Agosto 2020 · Number 9E El Impacto del COVID-19 En las Empresas Formales de Guatemala Pierre Bachas, Anne Brockmeyer, Camille Semelet1 R ESUMEN 50% de la l´ ınea de base. Adem´ as, estimamos que las empresas acumular´ an p´ erdidas agregadas equivalentes a 5.3% del PIB, ecnica usa datos de declaraciones tributarias de Esta nota t´ sugiriendo que necesitar´ ıan incrementar sustancialmente su las empresas para medir el impacto de las medidas de con- nivel de endeudamiento para poder sobrevivir. Las empresas finamiento en las empresas formales, evaluado rentabilidad, reducir´ıan su n´ omina omina salarial en 9% - los subsidios a la n´ empleo y la tasa de salida. Para ello se separa la actividad salarial pueden preservar una proporci´ on substancial de em- econ´ omica en tres sectores que enfrentan diferentes magni- pleo en sectores de impacto medio, pero no ser´ an suficientes tudes del shock y consideran dos escenarios: uno donde el para preservar el empleo en los sectores de alto impacto (tur- confinamiento dura 3 meses y uno que dura 5 meses. La nota ismo, transporte, servicios personales), donde las empresas no estima p´ erdidas en los ingresos por impuestos sobre la renta pueden cubrir sus costos fijos. corporativos, un aumento en los niveles de deuda de las empre- sas, una disminuci´ on del personal y su mitigaci´ es de on a trav´ Esta nota tiene tres limitaciones importantes: (i) no in- un subsidio a los salarios, y la baja de producci´ on ocasionada cluye el impacto indirecto del shock que opera a trav´ es de por la salida de empresas. ınculos comerciales entre empresas, (ii) s´ v´ olo considera un shock a la demanda en donde las empresas no tienen proble- En t´erminos generales, el impacto en la econom´ ıa es mas en obtener insumos (materiales, mano de obra), (iii) las severo, con grandes ca´ ıdas en la recaudaci´ on de impuestos, empresas no se adaptan a la crisis (por ejemplo, cambiando aumento en la deuda de las empresas y p´ erdida de empleos. productos, ventas en l´ ınea, etc.). En consecuencia, las cifras Luego de tres meses de confinamiento, estimamos que s´ olo el en este reporte deben de ser consideradas como posibles lim- 34% de las empresas se mantendr´ ıan rentables y que casi la ites inferiores derivados de los impactos directos, en equilibrio totalidad de las empresas de los sectores m´ as afectados regis- parcial. Se necesitan modelos din´ amicos de equilibrio general ıan p´ trar´ erdidas. La ca´ıda en la recaudaci´on de impuesto sobre de la econom´ ınculos entre sectores y empresas, para ıa, con v´ la renta corporativa es severa y en 2020 s´ olo se recaudar´ ıa el medir los efectos a m´as largo plazo. 1 Pierre Bachas: World Bank Research, pbachas@worldbank.org; Anne Brockmeyer: Institute for Fiscal Studies, University College London and World Bank, abrockmeyer@worldbank.org; Camille Semelet: World Bank Research, csemelet@worldbank.org. Los resultados y conclusiones son responsabilidad on del Banco Mundial, sus pa´ de los autores y no representan la posici´ ıses miembros o los pa´ ıses mencionados en el estudio. Agradecemos a la Superinten- dencia de Administraci´ on Tributaria de Guatemala por proporcionar los datos utilizados en este estudio. Agradecidamente reconocemos el financiamiento del Banco Mundial a trav´ es del fondo del Conocimiento del Cambio y de la Unidad de Pol´ ıtica Fiscal y Crecimiento Sostenible. 