73434 Siapa Yang Menjalankan Perusahaan? Panduan Pemberitaan Tentang Corporate Governance © Hak Cipta 2012. Segala hak cipta dilindungi. International Finance Corporation 2121 Pennsylvania Avenue, NW, Washington, DC 20433 Penemuan, interpretasi dan kesimpulan yang dinyatakan dalam publikasi ini tidak dapat dihubungkan dengan cara apa pun dengan International Finance Corporation, organisasi-organisasi afiliasinya atau anggota-anggota dari dewan Direktur Pelaksana atau negara- negara yang mereka wakili. International Finance Corporation tidak menjamin keakuratan data yang tercantum dalam publikasi ini dan tidak bertanggung jawab atas segala akibat dari penggunaan data tersebut. Materi dalam hasil kerja ini dilindungi oleh hak cipta. Menyalin dan/atau mengirimkan sebagian atau seluruh kerja ini dapat dianggap pelanggaran dari hukum yang berlaku. International Finance Corporation menganjurkan penyebaran dari hasil kerja ini dan karenanya mengijinkan pengguna hasil kerja ini untuk menyalin bagian-bagian hasil kerja ini untuk keperluan pribadi non-komersial tanpa hak untuk menjual kembali, mendistribusikan kembali atau menghasilkan karya jiplakan dari hasil kerja ini. Segala macam salinan atau penggunaan dari hasil kerja ini mensyaratkan adanya ijin tertulis dari International Finance Corporation. Untuk ijin memfotokopi atau mencetak ulang, harap mengirim permohonan dengan informasi lengkap kepada: The International Finance Corporation c/o the World Bank Permissions Desk Office of the Publisher 1818 H Street, NW Washington, DC 20433 Segala pertanyaan mengenai hak dan lisensi, termasuk hak tambahan, harus ditujukan kepada: The International Finance Corporation c/o the Office of the Publisher World Bank 1818 H Street, NW Washington, DC 20433 Fax: (202) 522-2422 Siapa Yang Menjalankan Perusahaan? Panduan Pemberitaan Tentang Corporate Governance Global Corporate Governance Forum dan International Center for Journalists PRAKATA Untuk melakukan pemberitaan secara profesional, “Jika Anda mengabaikan elemen corporate governance wartawan bisnis sekarang ini perlu memahami bagaima- dalam liputan Anda tentang perusahaan-perusahaan, na menjalankan perusahaan modern, kondisi yang Anda hanya memberikan pembaca Anda sepersekian dibutuhkan untuk kesuksesan perusahaan tersebut serta dari liputan Anda,” kata Cristina Sevillano del Aguila tantangan dan persoalan yang dihadapi perusahaan dari Majalah Pemegang Saham (Peru). Para investor tersebut. Tegasnya, wartawan yang menghargai praktek juga memerlukan informasi di luar yang disediakan oleh good corporate governance akan memperoleh penghar- perusahaan-perusahaan agar para investor dapat lebih gaan dari rekan-rekan mereka dan membangan hubun- efektif dalam memperbaiki kesalahan tindakan. Informasi gan kerja yang baik dengan perusahaan-perusahaan ini harus dalam bentuk tertulis agar lebih mudah dipahami yang mereka liput. dan sesuai dengan minat para pembaca. Sejak Program Pelatihan Media diluncurkan tahun 2007, Bekerja sama dengan International Center for Global Corporate Governance Forum \telah mengadakan Journalists(ICFJ) dalam membuat Panduan ini memun- berbagai macam lokakarya pelatihan untuk wartawan di culkan pengalaman luas dari para wartawan di seluruh Timur Tengah, Afrika, Asia Selatan, Amerika Latin, Asia dunia, terlebih dalam situasi pasar yang sulit. Sementara Tengah dan Asia Timur. Kebanyakan lokakarya ini diada- Forum menawarkan keahliannya dalam bidang corporate kan berkolaborasi dengan Thomson Reuters Foundation governance, ICFJ telah memastikan bahwa Panduan ini dan Agence France Presse. dibuat sesuai dengan kebutuhan wartawan bisnis yang ingin belajar tentang elemen-elemen utama dari corporate Selama pelatihan-pelatihan ini, kami temukan banyak governance dan apa yang menjadikan suatu cerita me- wartawan bisnis yang melaporkan praktek corporate narik. Mereka tidak hanya memahami apa yang dibutuh- governance tanpa menyadari apa sebenarnya corporate kan para wartawan tapi juga bagaimana Panduan harus governance. Kerja antara Forum dengan media menjadi dipaparkan melalui program-program pelatihan kami. bagian penting dari usaha-usaha untuk meningkatkan ICFJ menawarkan sumber-sumber yang menyeluruh dan kesadaran atas isu-isu berkaitan dengan corporate keahlian melebihi yang tersedia dalam Panduan ini. governance dan memajukan praktik-praktik corporate governance yang baik dalam bermunculannya pasar dan Panduan ini memaparkan pengalaman Forum dan IFC negara berkembang. Usaha ini diadakan dengan kerjasa- dalam menyediakan pelatihan bagi para wartawan bisnis ma dengan IFC, anggota Grup Bank Dunia. dan kerja mereka dalam menghasilkan alat pembangun kapasitas corporate governance yang diakui secara Tujuan diadakannya program kami adalah mengerahkan internasional beserta materi-materi pengetahuannya. Ini kemampuan khusus para wartawan untuk menyebar- meliputi topik-topik penting mengenai corporate gover- kan informasi mengenai corporate governance kepada nance dan memunculkan contoh-contoh serta sejumlah kalangan bisnis dan publik secara umum dan agar para studi kasus mengenai jurnalisme investigatif berdasarkan wartawan dapat menyadarkan para pembaca mengenai kontribusi para wartawan berpengalaman dan cerita-ceri- kegiatan-kegiatan perusahaan dengan cara yang ber- ta yang diambil dari observasi kami. dampak luas bagi para pemegang saham dan masyara- kat pada umumnya. Melalui investigasi dan wawasan Walaupun Panduan ini tidak dimaksudkan sebagai sum- mereka, para wartawan dapat menunjukkan apa yang ber yang mendalam mengenai corporate governance, dapat terjadi jika perusahaan dikelola dengan buruk. Panduan ini membangun prinsip-prinsip yang berguna Para wartawan juga dapat menggambarkan bagaimana bagi para wartawan bisnis dalam melaporkan liputan perusahaan yang patuh pada praktik corporate gover- mereka di tengah pasar dan negara-negara berkembang nance yang baik dapat bekerja lebih baik dan bertahan yang bermunculan. Bagian”Tentang Panduan” menjelas- di tengah kesulitan ekonomi. kan kegunaan, tujuan dan fungsinya. Sebagai tambahan, penyelidikan dan pemberitaan bisnis Seperti halnya dengan semua kerja dari Forum, pem- yang lebih mendalam membedakan satu berita dari berita buatan Panduan ini melibatkan kerjasama luas dengan lainnya dan menarik perhatian dari kalangan bisnis yang banyak pihak dan organisasi. Komitmen mereka untuk lebih berpengalaman dan berpengetahuan dimana mere- pembuatan Panduan ini sangat diapresiasi seperti tertulis ka mencari informasi dan berita yang dipaparkan dengan dalam bagian “Acknowledgements//Pernyataan Tanda baik, penuh kehati-hatian dan bersifat membangun. Terima Kasih”. Philip Armstrong Ketua, Global Corporate Governance Forum Tujuan diadakannya program kami adalah mengerahkan kemampuan khusus para wartawan untuk menyebarkan informasi mengenai corporate governance kepada kalangan bisnis dan publik secara umum dan agar para wartawan dapat menyadarkan para pembaca mengenai kegiatan-kegiatan perusahaan dengan cara yang berdampak luas bagi para pemegang saham dan masyarakat pada umumnya. SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? 3 PERNYATAAN TANDA TERIMA KASIH Siapa Yang Menjalankan Perusahaan? Panduan Pemberitaan Tentang Corporate Governance diselesaikan berkat usaha dan partisipasi aktif dari banyak pihak di seluruh dunia. Global Corporate Governance Forum khususnya berterima kasih kepada Margie Freaney, penulis utama dan kolega-kole- ga, rekan-rekan peninjau, anggota-anggota dari Grup Penasihat Sektor Swasta dari Global Corporate Governance Forum dan International Center for Journalists (ICFJ) untuk kontribusi mereka dalam buku Panduan ini (menurut urutan abjad): Amira El SaeedAgag, Petugas Operasional, Edmond Mjekiqi, Analis Strategi, IFC Advisory Services MENA IFC Environment, Social and Governance Department EGYPT USA Simone Azevedo, Redaktur Pendiri, Peter Montagnon, Penasihat Investasi Senior Capital Aberto Financial Reporting Council BRAZIL LONDON Tamal Bandyopadhyay,Wakil Direktur Pelaksana Sharon Moshavi, Wakil Presiden, Inisiatif Baru, Mint International Center for Journalists INDIA USA Vanessa Bauza, Petugas Komunikasi, Anne Molyneux IFC Environment, Social and Governance Department CS International USA AUSTRALIA/UK Mahwesh Bilal Khan, Petugas Operasional Sejawat Kiril Nejkov, Petugas Operasional, Corporate Governance, IFC- Advisory Services Timur Tengah dan Afrika Utara IFC-Advisory Services Eropa dan Asia Tengah PAKISTAN MACEDONIA Caroline Bright, Pemimpin Produk Global, Adesinaola Odugbemi Corporate Governance IFC Environment, Social and Governance Department Departemen Hubungan Eksternal EGYPT Bank Dunia USA Johanna Carrillo, Direktur Program Senior, International Center for Journalists John Plender, Penulis Utama, USA The Financial Times LONDON Corina Cepoi, Direktur, Chisinau School of Advanced Journalism Marjorie Pavia, Petugas Program MOLDOVA IFC Global Corporate Governance Forum USA Eric Chinje, Direktur, Komunikasi Strategis Mo Ibrahim Foundation Loty Salazar, Petugas Manajemen Pengetahuan UNITED KINGDOM IFC Environment, Social and Governance Department USA Juan Carlos Fernandez, Petugas Operasional Senior, IFC Sustainable Business Advisory-Asia Timur dan Pasifik James D. Spellman VIETNAM Strategic Communications LLC USA Craig Hammer, Spesialis Media & Perusahaan, World Bank Institute Eugene Spiro, Petugas Proyek Senior USA IFC Global Corporate Governance Forum USA Robert Holloway, Direktur, Agence France Press (AFP) Foundation Alexey Volynets, Petugas KM Sejawat FRANCE IFC Global Corporate Governance Forum USA Isimkah Ibuakah, Penasihat Hukum, Nigeria Corporate Governance Banking Program – IFC Sustainable Desainer: Wendy Kelly Business Advisory Sub-Saharan Africa WLK Design Group Inc. NIGERIA USA Sonja Matanovic, Direktur Komunikasi Guillem Martinez Pujol International Center for Journalists IFC Indonesia USA INDONESIA 4 SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? MENGENAI PANDUAN Panduan ini ditujukan bagi para reporter dan redaktur • Bagaimana memahami peran yang dimainkan yang telah memiliki sejumlah pengalaman meliput bisnis dewan dan komite dapat mengarah ke cerita yang dan keuangan. Tujuannya adalah untuk membantu luput diperoleh oleh para kompetitor. (Bab 2, Dewan para wartawan mengembangkan cerita yang menelaah direksi yang semuanya penting) bagaimana suatu perusahaan dikelola dan peristiwa tiba-tiba yang dapat memiliki dampak serius bagi kelan- • Pemegang saham bukan hanya pemangku ke- jutan perusahaan tersebut, berikut pemegang saham pentingan utama di perusahaan-perusahaan publik tapi dan pemangku kepentingan (stakeholders). mereka seringkali sumber yang sangat baik untuk menja- dikan ide-ide sebagai cerita. (Bab 3, Segalanya tentang Topik-topik meliputi peranan media sebagai penjaga, pemegang saham) bagaimana dewan direksi berfungsi, apa yang memben- tuk praktik yang baik, apa yang diungkapkan laporan • Memahami bagaimana perusahaan-perusahaan keuangan, peranan yang dimainkan oleh pemegang terstruktur membantu para wartawan mengerti tentang saham dan bagaimana melacak dan menggunakan infor- bagaimana dewan dan manajemen berinteraksi dan masi yang menyoroti pekerjaan di dalam suatu perusa- mengapa badan usaha milik keluarga dan milik negara haan. (BUMN) tidak selalu bekerja menurut kepentingan pe- megang saham dan umum . (Bab 4, Kisah di belakang Para wartawan akan belajar bagaimana mengenali “lam- badan usaha milik keluarga dan milik negara (BUMN)). pu merah” atau tanda-tanda peringatan yang mengin- dikasikan apakah suatu perusahaan mungkin telah • Pengungkapan aturan dapat menjadi sumber melanggar hukum dan peraturan, Tips pemberitaan dan menarik cerita eksklusif bagi wartawan yang tahu penulisan memandu reporter dalam mengembangkan dimana harus menggali cerita dan bagaimana mengin- kisah-kisah yang jelas, seimbang, adil dan meyakinkan. terpretasikan apa yang mereka lihat. (Bab 5, Menginjak garis: aturan dan pengungkapan) Tiga ciri-ciri berulang dalam Panduan menolong reporter untuk menerapkan ”pelajaran yang dipelajari” ke dalam • Membaca laporan keuangan dan laporan tahu- ”irama” mereka, atau wilayah-wilayah liputan : nan—terlebih yang berhuruf halus—seringkali men- garah kepada berita utama jurnalistik. (Bab 6, Mencari Catatan Reporter: Nasihat dari wartawan bisnis kisah di balik angka) sukses. • Mengembangkan sumber-sumber merupakan Kotak Cerita: Bagaimana dan dimana menemu- elemen kunci bagi para reporter yang meliput peru- kan ide cerita. sahaan-perusahaan. Hal yang sama juga berlaku saat Apa Yang Kamu Ketahui?: Mengaplikasikan berhubungan dengan perlawanan dan tekanan dari pelajarapelajaran Panduan. eksekutif –eksekutif perusahaan dan direktur-direktur hubungan masyarakat. (Bab 7, Tips-tips menulis dan Setiap bab membantu para wartawan untuk memperoleh memberitakan) pengetahuan dan kecakapan yang diperlukan untuk Setiap bab berakhir dengan bagian Sumber-sumber yang mengenali kisah-kisah yang potensial dalam perusahaan- memaparkan sumber-sumber latar belakang berkaitan perusahaan yang mereka liput, menggali fakta-fakta dengan topik-topik di bab tersebut. Pada akhir Panduan, penting, menerjemahkan penemuan mereka, dan menulis bagian Sumber Terpilih memaparkan situs-situs yang kisah-kisah yang jelas dan mendesak: bermanfaat dan rekomendasi bacaan mengenai corpo- rate governance. Daftar Istilah memberi definisi tentang • Apakah corporate governance dan bagaimana terminologi yang digunakan dalam meliput perusahaan corporate governance dapat mengarah ke pembuatan dan topik-topik berkaitan dengan corporate governance.. cerita (Bab I, Apakah perusahaan yang baik, dan men- gapa para wartawan perlu peduli mengenai hal ini?) Catatan: Semua angka adalah dalam dolar Amerika. Istilah ”perusahaan”, ”korporasi” dan ”perusahaan” (enterprise), digunakan bergantian untuk mengacu kepada entitas bisnis. SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? 5 DAFTAR ISI 9 BAB 1 Apakah perusahaan yang baik, dan mengapa para wartawan perlu peduli mengenai hal ini? 17 BAB 2 Dewan direksi yang semuanya penting 25 BAB 3 Segalanya tentang pemegang saham 33 BAB 4 Kisah di belakang badan usaha milik keluarga dan negara (BUMN). 41 BAB 5 Menginjak garis: aturan dan penyingkapan 49 BAB 6 Mencari kisah di balik angka 55 BAB 7 Tips-tips menulis dan memberitakan 63 SUMBER-SUMBER TERPILIH 68 DAFTAR ISTILAH BAB 1 Apakah perusahaan yang baik, dan mengapa para wartawan perlu peduli mengenai hal ini? “Corporate governance yang buruk telah menghancurkan perusahaan-perusahaan, men- gakibatkan para direktur masuk penjara, merusak firma akuntansi global dan mengancam keberadaan para perusahaan dan pemerintah.” — The Economist (Penting untuk Dewan Direksi) Wartawan yang baik dapat mencium cerita yang bagus Corporate governance menggambarkan struktur dan bahkan dalam pengumuman berita yang paling biasa. prosedur untuk mengarahkan dan mengontrol perusa- Frase ”corporate governance” memang tidak memunculkan haan dan proses yang digunakan dewan direksi untuk tanda-tanda peringatan. Namun, tidak halnya dengan kata- memonitor dan mengawasi manajemen dalam melak- kata ini: penipuan, pencurian, pemborosan, inkompetensi, sanakan pertanggungjawaban dewan kepada para pe- ketidakjujuran, nepotisme, penyalahgunaan kekuasaan, pe- megang saham untuk berjalannya perusahaan dan kinerja nyelewengan, konflik kepentingan, sikap pilih kasih, korupsi. operasional perusahaan. Istilah-istilah ini menjadi penting bagi para wartawan Kisah-kisah corporate governance pada dasarnya adalah karena istilah-istilah tersebut dapat mengarah ke kisah- mengenai manusia: para pemegang saham yang ingin kisah eksklusif dan utama yang menjadi esensi dari mengubah kebijaksanaan-kebijaksanaan perusahaan, jurnalisme yang baik. perebutan kekuasaan antara para direktur-yang dibebani untuk mengatur strategi dan kebijakan perusahaan- dan Demikian, tidak semua kisah corporate governance manajer, yang mungkin memiliki ide yang berbeda. adalah tentang skandal. Ada juga tentang kepahlawanan Transparansi dan pertanggungjawaban memainkan dan pandangan ke depan, tentang ide-ide brilian dan peranan besar dalam kisah-kisah di atas, seiring tindakan pemimpin-pemimpin karismatik, tentang pria dan wanita oleh para pengatur, bursa efek, pemegang saham dan yang membangun kekayaan besar mereka dengan mem- pemangku kepentingan. Para wartawan memiliki peranan berikan dunia produk-produk baru dan layanan-layanan dalam transparansi dengan menyoroti ketidaktaatan. yang meningkatkan kehidupan pada umumnya. Tanpa adanya transparansi, sistem yang ada tidak akan Perusahaan, pada dasarnya, menyediakan panduan dapat bekerja dengan baik. bagi suatu perusahaan atau badan usaha milik negara (BUMN). Garis pedoman, standar dan praktik-praktik yang baik yang diselenggarakan di seluruh dunia Untuk deskripsi singkat mengenai corpo- menjelaskan apa yang membentuk perusahaan yang rate governance, lihat “Improving Business baik dan wartawan bisnis yang cerdas dapat dengan Behavior: Why We Need Corporate Governance,” cepat mengetahui perbedaan antara perusahaan yang dari Organization for Economic Cooperation and baik dan buruk. Baik perusahaan baik dan buruk dapat Development (OECD): http://bit.ly/J11k9R mengarah pada kisah cerita yang bagus. Dalam Panduan ini, Anda akan dapat mempelajari apa yang membentuk perusahaan yang baik dan buruk; ”Corporate governance meliputi seluruh organisasi,” kata bagaimana melihat tanda-tanda peringatan; dan dimana Roshaneh Zafar, direktur pelaksana/CEO Kashf Microfi- memperoleh informasi mengenai apa yang dilakukan pe- nance Bank Ltd di Pakistan. mimpin perusahaan. Anda akan menemukan kisah-kisah Banyak wartawan yang telah melakukan pemberitaan yang ditulis oleh reporter-reporter internasional dan tips tentang corporate governance tanpa menyadarinya. Kisah- serta teknik untuk membuat cerita-cerita itu lebih jelas kisah mengenai perubahan kepemimpinan atau akuisisi dan mendesak bagi para pembaca. baru adalah tentang corporate governance- walaupun SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? 9 BAB 1 Apakah perusahaan yang baik, dan mengapa para wartawan perlu peduli mengenai hal ini? nama corporate governance tidak pernah digunakan Bagaimana para wartawan bertindak dalam kisah-kisah tersebut. sebagai media penjaga Kepentingan utama para wartawan adalah dalam kisah- Membuka praktik-praktik yang mengarah kepada kerugian kisah tersebut mereka dapat menggali lebih jauh dengan pemegang saham yang meluas dan berpotensi mempen- menyelidiki strategi , pengawasan dan transparansi pe- garuhi ekonomi adalah bagian dari peran media sebagai rusahaan yang bersangkutan. Namun, perusahaan yang penjaga. Pekerjaan wartawan adalah memperhatikan baik memiliki dampak yang lebih luas, seperti terdoku- kepemimpinan perusahaan dan menanyakan apakah mentasi melalui penelitian, karena perusahaan tersebut: direktur dan manajemen membuat keputusan yang benar dan bagaimana tindakan mereka berkaitan kewajiban- • Mendorong investasi kewajiban perusahaan mereka. • Meningkatkan kepercayaan/minat investor, yang menurunkan biaya perusahaan untuk meminjam uang Pertanyaan-pertanyaan ini dapat menghasilkan kisah- atau meningkatkan modal kisah yang bermanfaat bagi beragam pembaca, meliputi • Meningkatkan daya saing perusahaan konsumen, investor, pembayar pajak, pemimpin bisnis, di- • Lebih melengkapi perusahaan untuk bertahan pada rektur, pembuat aturan, pembuat kebijakan dan nasabah. saat krisis ekonomi • Menurunkan tindak korupsi Belajar mengenali apakah para direktur bertindak demi • Menjamin keadilan bagi para pemegang saham kepentingan para pemegang saham dan kepentingan • Membentuk bagian dari keseluruhan kegiatan jangka panjang perusahaan merupakan langkah-langkah memeriksa dan menyeimbangkan (check and bal- awal reporter untuk menggali apa yang ada di bawah ance) dalam bisnis besar yang akhirnya akan men- permukaan perusahaan yang mereka liput. Harus ada per- guntungkan masyarakat tanyaan mengenai direktur dan manajer yang tidak mengi- kuti praktik-praktik yang berlaku, sementara direktur dan Penelitian menunjukkan bahwa pertumbuhan terutama kuat manajer lain mengikuti praktik-praktik tersebut. (Lihat Bab untuk industri-industri yang tergantung kepada keuangan 2 untuk lebih detil mengenai bagaimana dewan mengarah- eksternal. Kualitas corporate governance dapat pula mem- kan strategi dan melindungi kepentingan pemegang saham pengaruhi sikap perusahaan di waktu munculnya goncan- dan bagaimana dewan dan manajemen berinteraksi.) gan ekonomi. Perusahaan yang dikelola dengan baik harga sahamnya lebih sedikit terguncang di saat krisis. Mendefinisikan dan mengenali perusahaan yang baik Untuk suatu gambaran mengenai penga- Tapi apakah yang membentuk perusahaan yang baik? ruh perusahaan yang baik, lihat “Focus Lebih dari 70 negara saat ini telah memiliki kitab undang- 10: Corporate Governance and Develop- undang atau panduan yang menguraikan prinsip-prinsip ment”: http://bit.ly/M2shli yang harus diikuti direktur dan manajer untuk mencapai tujuan perusahaan. Ini biasanya tidak diperintahkan oleh hukum dan ditujukan untuk mendorong ketaatan secara Corporate governance yang baik dapat membantu peru- suka rela. Kitab undang-undang mengarah kepada sahaan-perusahaan yang dimiliki atau dikontrol keluarga definisi ”praktik-praktik terbaik” yang ditujukan untuk bertahan di tengah pertempuran suksesi yang menjadi ma- lapetaka bagi kebanyakan perusahaan keluarga tersebut, Bandingkan kitab undang-undang peru- kata Joseph Fan, profesor keuangan dan direktur bersama Institute of Economics and Finance di Chinese University of sahaan negara lain dengan kitab undang- Hong Kong (http://bit.ly/M2txF7). undang di negaramu: http://bit.ly/IttIHR Belajar mengenali apakah para direktur bertindak demi kepentingan para pemegang saham dan kepentingan jangka panjang perusahaan adalah langkah-langkah awal reporter untuk menggali apa yang ada di bawah permukaan perusahaan yang 10 SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? mendefinisikan kebijakan-kebijakan dan prosedur-prose- membuka insiden penipuan, Raju menyatakan bahwa ” dur tertentu yang memupuk perusahaan yang baik. Apa yang dimulai sebagai celah tipis antara laba opera- sional aktual dan laba yang terefleksikan dalam buku Perusahaan-perusahaan yang menyimpang secara signifi- kan dari rekomendasi kitab undang-undang layak diteliti akuntansi tumbuh berkembang selama bertahun-tahun. dengan cermat dan dapat menjadi cerita investigatif yag Proses tersebut telah mencapai proporsi yang tak terken- dalikan... Di kemudian hari, Raju menggambarkan proses bagus. Menitikberatkan kepada penyimpangan semacam ini seperti ”menunggangi macan, tidak tahu kapan bisa itu merupakan satu dari berbagai macam cara dimana me- dia dapat memusatkan perhatiannya kepada perusahaan- turun tanpa termakan oleh sang macan.” perusahaan yang mungkin beroperasi secara ilegal. Diputuskan kemudian bahwa Satyam telah melanggar Contoh: Kebanyakan kitab undang-undang menghendaki beberapa hukum yang melindungi pemegang saham dan dewan untuk menugaskan beberapa direktur independen. dibuat untuk mencegah dan menghukum usaha-usaha “Independen” pada dasarnya berarti orang tersebut be- untuk mengalihkan aset perusahaan dari pemegang sa- bas dari hubungan materi dengan manajemen perusahaan ham menjadi keuntungan para pelaku kejahatan. atau yang terlibat dengan perusahaan lainnya. Dengan bebas dari konflik kepentingan, direktur independen dapat membuat keputusan berdasarkan keuntungan potensial Untuk lebih jauh mengenai kasus Satyam, bagi perusahaan dan pemegang saham perusahaan. lihat: http://reut.rs/Icj4hL Dewan yang penuh dengan teman atau relasi di level http://scr.bi/IA3vm7 manajer utama akan kurang dapat bertindak sebagai http://bit.ly/HEcrLX pemeriksa dan penyeimbang dalam memenuhi kepentin- gan pemegang saham. Mengantisipasi resiko Perusahaan-perusahaan di seluruh dunia seringkali Satu praktik terbaik yang dipuji dalam kitab undang-un- memiliki pemegang saham dominan yang merupakan dang corporate governance memerlukan kepemimpinan anggota keluarga yang sama. Ini terutama umum terjadi korporat untuk mengantisipasi dan mengelola resiko- dalam pasar yang bermunculan. Seringkali, keluarga resiko yang mungkin dihadapi oleh suatu perusahaan. tersebut mendominasi dewan dan manajemen dan Perusahaan-perusahaan mengambil resiko untuk meng- mempunyai pengaruh melalui saham-saham khusus yang hasilkan laba. Dewan bertanggung jawab untuk me- mengontrol kekuatan memilih walaupun keluarga tersebut mastikan bahwa semua resiko bisnis telah teridentifikasi, mungkin hanya memiliki persentasi kecil dari total saham. evaluasi, terungkap dan terkelola. Seringkali juga terjadi di tengah berkembangnya pasar, Kewajiban untuk mengelola resiko menjadi isu utama setelah perusahaan-perusahaan yang dimiliki oleh negara atau gempa bumi dan tsunami tahun 2011 di Jepang yang pada dasarnya dikontrol oleh negara melalui pembua- memporak-porandakan pembangkit listrik tenaga nuklir Fu- tan dewan dan manajemen. Ini dapat mengarah ke- kushima Dai-Ichi, menghasilkan krisis kesehatan umum. pada keputusan yang dibuat berdasarkan alasan politik dibanding untuk kepentingan para pemegang saham. Mengapa, kritikus dan wartawan bertanya, direktur To- kyo Electric Power Company Inc. (TEPCO), perusahaan energi Jepang yang diperdagangkan secara umum, gagal Isu-isu perusahaan menghantar kepada mempersiapkan diri menghadapi resiko yang telah lebih kisah-kisah utama dahulu teridentifikasi? Mengapa tidak ada anggota dewan Perusahaan berbasis keluarga merupakan dasar ekonomi yang independen atau komite resiko? Mengapa tidak ada yang sukses. Contoh-contoh dari perusahaan berbasis kebijakan-kebijakan yang tepat untuk mengidentifikasi keluarga yang sukses adalah Ford Motor Co. di AS, Tata resiko-resiko dan langkah-langkah untuk mengurangi resiko Group di India dan Sabanci Holding di Turki. Namun, seandainya kecelakaan nuklir terjadi? ada juga perusahaan berbasis keluarga yang mengalami “TEPCO...tidak dapat memprediksi munculnya tsunami, masalah serius dalam corporate governance. tapi seharusnya perusahaan itu sudah bersiap-siap sean- Satyam Computer Systems Ltd. di India misalnya, ang- dainya fenomena alam itu terjadi,” tulis analis riset Natha- gota keluarga berupaya mengalihkan aset-aset ke dua nial Parish Flannery, menekankan bahwa pakar-pakar luar perusahaan berbasis keluarga lainnya. negeri telah mengingatkan bahwa fasilitas nuklir berisiko rusak terkena bencana tsunami berskala menengah. Seperti yang dilaporkan oleh the Times of India,” Skandal Namun, kritik-kritik dan pertanyaan-pertanyaan ini keban- Satyam muncul ke permukaan pada7 Januari 2009 den- yakan muncul setelah kejadian. gan pengakuan dari pendiri Satyam B Ramalinga Raju bahwa ia telah memanipulasi laporan keuangan firma Di antara alat yang bisa dipakai wartawan untuk menilai selama beberapa tahun.” Dalam suratnya ke dewan yang perusahaan adalah kartu nilai corporate governance, SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? 11 BAB 1 Apakah perusahaan yang baik, dan mengapa para wartawan perlu peduli mengenai hal ini? pemerintah, pembayar pajak bisa jadi harus membayar bi- Lihat kisah tentang kartu nilai di: aya jaminannya. Pembayaran jaminan pemerintah atas Bank http://bit.ly/HEcwiH Moskow tahun 2011-terkenal karena pinjaman-pinjaman Dan link ke kartu nilai itu sendiri di: yang patut dipertanyakan-memakan biaya AS$14 milyar atau http://bit.ly/I73s2j setara dengan 1 persen dari hasil produksi ekonomi Rusia. Kisah-kisah ini seringkali penuh dengan kepribadian-ke- pribadian yang menarik. Para reporter seringkali men- yang mencoba membantu perusahaaan menilai sejauh emukan diri mereka menulis tentang keluarga-keluarga mana mereka memenuhi prinsip-prinsip dan praktik bisnis yang sangat kuat dan penuh rahasia atau mantan perusahaan yang baik. Di banyak negara, kartu nilai ini menteri-menteri negara yang menjalankan perusahaan- diterbitkan tiap tahun dan memberikan ide untuk pem- perusahaan terbesar di negara –negara mereka. Dalam buatan kisah cerita. kisah-kisah ini, isu suksesi- siapa yang akan mengambil alih kekuasaan- menjadi sangat penting. Misalnya, kartu nilai corporate governance untuk Viet- nam tahun 2011, yang dikeluarkan oleh International Finance Corporation (IFC), organisasi swasta Bank Dunia, menekankan pentingnya perbaikan dalam perlindungan Lihat contoh kisah tentang Ambani hak-hak dan perlakuan pemegang saham. Kartu nilai ini bersaudara di: http://tgr.ph/I73Ail mempelajari praktik-praktik corporate governance di 100 perusahaan terbesar yang terdaftar di bursa-bursa efek Hanoi dan Ho Chi Minh City. Pers India dan asing mengikuti dengan seksama masalah siapa yang akan menggantikan Ratan Tata, pria 75 tahun Kitab undang-undang dan kartu nilai menyediakan daftar yang menjadi kepala Grup Tata, grup konglomerat global nama yang berguna bagi para wartawan untuk menentukan terbesar di India. Masalah suksesi ini tidak hanya mem- apakah perusahaan-perusahaan yang mereka liput telah pengaruhi perusahaan itu sendiri dan berpengaruh besar mengikuti praktik-praktik terbaik di negara-negara mereka. kepada ekonomi nasional di India tetapi juga 100 cabang (Lihat Kotak Cerita di bab ini untuk ide-ide cerita ber- Tata yang menjadi poros penyedia pekerjaan dan poros dasarkan kitab undang-undag dan kartu nilai). ekonomi di seluruh dunia. Saat keputusan diumumkan mengenai pengganti Tata, Pengaruh kegagalan mengelola perusahaan pada November 2011, keputusan ini membuka kisah- Saat suatu perusahaan menderita kegagalan besar kisah spekulatif mengenai kekuatan dan kelemahan dalam pengelolaannya baik karena pelanggaran etis, pemimpin Grup Tata yang baru –Cyrus Mistry, anak dari atau pelanggaran akuntansi, kesalahan atau kelalaian pemegang saham individu terbesar dari Grup Tata. manajemen resiko atau ketidakefektifan dewan pengam- bilan keputusan, pengaruhnya bisa jadi sangat besar. Seringkali kisah-kisah corporate governance penuh dengan intrik seperti perseteruan antara Ambani bersaudara, dua Harga saham bisa jatuh dengan tajam dan mempenga- saudara laki-laki keluarga Ambani di India yang perseteruan- ruhi pemegang saham dan bahkan sektor industri dimana nya tentang pembagian kerajaan bisnis yang terpercaya dari perusahaan beroperasi. Ini dapat berakibat gagalnya almarhum ayah mereka dapat mengancam ekonomi India. perusahaan dan mengarah kepada hilangnya banyak pekerjaan dan konsekuensi menyakitkan lainnya untuk wilayah dimana perusahaan beroperasi. Paham dimana mencari cerita dan apa yang harus ditanyakan Di sejumlah kasus besar seperti pembayaran jaminan dari Untuk memberitakan kisah-kisah seperti perseteruan Situs jaringan sosial, seperti Facebook dan Linkedin dapat menyediakan wawasan yang tidak disangka-sangka mengenai perusahaan, terlebih melalui pandangan karyawan-karyawa- nnya. Blog, termasuk oleh mereka yang meng- kritik perusahaan, juga dapat merupakan alat lain yang berguna. 12 SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? Untuk tips-tips dari pakar mengenai Keragu-raguan, kerja keras, sumber-sum- bagaimana wartawan bisnis dapat meng- ber yang bagus terbayar Penipuan Enron telah berlangsung selama beberapa gunakan LinkedIn untuk mencari kontak- tahun sebelum para wartawan mencium bau penipuan kontak dan karyawan perusahaan riset, di dalamnya, seperti yang diutarakan Michael J. Borden lihat: http://bit.ly/IA4ymd dalam sebuah studi mengenai peran wartawan finansial. Saat para wartawan memahami tentang apa yang di- Ambani bersaudara, para wartawan harus mengetahui lakukan Enron, kata Borden, ini semua dikarenakan, bagaimana mengenali tanda-tanda perubahan dalam keragu-raguan, kerja keras, kemampuan untuk menga- suatu perusahaan dan pertanyaan macam apa yang nalisa laporan akuntansi dan kerjasama dengan analis dapat ditanyakan. Ini memerlukan keakraban yang dekat dan pakar-pakar lainnya. ”Memahami ketrampilan untuk dengan praktik-praktik corporate governance yang baik melakukan pemberitaan yang teliti semacam itu, kata Bor- dan bagaimana direktur dan manajemen dalam perusa- den, menjadikan para wartawan sebagai katalisator yang haan-perusahaan tertentu beroperasi. memulai reaksi legislatif dan pengaturan yang mengarah Perusahaan-perusahaan yang tidak terdaftar di bursa kepada reformasi. efek- terutama perusahaan-perusahaan yang dimiliki keluarga- seringkali memegang teguh kerahasiaan mereka dan banyak Badan Usaha Milik Negara (BUMN) tidak menyimpan atau merilis informasi yang dapat dipercaya. KOTAK CERITA Saat menulis tentang perusahaan-perusahaan yang penuh Ide cerita: Bagaimana perusahaan yang kamu liput sesuai rahasia ini, para reporter perlu mengembangkan sumber- dengan kitab undang-undang corporate governance yang sumber di dalam dan di luar perusahaan. Perlu diingat diadakan di negaramu? Perhatikan segala perubahan dalam bahwa karyawan, leveransir, kompetitor, distributor sering- kali memiliki wawasan mengenai perusahaan-perusahaan. kitab undang-undang corporate governance, yang ini dapat menjadi kisah tersendiri. Situs jaringan sosial, seperti Facebook dan Linkedin dapat Sebuah cerita dapat memeriksa bagaimana perusahaan-pe- menyediakan wawasan yang tidak terduga mengenai rusahaan di negaramu dibanding negara-negara tetangga di perusahaan, terlebih melalui pandangan karyawan-kary- wilayah bila dikaitkan dengan kesesuaian terhadap praktik- awannya. Blog, termasuk oleh mereka yang mengkritik perusahaan, juga dapat merupakan alat lain yang berguna. praktik corporate governance yang baik. Ambil hanya satu Di kedua kasus ini, para wartawan harus membuktikan se- topik: transparansi dan penyingkapan. Periksa perusahaan gala informasi yang tidak resmi dan harus hati-hati terhadap untuk hal-hal terkait berikut: agenda pribadi dan dendam yang mungkin dimiliki kary- • Apakah perusahaan tersebut memiliki auditor awan perusahaan dan penulis blog terhadap perusahaan. eksternal? Apakah akuntan tersebut dari firma Paham bagaimana membaca dan menganalisa lapo- akuntansi nasional atau internasional terkemu ran keuangan dan dokumen perusahaan lainnya serta ka? Apakah ada konflik kepentingan di dalamnya? laporan-laporan pihak pengatur lainnya seringkali menga- • Apakah direktur perusahaan tersebut mengung kapkan rah ke pembuatan cerita, bahkan jika manajemen senior pembelian dan penjualan saham perusahaan? Apakah menolak permintaan untuk diadakannya wawancara. mereka melakukan hal itu tepat pada waktunya? Seorang reporter Wall Street Journal, Jonathan Weil, • Sebanyak apakah informasi yang diungkap perusahaan menghabiskan dua bulan mempelajari seluk-beluk akun- mengenai latar belakang direksi, keahlian mereka dan tansi untuk energi derivatif, berkonsultasi dengan pakar- afiliasi dewan direksi lainnya? Dari informasi ini, adakah pakar derivatif dan akuntansi dan memeriksa lemari arsip konflik kepentingan di dalamnya? Apakah dewan direksi Sekuritas dan Bursa AS (US Securities and Exchange/ bersifat independen? SEC) tentang Enron Corp sebelum menulis kisah pada • Sejauh mana pemaparan perusahaan mengenai kompen- September 2000 yang mempertanyakan kredibilitasi pendapatan yang ditetapkan. sasi bagi pihak manajemen dan bagi direktur? Apakah ini sesuai dengan praktik-praktik perusahaan lainnya? Artikel Weil awalnya tidak banyak memperoleh perha- • Apakah direktur non-eksekutif juga memperoleh kompen- tian. Namun, sejumlah analis media menganggap Weil sasi? Jika tidak, apa motivasi mereka bekerja untuk dewan? sebagai orang yang pertama yang membuka kecurangan praktik-praktik keuangan yang mengarah ke dihukumnya • Apa yang diungkapkan perusahaan mengenai strategi eksekutif-eksekutif puncak perusahaan dalam skandal dan resiko yang diperkirakan? perusahaan yang mungkin terbesar dalam sejarah AS. Untuk contoh dari cerita mengenai topik ini, lihat http://bit.ly/IjIFaY SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? 