The World Bank      Honduras and Nicaragua Catastrophe Risk Insurance Project (P149895)      REPORT NO.: RES24760  DOCUMENT OF THE WORLD BANK      RESTRUCTURING PAPER  ON A  PROPOSED PROJECT RESTRUCTURING  OF  HONDURAS AND NICARAGUA CATASTROPHE RISK INSURANCE PROJECT  APPROVED ON JUNE 18, 2014   TO  REPUBLIC OF HONDURAS,REPUBLIC OF NICARAGUA    SOCIAL, URBAN, RURAL AND RESILIENCE GLOBAL PRACTICE  LATIN AMERICA AND CARIBBEAN  Regional Vice President:  Jorge Familiar Calderon   Country Director:  J. Humberto Lopez  Senior Global Practice Director:  Ede Jorge Ijjasz‐Vasquez  Practice Manager/Manager:  Ming Zhang   Task Team Leader:  Ana Campos Garcia     The World Bank      Honduras and Nicaragua Catastrophe Risk Insurance Project (P149895)       ABBREVIATIONS AND ACRONYMS      CCRIF  Caribbean Catastrophe Risk Insurance Facility  COSEFIN  The Council of Ministers of Finance of Central America and the  Dominican Republic  DRFI  Disaster Risk Financing and Insurance   IDA  International Development Association  PDO  Project Development Objective  SORT   Systematic Operations Risk‐rating Tool  SPC  Segregated Portfolio Company                 The World Bank      Honduras and Nicaragua Catastrophe Risk Insurance Project (P149895)    BASIC DATA    Product Information   Project ID  Lending Instrument  P149895  Investment Project Financing  Original EA Category  Current EA Category  Not Required (C)  Not Required (C)  Approval Date  Current Closing Date  18‐Jun‐2014  31‐Jul‐2021    Organizations  Borrower  Responsible Agency  Ministry of Finance and Public Credit of  Republic of Honduras,Republic of Nicaragua    Nicaragua,Ministry of Finance of Honduras    Processing (this section will be automatically removed by the system before the paper is disclosed)  Form Type  Based on the proposed changes this Restructuring type is  Full Restructuring Paper  Level 1  Decision Authority  Board/AOB Decision      Project Development Objective (PDO)  Original PDO  The Project Development Objective is to enable the access of Honduras and Nicaragua to efficient sovereign risk  insuranceassociatedwith tropical cyclones, earthquakes, and/or excess rainfall.      Summary Status of Financing       Net  Ln/Cr/Tf  Approval   Signing  Effectiveness   Closing  Commitment  Disbursed  Undisbursed    IDA‐55300  18‐Jun‐2014      18‐Jan‐2017  12.00  0  10.54  The World Bank      Honduras and Nicaragua Catastrophe Risk Insurance Project (P149895)    IDA‐55310  18‐Jun‐2014  11‐Jul‐2014  01‐Jun‐2015  30‐Jun‐2019  12.00  3.50  7.41    Policy Waiver(s)    Does this restructuring trigger the need for any policy waiver(s)?  No           I. PROJECT STATUS AND RATIONALE FOR RESTRUCTURING             This Restructuring Paper seeks the approval of the Executive Directors to adjust the Project Development Objective  (PDO)  of  the  Honduras  and  Nicaragua  Catastrophe  Risk  Insurance  Project.  The  withdrawal  of  the  credit  offer  to  the  Republic  of  Honduras  (Credit  No.  55300‐HN)  as  of  January  18,  2017  requires  an  adjustment  of  the  PDO,  effectively  removing Honduras from the PDO. The restructuring will also take into consideration the availability of new sovereign risk  insurance products for both geophysical and climate‐related events and adjust the PDO accordingly.    The Restructuring will also result in a number of other changes in the Project. These include: (i) change of the Project  name; (ii) update of the financing plan to reflect the withdrawal of Credit No. 55300‐HN; (iii) extension of the closing date  of Credit No. 55310‐NI from June 30, 2019, to June 30, 2021; (iv) revision of the Project’s description, including changes in  components and costs to reflect that the Project would only provide financing for Nicaragua; (v) reallocation of funds and  change  in  the  percentage  of  expenditures  to  enable  the  Project  to  finance  50  percent  of  the  payment  for  insurance  premiums  in  years  five  and  six  of  Project  implementation;  (vi)  update  of  disbursement  estimates;  (vii)  removal  of  the  Ministry  of  Finance  of  Honduras  as  an  implementing  agency;  (viii)  revision  of  the  Results  Framework  to  remove  any  references to Honduras and change the end target  date of PDO  and intermediate indicators; (xi) reassessment of  the  Project’s  risk  considering  only  the  context  of  Nicaragua;  and  (x)  revision  of  the Integrated Safeguards Data  Sheet  to  remove references to Honduras and include the revised PDO and Project description.      Project Background. The Honduras and Nicaragua Catastrophe Risk Insurance Project in the amount of SDR 7.8 million  (US$12  million  equivalent)  to  the  Republic  of  Honduras  (Credit  No.  55300‐HN),  and  SDR  7.8  million  (US$12  million  equivalent) to the Republic of Nicaragua (Credit No. 55310‐NI) was approved on June 18, 2014.  