex-ante. Esto garantizaría recursos, FINAGRO debería tener los mismos lí- que las instituciones financieras tengan solo los mites para los préstamos a cooperativas de ahorro riesgos de cola cubiertos, lo que brinda incentivos  13 para utilizar garantías con bienes muebles. Por inversionistas con conocimiento especializado otra parte, para medianos y grandes productores, en el sector. Hay oportunidades significativas de la garantía podría cubrir solo riesgos que no sean mejora en materia de gestión institucional, tramita- los que surgen de eventos catastróficos o fenómenos ción de créditos y recuperación de créditos, servicios meteorológicos, lo que induciría a que los bancos de segundo nivel y la gestión de carteras y de riesgo exijan un seguro agrícola para acceder al crédito. de mercado. Actualmente, el BAC recibe asistencia Las autoridades podrían analizar la posibilidad de técnica en esas áreas de instituciones extranjeras subsidiar parte de la prima de seguro, como ocurre con conocimiento especializado importante sobre en México con ciertos tipos de créditos. financiamiento rural. Sin embargo, es necesario re- formar las políticas actuales de crédito agrícola en Capitalizar FINAGRO para ampliar su habilidad las dimensiones que se mencionan anteriormente para canalizar recursos del sector rural. Esto (en la página 5) para brindar incentivos ade- le permite a FINAGRO movilizar recursos, una cuados a la institución para facilitar el ingreso de función similar la que tiene la Financiera de De- inversionistas al capital de la institución. En el con- sarrollo Nacional en materia de infraestructura. texto del proceso de paz actual, la experiencia de FINAGRO está próxima a llegar al requisito de BANRURAL podría ofrecer un plan de trabajo capital mínimo del 10 % actualmente exigido para para el futuro del BAC que mantendría la natura- bancos en Colombia. Sin una inyección de capital leza rural del banco y el servicio a segmentos mar- FINAGRO no podrá continuar intermediando los ginados a la vez que se garantiza la sostenibilidad TDAs lo que tendría importantes efectos en el flujo financiera (véase el recuadro 2 en la página 14). de crédito a pequeños productores proporcionado por el BAC. Además, con capital adicional, FI- La coordinación y cooperación entre las enti- NAGRO podría ampliar la gama de productos de dades del gobierno con competencias en el fi- modo de incluir la mejora crediticia para la titu- nanciamiento rural y agrícola podría mejorar larización de créditos agrícolas o microrurales. A aún más con la creación de un comité técnico. través de este instrumento, podrían movilizarse los Varias instituciones de Colombia están a cargo del recursos del mercado de capitales para introducir financiamiento rural. Si bien los jefes de muchas la competencia con los bancos y bajar las tasas de de estas instituciones se reúnen en la Comisión Na- interés para los pequeños productores. Además, cional de Crédito Agropecuario, las reuniones de al brindar garantías al inversionista final a dife- carácter técnico para explicar las iniciativas y es- rencia del originador del crédito, podría reducirse trategias en curso no se celebran con frecuencia y el riesgo moral siempre que el originador retenga se podría mejorar con una coordinación en etapas el tramo correspondiente al capital de la transac- más tempranas12 . ción. Este producto permitiría también ampliar los canales de crédito a pequeños productos al ali- Desarrollar el seguro agrícola para viar las restricciones de capital impuestas a coope- mejorar la gestión de riesgos y facilitar el rativas de crédito y otros operadores en pequeños acceso al crédito nichos que operan en el segmento, que obtendrían así alivio de capital a través de la titularización de Además de reformar el FAG como se analizó en la la cartera. El Banco Mundial, en un proyecto con página 12, el sector público podría respaldar el respaldo de la Secretaría de Estado para Asuntos el desarrollo de seguros agrícolas mediante la Económicos de Suiza (SECO), trabaja junto a FI- creación de un sistema de información agrícola NAGRO para realizar un proyecto piloto de este mejorado. En algunos casos, las asociaciones de tipo de operación. productores y otros grupos del sector tienen series de datos sobre rendimientos y precios de distintas El Banco Agrario necesita modernizarse, lo cosechas en particular que podrían agruparse que podría estar respaldado por el