13 CHAPTER BAB 1 1 Apakah perusahaan What’s Good Governance yang baik, and Why dan Should mengapa para wartawan Journalists Care? perlu peduli mengenai hal ini? ‘‘ Masalah dengan kisah-kisah perusahaan adalah kisah-kisah tersebut sangat berbelit dan kompleks. Jika kisah-kisah tersebut tidak begitu berbelit-belit, para pemegang saham akan melakukan sesuatu...” — Alexander Dyck, profesor keuangan dan ekonomi bisnis di Universitas Toronto Bagaimana para wartawan dapat memperoleh kemampuan kisah cerita. Jika tidak, mereka mungkin melewati cerita cerdas semacam itu, yang memerlukan pergi kembali ke uni- tersebut karena mereka anggap terlalu padat. versitas untuk memperoleh gelar akuntansi tingkat lanjutan? Terkadang membutuhkan seorang ahli untuk melihat suatu Keluar di depan cerita Kisah-kisah mengenai keserakahan dan korupsi telah masalah. Ini mengapa para wartawan perlu mengembang- mendominasi liputan bisnis di dekade terakhir. Namun, kan narasumber-narasumber yang baik di semua tingkatan. di banyak kasus, para wartawan terpaksa mengikuti saja Manajer pengelola dana investasi (hedge-fund manager) kasus begitu suatu perusahaan telah jatuh. lah yang mengingatkan sejumlah wartawan dari penerbitan Ini terjadi dengan kasus Satyam, dimana penemuan penipuan luar negeri terkemuka bahwa para manajer dari perusahaan keuangan besar-besaran membawa ke kebangkrutan perusa- energi Rusia Gazprom memindahkan aset-aset perusahaan haan, yang tidak diliput sampai setelah fakta penipuan muncul. ke entitas yang dikontrol oleh teman-teman dan keluarga mereka. Akhirnya, direktur utama perusahaan mengundur- Pricewaterhouse Coopers, auditor eksternal, menyetujui kan diri dan Gazprom mengadakan reformasi-reformasi lain. angka-angka neraca Satyam yang membumbung selama beberapa tahun. Para wartawan dan kritik-kritik berikutnya Membuat hal yang kompleks menjadi lebih mempertanyakan apakah auditor Satyam benar-benar in- mudah dipahami dependen dan pakar di bidangnya dan mempertanyakan “Masalah dengan kisah-kisah perusahaan adalah kisah- mengapa para auditor tidak memperhatikan tanda-tanda kisah tersebut sangat berbelit dan kompleks. Jika kisah- bahaya dalam laporan itu, yang menyertakan hilangnya kisah tersebut tidak begitu berbelit-belit, para pemegang jutaan dolar dalam bentuk tunai. saham akan melakukan sesuatu....Ada dorongan untuk Setahun sebelum munculnya skandal itu, Satyam memenang- pihak-pihak yang terikutsertakan dalam perusahaan untuk kan penghargaan Golden Peacock untuk kesempurnaan menyembunyikan dan membuat rumit apa yang sedang ter- dalam corporate governance dari World Council for Corporate jadi,” kata Alexander Dyck, profesor keuangan dan ekonomi Governance. Dewan tersebut kemudian membatalkan peng- bisnis di Universitas Toronto, yang telah meneliti dampak hargaan dan mengeluhkan kegagalan perusahaan Satyam dari kisah-kisah berita mengenai perusahaan-perusahaan. untuk mengungkap fakta-fakta materi sebenarnya. Ini mengapa sangatlah penting bagi reporter bisnis untuk Namun, reporter Business Week Beverly Behan menulis menulis tentang muslihat akuntansi yang kompleks untuk bahwa dewan Satyam jelas-jelas mencemooh praktik-praktik menghindari jargon dan menyajikan fakta-fakta dengan corporate governance yang baik. Para wartawan dapat men- cara yang ramah pengguna. Menjelaskan dan mendefinisi- getahui dengan menelaah komposisi dewan bahwa dewan kan istrilah-istilah, menghindari terminologi pihak dalam direksi Satyam kurang memiliki keahlian ekonomi, hampir perusahaan dan menulis dengan jelas membantu menarik sama sekali tidak independen dan gagal untuk memenuhi perhatian pembaca dan pemirsa untuk membaca kisah- CATATAN REPORTER ”Jika Anda tahu bagaimana membaca laporan keuangan, ini akan membantu reporter atau orang lain untuk tidak mengandalkan publikasi resmi dari orang-orang yang menjalankan perusahaan ini atau pihak pembuat aturan yang melindungi mereka.” — Jonathan Weill, mantan reporter Wall Street Journal yang menulis kasus Enron pertama kali sekarang kolumnis berita Bloomberg. Sumber: Audit Interview, Ryan Chittum, Columbia Journalism Review 14 SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? Reportase investigatif, walaupun demikian, sangatlah berbeda. Reportase macam ini memerlukan keberanian berusaha dan ke- cerdikan dari reporter, yang mengeksplorasi wilayah yang benar-benar baru dan mem- peroleh penemuan dan koneksi yang baru... syarat manajemen yang independen –semuanya berlawanan yang sudah diliput oleh orang lain. dengan praktik-praktik corporate governance yang baik. Ketika wartawan bisnis makin ahli dalam meliput me- Seperti yang diperlihatkan kasus Satyam, penghargaan kanisme kerja dalam perusahaan-perusahaan dan meny- bisnis yang mengesankan dan laporan tahunan yang elidiki lebih dalam, mereka mungkin mengenali dan mel- mengkilap bukanlah jaminan bahwa perusahaan-perusa- aporkan sejumlah ketidakberesan sebelum muncul dalam haan tersebut beroperasi secara legal dan penuh etika. bentuk skandal-skandal. (Untuk situs web dari organisasi- organisasi yang menyediakan pelatihan, informasi dan Satu dari kasus-kasus korupsi bisnis yang sensasional ? APA YANG KAMU KETAHUI? bantuan untuk pemberitaan investigatif, lihat Bab 7). terbuka di Kroasia pada saat penulisan. Para manajer dan anggota dewan dari perusahaan makanan terke- muka Podravka terlibat dalam kasus ini selama tiga tahun sejak tahun 2009 dengan tuduhan bahwa beberapa anggota berkolusi menggunakan uang perusahaan untuk Kuis Singkat berusaha secara ilegal mengambil alih perusahaan den- gan cara membeli saham-sahamnya dan menginvestasi- 1. Mengapa suatu dewan harus memiliki kan dalam perusahaan lain. direktur-direktur yang independen? Di dalam apa yang laporan pers sebut sebagai salah satu A. Mereka dapat mengganti posisi eksekutif kasus terbesar dalam sejarah peradilan Kroasia, tujuh man- jika diperlukan tan eksekutif perusahaan dan rekanan bisnis mereka ditun- B. Mereka dapat membuat keputusan lepas tut telah menipu Podravka sebesar paling tidak 54 juta Euro, dari konflik kepentingan dan setelah kasus ini membesar, mantan wakil perdana C. Mereka tidak memegang saham yang besar menteri Kroasia terpaksa mengundurkan diri dengan tuntu- dalam perusahaan tan bahwa ia berhubungan dengan skema kasus tersebut. 2. Siapa yang memiliki tanggung jawab utama Podravka mengganti manajemen dan dewan penga- wasnya, tetapi pada bulan Maret 2012, kasus ini terus untuk manajemen resiko di suatu perusahaan? menjadi berita utama di media. A. Direktur Eksekutif (CEO) Menulis tentang praktik-praktik perusahaan macam itu sebe- B. Dewan direksi lum munculnya fakta-fakta, dibanding membedah penyebab C. Pemegang saham kasus tersebut setelah munculnya kasus tersebut adalah perbedaan antara pemberitaan yang bersifat menjelaskan- 3. Kartu nilai merupakan cara yang paling ber- atau seringkali disebut pemberitaan ”arkeologi” dengan guna untuk: pemberitaan investigatif. Pemberitaan penjelasan merekon- A. Menentukan apakah perusahaan-perusa- struksi bagaimana dan mengapa suatu peristiwa terjadi. Jurnalisme macam ini bisa jadi berharga dan edukatif. Jur- haan mengukuti praktik-praktik yang benar nalisme macam ini seringkali mengikuti pembukaan rahasia dari corporate governance dari pihak pembuat aturan atau sidang pengadilan. B. Memperhitungkan saham perusahaan manakah yang akan naik Reportase investigatif, walaupun demikian, sangatlah C. Mencari tahu direktur-direktur manakah berbeda. Reportase macam ini mensyaratkan keberanian berusaha dan kecerdikan dari reporter, yang mengek- yang bekerja untuk dewan multipel. Answers: 1. B, 2. B, 3. A splorasi wilayah yang benar-benar baru dan memperoleh penemuan dan koneksi yang baru, tidak meliput lahan SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? 15 BAB 1 Apakah perusahaan yang baik, dan mengapa para wartawan perlu peduli mengenai hal ini? SUMBER-SUMBER Bab 1 Catatan Redaktur: Sumber-sumber berikut telah dikonsultasikan pada persiapan Bab 1. Kebanyakan situs webnya telah tersedia bagi setiap pembaca. Kisah-kisah di publikasi tertentu seperti The Wall Street Journal dan the Financial Time mensyaratkan berlangganan untuk akses ke kisah-kisah tersebut. The New York Times menye- diakan jumlah terbatas dari materi yang terarsip setiap bulan bagi para pembaca. ARTIKEL-ARTIKEL DAN DOKUMEN Beverly Behan, “Governance Lessons from India’s Satyam,” Manoj Shivanna, “The Satyam Fiasco, a Corporate Gover- Bloomberg BusinessWeek, 16 Januari, 2009. nance Disaster,” case study, Monash University, 2010. http://buswk.co/HMu6Po http://bit.ly/I74BHa Catherine Belton and Neil Buckley, “Russia’s Banks: Collat- “Good News About Bad Press: For Corporate Governance, eral Damage,” Financial Times, 22 Sept, 2011. Humiliation Pays Off,” 2007, Knowledge@Wharton, 2007. http://on.ft.com/INw0Pe http://bit.ly/IGn8Nh Michael J. Borden, “The Role of Financial Journalists in “South Korea’s Samsung President Resigns Over Corruption Corporate Governance,” makalah riset, Cleveland-Marshall Scandal,” April 4, 2008. http://bit.ly/I74R8T College of Law, Cleveland State University, Oktober 2006. http://bit.ly/ItvWXD “Lee Returns to Chairman’s Role After Pardon,” Financial Times, March 24, 2010. http://on.ft.com/IGnfZf Ryan Chittum, “Audit Interview: Jonathan Weil,” Columbia Journalism Review, 14 Nov, 2008. http://bit.ly/Itw6OL BUKU-BUKU DAN BAHAN KAJIAN Nathanial Parish Flannery, “Did Management Problems at Anya Schiffrin, redaktur, “Bad News (How America’s Business TEPCO Cause Japan’s $15B Radiation Leak?” Forbes, 27 Press Missed the Story of the Century),” The New Press, New Mai, 2011. http://onforb.es/HEdjA5 York, 2011. James Fontanella-Khan, “Tata Succession Hands Over Rebecca Smith dan John R. Emshwiller, “24 Days (How Two Daunting Task,” Financial Times, 24 November, 2011. Wall Street Journal Reporters Uncovered the Lies That De- http://on.ft.com/HB37I6 stroyed Faith in Corporate America),” HarperBusiness, 2004. Joe Leahy, “Tata Searches for an Heir,” Financial Times, 5 Bob Tricker, “Essentials for Board Directors,” The Economist Sept, 2011. http://on.ft.com/HDG9AZ in association with Profile Books Ltd., Bloomberg Press, AS dan Canada, 2009. Dean Nelson, “Feud Between Reliance’s Ambani Brothers Threatens Indian Economy,” The Telegraph, 27 Augustus, “Japan in Focus: Why Risk Management Matters,” The GMI 2009. Blog, 28 Juni, 2011. http://bit.ly/HEtslE http://tgr.ph/I73Ail “Improving Business Behavior: Why We Need Corporate Gov- Melissa Preddy, “Track Executive Shifts to Spot Local Cor- ernance,” (s(pidato mengkuti adopsi dari kajian revisi 2004 porate Governance Stories,” Donald W. Reynolds National atas prinsip-prinsip corporate governance OECD), Organiza- Center for Business Journalism, Businessjournalism.org,” , tion for Economic Cooperation and Development. 21 Januari, 2011. http://bit.ly/IGmvTM http://bit.ly/J11k9R Scott Sherman, “Enron, Uncovering the Uncovered Story,” Situs web yang mengumpulkan kitab undang-undang corpo- Columbia Journalism Review, Maret/April 2002. rate governance di seluruh dunia. http://bit.ly/IttIHR 16 SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? BAB 2 Semua yang penting tentang dewan direksi Dewan direksi, otoritas penentu terpenting dalam suatu dewan. Namun, secara umum dapat diterima kalau sep- perusahaan, sering menjadi sumber yang produktif untuk ertiga atau setengah direktur dewan adalah independen. munculnya berbagai cerita. Para wartawan yang meliputi dewan perlu memahami definisi yang digunakan untuk mendeskripsikan direktur Bagaimanapun, penelitian cermat wartawan seringkali hanya dan dan dewan. terjadi saat masalah-masalah muncul, seperti saat suatu pe- rusahaan terlibat dalam skandal-skandal keuangan, atau saat Direktur eksekutif adalah juga eksekutif perusahaan Direktur Eksekutif (CEO)-nya terpaksa mengundurkan diri. seperti CEO atau CFO. Direktur non-eksekutif bukanlah bagian dari manajemen dan dihargai untuk perspektif Namun, kekuatan unik dewan dan perannya dalam mer- eksternal dan kemampuan khusus mereka. encanakan kegiatan-kegiatan perusahaan menjadikannya berharga untuk tetap menjadi perhatian para wartawan. Direktur ”non-eksekutif” harus bertemu secara khusus dalam skala berkala, tanpa kehadiran direktur ”eksekutif”, Secara umum, kewajiban-kewajiban dewan adalah menurut pakar perusahaan. melindungi kepentingan-kepentingan perusahaan dan aset-aset pemegang saham dan memastikan keuntun- gan investasi mereka. Semua keputusan strategis dapat Direktur independen berasal dari dewan atau harus disetujui oleh dewan. Definitions of what “independenDefinisi apa yang Lebih khusus lagi, dewan menyewa dan memecat para dimaksud ”independen” bervariasi, tetapi umumnya eksekutif puncak, memonitor kinerja perusahaan, meny- mensyaratkan pihak independen untuk bebas dari etujui laporan-laporan keuangan, memutuskan kompen- ikatan finansial, keluarga dan pekerjaan atau hubun- sasi dan keuntungan para eksekutif, menetapkan dan gan bermakna lainnya dengan perusahaan, direktur- merencanakan potensi resiko yang muncul dan membuat direktur dan karyawan-karyawannya. keputusan-keputusan penting lainnya, termasuk apakah Kriteria lain mencakup : dewan akan menyetujui merger (penggabungan) atau akuisisi perusahaan. • Bukan karyawan baru-baru ini Di atas semua itu, dewan menetapkan langkah bagi ke- • Tidak memiliki hubungan bisnis baru-baru ini den- seluruhan perusahaan, memastikan apakah perusahaan gan perusahaan bertindak secara etis, hukum dan bertanggung jawab. • Tidak memiliki kompensasi baru-baru ini atau saat ini dari perusahaan, selain bayaran direktur, opsi saham, pembayaran atau pensiun berkaitan Untuk daftar kewajiban-kewajiban de- dengan kinerja wan, lihat Prinsip-prinsip OECD mengenai • Tidak memiliki hubungan keluarga dekat dengan Corporate Governance,” Tangggung jawab semua penasihat, direktur atau karyawan senior Dewan,” halaman 24: http://bit.ly/HArlwY dalam perusahaan • Tidak memiliki hubungan lintas direktur atau hubungan signifikan dengan direktur lainnya me- Macam-macam dewan dan direktur lalui keterlibatan di perusahaan atau dewan lain. Untuk mencegah pemusatan kekuasaan dan informasi • Bukanlah pemilik saham pada satu atau sejumlah individual, dewan disarankan untuk memiliki keseimbangan antara direktur eksekutif • Bukan anggota lama dalam perusahaan dan non-eksekutif, beberapa di antaranya hendaknya Sumber: “Sumber Pelatihan Kepemimpinan Dewan Corporate independen (lihat definisi). Para pakar berbeda pendapat Governance,” Global Corporate Governance Forum, Interna- mengenai jumlah direktur independen yang dimiliki suatu tional Finance Corporation, World Bank Group. SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? 17 BAB 2 Semua yang penting tentang dewan direksi yang menjalankan bisnis perusahaan sehari-hari dan menen- Model Satu Model Dua Deteran Bertingkat Deteran Bertingkat tukan strategi bisnis. Tim ini juga meliputi Direktur Opera- sional (COO), Direktur Keuangan (CFO) dan Direktur Infor- masi (CIO), sebagai tambahan atas peran-peran manajemen Level puncak lainnya, semua tergantung kepada industri mereka. Direktur UMUM Direktur UMUM Kepemilikan Untuk definisi dari setiap peran dalam Level Panitia Dewan perusahaan, lihat “The Basics of Corporate dan Pengawas Pengawasan Structure” di Investopedia, sebuah situs Dewan Kepala web pendidikan keuangan yang menugaskan para Kepala Dewan spesialis dalam bidang finansial untuk menulis ar- Manajemen Level CEO tikel-artikel menjelaskan topik-topik yang menarik Eksekutif investor dan menggambarkan diri sebagai sumber investasi non partisan: http://bit.ly/HG44Qj Di kebanyakan negara, dewan-dewan harus memiliki perimbangan tertentu atas direktur-direktur independen. Perebutan kekuasaan dan perubahan-perubahan internal, Dewan-dewan direktur dapatlah bermodel satu deretan seperti promosi, demosi atau kepergian putra mahkota, bertingkat atau dua deretan bertingkat. menandakan perubahan-perubahan dalam hierarki dan • Model satu deretan bertingkat atau unit, dewan mendel- masa depan perusahaan. Perubahan-perubahan di de- egasikan bisnis sehari-hari kepada Direktur Eksekutif wan , termasuk pengunduran diri dan penunjukan direk- (CEO), tim manajemen atau komite eksekutif dan terdiri tur, dapat menandakan perubahan penting juga. Inilah dari anggota eksekutif dan non-eksekutif. Struktur ini mengapa para wartawan harus memperhatikan langkah- seringkali ditemukan di negara-negara dengan tradisi langkah semacam ini, yang selalu patut menjadi suatu hukum adat (common law), seperti di Amerika Serikat, cerita. Ini melebihi pemberitaan media dari perusahaan, Inggris dan negara-negara Persemakmuran. yang tidak secara jelas menerangkan alasan sebenarnya dari perubahan personel dalam perusahaan. • Model dua deretan bertingkat atau rangkap dua, de- wan membagi tugas-tugas pengawasan dan mena- Saat dewan memiliki hubungan yang erat dengan mana- jemen ke dalam dua badan yang berbeda. Dewan jemen dan beberapa direktur independen, penganjur pengawasan mengawasi dewan manajemen, yang corporate governance melihat potensi masalah yang mengurus hal-hal yang bersifat operasional harian. muncul. Dalam beberapa kasus ini, Direktur Eksekutif Struktur ini seringkali ditemukan di negara-negara menjadi dominan dan dewan hanya tinggal mengesah- dengan hukum perdata (civil law), terutama di Jerman, kan aktivitas-aktivitas manajemen dan proposal. Suatu tetapi juga ditemukan di sejumlah perusahaan di Pran- survey pada tahun 2011 oleh bisnis Tempat Penyimpanan cis dan di banyak negara Eropa Timur. Uang-uang Yang Masuk (Depositary Receipts business) dari JP Morgan mendapati masalah dominannya Direktur Tips untuk para wartawan: Di sistem dua deretan ber- Eksekutif ini sangat kronis di Amerika Latin dimana dewan tingkat, apakah muncul ketegangan antara dua dewan? memiliki level independensi yang sangat rendah. Konflik-konflik semacam ini dapat mengarah kepada kisah-kisah berita yang mengeksplorasi kemampuan “Kepemimpinan yang terpusat dapat mengarah kepada me- perusahaan untuk menunjukkan kinerja yang baik. ningkatnya pemaparan tingkat resiko,” tulis Nathaniel Paris Flannery, riset analis, di suatu posting mengenai survei JP Dewan, manajemen memiliki Morgan untuk /Governance Metrics International (GMI), yang peran-peran yang berbeda menyediakan analisis dan data tentang lebih dari 20.000 Peran dan tanggung jawab dewan berbeda dari mereka perusahaan di seluruh dunia kepada kekayaaan dana yang yang berada di level manajemen. Untuk meliput suatu berdaulat, investor institusional dan klien-klien lainnya. perusahaan secara efektif, para wartawan harus memperhi- Termasuk di antara perusahaan yang disebut adalah tungkan bagaimana otoritas dibagi pada level manajemen perusahaan-perusahaan di Mexico yang dimiliki oleh dan memahami perubahan-perubahan pada level eksekutif. milyuner Carlos Slim, kepala dan direktur eksekutif dari Hubungan antara dewan dan manajemen sama pentingnya. perusahaan-perusahaan telekomunikasi dan firma-firma Tim manajemen dimulai dengan Direktur Eksekutif (CEO), Mexico lainnya tergabung dalam grup Grupo Carso SAB. 18 SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? mungkin enggan untuk mengambil resiko dan keengganan Untuk lebih jauh mengenai Slim dan ini ditafsirkan pihak manajemen sebagai menahan pertum- sahamnya, lihat: http://tgr.ph/KEooiO buhan atau menurunkan daya saing perusahaan. Inilah saat dimana para direktur memainkan peranan kunci, dengan berpikir strategis dan memastikan bahwa Kerajaan bisnisnya yang besar mengontrol lebih dari 200 kepentingan terbaik para pemegang saham terwakili oleh perusahaan meliputi perbankan, telekomunikasi, pemban- pihak dewan dan manajemen terkait dengan kepentingan- gunan jalan dan restoran, menurut hitungan surat kabar. kepentingan ini. (Lihat tabel di bawah). Kemungkinan konflik Para wartawan dapat menjumpai istilah ”dilema agensi” Memeriksa komposisi dan keefektifan dewan yang digunakan untuk mendeskripsikan potensi konflik Komposisi dewan direksi adalah salah satu wilayah yang antara kepentingan-kepentingan pemegang saham dan menjadi target organisasi perusahaan yang baik seperti GMI. mereka yang berada di dewan. Dewan, dibujuk oleh pihak manajemen, dianjurkan untuk mencari keuntungan jangka Perpustakaan Korporat, yang merupakan bagian dari GMI, pendek atas biaya kepentingan-kepentingan jangka pan- mengembangkan daftar untuk membantu investor mengevalu- jang pemegang saham di perusahaan. Pemegang saham asi independensi dan potensi keefektifan dari suatu dewan. Ini Perbedaan Utama antara Direksi dan Manajemen DIREKTUR MANAJER Diperlukan untuk menentukan masa depan organ- Pembuatan isasi dan melindungi aset-aset dan reputasinya. Lebih berhubungan dengan implementasi Keputusan Mereka juga perlu memikirkan bagaimana keputu- keputusan-keputusan dan kebijakan dewan. san-keputusan mereka berhubungan dengan para pemangku kepentingan dan kerangka regulasi. Mereka memiliki tanggung jawab lebih untuk ke- sejahteraan jangka panjang perusahaan. Direktur biasanya disyaratkan oleh hukum untuk mengaplika- sikan keahlian dan perhatian mereka dalam men- Tidak terbatasi oleh tanggung jawab pengarahan. Kewajiban-kewajiban, jalankan tugas mereka kepada perusahaan dan subyek Tanggung jawab tugas-tugas fidusia. Mereka dapat dikenakan tanggung jawab secara pribadi jika mereka melanggar kewajiban mereka atau bertindak tidak sewajarnya. Mereka juga dapat dianggap bertanggung jawab sewaktu-waktu atas tindakan-tindakan perusahaan. Pemegang saham dapat memberhentikan mereka Ditunjuk dan diberhentikan biasanya oleh Hubungan dengan dari kantor. Sebagai tambahan, direktur peru- direktur atau pihak manajemen; mereka jarang Pemegang Saham sahaan bertanggung jawab kepada pemegang memiliki persyaratan hukum untuk dianggap saham. bertanggung jawab. Kepemimpinan sehari-hari berada di tangan Memberikan kepemimpinan dan arahan instrinsik Kepemimpinan Direktur Eksekutif (CEO); manajer bertindak atas pada level puncak organisasi. nama direktur. Memainkan peran kunci dalam menentukan nilai Harus menjalankan etos perusahaan, mem- Etika-etika, Nilai dan posisi etika dari perusahaan. peroleh pengarahan dari dewan. Kewajiban-kewajiban terkait dengan adminis- Administrasi trasi perusahaan dapat didelegasikan ke pihak Perusahaan Bertanggung jawab atas administrasi perusahaan. manajemen tetapi ini tidak melepaska direktur dari tanggung jawab utama mereka. Di banyak negara, ada banyak ketentuan undang- Ketentuan undang yang dapat menghasilkan pelanggaran Ketentuan undang-undang ini biasanya tidak Undang-undang atas pertanggungjawaban keras dimana direktur mempengaruhi manajer. dapat memperoleh hukuman jika perusahaan gagal memenuhi pertanggungjawaban tersebut. Sumber: Chris Pierce, “The Effective Director,” London: Kogan Page, 2003. SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? 19 BAB 2 Semua yang penting tentang dewan direksi meliputi: ”independen”-pihak luar tanpa hubungan dengan peru- sahaan- harus membatasi kepemilikan saham mereka • Ukuran dewan. Tidak ada angka yang khusus, sampai kurang dari 5 persen guna menjaga independensi tetapi dewan rata-rata mencakup 9 sampai 10 mereka. Persentase ini bervariasi di seluruh negara; anggota. Dewan yang terlalu besar mungkin sebuah Undang-undang Perusahaan baru di India, yang terlalu berat, dewan yang terlalu kecil mungkin sulit diharapkan akan berlaku pada tahun 2012, mengusulkan mengatasi beban kerja. direktur independen dari luar ini membatasi kepemilikan • Jumlah pihak luar independen dalam dewan. Suatu saham mereka sampai maksimum 2 persen. mayoritas diperkirakan ideal oleh banyak pengamat. • Kehadiran komite-komite eksekutif, audit, kompen- Untuk gambaran mengenai tanggung sasi dan nominasi. Komite kompensasi dan audit jawab dewan dan praktik-praktik terbaik, harus terbentuk dari direktur-direktur independen. lihat: http://bit.ly/HDB765 Sejumlah pengamat percaya bahwa kepala komite audit harus merupakan praktisi akuntansi terdaftar Pemilik saham memilih direktur ketika mereka diusulkan atau berkualifikasi tinggi- tapi sekali lagi, tidak ada oleh dewan, yang biasanya terjadi pada rapat tahunan. Di perjanjian universal pada pokok ini. Asia, perusahaan-perusahaan umumnya memiliki pemilik • Jabatan direktur terbatas. Seorang anggota dewan saham berkuasa yang dapat mengontrol nominasi dan umumnya bertugas melayani tidak lebih dari tiga pemilihan dewan direksi. dewan dan dewan-dewan ini tidak boleh memiliki Batas masa kerja dewan bervariasi tergantung perusa- konflik kepentingan. haan dan negara, tetapi masa kerja dewan umumnya • Pengungkapan. Perusahaan-perusahaan harus berlaku satu sampai tiga tahun. mengungkapkan transaksi-transaksi dengan Mengecek keragaman dewan eksekutif-eksekutif, direktur-direktur dan pihak- Anggota-anggota dewan harus memiliki keahlian dan pihak terkait lainnya yang mungkin menyebabkan pengalaman yang sesuai dengan kebutuhan perusahaan. suatu konflik kepentingan. Mereka juga harus memiliki kekuasaan yang cukup untuk Ketentuan bersama menganggap bahwa direktur-direktur menantang manajemen puncak atau kepala perusahaan harus memiliki saham cukup di perusahaan supaya jika diperlukan. Tantangan ini, terkadang dibeberkan oleh mereka memiliki kepentingan tetap. Di sisi lain, corporate anggota-anggota dewan kepada wartawan, menjadikan- governance menganjurkan sikap berhati-hati terhadap nya kisah-kisah yang bagus untuk membuka mekanisme direktur-direktur yang memiliki kepemilikan saham yang kerja dalam suatu perusahaan. besar dan dana opsi bahwa penilaian mereka didorong Pada tahun-tahun terakhir, penyokong corporate gov- oleh keinginan untuk melihat harga saham naik melalui ernance dan aktivis pemegang saham telah mendesak muslihat akuntansi untuk kebutuhan jangka pendek. keberagaman dewan, khususnya dengan menambahkan Direktur-direktur harus dibayar cukup untuk waktu yang mere- lebih banyak perempuan, dan sejumlah negara telah ka habiskan di dewan bisnis dan untuk memberi kompensasi meloloskan undang-undang yang mensyaratkan hal ini. kepada mereka untuk keahlian dan pengalaman mereka. Para penyokong corporate governance mengatakan bah- Menurut pakar corporate governance, direktur-direktur wa keberagaman gender akan mengarah ke keberaga- CATATAN REPORTER Studi dan laporan oleh firma audit dan konsultasi nance yang dihadapi bisnis-bisnis keluarga India. dapat memberikan ide-ide untuk pembuatan cerita. Ini meliputi : Moulishree Srivastava dari Live Mint, publikasi • Menarik direktur-direktur independen bisnis dunia maya (online), menggunakan keahl- • Membuka diri kepada investasi ekuitas swasta ian seorang rekannya di Grant Thornton India • Menggagalkan penipuan dan mengelola resiko sebagai batu loncatan untuk membuat cerita Baca kisahnya: http://bit.ly/HArSyV mengenai tantangan-tantangan corporate gover- 20 SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? untuk pengambilan keputusan. KOTAK CERITA Dari sekian banyak komite yang diadakan sebuah dewan, komite-komite utama adalah: Ide cerita: Menelaah struktur komite dewan untuk perusahaan-perusahaan yang Anda liput. • Audit- menyeleksi dan melihat kembali pekerjaan auditor • Apakah dewan memiliki semua komite yang • Kompensasi atau Remunerasi- merekomendasikan telah direkomendasikan? seberapa banyak suatu perusahaan harus membayar • Kualifikasi macam apa yang dimiliki oleh manajemen puncak secara tunai, dengan saham dan anggota-anggota komite? insentif-insentif lainnya. • Apakah anggota-anggota komite memiliki • Pencalonan – mencari, mengevaluasi dan mereko- keahlian khusus? (misalnya, anggota-ang- mendasikan kandidat-kandidat berkualifikasi untuk gota dari komite audit?) pemilihan atau penunjukkan kepada dewan direksi. • Apakah anggota-anggota komite indepen- • Corporate Governance- mengkaji kebijakan-kebijakan den? (lihat definisi, bab ini) dan mengusulkan reformasi jika memang diperlu- kan. Dewan dapat mendirikan Komite Eksekutif, yang menjalankan kekuasaan dewan di antara rapat-rapat dan Komite Resiko, untuk mengantisipasi dan meren- Untuk lebih mengenai keberagaman gender di canakan atas potensi resiko. dewan, lihat ”Women on Boards: A Conversa- Di sektor finansial, hukum dan aturan perbankan kian tion with Male Directors”: http://bit.ly/LEphFk umum menentukan bahwa dewan mengadakan komite- komite tertentu dan bahkan menjabarkan komposisi dan man opini, pengalaman, kemampuan dan keahlian pada fungsinya, terutama untuk manajemen resiko. Perusa- dewan-dewan. Keuntungannya, menurut mereka, adalah haan-perusahaan dapat pula menunjuk komite-komite keputusan yang seimbang, wawasan efisien dari manaje- permanen atau ad hoc untuk masalah-masalah seperti men finansial, tingginya akuntabilitas kepada pemegang etika, manajemen krisis, kebijakan-kebijakan lingkungan, saham dan manajemen resiko yang hati-hati. masalah-masalah perburuhan dan teknologi. Laporan 2012 oleh GMI menunjukkan ”perbaikan kenai- Dalam kondisi tertentu, suatu komite dapat dibentuk untuk kan uang (incremental improvement)” dalam representasi menelaah potensi konflik kepentingan atau kemungkinan perempuan di dewan-dewan dari survei tahun lalu. Survei akuisisi saat opini independen dari anggota-anggota atas 4.300 perusahaan di 43 negara mendapati bahwa yang tidak berkepentingan diperlukan. perempuan memegang 10,5 persen dari total kursi dewan, naik dari 10 persen pada tahun sebelumnya. Komite-komite tertentu, terutama audit, pencalonan, Persentase dewan-dewan dengan tiadanya perempuan kompensasi dan corporate governance, harus terdiri dari sama sekali turun di bawah 40 persen. Untuk pertama direktur-direktur independen, menurut panduan praktik kalinya, survei GMI menemukan bahwa perempuan terbaik corporate governance. memegang satu dari 10 posisi dewan secara global. Membedah komite-komite dewan Untuk pertanyaan penting lainnya mengenai Dewan-dewan mendirikan komite-komite untuk mendel- komite-komite dewan, lihat: http://bit.ly/HG- egasikan kegiatan, menyediakan analisis detil mengenai masalah-masalah teknis dan membuat rekomendasi- Mengkaji komposisi dari komite-komite ini dapat menim- rekomendasi, yang biasanya harus disetujui dewan bulkan pertanyaan-pertanyaan penting. Misalnya: penuh. Dewan tersebut memegang tanggung jawab • Apakah kepala perusahaan secara ketat mengontrol penuh atas isu-isu yang didelegasikan. Komite-komite semua pengambilan keputusan? memungkinkan direktur untuk memfokuskan diri kepada bidang-bidang tertentu, termasuk bidang dimana para • Apakah konflik kepentingan muncul di sini? (Misalnya, direktur itu memiliki keahlian khusus. Komite-komite terse- apakah direktur-direktur Komite Audit memiliki ikatan but melaporkan kembali kepada dewan dan juga menyar- bisnis yang berbeda dengan auditor? Dengan peme- ing proposal-proposal manajemen agar mereka menjadi gang saham mayoritas?) isu-isu strategis saat dipresentasikan kepada dewan SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? 21 BAB 2 Semua yang penting tentang dewan direksi • Apakah keahlian dewan mencukupi? (Apakah Komite Peringatan yang sama juga diberikan oleh seorang di- Audit mengikutsertakan anggota dengan keahlian rektur dari China Aviation Oil, juga termasuk dalam daftar finansial dan akuntansi?) perusahaan di Bursa Efek Singapura, saat ia mundur tahun 2008 setelah dua tahun, mengatakan bahwa ia Belajar melihat pertanyaan penting tidak lagi dapat melaksanakan tugasnya sebagai direktur Begitu suatu perusahaan muncul, sorotan tertuju kepada independen karena dewan telah mengabaikan praktik- dewan dan seringkali menjelaskan apa yang terlihat di masa praktik perusahaan yang baik. Ia juga mempertanyakan lalu sebagai masalah-masalah yang sebenarnya. Dewan independensi anggota-anggota dewan tertentu di sebuah di perusahaan komputer India, Satyam Computer Systems surat yang ia buat untuk publik. Ltd., dipenuhi oleh orang-orang dalam yang merupakan anggota dari keluarga yang mengontrol perusahaan, memi- Kepala Dewan dan Direktur Eksekutif liki ikatan bisnis atau pribadi dengan pemimpin-pemimpin (CEO): terpisah atau digabung? perusahaan atau, yang memiliki pengalaman sedikit dalam Pertanyaan apakah peran-peran kepala perusahaan dan sektor industri atau keahlian finansial. direktur eksekutif harus terpisah adalah isu lain yang layak menjadi perhatian. Masalah-masalah terlihat jelas setelah suatu skandal ter- jadi, tapi para wartawan dapat menampakkan masalah- Menurut penyokong terpisahnya kedua peran tesebut, masalah ini sebelumnya dengan melakukan pemberitaan kepala dewan independen dapat lebih baik melindungi yang rajin. Ini berarti menggali lebih jauh ke dalam latar kepentingan-kepentingan pemegang saham dengan belakang, pengalaman, keahlian dan koneksi dari para mengarahkan dewan sementara CEO menjalankan bisnis, direktur, eksekutif dan pemegang saham yang meme- menghilangkan banyak konflik kepentingan. gang kontrol perusahaan. Cek afiliasi dewan direksi. Apakah mereka melayani dewan biasa dan memiliki Namun, banyak yang tidak setuju dengan hal ini dengan hubungan atas koneksi-koneksi tersebut? mengatakan bahwa pemisahan peran bukanlah pilihan terbaik bagi banyak perusahaan. Menurut mereka, satu Penggalian berita macam ini dapat mengungkapkan apa atasan adalah lebih baik karena ini dapat menghindari yang tidak terduga- dan patut dijadikan berita –koneksi- pertarungan kepentingan. koneksi di bawah permukaan. Banyak perusahaan besar memisahkan peran-peran ini dan ”Sementara direktur-direktur ”independen” biasanya inde- kebanyakan dari undang-undang dan hukum corporate gov- penden dari manajemen perusahaan, seringkali direktur- ernance yang baru mendukung pemisahan peran ini. Namun, direktur ini memiliki kaitan signifikan dengan anggota ini masih jauh dari praktik yang diterima secara universal. dewan lainnya atau pemegang saham lainnya,” kata Dr. Nasser Saidi, kepala ekonomi dan eksekutif Hawkamah Peran kombinasi kepala/CEO di Grupo Televisa S.A. di Institute for Corporate Governance di Dubai. Saat direktur-direktur independen mundur dari dewan, Di antara pertanyaan-pertanyaan yang para para wartawan dan investor mencatat. Pengunduran diri wartawan mungkin tanyakan mengenai dewan semacam ini tidak sering terjadi dan dapat menjadi indi- perusahaan yang mereka liput adalah kasi besarnya masalah yang terjadi di perusahaan terse- • Berapa lama direktur bekerja di dewan? but. Pengunduran diri untuk alasan-alasan ”keluarga” atau ”pribadi” selalu perlu digali lagi oleh para wartawan. • Berapa lama direktur harus bekerja ? • Kepada berapa banyak dewan direktur-direktur itu Dua direktur independen perusahaan berbasis di Cina harus bekerja? Apakah kepentingan lain mereka di Automated Touchstone Machine Ltd. (ATM) mengundurkan perusahaan tersebut? diri pada bulan September 2007 dengan alasan mereka tidak mampu lagi menjamin laporan keuangan terbaru dari perusa- • Apakah mereka bekerja bersama di dewan lainnya? haan mereka. Mundurnya direktur-direktur ini lebih berdampak Kompensasi macam apakah yang mereka terima? luas mengingat salah seorang di antaranya adalah kepala pe- • Berapa banyak saham yang dimiliki direktur di rusahaan dan yang lainnya adalah anggota dari komite audir di perusahaan? perusahaan yang terdaftar dalam Bursa Efek Singapura. • Apakah ada direktur yang menjual sahamnya Pengunduran diri macam ini sering muncul lagi di ATM baru-baru ini? Apakah ini sebuah pola? sebelum Bursa Efek Singapura mengeluarkan perusa- • Bagaimana dengan daftar hadir setiap direktur? haan dari daftar Bursa pada tahun 2008. 22 SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? Mexico menjadi target kritik oleh GMI, yang seringkali meny- tertinggal dari praktik-praktik internasional yang baik dan oroti praktik-praktik perusahaan yang melanggar prinsip-prin- memerlukan perbaikan untuk melindungi investor. sip perusahaan yang baik, seringkali sebelum para wartawan ”Praktik saat ini di Asia menghilangkan hak pemilik saham memperhatikan dan melaporkan penyimpangan ini. Di untuk mengetahui seberapa banyak dana perusahaan antara kritik-kritik GMI atas Groupo Televisa adalah: yang telah mereka bantu bangun akan jatuh ke individu- • Kepala dan CEO Televisa, Azcarraga Jean, yang individu yang telah mereka percayakan untuk menjalank- mewarisi perusahaan dari ayahnya, tidak menunjuk an bisnis,” sebut laporan ini. ”Ini juga menjadikan adanya kepala independen tutup mata terhadap pertanggungjawaban invidu.” • Hanya lima anggota dari 20 anggota dewan yang Di tengah pasar yang berkembang, kompensasi yang di independen, sisanya bekerja di dewan perusahaan- bawah standar atau kurangnya kompensasi bagi direktur perusahaan yang melakukan bisnis dengan Televisa non eksekutif lebih-lebih menjadi isu. Sejumlah perusa- • Tidak ada anggota non eksekutif yang memiliki pen- haan membayar anggota dewan non-eksekutif gaji kecil galaman eksekutif dalam bidang pertelevisian. untuk setiap pertemuan, daripada gaji tahunan yang lebih • Independensi dewan ”secara signifikan dipengaruhi” menjadi pilihan. Gagal untuk mengkompensasi direktur-di- oleh hubungan antara direktur-direktur individual dan rektur non-eksekutif secara layak akan mengarahkan para antara direktur-direktur dengan Televisa. direktur ini untuk mencari posisi di sejumlah dewan untuk meningkatkan penghasilan pribadi mereka, kemungkinan GMI juga mengkritik kurangnya komite dewan independen menurunkan. ketertarikan mereka pada perusahaan dan Televisa dan kegagalannya untuk menunjuk komite audit, rasa tanggung jawab mereka. kompensasi dan corporate governance. Kepala komite audit ? dan praktik korporat Televisa adalah seorang direktur beru- mur 80 tahun yang memiliki transaksi dengan perusahaan tersebut dan dua anggota dewan lainnya tergabung den- gan Cablevision, yang dimiliki oleh Televisa, menurut GMI. APA YANG KAMU KETAHUI? Kuis Singkat Berjaga-jaga terhadap isu kompensasi 1. Apakah yang berbeda antara direktur ekse- Independensi dewan menjadi kritis saat berkaitan kutif dan direktur non-eksekutif? dengan isu kompensasi, isu yang penting selama dua A. Direktur eksekutif mengepalai komite dekade terakhir dalam pasar yang berkembang. dewan, sedang direktur non-eksekutif Skandal-skandal kompensasi yang sensasional telah jauh tidak lebih lazim di perusahaan AS dibanding di bagian dunia B. Direktur eksekutif juga merupakan yang lain. Namun, The Economist mencatat pada tahun 2008 anggota manajemen, sedang direktur bahwa bonus-bonus dan insentif ala Amerika untuk eksekutif non-eksekutif tidak puncak telah menjadi umum di banyak perusahaan Eropa C. Tidak ada perbedaan dan tren ini telah menjadi lebih sering muncul sejak saat itu. 2. Apakah karakteristik yang menggagal- Perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek kan seorang direktur dari kualitas inde- seringkali mengungkapkan kompensasi dalam lapo- penden? ran wakil (proxy statement), surat pemilihan dikirim ke A. Seorang anggota dari manajemen pemegang saham sebelum rapat tahunan perusahaan. perusahaan Seringkali ini menjadi tempat dimana perusahaan-peru- B. Pakar dalam industri perusahaan sahaan mengungkapkan tidak hanya gaji tahunan bagi C. Eksekutif di perusahaan lain eksekutif-eksekutif puncak, tetapi juga bonus, keuntun- gan, opsi saham dan perubahan dalam pengunduran diri 3. Satu dari komite ini adalah paling umum atau perjanjian pemisahan dan pembayaran. bagi dewan direksi. Yang lainnya adalah pilihan. Mana yang paling umum? Banyak bursa efek dalam pasar yang berkembang A. Penggabungan dan akuisisi tidak memerlukan atau menjalankan pengungkapan B. Komite audit kompensasi eksekutif, jadi para wartawan mungkin sulit C. Etika mendapati angka-angkanya. Studi oleh CFA Institute Jawaban: 1. B, 2. A, 3. B Centre for Financial Market Integrity, misalnya, menemui bahwa pengungkapan kompensasi di pasar-pasar Asia SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? 