The objective of the  Project was to enable access to Honduras and Nicaragua to an efficient sovereign risk insurance associated with natural  disasters,  such  as  tropical  cyclones,  earthquakes,  and  excess  rainfall.  To  achieve  this  objective,  the  Project  aimed  at  facilitating access of participating countries to regional risk insurance through membership in the Caribbean Catastrophe  Risk Insurance Facility Segregated Portfolio Company1 (CCRIF SPC). The Project finances two Components: (i) Component  1: Payment of the entrance fee to the CCRIF for Honduras and Nicaragua (US$4.5 million); and (ii) Component 2: Payment  of annual insurance premiums to the CCRIF for Honduras and Nicaragua (US$19.5 million).  Due to the delays in the signing  of the Financing Agreement with Honduras, Project Implementation Progress is currently rated Moderately Unsatisfactory                                                                1  CCRIF SPC (formerly known as the Caribbean Catastrophe Risk Insurance Facility (CCRIF) is the first multi‐country catastrophe risk  pooling  and  financing  facility  that  transfers  partial  sovereign  disaster  risk  to  the  international  reinsurance  market  and  provides  countries  with  much  needed  liquidity  following  disaster  events.  In  2014,  the  facility  was  restructured  into  a  segregated  portfolio  company (SPC) to facilitate expansion into new products and geographic areas and is now named CCRIF SPC.   The World Bank      Honduras and Nicaragua Catastrophe Risk Insurance Project (P149895)    and the overall risk is rated Substantial. Following the Restructuring, both ratings will be upgraded.  The Project does not  trigger any safeguard policies. There are no outstanding audit reports (for this Project, the recipient is not required to  conduct annual audits for the Project since Project funds are not channeled through government accounts).  The  Project  is  implemented  in  a  complementary  manner  to  the  Central  America  and  Caribbean  Catastrophe  Risk  Insurance Project (P149670), financed by a Multi‐Donor Trust Fund. Thus, the credit processed under the Project is used  to leverage donor contributions by financing entrance fees and premium payments to CCRIF SPC, while proceeds from the  Central  America  and  Caribbean  Catastrophe  Risk  Insurance  Project  are  used  to  finance  CCRIF  SPC  risk  transfer  and  retention expenditures. As a result of the two Projects, CCRIF SPC can offer more affordable catastrophe coverage options  and build its capital for the sustainable continuation of its operations.    Status of Project implementation in Honduras. The deadline for signing the Financing Agreement with Honduras passed  on December 18, 2015 (18 months after Board approval). The World Bank communicated the deadline to the Honduran  Government  on  several  occasions  both  verbally  and  in  an  official  communication  dated  November  24,  2015.    As  the  Government of Honduras did not formally request an extension of this deadline, the World Bank notified the Honduran  Government on January 18, 2017 of the official Withdrawal of Offer of the Credit.  The World Bank will continue providing  technical support to Honduras to inform the decision‐making process regarding CCRIF SPC participation as well as technical  assistance on disaster risk financing and insurance.    Status of Project implementation in Nicaragua.  The Financing Agreement for Credit No. 55310‐NI was signed on July  11, 2014, and declared effective on June 1, 2015.  As of March 31, 2017, US$3.5 million (or 32 percent) of credit proceeds  have been disbursed. Nicaragua became the first Council of Ministers of Finance of Central America and the Dominican  Republic (COSEFIN) member country to formally join CCRIF SPC by signing a Participation Agreement on April 18, 2015.     Since then, Nicaragua has used credit proceeds to make the following payments to CCRIF SPC: (i) the entrance fee (US$1  million) in August 2015; and (ii) the annual insurance premium for earthquake and tropical cyclone coverage for policy  year  2015/2016  (US$1  million)  in  August  2015,  and  for  policy  year  2016/2017  (US$1.5  million)  in  June  2016.  For  the  2017/2018 policy period which begins on June 1, 2017, Nicaragua has indicated interest in renewing its earthquake and  tropical cyclone policies with CCRIF SPC, and is currently in discussions with CCRIF SPC regarding the possibility of adding  excess rainfall coverage.     