ingreso de con datos públicos para obtener un cuadro más 14 3. Recomendaciones RECUADRO 2:  Privatización de los bancos de desarrollo agrícola: El caso de Banrural, Guatemala Banrural S.A. se creó en 1998 como resultado de la reestructuración del Banco Nacional de Desarrollo Agrícola (BANDESA) un banco de propiedad del estado con amplia presencia en las zonas rurales y con el 86 % de la cartera de préstamos en el sector agrícola. El proceso de transformación del BANDESA a Banrural fue parte del proceso de modernización del Estado y del sistema financiero de Guatemala que el Congreso de Guatemala aprobó en 1997 (Alfaro-Gramajo, 2003). A fines del decenio de 1990, se privatizaron numerosas empresas públicas como parte de la contracción del sector estatal. BANDESA se convirtió en Banrural, una empresa con participación de los sectores público y privado. El Estado aportó el 30 % del capital y el sector privado el 70 % en el momento de la constitución del banco (Alfaro y Alfaro, 2010). La estructura de propiedad se diseñó de modo de facilitar la participa- ción activa de grupos de la sociedad civil que trabajan en el sector rural con un fuerte compromiso social. Los perfiles de los accionistas privados de Banrural incluyen a grupos comunitarios, coopera- tivas y organizaciones. Además, el banco se concentra en la prestación de una amplia gama de servi- cios financieros que facilitan las actividades productivas, sociales, de inversión y de consumo en zonas rurales de Guatemala, al igual que la prestación de servicios a sectores sociales que tradicionalmente no recibían servicios del sistema financiero (por ejemplo, los grupos indígenas). Banrural procura propiciar la actividad económica en zonas rurales del país de modo que sea ren- table y sostenible para los accionistas, a la vez que se mantiene el objetivo de desarrollo con visión empresaria. En la actualidad, es el banco más rentable de Guatemala y el segundo más grande en lo que respecta a activos, valuados en US$5 900 millones a fines de 2014 (Superintendencia de Bancos de Guatemala, 2015). El Banco se basa en una amplia red de corresponsales. Tiene más de 900 oficinas para prestar servicios a más de 5,7 millones de clientes en todo el país, y recientemente se expandió a Honduras (detalles, en enlace web de Banrural). Banrural ofrece una gran diversidad de productos. Parte de la cartera está constituida por créditos para microemprendimientos, créditos institucionales, operaciones internacionales y préstamos de se- gundo nivel, al igual que una serie de servicios de pagos (agua, electricidad, telefonía). Una unidad de microfinanzas especializada otorga préstamos de primer nivel. Dicha unidad es responsable del finan- ciamiento a través de distintas metodologías: individuales, grupos solidarios y bancos comunitarios. Otros préstamos están dirigidos a pequeños y medianos agricultores, préstamos a consumidores y préstamos para renovación y ampliación de la vivienda. completo del rendimiento agrícola. Las iniciativas cooperación interinstitucional y brindar apoyo fi- que FINAGRO emprende para tener una cámara nanciero desde el Gobierno nacional. de compensación central para datos de seguro agrí- cola son promisorias. El caso del Sistema Nacional Las estrategias de mitigación del riesgo del de Información Agropecuaria en Uruguay ofrece sector público podrían mejorar a través de un modelo con un sólido marco reglamentario que ajustes en los subsidios para seguros. Con el ob- permite acceder a la información y asegurarla, es- jetivo de reducir los precios del seguro, que afecta tablecer protocolos para la coordinación interins- la capacidad de los seguros en ciertos mercados, titucional, brindar respaldo político para lograr la deberían reasignarse los recursos de los subsidios  15 a los productores para promover la provisión de El seguro de títulos se creó en los Estados Unidos bienes públicos que mitiguen los riesgos como dre- como respuesta a las deficiencias en el sistema de najes, embalses y sistemas de riego. Aún más, se títulos de propiedad sobre la tierra14 . Podría ana- podría mejorar el mercado a través de una aso- lizarse la posibilidad de crear ese producto en Co- ciación de los sectores público y privado en torno lombia, a través de una protección de los títulos al seguro agrícola, que brinde formación a com- de propiedad sobre la tierra que hayan alcanzado pañías de seguro y organismos de control para ciertos