23 BAB 2 Semua yang penting tentang dewan direksi Menggunakan laporan untuk menunjukkan dengan tepat isu-isu penting Untuk ringkasan dari hasil-hasil survei Laporan-laporan seperti studi CFA dapat menjadi tam- tahun 2010, lihat: http://bit.ly/IESikf bang emas bagi para wartawan yang ingin menulis kisah berkala tentang tata kelola perusahaan. Makalah riset, menguraikan apakah mereka memenuhi praktik-praktik survei dan blog dapat menunjukkan dengan tepat konflik- terbaik yang direkomendasikan. Perbandingan dapat juga konflik potensial atau praktik-praktik buruk dalam kor- dilakukan dengan perusahaan-perusahaan lain di wilayah porasi, tetapi seringkali diabaikan bahkan oleh wartawan atau di industri yang sama. biasa yang sedang meliput perusahaan-perusahaan tersebut. Perusahaan-perusahaan dikaji dan dinilai me- Survei tahunan dan kartu nilai di wilayah juga berguna bagi lalui kedisiplinan, transparansi, independensi, akuntabili- para wartawan yang mencari kisah untuk pemberitaan. CLSA tas, tanggungjawab dan kewajaran mereka. Asia Pacific Markets, suatu grup investasi dan bisnis broker independen dengan Asosiasi Tata Kelola Perusahaan Asia Dalam laporan mengenai studi pengungkapan CFA, mis- mempublikasikan survei tahunan corporate governance di Asia alnya para wartawan dapat meneliti pengungkapan oleh yang meliput 580 perusahaan terdaftar di Asia di 11 negara. perusahaan-perusahaan terkenal yang mereka liput dan SUMBER-SUMBER Bab 2 Catatan Redaktur: Sumber-sumber berikut telah dikonsultasikan pada persiapan Bab 2. Kebanyakan situs webnya telah terse- dia bagi setiap pembaca. Kisah-kisah di publikasi tertentu seperti The Wall Street Journal dan the Financial Times mensyaratkan berlangganan untuk akses ke kisah-kisah tersebut. The New York Times menyediakan jumlah terbatas dari materi yang terarsip setiap bulan bagi para pembaca. ARTIKEL-ARTIKEL DAN DOKUMEN Pavan Kumar Vijay, “New Companies Bill Takes Ethics to a Annalisa Barrett, kepala riset senior, “It All Comes Down to Newer Level,” DNA India, 30 Desember, 2011. http://bit.ly/ the People in the Boardroom,” The Future of I9jdFN Corporate Reform, The Corporate Library, 2009. http://bit.ly/HGJADd “The Basics of Corporate Structure,” Investopedia. http://bit.ly/HG44Qj Nathaniel Parish Flannery, analis riset, GMI, “Tele-novela: Ongoing Board Accountability Issues at Mexico’s Televisa,” “Executive Pay in Europe: Pay Attention,” The Economist, 12 Forbes, 9 Juni, 2011. http://onforb.es/IOMgNe Juni, 2008. http://econ.st/HGNnR5 Nathaniel Parish Flannery, analis riset, Governance Metrics “Report Finds Over 40 Percent of the World’s Largest Public International (GMI), “New Survey Highlights Ongoing Corpo- Companies Have Zero Women on Their Boards,” The Corpo- rate Governance Concerns in Latin America,” 27 September, rate Library, 14 Maret, 2011. http://bit.ly/KD5CI6 2011. http://bit.ly/J7LCtC BUKU-BUKU DAN BAHAN PELAJARAN Kalpana Rashiwala, “Independent Directors at ATM Quit- “Bridging Board Gaps,” Study Groups on Corporate Boards ting,” The Business Times (Singapura), 17 September, 2007. blue ribbon panel, Columbia Business School and the John http://bit.ly/IlMhcz L. Weinberg Center for Corporate Governance at the Univer- sity of Delaware, 2011. http://bit.ly/JyJ9OM Aude Lagorce, “Notable Executive Pay Deals in Europe,” MarketWatch. 14 Mei, 2009. http://on.mktw.net/IS6LeO Corporate Governance Documents, including board respon- sibilities and best practices, Corporate Directors Forum. Ric Marshall, kepala analis, “Director Flags: Highlighting http://bit.ly/HDB765 Shareholder Concerns,” The Corporate Library, 2010. Corporate Governance Watch 2010, annual survey, CLSA Michelle Quah, “Asia Needs to Improve Executive Compen- Asia Pacific Markets and Asian Corporate Governance As- sation Disclosure: Study,” The Business Times (Singapore), sociation (ACGA). http://bit.ly/IESikf 3 Maret, 2008. http://bit.ly/Iv2nDM Independent Non-Executive Directors (A Search for True In- Moulishree Srivastava, “Family Businesses Face Governance dependence in Asia), Asia-Pacific Office of the CFA Institute Challenges,” LiveMint, 21 September, 2011. http://bit.ly/ for Financial Market Integrity, 2010. http://scr.bi/HRt9Vo HP6I3M 24 SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? BAB 3 Segalanya tentang pemegang saham Banyak pemegang saham yang mengandalkan wartawan Ini yang terjadi saat seorang pemegang saham menant- untuk mencari tahu apa yang dilakukan perusahaan, ang kegiatan peminjaman yang dilakukan PT Bumi Re- apakah dewan bertindak secara bertanggung jawab dan sources, perusahaan batu bara Indonesia yang terafiliasi apakah investasi mereka ditangani secara hati-hati. dengan perusahaan yang terdaftar di London Bumi plc. Sang pemegang saham, Nat Rothschild, seorang pewaris Di tahun-tahun terakhir, bagaimanapun, para pemegang sa- perbankan yang memiliki 11 persen saham Bumi, me- ham sendiri menjadi lebih vokal dan lebih aktif terlibat dalam nyerang PT Bumi Resources karena telah memberikan sejumlah isu. Pihak berwenang di banyak negara telah mem- pinjaman kepada perusahaan-perusahaan afiliasinya pa- berikan lebih banyak kekuasaan kepada pemegang saham dahal perusahaan itu sendiri sedang mencoba membiayai dengan memberikan mereka hak untuk mengangkat dewan. hutang-hutangnya sendiri yang berbunga tinggi. Jatuhnya pasar peminjaman subprime AS di tahun 2008 dan Rothschild menulis surat kepada direktur perusahaan krisis keuangan global yang berikut terjadi mendesak penelitian memerinci keluhan-keluhannya dan menyediakan salinan lebih cermat untuk mengetahui apakah direktur telah memenuhi suratnya kepada seorang reporter di the Financial Times. tanggung jawab mereka kepada pemegang saham. Banyaknya tuntutan hukum dan liputan media mengikuti kejadian ini. Untuk melihat bagaimana the Financial Times Pemberontakan pemegang saham tidak selalu dice- menangani kasus ini tentang pemegang saham tuskan oleh aktivis atau investor institusional secara seorang diri bertindak melawan sebuah perusa- sendirian (perusahaan asuransi, dana pensiun dan per- haan besar, lihat http://on.ft.com/IF2PvR serikatan investasi yang membeli saham besar di perusa- haan-perusahaan). Perusahaan yang didominasi keluarga dapat menghadapi pemberontakan semacam itu juga. Mengetahui siapa pemegang saham dapat membantu para wartawan untuk mempelajari isu yang tengah di- Taipan kasino Makau Stanley Ho harus menghadapi per- hadapi suatu perusahaan. Reporter harus mencari tahu tentangan keluarga internal mengenai kontrol atas kerajaan siapa ”yang menguntungkan pemilik (beneficial owners)” bisnisnya. Ia pada akhirnya menyerahkan banyak saham- dari suatu perusahaan. Para pemilik perusahaan ini me- nya untuk menyelesaikan pertikaian di antara pewarisnya. nikmati keuntungan-keuntungan dari kepemilikan mereka, Kisah keluarga Ho memunculkan tuntutan hukum di antara walaupun saham ditaruh dalam nama lain, seperti reksa anggota keluarga. Para wartawan bertarung untuk tetap dana atau dana perwalian investasi. Di tengah pasar dan mengikuti perkembangan terakhir kasus ini guna memastikan negara yang berkembang, pasar saham umumnya berada bahwa mereka tidak dikalahkan oleh saingan mereka dalam pada tahap-tahap awal dan kurang memerlukan prosedur pemuatan berita. Tuntutan hukum seringkali menjadi cara para pendaftaran untuk kepemilikan saham. Ini menjadikan sulit wartawan untuk mengetahui tindakan pemegang saham. untuk mencari tahu tentang si pemilik. Demikian, memiliki sumber yang bagus dari investor, pihak pembuat aturan, analis, anggota dewan dan orang dalam pe- Sejumlah pemegang saham terkecualikan rusahaan juga sama pentingnya bagi para wartawan tersebut. Investor-investor berbentuk institusi mempelopori kritik atas News Corp. Milik Rupert Murdoch setelah skandal Untuk menarik perhatian publik atas kritik mereka, pe- pembajakan voice mail telepon yang memfokuskan perha- megang saham seringkali memberikan informasi kepada tian terhadap etika dari konglomerat berita Rupert Mur- media. Terkadang, satu orang pemegang saham dapat doch dan kepengurusan dewannya pada tahun 2011. membunyikan tanda peringatan dan mendorong reporter untuk mencari tahu apa yang dilakukan perusahaan. The California Public Employees Retirement System (Calp- SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? 25 BAB 3 All about shareholders ers), perusahaan dana pensiun publik terbesar AS, tidak (SEC)) dan otoritas Mexico mengadakan investigasi atas memberikan suaranya atas pemilihan kembali Rupert perjanjian tersebut dan keuntungan yang diperoleh oleh Murdoch dan anak-anak laki-lakinya, James dan Lachlan di Pliego dan seorang koleganya atas biaya pemegang sa- dewan direksi News Corp. Ini mendorong investor institusi ham minoritas. lain untuk turut mengambil tindakan. Pada awal Maret 2012, SEC kemudian mengajukan tuduhan penipuan atas Pliego. anak laki-laki Murdoch, James, mengundurkan diri seb- Pliego kemudian menyelesaikan tuduhan-tuduhan itu dan mem- agai kepala eksekutif News International di tengah-tengah bayar denda tanpa mengakui kesalahannya, tetapi kemudian ia tingginya tekanan para pemegang saham. memutuskan untuk mengeluarkan perusahaan-perusahaannya Seperti yang diutarakan para kolumnis selama berminggu- dari bursa. Pihak berwenang di Mexico mengamandemen minggu sebelum rapat tahunan perusahaan pada bulan hukum untuk memaksa perusahaan-perusahaan menyediakan Oktober 2011, para pemegang saham-bahkan mereka keterbukaan informasi kepada investor-investor minoritas. dengan saham penting- memiliki peluang kecil untuk mem- Di India, pemerintah telah mengambil langkah-langkah peroleh tujuan mereka. News Corp. memiliki dua macam untuk mencegah perusahaan menginjak kepentingan para kategori saham, dengan saham kategori B dari keluarga pemegang saham kecil. Di bawah UU Perusahaan baru Murdoch memegang 40 persen kekuatan suara dalam yang diajukan, diharapkan untuk disahkan menjadi undang- pemilihan. 60 persen dari saham lainnya tidak memiliki undang tahun 2012, perusahaan-perusahaan harus mem- kekuatan suara dalam pemilihan. berikan rencana alternatif bagi pemegang saham yang ”Situasi semacam ini dapat menjadikan pemegang saham pada tidak setuju atas keputusan-keputusan perusahaan besar kelas bawah penuh dengan resiko dan tidak memiliki kemam- seperti, diversifikasi atau akuisisi utama. Proposal ini, belum puan untuk mengeluarkan manajer-manajer yang inkompeten diundang-undangkan, akan bertindak lebih dibanding hanya atau jahat,” tulis kolumnis Dan Gilmor di The Guardian (Inggris). melihat pemegang saham yang berbeda pendapat menjual saham mereka. Bahkan, perusahaan akan menawarkan Para pemegang saham di pasar yang berkembang pilihan-pilihan lain kepada pemegang saham, kemungkinan menghadapi masalah-masalah yang sama dan perlindun- termasuk untuk membeli kembali saham mereka. gan kepentingan mereka menjadi pertimbangan utama. Investor-investor institusi seringkali memberikan petunjuk Pemegang saham minoritas dalam Perusahaan Minyak kepada para wartawan tentang masalah-masalah dari Yukos di Rusia diabaikan saat pemerintah secara efektif perusahaan-perusahaan dimana mereka memiliki saham membubarkan perusahaan tersebut pada tahun 2004. besar. Calpers terutama aktif dalam hal ini. Dana pensiun ini Pemilik dan pendiri perusahaan tesebut, Mikhail Khodor- mempertanyakan kompetensi dewan BP plc pada tahun 2010 kovsky, dihukum penjara di Siberia. Ada perdebatan atas tindakannya mengatasi tumpahan minyak di Teluk Mexico. berkelanjutan tentang apakah sidang dan hukuman yang Calpers, yang memegang 60,6 juta saham BP , diberitakan dijatuhkan kepada si pemilik berlatarbelakang motif politik. merasa bahwa dewan telah gagal mengawasi operasi perusa- Investor-investor Yukos, kebanyakan pihak asing, telah mencoba haan di AS sebelum terjadinya insiden tumpahan minyak. berbagai macam cara dalam usaha untuk memperoleh kembali Pada bulan April 2011, Calpers termasuk pemegang sa- $100 milyar yang mereka investasikan di perusahaan tersebut. ham BP yang memberikan suara melawan laporan-laporan Walau telah memenangkan sejumlah kasus di pengadilan interna- dan perhitungan perusahaan di rapat tahunannya dan juga sional, para pemegang saham baru bisa sedikit bernafas lega. memberikan suara melawan pemilihan kembali direktur yang telah menjadi kepala komite keselamatan dewan BP. Cari kisah-kisah pemegang saham minoritas Kesalahan perusahaan dalam menangani situasi ini ber- Terkadang perlakuan tidak patut dari investor minoritas mende- lanjur pada awal Maret 2012 dimana perusahaan harus sak tindakan dari pihak pengatur. Inilah yang terjadi dalam mengeluarkan $7,8 milyar sebagai penyelesaian kasus kasus yang melibatkan TV Azteca di Mexico. Para pemegang dimana lebih 100.000 menjadi korban tumpahan minyak. saham memberontak ketika kepala dan CEO perusahaan, Ricardo Salinas Pliego, mucul dengan skema untuk membiayai Dalam pasar yang berkembang, dimana institusi biasanya usaha telekomunikasi baru dengan menjadikan TV Azteca memegang saham kecil, para pemegang saham harus yang diperdagangkan secara umum berinvestasi pada peru- sahaan barunya, tanpa memberitahu para pemegang saham. Sumber lain yang bagus adalah Kitab Undang- Pemegag saham minoritas melayangkan tuntutan hu- undang untuk Investasi secara Bertanggung kum. Beberapa tahun kemudian, Komisi Surat Berharga jawab di Afrika Selatan http://bit.ly/HDK2ol dan Bursa AS (US Securities and Exchange Commission 26 SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? Bagaimana Kami Memperoleh Terkadang suatu petunjuk dapat mengarah ke suatu berita batu bara, langkah yang dapat memberi pengaruh serius kepada tentang pemegang saham minoritas dan perjuangan mereka. tingkat keuntungan perusahaan. Suatu jaringan sumber yang bagus dan pengetahuan menge- Veldhuijzen memperoleh salinan petunjuk harga batu bara nai prinsip-prinsip corporate governance adalah penting dalam dengan menggunakan UU Hak atas Informasi (the Right to pembuatan berita. Information (RTI) Act, UU India yang memungkinkan warga Ini yang terjadi ketika para pejabat Dana Investasi Anak-anak negaranya untuk memperoleh informasi dari pemerintah. (The Children’s Investment Fund/TCI) mengingatkan para Veldhuijzen kemudian memberi kami salinan dokumen yang wartawan tentang rencananya untuk menuntut direktur-di- menunjukkan bahwa seorang pejabat pemerintah senior telah rektur individual di dewan Coal India Limited yang baru-baru mengirimikan petunjuk itu kepada kepala Coal India. ini diprivatisasi. TCI adalah investor minoritas di perusahaan, Karena dokumen itu datang dari pihak yang berkepentingan, yang 90 persen sahamnya dimiliki oleh pemerintah. saya memverifikasi keotentikan dokumen ini dengan mengecek Dalam laporan yang telah diedit ini, wartawan N Sundaresha situs-situs web resminya guna meyakinkan bahwa pejabat- Subramanian menceritakan bagaimana surat kabar dimana ia pejabat yang tertera di situ memang menduduki posisinya. bekerja, harian India Business Standard, memperoleh ceritanya. Kami juga membutuhkan sisi lain cerita karena dewan Coal India Begitu TCI memberi petunjuk kepada kami, saya merasakan dituduh telah gagal melindungi kepentingan para investor minori- potensi cerita pada kasus ini –kisah klasik perkelahian antara tas dan gagal dalam kewajiban-kewajiban fidusia-nya. Kolega David dan Goliath dimana seorang investor yang memegang saya di Delhi, yang banyak berhubungan dengan pejabat pemer- 1 persen dari perusahaan menghadapi seorang besar yang intah dan perusahaan Coal India, menghubungi perusahaan itu. mengontrol 90 persen dari perusahaan. Saya langsung Coal India menolak mengakui telah menerima surat dari TCI. Kami menelepon Oscar Veldhuijzen, seorang kolega di TCI. yakin atas isi surat dan memperoleh konfirmasi langsung dari pejabat TCI, lalu kami terus melanjutkan menulis kisah ini. Velshuidjzen bilang ia telah menulis kepada manajemen Coal India sejak TCI menginvestasikan dananya dalam perusahaan Semua ini terselesaikan dalam waktu beberapa jam. Kami pada Penawaran Saham Perdana pada tahun 2010. TCI memu- meluncurkan kisah ini di situs web kami malam itu dan kisah tuskan untuk mengambil tindakan setelah pemerintah menge- ini dipublikasikan di harisn edisi hari berikutnya. Baca cerit- luarkan petunjuk menteri membalikkan kenaikan dalam harga anya: http://bit.ly/l9kRay dapat mengandalkan para wartawan untuk menggali dan ”pengajuan rekening yang berlebihan”. Pemegang sa- kisah-kisah semacam ini dan laporan mengenai perbedaan ham juga mengkritik perusahaan untuk menurunnya produksi pendapat dalam perusahaan atau di antara pemegang listrik dan pengambilan subsidi pemerintah yang lebih besar saham. Asosiasi pemegang saham, lebih umum dan lebih dibanding saat perusahaan tesebut dimiliki pemerintah. aktif di Asia dan Afrika, adalah sumber berita yang bagus. Baca ceritanya di : http://bit.ly/Hxaexa Misalnya Minority Shareholders’ Watchdog Group/MSWG di Malaysia telah memiliki situs web (http://www.mswg.org. Isu-isu pemegang saham: Mengecek my/web/) dan sekarang mempublikasikan laporan elek- rencana suksesi perusahaan tronik berkala mingguan menyoroti isu-isu corporate gov- Aktivis pemegang saham memiliki opini yang sangat berbe- ernance dan transaksi perusahaan yang terjadi. Asosiasi da dalam masalah-masalah tertentu. Pertanyaan mengenai Investor Surat Berharha di Singapura atau The Securities sejauh mana seorang CEO harus mengungkapkan kes- Investors Association in Singapore (SIS) (http://www.sias. ehatan pribadinya memunculkan debat yang berlangsung org.sg/) menjalankan peran serupa dan memperoleh bertahun-tahun sejak Steve Jobs, CEO Apple Inc., mengam- sejumlah keberhasilan dalam merepresentasikan kepentin- bil cuti medis berturut-turut dari perusahaannya, tetapi hanya gan-kepentingan pemegang saham kepada perusahaan. sedikit mengungkapkan hal-hal mengenainya kepada publik. Para pemegang saham di Karachi Electric Supply Company The Wall Street Journal-lah yang mengungkapkan bahwa yang telah diprivatisasi di Pakistan mengajukan keberatan ter- Jobs menjalani transplantasi liver pada tahun 2009, hadap klaim perusahaan pada laporan tahunannya di tahun berbulan-bulan setelah operasi bedah terjadi. 2011 bahwa perusahaan tersebut telah mengurangi kerugian SEC mendorong para perusahaan untuk mengungkapkan paska pajak dari tahun 2010 sampai tahun 2011. Asosiasi rencana suksesi dan para wartawan harus menanyakan ten- pemegang saham menganggap kerugian yang lebih rendah tang rencana ini saat eksekutif puncak mengambil cuti men- diperoleh oleh ”pelepasan beban secara berlebih (excessive dadak. Selain alasan kesehatan, alasan lain untuk kepergian load shedding)”- istilah yang digunakan untuk mendeskrip- CEO secara tiba-tiba adalah perpecahan dengan dewan atau sikan pemotongan beban listrik saat permintaan listrik tinggi- SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? 27 BAB 3 Segalanya tentang pemegang saham tawaran dari perusahaan saingan. ”Rapat-rapat tahunan ini adalah tempat yang baik untuk ber- baur dengan eksekutif perusahaan dan untuk menambah Rencana suksesi untuk kepemimpinan masa depan dari suatu daftar kontak Anda dengan nama-nama pemegang saham perusahaan terutama penting bagi perusahaan-perusahaan yang aktif, direktur, analis, penulis blog, pemimpin komunitas yang dimiliki oleh keluarga (lihat Bab 4). Umur dari pendiri me- munculkan pertanyaan mengenai suksesi di masa depan. yang memiliki hubungan dengan perusahaan dan pemang- ku kepentingan lainnya,” tulis Preddy di sebuah blog untuk Pada tahun 2011, mungkin terdorong oleh kondisi Steve situs web the Donald W. Reynolds National Center for Busi- Jobs di Apple Inc., sejumlah proposal pemegang saham ness Journalism. Baca artikel Preddy di http://bit.ly/HPaTwk mensyaratkan dewan untuk mempublikasikan rencana suksesi mereka. Menurut para pemegang saham, jika Sebagai persiapan untuk rapat tahunan, para wartawan harus penyakit CEO dapat mempengaruhi prospek masa depan secara cermat mempelajari laporan perwalian (proxy state- perusahaan, dewan memiliki tugas untuk memberitahukan ment) perusahaan, pemberitahuan kepada investor, atau kartu rencana suksesinya kepada umum. pemungutan suara biasanya dikeluarkan enam minggu sebe- lum rapat. (Untuk definisi ”proxy”, harap lihat Daftar Istilah). Warren Buffett, CEO dari Berkshire Hathaway, men- gatakan informasi mengenai masalah kesehatan manaje- Laporan perwalian, di negara-negara dimana bursa efek men puncak perusahaan harus dibuka kepada umum. atau pihak-pihak pembuat aturan mengenai surat-surat berharga, harus mengikutsertakan perincian mengenai se- “Jika saya memiliki penyakit serius atau sesuatu yang pent- jumlah hal. Bagaimanapun, di banyak bursa efek yang baru ing muncul seperti operasi atau hal lain seperti itu, saya pikir ada, persyaratan pengungkapan yang ada minim dan pen- hal yang harus dilakukan adalah mengatakan kepada pe- egakan persyaratan ini lemah. Demikian, laporan-laporan megang saham Berkshire mengenainya. Saya bekerja untuk perwalian cukup berguna untuk diperiksa untuk: mereka,” Buffet katakan mengomentari Pandangan Lebih Dekat Stanford University (Stanford University’s Closer Look) • Detil mengenai kompensasi untuk eksekutif dan mengenai suatu artikel tentang topik kesehatan tadi. direktur, termasuk manfaat dan pinjaman khusus • Isu-isu yang akan dipresentasikan untuk pengambilan Menghadiri rapat-rapat tahunan untuk suara pada rapat tahunan, termasuk pemilihan direktur mengetahui cerita-cerita • Latar belakang dan pengalaman kandidat direktur Beberapa wartawan berpendapat hanya sia-sia untuk harus disediakan, demikan pemegang saham dapat menghadiri rapat-rapat tahunan, karena banyak isu yang berarti yang diputuskan sebelum rapat tahunan, dan Untuk informasi lebih jauh mengenai dalam sejumlah kasus, pemegang saham dominan me- bagaimana menemukan ide cerita dalam se- nentukan hasilnya sebelum rapat tahunan. Namun, Melissa buah laporan perwalian, lihat tulisan Melissa Preddy, wartawan bisnis senior, berpikir bahwa rapat-rapat Preddy ”Mine Proxy Statements for Executive tahunan tersebut terlalu berharga untuk dilewati. Pay and Other Stories”: http://bit.ly/J7XjAt CATATAN REPORTER Alexey Navalny, seorang pengacara aktivis dan dividen untuk pemegang saham swastanya 75 persen penulis blog di Rusia, membeli sejumlah saham dari tahun 2003 sampai 2009, bahkan saat keuntungan- di beberapa perusahaan terbesar di negara nya meningkat. itu dan memulai investigasi atas praktik-praktik Perusahaan tersebut menolak permintaan Navalny yang usaha perusahaan tersebut. Ia menemukan telah berkali-kali memohon dokumen yang menunjukkan bahwa OAO Transneft, operator monopoli pipa penyaluran kontribusi amal. Ini membawa Navalny ke saluran, telah menghasilkan $112 juta dalam observasinya,” Tak ada yang melihat jejak dari kontribusi kontribusi amalnya pada tahun 2009, hampir amal tersebut. ”Saya telah berbicara dengan banyak delapan kali jumlah dividen yang dibayarkan manajer dan karyawan dari organisasi amal terbesar dan kepada investornya. mereka bilang mereka tidak mengetahui kemana uang Kontribusi amal ini telah berlangsung selama amal dari Transneft.” http://bloom.bg/HAykpC bertahun-tahun dan mencapai $300 juta hanya Read a profile of Navalny by The New Yorker’s Julia Ioffe: di tahun 2007. Sementara Transneft memotong http://nyr.kr/HGk4Bz 28 SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? ‘‘ Reporter bisnis dan pemegang saham di peru- sahaan-perusahaan dari negara-negara dengan level korupsi yang tinggi harus memberi perhatian khusus kepada jalannya perusahaan-perusahaan besar Rusia yang dikontrol negara dan mengam- bil sikap berani melawan praktik-praktik usaha yang merusak ini.” -— Alexey Navalny and Maxim Trudolyubov Nieman Reports, Spring 2011 membuat keputusan berdasarkan informasi langi akses mereka kepada pemegang saham dan mence- gah mereka merasakan suasana umum rapat tahunan. • Pemberian opsi saham Di tahun-tahun terakhir, lebih banyak perusahaan menga- • Informasi mengenai pengalaman direktur-direktur dakan rapat tahunan melalui Internet. Banyak kritik men- yang ada dan afiliasi dewan lainnya gatakan bahwa ini hanyalah cara bagi perusahaan untuk Informasi untuk proposal apa paun yang akan dipresen- meredam perbedaan pendapat dan mengisolasi mereka tasikan di laporan tahunan haruslah jelas dan lengkap. dari para pemegang saham. Namun, pejabat-pejabat pe- Jika tidak, para wartawan harus menanyakan alasannya. rusahaan mengatakan bahwa rapat online dapat menarik Laporan perwalian dapat memuat informasi mengenai ”transak- lebih banyak minat pemegang saham dan memberikan si pihak terkair” dimana perusahaan mengungkapkan perjanjian lebih banyak orang kesempatan untuk menghadiri rapat. yang dibuat dengan eksekutif-eksekutifnya dan direktur-direk- Alasan lain untuk menghadiri rapat-rapat tahunan adalah un- turnya (lihat Bab 5 untuk lebih lanjut mengenai transaksi ini). tuk mengawasi pemegang saham ”pengganggu”- aktivis-akti- vis yang mendorong perubahan dalam perusahaan, seringkali Bagaimana memperoleh banyak hal dari dengan muncul pada rapat-rapat tahunan dan menekan pihak manajemen dan dewan mengenai isu-isu favorit mereka. rapat tahunan Para wartawan tidak boleh menganggap bahwa mereka Beberapa wartawan menghindari para pengganggu ini, otomatis diterima di rapat tahunan, walaupun biasanya melihat mereka lebih sebagai hama pengganggu daripada mereka memang diterima. Orang luar, terutama pers, tidak sebagai sumber berita, tetapi para pengganggu ini sering- memiliki hak hukum untuk hadir dalam rapat tahunan, kecu- kali mampu menyoroti praktik-praktik perusahaan yang ali jika mereka memiliki saham. Beberapa reporter –jika patut dipertanyakan dan kegagalan-kegagalan dewan. organisasi mereka membolehkannya- seperti jika aktivis pe- Seringkali, firasat pertama dari isu utama dalam suatu perusa- megang saham menghadapi tantangan ini dengan membeli haan datang dari proposal pemegang saham pengganggu. hanya satu atau dua saham di perusahaan tersebut, hanya Jadi, kebanyakan reporter bisnis mengolah sumber-sumber di untuk diterima di rapat tahunan. antara para pengganggu walau mereka tetap harus waspada. Yang lainnya hanya bekerja di sekitar rapat tahunan, me- wawancarai pemegang saham dan yang lainnya di sekitar Memberi perhatian kepada isu-isu hak lokasi rapat tahunan atau melalui telepon setelah rapat. pemegang saham ”Sinar matahari adalah obat pembasmi kuman terbaik dan Di tengah meluasnya skandal korporat, krisis hipotek sub- perusahaan-perusahaan yang tidak memiliki apa-apa untuk prime AS dan krisis keuangan global, para pemegang sa- disembunyikan akan menyambut pers,” kata Nell Minow, reda- ham telah mencakup sejumlah inisiatif yang ditujukan untuk ktur saat itu di media penjaga Corporate Library, kepada The memberi mereka suara yang lebih kuat di perusahaan dan New York Times pada tahun 2005 setelah sebuah perusahaan perlindungan yang lebih baik untuk investasi mereka. Usul menghalangi reporter surat kabar itu dari rapat tahunannya. pemegang saham ini mungkin memunculkan perlawanan Yahoo! Inc. mengundang kritik dan kegusaran pada tahun dan menghasilkan ide cerita. 2001 saat perusahaan itu menolak membolehkan reporter Di AS, di bawah aturan SEC, setiap pemegang saham yang untuk menghadiri rapat tahunannya. Para pemegang saham memiliki lebih dari $2.000 dalam saham atau 1 persen dari pe- dapat mendengar rapat melalui Internet. Demikian, para rusahaan diperbolehkan untuk membuat proposal pemegang wartawan mengeluhkan bagaimana larangan tadi mengha- saham. (Batasannya dapat bervariasi di negara-negara lain). SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? 29 BAB 3 Segalanya tentang pemegang saham yang baik. Lebih dari 550 dana investasi yang mengelola $18 triliun telah menandatangani Prinsip-prinsip PBB untuk KOTAK CERITA Investasi Bertanggungjawab (U.N. Principles for Respon- Seberapa mudah bagi pemegang saham untuk sible Investment), serangkaian panduan internasional, berpartisipasi dalam rapat-rapat perusahaan? Tulis menggunakan modal mereka sebagai kekuatan. ceritanya sebelum rapat perusahaan. Perselisihan antara perusahaan dan aktivitas komunitas dan • Apakah ada halangan untuk memberikan suara? investor dapat menjadi ide untuk liputan berita yang bagus. • Apakah ada hambatan hukum, seperti per- Selama beberapa tahun, Coca-Cola Co di India berada di syaratan untuk mengesahkan laporan perwalian bawah tekanan untuk memecahkan masalah langkanya air (proxy statement) , atau sulitnya surat-suratan yang menurut para petani disebabkan oleh pabrik pembotolan untuk perwalian? Coca Cola. Untuk cerita mengenai kontroversi ini, yang juga • Apakah ada hambatan artifisial, seperti mengada- menyangkut Intel Corp. di Cina, lihat: http://bloom.bg/HRwPGC kan rapat pada tempat yang tidak jelas, jauh pada waktu yang menyulitkan? Dari tahun 2011 ke depan, Perusahaan Pertambangan Bear • Apakah waktu yang cukup dimungkinkan untuk Creek (the Bear Creek Mining Corporation) telah menghadapi agenda guna pertukaran informasi dan sesi tanya sebanyak 25.000 pemrotes di Peru. Aksi mogok muncul dan jawab yang berarti? jalan tol utama diblokade dengan batu-batu besar untuk mem- • Bagaimana pemberitahuan rapat disampaikan? protes tambang perak baru yang ditakutkan petani akan meng- Dalam iklan resmi yang dipublikasikan di bule- ganggu mata pencaharian mereka. Para perempuan di Delta tin yang tidak dibaca orang, dikirimkan melalui surat, lewat surat elektronik, atau dipublikasikan Niger di Nigeria menyita alat-alat pembor minyak untuk meminta di publikasi populer? keuntungan-keuntungan ekonomis dari Chevron Nigeria Limited. • Jika suatu perusahaan mengadakan rapat Pemerintah juga dapat melakukan tekanan atas perusahaan tahunan online, apakah tersedia cara bagi para yang melakukan bisnis di negara mereka, terutama saat bisnis pemegang saham untuk langsung menyalurkan pertanyaan mereka? tesebut meliputi pemanfaatan sumber-sumber daya alam neg- ara tersebut. Di Tanzania, Presiden Jakaya Kikwete mendesak • Apakah departemen hubungan investor perusa- haan responsif terhadap pertanyaan-pertanyaan industri ekstraktif untuk membeli barang dan jasa layanan lokal. mengenai perusahaan? ”Ini untuk memastikan hubungan yang baik antara perusa- — Sumber-Adaptasi dari Latar Belakang mengenai haan dan komunitas dimana mereka beroperasi. Jika tidak, Corporate Governance, Inisiatif untuk Dialog Kebijakan perseteruan antara keduanya tidak dapat dihindari,” katanya. Cara dewan melakukan tanggung jawab sosial menerang- Aturan dan penegakan kan kebijakan-kebijakan dan praktik-praktik corporate gover- Di sejumlah pasar, para pemegang saham mendesak su- nance dan pandangan investasinya. Membiarkan bahan-ba- paya aturan-aturan perusahaan diperketat, terutama untuk han kimia untuk mengotori komunitas di sekitarnya mungkin pengungkapan dan akuntabilitas dan penegakan aturan menjadi tanda dari masalah yang mendalam, dari teknologi yang lebih keras. Aktivitas semacam ini layak mendapat per- pembuatan yang kuno sampai pengurangan laba. hatian dari wartawan, yang dapat pula menggunakan kes- Pertanyaan untuk ditanyakan wartawan saat meliputi isu- empatan ini untuk membandingkan kerasnya persyaratan di isu yang mencakup CSR meliputi: bursa efek mereka dengan yang ada di negara lain. • Apakah perusahaan mendengarkan keluhan dan mem- Tanggung jawab sosial perusahaan (CSR) perhatikan keluhan tersebut? Pemegang saham dan pemangku kepentingan- seperti • Apakah pihak dewan atau manajemen senior memiliki pelanggan, tetangga dari fasilitas perusahaan dan vendor konflik kepentingan yang memungkinkan mereka mem- – dan pemerintah seringkali menginginkan perusahaan peroleh keuntungan dari perusahaan menggunakan supaya bertindak secara bertanggung jawab dalam vendor yang melanggar hukum tenaga kerja dan per- melindungi lingkungan, menggunakan sumber daya alam lindungan lingkungan? dengan hemat dan memperlakukan karyawan dengan adil. • Apakah pemangku kepentingan memiliki kritik-kritik Investor menunjuk kepada kasus bisnis untuk CSR, men- yang valid? gatakan bahwa perusahaan dapat memperoleh keun- tungan yang baik dan bertahan lebih lama dari kompeti- • Apa yang diperlukan untuk memperbaiki masalah- tor. Dana pensiun, seperti di Norwegia, menggunakan masalah dan apakah biaya dari solusi tersebut? panduan dan kitab undang-undang untuk mengevaluasi • Apakah ada kejahatan yang ditutup-tutupi? apakah perusahaan tersebut merupakan perusahaan 30 SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? Lihat untuk menyaksikan apakah krisis-krisis yang muncul untuk mempertimbangkan langkah tersebut. dari konflik-konflik CSR mengarah ke perubahan kepe- Wartawan yang waspada mungkin memperhatikan bahwa mimpinan, membahayakan reputasi dan keuntungan CNOOC telah mengadakan transaksi serupa pada tahun perusahaan, menciptakan masalah-masalah politik bagi 2004. Pemegang saham telah menyetujui transaksi tersebut, pemerintah atau pihak yang berwenang dalam pers untuk tetapi mereka menerima pemberitahuan singkat untuk rapat menentukan tempat kerja, lingkungan dan aturan lainnya. pemegang saham, diadakan pada hari libur. Liputan Bloom- Investor-investor institusional dan lembaga swadaya masyara- berg pada waktu itu mengisahkan bahwa ”perusahaan milik kat seperti lembaga-lembaga lingkungan yang telah melaku- pemerintah Cina telah dikritik karena memperoleh keuntun- kan evaluasi independen atas perusahaan-perusahaan umum- gan dari unit-unit perusahaan yang diperdagangkan secara nya merupakan sumber yang bagus untuk kisah-kisah CSR. umum... tanpa sepengetahuan pemilik saham.” Untuk memahami lebih baik apakah perusahaan-peru- Pihak berwenang di Hongkong kemudian mengecam sahaan menjalankan praktik-praktik terbaik, bandingkan CNOOC secara umum untuk melanggar aturan-aturan jejak rekam dengan panduan dari CLSA Asia Pacific Mar- pengungkapan atas transaksi di tahun 2004. kets, yang melakukan kajian tahunan atas perusahaan- perusahaan di Asia, the United Nations Global Compact; Berhati-hati atas perangkap etika the Equator Principles of the International Finance Corpo- Wartawan yang membeli saham untuk memperoleh pandan- ration; dan the UN Principles for Responsible Investment gan internal dari suatu perusahaan atau untuk menulis sebuah yang dikembangkan oleh dana-dana pensiun terbesar di cerita harus menjaga pertimbangan etis dari tindakan mereka. dunia. Praktik-praktik terbaik mereka mencakup: Selama pembelian tersebut melalui dewan dan transparan, Hak-hak untuk membuntuti (Tag along rights) Melind- dan jumlah yang dibeli merupakan pembelian minimal – satu ungi pemegang saham minoritas jika pemegang saham atau dua saham-ini tidak memunculkan masalah. mayoritas menjual saham. Di bawah aturan ini, jika diad- Namun, pembelian dengan dalih lain dapat memunculkan opsi oleh suatu perusahaan, pemegang saham minoritas masalah. Reporter Wall Street Journal Dennis Berman pura- berhak untuk bergabung dalam transaksi penjualan dan menjual saham mereka. ? APA YANG KAMU KETAHUI? Kepala/CEO yang terpisah Lihat Bab 2 untuk diskusi mengenai isu ini. Berkuasa dalam pembayaran (Say on pay) Memberi pemegang saham suara tidak mengikat atas kompensasi Kuis Singkat eksekutif. Di banyak negara, pemegang saham telah 1. Hak-hak untuk membuntuti (tag-along diberikan hak ini sebagai suara peringatan. Suara per- rights) berarti: ingatan negatif patut diikuti, terlebih jika mereka muncul A. Warga negara umum dapat menghadiri tahun yang berturut-turut. rapat tahunan perusahaan Untuk cerita mengenai kebijakan kompensasi ”dua B. Pemegang saham minoritas dapat ber- pemogokan (two-strikes)” Australia, lihat: http://bit.ly/HPb2Qv gabung jika pemegang saham mayoritas hendak menjual saham C. Suatu metode pemberian suara atas Waspada untuk transaksi yang penunjukan direksi kemungkinan curang Tanpa mengamati apakah pemegang saham mengambil 2. Rencana suksesi adalah kewajiban dari: tindakan, para wartawan harus tetap waspada terha- A. Pemegang saham dap tindakan-tindakan perusahaan yang mungkin tidak B. Manager yang bertugas saat ini memenuhi kepentingan terbaik investor. C. Dewan direksi Misalnya pada tahun 2007, China National Offshore Oil 3. Berkuasa dalam pembayaran “Say on Corporation Ltd. (CNOOC) yang terdaftar di Bursa Efek Hon- Pay” berarti: gkong, mencoba mendepositokan dana selama tiga tahun A. Kepala dewan memutuskan kompensasi CEO dengan perusahaan milik negara lainnya. Manuver semacam B. Komite kompensasi membuat suatu keputusan ini dapat memberitahukan para pemegang saham atas resiko C. Pemegang saham memiliki suara penasi- kerugian dalam suatu entitas yang tidak mereka miliki. Jadi, hat dalam isu kompensasi lebih dari 52 persen pemegang saham independen bersuara Jawaban: 1. B, 2. C, 3. C melawan skema pada suatu rapat luar biasa yang diadakan SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? 