1 S IMULACIONES DEL CONFINAMIENTO Y CATEGO - orales ya que la recontrataci´ on es costosa y no pueden ajustar ´ DE SECTORES POR IMPACTO RIZACI ON sus costos fijos. Finalmente, asumimos que las restricciones Se espera que la pandemia COVID19 (Coronavirus) y crediticias limitan el acceso al cr´ edito m´ a de los presta- as all´ las medidas de contenci´ on asociadas causen graves danos ˜ mos pre-existentes los cuales est´ an siendo usados para cubrir a las econom´ ıas alrededor del mundo. Las empresas se las e p´ rdidas previstas e (p´ rdidas no relacionadas al shock). enfrentan a una reducci´ on en la demanda debido a las restric- ciones de movilidad. A su vez, se enfrentan a una reducci´ on Clasificamos a los sectores en tres categor´ ıas de acuerdo en la mano de obra y a restricciones al acceso de materias pri- con la magnitud del impacto -alto, medio y bajo - dependi- mas. La interrupci´ on de lo que de otra manera eran negocios endo de la p´ erdida esperada en el ingreso durante el confi- saludables en respuesta a un shock temporal supone un ele- namiento a como muestra la Tabla 1. Esta clasificaci´ on est´a vado costo social. Por lo tanto, los gobiernos est´ an intentando basada en una valoraci´ on ad hoc del ministerio de finanzas de dise˜ ıticas de emergencia para mantener los negocios a cada pa´ nar pol´ ıs. En la categor´ ıa de impacto alto se encuentran los flote. sectores que tienen que detener operaciones totalmente, per- diendo el 100% de los ingresos esperados del periodo. Esta Presentamos una primera serie de simulaciones usando categor´ ıa incluye al sector turismo, transporte, entretenimiento datos a nivel firma provenientes de declaraciones tribu- y minoristas no esenciales. En la categor´ ıa de impacto medio tarias de Guatemala, las cuales var´ ıan de acuerdo con la se encuentran los sectores que pueden operar a la mitad de su duraci´ on del confinamiento y al impacto relativo en cada capacidad y pierden el 50% de los ingresos. Esta categor´ ıa in- uno de los sectores. En los escenarios simulados, el shock cluye a los sectores de manufactura y educaci´ on. Finalmente, a la demanda provoca una disminuci´ on en los ingresos que la categor´ ıa de impacto bajo s´ olo pierde el 20% de sus ingre- a su vez ocasiona p´ erdidas en la rentabilidad y posiblemente sos mensuales, este sector incluye a los minoristas esenciales, p´erdidas de empleo o incluso el cierre de empresas. Compara- el sector salud, construcci´ on, y agricultura. Naturalmente, ex- mos estas simulaciones a una l´ ınea de base (pre-COVID), que iste un grado significativo de heterogeneidad a la exposici´ on corresponde al u ´ ltimo a˜no con disponibilidad de datos admin- dentro de cada categor´ ıa, incluso algunos subsectores experi- istrativos. Nuestro an´ alisis se basa en una serie de supuestos mentaran un incremento en sus ingresos. La Tabla 2 muestra el simples sobre la estructura de ingresos y costos de las em- n´ umero de firmas y el peso econ´ omico de cada una de las tres presas; asumimos que las firmas intentan sobrevivir al shock categor´ ıas: El sector de impacto alto contiene el 13% de las y que al terminar la crisis podr´ an recuperar su capacidad de empresas y el 16% de la n´ omina salarial, el sector de impacto producci´ on. Bajo este escenario, las empresas pueden reducir medio contiene el 73% de las empresas y el 70% de la n´ omina sus costos en insumos de manera proporcional a la ca´ ıda de salarial, y el sector de impacto bajo contiene el restante 14% la demanda, tienen poca disposici´ on a reducir sus costos lab- de las empresas y el 14% de la n´ omina salarial. ıas de Sectores y Shock Esperado Table 1: Categor´ Sectores erdida de Ingresos P´ ıas Categor´ (lista detallada en Anexo, tabla 4) Mensual Esperada Impacto Alto Hospedaje, Servicios Alimenticios, Transporte y Otras Actividades de Servicios 100% Impacto Medio Venta al por mayor y al por menor, Educaci´ on 50% Agricultura, Salud, Servicios Sociales y Impacto Bajo otros sectores poco afectados 20% 2 ısticas por Sector Table 2: Estad´ Agregadas Promedios ˜ Tamano Concen- Costos Costos Costos ´ Numero Concen- Prom. Margen Prop. de on traci´ Laborales Materiales Fijos ıas Categor´ de Empresas on de traci´ N´ omina (Moneda Renta. (% Costos (% Costos (% Costos Empresas Ingreso Local, Promedio