hitos en el proceso de establecimiento de los abordar temas relacionados con pérdidas, y las derechos de propiedad en Colombia. Los recursos reservas podrían ayudar a mejorar el mercado. públicos podrían ofrecer protección de reaseguro a Además, al sumar recursos humanos con capa- los aseguradores. El seguro de títulos podría incen- cidad para elaborar mapas de riesgo, mapas de tivar el crédito de modo que permita que esta tierra probabilidades y zonificación agroecológica, se entre al proceso de producción mediante la provi- mejoraría la capacidad que tiene el Directorio de sión de protección sobre hipotecas (véase la descrip- Finanzas y Riesgos del Ministerio de Agricultura ción en el recuadro 3, de la página 16). para alcanzar los objetivos. Finalizar la sanción de decretos y reglamenta- El seguro contra catástrofes aumentaría la ca- ciones que respalden la reforma de garantías pacidad de adaptación financiera de Colombia mobiliarias. La ampliación de la diversidad de ac- y mejoraría la gestión del riesgo fiscal a través tivos que pueden afectarse a una garantía ayudará del respaldo del sector rural en caso de catás- a encauzar el crédito a las zonas rurales, en parti- trofes y mediante la provisión de un espacio adi- cular para pequeñas empresas rurales. El decreto cional para algunas de las reformas propuestas que reglamenta el ejercicio del cumplimiento de los en la presente nota. El Gobierno debería repensar derechos de propiedad de títulos registrados en el el subsidio al seguro agrícola como un porcentaje registro de garantías mobiliarias aún debe sancio- de la prima y recalcar la necesidad de subsidiar narse. Hasta tanto esto se produzca, la SFC debe eventos catastróficos y concentrarse en los más vul- aún promulgar una reglamentación que reconozca nerables a los desastres naturales. Una institución a los bienes muebles como garantías legítimas y que del Gobierno como FINAGRO podría trabajar determine los requisitos de provisión de este tipo de con la Federación de Aseguradores Colombianos garantía. Podría elaborarse la reglamentación para (Fasecolda) con el fin de crear y demostrar el uso las disposiciones mediante la determinación de la de un seguro para cubrir pérdidas fiscales para pérdida anticipada por tipo de garantía otorgada eventos extremos. De manera alternativa, podría para créditos comerciales, sobre la base de las ex- analizarse la posibilidad de emitir bonos para si- periencias internacionales, pero con ciertos ajustes tuaciones de catástrofe13. hasta tanto haya datos locales. Para recopilar esta información, se podría incluir un campo en el re- Ampliar la gama de activos que cumplen gistro de garantías mobiliarias con el valor de liqui- los requisitos necesarios para ser dación de la garantía en caso de incumplimiento en considerados garantías a préstamos el pago del crédito. Analizar la viabilidad de un seguro de títulos. El BAC podría estimular el uso de garantías mo- El seguro de títulos protege la participación finan- biliarias si fuera el “primero” en aceptar garan- ciera de un propietario o prestamista en un bien tías con bienes muebles que no sean vehículos. inmueble contra pérdidas ocasionadas por defectos Los bancos se han mostrado renuentes a inscribir del título. Sería una defensa contra una demanda garantías que no sean rodados y el BAC podría dar que cuestione el título de propiedad, o reintegraría un efecto de demostración a otras instituciones fi- al asegurado la pérdida monetaria real en la que nancieras para que usen otros tipos de garantías haya incurrido hasta el monto que cubra la póliza. comunes en zonas rurales de modo de mejorar los 16 3. Recomendaciones RECUADRO 3:  Transferencia de la tierra y seguro de títulos En caso de incertidumbre ante el título de propiedad de la tierra (debido a fraude o error), un sis- tema legal puede ofrecer protección ya sea al propietario (inocente) actual o a un propietario previo que reclame el derecho a su propiedad. El sistema que prevalece en los Estados Unidos por lo general otorga el derecho de propiedad a este último en caso de un reclamo legítimo. Así, los propietarios ac- tuales compran con frecuencia seguro de títulos para obtener una indemnización en caso de pérdida. Por otra parte, el sistema Torrens otorga el derecho de propiedad al propietario actual, pero dispone indemnizaciones para todo demandante legítimo. De manera alternativa, el sistema de seguro de títulos podría