31 BAB 3 Segalanya tentang pemegang saham pura menjadi neneknya dalam usaha untuk membeli saham di .” membantu menyoroti suatu topik penting untuk investor dan pasar situs jaringan sosial Facebook melalui SharesPost, suatu pasar Bagaimanapun, ia beberapa kali dikritik oleh reporter sain- perdagangan dalam perusahaan teknologi non umum. Tujuan gannya, termasuk penulis blog dari Reuters Felix Salmon Berman adalah untuk menguji apakah sistem tersebut dapat karena telah menggambarkan dirinya dengan salah. Salmon mendeteksi usahanya untuk menghindari aturan yang ada. menyebutnya sebagai ”pertunjukan murahan” dan mem- Berman membela tindakannya, mengatakan bahwa” menga- pertanyakan etika Berman saat melakukannya. (Lihat Bab 7 dakan tes sederhana atas keseluruhan cara melakukan bisnis untuk lebih jauh mengenai etika bagi reporter bisnis). SUMBER-SUMBER Bab 3 Catatan Redaktur: Sumber-sumber berikut telah dikonsultasikan pada persiapan Bab 3. Kebanyakan situs webnya telah tersedia bagi setiap pembaca. Kisah-kisah di publikasi tertentu seperti The Wall Street Journal dan the Financial Times mensyaratkan berlangganan untuk akses ke kisah-kisah tersebut. The New York Times menyediakan jumlah ter- batas dari materi yang terarsip setiap bulan bagi para pembaca. ARTIKEL-ARTIKEL DAN DOKUMEN Richard Siklos, “Phone Company Bars Journalists from An- Dennis Berman, “Meet My Departed Grandma, Fledgling nual Meeting,” The New York Times, 12 Desember, 2005. Facebook Investor,” The Wall Street Journal, 12 April, 2011. http://nyti.ms/HGdWcL http://on.wsj.com/HGk9VE Walter Stuart and Jessica Mussallem, “Shareholder Suits: You Maryann Bryant-Rubio, “TV Azteca: A Case Study of Corpo- Ain’t Seen Nothing Yet,” Corporate Board Member, Januari/ rate Governance in Mexico,” studi kasus akademis, Colum- Februari 2009. http://bit.ly/JT6uFz bia University, New York, Chazen Web Journal of Interna- tional Business, 2005. http://bit.ly/IEyn7r Tim Webb, “Yukos Shareholders Win First Round in Legal Bat- tle,” The Guardian, 30 November, 2009. http://bit.ly/HRAOmG Jason Corcoran and Henry Meyer, “Transneft Says Higher Dividends Would Deprive Orphans, Sick,” Bloomberg, Xioa Yu and Darren Boey, “CNOOC to Seek Approval for 19 April, 2011. http://bloom.bg/HAykpC Transfers to Affiliate,” Bloomberg, 20 April, 2004. http://bloom.bg/HGneVS Maureen Nevin Duffy, “BP Shareholders Send Message at Annual Meeting,” Institutional Investor, 21 April, 2011. “A Bunch of Angry Mexican Shareholders,” BusinessWeek, http://bit.ly/IOWrBe 28 Juni 1999. http://buswk.co/HxeZqN Dan Gillmor, “Why Rupert Murdoch Should Announce a New “CEO Health Disclosure at Apple: A Public or Private Matter?” Direction for News Corp,” The Guardian, 19 Oktober, 2011. Stanfordknowledgebase, Stanford Graduate School of http://bit.ly/HDUtZ6 Business, 25 Januari, 2011. http://bit.ly/IFkaVo Julia Ioffe, “Net Impact — One Man’s Cyber Crusade “Despite Business Tradition, Yahoo Barring Reporters from Against Russian Corruption,” The New Yorker, 4 April, 2011. Annual Meeting,” Associated Press, 26 April, 2001. http://nyr.kr/HGk4Bz http://bit.ly/IlSfdi Ross Kerber, “Analysis: Shareholder Meetings via Web Mute Dis- “KESC Losses Decline Due to Inflated Bills,” Dawn.com, sident Voices,” Reuters, 24 September, 2010. http://reut.rs/IP0rln Karachi, 14 Oktober, 2011. http://bit.ly/Hxaexa Craig McGuire, “What is a Corporate Gadfly?” The Share- “Ricardo Salinas Pliego and family,” in “The World’s Billion- holder Activist, 6 November, 2011. http://bit.ly/I9uKVJ aires issue,” Forbes, Oktober 2010 http://onforb.es/HGVcWJ Alexei Navalny and Maxim Trudolyubov, “Russian Journalists “Russia Violated Rights of Yukos Oil Company, Rules Euro- Need Help in Exposing Corruption,” Nieman Reports, pean Court,” Associated Press, 20 September, 2011. Musim Semi 2011. http://hvrd.me/J84PLR http://bit.ly/IFkymM Melissa Preddy, “Mine Proxy Statements for Executive Pay “Unlocking the Secrets of a Proxy Statement,” Business- and Other Stories,” Donald Reynolds Center for Business Week, Maret 2002. http://buswk.co/ILLOUC Journalism, 27 April, 2011. http://bit.ly/J7XjAt “Yukos Shareholders Win a Large Victory in Stockholm Felix Salmon, “Dennis Berman’s Ethics,” Reuters, Arbitration…” Investment Arbitration Reporter, Desember, 18 April, 2011. http://reut.rs/HGCfVV 2010. http://bit.ly/LCLOTD 32 SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? BAB 4 Kisah di belakang badan usaha milik keluarga dan milik negara (BUMN) Badan Usaha Milik Negara (BUMN) dan badan usaha milik kelu- jaan,” kata Dr. Nasser Saidi, kepala ekonomi dan eksekutif arga, yang mendominasi di kebanyakan ekonomi pasar berkem- Hawkamah Institute for Corporate Governance di Dubai. bang, dapat menjadi lahan yang sulit untuk diliput para wartawan. Memahami bisnis keluarga Struktur mereka menyerupai perusahaan yang diperda- Di seluruh dunia, perusahaan-perusahaan keluarga mencip- gangkan secara umum, dengan dewan direksi, struktur takan sekitar 70 persen sampai 90 persen dari Pemasukan manajemen yang sama, laporan keuangan yang terpub- Domestik Brutto (PDB) global setiap tahunnya, menurut data likasi dan pemegang saham. Banyak BUMN dan badan survei oieh the Family Firm Institute Inc. pada tahun 2010. usaha milik keluarga yang terdaftar di bursa efek. Kisah-kisah mengenai bisnis semacam ini seringkali drama- Namun, perusahaan-perusahaan ini beroperasi dengan sedikit tis, menonjolkan kepribadian-kepribadian yang merupakan modus pengecekan dan penyeimbang (check and balance) bagian dari keluarga-keluarga yang kuat, kaya dan sering- dan pengungkapan terbatas, menjadikan sulit bagi para kali penuh rahasia. Bagaimanapun juga, para wartawan wartawan untuk mengurai operasi internal yang kompleks. mendapati kesulitan dari perusahaan keluarga karena mereka kurang transparan. Para lembaga penjaga dan organisasi keuangan kian mening- katkan tekanan kepada BUMN untuk beroperasi menyerupai pe- Istilah ”milik keluarga” dan ”dikontrol oleh keluarga” sering- rusahaan publik, terlebih jika berkaitan dengan pengungkapan. kali digunakan bergantian. Namun, secara umum, anggota- anggota keluarga merupakan pemegang saham utama Di Timur Tengah, misalnya, kian meningkat minat untuk di sebuah bisnis milik keluarga. Sementara di perusahaan transparansi BUMN dan badan usaha milik keluarga. Pa- yang dikelola keluarga, suatu keluarga mungkin menjadi kar finansial mengatakan bahwa BUMN dan badan usaha pemegang saham minoritas tetapi mengontrol perusa- milik keluarga penting perannya untuk ekonomi. Namun, haan melalui ikatan kekeluargaan, peran manajemen dan di sejumlah kasus, mereka beroperasi tanpa kontrol inter- kepemilikan saham-saham kelas khusus yang mempunyai nal yang layak dan pengawasan yang pantas. kekuatan suara dalam pemilihan. ”Perusahaan swasta dan badan usaha milik keluarga Perusahaan-perusahaan macam ini memiliki sejumlah merupakan tulang punggung sektor korporasi dan pe- keuntungan, termasuk: nyerap sektor tenaga kerja. Ini adalah sektor yang perlu berkembang jika suatu wilayah hendak memecahkan • Pandangan jangka panjang dalam pengambilan keputusan krisis pengangguran dan menciptakan lapangan peker- • Fleksibilitas • Keinginan untuk membangun sebuah bisnis untuk Organisasi dari firma keluarga dapat berbentuk: generasi masa depan • Keseluruhannya dimiliki dan dikelola oleh para • Komitmen manajemen keluarga pada perusahaan pendiri atau keluarga mereka Di sisi lain, firma-firma keluarga memiliki tantangan yang • Perusahaan publik atau swasta dimana pendiri secara umum sama. Isu-isu yang meliputi perusahaan kelu- keluarga memiliki saham yang mengontrol pe- arga ini seringkali meliputi dewan direksi yang tidak cukup rusahaan dan memiliki peran yang memimpin independen, keputusan strategis yang dibuat oleh anggota dalam manajemen eksekutif keluarga dan begitu saja disetujui oleh dewan, batasan kabur antara tanggung jawab direksi dan manajemen dan • Perusahaan dimana keluarga masih memiliki ketegangan yang meningkat antar golongan seiring tumbuh pengaruh yang luas dewasanya keluarga yang mengontrol. SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? 33 BAB 4 Kisah di belakang badan usaha milik keluarga dan milik negara (BUMN) Isu-isu kunci di sini adalah: sumber-sumber di dalam dewan, yang terhubung dengan keluarga dan direktur-direktur independen. • Manajemen non-profesional. Anggota keluarga seringkali duduk di posisi manajemen tanpa me- Kemandirian dewan merupakan isu utama dalam kelanju- miliki kualifikasi yang sesuai. tan skandal Satyam Computer Systems Ltd. di India. • SIsu-isu suksesi. Menurut riset ahli ekonomi Dr . Joseph Penipuan Satyam terungkap setelah perusahaan terse- Fan mengenai pasar Asia ”Dalam lima tahun setelah but awalnya setuju untuk membayar $1.6 milyar untuk pendiri perusahaan mewariskan kekuasaan kepada mendapatkan dua perusahaan yang dijalankan oleh anak- generasi berikutnya, perusahaan-perusahan yang men- anak laki-laki dari Ramalinga Raju, kepala dan pendiri jadi contoh turun dalam nilai dengan rata-rata hampir Satyam. Keluarga Raju menjalankan Satyam – saudara 60 persen.” Mengingat pentingnya bisnis keluarga bagi laki-lakinya memegang posisi CEO- dengan hanya 8 pasar yang berkembang, isu ini memunculkan tantan- persen saham pemegang saham. gan-tantangan utama bagi pertumbuhan ekonomi. Banyak bisnis keluarga yang menunjuk dewan keluarga Namun, saat perusahaan berusaha mendapatkan dua perusa- untuk menyelaraskan kepentingan mereka dan bertindak haan milik keluarga dengan harga yang tinggi, para pemegang sebagai penghubung utama antara keluarga, dewan dan saham melawan dan saham-saham tertahan. Dewan membalik manajemen senior. Dewan juga mengajukan kandidat keputusannya mengenai akuisisi perusahaan tersebut. untuk keanggotaan dewan dan membuat rancangan Raju dipaksa untuk mengakui dalam suatu surat untuk kebijakan atas hal-hal seperti mempekerjakan keluarga, publik, bahwa ia telah memalsukan catatan perusahaan kompensasi dan kepemilikan saham. selama bertahun-tahun dan $1, 04 milyar dalam ben- tuk tunai dan pinjaman bank yang didaftar perusahaan Lebih jauh mengenai bisnis keluarga dan tersebut sebagai aset di kwartal terakhir tidak pernah ada. bagaimana mereka berfungsi, lihat “IFC Akhirnya, perusahaan menyatakan kembali hasil-hasil Family Business Governance Handbook”: selama enam tahun, dari tahun 2002 sampai 2008, untuk http://bit.ly/JNjkqO menggambarkan penipuan itu. Bagaiman Raju dapat meloloskan diri dengan penipuan Mempererat hubungan dengan narasumber dalam de- itu selama bertahun-tahun, di bawah pengawasan dewan, wan keluarga adalah kunci bagi para wartawan yang in- pihak berwenang dan para auditor? gin tetap memantau perkembangan terbaru perusahaan. Haruskah para wartawan menyadari bahwa sebelum skan- Berhati-hati terhadap pengaruh keluarga dal itu muncul, ada hal-hal yang tidak beres dengan perusa- di dewan haan tersebut? Laporan BusinessWeek menghitung sinyal- Seperti biasanya, para wartawan juga memerlukan sinyal masalah yang tidak terdeteksi pada kasus Satyam: • Dewan di Satyam memiliki enam direktur non-manajemen, tetapi empat di antaranya akademisi dan satu adalah Pertanyaan-pertanyaan untuk ditanyakan menge- seorang mantan sekretaris kabinet pada pemerintahan. nai bisnis-bisnis keluarga: Hanya satu anggota dewan yang sebelumnya pernah • Apakah keluarga memiliki badan perusahaan sendiri menjabat eksekutif puncak di suatu perusahaan teknologi. untuk berinteraksi dengan dewan dan manajemen? • Perusahaan tersebut tidak memiliki pakar keuangan • Apakah dewan memiliki direktur-direktur non ke- pada komite auditnya. luarga? Apakah mereka benar-benar independen • Meskipun Satyam membedakan posisi CEO dan atau masih terhubung dengan keluarga? kepala dewan, dua posisi tersebut diduduki oleh • Berapa generasi keluarga yang telah memimpin peru- bersaudara yang memiliki kepentingan utama dalam sahaan? Apakah muncul ketegangan antar generasi? perusahaan dan anggota manajemen. • Apakah perusahaan memiliki cara untuk memonitor • Dewan tidak memiliki kepemimpinan dewan independen. dan menghadapi konflik kepentingan dalam keluarga? Meneliti struktur perusahaan keluarga • Apakah hak-hak pemberian suara yang tidak Suatu struktur ”piramida’ umum muncul di perusahaan- seimbang memberi anggota-anggota keluarga perusahaan yang dimiliki oleh keluarga. Secara hukum, peran yang tidak seimbang dalam keputusan- perusahaan-perusahaan independen dikontrol oleh keputusan pemegang saham? keluarga yang sama di bawah rantai hubungan kepemi- 34 SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? likan. Para pemegang saham yang memegang kontrol- Sekitar 50 persen saham di perusahaan Brazil yang hendak biasanya satu yang memiliki paling tidak 20 persen dari diakuisisi Kirin dimiliki oleh suatu perusahaan yang dimiliki hak suara pada perusahaan- menjalankan kontrol atas CEO Schincanol dan saudara laki-lakinya, yang merupakan satu perusahaan melalui kepemilikan di paling tidak satu keturunan dari pendiri perusahaan Brazil itu. Bagaimanapun, lagi perusahaan yang terdaftar. 49 persen saham lain dari Schincanol dimiliki oleh suatu perusahaan yang dijalankan oleh saudara sepupu mereka. Perusahaan-perusahaan macam ini dapat beroperasi secara legal dan etis, tetapi struktur semacam ini menjadi- Sang CEO dan saudara laki-lakinya ingin menjual sa- kan investor-investor AS menjadi waspada saat perusahaan ham mereka, tetapi para sepupu mereka keberatan dan Internet Cina Renren Inc. mengedarkan Penawaran Saham pergi ke pengadilan untuk mencari keputusan pengadi- Perdana (IPO) di Bursa Efek New York tahun 2011. lan. Suatu kisah di The Asahi Shimbun, harian nasional Jepang, menceritakan secara detil tentag perseteruan ke- Seperti yang ditunjukkan situs web investor Motley Fool, peru- luarga, yang bermula pada tahun 1950-an, ketika pendiri sahaan yang menawarkan saham di Renren adalah perusa- imigran Italia dari perusahaan tersebut membagi kepemi- haan induk (holding company) yang berpusat di Kepulauan likan perusahaan antara kedua anak laki-lakinya. Orang Cayman (Cayman Islands). Perusahaan operasional dari Ren- dalam dari industri bir mengatakan perpecahan keluarga ren di Cina sebenarnya adalah Beijing Qianxiang Tiancheng adalah umum, tapi Kirin sepertinya tidak menyangka akan Technology Development, yang 99 persen sahamnya dimiliki memperoleh perlawanan keras. oleh istri dari CEO Renren, seorang warga negara Cina. Seperti halnya dengan semua kisah bisnis keluarga, memberita- Struktur saham kelas dwi rangkap, dimana sejumlah kan secara akurat tentang kondisi kerja dalam perusahaan tadi saham memiliki hak suara dan yang lain tidak, juga mem- memerlukan sumber yang bagus dari perusahaan tersebut, apak- batasi pengaruh dari pemegang saham luar- situasi khas ah orang dalam atau orang luar dan dalam keluarga itu sendiri. perusahaan-perusahaan yang didominasi keluarga. Walaupun begitu seiring tanda-tanda peringatan lainnya, Renren (RENN) dapat mengumpulkan $740 juta dimana Untuk melihat bagaimana reporter menangani per sahamnya dijual $14. cerita ini, lihat “Family Feud Upsetting Kirin’s Expansion Plans in Brazil”: http://bit.ly/IhYdK1 Sukses IPO ini mengindikasikan bahkan tanda bahaya tidak menghalangi minat para investor yang menyangka bahwa mereka telah melihat suatu perusahaan yang berkembang Mencari tuntutan hukum untuk membuka pesat. Tak lama, perhatian investor atas praktik-praktik keuangan rahasia keluarga Membaca dan memberitakan tuntutan-tuntutan hukum mem- perusahaan-perusahaan Cina memakan korban pada Renren bantu para wartawan membuka tabir dari firma keluarga, dan harga sahamnya jatuh sampai $4.05 pada awal 2012. karena pertikaian keluarga ini dapat berakhir di pengadilan dimana proses dan dokumennya terbuka untuk publik. Perseteruan keluarga menjadi laporan yang bagus Ini terjadi pada kasus dengan perseteruan keluarga yang patut Terkadang, perseteruan keluarga menjadikan liputan me- diberitakan di tabloid, muncul pada tahun 2008 di pembangun dia menyerupai tabloid yang beritanya menggemparkan. properti terbesar di Hong Kong, Sun Hung Kai Properties Ltd. Di Mexico, misalnya, keluarga Azcarraga mengontrol si- (SHKP), yang dimiliki oleh satu dari keluarga terkaya di Hong Kong. aran televisi terbesar, Grupo Televisa, untuk tiga generasi. Drama keluarga ini dipicu oleh keinginan kepala dan CEO Ketika janda mantan kepala perusahaan ditangkap dan dipaksa perusahaan tersebut untuk menaruh kekasihnya dalam melepaskan klaimnya atas saham besar di perusahaan, para dewan SHKP . Ini mendorong dua adik laki-laki dari sang pengamat baru melihat secara dekat tentang bagaimana perusa- CEO untuk meluncurkan kudeta dewan, memecatnya dan haan tersebut beroperasi dan komposisi dewan. Ini memerlukan mengganti sang CEO dengan ibu mereka yang berumur 79 kejadian utama, seperti usaha perebutan kekuasaan di Grupo tahun. Tuntutan-tuntutan hukum berikutnya meliputi tuntutan Televisa agar ketegangan keluarga muncul ke permukaan. pencemaran nama baik yang dilayangkan CEO yang di- pecat terhadap adik-adiknya, yang dalam surat-surat telah Perusahaan bir internasional berbasis di Jepang, Kirin menuduhnya menderita kondisi kejiwaan depresi berat Holdings Co., terlibat dalam suatu perseteruan keluarga (manic depression) dan ”pembohong”. ketika Kirin mencoba mengakuisisi saham pengontrol di Konsekuensi perseteruan keluarga semacam ini dapat produsen bir Brazil, Schincanol Participacoes e Repre- menjadi serius bagi para pemegang saham. sentacoes SA, yang dikontrol sebuah keluarga SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? 35 BAB 4 Kisah di belakang badan usaha milik keluarga dan milik negara (BUMN) ‘‘ ”Di Asia, dimana lebih dari 70 persen bisnis dimiliki keluarga, banyak dari firma yang mendominasi dalam masa peralihan karena sang pendiri sudah berusia lan- jut. Jika pertikaian keluarga mengarah kepada keputusan-keputusan yang merugi- kan bisnis, ini dapat membawa dampak merugikan lebih luas kepada ekonomi...” — Dr. Joseph Fan iFan adalah profesor keuangan dan direktur bersama dari the Institute of Economics and Finance di The Chinese University of Hong Kong. ”Apa yang terjadi saat loyalitas keluarga berubah menjadi Sakit yang tiba-tiba atau kurang baiknya kapasitas dari perseteruan keluarga? Dalam kasus SHKP , nilai pasaran CEO perusahaan keluarga bisa menjadi masalah besar perusahaan jatuh $4,6 milyar dalam waktu tujuh hari,” tulis jika tidak ada rencana suksesi. Salah satu isu yang mun- reporter di Asia Times Online di sebuah berita pada waktu itu. cul adalah apakah ada kandidat yang sesuai dari dalam Baca kisahnya di:http://bit.ly/ILNhdw keluarga atau apakah orang luar patut diperhitungkan. (Adik-adik laki-laki dari CEO yang dipecat tadi menjadi Studi tahun 2011,” Kin in the Game,” oleh PricewaterhouseCoo- kepala bersama (co-chairmen) dari SHKP pada tahun pers, menemukan bahwa 38 persen dari bisnis keluarga survei 2011, menggantikan ibu mereka. Sementara sang CEO tidak mencalonkan manajemen pengganti untuk mengambil alih tetap menjadi direktur non-eksekutif.) jika CEO meninggal secara tiba-tiba sebelum anaknya atau kelu- arga lainnya cukup umur untuk memegang kontrol perusahaan. Waspadai kisah-kisah suksesi Suatu perusahaan juga harus menyambut kedatangan Suksesi di firma-firma yang didominasi keluarga dapat menjadi orang luar dalam manajemen, kata banyak pakar. adalah hal yang sedikit menipu. Menurut suatu survei global ”Umumnya, lebih banyak kalangan profesional di pihak pada tahun 2011, 27 persen dari bisnis seperti ini diharapkan manajemen dibanding manajer keluarga, lebih baik pe- berpindah tangan pada jangka waktu lima tahun ke depan. rusahaan itu dijalankan,” kata Manesh Patel dari Ernst & Namun, 47 persen lain tidak memiliki rencana suksesi. Young di Mumbai kepada the Financial Times. Para wartawan harus bersiap-siap atas potensi masalah Badan Usaha Milik Negara (BUMN) dalam Badan Usaha Milik Negara (BUMN), termasuk: Para wartawan di seluruh dunia menemukan diri mereka me- • Apakah dewan memiliki direktur yang tidak liput BUMN atau badan usaha yang dikontrol negara dengan ditunjuk oleh pemerintah, yang memiliki tingkat bisnis swasta sebagai minoritas. Ini memunculkan tantangan kemandirian, atau semua direktur terhubung atau khusus, tidak hanya karena alasan politis terlibat, tetapi juga pernah terhubung dengan pemerintah ? karena perusahaan-perusahaan semacam ini biasanya bersifat rahasia dan tidak bersedia membuka pembukuan • Apakah dewan hanya tinggal mengikuti kebi- atau praktik-praktik mereka kepada publik. Demikian, mer- jakan-kebijakan pemerintah? eka tetap menjadi tulang punggung ekonomi negara. • Apakah para eksekutif perusahaan merupakan spesialis di sektor industri atau mereka hanya BUMN yang berkinerja kurang baik akan merusak kompetisi dan merupakan orang yang ditunjuk secara politis? menghalangi pertumbuhan, kata Dr. Saidi, Hawkamah Institute. • Bagaimana hubungan pemerintah/perusahaan Solusinya: ” Kita perlu level kinerja seperti sektor swasta, mem- terstruktur? perkuat fungsi kepemilikan BUMN, mencoba untuk menggam- barkan dan menghindari percampuran antara kebijakan politik • Apakah ada ikut campur secara politis dalam atau sosial dengan keputusan bisnis, meningkatkan transpar- keputusan-keputusan manajemen- misalnya jika ansi, memberi wewenang kepada dewan-dewan BUMN dan pemotongan lapangan kerja berlawanan dengan meningkatkan akuntabilitas mereka,” kata Dr. Saidi. tujuan politis dari penempatan tenaga kerja, akankah pemerintah mengintervensi? Menemukan sumber-sumber di BUMN • Apakah pemerintah mendorong kompetisi domestik Sumber-sumber terbaik wartawan di BUMN biasanya dan luar negeri dalam sektor yang sama dengan tidak melayangkan dokumen kepada publik, tetapi orang BUMN atau secara efektif melumpuhkan kompetisi? dalam, karyawan-karyawan level menengah pihak mana- jemen, investor luar negeri, kompetitor, whistleblower 36 SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? (pihak yang pertama memunculkan isu) di pemerintah, intah, yang mempunyai kekuasaan melalui investasi dana pen- pemimpin partai oposisi, vendor bahkan pelanggan. siun sektor publik di perusahaan tersebut, terus mendominasi perusahaan tesebut. Pada tahun 2011, tekanan pemerintah Manajer hedge-fund (penyimpan dana) memberi petunjuk memaksa CEO perusahaan Roger Agnelli mundur karena kepada wartawan mengenai praktik yang curang di peru- ketidaksenangan pemerintah atas strateginya yang mening- sahaan minyak milik pemerintah di Rusia, Gazprom, pada katkan ekspor ke negara-negara lain. tahun 2000. Bill Browder, manajer The Hermitage Fund, menemukan, setelah membaca data registrasi sekuritas Politisi telah mengkritik Agnelli selama beberapa tahun, Rusia, bahwa manajer-manajer Gazprom mengalihkan menuduhnya gagal dan menciptakan dan mempertahankan la- aset-aset perusahaan kepada perusahaan-perusahaan pangan kerja dan mengurangi investasi setelah krisis keuangan yang dikontrol oleh teman-teman dan keluarga mereka. tahun 2008. Agnelli mengabaikan permintaan para politisi un- tuk membangun pabrik baja di Brasil dan mengurangi ekspor Berita-berita di the Financial Times, BusinessWeek dan The bijih besi ke produsen baja luar negeri, seperti Cina. Agnelli New York Times akhirnya membawa ke arah reformasi di akhirnya menuai akibatnya setelah mengarahkan perusahaan dalam Gazprom, termasuk penggantian CEO-nya. Browder ke arah yang tidak memperoleh dukungan pemerintah. secara terus terang mengakui bahwa ia memperoleh insentif keuangan untuk membuka kabar rahasia ini kepada Kasus yang sama terjadi ketika para pejabat Rusia sukses reporter. Investasinya di perusahaan Gazprom meningkat menyingkirkan CEO Bob Dudley dari TNK-BP Ltd., suatu dari $50 juta menjadi $1,5 milyar setelah ketidakberesan di usaha gabungan. 50 persen saham yang dimiliki BP plc, perusahaan Gazprom terungkap. yang berbasis di London, terbukti bukan tandingan atas kekuasaan para taipan Rusia yang merencanakan tekanan Manajer hedge-fund memiliki waktu, keahlian dan sumber- hukum dan aturan atas perusahaan tersebut di tahun 2008. sumber untuk mengurai struktur internal Gazprom yang kompleks dan menduga apa yang sedang terjadi. Ia Banyak manajer dari negara-negara Barat, termasuk kemudian meneruskan informasi tersebut dan menyeleksi Dudley, meninggalkan TNK-BP dengan mengeluh bahwa reporter, bertaruh secara tepat bahwa perhatian media para pemegang saham Rusia- dibantu oleh pemerintahnya- akan meningkatkan tekanan pada perusahaan Gazprom berada di balik tekanan hukum dan aturan atas usaha untuk membersihkan praktik-praktiknya. bersama tersebut. Akhirnya, dalam suatu kompromi yang dicapai tahun 2009, dewan terkurangi sedikit demi sedikit dari 13 anggota menjadi enam, dengan BP kehilangan kon- Terbukanya kisah Gazprom ditelaah pada trol secara signifikan dan seorang CEO baru telah terpilih. suatu konferensi yang disponsori oleh the Weiss Center for International Financial TNK-BP menggembar-gemborkan penambahan direktur in- Research di University of Pennsylvania Wharton dependen atas dewan yang baru terbentuk, termasuk mantan School. Baca ceritanya di:: http://bit.ly/IhYdK1 Kanselir Jerman Gerhard Schroeder. Namun, pada awal tahun 2012, Schroeder dan direktur independen lainnya dilaporkan mengundurkan diri saat TNK-BP mengambil langkah untuk Melihat pemerintah menarik ikatan menuntut BP karena mencoba membuat transaksi dengan Politik memegang peranan besar dalam kegiatan opera- Rosneft, perusahaan energi negara besar lain di Rusia. sional BUMN. Kasus Vale dan TNK-BP menggambarkan alasan para Untuk meningkatkan laba dan memotong beban biaya, misal- wartawan harus memperhatikan dengan cermat tentang nya, strategi terbaik suatu perusahaan mungkin mengurangi bagaimana negara dapat mempengaruhi kegiatan operasional lapangan kerja dan menaikkan harga. Namun, pemiliknya, yaitu dari perusahaan, bahkan mencampuri urusan manajemen dan negara, mungkin menentang hal ini dan tindakan-tindakan lain menyingkirkan CEO yang tidak mengikuti arahan negara. yang meningkatkan pengangguran atau inflasi bahan bakar Politik sering memegang peranan di perusahaan-perusa- minyak. Pihak pembuat aturan mungkin melihat hal sebaliknya. haan yang terlihat bebas dari kontrol pemerintah. Inilah yang Bahkan jika pemerintah bukanlah pemegang saham may- seringkali terjadi dengan perusahaan telekomunikasi besar, oritas di perusahaan tersebut atau tidak lagi memegang yang seringkali banyak aturan dan subyek bujukan politis. saham langsung kepemimpinan, pemerintah dapat turut Di Afrika Selatan, serikat pekerja menuduh munculnya per- campur tangan dalam urusan-urusan perusahaan dan anan politik dalam keputusan firma telekomunikasi Telkom mempengaruhi operasional perusahaan tersebut. untuk menjual bagian sahamnya di Vodacom, operator ter- Vale S.A., penambang bijih besi terbesar di seluruh dunia besar di Afrika ke operator telekomunikasi Inggris Vodafone dari Brasil, diprivatisasi pada tahun 1997. Namun, pemer- dan bahwa proses tendernya penuh dengan unsur korupsi. SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? 37 BAB 4 Kisah di belakang badan usaha milik keluarga dan milik negara (BUMN) Serikat Pekerja Komunikasi (The Communications Workers Union/ yang rendah, ketidakmampuan untuk menyesuaikan diri den- CWU) dan Serikat Komunikasi Afrika Selatan menganggap gan pasar yang mengalami kemunduran. Namun, kebijakan bahwa beragam langkah Telkom -termasuk alih daya (outsourc- pensiun dini secara sukarela membantu memotong angkatan ing) kegiatan operasionalnya- terkait dengan pergolakan politik, kerja dari 26.000 ke 6.000 dan perusahaan tersebut mem- dengan eksekutif perusahaan ”mencari aman” untuk masa persingkat metode produksi serta membayar semua hutang- depan mereka sebelum kepemimpinan politik baru memberlaku- hutangnya, menjadi satu dari kisah sukses yang diliput kan perubahan, menurut reporter Lesley Stones di artikelnya di Business Times. Baca kisahnya di http://bit.ly/IlSYLF Business Day , harian di Johannesburg, Afrika Selatan. Organisasi buruh dapat menjadi sumber yag berguna bagi Untuk diskusi mendalam mengenai transpar- para wartawan jika campur tangan politik mengancam ke- ansi dan standar-standar pengungkapan beradaan pekerjaan mereka, walaupun tuduhan organisasi untuk BUMN, lihat ” Guidelines on Corporate buruh ini harus ditimbang keakuratan dan keadilannya. Governance of State-Owned Enterprises,” dari Or- ganization for Economic Cooperation and Devel- Dari sisi yang menggembirakan opment (OECD), halaman 16: http://bit.ly/IhYVXR Ini tidak berarti bahwa semua perusahaan yang dikontrol perusahaan salah dikelola atau dimanipulasi. Sebaliknya, Transparansi isu utama dalam BUMN banyak perusahaan yang menjadi pendapatan utama Umumnya, BUMN tertinggal di belakang perusahaan- suatu negara dan penghasil lapangan kerja yang luas. perusahaan yang terdaftar di bursa efek dalam mengung- Seperti yang dicatat oleh The Economist dalam laporan kapkan informasi mengenai kegiatan operasionalnya, khususnya mengenai berkembangnya pasar multinasional, keuangan dan struktur manajemen. sepuluh perusahaan minyak dan gas terbesar di dunia, diukur dari cadangannya, dimiliki oleh negara dan perusa- Standar-standar dasar untuk pengungkapan informasi haruslah haan-perusahaan yang didukung negara memainkan 80 sama dengan mereka yang terdaftar di bursa efek. Bahkan jika persen dari nilai bursa efek di Cina dan 62 persen dari nilai BUMN terdaftar di negara tersebut atau bursa efek regional, bursa efek di Rusia. Baca tulisan di: http://econ.st/HGWktw persyaratan tersebut sering kali tidak ditegakkan. Apakah perusahaan tersebut menyimpan laporan-laporan keuangan The Business Times di India mengetahui masalah- tahunan dan periodik? Apakah laporan ini sudah diaudit? Oleh masalah dengan BUMN, tetapi memilih memusatkan diri siapa? Apakah para pemegang saham telah cukup mem- kepada beberapa BUMN yang berkinerja sangat baik, peroleh informasi dan terlibat dalam laporan-laporan tahunan? seperti Indian Oil, Steel Authority of India Ltd. dan State Bank of India, di antara yang lainnya. Perusahaan minyak Rusia yang dikontrol pemerintah Transneft menggambarkan kesulitan yang dihadapi pemegang saham Business Times memfokuskan diri kepada Hindustan Cop- saat perusahaan menolak untuk membuka kegiatan opera- per, perusahaan tembaga yang berpusat di Kolkata, yang sionalnya kepada para pemegang saham dan umum. Perlu menggambarkan banyak masalah yang khas menghing- aktivis pemegang saham Alexey Navalny untuk menemukan gapi BUMN seperti: terlalu banyak karyawan, skala ekonomi bahwa walaupun perusahaan memotong dividen kepada pe- megang saham sejumlah 75 persen dari tahun 2003 sampai 2009, perusahaan seharusnya memberikan $112 juta untuk KOTAK CERITA donasi amal pada tahun 2009. (Lihat Catatan Reporter Bab 3 untuk lebih jauh mengenai bagaimana Navalny mengejar Teliti latar belakang, keahlian dan koneksi-koneksi – bis- perusahaan atas nama para pemegang saham). nis dan pribadi- dari direktur-direktur dan manajer-mana- jer dari sejumlah BUMN di negaramu. Navalny, walaupun telah mengajukan tuntutan hukum, belum ber- hasil memaksa perusahaan untuk memberikan daftar penerima Dalam banyak kasus, informasi semacam itu tidak dija- donasi amalnya. Transneft menyebut informasi itu bersifat ”rahasia” dikan konsumsi publik oleh perusahaan atau disertakan walaupun kontribusi amal itu datang dari laba perusahaan. dalam pengungkapannya. Ini berarti wartawan harus ekstra keras menggali informasi untuk menemukan informasi Dampak perusahaan yang buruk di BUMN dapat bersifat biografis dari sejumlah pejabat kunci, untuk menemukan luas. Umumnya, mereka berkinerja menurun, dan karenanya apakah mereka memiliki keahlian yang diperlukan oleh menghilangkan keuntungan-keuntungan yang diperoleh bisnis yang bersangkutan dan sejauh mana mereka ter- publik. Pada akhirnya, wartawan harus menanyakan apakah perusahaan tersebut dapat melanjutkan bisnisnya atau ha- hubung dengan pemerintah atau pemain kunci lainnya. rus mengandalkan penuh terhadap subsidi pemerintah. 38 SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? CATATAN REPORTER Wartawan The Financial Times, Kevin Brown, mene- di India, sampai juga perjuangan kerajaan judi Stanley laah kesulitan-kesulitan dari perencanaan suksesi di Ho di Makau. Kisah-kisah semacam ini ideal dibaca oleh perusahaan-perusahaan keluarga, terutama di Asia. negara-negara dimana bisnis keluarga mendominasi. Kisahnya mencakup sejumlah contoh, berkisah dari Baca ceritanya di http://on.ft.com/HxfCjX keluarga Bakrie di Indonesia, sampai keluarga Tata Untuk mengecek apakah BUMN memenuhi syarat minimum berita: Kantor penuntut federal Swiss baru-baru ini menuntut enam pengungkapan, wartawan harus menanyakan hal-hal berikut: orang Ceko dan seorang Belgia atas tuduhan pencucian uang • Apakah mandat yang jelas dengan tujuan khusus dan tuntutan-tuntutan lain karena telah diduga menguras dana dibuat untuk perusahaan, termasuk prioritas perusa- tunai perusahaan untuk memungkinkan mereka mengambil kuasa haan, tersedia di situs web perusahaan? atas perusahaan pertambangan Ceko pada tahun 1999. • Apakah keuntungan khusus seperti pinjaman berbunga Makalah riset akademis terbaru mengungkap tingginya rendah tersedia bagi perusahaan yang terperinci se- kemungkinan bahwa kegiatan tunneling serupa terjadi saat cara umum? ini di perusahaan-perusahaan Cina. Dalam kasus ini, para peneliti berspekulasi bahwa para pemegang saham swasta • Apakah ada kewajiban-kewajiban tertentu (seperti yang memegang kontrol dan para pemilik perusahaan, bu- bepergian gratis bagi pejabat pemerintah dengan kan negara, yang berada di balik skema tunneling. ?APA YANG KAMU KETAHUI? maskapai negara) yang harus disediakan perusahaan? Apakah ini sudah diungkapkan ke publik? Apakah kewa- jiban-kewajiban ini sudah diidentifikasi secara khusus? • Apakah proses pencalonan dan pemilihan anggota dewan telah diungkap ke publik? Kuis Singkat • Apakah latar belakang direktur dan manajemen 1. Apakah tunneling? diperbolehkan untuk diketahui publik? Apakah mereka A. Memisahkan peranan manajemen dari memiliki keahlian sehubungan dengan industri terkait? fungsinya B. Mengarahkan keuntungan dari kegiatan- Perhatikan bagaimana perlakuan atas para kegiatan perusahaan dibanding dividennya pemegang saham C. Mengalihkan aset perusahaan untuk meng- Seperti juga di perusahaan-perusahaan yang terdaftar di bursa hilangkan nilai saham pemegang saham efek lainnya, BUMN harus memperlakukan semua pemegang saham setara. Namun, ini seringkali tidak terjadi, dan terjadi 2. Struktur ”piramida” dalam perusahaan banyak cerita di tahun-tahun terakhir tentang bagaimana BUMN yang didominasi keluarga berarti: melanggar hak-hak dari pemegang saham minoritas. A. Pemilik adalah kepala dewan, keluarga lainnya ada di manajemen puncak Satu dari metode-metode yang digunakan BUMN untuk B. Keluarga mendominasi dewan direksi menghilangkan aset-aset pemegang saham minoritas, C. Segrup perusahaan yang independen terutama di Rusia dan Eropa Timur, pada awal-awal masa secara hukum dikontrol oleh keluarga privatisasi, disebut ”tunneling (menggali terowongan)”. Ini yang sama menyangkut transfer dari sumber-sumber dalam perusahaan ke invidu atau entitas yang mereka miliki dan dapat mencak- 3. Struktur kelas saham dwi-rangkap, up apa pun dari menjual aset pada harga yang sangat murah umum di bisnis keluarga: sampai jaminan pinjaman yang berada di bawah level pasar. A. Memberi satu kelas saham kekuasaan lebih, terutama dalam hak memilih Tunneling juga dapat terjadi jika pemegang saham yang B. Memungkinkan sejumlah pemegang mengontrol perusahaan meningkatkan saham-saham saham untuk menjual saham mereka di mereka di perusahaan dengan mengurangi nilai saham minoritas atau bahkan sekedar mengalahkan pemegang atas harga sebenarnya saham minoritas dalam pemungutan suara. C. Mengacu hanya kepada dividen Jawaban1. C, 2. C, 3. A Beberapa privatisasi paska pecahnya Soviet masih menjadi SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? 