Salarial Totales) Totales) Totales) millones) Impacto Alto 3,341 13% 9% 16% 13 11% 35% 16% 46% Impacto Medio 18,205 73% 81% 70% 23 6% 28% 44% 27% Impacto Bajo 3,510 14% 11% 14% 16 12% 30% 25% 41% I MPACTO EN LA R ENTABILIDAD DE LAS E MPRESAS a flote es una tasa de rentabilidad positiva. Empezamos sim- ulando escenarios en donde las empresas pierden una parte de on nos preguntamos: ¿Qu´ En esta secci´ on de e proporci´ sus ingresos, mientras sus costos se mantienen constantes. Los las empresas necesitar´ ıan apoyo del gobierno para ”man- resultados se muestran en la Figura 1, puede verse que en los tenerse a flote” bajo escenarios de tres y cinco meses de sectores de impacto alto y medio la gran mayor´ıa de las empre- confinamiento? Asumiendo restricciones crediticias, un in- sas se vuelen no rentables bajo el escenario de tres meses de dicador para medir la habilidad de las empresas de mantenerse confinamiento. Figure 1: Rentabilidad de las Empresas Bajo un Shock al Ingreso, Sin Ajuste de Costos Materiales erdidas de Ingreso 100% (a) P´ erdidas de Ingreso 50% (b) P´ erdidas de Ingreso 20% (c) P´ on de la rentabilidad en l´ Note: Esta figura muestra la distribuci´ erdidas de ingresos correspondientes a 3 o 5 meses. ınea de base y asumiendo que las empresas enfrentas p´ Los costos se mantienen constantes. Adem´ as de un shock de ingresos, simulamos un esce- sumos materiales. En t´erminos agregados, s´ olo el 34% (25%) nario m´ as realista en donde las empresas ajustan sus costos de todas las empresas se mantienen rentables bajo un escenario materiales proporcionalmente a la p´ erdida de ingresos. Los de tres meses de confinamiento (5 meses). Tambi´ en, observa- resultados se muestran en la Figura 2: 70% de las empresas en on se vuelve multimodal para las empre- mos que la distribuci´ ınea de base, cifra el sector de impacto alto son rentables en l´ sas del sector de impacto alto: mientras que empresas con uso que cae a 15% por el confinamiento de tres meses y a 10% intensivo de materiales y poca dependencia en mano de obra bajo un escenario de cinco meses de confinamiento. El im- y capital pueden ajustar su capacidad de producci´ on y reducir pacto es menos severo en las empresas del sector de impacto sus p´erdidas, empresas poco intensivas en insumos materiales medio y bajo, dado que estos sectores dependen m´ as de in- tienen poco margen para hacer ajustes y limitar sus p´erdidas. 3 Figure 2: Rentabilidad de las Empresas Bajo un Shock al Ingreso, Ajuste Proporcional de Costos Materiales erdidas de Ingreso 100% (a) P´ erdidas de Ingreso 50% (b) P´ erdidas de Ingreso 20% (c) P´ ´ DE S UBSID - I MPACTO EN EL E MPLEO Y S IMULACI ON al shock como un intento de mantenerse a flote. En el medio de IOS S ALARIALES on se encuentran aquellas empresas que reducen su la distribuci´ En esta secci´on, estudiamos cu´ anto necesitar´ıan reducir n´omina salarial (pero menos que proporcionalmente) y alcan- su n´omina salarial los empleadores en ausencia de apoyo zan su punto de equilibrio (o mantienen las p´ erdidas proyec- del gobierno. Continuamos asumiendo que las empresas ajus- tadas pre-crisis): proporcionar subsidios salariales moderados tan primero los insumos materiales, y que s´ olo reducen su a estas empresas tiene el potencial de salvar empleos. De n´omina salarial si contin´uan sin ser rentables luego de este manera agregada, de acuerdo con el peso de cada empresa en on resultante de primer ajuste. La Figura 3 muestra la distribuci´ omina salarial del total de la econom´ la n´ ıa formal, esto con- la reducci´on en la n´ omina salarial como respuesta a un confi- ducir´ıa a una reducci´on de la n´omina salarial del 8.9% [resp. namiento de tres o cinco meses. La figura es bimodal, el primer 18.1%] bajo el escenario de tres meses de confinamiento [resp. pico corresponde a empresas que son