estructurarse de manera que en caso de un reclamo, el propietario actual retenga el derecho de propiedad sobre la tierra, y el demandante reciba indemnización El sistema Torrens, que se utilizó en algunos estados de EE. UU. (por ejemplo, Massachusetts y Minnesota), es un ejemplo de este tipo de sistema. Conforme al sistema Torrens, los propietarios actuales inscriben el título de propiedad ante el gobierno, momento en el cual se analiza el derecho de propiedad. Si no se presenta ningún reclamo, se declara que el derecho de propiedad de la tierra le pertenece al propietario contra cualquier reclamo futuro, y se crea un fondo público con los cargos cobrados para la inscripción que se usará para indemnizar a los demandantes legítimos que se presenten posteriormente. Se sostiene en Micely y Sirmans (1995) que si los costos de las transacciones inmobiliarias son bajos, ambos sistemas son igualmente eficientes, pero si son altos debido a impuestos y honorarios elevados de los escribanos, entonces, el sistema Torrens es más eficiente ya que asigna la tierra a quien la valora más. Varios estados de EE. UU. han probado los sistemas de registro de títulos de propiedad de Torrens u otros sistemas en distintos momentos, pero la mayoría se replegó al registro del título por la pre- sión de las aseguradores de títulos. Llewellyn (2008) señala que un título de propiedad Torrens en una terreno en la ciudad de Nueva York puede hacer que todo el bloque no esté disponible para una mejora a gran escala ya que ningún prestamista financiará la compra de dicha parcela porque ninguna aseguradora de títulos de Nueva York garantiza un título de propiedad en virtud del sistema Torrens. procesos de suscripción. El BAC puede considerar Respaldar una mayor capacidad la emisión de garantías parciales de créditos que acreedora de la población rural mediante exijan que los prestatarios ofrezcan bienes muebles el desarrollo de historiales crediticios y la en garantía en virtud de la nueva ley colombiana. mejora de la educación financiera Al hacerlo, el BAC podría aprovechar el uso de los activos que tiene e incentivar la aplicación de la Introducir una exención general al valor límite nueva ley. También permitiría que el organismo de para los saldos y volúmenes de transacción para control bancario obtenga información importante cuentas electrónicas mayoristas para incentivar sobre el funcionamiento del nuevo sistema sin crear el uso de pagos electrónicos. Esta exención ge- un riesgo sistémico general para todas las institu- neral, en lugar de una exención específica a la línea ciones financieras. de servicio como la diseñada para la cobranza  17 del sistema de pago de facturas permitiría que las los efectos, en particular, cuando se sigue estrecha- SEDPE compitan potencialmente con una gama mente a las poblaciones clave (como los jóvenes de completa de servicios de operaciones, por ejemplo, zonas rurales). los servicios de nóminas antes mencionados en zonas rurales. Este cambio serviría para aliviar las Las autoridades colombianas y otros interesados iniciativas reglamentarias y de acción de grupos de podrían considerar la ampliación de la escala de presión que se necesitarían para que las SEDPE las intervenciones en los medios de información brinden servicios adicionales. También se estable- de modo de difundir mensajes clave relacionados cerían condiciones idénticas para las SEDPE y los con la capacidad financiera. La provisión de con- bancos de modo de aumentar, de forma ideal, la tenidos educativos para adultos en zonas rurales competencia para una gama más amplia de ser- puede ser costosa. Numerosos países ofrecen pro- vicios, como pagos masivos, nóminas o B2B. Esto gramas de educación financiera a adultos a través de respaldaría el uso de estos servicios en las pobla- mensajes en los medios (radio, telenovelas, mensajes ciones rurales y la creación de un historial credi- de texto) y también a través de programación de es- ticio alternativo para muchos posibles prestatarios. pectáculos con el objetivo de profundizar el conoci- Es probable que el aumento en la competencia miento y promover el cambio cultural relacionado. tenga un efecto favorable para consumidores e in- Por ejemplo, los que vieron mensajes de educación centive la innovación, y en última instancia, la in- financiera sobre gestión de la deuda a través de una clusión financiera15. telenovela popular de Sudáfrica tuvieron un