39 BAB 4 Kisah di belakang badan usaha milik keluarga dan milik negara (BUMN) SUMBER-SUMBER Bab 4 Catatan Redaktur: Sumber-sumber berikut telah dikonsultasikan pada persiapan Bab 4. Kebanyakan situs web- nya telah tersedia bagi setiap pembaca. Kisah-kisah di publikasi tertentu seperti The Wall Street Journal dan the Financial Times mensyaratkan berlangganan untuk akses ke kisah-kisah tersebut. The New York Times menye- diakan jumlah terbatas dari materi yang terarsip setiap bulan bagi para pembaca. ARTIKEL-ARTIKEL DAN DOKUMEN Beverly Behan, “Governance Lessons from India’s Satyam,” “Global Data Points,” Family Firm Institute Inc., 2010. BusinessWeek, 16 Januari, 2009. http://bit.ly/HRCTyV http://buswk.co/HMu6Po “Good News About Bad Press: For Corporate Governance, Kevin Brown, “Succession Pains Make Family Planning Cru- Humiliation Pays Off,” 2007, Knowledge@Wharton. cial,” Financial Times, 11 Oktober, 2011. http://bit.ly/IGn8Nh http://on.ft.com/HxfCjX “Renren, China’s Facebook, Raises $740 Million…” Wired, Jason Corcoran dan Henry Meyer, “Transneft Says Higher 4 Mei, 2011. http://bit.ly/HADylb Dividends Would Deprive Orphans, Sick,” Bloomberg.com, 19 April, 2011. http://bloom.bg/HAykpC “Swiss File Charges Over Alleged Tunneling of Czech Coal Miner MUS,” Czechposition.com, 24 Oktober, 2011. Samnath Disgupta, “Hindustan Copper, In Its Element,” India http://bit.ly/HGoTKX Times, 21 Augustus, 2011. http://bit.ly/IlSYLF “Will You Buy the Facebook of China?” The Motley Fool, Nathaniel Parish Flannery, analis riset , Governance Metrics 28 April, 2011. http://bit.ly/IEIOIk International (GMI), “Tele-novela: Ongoing Board Account- ability Issues at Mexico’s Televisa,” Forbes, 9 Juni, 2011. http://onforb.es/IOMgNe BUKU-BUKU DAN BAHAN KAJIAN “Corporate Governance/The Intersection of Public and Pri- Owen Fletcher dan Dinny McMahon, “Investors Spooked by vate Reform,” 2009, Center for International Private Enterprise China,” The Wall Street Journal, 1 Oktober, 2011. (CIPE). http://bit.ly/JssrvA http://on.wsj.com/HE0cOQ “Kin in the Game,” PwC Family Business Survey, 2010-2011. Gaurav Ghose, “Call to Expand Disclosure Norms,” Gulf- http://bit.ly/HGgZ4B news.com, 29 Oktober, 2011. http://bit.ly/ILOAch “Guidelines on Corporate Governance of State-Owned Enter- Emily Godson, “TNK-BP Directors Resign Over Lawsuit Bid,” prises,” Organization for Economic Cooperation and Devel- The Telegraph, 14, Januari 2012. http://tgr.ph/IlTglD opment (OECD), 2005. http://bit.ly/IhYVXR Samantha Pearson, “Brazil Raises Pressure on Vale,” Finan- “Hot Topics: Corporate Governance Trends — Looking Back cial Times, 23 Maret, 2011. http://on.ft.com/IlTjOi as We Look Forward,” Juli 2011, Deloitte Development. Lesley Stones, “South Africa: Telkom Not Picking Up on Cor- “Tunneling Through Inter-corporate Loans: The China ruption Claims,” Business Day, 9 Desember, 2008. Experience,” Guohua Jiang, Charles M.C. Lee and Heng Yue, http://bit.ly/HDSWOd 2 November, 2009. Jonathan Wheatley, “It’s Official: Agnelli to Leave Vale,” Financial Times, 1 April, 2011. http://on.ft.com/I9zSZR Jonathan Wheatley, “Metals and Mining: Government Intent on More Control,” Financial Times, 4 November, 2009. http://on.ft.com/HJ9mWI “Emerging-market multinationals: The rise of state capital- ism,” The Economist, 19 Januari, 2012. http://econ.st/HG- Wktw 40 SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? BAB 5 Menginjak garis: aturan dan penyingkapan Sejumlah skandal corporate governance yang paling memperoleh kisah seperti ini sebelum kejadiannya dengan menggegerkan di dua dekade terakhir telah melibatkan cara menulis ketidakberesan atau klaim kecurigaan sebe- penipuan yang disengaja. lum muncul dalam bentuk skandal. Apakah ini mungkin? Dapat melihat ketidakberesan dalam pengungkapan finan- ”Siapapun yang secara hati-hati mempelajari pembukuan sial dan non-finansial dibuat dalam pengarsipan aturan Daewoo dapat mendeteksi kejahatan dari insiden paling adalah suatu keharusan bagi reporter bisnis investigatif. penting ini,” Lee Dong Gull, mantan penasihat ekonomi Ini seringkali berarti membaca huruf halus dan berusaha presiden Korea, mengutarakan kepada Business Week di untuk memahami informasi keuangan dan bahasa teknis. tahun 2001. (Untuk tips mengenai bagaimana mengenali sejumlah tipu muslihat akuntansi, lihat grafik mengenai Penegakan keuangan dan agensi pengaturan sekuritas dan bagaimana melihat ”shenanigans” Bab 6). bursa efek harus menemukan penipuan dan melancarkan sebuah penyelidikan. Namun, ini tidak selalu terjadi. Enron Lee menambahkan bahwa mereka yang dianggap ber- Corp. diselidiki secara diam-diam oleh Komisi Bursa dan tanggung jawab atas penipuan semacam itu harus meny- Sekuritas AS (U.S. Securities and Exchange Commission ertakan ”firma akuntansi dan pejabat-pejabat berwenang (SEC) selama beberapa kuartal sebelum para penyelidik yang membiarkan penipuan tersebut.” akhirnya terlambat melancarkan penyelidikan resmi. Bursa efek dan agen yang berwenang seharusnya men- Kebanyakan skandal penipuan perusahaan besar di emukan manipulasi semacam itu , terutama dengan keras dunia selama dua dekade terakhir terjadi di bawah menegakkan pengungkapan dan persyaratan pengarsipan. pengamatan pihak berwenang, auditor, bank dan institusi Seringkali, ini tidak berlaku seperti itu, untuk sejumlah alasan: keuangan lainnya, tanpa mereka memberi tahukan apa- • Banyak bursa efek dan lembaga penegakan di pasar pun tentang direktur dan para pemegang saham. berkembang memiliki aturan yang terlalu longgar, sumber- sumber yang terbatas atau tidak cukup keahlian dalam Bagaimana mereka dapat meloloskan diri menangani hukum dan aturan-aturan yang kompleks. dengan penipuan itu? • Penegakan aturan lemah atau tidak ada Di salah satu skandal penipuan terbesar sepanjang se- jarah- walaupun ini tentunya memperoleh tandingan dari • Manajer dan ahli keuangan dalam perusahaan men- kejadian-kejadian berikutnya- manajer-manajer dari Dae- jadi ahli dalam menyembunyikan transaksi mereka woo Group di Korea Selatan yang menggunakan manuver • Media tidak teliti dalam membaca dan melapor- akuntansi pada akhir tahun 1990-an untuk melakukan kan pengungkapan keuangan dan pengungkapan penipuan $15,3 milyar, yang menyertakan pembumbungan lainnya atau tidak rajin menulis tentang perusahaan ekuitas perusahaan sampai $32 milyar. Skema ini melibat- yang gagal untuk menunjukkan arsip tepat pada kan belasan pejabat perusahaan, beberapa di antaranya waktunya atau menghilangkan informasi penting masuk penjara dan harus membayar denda besar. Pihak yang berwenang di bidang sekuritas didesak untuk Pendiri dan kepala perusahaan didakwa telah melakukan memperkeras penegakan hukum, dan tekanan tersebut sejumlah tuduhan kriminal, dihukum 10 tahun penjara dan memiliki sejumlah dampak. Pada tahun 2011, pihak yang diperintahkan untuk membayar denda $22 milyar, keban- berwenang di bidang pasar di Vietnam, Komisi Sekuritas yakan sudah dikirimnya ke luar negeri. Negara (State Securities Commission (SSC), mengumumkan nama-nama dari 14 perusahaan yang terdaftar di bursa efek Seperti kebanyakan skandal yang diliput dalam Panduan yang telah melanggar persyaratan pengungkapan, terutama ini, para wartawan menulis tentang kejadiannya setelah ter- dengan perarsipan yang lambat dari laporan keuangan. jadi, bukan sebelumnya. Tujuan media sebenarnya adalah SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? 41 BAB 5 Menginjak garis: aturan dan penyingkapan Sikap SSC yang lebih tegas tadi didorong oleh pembukaan sahaan Brazil dan penawaran saham perdana (Initial Public rahasia bahwa Vien Dong Pharmaceutical (DVD), yang Offering/IPO) jarang dilakukan. Walaupun Novo Mercado ber- terdaftar di Bursa Efek Ho Chi Minh, menyembunyikan jalan lambat pada awalnya, pasar ini sekarang memiliki 100 rahasia dari para pemegang saham dan pihak berwenang perusahaan yang terdaftar di dalamnya dan sering menjadi bahwa perusahaan tesebut terpaksa bangkrut tidak se- tuan rumah atas penawaran saham perdana. cara sukarela akibat beratnya beban utang. Namun, pihak yang mengkritik keadaaan ini beralasan bahwa peringatan, denda dan penundaan perdagangan tidaklah cukup kuat Baca mengenai dampak Novo Mercado di untuk mereformasi pasar dan hanya dengan mengeluar- http://bit.ly/IFrv7o kan perusahaan dari daftar bursa pihak yang berwenang Baca mengenai asal Novo Mercado di http://bit.ly/HGhfRh dapat memperbaiki praktik-praktik transparansi. Eksekutif dari asosiasi hubungan investor di Brazil bahkan Contoh paling dramatis atas suatu cerita sukses mungkin memuji perbaikan perusahaan yang terinspirasi oleh Novo datang Novo Mercado di Brasil. Novo Mercado adalah suatu Mercado yang menolong negara dalam melewati krisis pasar khusus untuk perusahaan-perusahaan yang secara su- keuangan dunia pada tahun 2008-2009. karela mematuhi panduan perusahaan yang baik. Pasar ini, diciptakan tahun 2000 oleh bursa efek Brasil, Bovespa, telah memperoleh pujian karena dianggap telah meningkatkan Dimana mencari, apa yang dicari Satu area penting untuk diperiksa adalah transaksi pihak standar-standar corporate governance di Brazil dan menjadi terkait yang meliputi perjanjian bisnis atau pengaturan an- contoh bagi bursa-bursa efek di pasar berkembang lainnya. tara kedua pihak yang disatukan oleh hubungan tertentu. Sebelum Novo Mercado diluncurkan, investor domestik dan Ini dapat berarti perjanjian antara pemegang saham luar negeri bersikap waspada terhadap perusahaan-peru- utama dan perusahaan atau antara perusahaan dengan Dokumen-dokumen dasar yang disyaratkan oleh pemegang saham harus tahu (Format 8-K), termasuk: banyak pihak berwenang dan bursa efek di seluruh • Kepergian atau sakitnya eksekutif atau anggota dewan utama dunia sama dengan yang disyaratkan oleh Komisi • Perubahan firma auditing Bursa Efek dan Sekuritas AS (U.S. Securities and • Akuisisi besar atau pembebasan Exchange Commission, SEC). • Perubahan di tahun fiskal Laporan-laporan keuangan yang belum teraudit • Melepaskan saham perusahaan dari daftar bursa secara periodik (seringkali dalam kwartal) (Form • Tindak pengaturan regulasi 10-Q.) Lihatlah: • Kebangkrutan atau keadaan dalam pengawasan kurator • Perubahan tiba-tiba dalam pendapatan, laba, penge- Laporan perwalian tahunan (Agenda 14A), yang men- luaran, arus kas, aset dan passiva. Apa nilai untuk gungkap pertanyaan-pertanyaan untuk dicantumkan pada perubahannya? suara pemegang saham, termasuk pemilihan direktur, seir- • Pembelian saham- Apakah perusahaan tersebut ing dengan informasi mengenai kompensasi eksekutif telah meningkatkan atau menurunkan pembelian Laporan registrasi, termasuk prospektus untuk penawaran sahamnya? saham (Format S-1 atau Format F-1, untuk perusahaan • Proses pengadilan saat ini- Adakah tuntutan hukum swasta luar negeri yang akan terbuka bagi umum) yang baru atau uang tunai yang disediakan untuk Saham orang dalam dan transaksi (Format 3,4 dan 5), ter- kemungkinan kerugian? Jika iya, apakah dasar dari masuk saham kepemilikan awal oleh eksekutif perusahaan, kerugian yang telah terantisipasi? perubahan kepemilikan dan pembelian atau penjualan • Rencana pengeluaran –Apakah pembelian-pembeli- Untuk penjelasan menyeluruh atas setiap persyaratan an besar telah mendahului? pengarsipan dan bagaimana mencari arsip perusahaan • Pembaharuan M&A (Merger dan Akuisisi) – Apakah dam- dalam kumpulan data Pengumpulan Data Elektronik, pat dari merger atau akuisisi yang baru terjadi? Adakah Analisis dan Mendapatkan Kembali Keterangan (ED- penjelasan mengenai perubahan pendapatan dan laba? GAR) dari SEC yang gratis, lihat: http://1.usa.gov/Ivpgae Laporan keuangan tahunan teraudit (Format 10-K). (Untuk diskusi lebih jauh mengenai bagaiman cara Semua hal terdaftar di atas akan juga muncul di membaca dan menginterpretasikan angka di arsip Format 10-K. keuangan tahunan dan periodik, lihat Bab 6. Untuk Informasi saat ini, termasuk kejadian-kejadian besar yang penjelasan mengenai laporan perwalian, lihat Bab 3). 42 SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? Transaksi antara pihak-pihak terkait mungkin tidak merusak, tetapi perusahaan-perusahaan tersebut dapat menggunakan transaksi-transaksi sema- cam ini untuk melambungkan penjualan atau menurunkan biaya dan menunjukkan laba yang lebih tinggi pada laporan keuangan mereka. sanak famili dari manajemen senior atau direktur. investor. Baca kisahnya di: http://bit.ly/HDSWOd Perusahaan yang terdaftar diharuskan untuk mengung- kap hubungan-hubungan semacam tadi di laporan tahu- CEO membuka penipuan di Olympus nan, dan semua perusahaan harus membuka hubungan Olympus Corp., produsen kamera dan endoskopis Je- pihak terkait kepada para pemegang saham. pang, menunda laporan pendapatan pajak kwartal ked- uanya pada bulan November 2011, setelah dengan kasar Transaksi antara pihak-pihak terkait mungkin tidak merusak, menggeser CEO-nya dari Inggris- dua lampu merah dalam tetapi perusahaan-perusahaan tersebut dapat menggunak- suksesi yang cepat. Sang CEO telah mempertanyakan an transaksi-transaksi semacam ini untuk melambungkan akuisisi di masa lalu yang melibatkan pembayaran berjuta- penjualan atau menurunkan biaya dan menunjukkan laba juta dolar untuk perusahaan yang sepertinya tidak berarti yang lebih tinggi pada laporan keuangan mereka. Trans- dan CEO tersebut mempertanyakan hal ini di depan publik. aksi semacam ini dapat juga digunakan untuk mentransfer dana atau aset dari bisnis yang dimiliki publik kepada orang Perjanjian-perjanjian tersebut, yang telah muncul selama dalam yang mengontrol atau memiliki perusahaan yang beberapa tahun, digunakan untuk menyembunyikan diselenggarakan swasta (lihat ”tunneling” di Bab 4). kerugian-kerugian investasi yang telah berlangsung sejak dua dekade sebelumnya. Skema dan penyembunyian Lampu merah bagi wartawan meliputi kaitan anggota dewan kejahatan ini dilaporkan melibatkan pejabat puncak peru- dengan perusahaan lain yang menjadi vendor; anggota-ang- sahaan, termasuk sang kepala perusahaan, presiden dan gota keluarga di posisi penting dalam perusahaan melaku- auditor dalam perusahaan (internal auditor). kan bisnis satu dengan yang lainnya, dan biaya tinggi yang tidak sepadan untuk penyediaan barang dan jasa. Penyelidikan lebih jauh atas perusahaan-perusahaan yang diakuisisi Olympus telah menimbulkan kecurigaan lebih Persengketaan dewan juga dapat menjadi petunjuk atas awal. Investigasi berturut-turut oleh sebuah panel yang transaksi pihak terkait yang mencurigakan. Ini menjadi ditunjuk oleh dewan menemukan bahwa biaya pembelian kasus di Cooper Motor Corporation (CMC) di Kenya, perusahaan-perusahaan di sejumlah kasus berjumlah lebih dimana direktur pelaksana menuduh dua direktur telah dari sepertiga nilai akuisisi. Manuver macam ini berlang- membentuk sebuah sindikat untuk mengalihkan dana ke sung tanpa sepengetahuan publik selama bertahun-tahun. rekening lepas pantai (offshore account). Kepala Otoritas Pasar Modal (Capital Markets Authority) di Kenya men- Setelah kepala dewan mundur dan panel khusus ditunjuk gakui telah mendengar bahwa pihak berwenang telah untuk menyelidiki akuisisi-akuisisi tersebut, Bursa Efek To- mendengar tuduhan ini dari pers dan mengatakan bahwa kyo (Tokyo Stock Exchange/TSE) menekan Olympus untuk dewan tidak seluruhnya mengungkapkan posisi keuan- mengungkapkan lebih jauh mengenai masalah ini dan gannya dalam arsip-arsip regulasinya. mengkritik tindakan lamban Olympus mengingat perhatian investor terhadap masalah ini dapat membawa ke turun- Saham-saham CMC ditangguhkan dari perdagangan nya nilai saham secara tajam. TSE mengancam untuk sementara pihak berwenang menginvestigasi berbagai mengeluarkan Olympus dari daftar bursa. macam tuduhan lainnya dalam perusahaan, di antarnya bahwa mantan anggota dewan telah menjual jasanya terlalu Tindakan-tindakan semacam ini tidaklah baik bagi para mahal kepada perusahaan. Konflik kepentingan semacam pemegang saham. Asian Corporate Governance Associa- ini mengarah kepada perang di ruang dewan, menurut suatu tion/ACGA meminta secara umum TSE untuk tidak mengeluar- analisis mengenai situasi di CMC dalam harian The Daily kan Olympus dari daftar bursa, mengatakan,” mengeluarkan Nation di Nairobi dan ini berdampak kepada kepercayaan perusahaan dari daftar bursa umumnya bukan hukuman yang SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? 43 BAB 5 Menginjak garis: aturan dan penyingkapan Di kebanyakan negara, kegagalan mengungkap informasi yang KOTAK CERITA memiliki dampak ”materiil” atau signifikan atas nilai perusahaan mendatangkan hukuman. Sebagai tambahan, pengungka- Ide cerita: Cari jejak perdagangan saham oleh investor terke- pan semacam itu musti pada tepat waktu.Jika tidak, ini berarti muka untuk mengungkap kisah-kisah mengenai saham mana lampu merah bagi para wartawan dan pihak yang berwenang. yang populer dan saham mana yang menurun nilainya. Bagaimana wartawan menemukan cerita dengan mengawasi pengungkapan oleh perusahaan? Berikut ini sejumlah tips: Contoh: Saham apapun yang diperdagangkan oleh inves- tor besar, seperti Warren Buffet dari Berkshire Hathaway, 1. Menjadi familiar dengan persyaratan regulasi menarik perhatian media. Walaupun Buffet telah lama Peran bursa efek dan pengawas sekuritas dalam memasti- menghindari investasi dalam saham-saham teknologi, kan perusahaan beroperasi secara legal dan dalam koridor para wartawan mencatat bahwa pada musim gugur tahun memenuhi kepentingan para pemegang saham terutama 2011, Buffet telah membeli saham IBM dan Intel. penting dalam pasar yang berkembang, dimana regulasi dan http://aol.it/HEaj6c penegakan aturan cenderung lemah. Bagaimanapun, per- syaratan semacam ini bervariasi dan juga penegakannya. Wartawan harus menjadi familiar dengan aturan mengenai dipilih bagi pelanggaran jabatan dalam sekuritas karena ini terdaftar dan tidak terdaftarnya perusahaan (listing dan akan menghukum pemegang saham layaknya manajer yang delisting) di bursa efek yang mereka liput dan kemudian bertanggung jawab atas pelanggaran tersebut.’ memonitor penegakannya dengan rajin. Ini melibatkan ACGA juga mencatat bahwa di bursa efek di kebanyakan memberi perhatian khusus kepada hal-hal mendasar, seperti negara berkembang, perusahaan seperti Olympus tidak apakah perusahaan mengajukan laporan keuangan tepat akan dikeluarkan dari daftar bursa karena, ”ini tetap me- pada waktunya. Aturan listing dan delisting dipublikasikan nyangkut bisnis yang layak.” oleh bursa efek sendiri atau oleh badan pengaturan sekuri- tas, seringkali di situs web mereka. Lihat klaim-klaim yang mencurigakan Mengajukan penundaan terhadap laporan seringkali menan- Wartawan dapat menggali apa yang ada di bawah per- dakan bahwa ada sesuatu yang keliru. Transmile Group, mukaan dan meneliti arsip-arsip harian untuk mengung- operator muatan Malaysia, menunda meluncurkan laporan kap ketidakberesan. tahunannya pada tahun 2007 selama beberapa bulan. Ke- tika akhirnya laporannya diluncurkan, perusahaan menunjuk- Reporter dari The Globe and Mail di Kanada dan firma riset kan kerugian baru yang berjumlah $36,05 juta. Arsip terakhir Muddy Waters mengajukan tuduhan pada musim gugur mengikuti pengungkapan bahwa perusahaan telah melebih- 2011 bahwa perusahaan Cina Sino-Forest Corp- peru- lebihkan pendapatannya pada tahun 2004 dan 2005. sahaan kayu terbesar di Kanada yang diperdagangkan secara umum- berlebihan menekankan ukuran dan nilai Sebagai dampak dari skandal ini, dua direktur independen saham kayunya di Provinsi Yunnan di Cina. (Untuk melihat dari komite audit Transmile dihukum penjara dan didenda bagaimana reporter membuktikan ketidaksesuaian nilai karena dianggap telah membuat pernyataan menyesatkan saham kayu, lihat Catatan Reporter bab ini.) pada laporan kwartal perusahaan ke Bursa Malaysia. Bahkan jika tidak ada kerugian atau pernyataan yang salah Untuk kolom opini tentang konflik yang ter- berkaitan dengan arsip yang ditunda, penundaan ini dapat kadang muncul antara opini auditor dan firma mengindikasikan bahwa fungsi keuangan perusahaan tidak riset investasi, lihat: http://nyti.ms/HAEPZC memiliki sumber yang layak atau tidak kompeten. Sebaliknya, perbaikan dalam perusahaan dan ketaatan ke- Sino-Forest menolak tuduhan ini, tetapi setelah keraguan mun- pada aturan dapat memiliki dampak positif terhadap reputasi cul, Komisi Sekuritas Ontario (Ontario Securities Commission/ perusahaan. Pada tahun 2012, agensi pemeringkatan Stan- OSC) mendakwa perusahaan tersebut telah salah merep- dard & Poor’s (S&P) dan Rennaisasance Capital (RenCap) resentasikan pendapatannya dan berlebihan menilai saham mencatat bahwa ada perbaikan dalam industri bank Nigeria, kayunya. OSC menghentikan sementara perdagangan saham terlebih dalam wilayah manajemen resiko dan perusahaan. perusahaan tersebut dan meminta kepala/CEO dan sejumlah direktur perusahaan tersebut mundur. Polisi Kanada (The Royal ”Nigeria sekarang memiliki lebih sedikit tetapi lebih besar Canadian Mounted Police) juga terlibat dalam kasus ini, melan- bank dengan tata kelola perusahaan dan regulasi yang carkan penyelidikan kriminal sampai tuduhan penipuan. lebih baik,” kata S&P di sebuah pernyataan. 44 SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? CATATAN REPORTER Terkadang menyelidiki kebenaran dari laporan perusa- bahwa perusahaan tersebut telah melakukan penipuan haan membutuhkan lebih dari sekedar membaca arsip dengan melambungkan nilai dari saham kayunya. laporan dengan rajin dan meneliti angka-angkanya. Reporter menghabiskan waktu dua minggu di Provinsi Pada musim gugur tahun 2011, reporter The Globe and Yunnan, mengadakan wawancara dengan pejabar pemer- Mail di Kanada bepergian ke Cina dan menghabiskan dua intahan lokal, pakar kehutanan, operator bisnis lokal dan minggu di sana, menginvestigasi Sino-Forest Corp., peru- pialang untuk menyampaikan cerita yang pada dasarnya sahaan kayu besar yang terdaftar di bursa efek Kanada. mendukung klaim-klaim Muddy Waters. Perusahaan Sino- Peneliti di Muddy Waters LLC sebenarnya telah memberi Forest terus mengelak dari tuduhan-tuduhan terhadapnya. peringatan mengenai perusahaan tersebut, menduga Baca kisah The Globe and Mail di : http://bit.ly/HAF1rW saham, termasuk memberi petunjuk kepada teman-teman atau Apa yang dapat dilakukan pihak berwenang? saudara atas berita yang dapat menyebabkan saham naik dan Tergantung kepada kerangka aturan, legal dan turun secara tajam, disebut sebagai ”berita materiil/material news”. legislatif di negara tersebur, mereka dapat: • Menarik lisensi perusahaan untuk beroperasi Di kebanyakan bursa efek, orang dalam perusahaan –termasuk manajemen dan direktur, begitu juga setiap individu yang memi- • Menunda perdagangan saham-sahamnya liki jumlah saham tertentu di suatu perusahaan-harus melaporkan • Mengecam perusahaan melalui pernyataan saham-saham dan transaksi mereka atas saham perusahaan. yang disebut-sebut sebagai ”nama dan rasa malu (name and shame)” Orang dalam bukan hanya manajemen puncak perusahaan • Mengenakan penalti keuangan dan direktur, tetapi juga pedagang perantara (broker), teman, • Mencari keputusan pengadilan keluarga, para pemangku kepentingan (stakeholders) dan konsultan yang mungkin memiliki akses kepada informasi dari • Meminta pengadilan untuk membekukan aset- dalam perusahaan yang tidak ditujukan kepada publik. aset perusahaan • Mengecam, mendenda, menuntut dan mencari Persyaratan pengungkapan untuk perdagangan saham oleh keputusan pengadilan terhadap direktur-direktur orang dalam bervariasi menurut bursa efeknya dan mungkin perusahaan minimum dalam pasar berkembang. Namun, dimana pengung- kapan disyaratkan, para wartawan harus mengikuti jejak rekam Wartawan yang lebih berpengetahuan mengenai regulasi di dari setiap perdagangan, perubahan kepemilikan dan pola-pola sektor-sektor yang mereka liput, apakah perbankan, komoditi, perdagangan saham. Perdagangan oleh direktur dan manajer di manufacturing atau sektor-sektor lain berada dalam posisi perusahaan-perusahaan besar bernilai kisah bulanan berkala. yang baik untuk mengenali perkembangan berita penting Kasus hukuman kriminal terbesar atas kasus insider trading dalam pengumuman berita yang dikeluarkan pihak ber- saat ini melibatkan Raj Rajaratnam, seorang investor yang wenang, atau dalam kasus ini, laporan dari agensi pemer- pernah menjalankan Galleon Group, satu dari pengelolaan ingkatan, dilaporkan dalam harian This Day, Lagos, Nigeria. dana (hedge funds) terbesar di dunia. Ia menerima hukuman Baca kisahnya di: http://bit.ly/Hxh6Lg penjara paling berat -11 tahun dan denda $10 juta pada tahun 2011 karena telah memperdagangkan informasi yang 2. Memberi perhatian terhadap perdagangan saham oleh orang dalam Media memberitakan bahwa pada tanggal 3 November Orang awam seringkali mengasosiasikan kata ”perdagangan 2011, Sergey Brin, peserta pendiri dan direktur dari oleh orang dalam (insider trading)” sebagai kegiatan ilegal, Google Inc. menjual 83.334 saham Google Inc., atau tetapi eksekutif perusahaan dan anggota dewan dapat membeli hampir sejumlah $48,5 juta pada tanggal 1 November. dan menjual saham-saham di perusahaan selama mereka me- Ini adalah bagian dari strategi terncana Brin dan sesama matuhi aturan-aturan pengungkapan dan secara ketat mengikuti pendiri Google Larry Page untuk menjual sejumlah sa- ham mereka selama beberapa waktu dan menyerahkan kebijakan internal perusahaan mengenai perdagangan. kontrol mayoritas dari perusahaan tersebut. Untuk hala- Adalah ilegal bagi orang dalam untuk menggunakan informasi man transaksi orang dalam (insider transaction) dimana non-publik –pengetahuan khusus- untuk tujuan perdagangan hal ini diberitakan, lihat: http://yhoo.it/L0IC8P SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? 45 BAB 5 Menginjak garis: aturan dan penyingkapan disediakan oleh perusahaan dalam untuk memenangkan Suatu kasus manipulasi saham mengarah kepada inves- lebih dari $50 juta keuntungan. SEC kemudian membebani tigasi kriminal pada bulan Februari 2012 di Korea Se- hukuman $92,8 juta atas Rajaratnam, hukuman terbesar latan, dimana mantan pejabat pemerintah senior dituduh yang pernah dikenakan atas insider trading. telah menyuntik dana operasional pengembang Korea Selatan, CNK International, untuk suatu proyek pertam- Bahkan jika bukan kriminal, keputusan orang dalam untuk bangan berlian di Kamerun. membeli atau menjual saham sering mengirimkan sinyal- sinyal kepada pemegang saham dan (akan menjadi) in- Mantan wakil menteri luar negeri, yang bertindak sebagai vestor, menjadikan informasinya berharga dijadikan berita. penasihat bagi perusahaan pertambangan tersebut, mengeluarkan pengumuman berita mengklaim bahwa Contoh: Suatu keluarga terkemuka di Thailand menjual saham- CNK telah mengamankan proyek untuk menambang seki- nya yang tersisa 49,6 persen di perusahaan telekomunikasi tar 420 juta karat berlian di Kamerun. Thailand yang terkenal Shin Corp., hanya tiga hari setelah Un- dang-undang telekomunikasi yang baru berlaku di tahun 2006. Kementerian luar negeri mengeluarkan pengumuman Keluarga ini menerima bersih $1,88 milyar dari transaksi yang beritanya sendiri, yang mengarah kenaikan tiba-tiba dan terjadi. Tentunya, investor-investor dan pemegang saham lain tajam dalam harga saham perusahaan. Si mantan men- akan mendapati informasi semacam ini layak untuk diketahui. teri, Cho Jung-pyo, diduga telah memperoleh lebih dari $1 milyar dari skema ini. Jaksa penuntut mengatakan pejabat pemerintah lainnya bisa jadi terlibat di dalam skema ini. Untuk lebih jauh tentang bagaimana mengikuti jejak insider trading, lihat: http://bit.ly/ISulrE 4. Meneliti laporan auditor Di kebanyakan skandal korporasi yang telah disebutkan di 3. Berjaga-jaga terhadap manipulasi saham Panduan ini, firma audit telah dihukum karena kegagalan Manipulasi saham dapat sulit dideteksi oleh wartawan kecuali mereka untuk melihat penipuan, dan beberapa bahkan jika kondisi ini diberitahukan oleh pihak berwenang, broker telah dituntut dengan alasan kriminal. atau analis yang biasanya memperhatikan perubahan yang Peran utama dari seorang auditor adalah untuk menentu- tidak biasa dalam pembelian saham dan fluktuasi harga. kan apakah laporan-laporan keuangan dipersiapkan menu- Ada beberapa kejadian dimana wartawan dituduh perusa- rut aturan dan prinsip-prinsip akuntansi. Auditor mencatat haan telah mempengaruhi harga saham lewat berita nega- bahwa mereka hanya mengandalkan kepada informasi tif yang mereka cetak. Namun, selama beritanya akurat yang disediakan oleh manajemen perusahaan. Opini mer- dan faktual, wartawan tidak bertanggung jawab terhadap eka terbatas kepada menyatakan apakah perusahaan telah dampak dari reportase mereka terhadap harga saham. memenuhi aturan dan prinsip-prinsip akuntansi. Wartawan yang menulis tentang laporan tahunan Opini yang Merugikan (Adverse Opinion) — Auditor dan laporan keuangan perlu memahami macam- menyatakan bahwa laporan keuangan tidak merepre- macam dari opini audit. sentasikan posisi keuangan, hasil operasi dan peruba- han dalam posisi keuangan dalam kesesuaiannya den- Dalam laporan audit, firma audit independen me- gan prinsip-prinsip akuntansi yang umumnya diterima nyatakan opininya yang tidak memihak pada laporan (generally accepted accounting principles). keuangan perusahaan. Opini audit memberikan ” jami- nan wajar (reasonable assurance)” bahwa pernyataan- Wartawan harus berhati-hati untuk paragraf lain yang pernyataan yang ada bebas dari kesalahan pernyata- mungkin bagian dari laporan auditor, disebut ”penekan- an yang bersifat ”materiil” tapi bukanlah suatu jaminan. an materi (emphasis of matter)”. Ini kalimat yang digunakan auditor untuk menarik perhatian pembaca Opini yang Tidak Memiliki Kualifikasi (Unqualified terhadap sejumlah pengungkapan di laporan direktur Opinion)— Tidak ada syarat atas laporan keuangan.. dan seringkali menjadi lebih umum, menurut sejumlah Opini yang Memiliki Kualifikasi (Qualified Opinion) pakar. Pernyataan “emphasis of matter” biasanya dike- — Si auditor mengambil pengecualian atas aplikasi luarkan jika ada ketidakpastian mengenai kemampuan akuntansi pada periode saat ini atau tidak dapat me- perusahaan untuk bertahan sebagai “keprihatinan nentukan potensi hasil dari ketidakpastian materiil. yang ada (going concern)”. Ini berarti ada ekspektasi Penolakan Opini (Disclaimer of Opinion)— Auditor beralasan bahwa perusahaan tersebut akan terus tidak memiliki informasi yang cukup untuk memperoleh melanjutkan bisnisnya untuk periode selanjutnya dan ti- bukti-bukti yang cukup dan tidak dapat menyediakan dak ada keraguan signifikan bahwa perusahaan dapat opini atas laporan keuangan. membayar hutangnya untuk periode tersebut. 46 SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? ?APA YANG KAMU KETAHUI? Di AS, Arthur Andersen, yang menandatangani semua tran- saksi Enron dan menerima bayaran besar dari perusahaan tersebut, akhirnya dihancurkan oleh kegagalan-kegagalan semacam ini dan dakwaan kriminal dari Departemen Keha- kiman AS, walaupun firma ini tidak pernah terbukti bersalah Kuis Singkat dalam melaksanakan auditnya. Di Italia, reputasi dari audi- 1. Hanya satu dari arsip pengungkapan tor perusahaan yang bangkrut Parmalat Spa, Grant Thorn- keuangan yang harus diaudit. Yang ton dan Deloitte Touche Tohmatsu, jatuh oleh kegagalan manakah itu? mereka untuk mendeteksi penipuan di pembukuan perusa- A. Laporan pendapatan periodik haan susu itu, Parmalat Spa. Grant Thornton dan Deloitte B. Laporan keuangan tahunan Touche Tohmatsu akhirnya setuju untuk membayar $15 juta C. Pernyataan perwalian (Proxy statement) kepada pemegang saham untuk menyelesaikan perkara. Sesungguhnya, semua dari Empat Besar firma akuntansi 2. Saat audit memberi opini “tidak memiliki telah muncul dalam kasus-kasus kriminal melibatkan klien- kualifikasi” atas laporan keuangan peru- klien pada satu waktu atau lainnya. Dua rekanan Pricewater- sahaan, ini berarti: houseCoopers memperoleh dakwaan kriminal sehubungan A. Auditor tersebut tidak menyokong laporan itu penipuan Satyam Computer Systems Ltd. di India. KPMG B. Auditor tersebut memiliki jaminan beralasan dituduh oleh SEC telah membiarkan Xerox Corp. memanipu- bahwa laporan itu merupakan gambaran aku- lasi rekeningnya. KPMG menyelesaikan pengaduan ini pada rat dari keadaan keuangan suatu perusahaan tahun 2005 tanpa mengakui telah melakukan kesalahan. C. Auditor tersebut menolak membuat suatu Pertanyaan yang harus ditanyakan repoter mengenai audi- penilaian tor-auditor suatu perusahaan dan audit mereka meliputi: 3. Insider trading ilegal jika: • Apakah auditor eksternal memiliki kualifikasi, kredi- A. Jumlah saham melebihi dari 10 persen bel, independen dan bebas dari masalah-masalah kepemegangan saham regulasi atau hukum? B. Investor tersebut memiliki informasi raha- • Apa yang menjadi batasan atas opini auditor? sia, materiil (signifikan) yang tidak tersedia • Proses apa yang digunakan untuk memverifikasi dan untuk umum diperoleh dari sumber-sumber mengaudit laporan keuangan? orang dalam tentang perusahaan dan ia • Apa yang dikatakan laporan audit mengenai laporan memperdagangkan informasi tersebut keuangan perusahaan? C. Pembeli atau penjual terkait dengan • Hubungan bisnis macam apa yang dimililiki firma orang dalam perusahaan yang mengaudit dengan perusahaan selain layanan Jawaban: 1. B, 2. B, 3. B auditnya? Adakah konflik kepentingan di situ? • Apakah tim audit berpengetahuan banyak dalam bisnis kliennya? berharga bagi para wartawan karena mereka mendalami in- • Apakah manajemen bekerjasama dengan auditor ? formasi keuangan dan non-keuangan dari perusahaan terse- but dan berkinerja tinggi untuk kepentingan klien mereka. Skandal-skandal korporasi seringkali menghasilkan regulasi yang ketat dan penegakan yang lebih keras. Setelah ben- Selama 2011, Muddy Waters LLC, sebuah firma riset short- cana Enron dan WorldCom, UU Sarbanes-Oxley (Sarbanes selling, mengkritik perusahaan-perusahaan Cina yang terdaf- –Oxley Act) tahun 2002 mencakup ketentuan-ketentuan tar di AS telah melebih-lebihkan aset-aset dan pendapatan baru mengenai audit, firma audit, komite audit dan per- mereka (Peringatan bagi para wartawan, bagaimana pun: syaratan pengungkapan untuk transaksi di luar neraca (off- Dalam sejumlah kasus, investigasi internal oleh perusahaan- balance-sheet transactions), di antara banyak lagi aturan perusahaan itu sendiri berselisih tentang tuduhan-tuduhan ini). baru. Aturan baru juga menjadikan para kepala, CEO, CFO Bagaimanapun, Muddy Waters terus menyalahkan Empat Besar bertanggung jawab atas laporan keuangan, memaksa mer- firma akuntansi –PricewaterhouseCoopers, Deloitte Touche Tohm- eka lebih rajin dalam melihat pekerjaan auditor. atsu, KPMG dan Ernst & Young- karena telah melakukan pekerjaan yang buruk dalam menilai perusahaan-perusahaan Cina. 5. Mengembangkan sumber-sumber ganda Pihak yang berwenang mengatur industri atau sektor peru- dalam dunia keuangan sahaan dapat juga menjadi sumber cerita yang bagus. (Lihat Manajer hedge-fund, penjual jangka pendek (short sellers), Bab 7 untuk lebih jauh mengenai sumber-sumber potensial analis dan peneliti keuangan dapat menjadi sumber-sumber untuk para wartawan). SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? 47 BAB 5 Menginjak garis: aturan dan penyingkapan SUMBER-SUMBER Bab 5 Catatan Redaktur: Sumber-sumber berikut telah dikonsultasikan pada persiapan Bab 5. Kebanyakan situs web- nya telah tersedia bagi setiap pembaca. Kisah-kisah di publikasi tertentu seperti The Wall Street Journal dan the Financial Times mensyaratkan berlangganan untuk akses ke kisah-kisah tersebut. The New York Times menye- diakan jumlah terbatas dari materi yang terarsip setiap bulan bagi para pembaca. ARTIKEL-ARTIKEL DAN DOKUMEN Jamie Allen, “Corporate Governance Failures in Asia: Duncan Mavin and Ken Brown, “Embattled Sino-Forest Fights How Can Directors and Corporate Counsel Help Manage Back Against Muddy Waters,” The Wall Street Journal, Nov. Risk?” Presentasi Asian Corporate Governance Association 16, 2011. http://on.wsj.com/HDYaOq (ACGA), 6 Mei, 2009. http://bit.ly/IidfPV Rick Aristotle Munarriz, “The 5 New Stocks That Warren Buf- Catherine Belton and Neil Buckley, “Russia’s Banks: Collat- fett Is Buying,” The Motley Fool, 18 November, 2011. eral Damage,” Financial Times, 22 September, 2011. http://aol.it/HEaj6c http://on.ft.com/INw0Pe Floyd Norris, “Troubled Audit Opinions,” The New York Times, Joseph Bonyo, “Kenya: Boardroom Wars Expose CMA’s Soft 9 Juni, 2011. http://nyti.ms/HRM52T Underbelly,” Daily Nation, Nairobi, 19 September, 2011. http://bit.ly/HDSWOd Kate O’Keeffe, “Hong Kong Charges Executive in Inside Deal,” The Wall Street Journal, 26 Augustus, 2011. Obinna Chima, “Nigeria: S&P — Banks Now Better in Corpo- http://on.wsj.com/HH41js rate Governance,” 1 Maret, 2012, This Day, Lagos, Nigeria. http://bit.ly/Hxh6Lg Chris Roush, “How to Use SEC Filings to Cover Companies,” Journalist’s Resource, Harvard’s Shorenstein Center and Hans Christianson and Alissa Koldertsova, “The Role of Carnegie-Knight, 17 Maret, 2011. http://bit.ly/IEU0oo Stock Exchanges in Corporate Governance,” Financial Mar- ket Trends, OECD 2008. http://bit.ly/IvwX07 Neil Stewart, “Brazilian Companies Blossom on Novo Mercado,” Inside Investor Relations, 1 Maret, 2010. Steve Eder and Amy Or, “Manager Blasts Green Mountain,” http://bit.ly/IvzXth The Wall Street Journal, 18 Oktober, 2011. http://on.wsj.com/IFBj18 “Emphasis of Matter Paragraphs in Company Accounts,” accountingweb.co.uk, 5 Juni, 2009. http://bit.ly/HRLnpB Nathaniel Parish Flannery,” researcher, GovernanceMetrics International (GMI), “New Developments: Management Woes “Prosecutors Summon Ex-vice FM in Stock Manipulation and Risk at Foreign-Listed Companies, 26 Augustus, 2011. Scandal,” Yonhap News, 28 Februari, 2012. http://onforb.es/HH3App http://bit.ly/HGKv8m Moon Ilwahn, “Kim’s Fall from Grade at Daewoo,” Business- Shincorp Deal, 18 Oktober, 2006. http://bit.ly/HDZctB Week, 19 Februari, 2001. http://buswk.co/HDXVCV “What Investors Can Learn from Insider Trading,” Investope- Kana Inagaki, “TSE Pressure on Olympus Intensifies,” The dia, 10 November, 2011. http://bit.ly/ISulrE Wall Street Journal, 31 Oktober, 2011. http://on.wsj.com/ IvxnDx “Google Co-founders to Sell Shares,” BBC News, 24 Januari, 2010. http://bbc.in/HGwklt Peter Lattman, “Rajaratnam Ordered to Pay $92.8 million Penalty,” The New York Times, 8 November, 2011. “48.4M of Google Inc. (GOOG stock) Sold by Sergey Brin,” http://nyti.ms/HH3JZG Marketbrief.com, 3 November, 2011. http://bit.ly/HJfJJK Dinny McMahon, “Could a Signature Bolster China Audits?” “Raj Rajaratnam — Galleon Group Founder Convicted in In- Wall Street Journal, 22 Oktober, 2011. sider Trading Case,” The New York Times, 26 Oktober, 2011. http://on.wsj.com/HPnLCO http://nyti.ms/HPpR5x Mark MacKinnon and Andy Hoffman, “Key Partner Casts “Time for Transparency: What Will it Take to Improve Corpo- Doubt on Sino-Forest Claim,” Globe and Mail, 18 Juni, 2011. rate Governance in the Middle East?” knowledge@wharton, http://bit.ly/HAF1rW Wharton School, University of Pennsylvania, 11 Maret, 2009. http://bit.ly/HRNE0P 48 SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? BAB 6 Mencari kisah di balik angka Bagaimana para wartawan, yang kebanyakan bukan • Rekapitulasi dari kompetitor-kompetitor perusahaan akuntan dan tidak memiliki latar belakang khusus akun- dalam industri yang bersangkutan tansi, dapat belajar melihat trik-trik akuntansi tingkat • Ringkasan opini analis mengenai perusahaan, strate- tinggi, apalagi membongkar kebohongan dan kecuran- ginya dan pandangan mengenai harga sahamnya. gan oleh eksekutif-eksekutif perusahaan? Beberapa di antara pandangan ini tidaklah gratis Selain mengambil kursus akuntansi, reporter dapat • Informasi mengenai pemegang saham mayoritas dari mengedukasi diri mereka sendiri dengan terminologi yang perusahaan tersebut, pejabat-pejabatnya dan peng- digunakan dalam laporan keuangan perusahaan untuk hasilan untuk pejabat-pejabat puncak menginterpretasikan angka-angka dalam laporan tersebut. • Berita dan informasi terbaru perusahaan, termasuk • Beragam cara edukasi dapat membantu para wartawan pengumuman berita tentang peristiwa-peristiwa terbaru untuk meningkatkan pengetahuan mereka, termasuk • Blog keuangan dengan informasi tentang perusahaan sejumlah buku (lihat Sumber-Sumber Terpilih, lampiran). tersebut Tutorial dan artikel-artikel mengenai masalah ini tersedia gratis di situs-situs keuangan; lihat hubungannya dalam • Profil perusahaan, termasuk sejarah, strateginya dan bab ini dan dalam seksi Sumber pada akhir bab ini. peristiwa-peristiwa utama • Kursus pembimbingan diri yang gratis untuk mem- 2. Membedah laporan keuangan baca laporan-laporan keuangan terutama dikem- Laporan keuangan biasanya terdiri dari: bangkan untuk wartawan bisnis tersedia di Donald. • Neraca W. Reynolds National Center for Business Journalism • Laporan laba rugi di Arizona State University: http://bit.ly/HRNIxk • Laporan arus kas • Sumber lain adalah “Menghalangi dan Mendeteksi Pe- • Pernyataan ekuitas pemegang saham nipuan Laporan Keuangan –sebuah Program Tindakan/ • Catatan atas laporan keuangan Deterring and Detecting Financial Reporting Fraud – a Laporan neraca Laporan neraca seringkali digambarkan Platform for Action,” dikeluarkan oleh Pusat AS untuk sebagai ”potret” dari laporan keuangan perusahaan pada Kualitas Audit/US Center for Audit Quality pada bulan suatu waktu – biasanya hari terakhir tahun fiskal perusahaan. Oktober 2010, tersedia di http://thecaq.org Ini merupakan kunci laporan keuangan perusahaan dan Berikut adalah sejumlah tips lain: menunjukkan aset-aset milik perusahaan yang tersedia untuk 1. Mulailah dengan situs web Apakah Anda tahu bagaimana melakukan riset Cek situs web perusahaan bersangkutan; cek bursa efek atas perusahaan-perusahaan yang merupakan dimana perusahaan tersebut terdaftar; lihatlah blog-blog perseroan terbatas lepas pantai? terkait dengan industri tersebut dan situs-situs analis. Kunjungi situs-situs web agen yang mengatur regulasi Konsultasikan dengan the Investigative Dashboard, suatu dan cek situs-situs itu secara berkala. pusat berbasis web untuk reporter investigasi untuk mencari sumber-sumber, berbagi informasi dan belajar Informasi di web meliputi: trik-trik terbaru untuk perdagangan. Dukungan teknis • Statistik kunci perusahaan, termasuk statistik keuangan, (technical support) disediakan oleh Pusat Internasional seperti pendapatan, keuntungan dan kinerja saham bagi Wartawan (the International Center for Journalists). • Arsip pengungkapan keuangan perusahaan publik http://www.datatracker.org/ SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? 