lo suficientemente renta- 5 meses] La reducci´ omina salarial est´ on de la n´ a concentrada bles en l´ ınea de base: estas absorben el shock y contin´uan pa- en los sectores de impacto alto los cuales reducir´ ıan su nom- gando a sus empleados. El segundo pico corresponde a empre- ina en un 23.3% [resp 40.6%] bajo 3 meses de confinamiento sas que disminuyen su n´ omina salarial de manera proporcional [resp. 5 meses] on en la n´ Figure 3: Reducci´ omina salarial Bajo un Shock al Ingreso, Ajuste de Costos Materiales f erdidas de Ingreso 100% (a) P´ erdidas de Ingreso 50% (b) P´ erdidas de Ingreso 20% (c) P´ 4 Para contrarrestar la p´ omina salarial y la erdida de la n´ sus costos fijos (ej. renta) y que la reducci´ on en los costos destrucci´on de empleos, el gobierno podr´ ıa considerar ofre- de personal no es suficiente para contrarrestar las p´ erdidas de cer subsidios salariales a las empresas con el fin de proteger ingreso. Por otro lado, los subsidios salariales pueden preser- el empleo formal. La figura 4 muestra las p´ erdidas agregadas var empleos en el sector de impacto bajo y especialmente en de cada sector considerando varios niveles de subsidio, medido el sector de impacto medio: en este u ´ ltimo sector, un subsidio como la proporci´ omina salarial de cada empresa que on de la n´ del 60% de la n´ omina salarial reducir´ıa a la mitad las p´erdidas es pagada por el gobierno. En el caso de no existir ning´ un erminos agregados, un subsidio del salariales del sector. En t´ subsidio, las p´erdidas corresponden a las mencionadas anteri- 50% a todos los sectores reducir´ ıa las p´ erdidas salariales an- ormente. A medida que el subsidio aumenta la p´ erdida salarial uales de 8.9% a 5.6% (3 meses de confinamiento) y de 18.1% disminuye. El impacto en las p´ erdidas salariales es muy difer- a 11.0% (5 meses de confinamiento). Se requerir´ ıa de un sub- ente entre sectores. Por un lado, para el sector de impacto alto sidio sustancial para preservar m´as puestos de trabajo: incluso (Figura 3a), las p´ erdidas en los ingresos son demasiado sev- con un subsidio del 90% las p´ erdidas salariales anuales ser´ ıan eras para ser compensadas por los subsidios, estas empresas de 4.2% (3 meses de confinamiento) y de 8.2% (5 meses de an forzadas a disminuir personal incluso con subsidios al- est´ confinamiento). tos. Es decir, asumimos que las empresas a´ un tienen que cubrir Figure 4: P´ erdidas Salariales por Sector en Funci´ ˜ del Subsidio on del Tamano erdidas de Ingreso 100% (a) P´ erdidas de Ingreso 50% (b) P´ erdidas de Ingreso 20% (c) P´ e medida los subsidios salariales pueden absorber la p´ Note: Esta figura muestra en qu´ omina salarial, si el confinamiento dura 3 o 5 meses. Las erdida agregada de la n´ on despu´ empresas ajustan su decisi´ ıa sus costos materiales y luego su n´ es de recibir el subsidio: primero ajustar´ on en la n´ omina salarial. Se asume que la reducci´ omina as que proporcional a las p´ salarial no puede ser m´ on, las empresas contin´ erdidas de ingresos debido a los costos de recontrataci´ uan pagando salarios mientras permanezcan rentables. C IERRE DE E MPRESAS A C AUSA DEL S HOCK AL I N - de las empresas con utilidades positivas en el a˜no previo. Ante- GRESO riormente, estimamos la proporci´ on de empresas que obtienen p´ ıa de impacto. Por lo erdidas debido a la crisis en cada categor´ En esta secci´ on estimamos el incremento en la tasa de tanto, combinamos estos resultados para medir el incremento salida de las empresas bajo diferentes escenarios de confi- porcentual en la tasa de salida inducida por la crisis, multipli- namiento. Explotamos la dimensi´ on longitudinal de los datos cando la proporci´ on de empresas que incurrir´ erdidas a ıan en p´ para medir el exceso en la tasa de salida en los a˜nos previos a causa de la crisis con el exceso en la