conoci- miento financiero significativamente mayor y prác- Aumento del conocimiento financiero de los jó- ticamente duplicaron la posibilidad de solicitar un venes de zonas rurales a través de la educación préstamos de fuentes formales, si se los compara con financiera en las escuelas. Dado que el Ministerio quienes no vieron la telenovela con mensajes edu- de Educación prepara un programa piloto de edu- cativos, y a la vez, tenían menos probabilidades de cación financiera nacional en las escuelas que se participar en juegos de azar (Berg y Zia, 2013). La dictaría en distintos grados en las escuelas de Co- Banca de las Oportunidades ha respaldado eventos lombia, se presenta así la oportunidad de fortalecer en vivo que incluyen contenido educativos sobre las deficiencias en la planificación financiera y el finanzas a través de personalidades populares del conocimiento financiero que son particularmente mundo del entretenimiento y podría considerar la sorprendentes en las zonas rurales. Las competen- posibilidad de respaldar una intervención de mayor cias y normas clave definidas deben incluir con- escala a través de la televisión o la radio. Además, ceptos financieros básicos como el valor temporal se ha demostrado que al brindar contenido a través del dinero, el cálculo de las tasas de interés, la di- de “momentos de enseñanza” cuando las personas versificación de la cartera, que son necesarios para buscan información sobre decisiones financieras elegir y gestionar los productos financieros de (por ejemplo: para solicitar un préstamo para la edu- manera eficaz. El realizar la prueba piloto y ha- cación o para la compra de una nueva casa o la pre- ciendo una evaluación rigurosa de los efectos de un paración para el nacimiento de un niño), el efecto es programa escolar puede ayudar a mejorar su im- mayor aunque las repercusiones varían según cuáles pacto cuando el objetivo son los segmentos más vul- sean las características del receptor (Doi, McKenzie nerables de la población puede ayudar a mejorar y Zia, 2012). 18 3. Recomendaciones CUADRO 2:  Matriz de recomendaciones Desafío de Crono- Impac- desarrollo Opción normativa recomendada Instituciones grama to • Promover la asociación y transformación de cooperativas rurales MHCP (coord. MP Alto en un banco cooperativo rural que la Superintendencia Financiera con SES y SFC) regule de manera prudencial. Desarrollar un • Crear un programa para respaldar la transformación de FINAGRO, MP Mediano ecosistema diná- instituciones no reguladas en instituciones reguladas de manera Banca de las mico de institu- prudencial, con inclusión de la provisión de asistencia técnica y Oportunidades, ciones financieras servicios administrativos. MHCP privadas que brinden financia- • Transferir la supervisión de grandes cooperativas bajo la esfera MHCP MP Mediano miento en zonas de la SES a la SFC e igualar la cobertura de seguro de depósitos rurales entre cooperativas y bancos. • Mejorar la gama y calidad de servicios provistos por la BMC, BMC, MADR CP Bajo entre ellos mediante medidas para atraer inversionistas internacionales de renombre. • Eliminar los topes a las tasas de interés para pequeños productores MHCP, MADR CP Alto agrícolas, y sustituirlos con subsidios a las tasas de interés para institu- ciones financieras o aumentar las inversiones obligatorias en los TDA. • Introducir reformas en el FAG, entre ellas, i) desplazarse a un plan MHCP, MADR CP Alto de cartera y de subasta sobre la base de los precios, ii) ofrecer Aumentar la efi- mejora en los créditos con titularización de préstamos, y iii) cacia de los pro- reducir los eventos de cobertura para evitar duplicaciones con el gramas de apoyo seguro agrícola e incentivar garantías mobiliarias. público al crédito • Capitalizar el FINAGRO para respaldar el desarrollo de nuevos MHCP, MADR CP Alto agrícola rural productos y ampliar la función. • Reformar el BAC para mejorar el rendimiento, incluso con MHCP, MADR CP Alto cambios en la estructura de propiedad. • Crear un comité técnico para mejorar la coordinación y MHCP, MADR CP Bajo cooperación entre entidades públicas. Desarrollar el • Reformar el FAG como se analizó previamente. MHCP, MADR CP Alto seguro agrícola • Ajustar el subsidio al seguro agrícola como porcentaje de la MHCP, MADR MP Alto para mejorar la prima, para dar más énfasis al subsidio para eventos catastróficos. gestión de ries- • Desarrollar una cámara de compensación