49 BAB 6 Mencari kisah di balik angka menjalankan kegiatan operasional dan passiva yang belum Laporan pendapatan mengukur tingkat kegiatan mengun- terselesaikan. tungkan (profitability) bukannya arus kas (cash flow) (lihat di bawah). Sebagai penjelasan dari analisis mendasar Laporan neraca menunjukkan hubungan antara aset (yang yang digunakan dalam laporan pendapatan, definisi dari dimiliki perusahaan) dan passiva ( yang dihutangi perusa- terminologi digunakan dalam laporan pendapatan dan haan). Yang tertinggal adalah ekuitas pemegang saham, contoh laporan pendapatan, lihat: http://bit.ly/IFH5jj yang dikenal juga ”nilai bersih (net worth)” atau ”nilai buku (book value)”. Ini sama dengan modal saham tambah Laporan cash flow: Banyak analis dan investor men- saldo laba kurang saham treasuri Investopedia, situs web ganggap bahwa cash flow adalah elemen paling penting pendidikan keuangan, mendefinisikan ekuitas pemegang dari laporan keuangan suatu perusahaan. Perusahaan- saham sebagai jumlah yang dengan mana suatu perusa- perusahaan publik disyaratkan oleh kebanyakan bursa efek haan dibiayai melalui saham biasa dan saham prioritas. untuk melaporkan semua arus kas yang masuk (cash in- Atau bisa dinyatakan sebagai suatu formula: flow) ke dalam suatu perusahaan dari kegiatan operasional yang sedang berlangsung, kegiatan-kegiatan investasi dan Ekuitas Pemegang Saham = Total Aset – Total Passiva pembiayaan dan arus kas keluar (cash outflow). OR Ekuitas Pemegang Saham = Cash inflow dan cash outflow menunjukkan darimana Modal Saham + Saldo Laba – Saham Treasuri uang tunai suatu perusahaan berasal dan bagaimana uang tersebut dikeluarkan selama periode satu tahun. Kewajiban lancar (current liabilities) mencakup hutang piutang, hutang jangka pendek dan porsi tak lancar dari Cash flow dapat menjadi positif bahkan jika perusahaan hutang jangka panjang, di antara hal-hal lainnya. Kewa- tersebut tidak menguntungkan. Cash flow tidak men- jiban tak lancar mencakup hutang catatan dan hutang erangkan aset dan passiva, piutang atau hutang piutang. obligasi, hutang jangka panjang serta kewajiban pensiun Cash flow perlu dianalisis sehubungan dengan laporan- dan paska pengunduran diri, yang mungkin mencakup laporan keuangan lainnya guna memberikan gambaran informasi tertentu yang penting. lengkap mengenai kesehatan suatu perusahaan. Entitas laporan di luar neraca (off-balance-sheet entities) Dalam ”Avoiding Future Enrons,” Tinjauan Jurnalisme dapat digunakan untuk menyamarkan kerugian-kerugian Columbia (the Columbia Journalism Review) mencatat atau menciptakan laba palsu. Untuk mengenalkan off-bal- bahwa para wartawan yang harus melaporkan dalam ba- ance-sheet entities- cara favorit dalam skandal penipuan tas waktu tertentu cenderung fokus kepada penghasilan akuntansi di tahun-tahun terakhir- lihat: http://bit.ly/IvAFGS dan laba yang diberitakan dalam laporan pendapatan. ”Tetapi mempelajari angka-angka cash flow, terlebih dari keg- Untuk lebih rinci mengenai bagaimana iatan operasional, memberi pandangan yang jauh lebih jelas membaca dan mengintepretasikan tentang seberapa banyak uang yang sebenarnya masuk dan neraca, lihat: http://bit.ly/IFGGxw keluar dari suatu bisnis dalam periode tertentu, dan ini akan lebih membuka pikiran,” Anya Schirffrin menulis di artikel CJR. Laporan Pendapatan: Ini juga dapat disebut ”laporan dari Suatu perusahaan mungkin membuat laba tetapi masih menu- pendapatan (statement of income)” , ”laporan dari penghasi- jukkan cash flow negatif dari kegiatan operasionalnya. Satu lan (statement of earnings)” atau ”laporan dari hasil opera- alasannya adalah bahwa penjualan mungkin dibuat dalam sional (statement of operating results).” Ini mempresentasikan bentuk hutang dan penerimaan tunai akan tergantung pada pendapatan dan pengeluaran perusahaan dalam periode diandalkannya pembayaran dibuat kemudian. Cash flow negatif yang diliput, biasanya satu tahun fiskal dan menyediakan yang berkesinambungan merupakan suatu tanda bahaya. Tanpa informasi yang berguna mengenai pertumbuhan penghasilan uang tunai, suatu perusahaan tidak dapat membayar karyawan- jika dibandingkan dengan laporan penghasilan tahun yang karyawannya atau menutupi pengeluaran-pengeluaran lainnya. lalu. Ini juga menunjukkan batas keuntungan kotor, pengelu- aran-pengeluaran dan perubahan pendapatan bersih. Berulang-ulangnya cash flow negatif pada kegiatan opera- sional adalah pertanda buruk karena ini menandakan bahwa Pengeluaran-pengeluaran operasional adalah biaya perusahaan tidak menghasilkan uang tunai bersih dari kegiatan pengeluaran yang diadakan suatu perusahaan untuk mendukung aktivitas-aktivitas bisnisnya.. Pengeluaran- pengeluaran non-operasional mengacu kepada penge- Untuk penjelasan mengenai cash flow dan con- luaran-pengeluaran yang dihubungkan dengan kegiatan- toh laporan cash flow, lihat: http://bit.ly/HRM3eE kegiatan pembiayaan dan investasi suatu perusahaan. 50 SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? Investopedia, situs web pendidikan keuangan, men- ganjurkan para investor untuk belajar mengenali apa yang disebut lampu hijau, kuning dan merah yang seringkali terlekatkan di sejumlah wilayah laporan tahu- nan sebagai “Ringkasan Kebijakan Akuntansi Signifi- kan (Summary of Significant Accounting Policies)” operasional normalnya. Jika ini berlanjut, perusahaan tersebut bangkitkan minat, tetapi seperti segala macam pemberitaan, akan memperoleh masalah keuangan di masa mendatang. ini adalah informasi baru, pandangan sekilas atas strategi pe- rusahaan dan perubahan potensial atas kegiatan operasional Cash flow operasional dapat juga dinaikkan secara perusahaan yang menyediakan ide untuk cerita-cerita. dibuat-buat dengan perusahaan memperpanjang atau menunda pembayaran. Ini akan terlihat di laporan cash • Carilah perubahan dari satu tahun ke tahun berikut- flow sebagai penurunan dalam cash outflow operasional. nya dalam semua angka yang dilaporkan; perubahan Bagaimanapun, ini tidak berlangsung terus –menerus persentase memberi informasi yang lebih berguna karena akhirnya, kreditur-kreditur perusahaan akan mem- • Tanyakan apakan perubahan-perubahan tersebut ma- berikan tekanan pada perusahaan untuk pembayaran te- suk akal dipandang dari lingkungan ekonomi saat ini pat waktu. Sebuah perbandingan dari “cash outflow dari • Pelajari faktor-faktor resiko untuk ide cerita yang berpo- kegiatan operasional” dengan “hutang piutang” dalam tensi. Apakah resiko tersebut dinilai dan dipersiapkan laporan neraca akan mengungkapkan hal ini. sebagaimana mestinya? Misalnya, pada laporan tahu- nan tahun 2007, Coca Cola Co. menyebutkan kelang- 3. Cari cerita-cerita mengenai laporan tahunan, kaan air dan kualitas air yang buruk, dan dampak yang laporan periodik mereka miliki terhadap tingkat keuntungan Coke. Laporan tahunan, yang mencakup rekening keuangan tahunan, biasanya memuat banyak ide cerita dan dapat • Baca catatan kaki. Mereka seringkali mengarah kepada mengungkap informasi baru tentang strategi atau kegiatan ide-ide cerita lebih jauh. Seperti yang ditunjukkan Co- operasional perusahaan selama tahun sebelumnya. Sering- lumbia Journalism Review dalam ”Avoiding Future Enrons kali, laporan tahunan lebih membuka informasi dibanding (Menghindari Enron-Enron Lain di Masa Mendatang)”, laporan pendapatan periodik yang diajukan oleh perusa- membaca catatan-catatan kaki laporan keuangan Enron haan, karena pihak berwenang memerlukan informasi lebih. dengan hati-hati dapat mendorong pertanyaan-per- tanyaan mengenai luasnya persekutuan di luar laporan Selain membaca keseluruhan laporan, reporter harus neraca (off-balance sheet) dan konflik kepentingan. memberi perhatian kepada laporan finansial pada lapo- Tanda bahaya potensial adalah hubungan yang dimiliki ran keuangan akhir tahun. suatu perusahaan dengan klien-klien dan pemasoknya, Angka-angka mentah jarang menjadi cerita-cerita yang mem- seringkali diacu seperti di dalam catatan kaki. CATATAN REPORTER Mengenai pentingnya wartawan memahami angka: lebih (berarti investor percaya bahwa resiko telah menin- gkat pada pokoknya) dan tidak ada yang memberikan ”...sangat mengejutkan mengetahui bagaimana pertanyaan. Ada masalah saat ini terjadi dan tidak ada hanya sejumlah kecil (reporter) yang benar-benar yang memberikan pertanyaan. Saya kira kita memiliki isu mengetahui antara harga (price) dan hasil (yield). pelatihan dalam skala besar dalam profesi kita. Kita mem- Jarang ada wartawan bisnis yang benar-benar bawa pisau dalam perang senjata api.” meliput tentang keuangan. Jika Anda meliput suatu perusahaan dan tiba-tiba biaya pinjaman mereka — Almarhum Mark Pittman, reporter Bloomberg News. meningkat dari 100 (angka dasar) ke 250 atau 300 Sumber: Audit Interview, Ryan Chittum, Columbia Journalism Review. SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? 51 BAB 6 Mencari kisah di balik angka perusahaan. Informasi dalam bagian ini tidak teraudit. KOTAK CERITA • Apakah pembelian perusahaan atau penjualan dinilai secara realistis? Saat menulis kisah ucapan terima kasih mengenai laba pe- Misalnya, Fortis Healthcare di India mengumumkan bahwa pe- riodik untuk perusahaan yang terdaftar di bursa efek, band- rusahaan itu sedang membeli bisnis alat-alat kesehatan di luar ingkan analisis kinerja perusahaan dalam pengumuman negeri dari pemiliknya yang sekeluarga, Malvindor dan Shivinder berita sampai angka-angka dalam arsip keuangan aktual Singh, pada bulan September 2011. Tak lama setelah itu, analis dan diskusi perusahaan dalam pengajuan angka-angkanya. investasi menyatakan keprihatinannya mengenai apakah tran- Pengumuman berita seringkali memberi tekanan positif saksi intra grup senilai $665 juta itu adil bagi para pemegang pada sejumlah angka dan mengabaikan angka-angka saham dari perusahaan yang terdaftar di bursa efek itu. lain yang dapat memberi cerita yang berbeda. Suatu analisis dari Economic Times di India mempertan- Hal ini berlaku sama untuk laporan tahunan: Foto-foto yakan apakah perusahaan tersebut sudah membayar yang mengkilap dan analisis mendalam seringkali sebanyak 20 persen melebihi harga nominal saham untuk kontradiksi dengan angka-angka di laporan keuangan. bisnis tersebut. Surat kabar Economic Times menggunak- Tugas wartawan adalah untuk mempelajari angka-angka an arsip regulasi, presentasi perusahaan dan pengumu- dibanding memberitakan putaran tersebut. man berita untuk mencapai kesimpulan mereka. Banyak wartawan bisnis menggunakan kisah-kisah pro forma (sebagai tata cara saja) tentang laporan-laporan keuangan • Lihat perubahan apa pun yang terjadi dalam kebi- periodik dari perusahaan-perusahaan tersebut atau pendapa- jakan akuntansi perusahaan, atau dampak poten- tan. Namun, pembacaan yang lebih kritis atas laporan-laporan sial dari memenuhi regulasi akuntansi baru. • Investopedia, situs web pendidikan keuangan, men- Lihat ”Ten Tips to Spotting Trouble in the ganjurkan para investor untuk belajar mengenali apa Companies You Cover”: http://bit.ly/HGol8e yang disebut lampu hijau, kuning dan merah yang seringkali terlekatkan di sejumlah wilayah laporan ? APA YANG KAMU KETAHUI? tahunan sebagai” Ringkasan Kebijakan Akuntansi Sig- nifikan (Summary of Significant Accounting Policies)”. Belajar bagaimana mengenali ini di: http://bit.ly/HJg8vC • Cari ukuran kewajiban-kewajiban hutang pada tahun Kuis Singkat ke depan dan di luar itu, dan pikirkan sumber-sumber pembiayaan apa yang dimiliki perusahaan tersebut 1. Laporan ini memberi ”potret” dari kedudukan finansial perusahaan pada • Pelajari bagian tuntutan hukum dan persoalan hukum suatu waktu. lainnya. Terkadang pemegang saham mengajukan A. Laporan laba periodik tuntutan hukum, tetapi tuntutan oleh vendor, klien B. Neraca dan kompetitor dapat menjadi petunjuk atas adanya C. Laporan cash flow praktik-praktik yang diduga curang, atau paling tidak menjadi indikasi ketidakpuasan dalam perusahaan. 2. Pengeluaran-pengeluaran non operasion- al adalah: • Seringkali, rekening perusahaan pada tahun sebel- A. Pengeluaran-pengeluaran terkait dengan umnya dan diskusi mengenai strategi di masa depan kegiatan-kegiatan pembiayaan dan investasi hanya memberi tekanan positif pada informasi yang B. Pengeluaran-pengeluaran terkait dengan sudah diketahui, tetapi terkadang ide-ide cerita dapat terkubur dalam diskusi-diskusi tersebut. operasional bisnis yang normal C. Biaya-biaya tak terduga • ”Diskusi and analisis manajemen” disertakan dalam kebanyakan laporan-laporan keuangan dan disyarat- 3. Mengurangi passiva dari suku bunga aset kan oleh pihak berwenang di sekuritas, memberikan total dari suatu perusahaan: kesempatan bagi pihak manajemen untuk menjelas- A. Pendapatan bersih kan kejadian-kejadian di masa lalu dan menguraikan B. Hutang jangka pendek rencana-rencana untuk pertumbuhan. Bagian ini mem- C. Ekuitas pemegang saham bantu memberikan wawasan atas gaya manajemen Jawaban: 1. B, 2. A, 3. C 52 SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? keuangan dapat mengarah ke kisah-kisah perusahaan, yang bagaimana mencari tipu muslihat dan penipuan dalam memaparkan pemberitaan yang mendetil. laporan-laporan keuangan. Belajar melihat titik-titik masalah yang potensial dalam aksi-aksi atau keputusan-keputusan perusahaan biasan- Tipuan Keuangan (Financial Shenanigans) ya langkah menuju cerita yang bagus. Manipulasi Pendapatan • Mencatat pendapatan terlalu dini 4. Tanyakan pertanyaan yang tidak membuat nyaman • Mencatat pendapatan palsu Walaupun banyak dari skandal korporasi di tahun-tahun ter- • Melambungkan pendapatan menggunakan akti- akhir dibuat oleh para eksekutif puncak, sejumlah transaksi vitas-aktivitas yang hanya satu kali dilakukan atau yang curang merupakan hasil kerja dari karyawan-karyawan tidak berkelanjutan jahat yang berhasil menyembunyikan tindakan mereka dari • Mengalihkan pengeluaran-pengeluaran saat ini ke periode berikutnya atasannya sampai semuanya sudah terlambat untuk diatasi. • Menggunakan teknik-teknik lain untuk menyembun- Di Barings Bank plc di Inggris, trader future Nick Leeson meru- yikan pengeluaran-pengeluaran pakan bintang pada awal 1990-an, bertanggung jawab dalam • Mengalihkan pendapatan saat ini ke periode berikutnya • Mengalihkan pengeluaran-pengeluaran di masa satu tahun untuk 10 persen dari laba tahunan keseluruhan dari datang ke periode yang lebih awal bank tersebut. Namun, kemudian krisis keuangan di Asia mulai muncul dan kerugian menumpuk. Leeson berhasil menyembu- Tipuan Arus Kas (Cash Flow Shenanigans) nyikan kerugian lebih dari £800 juta dalam rekening gelap. • Mengalihkan arus kas masuk (cash inflow) yang digu- nakan untuk pembiayaan ke bagian operasional Atasan-atasannya mulai membongkar transaksi-transaksi • Mengalihkan arus kas keluar (cash outflow) yang digu- dengan audit pemeriksaan di tahun 1995, tetapi pada waktu nakan untuk operasional normal ke bagian investasi itu, seluruh aset bank dan masa depannya sudah menjadi • Melambungkan nilai cash flow untuk kegiatan opera- sional menggunakan akuisisi atau pembagian taruhan. Akhirnya, Leeson masuk penjara dan Barings dijual. • Menaikkan nilai cash flow untuk kegiatan operasional Walaupun sudah banyak investigasi dan pelajaran-pelajaran menggunakan kegiatan-kegiatan yang tidak berlanjur yang dipelajari dari kasus Leeson, trader jahat lainnya menye- Metrik Kunci Tipuan (Key Metrics Shenanigans) babkan masalah yang sama bagi bank besar Prancis Societe • Memperlihatkan metrik-metrik yang salah yang Generale beberapa tahun berikutnya, pada tahun 2008. Biaya melebih-lebihkan kinerja untuk kejahatan perdagangan Jerome Keviel adalah £7 milyar. • Memberi metrik laporan neraca yang menyimpang guna menghindari penampakan kemerosotan Pada tahun yang sama, Kweku Adoboli, trader untuk bank investasi di Swiss UBS AG, mulai menyembunyikan kerugian perdagangannya, yang pada akhirnya menyebabkan keru- Tanda-tanda Peringatan: Dasar gian $2 milyar untuk UBS, ditemukan pada tahun 2011. Perkembangan Tipuan (Shenanigans) • Tiadanya tindakan pengawasan dan penyeimbangan Adoboli memperoleh tuduhan penipuan dan keuangan (check and balance) antara manajemen senior palsu dan pakar-pakar perusahaan secepatnya mu- • Serentetan rapat atau mengalahkan ekspektasi Wall Street lai mempertanyakan manajemen resiko dari bank dan • Keluarga tunggal mendominasi manajemen, kepemi- pengawasannya. Kepala eksekutif USB Oswald Gruebel likan atau dewan direksi awalnya mengatakan bahwa USB memiliki salah satu • Kehadiran dari transaksi pihak terkait unit-unit manajemen resiko ” terbaik” di industri perbank- • Struktur kompensasi yang tidak layak yang mendorong an. Namun, ia kemudian mundur, mengatakan bahwa pelaporan keuangan secara agresif • Anggota-anggota yang tidak cocok ditempatkan di ia terkejut bahwa seorang trader dapat menyebabkan dewan direksi tetapi tetap ditempatkan di dewan direksi milyaran dollar kerugian melalui perdagangan tidak sah. tersebut • Hubungan bisnis yang tidak sesuai antara perusahaan 5. Tips for spotting “shenanigans” dan anggota dewan Mendeteksi tipu muslihat keuangan bukanlah pekerjaan • Firma auditing yang tidak memiliki kualifikasi cukup bagi para amatir, tetapi profesor akuntansi Howard M. • Seorang auditor yang kurang memiliki objektivitas dan Schlilit telah mencoba untuk memudahkan pengenalan penampilan seperti pihak independen tipu daya yang berliku-liku. Bukunya ”Financial Shenani- • Usaha-usaha pihak manajemen untuk menghindari gans (Tipuan Keuangan)” pertama kali dipublikasikan aturan atau pemeriksaan hukum pada tahun 1993 dan baru-baru ini diperbaharui pada Kedua bagan dari ”Financial Shenanigans: How to Detect Ac- tahun 2010 (lihat Sumber-sumber pada akhir bab ini). counting Gimicks and Fraud in Financial Reports,” Howard dan Bagan berikut, digunakan seijin penulis, menunjukkan Jeremy Perler, edisi ketiga, McGraw-Hill, 2010. SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? 53 BAB 6 Mencari kisah di balik angka SUMBER-SUMBER Bab 6 Catatan Redaktur: Sumber-sumber berikut telah dikonsultasikan pada persiapan Bab 6. Kebanyakan situs web- nya telah tersedia bagi setiap pembaca. Kisah-kisah di publikasi tertentu seperti The Wall Street Journal dan the Financial Times mensyaratkan berlangganan untuk akses ke kisah-kisah tersebut. The New York Times menye- diakan jumlah terbatas dari materi yang terarsip setiap bulan bagi para pembaca.. ARTIKEL-ARTIKEL DAN DOKUMEN Jill Treanor, Simon Bowers and Sam Jones, “’Rogue trader’ Giles Broom, “UBS Chief Executive Gruebel Resigns After Kweku Adoboli Faces Charges Dating Back to 2008,” The $2.3 billion Loss,” Bloomberg, 24 September, 2011. Guardian, 17 September, 2008. http://bit.ly/IFIPJD http://bloom.bg/HDZPmQ Jill Treanor, “Trading Tactics: Soc Gen’s Jerome Kerviel, and Lillian Chew, “Not Just One Man: How Leeson Broke Barings UBS’s Kweku Adoboli,” The Guardian, 15 September, 2011. and Lessons from Leeson,” studi kasus, International Finan- http://bit.ly/IEXJlF cial Risk Institute. http://riskinstitute.ch/137550.htm Jill Trainor, “UBS Admits Failure of Internal Controls,” The Lindsay Fortado and Ben Moshinsky, “UBS Trader Adoboli Guardian, 25 Oktober, 2011. http://bit.ly/HxlTML Charged with Fraud, Accounting Dating to 2008,” Bloomberg, 17 September, 2011. Rick Wayman, “Footnotes: Early Warning Signs for Investors,” Investopedia, 22 Februari, 2008. http://bit.ly/HJgwKF Richard Loth, “12 Things You Need to Know About Financial Statements,” Investopedia, 1 April, 2011. Rick Wayman, “An Investor’s Checklist to Financial http://bit.ly/ISLPUQ Footnotes,” Investopedia, 5 Februari, 2008. http://bit.ly/IFJbjm Richard Loth, “Understanding the Income Statement,” “The Essentials of Corporate Cash Flow,” Investopedia,14 Investopedia, 10 Oktober, 2011. http://bit.ly/HRMANT Maret, 2011. http://bit.ly/HRMANT Cassie McLean, “Ten Tips to Spotting Trouble in Companies Kursus pembimbingan diri yang gratis tentang laporan- You Cover,” Talking Business News, 18 Maret, 2012. laporan keuangan dari Donald W. Reynolds National Center http://bit.ly/HGol8e for Business Journalism at Arizona State University. http://bit. Megan Murphy and Haig Simonian, “Banking: Lightening ly/HRNIxk Strikes Twice,” Financial Times, 2 Oktober, 2011. “Beginners Guide to Financial Statements,” Komisi Sekuritas http://on.ft.com/HGoBUP dan Bursa Efek AS. http://1.usa.gov/HEfOBP Brent Radcliffe, “How to Decode a Company’s Earnings Reports,” Investopedia, 19 November, 2010. “How Leeson Broke the Bank,” BBC News, 22 Juni, 1999. http://bit.ly/HxlLg2 http://bbc.in/HAKsqR Chris Roush, “Understanding Financial Statements,” Journal- “CAO Case ‘Bitter Medicine’ for State Companies,” Xinhua ist’s Resource, Harvard’s Shorenstein Center and Carnegie- News Agency, 20 Desember, 2004. http://bit.ly/HRNiL1 Knight, 7 April, 2011. http://bit.ly/IEU0oo John Samuel, “Fortis Heathcare Hit by Governance Issues; BUKU-BUKU DAN BAHAN KAJIAN Shares Down 25% Since Intra-Group Deal,” The Economic Robert A. G. Monks, Alexandra Reed Lajoux, “Corporate Valuation for Portfolio Investment,” New York: Bloomberg Times of India, 12 Desember, 2011. http://bit.ly/HRMNAu Press, 2011. Anya Schiffrin, “Avoiding Future Enrons,” Columbia Journal- Howard Schilit dan Jeremy Perler, “Financial Shenanigans: ism Review, Maret 2002. How to Detect Accounting Gimmicks and Fraud in Financial Reports,” edisi ketiga, McGraw-Hill, 2010. Lisa Smith, “Off-balance Sheet Entities: An Introduction,” Investopedia, 14 Januari, 2011. http://bit.ly/J8Dmtm 54 SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? BAB 7 Tips-tips menulis dan memberitakan “Saya doakan kamu dan keluargamu mengalami kematian yang lambat dan menyakitkan.” — mantan direktur keuangan perusahaan susu Italia Parmalat SpA kepada wartawan ketika polisi membawanya dari penjara menuju pengadilant. Wartawan jarang memperoleh ucapan terima kasih dari menginvestigasi kasus ini dan kegagalan dewan Olympus- tokoh-tokoh yang karirnya terhenti atau berakhir di pen- bukannya sebuah bentrokan budaya antar seorang eksekutif jara akibat skandal-skandal yang diungkap oleh pers. Inggris dan dewan Jepang- menjadi pusat perhatian. Sejumlah eksekutif dan direktur melihat peranan wartawan sebagai pihak yang melayani pasar atau investor. Keban- Bagaimana melihat suatu kisah yakan wartawan memiliki pandangan yang berbeda: Pers corporate governance sebagai penjaga, dengan kewajiban profesional untuk Bagaimana wartawan mengenali kisah-kisah corporate membuka dan menulis mengenai kegiatan-kegiatan peru- governance yang tersembunyi di balik berita terbaru, seperti sahaan, termasuk tindakan salah perusahaan. pemecatan seorang CEO,”pengunduran diri” seorang kepala dewan, atau peralihan strategi tak terduga dan tiba-tiba? ”Krisis saat ini menggambarkan secara sempurna bahwa pemberitaan bertubi-tubi yang dipompakan secara Seringkali kisah-kisah semacam itu muncul pada waktu ber- berulang-ulang, membuka penyelewengan sistemik dalam samaan dengan perubahan besar yang dialami perusahaan industri pinjaman akan memberikan peringatan jangka tersebut, apakah itu akuisisi utama, ekspansi atau kemunduran. panjang yang penting dan tidak dimiliki oleh investor,” tulis Seiring dengan isu-isu regulasi dan finansial terpapar di Bab 5 Dean Starkman di The Audit, suatu blog mengenai pers dan 6, sejumlah hal yang dapat dijadikan petunjuk adalah: bisnis untuk Columbia Journalism Review. • Pengumuman rencana untuk membeli perusa- Bagaimana isu-isu corporate governance sesuai dengan haan atau diakuisisi tanggung jawab sebagai media penjaga ini? Jawabannya • Penjualan divisi, merek atau fasilitas adalah seringkali, prinsip-prinsip corporate governance – • Langkah bagi direktur untuk bergabung dengan atau diabaikan secara menyolok oleh mereka – adalah inti dewan lainnya, pengunduran diri dari perusahaan mer- kisah-kisah yang berkembang di perusahaan-perusahaan. eka atau menjual saham Saat skandal itu terbuka untuk umum, investor dan pihak berwenenang langsung menanyakan satu pertanyaan • Langkah bagi pemegang saham individu atau yang selama ini diabaikan: ” Dimana dewan saat itu?” institusi untuk menantang kebijakan atau praktik-praktik perusahaan Rantai kejadian pada tahun 2011 di Olympus Corp., produ- sen kamera dan endoskopis Jepang, awalnya terlihat seperti Kisah-kisah tentang kepribadian CEO, pertentangan antara suatu bentrokan budaya antara CEO-nya yang berasal dari dewan dan manajemen, ketidaksetujuan antara pihak ber- Inggris dan dewan Jepang. Paling tidak, itu alasan yang wenenang dan pejabat perusahaan atau antar karyawan diberikan oleh kepala Olyjmpus Tsuyoshi Kikukawa saat peru- dan manajemen dan tentang keprihatinan aktivis peme- sahaan tersebut memecat CEO-nya Michael Woodward. gang saham memiliki daya tarik besar bagi para pembaca atau pemirsa dan potensial untuk menjadi berita terbaru. Demikian, wartawan- diberi petunjuk oleh Woodward- menge- tahui bahwa alasan sebenarnya bahwa Woodward berusaha Bagaimana mencari sumber-sumber menjadikan dewan dan para mantan eksekutif bertanggung berita yang tepat jawab atas sejumlah transaksi yang patut dipertanyakan Banyak reporter yang meliput isu-isu corporate governance keberadaannya untuk menyembunyikan kerugian yang besar. datang kepada pakar-pakar yang menyiagakan mereka Kikukawa dipaksa mundur sebagai kepala, para pemegang kepada kisah-kisahnya dan bersedia untuk mengomentari saham mengajukan tuntutan hukum, pihak yang berwenang kejadian-kejadian di perusahaan-perusahaan tersebut. Ini SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? 55 BAB 7 Tips-tips menulis dan memberitakan Para wartawan terkadang terjebak dalam deadline keseharian dari pemberitaan bisnis dan lupa bahwa sejumlah cerita terbaik melibatkan manusia dan hubungan di antara mereka. meliputi anggota-anggota staff di lembaga pemikiran (think dewan yang mengejutkan, di antara isu-isu lain. tank) tata kelola perusahaan, akademisi yang merupakan Penelitian yang rajin atas catatan kaki, lampiran, penjelasan prak- spesialisasi dalam topik-topik tersebut dan anggota-anggota tik-praktik akuntansi dan detil-detil lain dalam pengajuan aturan dari institut-institut tata kelola perusahaan di sekolah-sekolah adalah komponen kunci untuk memperoleh cerita-cerita terbaru bisnis terkemuka. (Lihat Sumber-sumber di seksi lampiran mengenai perusahaan, seperti yang dijelaskan Bab 5 dan 6. untuk kontak dan situs web). Sumber-sumber lain, baik dari dalam dan luar perusa- Studi-studi akademik oleh rekan-rekan fakultas dan haan, dapat sama pentingnya. Manajemen menengah peneliti yang terkait dengan program-program corporate di banyak perusahaan, terutama mereka yang berada governance di universitas dapat menyediakan tips-tips dalam departemen keuangan, seringkali menolong. Setiap cerita yang berguna dan latar belakang yang sempurna wartawan senang mendengar dari whistle blower, yang untuk cerita-cerita tersebut. Panduan ini menyebutkan seringkali menjadi jalan untuk membuka suatu kisah hebat. sejumlah makalah akademis dalam kasus-kasus tersebut Whistleblower, bagaimanapun, datang dengan kekurangan- seperti kasus TV Azteca di Mexico, Satyam Computer kekurangan, termasuk agenda pribadi dan dendam, ter- Systems Ltd. di India, Parmalat SpA di Italia dan Enron kadang memiliki pandangan terbatas mengenai operasion- Corp. di AS. (Lihat bagian Sumber-sumber di akhir bagian al perusahaan dan kurang mengecek data dengan teliti. dari tiap bab, dan Sumber-sumber Terpilih, lampiran). Manajer portfolio, investor dan analis juga dapat menjadi Topik-topik yang diliput di makalah kerja tersedia di situs sumber-sumber yang sempurna. Manajer hedge-fund dan web corporate governance Harvard pada akhir 2011 me- short sellers dapat memberikan wawasan menuju manu- liputi studi-studi tentang kelebihan bayaran, pengambilan ver keuangan yang rumit dan praktik-praktik keuangan resiko oleh pembangkit listrik tenaga nuklir dan dewan- yang luput dari perhatian reporter bisnis rata-rata. Memperoleh Kisah Corporate Governance- Konflik: Apakah ada pertikaian antara dewan direksi, mu Dimuat di Halaman Depan investor, pemangku kepentingan lain, pemerintah atau manajemen senior? Adalah tugas reporter tidak hanya untuk menggali cerita-cerita, tetapi juga ”menjual” cerita-cerita itu ke- Ketegangan: Apakah ada batasan waktu, misalnya pada redaktur, dan meyakinkan redaktur bahwa cerita dengan mana perusahaan tersebut harus membukti- itu layak menjadi lakon utama. Pada akhirnya, kisah kan bahwa perusahaan tersebut sanggup membayar yang kamu dapatkan pastilah berita. hutang-hutang pajaknya untuk memperoleh pinjaman baru agar tetap dapat meneruskan bisnisnya? Kebanyakan wartawan setuju bahwa delapan elemen berikut memperoleh perhatian redaktur dan terlebih Emosi: Elemen berita –seringkali disebut kepentingan penting lagi, menarik pembaca. manusia- melibatkan kisah-kisah yang menggerakkan penghargaan kita atas kebutuhan manusia mendasar, Kesegeraan: Apakah keputusan dewan atau tindakan baik psikologis dan fisik. perusahaan muncul hari ini atau tindakan tersebut sudah direncanakan? Konsekuensi: Jika konflik kepentingan mengarahkan dewan dan manajemen senior untuk membuat keputu- Kedekatan: Bagaimana hal-hal mengenai corporate san-keputusan yang buruk, dapatkah perusahaan tetap governance mempengaruhi masyarakat, di wilayah atau di meneruskan bisnisnya? Apakah investor dan pasar negara? Jika perusahaan-perusahaan tidak dikelola dengan cukup memperoleh informasi mengenai konflik-konflik baik biasanya di suatu negara, dapatkah ekonomi tumbuh ini dan apakah mereka telah menilai konsekuensi-kon- dalam suatu cara berkelanjutan dalam jangka lama? sekuensi ini ke dalam nilai saham perusahaan? Kepopuleran:Apakah kepala, CEO, dewan direksi terkenal? - Sumber: ”Business Reporting Beyond Numbers: Looking for the Good, the Bad and the Ugly in Corporate Governance” Keanehan: Apakah dewan menyetujui pembelian resor Global Corporate Governance Forum http://bit.ly/I9LEmZ pantai saat bisnisnya adalah memproduksi komputer? 56 SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? Pemimpin serikat utama, konsultan sumber daya manusia, tidak dapat dihindari – ”Collateralized debt obligation (CDOs) pakar kompensasi perusahaan dan firma-firma perekrutan atau kewajiban hutang yang terjaminkan” adalah suatu frase tenaga kerja juga dapat memberikan tips dan keahlian. yang sering muncul pada sesudah cairnya hipotek sub- prime (subprime mortgage meltdown). The New York Times Mencari alur dan sub alur menjelaskannya dengan ringkas dan jelas: ”Kewajiban hu- Para wartawan terkadang terjebak dalam deadline keseharian tang yang terjaminkan (Collateralized debt obligations atau dari pemberitaan bisnis dan lupa bahwa sejumlah cerita terbaik CDOs) diciptakan oleh bank-bank yang menggabungkan melibatkan manusia dan hubungan di antara mereka. Seperti bersama sebaliknya instrumen-instrumen hutang yang ter- perseteruan keluarga yang tergambar secara detil di Bab 4 hubung seperti surat obligasi dan kemudian menjual saham tunjukkan, banyak kisah-kisah tata kelola perusahaan adalah dari gabungan itu kepada investor. tentang saudara laki-laki diadu dengan saudara laki-lakinya, Seperti dengan kisah yang lain, melakukan riset tentang anak-anak tiri berseteru dengan para istri kedua dan perkelahian latar belakang, memperoleh wawasan dari para pakar antara ahli waris dengan mereka yang akan menjadi ahli waris. di bidang yang bersangkutan dan menulis secara jelas Tetap menekuni tumpukan arsip pengadilan adalah salah adalah hal-hal yang menarik perhatian pembaca. satu cara untuk menemukan kisah-kisah semacam itu, • Aturan pertama: Memahami apa yang sedang Anda tulis dan terkadang untuk memuat detil yang memungkinkan wartawan untuk menyelidiki lebih dalam tentang hubungan • Jangan ”menggertak” atau berpura-pura tahu lebih keluarga. Sejumlah istri dan anak dari gembong judi Makau banyak dibanding yang sebenarnya Anda ketahui Stanley Ho kebanyakan mempertengkarkan kepemilikan atas • Hitung jumlah klausa, koma dan titik koma. Coba mem- kerajaan judi Ho di pengadilan, mengungkapkan detil-detil persingkat tulisan dengan menyederhanakan kalimat. menarik dalam arsip-arsip yang seharusnya membosankan. Wartawan yang memahami keseluruhan cerita cenderung menulis artikel yang jelas, terfokus dan memusatkan perha- Menghindari penggunaan jargon tian kepada hal-hal yang paling menarik perhatian pembaca. Cerita-cerita bisnis yang membingungkan pembaca biasanya penuh dengan angka, bertaburan jargon dan bercirikan kalimat yang bertele-tele. Bagaimana memilih format cerita Kisah-kisah tata kelola perusahaan tidak mengikuti sebuah Mendefinisikan istilah adalah salah satu cara untuk meng- formula. Kisah-kisah ini seringkali tentang drama manusia-kon- hindari penggunaan jargon. Terkadang istilah-istilah teknis flik-konfllik kepribadian, perebutan kekuasaan, kerakusan, keta- Lembar Tip Redaktur • Pergerakan yang tidak biasa dalam laba dan kinerja yang dapat membuka skandal akuntansi Redaktur dapat membantu reporter untuk belajar melihat isu- atau laporan keuangan atau menunjukkan bahwa isu tata kelola perusahaan dalam kisah-kisah bisnis rutin. perusahaan tersebut dijalankan dengan baik Waspadalah terhadap kisah-di balik-kisah dalam • Arahan strategis yang baru bagi perusahaan terse- peristiwa-peristiwa bisnis umumnya. Seringkali, mer- but, misalnya sebagai tempat masuk menuju pasar- eka didorong oleh isu-isu corporate governance yang pasar yang baru atau macam-macam produk lebih mendalam. (Topik-topik ini dipaparkan lebih jauh • Perusahaan dalam kondisi menurun secara terus- dalam bab-bab sebelumnya dari Panduan ini.) menerus atau dalam masalah yang dapat me- • Penunjukkan atau pemberhentian eksekutif-ekse- ningkatkan konflik dalam manajemen dan dewan kutif puncak atau dewan anggota mengenai bagaimana perusahaan dapat bertahan • Perubahan-perubahan signifikan dalam kepemilikan • Pencurian, korupsi atau penyalahgunaan dana perusahaan perusahaan (isu-isu saham dan buy back (pem- • Konflik-konflik pemegang saham dengan dewan belian kembali); pemilik yang terkemuka, termasuk dan manajemen investor-investor institusional; kelas-kelas saham dan perubahan-perubahan lain dalam struktur atau • Ketidaksetujuan dengan pemimpin masyarakat, distribusi dari kepemilikan saham; merger dan akui- kelompok-kelompok kepentingan, vendor atau bu- sisi; kepemilikan keluarga sampai kepemilikan yang ruh mengenai isu-isu lingkungan, tempat kerja dan terbubarkan atau privatisasi kesehatan umum di antara isu-isu lainnya • Perubahan-perubahan dalam kompensasi untuk • Perubahan-perubahan dalam aturan-aturan eksekutif-eksekutif puncak atau direktur pendaftaran bursa saham. Apa yang mempercepat perubahan-perubahan itu dan mengapa? SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? 