tasa de salida. Los resul- la crisis, diferenciando a las empresas de acuerdo con su nivel tados para los escenarios de 3 y 5 meses de confinamiento se de utilidades. (y en cada una de las tres categor´ ıas de impacto) muestran en la Figura 5 (b): bajo 3 (5) meses de confinamiento La figura 5 (a) muestra la tasa de salida en periodos previos a la la tasa de salida del sector formal incrementa en 99% (126%). crisis: en promedio 15% de las empresas cerraban operaciones La salida es particularmente severa para las empresas en el sec- en un a˜ no dado; sin embargo, las empresas que presentaron tor de impacto alto en donde la tasa de salida de las empresas utilidades negativas en el a˜no previo tienen una tasa de salida es de 162% (179%) en comparaci´ on al promedio previo a la que es al menos 8 puntos porcentuales mayor a la tasa de salida crisis. 5 Figure 5: Tasa de Salida de Empresas (a) Promedio de Salida Pre-Crisis (b) Incremento de la Tasa de Salida ı como tambi´ Nota: El Panel (a) utiliza el panel de firmas y muestra la probabilidad de salida promedio para todas las firmas, as´ eridas y en para aquellas que enfrentaban p´ ıan ganancias. El Panel (b) muestra el n´ aquellas que ten´ ıda en el producto de tres y cinco meses. umero adicional de firmas que salen del mercado producto de una ca´ I MPACTO AGREGADO EN LA E CONOM´ IA meses], sugiriendo que las empresas tendr´ an que incrementar El impacto agregado en la econom´ ıa es severo, con su deuda, en un rango entre 9% y 18% de la nominal salar- grandes p´ erdidas en la recaudaci´ on de impuestos, aumento ial anual - los subsidios salariales pueden salvar parte del em- de la deuda de empresas y p´ erdida de empleos. La Tabla 3 pleo, principalmente en los sectores de impacto medio: un resume las principales estimaciones de impacto en la econom´ ıa subsidio del 50% de la n´ omina salarial reducir´ erdida ıa la p´ para los escenarios de 3 y 5 meses de confinamiento. 34% o salarial de 9 a 6% [18 a 11%] en el escenario de 3 meses [5 menos de las empresas se mantendr´ ıan rentables luego de la meses] de confinamiento. El incremento en la tasa de salida de crisis, y casi todas las empresas del sector de impacto alto reg- las empresas es relativamente bajo, lo que se traduce a bajas istrar´ erdidas. Las p´ ıan p´ erdidas en la recaudaci´on del impuesto p´erdidas salariales y productivas, pero esto es probablemente sobre la renta corporativa son severas, alcanzando p´ erdidas del un sub-estimaci´ olo pode- on: en nuestros datos longitudinales s´ 51% en el escenario de 3 meses de confinamiento y 66% en el mos observar un n´ umero peque˜ no de empresas que experimen- escenario de 5 meses de confinamiento. En el sector de impacto tan p´erdidas de modo tal que nos permita estimar el efecto de alto casi toda la recaudaci´ on se pierde debido a que, a pesar es. Nuestras estimaciones sugieren que el tama˜ inter´ no del pa- de la naturaleza temporal de la crisis, las grandes p´ erdidas no quete de rescate por parte del gobierno para empresas y em- pueden ser compensadas con la rentabilidad alcanzada el resto pleados deber´ a ser grande, y el apoyo de los donantes a pa´ıses del a˜no. El incremento absoluto en las p´ erdidas es de 5.3% de bajos ingresos a´ un mayor para poder compensar la p´ erdida [11.3%] bajo en escenario de 3 meses de confinamiento, [5- masiva en los ingresos de origen tributario. 