central para reunir FINAGRO SP Mediano gos y facilitar el datos públicos y privados con el fin de mejorar la mitigación de acceso al crédito riesgos. Ampliar la gama • Analizar la viabilidad de un seguro para el título de propiedad. Fasecolda MP Alto de activos que • Finalizar la sanción de decretos y reglamentaciones que respalden SFC, MHCP SP Alto cumplen los re- la reforma de garantías mobiliarias. quisitos necesarios para ser conside- • Brindar un efecto de demostración sobre la forma en que pueden BAC MP Mediano rados garantías a registrarse los bienes muebles afectados a garantías que no sean préstamos rodados. Respaldar una • Brindar una exención general al valor límite en el GMF para todas SFC MP Bajo mayor capaci- las cuentas electrónicas mayoristas. dad acreedora • Aumentar el conocimiento financiero de los jóvenes de zonas Ministerio de MP Alto de la población rurales a través de la educación financiera en las escuelas. Educación rural mediante Nacional el desarrollo de historiales credi- • Promover el cambio cultural en relación con productos Banca de las MP Mediano ticios y la mejora financieros a través de mensajes en medios de difusión, como la Oportunidades de la educación educación a través del entretenimiento. financiera Nota: CP = Corto Plazo, Fasecolda = Federación de Aseguradores Colombianos, MADR = Ministerio de Agricultura Desarrollo Rural; MHCP = Ministerio de Hacienda y Crédito Público, MP = Mediano Plazo.  19 Notas 1 El Departamento Administrativo Nacional de Es- Entidades Cooperativas (FOGACOOP), destacó tadística de Colombia define a las zonas rurales que existe un espacio para que el fondo de seguro como aquellas zonas en las cuales los hogares y los de depósitos incremente la cobertura de seguro de establecimientos agrícolas están dispersos y, en ge- depósitos y elimine el coaseguro. neral, las calles, avenidas y servicios públicos no 10 En la actualidad, FINAGRO puede otorgar prés- tienen nombres formales como los que se observan tamos solo a cooperativas de ahorro y crédito de con frecuencia en las zonas urbanas. En Colombia, hasta el 10  % del capital de cada entidad. Ban- se define a los pequeños productores como aque- cóldex, el banco público de apoyo a los exporta- llas personas que tienen un total de activos inferior dores, puede prestar hasta el 10  % de su capital a a 145 salarios mínimos (incluyendo los activos del cada institución. Actualmente, se está analizando cónyuge). Por lo menos el 75  % de los activos son una reglamentación que permita solucionar esta activos agrícolas o al menos 2/3 de los ingresos son situación. de origen agrícola. 11 Véase OCDE (2013), página 30, para obtener una 2 Base de datos. Global Findex, Banco Mundial. http:// descripción de la asignación de garantías a través www.worldbank.org/en/programs/globalfindex. de subastas. 3 Los subsidios del Gobierno varían entre el 60 % y el 12 La Comisión incluye al Ministro de Agricultura, al 80 %, según el tamaño del productor y la disponi- Director del Departamento Nacional de Planeación bilidad de crédito financiado por bancos públicos. (DNP), el Gerente del Banco de la Republica, dos El IVA sobre las primas de seguro varía entre el representantes presidenciales y un representante de 2 % y el 5  %, según si es posible pagar el seguro las instituciones financieras que operan en el sector. electrónicamente. FINAGRO está a cargo de la secretaría técnica. 4 En el presente, se define al crédito rural como cré- 13 Los bonos para situaciones de catástrofe transfieren dito agropecuario rural, que en Colombia hace re- el riesgo de un desastre natural a los inversionistas ferencia a un crédito que se utiliza en distintas fases al permitir que los emisores no amorticen el capital de la producción agrícola, ganadera e ictícola, al del bono si se produce un desastre natural de impor- igual que para su transformación o comercializa- tancia. El Banco Mundial ha creado el Programa ción y también como crédito para la minería, el tu- MultiCat, una plataforma de emisión de bonos, que rismo rural, la joyería y las artesanías. transfiere el riesgo diversificado a los inversionistas 5 En 1996, solo el 91 % del crédito rural agrícola fue privados. En virtud de este programa, México otorgado con TDA en comparación con el 26 % en emitió un bono vinculado al riesgo de catástrofe de 2013). cuatro tramos (por un total de US$290  millones) 6 Depósitos constituidos por orden judicial u orga- con vencimiento a tres años en 2009, el cual tuvo nismos públicos coercitivos. una emisión con exceso de demanda. 