57 BAB 7 Tips-tips menulis dan memberitakan Hampir setiap cerita bisnis dapat diperbaiki oleh peng- gunaan video atau audio seiring dengan versi cetak atau web dari cerita tersebut. Bagi reporter bisnis, pertanyaan pertama adalah: Media apa yang paling baik mencerita- kan kisah tersebut- klip video, foto atau seri foto dengan teks yang bersifat menjelaskan atau narasi audio? kutan, status dan kekuasaan. Sifat dasar cerita menentukan Feature-berita formatnya – berita, feature, feature berita, profil dan investigatif. Sejumlah cerita termasuk dalam wilayah abu-abu antara berita dan feature. Topik ini mungkin peristiwa yang baru terjadi atau Dalam memilih sebuah format, tanyakan tiga pertanyaan: tokoh dalam berita, namun ceritanya mengambil sudut yang • Apakah cara terbaik untuk menceritakan kisah lebih luas dengan lebih banyak detil di balik kejadian yang tersebut, untuk memperoleh perhatian pembaca dan dapat disertakan dalam sebuah cerita berita. Contoh-con- bertahan memperoleh perhatian pembaca? tohnya: Bagaimana direktur-direktur baru telah mempengaruhi • Format apakah yang cocok untuk bahan dalam cerita ini? kebijakan perusahaan dan pengambilan keputusan; bagaima- na sebuah perusahaan membangun diri setelah munculnya • Mengapa para pembaca harus memperhatikan cerita ini? sebuah skandal keuangan atau menurunnya harga saham. Berikut adalah sejumlah definisi umum dari berbagai Profil macam cerita. Sebuah profil memusatkan diri kepada satu orang dan Berita berusaha memberi gambaran yang menyeluruh mengenai Jika cerita tersebut merupakan berita baru, bukan yang orang tersebut. Ini dapat didasarkan kepada wawancara pernah dilaporkan, tentang sesuatu yang telah terjadi atau dengan subyek yang bersangkutan dan menyertakan akan terjadi, formatnya akan menjadi cerita berita tradisional. sumber-sumber lain- kolega-kolega, keluarga, teman- Paragraf utamanya memberitahukan pembaca informasi teman, bahkan saingan. Suatu profil dapat juga berfokus yang paling penting terdahulu dan mengatur sisa informasi kepada bisnis atau perusahaan tertentu, jika ada yang dalam gaya piramid terbalik. khusus atau patut dijadikan berita. Misalnya: Anggota- anggota keluarga yang lebih muda di suatu bisnis kelu- Dalam cerita bisnis, sangatlah penting untuk memilih arga; seorang pemegang saham yang terkemuka yang secara hati-hati angka-angka kunci untuk paragraf utama menantang kebijakan atau keputusan perusahaan. dan menghindari membungkus kalimat-kalimat pertama dengan angka-angka yang terlalu banyak. Misalnya: Kisah- Investigatif kisah mengenai pengunduran diri atau pemecatan pejabat Kisah investigatif memiliki elemen-elemen yang dimiliki kisah puncak perusahaan; akuisisi utama atau keputusan untuk berita dan kisah fitur, dan dapat ditulis secara efektif dalam menjual merek bisnis; inisiatif-inisiatif pemegang saham. kedua macam gaya yang dimiliki kisah-kisah tersebut. Untuk dipertimbangkan sebagai investigatif, suatu cerita harus Feature mengungkap pelanggaran dan menjadikannya berita utama Kisah-kisah yang tidak memiliki elemen waktu yang kuat untuk pertama kali. Kisah investigatif ini biasanya lebih pan- atau hanya mengenai topik-topik umum atau mengenai jang dari berita atau fitur biasa dan dapat disajikan sebagai sudut tertentu dari suatu kisah berita adalah feature. seri cerita selama beberapa hari, dengan sidebars (kotak Misalnya, suatu berita mengenai dewan Hewlett-Packard cerita). Sidebars adalah cerita-cerita yang lebih kecil yang adalah suatu feature atau cerita berlatar belakang, yang menyertai cerita utama dan setiap cerita memusatkandiri muncul beberapa hari setelah perusahaan menyingkirkan pada sebuah sub topik tertentu yang ditujukan dalam cerita CEO-nya. Contoh-contoh: Kisah-kisah mengenai peruba- tersebut, memberi detil atau latar belakang lebih. han-perubahan dalam strategi atau arahan perusahaan, latar belakang mengenai kemungkinan ahli waris sampai Contoh-contoh: Kisah-kisah mendalam mengenai praktik- kedudukan pejabat puncak; isu-isu di sekitar suksesi, praktik akuntansi perusahaan dapat menjadi investigatif jika terutama dalam sebuah bisnis keluarga. kisah-kisah tersebut membuka manuver yang mencurigakan 58 SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? atau bahkan ilegal. Untuk suatu contoh yang bagus, lihat biasanya dari sudut pandang dari pemain-pemain utama kisah The Globe and Mail mengenai perusahaan kayu Sino- Teknik bagian Forest Corp di Cina (Bab 5). Ini adalah terutama perlengkapan visual yang berguna un- Kolom Opini tuk membagi suatu cerita ke dalam bagian-bagian, seperti Wartawan dapat menanyakan strategi perusahaan, meng- bab-bab dalam buku, untuk mengingatkan pembaca atas kritik manajemen dan dewan dan berspekulasi dalam berbagai hal mengenai subyek yang dibicarakan. Bagian- kolom-kolom, dimana mereka lebih memiliki waktu ekstra bagian cerita ini dipisahkan oleh peralatan grafis seperti dibanding didalam kisah-kisah berita yang terus terang titik besar atau huruf besar atau dengan anak judul. dan faktual. Dalam kolom ini oleh Tamal Bandyopadhyay di Formula Wall Street Journal Livemint.com di India, perhatikan bagaimana sang penulis Teknik ini, dinamakan sesuai koran yang mengembangkan berhasil melancarkan pertanyaan mengenai kepengurusan dan menyempurnakannya, biasanya digunakan untuk se- dari Praval Kumat Tayal, di bawah tekanan untuk menyerah- buah kisah fitur atau fitur berita. Ini bermula dengan sebuah kan kontrol atas Bank Rajastham. http://bit.ly/I9LOuC paragraf utama yang ”lunak” atau fitur yang memfokus- kan kepada seseorang, adegan atau peristiwa. Kisahnya Gunakan perangkat-perangkat ini biasanya bermula dengan hal-hal yang spesifik dan berlanjut untuk struktur cerita kepada hal-hal umum. Kisahnya harus memiliki, dalam para- Dalam membuat kisah-kisah corporate governance, graf ketiga atau ke empat, ”nut graph (paragraf gila)” yang seringkali merupakan ide yang bagus untuk memecah menyatakan tema utama atau fokus dari kisah tersebut. informasi yang kompleks ke dalam ”gigitan/bites” atau ba- gian-bagian yang lebih kecil bagi pembaca dan pirsawan. Menaikkan cerita dengan multimedia Teknik daftar Hampir setiap cerita bisnis dapat dinaikkan dengan meng- Seringkali digunakan untuk kisah-kisah yang mengungkap gunakan video atau audio seiring dengan versi cetak atau anggaran belanja, metode ini juga memberikan kemung- web dari cerita tersebut, seringkali dengan menambah- kinan untuk cerita-cerita lain yang menyertakan sejumlah kan suara dan wajah manusia kepada teks. Bagi seorang pokok-pokok atau poin-poin penting. Metode ini bermula reporter bisnis, pertanyaan pertama adalah media apa yang dengan paragraf utama yang umum- biasanya paragraf paling baik menceritakan kisah tersebut- klip video, foto atau berisi berita- diikuti oleh sejumlah paragraf berisi informasi seri foto dengan teks yang menjelaskan atau narasi audio? pendukung, kemudian daftar dari poin-poin pendukung. Keputusan ini tergantung sebagian kepada bentuk visual Tick tock apa yang tersedia untuk kisah cetaknya. Sumber-sumber Istilah slang ini (mengacu kepada bunyi menit atau detik mungkin diwawancarai melalui kamera, misalnya, untuk pada jam yang menandakan waktu) ini digunakan untuk video. Atau mereka dapat diwawancarai dan direkam un- mengambarkan suatu cerita latar belakang yang mencari tuk sebuah podcast –suatu file audio yang dapat diunduh kronologi perkembangan dari suatu peristiwa berita besar, CATATAN REPORTER Pada suatu waktu, wartawan sangat mengandal- ”Jika para reporter ini memang mengutip pernyataan para kan analis untuk tip-tip dan pandangan mereka. analis,” lanjut Morgenson,” mereka harus paling tidak menge- Tetapi ini berubah setelah skandal Enron Corp. nali perusahaan para analis dan hubungan perusahaan para muncul. Analis kebanyakan menjadi tidak kritis analis dengan perusahaan yang mereka bicarakan.” dan bahkan memunculkan sikap euforia mengenai Pada 2012, Morgenson menguraikan sudut pandangnya itu Enron. Ternyata, kebanyakan perusahaan dari dengan mengatakan: ”Secara khusus, banyak analis di bank analis tersebut menerima bayaran atau dibayar investasi besar yang diketahui telah menulis riset yang men- untuk kontrak kerja dengan Enron. Analis sema- guntungkan perusahaan untuk siapa perusahaan para analis cam itu tidaklah independen dan cenderung ini melakukan bisnis, seperti mengumpulkan modal dari para memutar (spin) berita positif. investor atau memberikan saran merjer dan akuisisi. Posisi ”Reporter bisnis seharusnya tidak mengutip pernyata- yang bertentangan ini muncul dalam pandangan publik seb- an analis-analis sama sekali,” kutipan pernyataan dari agai buntut gelembung Internet (Internet bubble), saat investi- Gretchen Morgenson dari The New York Times saat gasi mengenai kerja para analis membongkar surat elektronik berbicara dalam kisah Columbia Journalism Review di internal yang meremehkan perusahaan-perusahaan yang tahun 2002,” Enron: Uncovering the Uncovered Story.” direkomendasikan para analis yang sama kepada investor.” SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? 59 BAB 7 Tips-tips menulis dan memberitakan Pertimbangan etika bagi reporter bisnis tidaklah banyak berbeda dengan pertim- bangan etika bagi reporter yang meliput politik, olahraga atau topik lainnya. Namun, ada sejumlah pertimbangan khusus dan mungkin lebih banyak kesempa- tan bagi konflik kepentingan untuk timbul. dari suatu situs web dan didengarkan di komputer atau di Reporter mendapati redaktur atau penerbit mereka menjauh- MP3 player. Seri foto dengan narasi audio – suatu pertun- kan diri dari kisah-kisah yang berat atau jurnalisme inves- jukan slide (slide show)- dapat menjadi cara yang bagus tigatif, mungkin karena ketakutan menyinggung perasaan untuk menjelaskan mengenai teknologi yang kompleks. pengiklan besar, kalangan bisnis berpengaruh atau politisi berkuasa. Membuat sebuah kasus untuk dipublikasikan bisa Kebanyakan newsroom (ruang berita) saat ini dilengkapi den- saja sulit, tetapi wartawan yang dapat menunjukkan bahwa gan departemen digital media mereka sendiri dan jika Anda cerita mereka telah diteliti dengan sangat cermat dan adil cukup beruntung untuk bekerja di lingkungan ini, redaktur bagi semua pihak akan memperoleh kesempatan yang lebih Anda dapat mengirimkan seorang videografer atau reporter baik untuk meyakinkan pihak atasan mereka bahwa sebuah atau teknisi suara seiring suatu penugasan. Bagaimanapun, cerita berhak dipublikasikan. Pertahanan terbaik terhadap banyak reporter yang telah membeli videokamera yang tidak usaha-usaha untuk mengintimidasi atau menggagalkan pub- mahal atau perekam digital supaya mereka dapat mengoleksi likasi adalah akurasi. Namun, seringkali ini tidaklah cukup. media digital mereka sendiri untuk dipasang online. Sebuah cerita melibatkan pengusaha kuat di Indonesia me- Sejumlah pemberitaan membutuhkan nyebabkan masalah besar bagi Bambang Harymurti, waktu keberanian itu pemimpin redaksi dari Tempo, majalah berita terkemuka Wartawan yang mengungkap pelanggaran saat menggali di Indonesia. Ceritanya menguraikan secara terperinci lebih dalam berita keuangan dan kegiatan operasional tuduhan-tuduhan bahwa sebuah peristiwa kebakaran di perusahaan mungkin mendapati diri mereka menghadapi sebuah pasar di Jakarta 2003 dicurigai telah berhubungan tekanan dari perusahaan besar dan pengusaha kaya. dengan rencana sebuah pengembang untuk membangun pusat pertokoan komersial mahal di area tersebut. Pengusaha di balik pembangunan itu, Tomy Winata, menun- KOTAK CERITA tut Harymurti dan dua dari kolega redakturnya atas tuduhan perdata dan pencemaran nama baik. Pemerintah kemudian Dimana mencari petunjuk awal untuk cerita-cerita? turun tangan, menuntut dengan tuduhan pidana dan pencema- Media sosial telah menjadi sumber favorit bagi para ran nama baik dan meminta dua tahun penjara hukuman bagi wartawan, yang secara berkala mengecek blog keuan- para wartawan. Tuntutan-tuntutan ini menghasilkan protes dari gan, mendaftar untuk ”tweet” dan mengecek jaringan wartawan di seluruh dunia, yang mengatakan bahwa menuntut sosial seperti Facebook. anggota staf Tempo di bawah Undang-undang pidana dan Blog keuangan Felix Salmon untuk Reuters,” A slice of bukannya undang-undang pers merupakan kemunduran besar lime in the soda,” seringkali memiliki berita terbaru un- untuk demokrasi dan kebebasan pers di Indonesia. tuk peristiwa perusahaan dan perubahan manajemen. http://blogs.reuters.com/felix-salmon/ Harymurti dipandang bersalah untuk pencemaran nama Zero Hedge adalah blog lain yang memperoleh perha- baik sang pengusaha dan dihukum satu tahun penjara. tian wartawan dengan menyelidiki lebih dalam ke dalam Kedua reporter dibebaskan. Namun, Mahkamah Agung isu-isu keuangan bersifat rahasia yang bukanlah bahan di Indonesia akhirnya membalikkan keputusan pengadi- jurnalisme populer (mainstream), tetapi dapat menjadi lan di tingkat sebelumnya dan mengatakan bahwa para sumber ide cerita bagi wartawan-wartawan lain. http:// wartawan seharusnya diadili di bawah hukum pers. www.zerohedge.com/ Blog Salmon dan Zero Hedge telah menciptakan reputasi Tuntutan-tuntutan merepresentasikan ancaman besar bagi untuk akurasi dan dapat dipercaya, tapi wartawan harus wartawan, tetapi tekanan dari perusahaan-perusahaan dan menerapkan kehati-hatian dalam mengecek jaringan sos- perwakilan hubungan masyarakat seringkali peristiwa yang ial dan blog-blog. should exercise the usual caution in lebih sering umum terjadi. Cerita-cerita negatif dapat mendo- checking social networks and blogs. rong reaksi cepat terlebih jika subyek cerita adalah pengiklan 60 SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? ?APA YANG KAMU KETAHUI? besar. Dukungan dari redaktur dan pemilik adalah sangat penting untuk melawan tekanan semacam itu. Sejumlah organisasi menyediakan sumber-sumber dan duikun- gan bagi jurnalisme investigtif. Ini mencakup tutorial (pengajaran pribadi), kursus swadaya dan contoh-contoh dari jurnalisme Kuis Singkat investigatif. Di antara organisasi-organisasi ini adalah: 1. Seorang reporter bisnis secara berkala meliput sebuah perusahaan baja besar. • Center for Investigative Reporting: http://cironline.org/ Orang tuanya memiliki sejumlah besar • Investigative Reporters and Editors: http://www.ire.org/ saham dari perusahaan tersebut. Sang • Investigative Dashboard: http://www.datatracker.org/ reporter mengetahui bahwa perusahaan • International Center for Journalists: http://www.icfj.org/ tersebut mengalami kesulitan besar yang • International Journalists’ Network (ijnet): http://ijnet.org/ dapat mempengaruhi harga saham. Apa • International Consortium of Investigative Journalists: yang harus ia lakukan?? http://www.publicintegrity.org/investigations/icij/pages/ A. Mengatakan kepada redaktur tentang resources/ kepemilikan saham orang tuanya dan • The Poynter Institute: http://www.poynter.org/ meminta agar ia dipindahkan dari meliput • Philippine Center For Investigative Journalism: http://pcij.org/ perusahaan tersebut B. Tetap melakukan pemberitaan seadil Mengatasi tantangan etika mungkin tentang perusahaan tersebut. Ti- Pertimbangan etika bagi reporter bisnis tidaklah banyak dak perlu memberitahukan redaktur men- berbeda dengan pertimbangan etika bagi reporter yang genai kepemilikan saham orang tuanya meliput politik, olahraga atau topik lainnya. Namun, ada C. Meminta orang tuanya untuk mencairkan sa- sejumlah pertimbangan khusus dan mungkin lebih ban- ham mereka dalam bentuk tunai secepatnya yak kesempatan bagi konflik kepentingan untuk timbul. 2. Istilah slang untuk tipe cerita yang Pemberian produk adalah bujukan yang seringkali di- menceritakan kronologis latar belakang lakukan perusahaan yang mencari liputan yang diharap- dari peristiwa utama disebut. kan. Sementara wartawan mungkin menerima pinjaman A. Investigatif untuk sebuah produk untuk dites atau untuk ditinjau, B. Tick tock produk tersebut harus dikembalikan kepada perusahaan. C. Teknik bagian (Sections technique) Menerima hadiah komputer, perlengkapan mobile atau 3. Reporter harus agak skeptis tentang perlengkapan semacam itu dapat membahayakan objek- menggunakan analis sebagai sumber dari tivitas wartawan dan menciptakan konflik kepentingan. cerita, menurut sejumlah reporter, karena: Di banyak negara, wartawan memiliki tradisi panjang untuk A. Analis seringkali tidak independen dari menerima ”amplop” berisi uang, seringkali pura-pura untuk perusahaan-perusahaan yang mereka liput meliput pengeluaran. Kebanyakan organisasi berita interna- B. Analis tidak selalu berpengetahuan paling sional melarang karyawan mereka untuk menerima hadiah banyak semacam itu. Namun, tradisi ini menetap di perusahaan-pe- C. Banyak analis yang memilih tidak dikutip rusahaan media dimana reporter dibayar kecil dan meman- secara rekaman dang kebaikan hati ini sebagai tambahan atas gaji mereka. Jawaban: 1. A, 2. B, 3. A Wartawan yang melawan godaan untuk menerima hadiah-hadiah atau kebaikan hati berada dalam posisi Harga saham dapat naik atau turun semata-mata karena yang lebih baik untuk memenangkan kepercayaan pe- berita atau rumor. Ini menjadi alasan mengapa wartawan perlu mirsa mereka dan menciptakan kredibilitas. sangat hati-hati membuktikan seluruh informasi dengan benar. Kebanyakan organisasi berita besar tidak memperbolehkan Pandangan konsumen, tindakan investor dan reputasi manajer reporter bisnis mereka atau keluarganya untuk memiliki saham dan anggota dewan dapat dipengaruhi oleh apa yang muncul di perusahaan-perusahaan yang sedang mereka liput atau di media. Ini tidak berarti bahwa reporter harus terlalu hati- perusahaan apa pun yang mereka mungkin liput di masa hati. Hanya, mereka perlu menerapkan standar profesional mendatang. Mereka tidak boleh secara pribadi membocorkan yang sangat tinggi atas laporan dan tulisan mereka. informasi yang mereka peroleh saat meliput perusahaan ke- Pertimbangan-pertimbangan ini juga menunjuk kepada pada pihak lain yang memiliki kepentingan dalam perusahaan- pentingnya menulis cerita-cerita yang adil dan seimbang perusahaan tersebut, apakah investor, analis atau pihak lain. yang cukup meliputi semua pihak. SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? 61 BAB 7 Tips-tips menulis dan memberitakan SUMBER-SUMBER BAB 7 Catatan Redaktur Sumber-sumber berikut telah dikonsultasikan pada persiapan Bab 7. Kebanyakan situs webnya telah tersedia bagi setiap pembaca. Kisah-kisah di publikasi tertentu seperti The Wall Street Journal dan the Fi- nancial Times mensyaratkan berlangganan untuk akses ke kisah-kisah tersebut. The New York Times menyediakan jumlah terbatas dari materi yang terarsip setiap bulan bagi para pembaca. ARTIKEL-ARTIKEL DAN DOKUMEN Ben Worthen and Joann S. Lublin, “Crisis Unfolds at H-P Over Tamal Bandyopadhyay, “Of Corporate Governance and CEO,” The Wall Street Journal, 22 September, 2011. Bank of Rajasthan,” LiveMint.com, 21 November, 2011. http://on.wsj.com/HEhew9 http://bit.ly/I9LOuC “Indonesia Editor Jailed for Libel,” BBC News, 16 September, Anne Molyneux, “Corporate Governance: Investigative Busi- 2004. http://bbc.in/J8GEga ness Reporting,” presentasi, Mei 2011, Hanoi. Sponsor: Global Corporate Governance Forum. “The Supreme Court Overturns One-Year Sentence Against Bambang Harymurti,” Reporters Without Borders, 8 Maret, Takashi Nakamichi and Atsuko Fukase, “Japan Central 2006. http://bit.ly/IFMmr9 Banker Bemoans Olympus Affair,” The Wall Street Journal,16 November, 2011. http://on.wsj.com/IM8VhF BUKU-BUKU DAN BAHAN KAJIAN Dean Starkman, “What is Financial Journalism For?” “Business Reporting Beyond the Numbers: Looking for the The Audit, Columbia Journalism Review, 13 Januari, 2009. Good, the Bad and the Ugly in Corporate Governance,” http://bit.ly/HDZts0 Pelajaran Dipelajari bulan Oktober 2009, Global Corporate Governance Forum dan International Finance Corporation, Mark Tran, “Ex-Parmalat Finance Chief Lambasts Journal- World Bank Group. ists,” The Guardian, 5, Januari 2004. http://bit.ly/IEZAHl Paul Wolfowitz, “The First Draft of Freedom,” The New York Times, 16 September, 2004. http://nyti.ms/ISPbr0 62 SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? SUMBER-SUMBER TERPILIH Para wartawan yang ingin mempelajari lebih dalam tentang corporate governance akan menemukan sejumlah besar sumber-sumber online. Dalam negeri atau wilayah Anda, the Institute of Corporate Governance atau Direktur-direk- tur (beberapanya terdaftar) mungkin memberikan kursus-kursus atau pidato-pidato sebagai tambahan materi latar belakang dan sumber-sumber lain. Di bawah ini adalah pilihan dari sejumlah sumber, contoh dari banyak sumber yang tersedia. Lihat juga organisasi-organisasi khusus yang membantu para wartawan dengan informasi dan sumber-sumber tentang pemberitaan investigatif. GAMBARAN CORPORATE GOVERNANCE bankan, pasar-pasar modal dan sektor-sektor asuransi. Organisasi-organisasi Internasional Organization for Economic Cooperation and Development (OECD) http://www.oecd.org/topic/0,3699,en_2649_37439_1_1_1_1_37439,00.html CFA Institute Bermarkaskan di Prancis, organisasi ini memiliki 34 negara http://www.cfainstitute.org anggota. Prinsip-prinsip OECD tentang Corporate Governance Suatu organisasi global, bukan untuk mencari laba terdiri dari asosia- (OECD Principles of Corporate Governance) adalah dasar dari si profesional investasi terbesar di dunia yang telah lulus ujian untuk hukum, regulasi dan praktik-praktik terbaik dari corporate gover- menjadi analis keuangan tersewa (chartered financial analysts). Or- nance di seluruh dunia. ganisasi ini menawarkan akses kepada pakar-pakar di seluruh dunia, mempublikasikan materi latar belakang dan penelitian latar belakang Transparency International mengenai akuntansi, audit, corporate governance (The Corporate http://www.transparency.org Governance of Listed Companies: A Manual for Investors,” Edisi ke- Organisasi masyarakat madani global memimpin perjuangan 2) dan topik-topik investasi lainnya (juga webcast, podcast). melawan korupsi melalui suatu jaringan global termasuk di antaranya lebih dari 90 asosiasi (chapters) dan asosiasi dalam Global Corporate Governance Forum formasi (chapters-in-formation) yang diadakan secara lokal. http://www.gcgf.org/ Dipersembahkan untuk reformasi corporate governance dalam World Bank Reports on the Observance of berkembangnya pasar dan negara-negara berkembang, Forum ini Standards and Codes (ROSCs) menyediakan materi pelatihan mengenai corporate governance, mem- http://www.worldbank.org/ifa/rosc.html publikasikan penelitian mengenai isu-isu corporate governance dan ROSCs membantu mengidentifikasi kelemahan-kelemahan yang melaporkan secara berkala aktivitas-aktivitasnya ke seluruh dunia. mungkin berkontribusi terhadap kerentanan ekonomi dan finansial, mempromosikan efisiensi dan disiplin pasar dan terutama berkon- International Finance Corporation tribusi atas suatu ekonomi global, yang lebih sehat dan tidak mudah www.ifc.org/corporategovernance terkena krisis. IFC, anggota dari Grup Bank Dunia, adalah institusi pembangu- nan global terbesar yan memfokuskan diri kepada sektor swasta ORGANISASI REGIONAL dari negara-negara berkembang. Situs-situs webnya menye- diakan sumber-sumber yang luas dari corporate governance di Africa (Sub-Saharan) seluruh dunia, terutama tentang badan usaha milik keluarga dan FITC - Nigeria (Financial Institutions Training Centre) badan usaha milik negara. http://www.fitc-ng.com/index.asp International Chamber of Commerce Merencanakan dan menghantarkan program-program pelatihan http://www.iccwbo.org dalam manajeme umum, pengembangan kepemimpinan, per- Kegiatan International Chamber of Commerce meliputi spektrum bankan dan keuangan. yang luas, dari arbitrasi dan penyelesaian perselisihan sampai membuat Institute of Directors - Southern Africa kasus untuk perdagangan terbuka dan sistem ekonomi pasar, aturan http://www.iodsa.co.za/ sendiri bisnis, melawan korupsi dan memerangi kejahatan komersial. Bertujuan untuk membawa perkembangan dan pembelajaran International Corporate Governance Network jangka panjang melalui pertumbuhan direktur dan program pen- http://www.icgn.org didikan yang diakui secara internasional. Organisasi keanggotaan global yang beroperasi di 50 negara un- tuk meningkatkan standar-standar corporate governance global. Asia dan Pasifik ICGN dicari untuk pandangan-pandangannya mengenai isu-isu Asian Corporate Governance Association corporate governance. Dalam bagian ”Dalam Berita/In the News” http://www.acga-asia.org/ dari organisasi ini menyediakan pandangan-pandangan yang ba- Organisasi keanggotaan independen dan non-laba yang bekerja gus mengenai tren-tren dalam kisah-kisah corporate governance. dengan investor-investor, perusahaan-perusahaan dan pihak International Integrated Reporting Council berwenang mengenai praktik-praktik corporate governance efektif http://www.theiirc.org/ di Asia. Terdiri dari pemimpin-pemimpin dari korporasi, investasi, Bangladesh Enterprise Institute akuntansi, sekuritas, pihak berwenang, akademisi dan sektor- http://www.bei-bd.org/ sektor pembuat standar begitu juga dengan masyarakat madani. Pusat penelitian non-laba, non-politik yang mempromisikan isu- Dewan ini mempublikasikan laporan. isu pentingnya sektor swasta, mencoba mempengaruhi kebijakan Islamic Financial Services Board untuk perkembangan ekonomi yang berorientasi kepada pasar. http://www.ifsb.org/ Mempromosikan kekuatan jasa-jasa keuangan Islami dengan mengeluarkan standar global dan memandu prinsip-prinsip per- SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? 63 SUMBER-SUMBER TERPILIH The Institute of Company Secretaries of India Center for Corporate Governance and Capital Markets (Centro de http://www.icsi.edu/ Gobierno Corporativo y Mercado de Capitales) Hanya mengakui badan profesional untuk mengembangkan dan http://www.cgcuchile.cl/ mengatur regulasi dari profesi Sekretaris Perusahaan di India Mencakup perwakilan dari masyarakat madani, akademisi dan sektor swasta untuk mempromosikan praktik-praktik corporate Pakistan Institute of Corporate Governance governance yang lebih baik di Cili. http://www.picg.org.pk/index.php Rekanan publik-swasta untuk mempromosikan praktik-praktik The IGCLA.net corporate governance yang baik di Pakistan. http://igcla.wordpress.com/ Asosiasi informal dari Corporate Governance Institutes dari Amerika Eropa Latin yang didirikan pada Corporate Governance Roundtable yang diselenggarakan oleh OECD dan Global Corporate Governance Forum. European Bank for Reconstruction and Development (EBRD) http://www.ebrd.com/pages/homepage.shtml Private Sector Organization of Jamaica Institusi keuangan internasional yang mendukung proyek-proyek http://www.psoj.org/ di 29 negara, dari Eropa tengah sampai Asia tengah. Institusi ini Komite Corporate Governance-nya bertujuan untuk mempromosi- mempromosikan kewirausahaan dan memupuk transisi menuju kan praktik-praktik terbaiknya kepada pemimpin dari perusa- ekonomi pasar yang terbuka dan demokratis. haan-perusahaan bisnis. European Confederation of Directors’ Associations Procapitales (Asociación de Empresas Promotoras http://www.ecoda.org/about.html del Mercado de Capitales Bertujuan untuk mempromosikan keahlian, profesionalisme http://www.procapitales.org/ direktur dan dampaknya terhadap masyarakat. Asosiasi dagang dari agen-agen di pasar modal Peru, mempro- mosikan praktik-praktik corporate governance yang baik. European Corporate Governance Institute http://www.ecgi.org/index.htm Timur Tengah dan Afrika Utara Menyediakan sebuah forum untuk debat dan dialog antara akademisi, anggota legislatif dan praktisi, memfokuskan kepada Corporate Governance Responsibility Forum isu-isu utama corporate governance. http://www.cgrforum.com/Public/Main_English.aspx?site_ id=1&page_id=308 Baltic Institute of Corporate Governance Mengadakan pertemuan reguler dari pakar-pakar global di bi- http://www.corporategovernance.lt/ dang corporate governance dan tanggung jawab bersama den- Asosiasi informal dari Corporate Governance Institutes dari Amerika gan pemimpin bisnis di wilayah Timur Tengah dan Afrika Utara. Latin yang didirikan pada Corporate Governance Roundtable yang dis- elenggarakan oleh OECD dan Global Corporate Governance Forum. Hawkamah, the Institute for Corporate Governance http://www.hawkamah.org/ Institute of Directors in the UK Bertujuan untuk mempromosikan reformasi sektor korporasi dan http://www.iod.com/home/default.aspx perusahaan yang baik, membantu negara-negara Timur Tengah Mendukung, merepresentasikan dan menentukan standar aturan dan Afrika Utara dalam mengembangkan corporate governance. untuk direktur perusahaan. Lebanese Transparency Association Slovenian Directors’ Association http://www.transparency-lebanon.org/ http://www.zdruzenje-ns.si/zcnsweb/vsebina.asp?s=381&n=1 Lembaga Swadaya Masyarakat Libanon pertama yang mem- Hanya organisasi keanggotaan di Slovenia yang merepresen- fokuskan kepada mengekang korupsi dan mempromosikan tasikan anggota dewan pengawas. Memberikan pendidikan, prinsip-prinsip perusahaan yang baik. sertifikasi, penelitian, standar profesional, penerbitan dan jasa konsultansi kepada anggota. Amerika Utara Amerika Latin dan Karibia National Association of Corporate Directors http://www.nacdonline.org/ Brazilian Institute of Corporate Governance Bertujuan untuk memajukan kepemimpinan dewan yang patut http://www.ibgc.org.br/Home.aspx diteladani- untuk direktur, oleh direktur. Lembaga ini memfokus- Forum sentral untuk pengenalan dan penyebaran konsep corpo- kan untuk memenuhi kebutuhan anggota dewan dan mendukung rate governance dan praktik-praktik terbaik di Brasil. para direktur untuk berkinerja lebih efektif dan lebih efisien. Center for Excellence in Corporate Governance (El Centro de Council of Institutional Investors Excelencia en Gobierno Corporativo) www.cii.org http://ols.uas.mx/cegc/ Asosiasi nirlaba, non-partisan dari dana pensiun dan dana keuntun- Lembaga nirlaba yang mempromosikan keunggulan dalam cor- gan karyawan lain, yayasan dan sumbangan (dengan aset gabungan porate governance di Mexico. Lembaga ini mensponsori program- yang melebihi $3 trilyun). Asosiasi ini memiliki publikasi, surat komen- program yang menyediakan metode dan perangkat corporate tar dan sumber-sumber lain untuk mempelajari lebih jauh tentang governance terbaru. corporate governance. 64 SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? INSTITUSI AKADEMIS DAN THINK TANK Weinberg Center for Corporate Governance, University of Delaware http://www.delawarecorporategovernance-blog.com/ Banyak universitas telah mendirikan pusat penelitian mengenai Menyediakan sebuah forum bagi pemimpin-pemimpin bisnis, corporate governance. Situs-situs web ini mempublikasikan anggota dari dewan korporasi, komunitas hukum, akademisi, penelitian, mensponsori forum-forum publik dan peristiwa lainnya praktisi, mahasiswa program pasca sarjana dan sarjana, dan dan merekomendasikan situs-situs web lain. Institusi-institusi pihak-pihak yang tertarik dengan isu-isu corporate governance ini seringkali menyediakan pakar-pakar untuk memberi latar untuk bertemu, berinteraksi, belajar dan mengajar. belakang dan analisis kepada wartawan. Yale School of Management Center for Corporate Governance, Millstein Center for Corporate Governance Tuck School of Business, Dartmouth http://millstein.som.yale.edu/ http://mba.tuck.dartmouth.edu/ccg/ Memimpin sumber global untuk mempelajari dasar pemikiran Riset memfokuskan kepada pemahaman tentang bagaimana bahwa perusahaan-perusahaan harus melayani masyarakat dengan perbedaan-perbedaan internasional dalam pasar-pasar modal, penuh tanggung jawab, etika dan transparan. Usaha-usaha secara struktur kepemilikan dan tradisi-tradisi hukum mempengaruhi langsung dikaitkan dengan pemahaman kapasitas perusahaan dan tujuan optimal dari kontrak keuangan. Pusat ini juga menelaah investor institusional di seluruh dunia untuk diperlakukan dengan potensial konflik antara pemilik saham (sebagai pemilik perusa- strategi dan resiko dan kesesuaian satu sama lain dan dengan haan) dan pemilih perusahaan yang lain. kepentingan dari yang menguntungkan pemilik (beneficial owners). Centre for Corporate Governance, London Business School http://www.london.edu/facultyandresearch/researchactivities/centre- forcorporategovernance.html TOPIK-TOPIK SPESIFIK Mengakses fakultas dan mengawasi penelitian melalui pembaharuan berita. Akuntansi dan audit Firma-firma akuntansi dan audit menyediakan latar belakang Centre for Corporate Law and Securities Regulation, informasi mengenai corporate governance dan seringkali melaku- University of Melbourne kan penelitian mengenai isu-isu yang dihadapi perusahaan. http://cclsr.law.unimelb.edu.au Sementara fokus dari situs web mereka adalah mengenai dewan- Menjalankan dan mempromosikan riset mengenai hukum kor- dewan yang merupakan klien yang ada atau potensial klien, porasi dan regulasi sekuritas. Menyediakan hubungan ke situs- pembaharuan informasi dan analis mereka mungkin berguna. situs corporate governance di seluruh dunia. Grup-grup profesional menawarkan riset dan dapat berguna seb- agai forum diskusi. Mereka dapat membantu wartawan menemu- The INSEAD Corporate Governance Initiative kan pakar-pakar akuntansi dan audit. http://www.insead.edu/facultyresearch/centres/ governance_initiative/ Deloitte Center for Corporate Governance Mensponsori riset dan pengajaran mutakhir yang disesuaikan http://www.corpgov.deloitte.com/site/us/template.PAGE/ untuk kebutuhan menghadapi anggota-anggota dewan dalam suatu konteks internasional. Menyediakan studi kasus dan akses Ernst & Young – Governance and Reporting kepada para pakar dan alumni. http://www.ey.com/US/en/Issues/Governance-and-reporting Knowledge@Wharton Institute of Chartered Accountants of England and Wales http://knowledge.wharton.upenn.edu/ http://www.icaew.com/ Analisis dari peristiwa-peristiwa berita yang mempengaruhi Organisasi keanggotaan profesional yang mendukung lebih dari ekonomi dari fakultas dari sekolah bisnis. 138.000 akuntan terdaftar di seluruh dunia. Mempublikasikan lapo- ran-laporan dan blog dan menjadi tuan rumah webinar mengenai National University of Singapore Governance and isu-isu akuntansi dan perusahaan. Mempos berita-berita terbaru. Transparency Index http://bschool.nus.edu/CGIO/OurProjects/Governance International Federation of Accountants TransparencyIndex.aspx http://www.ifac.org Indeks ini mengevaluasi kualitas corporate governance dan transpar- Mempromosikan praktik-praktik terbaik dan membicarakan den- ansi dari lebih 700 perusahaan di Asia. Komponen perusahaan gan bebas isu-isu berkaitan dengan kepentingan publik kepada meliputi masalah-masalah dewan, pemberian upah, akuntabilitas dan 2,5 juta anggotanya di 127 negara dan yurisdiksi. Mempublika- audit. Pengukuran transparansi berpusat kepada bagaimana perusa- sikan laporan-laporan dan mengeluarkan komentar-komentar haan-perusahaan berkomunikasi dengan pemegang sahamnya. mengenai proposal legislatif dan regulasi. Oxford University Centre for Corporate Reputation Case Studies KPMG Audit Committee Institute http://www.sbs.ox.ac.uk/centres/reputation/research/Pages/ http://www.kpmginstitutes.com/aci/ CaseStudies.aspx PricewaterhouseCoopers (PwC) Center for Board Governance Mengakses riset da fakultas mengenai dampak-dampak repu- http://www.pwc.com/us/en/corporate-governance tasi dari tingkah laku perusahaan, termasuk hubungan antara wartawan dan para pengambil keputusan di perusahaan. Sabanci University Corporate Governance Forum of Turkey http://cgft.sabanciuniv.edu/about/background Berkontribusi kepada perbaikan kerangka kerja corporate governance dan praktik-praktiknya melalui riset ilmiah, mendukung proses perkem- bangan kebijakan melalui perjanjian aktif, mendorong dan memfasili- tasi dialog antar akademisi dan praktisi dan menyebarkan riset. SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? 65 SUMBER-SUMBER TERPILIH Kebijakan-kebijakan Corporate Governance Ethisphere dalam Laporan Perusahaan http://ethisphere.com Perusahaan-perusahaan dapat mempublikasikan kebijakan- Think-tank internasional didedikasikan untuk menciptakan, me- kebijakan corporate governance mereka di situs web mereka dan majukan dan membagi praktik-praktik terbaik dalam etika bisnis, mengikutsertakan pernyataan dalam laporan tahunan mereka. tanggung jawab sosial perusahaan (corporate social responsibil- Investor institusional menghendaki perusahaan-perusahaan dimana ity), anti korupsi dan kesinambungan. Menyediakan pemering- mereka memiliki saham untuk menyediakan prosedur-prosedur katan, mengadakan peristiwa-peristiwa termasuk webcasts dan dan kebijakan perusahaan yang tertulis dan terungkap. Contoh- mempublikasikan materi-materi ber latar belakang. contoh berikut memberi rasa dari kebijakan corporate governance Globethics.net yang mungkin ditemukan di pernyataan perusahaan. Harap catat www.globethics.net bahwa informasi ini hanya untuk tujuan ilustratif dan tidak menyetu- Jaringan etika dunia berbasis di Jenewa yang menyediakan jui atau menjamin standar-standar tertentu dari corporate gover- kerangka elektronik untuk refleksi dan tindakan etika. Per- nance di perusahaan-perusahaan yang tertera berikut ini. pustakaan online memberikan akses gratis atas jurnal, ensiklope- dia, buku-buku elektronik dan sumber-sumber lain. Wartawan Access Ban dapat memperluas kontak melalui kesempatan-kesempatan http://www.accessbankplc.com/Pages/page.aspx?value=45# memperluas jaringan (networking). Penyedia jasa keuangan besar yang berbasis di Nigeria yang mencakup kepentingan di seluruh Afrika dan di Inggris. Markkula Center for Applied Ethics http://www.scu.edu/ethics BHP Billiton Pusat untuk Santa Clara University melakukan penelitian dan www.bhpbilliton.com mengadakan forum mengenai isu-isu etika. Salah satu dari perusahaan pertambangan, minyak dan gas tebesar dunia yang berbasis di Australia. Rio Tinto Statement of Business Practices http://procurement.riotinto.com/ENG/supplierregistration/34_ Hysan Development Company Limited the_way_we_work.asp http://www.hysan.com.hk/eng/index_company.html Perusahaan pembangunan, manajemen, investasi properti terke- Standard Approach to Sustainability muka yang berbasis di Hong Kong. http://www.standardchartered.com/en/sustainability/our-approach/ Natura Thrivent Financial Code of Conduct http://www.natura.net https://www.thrivent.com/aboutus/privacy/conduct.html Perusahaan kosmetik Brasil terkemuka yang menekankan kes- inambungan dalam perusahaan dan produknya. Investor Institusional Petronas Aberdeen http://www.petronas.com.my/Pages/default.aspx www.aberdeen-asset.com Perusahaan minyak dan gas internasional yang terintegrasi, selu- ruhnya dimiliki oleh Pemerintah Malaysia. Bradesco http://www.bradescori.com.br/site/conteudo/governanca/default. Tata Group aspx?secaoId=730 http://www.tata.com Kitab Undang-Undang Tingkah Laku dari perusahaan India ter- CalPERS kemuka ini meliputi lebih dari 100 perusahaan yang beroperasi http://www.calpers-governance.org/ di tujuh sektor bisnis secara global. Hermes Turkcel http://www.hermes.co.uk/Portals/8/The_Hermes_Ownership_Prin- http://www.turkcell.com.tr/site/en/turkcellhakkinda/Sayfalar/genel.aspx ciples_US.pdf Perusahaan komunikasi mobil internasional terkemuka di Turki. Pemeringkatan Penyelesaian Perselisihan Sejumlah organisasi menyediakan pengujian independen atas ketaatan suatu perusahaan kepada corporate governance, yang Centre for Effective Dispute Resolution dapat membentuk dasar dari sebuah cerita. http://www.cedr.com CEDR adalah organisasi independen, nirlaba dengan misi CLSA mengurangi biaya konflik dan menciptakan pilihan dan kapabili- https://www.clsa.com/index.php tas dalam mencegah dan menyelesaikan perselisihan. CEDR Bank investasi dan firma pialang independen mempublikasikan, menyediakan jasa-jasa mediasi, konsultansi dan pelatihan. bekerja sama dengan Asian Corporate Governance Associa- tion, pengujian kinerja, isu dan tren corporate governance paling Etika komprehensif di Asia. Ethics Institute of South Africa GovernanceMetrics International http://www.ethicsa.com http://www2.gmiratings.com/ Lembaga nirlaba yang melakukan penelitian, menyediakan Berbasis di AS, meliputi lebih dari 20.000 perusahaan di seluruh jasa-jasa pelatihan dan penasihat dan melakukan pengkajian dunia. Menyediakan analisis, laporan, penelitian dan pemeringkatan. dan sertifikasi. Riset tersedia online dan pusat sumber memiliki Berlangganan ke blog FeedBurner untuk memperoleh hasil terbaru. buku-buku dan materi lainnya tersedia di tempatnya. 