6 on Table 3: Impactos Agregados de la Crisis por Sector y Duraci´ Impacto Alto Impacto Medio Impacto Bajo Todos los Sectores 3 5 3 5 3 5 3 5 meses meses meses meses meses meses meses meses on de Empresas Proporci´ 1 Rentables en L´ ınea de Base 70.1 68.7 66.0 68.5 on de empresas que se Proporci´ 2 mantendr´ ıan rentables 15.1 9.6 34.6 24.7 47.0 39.8 33.7 24.8 erdida Recaudaci´ P´ on Impuesto 3 Relativa a L´ ınea de Base (%) 80.5 89.2 50.1 66.7 26.8 34.3 51.2 65.8 erdidas Incrementos en P´ 4 Absolutas (% PIB) 2.3 4.6 2.8 6.3 0.2 0.5 5.3 11.3 Sin Subsidio 23.3 40.6 6.8 15.0 2.2 6.0 8.9 18.1 5 erdidas Salariales P´ Subsidio 50% 22.3 39.9 2.6 6.1 0.1 0.2 5.6 11.0 Subsidio 90% 20.6 38.0 1.1 2.6 0.0 0.1 4.2 8.2 Incremento en la Tasa de Salida 6 Relativa a L´ ınea de Base 161.5 178.8 100.7 131.2 39.2 56.8 98.7 125.5 P´erdidas Productivas 7 por Cierre de Empresas (% PIB) 0.6 0.7 1.8 2.4 0.2 0.2 2.6 3.3 erdidas Salariales Permanentes PP´ 8 por Cierre de Empresas (% PIB) 1.9 2.1 12.4 16.2 0.7 1.0 15.0 19.2 7 A NEXO ıas de Impacto Table 4: Sectores y Categor´ odigo ISIC Rev 4) Sectores (C´ Alto - Medio y Bajo on agropecuaria, forestaci´ A Producci´ on y pesca Impacto Bajo on de minas y canteras B Explotaci´ Impacto Bajo C Industrias Manufactureras Impacto Bajo D Suministro de electricidad, gas, vapor y aire acondicionado Impacto Bajo on de desechos y E Suministro de agua; alcantarillado, gesti´ Impacto Bajo actividades de saneamiento on F Construcci´ Impacto Medio G Comercio al por mayor y al por menor Impacto Medio H Transporte y almacenamiento Impacto Alto I Alojamiento y servicios de comida Impacto Alto on y comunicaci´ J Informaci´ on Impacto Bajo K Actividades financieras y de seguros Impacto Bajo L Actividades inmobiliarias Impacto Bajo O Administraci´ ´ on publica y defensa; planes de seguridad so- Impacto Bajo on obligatoria cial de afiliaci´ ˜ P Ensenanza Impacto Medio Q Servicios sociales y relacionados con la Salud humana Impacto Bajo S Otras actividades de servicio Impacto Alto 8 Especificaciones Metodol´ ogicas de la Tabla 3 menos (2) valor absoluto de la suma de las p´erdidas en Cada figura es calculada para cada categor´ıa de impacto (Alta, ınea de base, dividido por (3) el PIB (nominal en mon- l´ Media, Baja y Todos los Sectores) y para cada escenario de eda local) y expresado como porcentaje. confinamiento (3 y 5 meses): erdidas Salariales a Diferentes Niveles de Subsidio: (1) 5. P´ on de Empresas Rentables en L´ 1. Proporci´ ınea de Base: (1) suma de los costos salariales de las empresas bajo el con- umero de empresas con utilidades positivas antes del n´ finamiento, dividido por (2) la suma de los costos salari- shock, dividida por (2) el total de empresa, expresadas ınea de base, expresados como porcentajes. ales en l´ como porcentaje. 6. Incremento en la Tasa de Salida de las Empresas Rela- 2. Proporci´ on de Empresas que se Mantendr´ ıan Rentables ınea De Base: (1) tasa de salida luego del confi- tiva a L´ (Ajuste de costos): (1) n´umero de empresas con utili- namiento menos (2) tasa de salida en l´ınea de base, divi- dades positivas luego de un ajuste proporcional de los dida por (2) y expresada como porcentaje. costos materiales en respuesta al shock, dividida por (2) el total de empresa, expresadas como porcentaje. 7. P´erdidas Productivas por Cierre de Empresas (% PIB): ınea de base mul- (1) Tasa de salida adicional relativa a l´ 3. P´erdidas en Recaudaci´ on de Impuestos Relativa a L´ınea tiplicada por (2) la suma de la facturaci´ on de las empre- de Base: (1) suma de las utilidades de las empresas antes ınea de base, dividida por (3) el PIB (nominal en sas en l´ de la crisis multiplicadas por la tasa de impuesto sobre moneda local) y expresadas como porcentaje. la renta, menos (2) suma de las utilidades luego del con- finamiento multiplicada por la tasa de impuesto sobre la erdidas Salariales por Cierre de Empresas (% PIB):(1) 8. P´ renta, dividida por (1) y expresada como porcentaje. ınea de base multipli- Tasa de salida adicional relativa a l´ cada por (2) la suma de los costos labores de las empre- erdidas Absolutas (% PIB): (1) valor absoluto de la 4. P´ ınea de base, dividida por (3) el PIB (nominal en sas en l´ erdidas de las empresas luego de la crisis, suma de las p´ moneda local) y expresadas como porcentaje. 9