7 Doing Business, http://www.doingbusiness.org/data. 14 El seguro de títulos está disponible en otros países 8 Proyecto de reglamentación de Sociedades Es- (por ejemplo los países de la Mancomunidad de na- pecializadas en Depósitos y Pagos Electrónicos ciones, de Europa o en México) para ciudadanos o http://www.urf.gov.co/portal/page/portal/URF/ empresas de EE. UU. que adquieran propiedades P royectoDecreto/2015/P royecto%20 de%20 allí a través de compañías de seguro de EE. UU. decreto%20Reglamentacion%20SEDPES.pdf. 15 Fuente: Grupo Consultivo de Ayuda a los Pobres 9 En un informe de asistencia técnica reciente del (CGAP) sobre la reglamentación de las SEDPE, bo- Banco Mundial con el Fondo de Garantías de rrador inédito, mayo de 2015. 20 Bibliografía Alfaro-Gramajo, Luis Noel. 2003. “Reverting the Effects of Financial Education on Migrant Hou- Tendency in Developing Finance: The Case of seholds”. Policy Research Working Paper 6157, Banrural S.A. in Guatemala”. Documento pre- Banco Mundial, Washington, DC. sentado en Paving the Way Forward for Rural Fasecolda (Federación de Aseguradores Colom- Finance: An International Conference on Best bianos). 2014. “Informe General de Cifras: Practices, USAID, Washington D.C., 2–4 de Seguro Agropecuario”. Fasecolda, Bogotá. junio. Llewellyn, Karl Nickerson. 2008. Jurisprudence: Rea- Alfaro, L. I., y A. L. Alfaro. 2010. “Banrural S.A lism in Theory and Practice. New Brunswick, NJ: Estudio de Caso”, INCAE Business Review 1 (10). Transaction Publishers. Arias, Diego, y Alfredo Ferreira Lamas. 2012. “Las Marulanda Consultores. 2013. “Propuestas para Bolsas Agropecuarias de América Latina: su Fomentar el Acceso al Financiamiento de Pe- Rol y Situación Actual”, Revista de la Bolsa de queños Productores”. USAID Colombia, Comercio de Rosario 1517. Bogotá. Banca de las Oportunidades y SFC (Superinten- Miceli, Thomas J., y C. F. Sirmans. 1995. “The dencia Financiera de Colombia). 2015. “Inclu- Economics of Land Transfer and Title Insu- sión financiera en Colombia: Estudio desde la rance”. Journal of Real Estate Finance and Econo- demanda”. Presentación, Bogotá. mics 10 (1): 81. Banco de la Republica. 2015. “Informe de Esta- OCDE (Organización para la Cooperación y el bilidad Financiera”. Banco de la Republica, Desarrollo Económicos). 2013. “SME and En- Bogotá. trepreneurship Financing: The Role of Credit Banco Mundial. 2013. “Insurance of Public Infras- Guarantee Schemes and Mutual Guarantee tructure under Concessions. Colombia: Impro- Societies in Supporting Finance for Small and ving Property Catastrophe Insurance Coverage Medium-Size Enterprises”. CFE/SME(2012)1/ for Public Infrastructure under Concessions”. FINAL, OCDE, Paris. Disaster Risk Financing and Insurance Tech- Reddy, Rekha, Miriam Bruhn, y Congyan Tan. nical Note, Banco Mundial, Washington, DC. 2013. Financial Capability in Colombia: Results —. 2014. World Development Indicators 2014. from a National Survey on Financial Behaviors, At- Washington, DC: Banco Mundial. titudes, and Knowledge. Washington, DC: Banco Berg, Gunhild, 7 Bilal Zia. 2013. “Harnessing Mundial. Emotional Connections to Improve Financial SFC (Superintendencia Financiera de Colombia) y Decisions: Evaluating the Impact of Finan- Banca de las Oportunidades. 2013. “Informe cial Education in Mainstream Media”. Banco de inclusión financiera”. SFC y Banca de las Mundial, Washington, DC. Oportunidades, Bogotá. DID (Développement International Desjardins). Superintendencia de Bancos de Guatemala. 2015. 2005. “The Characteristics of a Federated Ne- “Boletin Estadisticas”. twork of Financial Cooperatives”. DID Policy Trujillo, Verónica, y Sergio Navajas. 2014. “Inclu- Statement on Integrated Networks. sión Financiera en América Latina y el Caribe: DNP (Departmento Nacional de Planeación). 2014. Datos y Tendencia”. Fondo Multilateral de In- “Mision para la Transformacion del Campo. versiones, Washington, DC. Sistema Nacional de Crédito Agropecuario: UT Econometria Marulanda Consultores. 2014. Propuesta de Reforma”. DNP, Bogotá. “Assessment of Rural and Agricultural Finance —. 2015. “Misión para la Transformación del and Financial Services in Colombia”. USAID Campo: Diagnostico”. DNP, Bogotá. Colombia, Bogotá. Doi, Yoko, David McKenzie, y Bilal Zia. 2012. “Who You Train Matters: Identifying Complementary