66 SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? Tanggung Jawab Sosial Perusahaan (Corporate Social International Institute for Environment and Development (IIED), Responsibility), Kesinambungan (Sustainability) Participatory Learning and Action Series Investor, grup-grup yang berkepentingan dan pemerintah www.iied.org menekan perusahaan untuk mengadopsi kebijakan dan praktik- IIED mendukung wartawan dari skala media yang luas untuk praktik yang akan memastikan keberlangsungan perusahaan memberitakan lebih sering dan lebih akurat mengenai hubungan untuk jangka panjang dan mengurangi dampaknya kepada antara lingkungan dan pembangunan dengan cara yang relevan masyarakat dan lingkungan. Organisasi-organisasi berikut bagi berbagai macam pemirsanya. dapat menyediakan latar belakang dari isu-isu tersebut dan Responsible Investor beberapa organisasi menguji perusahaan mengenai tanggung http://www.responsible-investor.com/ jawab sosialnya. Satu-satunya jasa pemberitaan yang didedikasikan untuk Caux Round Table memberitakan investasi yang bertanggung jawab, lingkungan, http://www.cauxroundtable.org/ sosial dan perusahaan dan isu-isu keuangan berkelanjutan bagi Jaringan internasional pemimpin bisnis yang bekerja untuk mem- investor institusional secara global. Situsnya menyediakan akses promosikan kapitalisme moral. Prinsip-prinsip CRT menjalankan gratis atas sejumlah artikel. norma-norma etika dasar dalam pengambilan keputusan dalam SustainAbility bisnis. www.sustainability.com Center for International Private Enterprise Didirikan pada tahun 1987, bisnis ini membantuk klien dan http://www.cipe.org rekanan untuk lebih memahami dan menciptakan bisnis dan nilai CIPE bekerja dengan pemimpin bisnis, pembuat kebijakan dan masyarakat sebagai jawaban atas isu-isu konsumsi, transpar- wartawan untuk membangun institusi umum yang penting untuk ansi, keterlibatan para pemangku kepentingan dan strategi untuk masyarakat demokratis. Area program utamanya meliputi: anti inovasi dan transformasi. korupsi, advokasi, asosiasi bisnis, corporate governance, pemer- United Nations Global Compact intahan demokratis, akses menuju informasi, sektor informal dan http://www.unglobalcompact.org/ hak atas properti dan perempuan dan kaum muda. Ini adalah inisiatif kebijakan strategis bagi bisnis-bisnis yang Equator Principles dijalankan untuk meluruskan kegiatan-kegiatan operasional dan www.equator-principles.com strategi-strateginya dengan seputuh prinsip yang diterima secara Berdasarkan standar-standar IFC dan Bank Dunia, prinsip- universal dalam sektor hak azasi manusia, ketenagakerjaan, ling- prinsip ini membangun kerangka kerja manajemen resiko kredit kungan dan anti korupsi. untuk menentukan, menguji dan mengelola resiko lingkungan dan sosial dalam transaksi proyek keuangan. PERPUSTAKAAN ONLINE Extractive Industries Transparency Initiative http://eiti.org/ Open-Access Text Archive Menentukan standar internasional yang memastikan akuntabili- http://archive.org/details/texts tas dan transparansi pendapatan dari sektor ekstraktif suatu Suatu perpustakaan internet berisikan buku, artikel dan materi negara. lain dalam bentuk digital. Juga menyediakan koneksi yang luas ke banyak perpustakaan online yang diadakan oleh organisasi- The Global Reporting Initiative organisasi nirlaba, universitas dan yang lainnya di seluruh dunia. http://www.globalreporting.org/ Organisasi nirlaba yang mempromosikan keberlangsungan ekonomi, lingkungan dan sosial. GRI menyediakan kerangka pemberitaan keberlanjutan yang komprehensif dan digunakan secara internasional bagi perusahaan dan organisasi. SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? 67 DAFTAR ISTILAH Definisi-definisi ditulis ulang atau disadur dari sejumlah sumber, termasuk Practical Guide to Corporate Governance, Organization for Economic Cooperation and Development (OECD), Businessdictionary.com dan Investopedia.com A proyeksi ke depan. Laporan Tahunan harus menyertakan Laporan Tata Kelola Perusahaan dan laporan cerita lainnya, seperti Laporan CEO. Accountability (Akuntabilitas): Dalam istilah corporate governance, ini adalah tanggung jawab dewan direksi kepada pemegang saham Auditor’s Opinion (Opini Auditor): Sebuah sertifikasi yang menyertai dan pemangku kepentingan perihal kinerja perusahaan dan tindakan laporan keuangan, dibuat oleh auditor independen yang mengaudit dari perusahaan tersebut. Akuntabilitas adalah konsep bertanggung laporan dan rekaman keuangan suatu perusahaan. Opini ini menggam- jawab atas semua tindakan yang dilakukan oleh manajemen perusa- barkan apakah secara keseluruhan laporan keuangan sudah atau tidak haan dan melaporkan informasi ini kepada pemangku kepentingan. memberikan gambaran yang adil dari kondisi keuangan perusahaan. Konsep ini juga mengacu kepada akuntabilitas pihak manajemen Audit: Adalah kajian dari sejarah laporan keuangan untuk meningkatkan kepada dewan atas tindakannya dalam menjalankan bisnisnya. kepercayaan atas laporan keuangan tersebut. Kemudian, penelitian dan Accounting Standards (Standar Akuntansi) - also see Generally pemverifikasian rekaman keuangan dan akuntansi dari suatu perusa- Accepted Accounting Principles, GAAP: Serangkaian aturan, kon- haan dan dokumen pendukung oleh auditor eksternal yang profesional, vensi, standar dan prosedur yang diterima secara luas sebagaimana independen dan memiliki kualifikasi tinggi untuk meyakinkan pembaca disusun oleh penyusun standar akuntansi untuk merekam dan bahwa dokumen-dokumen tadi sesuai dengan standar-standar pelapo- melaporkan transaksi dan informasi keuangan. ran dan akuntansi yang dapat dipakai dan bebas dari kesalahan materi yang diakibatkan penipuan atau kekeliruan dan benar serta secara adil Acquisition (Akuisisi): Memperoleh kontrol atas perusahaan lain menggambarkan kondisi keuangan dari suatu perusahaan. dengan membeli atau menukar saham. Suatu akuisisi dapat dilaku- kan secara kasar atau halus. Audit Committee (Komite Audit): Suatu komite yang dibentuk oleh dewan direksi, biasanya ditugaskan untuk memantau pelaporan pe- Agency Conflicts (Konflik perwakilan): Masalah-masalah yang rusahaan dan pengungkapan informasi keuangan dan non-keuangan dapat muncul ketika pelaku (principal) menyewa seorang agen kepada pemangku kepentingan. Komite ini biasanya bertanggung (agent) utnuk bertindak mewakili dirinya, memberi sang agen otoritas jawab untuk menyeleksi dan merekomendasikan firma audit peru- dan kekuasaan untuk membuat keputusan. sahaan untuk kemudian disetujui oleh dewan/ pemegang saham. Biasanya, Komite Auditr bertanggung jawab atas lingkungan kontrol Agency Costs (Biaya perwakilan):Biaya yang ditanggung oleh dari perusahaan tersebut dan pemantauan resiko, jika tidak ada suatu organisasi untuk problem-problem berkaitan dengan per- komite resiko yang terpisah dari dewan. bedaan tujuan antara manajemen-pemegang saham. Biaya-biaya terdiri dari dua sumber utama; biaya yang sudah menjadi bawaan B diasosiasikan dengan menggunakan seorang agen( misalnya resiko yang agen akan gunakan sumber-sumber organisasi untuk Board of Directors (Dewan Direksi): Sekumpulan individu yang kepentingan mereka sendiri) dan biaya dari teknik yang digunakan dipilih oleh pemegang saham perusahaan untuk mengatur dan men- untuk mengurangi masalah-masalah yang terhubungkan dengan gontrol perusahaan tersebut. Dewan ini menetapkan visi dan misi, menggunakan seorang agen (misalnya biaya membuat laporan menyusun strategi dan mengawasi manajemen perusahaan. Dewan keuangan atau pengunaan opsi saham untuk meluruskan kepentin- ini ditugaskan untuk memilih CEO, menetapkan paket kompensasi gan eksekutif dengan kepentingan pemegang saham). dari para pejabat dan menetapkan tujuan jangka panjang dari peru- sahaan dan pemantauan resiko dan ketaatan. Agency Theory (Teori perwakilan): Kerangka teoritis yang digunak- an untuk menggambarkan hubungan kekuasaan dan kepentingan Board Statutes, atau Board Charter (Statuta Dewan): Dokumen antara seseorang, si pelaku, yang menyewa pihak kedua, si agen, yang mengungkapkan secara rinci peran, tanggung jawab, komposisi untuk bertindak mewakilinya. dan fungsi dari dewan direksi dan komite-komitenya. American Depositary Receipt, ADR (Penerimaan Deposit By-Laws (Anggaran Rumah Tangga): Suatu dokumen tertulis yang Amerika): Suatu surat berharga yang dikeluarkan oleh bank AS un- menyatakan aturan-aturan dari internal perusahaan untuk suatu perusa- tuk menggantikan saham asing yang dipegang oleh bank tersebut, haan seperti yang diadosi oleh dewan direksi atau pemegang saham. memudahkan perdagangan saham asing di pasar AS Dokumen ini mencakup topik-topik seperti pemilihan direktur, kewajiban pejabat dan bagaimana pengalihan saham seharusnya dilakukan. Annual General Meeting, AGM (Shareholders’ Assembly) (Rapat Umum Tahunan Pertemuan Pemegang Saham): Pertemuan pe- C megang saham, biasanya diadakan setelah akhir tahun fiskal, dimana Cash Flow Rights (Hak-hak atas Arus Kas): Hak untuk menerima pemegang saham, direktur dan manajemen mendiskusikan satu bagian tertentu dari laba perusahaan. Cash-flow rights untuk peme- tahun ke belakang, laporan keuangan dan proyeksi ke depan. Di rapat gang saham ditentukan oleh perusahaan, berdasarkan jumlah yang tersebut, direktur dipilih dan permasalahan pemegang saham dapat diinvestasikan dan kepemilikan atas kelas tertentu dari saham. diungkapkan. Rapat Umum Tahunan adalah kesempatan utama para pemegang saham untuk mengajukan pertanyaan secara langsung Chairman/Chairperson of the Board (Kepala Dewan): Direktur kepada direktur perusahan dan untuk menggunakan hak pilih dan berperingkat tertinggi dalam dewan direksi. Kepala ini bertang- kekuasaan membuat keputusannya. gungjawab atas kepemimpinan dalam dewan, keefektifan fungsi dari dewan. Kepala ini memiliki akses yang cukup ke semua informasi Annual Report (Laporan Tahunan): Sebuah dokumen yang dikeluar- yang ia butuhkan untuk membuat keputusan berdasarkan informasi, kan setiap tahun oleh perusahaan-perusahaan kepada pemegang perluasan dari agenda dewan dan memastikan bahwa bisnis dewan sahamnya. Dokumen ini mencakup informasi hasil keuangan dan ke- dibuat berdasarkan kepentingan semua pemegang saham. seluruhan kinerja selama tahun fiskal sebelumnya dan komentar atas 68 SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? Company Charter (Anggaran Dasar Perusahaan): Sebuah doku- perusahaan untuk mengontrol komposisi dewan direksi- umumnya, men resmi diajukan dengan perwakilan pemerintah yang terkait di ini berjumlah 30 persen atau lebih dan biasanya merupakan keluarga negara dimana perusahaan tersebut tergabung. Anggaran Dasar yang mengontrol atau pemegang saham negara. menggarisbawahi tujuan perusahaan, kekuasaan di bawah hukum, kelas-kelas surat berharga yang disahkan untuk dikeluarkan dan hak- Cost of Capital (Biaya Modal): Tingkat pengembalian yang diharap- hak dan passiva dari pemegang saham dan direktur. kan yang diperlukan pasar untuk menarik pembiayaan untuk investasi tertentu. Chief Executive Officer, CEO (Presiden Direktur): Pejabat manajemen berperingkat tertinggi dari perusahaan yang melapor kepada dewan Cost of Debt (Biaya Hutang): Biaya dari dana yang dipinjam pada direksi. CEO berkewajiban menghasilkan keputusan-keputusan jangka tingkat pasar tertentu. pendek dan kepemimpinan dari karyawan-karyawannya, mengimple- Cost of Equity (Biaya Ekuitas):Tingkat pengembalian minimum mentasikan strategi, manajemen resiko dan pengawasan manajemen.. yang harus diberikan sebuah perusahaan kepada pemiliknya – seb- Classified Board (Dewan Rahasia): Struktur dewan direksi dimana agai kompensasi dari penundaan dalam pengembalian investasi dan setiap tahun, sedikit direktur dipilih, setiap direktur untuk jangka untuk pengambilan resiko. waktu multi-tahunan. Juga disebut dewan rahasia. Cumulative Voting (Pemilihan Suara Kumulatif): Sistem pemili- Codes of Conduct/Ethics (Peraturan Tingkah Laku/Etika): Dikem- han suara yang memberikan pemegang saham minoritas kekuasaan bangkan dan diadopsi oleh organisasi-organisasi untuk menetapkan lebih dengan memungkinkan mereka untuk memberikan semua suara tingkah laku dan tindakan yang layak atas subyek yang terkait dan dewan direksi mereka kepada kandidat tunggal, berlainan dengan potensial rentan. Peraturan ini juga menjadi sebuah indikator men- pemilihan suara reguler (regular voting) atau menurut undang-undang genai bagaimana suatu perusahaan akan mencapai tujuannya dan (statutory voting) dimana pemegang saham harus memilih untuk menjalankan bisnisnya. kandidat berbeda untuk setiap kursi kosong atau menyebarkan suara mereka di antara sejumlah kandidat. Committees of the Board (Dewan Komite):Terdiri dari hanya anggota de- wan; komite diadakan untuk membantu dewan dalam analisis dari subyek- Current Ratio, current assets/current liabilities (Rasio saat ini, asset/ subyek tertentu di luar rapat dewan reguler . Komite-komite yang umum passiva saat ini): Ukuran dari likuiditas jangka pendek dari suaru adalah Komite Audit, Komite Remunerasi dan Komite Pengangkatan. perusahaan- kemampuan untuk membayar passiva jangka pendek Common Shares (Saham-saham Umum/Biasa): Surat-surat D berharga ekuitas yang menggambarkan kepemilikan dalam suatu Daily Volume of Shares Traded (Volume Harian atas Saham yang perusahaan dan memberikan pemiliknya hak-hak memilih dan hak Diperdagangkan): Volume dari saham diberikan yang diperdagang- untuk saham dalam sisa pendapatan perusahaan melalui dividen kan pada bursa keuangan setiap hari. dan apresiasi modal. Debt Ratio, current + long term financial debt / total assets ( Rasio Compliance (Ketaatan): Menyetujui dan mematuhi aturan dan Hutang, hutang finansial saat ini + jangka panjang / total aset): Ukuran peraturan. Secara umum, compliance (ketaatan) berarti memenuhi pengungkitan finansial jangka panjang dari suatu perusahaan. suatu spesifikasi atau kebijakan (internal atau eksternal), standar atau undang-undang yang telah jelas ditegaskan. Dividend Yield (Hasil Dividen): Rasio dari dividen tahunan dengan harga sebuah saham. Hasil dividen umumnya digunakan untuk men- Concentrated Ownership (Kepemilikan Terkonsentrasi): Suatu gukur pengembalian pendapatan dari suatu saham. bentuk kepemilikan dimana pemegang saham tunggal (atau seke- lompok kecil pemegang saham) menjadi suatu mayoritas dalam Disclosure (Pengungkapan):Mengacu kepada kewajiban suatu pemilihan suara saham di suatu perusahaan. perusahaan untuk menyediakan materi dan informasi yang mempen- garuhi pasar sesuai dengan kebutuhan dari sejumlah pihak, termasuk Conflict of Interest (Konflik Kepentingan): Menggambarkan situa- otoritas regulasi, publik atau sesuai dengan standar, seperti standar si hukum dan/atau etis dimana kesetiaan, kepentingan dan tanggung akuntansi dan kontrak yang diatur oleh sendiri. Pengungkapan ini jawab berlomba dan berkonflik. Ini menyangkut sebuah situasi yang berkontribusi kepada transparansi dari perusahaan, yang merupakan memiliki potensi untuk merusak ketidakberpihakan dari seseorang salah satu prinsip utama tata kelola perusahaan. sebagai akibat dari kemungkinan pertentangan antara kepentingan pribadi orang tersebut dan kepentingan kerja atau umum dari orang Dispersed Ownership (Kepemilikan Tersebar): AStruktur kepe- tersebut. Ini juga dapat berarti suatu situasi dimana tanggung jawab milikan saham dimana tidak ada blok pemegang saham pengontrol. satu pihak kepada pihak kedua membatasi kemampuannya untuk Saham-saham dimiliki oleh banyak pemegang saham, yang masing- melaksanakan kewajibannya kepada pihak ketiga. Direktur memiliki masing memiliki hanya persentase kecil saham. Tidak ada satu pun suatu tugas untuk menghindari konflik kepentingan dan harus selalu yang dapat membuat atau mempengaruhi keputusan atas perusa- bertindak untuk kepentingan terbaik perusahaan dan pemegang haan sendirian. saham secara keseluruhan. Dual-class shares (Saham dwi-kelas): Saham-saham yang memiliki Control Block (Blok Kontrol): Grup atas kombinasi saham yang me- hak-hak yang berbeda, misalnya saham Kelas A dan Kelas B, diman wakili mayoritas dalam pemilihan suara saham dalam suatu perusahaan. satu kelas memiliki hak dalam pemilihan suara dan yang lain tidak. Controlled Companies (Perusahaan Terkontrol): Perusahaan- E perusahaan dimana seorang individu atau sejumlah individu yang terkait satu sama lain atau suatu entitas hukum memegang suara EBITDA Margin; EBITDA / operational revenues (Keuntungan mayoritas dalam hak-hak pemilihan suara. Pendapatan Sebelum Bunga, Pajak, Depresiasi dan Amortisasi, pendapatan operasional): Ukuran penghasilan laba, menandakan Controlling Shareholders (Pemegang Saham Pengkontrol): Pe- batas pengembalian keuntungan untuk Pendapatan Sebelum Bunga, megang saham yang cukup memiliki modal pemilihan suara dalam Pajak, Depresiasi dan Amortisasi.. SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? 69 DAFTAR ISTILAH Economic Profit, Residual Profit (Laba Ekonomi atau Laba G Tersisa): Laba yang diperoleh setelah dikurangi seluruh biaya modal yang diinvestasikan. Laba ekonomi sama dengan laba operasional Generally Accepted Accounting Principles, GAAP (Prinsip- setelah pajak penghasilan dikurangi biaya modal yag diinvestasikan. prinsip Akuntansi Diterima Secara Umum): Aturan-aturan, konvensi dan standar-standar untuk perusahaan-perusahaan, diacdakan Economic Value Added, EVA (Pertambahan Nilai Ekonomi): dengan melaporkan persyaratan dan penentu standar akuntansi di Ukuran finansial yang memperkirakan laba ekonomi asli setelah negara yang bersangkutan. Setiap negara memiliki GAAP-nya sendiri, penyesuaian/koreksi untuk mengurangi biaya oportunitas dari modal yang biasanya berbeda dengan GAAP negara lain. Misalnya GAAP ekuitas. Ukuran di sini merepresentasikan nilai yang diciptakan, di di AS adalah badan dari kebijakan-kebijakan akuntansi yang dapat atas pengembalian yang dibutuhkan, untuk pemegang saham dari dipakai di perusahaan-perusahaan yang terdaftar di AS da aturan- perusahaan tersebut. aturan GAAP dikeluarkan oleh the Financial Accounting Standards Board (FASB). Aturan-aturan ini tidak sama dengan standar-standar Executive Session (Sesi Eksekutif): Porsi dari rapat dewan direksi IFRS yang dikeluarkan oleh Badan Standar Akuntansi Internasional yang meniadakan kehadiran kepala eksekutif atau eksekutif lainnya. dan dipakai di Eropa dan banyak negara lain. F H Family Constitution (Konstitusi Keluarga): Panduan bagi hak-hak Hostile Takeover (Pengambilalihan dengan Kasar): Usaha yang dan kewajiban-kewajiban anggota-anggota keluarga yang akan terus-menerus untuk mengakuisisi sebuah perusahaan setelah dewan berbagi di dalam sumber-sumber keluarga, terutama mereka yang perusahaan target menolak penawaran untuk mengakuisisi perusa- terhubung dengan perusahaan-perusahaan yang diinvestasi. haan tersebut; atau sebuah situasi dimana si penawar membuat suatu Family Council (Dewan Keluarga): Forum yang dibuat agar ang- penawaran tanpa lebih dahulu memberitahu dewan perusahaan target. gota keluarga dapat bertemu dan mendiskusikan keadaan saat ini dan I masa depan dari bisnis keluarga. Anggota keluarga dapat langsung atau tidak langsung terlibat dalam kegiatan operasional sehari-hari Independent Auditors (Auditor Independen): Profesional dari firma bisnis. Dewan keluarga adalah satu cara untuk membangun kesatuan audit eksternal yang ditugaskan untuk menjalankan audit atas laporan dan kepaduan keluarga melalui visi bersama dari prinsip-prinsip kelu- keuangan. Suatu audit mungkin diperlukan setiap tahun, enam bulan arga yang menuntun dan untuk membedakan manajemen profesional sekali atau tiga bulan sekali. Di kebanyakan negara, auditor independen perusahaan tersebut dari isu-isu keluarga pribadi. Ini juga biasanya menjalankan audit tahunan. Mereka tidak boleh memiliki kepentingan merupakan forum untuk menentukan bagaimana kepemilikan saham pribadi atas laporan keuangan dan tidak boleh memiliki peranan apa keluarga akan ditentukan atas segala hal. pun dalam perkembangan laporan keuangan. Auditor independen disyaratkan untuk memberikan penilaian yang tak memihak supaya Family Office (Kantor Keluarga): Sekumpulan jasa-jasa pendukung laporan keuangan dan rekaman akuntansi dari suatu perusahaan yang ditujukan bagi keluarga-keluarga dengan serangkaian aset yang bebas dari pernyataan yang salah berupa materi dan gambaran yang sangat besar dan kompleks. Seringkali mereka terdiri dari dukungan adil dari posisi keuangan suatu perusahaan. keuangan, hukum dan investasi perbankan. Kantor ini ditujukan untuk melindungi kepentingan keluarga. Kantor Keluarga ditujukan sebagai Independent Director (Direktur Independen): Seseorang yang wahana untuk mengoptimalkan manajemen dan kerjasama yang hubungan profesional, keluarga, pribadi atau finansialnya dengan lengkap dari komponen kekayaan individu. Kantor keluarga dapat juga perusahaan tidak dapat dianggap remeh. Kepala, CEO atau pejabat sebagai alat untuk mengimplementasikan suksesi, kepemimpinan dan eksekutif lainnya adalah jabatan direkturnya. Direktur independen rencana perusahaan keluarga yang lebih luas. diharapkan mampu untuk menerapkan penilaiaan objektif terhadap semua keputusan perusahaan. Family-Owned Businesses (Bisnis Milik Keluarga): Perusahaan dan proyek dimana pemegang saham pengontrol berasal dari keluarga Insider trading (Perdagangan orang dalam): Kegiatan perdagan- yang sama (keluarga dekat atau anggota keluarga besar) atau sekelom- gan dalam sekuritas oleh seseorang yang terhubung dengan peru- pok keluarga. sahaan atau dengan pengetahuan khusus mengenai perusahaan. Insider trading dapat ilegal atau legal, tergantung kapan orang dalam Fairness (Keadilan): Menghargai hak-hak dari semua peme- itu melakukan perdagangannya. Perdagangan itu menjadi ilegal saat gang saham dan pemangku kepentingan. Satu dari prinsip-prinsip informasi materi tidak tersedia untuk umum dan informasi semacam corporate governance memastikan perlakuan yang sama atas itu memiliki kapasitas untuk mempengaruhi harga saham. semua pemegang saham dan memerhatikan hak-hak yang sah dari pemangku kepentingan. Institutional investors (Investor institusional): Adalah investor profesional yang bertindak atas nama ahli waris seperti penabung Financial Statements (Laporan Keuangan): Satu set komplit dari individu atau anggota dana pensiun. Investor institusional /pemegang laporan keuangan yang terdiri dari neraca, laporan pendapatan, saham dapat merupakan kendaraan investasi kolektif, yang mengum- laporan perubahan ekuitas, laporan arus kas dan catatan. Mereka pulkan tabungan dari banyak atau satu manager aset kepada siapa secara kolektif mengkomunikasikan sumber-sumber ekonomi mereka mengalokasikan dananya. (Definisi diambil dari ICGN –Pan- dari satu entitas atau kewajiban-kewajiban pada satu saat atau duan Pengawasan Resiko Perusahaan 2010). perubahan-perubahan yang ada untuk satu periode waktu menurut kerangka pelaporan keuangan. Internal Audit (Audit Internal): Suatu aktivitas konsultasi dan kepas- tian yang obyektif dan independen ditujukan untuk menambah Free-Float: Porsi saham yang dinegosiasikan di pasar, memberi likuidi- nilai dan memperbaiki kegiatan operasional dari suatu organisasi. tas kepada saham. Saham-saham ini tidak dimiliki oleh pemilik besar Kegiatan ini membantu suatu organisasi untuk mencapai tujuannya dan bukan saham yang disimpan di perbendaharaan perusahaan. dengan membawa pendekatan yang sistematik dan disiplin untuk FSA (Otoritas Jasa Keuangan): Otoritas Jasa Keuangan di Inggris, mengevaluasi dan memperbaiki keefektifan dari manajemen resiko, bertanggungjawab untuk regulasi dan pengawasan pasar. kontrol dan proses perusahaan. 70 SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? Investor Relations (Hubungan Investor):Departemen komunikasi mencegah pengambilalihan dengan kasar (hostile takeover) dengan korporasi dari suatu perusahaan. Departemen ini mengkhususkan meningkatkan biaya pengambilalihan, biasanya melalui pengeluaran kepada informasi dan pengungkapan manajemen utnuk perusa- saham-saham yang istimewa yang membawa ketentuan-ketentuan haan-perusahaan publik dan swasta karena mereka kebanyakan penebusan yang keras atau mekanisme-mekanisme lain yang berkomunikasi dengan masyarakat investasi. meminta ketentuan-ketentuan keluar dengan bonus khusus untuk eksekutif-eksekutif senior dari target pengambilalihan. L Preferred Shares (Saham-saham Istimewa/Prioritas): Surat- Lead Director (Direktur Pemimpin): Suatu istilah yang digunakan surat berharga ekuitas mewakili kepemilikan dari suatu perusahaan di AS untuk mengacu kepada direktur independen yang mengim- dengan hak-hak istimewa dibanding saham kelas lain dalam hal pem- bangi kekuasaan perwakilan pemegang saham pengontrol atas bayaran dividen dan distribusi aset setelah likuidasi. Saham-saham dewan dan/atau CEO. Direktur Pemimpin ini cenderung merupakan istimewa biasanya tidak memberikan hak dalam pemilihan suara. pemimpin dari sejumlah direktur independen di dewan dan yang memastikan bahwa tanggung jawab pengawasan dari dewan Proxy (Perwakilan): Proxy dalam istilah Tata Kelola Perusahaan dipenuhi. Tanggung jawab utama Direktur ini mencakup keterlibatan adalah seseorang atau agen, secara hukum diberi kuasa untuk dalam penentuan agenda, mengepalai sesi eksekutif (executive ses- bertindak atas nama pihak lain. Sering kali, pemilik saham, yang tidak sion), memberikan masukan kepada CEO setelah sesi eksekutif dan menghadiri rapat tahunan, akan memilih untuk memberikan suara membantu membentuk dinamika ruang dewan. saham mereka kepada resolusi-resolusi yang diangkat dalam rapat oleh perwakilan mereka. Perwakilan ini akan memberikan suara atas Liquidity Index (Indeks Likuiditas): Diciptakan oleh pasar saham isu-isu yang relevan atas nama pemilik saham. Kebanyakan perusa- untuk memberikan indikasi luas mengenai persentase yang diperda- haan, saat menyebarkan pemberitahuan untuk rapat tahunan kepada gangkan dari volume untuk sejumlah saham dari total volume yang pemilik saham, juga memberikan pemberitahuan kepada perwakilan. diperdagangkan untuk semua saham dalam satu periode. Pemberitahuan kepada perwakilan ini memberikan informasi atas isu- isu yang memerlukan pemilihan suara di rapat. Informasi perwakilan M ini memungkinkan pemilik saham untuk membuat keputusan atas Market Capitalization (Kapitalisasi Pasar): Nilai pasar dari suatu isu-isu terkait berdasarkan informasi yang mereka terima. perusahaan, didefinisikan oleh jumlah saham luar biasa dikalikan Pulverized/Dispersed Ownership (Kepemilikan Tipis/ Tersebar): dengan nilai pasar dari saham. Struktur kepemilikan dimana tidak ada pemegang saham yang Minority Shareholders (Pemegang Saham Minoritas): Pemegang memegang kontrol atas perusahaan. saham dengan minoritas saham di suatu perusahaan yang dikontrol Pyramidal Structure (Struktur Piramida): Struktur organisasi yang oleh pemegang saham mayoritas – biasana kurang dari persen umum dalam perusahaan yang didominasi keluarga. Perusa- saham. Bagaimanapun, setiap negara dapat menentukan batasan haan-perusahaan yang independen secara hukum dikontrol oleh yang cocok untuk istilah ”pemegang saham minoritas”.” keluarga yang sama melalui suatu rantai hubungan kepemilikan. N R Non-Voting Shares (Saham Tidak Memilih): Pemilik saham kelas Related Party (Pihak Terkait): Suatu pihak terkait dengan sebuah ini tidak memiliki hak untuk memilih pada Rapat Umum Tahunan, entitas jika pihak tersebut dapat mengontrol pihak lain secara kecuali untuk sejumlah hal yang sangat penting. Biasanya, pemilik langsung atau tidak langsung atau menjalankan kontrol melalui saham tidak memilih memiliki hak istimewa untuk menerima dividen. pihak-pihak lain; dapat juga berarti bila pihak-pihak merupakan O subyek dari kontrol umum dari sumberi yang sama. Pihak-pihak terkait cenderung memiliki pengaruh atas kebijakan finansial One-tier board (Dewan satu deretan bertingkat): Dewan direksi atau operasional dari sebuah perusahaan dan memiliki kekuatan terdiri dari anggota eksekutif dan non-eksekutif. Dewan ini mendel- untuk mempengaruhi tindakan pihak lain. Pihak terkait mungkin egasikan bisnis harian kepada tim manajemen. Ditemukan di AS, berasal dari anggota keluarga dekat (rekan, pasangan, anak Inggris, negara-negara Persemakmuran. (lihat Dewan dua deretan dan anggota keluarga lain), manajer kunci dalam entitas tersebut bertingkat/Two-tier Board). (dan anggota keluarga dekatnya) atau entitas seperti cabang dari entitas tersebut, holding company (perusahaan yang memegang, Ownership Structure (Struktur Kepemilikan): Cara dimana saham menyimpan dan mengurus saham-saham perusahaan lain), joint perusahaan dibagikan antara pemegang saham. venture (usaha bersama) dan rekanan. P Return on Equity, ROE (Pengembalian Ekuitas): Pendapatan bersih/ Payout Index; dividend per share / earnings per share (Indeks pem- nilai buku dari ekuitas. Ukuran dari tingkat pemberian laba, mengindi- bayaran; dividen per saham/ pendapatan per saham: Suatu ukuran kasikan persentase keuntungan dari modal yang diinvestasikan oleh dari dividen dibayarkan oleh perusahaan berdasarkan pendapatan pemegang saham. bersihnya. Risk Management (Manajemen Resiko): Proses mengidentifikasi, Price/Earnings Ratio, PE (Rasio Harga/Pendapatan): ): Ukuran menganalisa, mengelola dan mengawasi pemaparan perusahaan dari penilaian relatif dari suatu perusahaan, ditentukan oleh harga atas resiko dan menentukan pendekatan-pendekatan optimal saham saat ini dibagi dengan proyeksi pendapatan per saham. untuk menangani pemaparan tersebut. Present Book Value, PBV (Nilai Buku Saat Ini): Ukuran dari S penilaian relatif dari suatu perusahaan, diberikan oleh harga saham Sarbanes-Oxley Act (UU Sarbanes-Oxley): Perundang-undangan saat ini dibagi dengan nilai buku dari saham-saham. AS yang memperketat pelaporan keuangan perusahaan, mem- Poison Pill: (Pill Racun): Suatu cara yang dimaksudkan untuk perkenalkan dewan pengawasan akuntansi federal dan pertang- SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? 71 DAFTAR ISTILAH gungjawaban kriminal bagi eksekutif-eksekutif yang terbukti telah T memalsukan rekening. Tag-Along Rights (Hak-hak untuk Membuntuti): Jika pemegang Say on Pay (Berkuasa mengenai Pembayaran): Kemampuan peme- saham mayoritas menjual sahamnya, pemegang saham minoritas gang saham dalam suatu perusahaan untuk memberikan suara se- memiliki hak untuk berpartisipasi dan menjual sahamnya di bawah cara aktif mengenai sebanyak apa eksekutif senior yang dipekerjakan persyaratan dan kondisi yang sama dengan pemegang saham may- oleh suatu perusahaan harus menerima kompensasi. UU korporasi oritas. Hak ini melindungi pemegang saham minoritas dan meru- dapat memberikan kekuasaan ini kepada pemegang saham. pakan pencantuman standar dalam perjanjian pemegang saham. Securities and Exchange Commission, SEC (Komisi Sekuritas Takeover (Pengambilan alih): Pembelian perusahaan publik (tar- dan Bursa): Agen AS yang diberi kuasa untuk mengatur regulasi get) oleh perusahaan lain (pengakuisisi atau penawar). pasar keuangan AS guna melindungi investor. Semua perusahaan yang terdaftar di bursa efek AS harus tunduk kepada aturan dan Tobins’ Q: Suatu perwakilan untuk nilai pasar perusahaan yang peraturan SEC. umumnya digunakan dalam literatur akademis. Ini dihitung sebagai nilai pasar dari aset perusahaan dibagi dengan nilai pengganti dari Shareholders (Pemegang saham): Pemegang saham-saham aset perusahaan. Indikator ini dinamakan sesuai nama penciptanya yang dikeluarkan oleh perusahaan-perusahaan. James Tobin, ahli ekonomi pemenang Nobel dari Yale University. Shareholders’ Agreement (Perjanjian Pemegang Saham): Trading Policy (Kebijakan Perdagangan): Syarat-syarat dan Suatu dokumen tertulis yang mengatur hubungan antara para kondisi-kondisi yang menentukan kondisi dimana orang dalam – bi- pemegang saham dan menggambarkan bagaimana suatu asanya direktur atau pejabat perusahaan- dapat memperdagang- perusahaan dikelola dan dikontrol. Perjanjian ini membantu me- kan saham perusahaan. Syarat-syarat ini juga mencakup periode nyatukan tujuan-tujuan dari pemegang saham pengontrol untuk tertentu di mana orang dalam tidak dapat memperdagangkan sa- menjaga kepentingan bersama dan untuk melindungi kepentin- ham mereka, disebut ”black out periods atau periode kegelapan”. gan pemegang saham minoritas. Transparency (Transparansi): Prinsip corporate governance untuk Shareholders Rights (Hak-hak Pemegang Saham): Hak-hak yang mempublikasikan dan membuka informasi yang relevan dengan datang dari kepemilikan saham, yang dapat didasarkan kepada kepentingan para pemangku kepentingan dan kepada pemegang hak-hak hukum atau hak-hak lain yang tercantum dalam kontrak saham untuk semua hal materiil yang sensitif terhadap harga. dengan perusahaan tersebut. Hak-hak dasar pemegang saham mencakup hak untuk memperoleh informasi mengenai perusa- Tunneling (Menggali Terowongan): Suatu praktik bisnis ilegal di- haan tersebut, menghadiri rapat pemegang saham, untuk memilih mana mayoritas pemegang saham atau orang dalam tingkat tinggi direktur, untuk menunjuk auditor eksternal, untuk memberikan dalam suatu perusahaan menyalurkan aset perusahaan atau bisnis suara dan hak atas aliran tunai. masa depan kepada diri mereka sendiri untuk keperluan pribadi. Standard & Poor’s 500 Index, S&P500 (Indeks Standard & Poor’s): Two-tier Board (Dewan dua deretan bertingkat): Suatu dewan direksi Suatu indeks 500 perusahaan terbesar di AS, mempertanggungjaw- yang membagi kewajiban-kewajiban pengawasan dan manajemen abkan 85 persen dari nilai dollar dari seluruh saham yang tedaftar di dalam dua badan yang berbeda. Dewan pengawasan mencakup di- Bursa Efek New York (New York Stock Exchange/NYSE). Indeks ini rektur non-eksekutif, mengawasi dewan manajemen, meliputi direktur memberikan ukuran umum dari keseluruhan kinerja pasar saham AS. eksekutif. Umum terjadi di Prancis, Jerman, Eropa Timur. Tidak semua macam dari dewan dua deretan bertingkat ini sama. Solvency Ratio; EBIT/Interest Expense (Rasio Kesanggupan): Ukuran dari kemampuan suatu perusahaan untuk membayar V biaya-biaya bunganya dalam periode yang diberikan. Value Based Management, VBM (Manajemen Berdasarkan Nilai): Staggered Board (Dewan Yang Mengejutkan): Struktur dewan Manajemen ini adalah pendekatan manajemen yang memastikan direksi dimana setiap tahun satu bagian dari direktur-direktur dipilih, bahwa perusahaan-perusahaan dikelola secara konsisten berdasar- setiap direktur dipilih untuk periode multi-tahunan. Juga disebut den- kan nilai (biasanya memaksimalkan nilai pemegang saham). Tiga gan dewan rahasia. elemen dari VBM adalah menciptakan nilai –bagaimana suatu peru- sahaan dapat meningkatkan atau menghasilkan nilai maksimum ke Stakeholder (Pemangku kepentingan): Seseorang atau suatu depannya, sama dengan strategi; mengelola untuk nilai- perusahaan, organisasi dengan kepentingan sah dalam suatu proyek atau pe- perubahan manajemen, budaya organisasi, komunikasi dan kepe- rusahaan. Dalam pengertian yang lebih umum, stakeholder men- mimpinan; dan mengukur nilai- penilaian. gacu kepada leveransir, kreditur, klien, karyawan dan masyarakat lokal – semua yang terpengaruh tindakan dari suatu perusahaan. Voting Rights (Hak-hak Memberikan Suara): Hak untuk mem- berikan suara di rapat pemegang saham mengenai isu-isu yang Share Multiple, Share Ratios (Saham Multipel, Rasio Saham): penting bagi perusahaan. Rasio yang ditujukan untuk mengukur klaim pemegang saham berkaitan dengan pendapatan (arus kas per saham) dan ekuitas Voting Shares (Saham Pemberian Suara): Saham yang memberikan (nilai buku per saham) dari suatu perusahaan. pemegang saham hak untuk memberikan suara mengenai hal-hal yang menyangkut kebijakan perusahaan, termasuk pemilihan dewan direksi. Share Option (Opsi Saham): Suatu perjanjian atau hak istimewa, yang memberikan hak untuk membeli atau menjual surat-surat W berharga atau properti tertentu pada harga tertentu dan tanggal Weighted Average Cost of Capital, WACC (Modal Biaya Rata-rata tertentu. Opsi saham yang sering terjadi adalah : calls (menele- Tersusun): Ukuran ini menyertakan biaya hutang dan ekuitas, pon)- hak untuk membeli surat-surat berharga pada jumlah tertentu disusun oleh kontribusi mereka kepada keseluruhan biaya seb- pada harga tertentu pada saat atau sebelum masa waktu berakhir – agai bagian dari total pembiayaan dan biaya dari kepentingan dan puts (menaruh)- hak untuk menjual surat-surat berharga pada terkait atau pembayaran dividen. harga tertentu pada waktu atau sebelum masa waktu berakhir. 72 SIAPA YANG MENJALANKAN PERUSAHAAN? Tentang Forum Global Corporate Governance Forum adalah program pengetahuan dan pembangun kapasitas terkemuka yang didedikasikan untuk mereformasi corporate governance di pasar dan negara berkembang. Forum ini menawarkan gabungan unik dari keahlian, pengala- man dan solusi untuk isu corporate governance utama dari negara maju dan berkembang. Mandat Forum ini adalah untuk mempromosikan sektor swasta sebagai mesin pertumbuhan, mengurangi kerentanan pasar maju dan berkembang atas krisis keuangan dan memberikan insentif kepada perusahaan untuk berinvestasi dan melakukan kinerja secara efisien dengan cara yang transparan, berkelanjutan dan memiliki tanggung jawab sosial. Dengan melakukan ini, Forum menjalin rekanan dengan institusi internasional, regional dan lokal, menggunakan jaringannya atas pemimpin-pemimpin sektor swasta di dunia. Forum ini merupakan fasilitas dana dari multi-donor yang terdapat dalam IFC, didirikan pada tahun 1999 oleh Bank Dunia dan Orga- nization for Economic Co-operation and Development (OECD). 1616 H Street, NW Third Floor T: +1 (202) 737-3700 www.icfj.org Washington, DC 20006 USA F: +1 (202) 737-0530 2121 Pennsylvania Avenue, NW Tel: +1 (202) 458 1857 www.gcgf.org Washington, DC 20433 USA Fax:+1 (202) 522 7588 cgsecretariat@ifc.org OUR DONOR PARTNERS