Under the insurance policies, CCRIF SPC has made a number of payouts to Nicaragua. These include: (i) US$500,000 on  June 23, 2016 following a magnitude 6.1 earthquake that occurred on June 9, 2016; and (ii) US$1.1 million on December  9, 2016 following Hurricane Otto, which hit Nicaragua on November 25, 2016.  Both payouts were transferred to Nicaragua  within 14 days of the events, contributing to the achievement of the PDO indicator. The Project is also on track to achieve  its two intermediate indicators as (i) CCRIF SPC premiums continue to be lower than the simulated price for a comparable  coverage  that  could  be  purchased  individually  on  the  market;  and  (ii)  compared  to  the  baseline  values  in  policy  year  2015/2016, the policies purchased for policy year 2016/2017 resulted in an increase in insurance coverage of 0.39 percent  for earthquake and 12.9 percent for tropical cyclones.     Rationale  for  Restructuring.  The  proposed  restructuring  is  necessary  to  reflect  the  outlined  changes  in  the  Project  circumstances discussed above as well as changes requested by Nicaragua.        II. DESCRIPTION OF PROPOSED CHANGES           The World Bank      Honduras and Nicaragua Catastrophe Risk Insurance Project (P149895)      Change  in  PDO.  The  proposed  revised  PDO  reflects:  (i)  the  withdrawal  of  the  Credit  offer  to  Honduras;  and  (ii)  the  availability of additional sovereign risk insurance products for Nicaragua to account for the development of new risk  insurance products. As such, the broadened PDO enables access to sovereign risk insurance associated with geophysical  events  (including,  but  not  limited  to,  earthquakes,  volcanic  eruptions,  and  landslides),  and  climate‐related  events  (including, but not limited to, tropical cyclones and excess rainfall).    Change of Project Name. The name of the Project will be changed to “Nicaragua Catastrophe Risk Insurance Project” to  reflect that Honduras is no longer part of the Project, which only finances activities in Nicaragua.    Change in Financing Plan. The financing plan will be modified to reflect the withdrawal of IDA Credit No. 55300‐HN to  Honduras in an amount of SDR 7.8 million (US$12 million equivalent). The total amount of the Project will be US$12  million.    Change in Credit Closing Date.  The Closing Date for Credit No. 55310‐NI will be extended by two years, from June 30,  2019, to June 30, 2021. This will enable the financing of annual insurance premiums under the Project for up to six years  and contribute to the achievement of the PDO. Initially, the Project was designed to finance the entrance fee and the  annual insurance  premiums for seven years for Honduras and four years for Nicaragua.   Thus, the  closing date of  the  Project was established as July 31, 2021 (the expected closing date of Credit No. 55300‐HN).  In line with the proposed  extension for Credit No. 55310‐NI, the closing date of the Project will be changed to June 30, 2021.    Change in Results Framework.  The Project’s Results Framework will be adjusted to reflect the change in the PDO and  the extension of the closing date.   The wording of the PDO indicator and intermediate  indicators  will be  modified to  reflect that Honduras is no longer part of the Project. Also, the end target dates will be aligned with the proposed closing  date of June 30, 2021.       Change in Components and Cost. The description of the Components and related costs will be revised to reflect that the  Project will only finance activities in Nicaragua.  More specifically, Component 2 will be modified to: (i) allow for the  financing of annual insurance premiums for Nicaragua for two additional years (premiums will be financed on a decreasing  basis for Nicaragua in the final two years); and (ii) expand the coverage to geophysical events and climate‐related events  as described above.   Depending on the country’s risk profile and priority needs, Nicaragua has the option to select the  amount of insurance coverage per type of risk annually.     Reallocation between Disbursement Categories. Credit funds will be reallocated between disbursement categories and  Categories to finance annual insurance premiums for Nicaragua.  Given that no additional disbursements are anticipated  under  Category  1,  the  remaining  balance  (SDR1.23  million)  will  be  reallocated  to  Category  2.  The  percentage  of  expenditures to be financed will also be modified to allow financing of 100 percent of premiums during Years 3 and 4, and  financing of 50 percent of premiums during Years 5 and 6.      Change in Disbursement Estimates. Given the extension of the closing date and taking into consideration changes in the  SDR exchange rate, the disbursement estimates are being revised as follows:    Original Disbursement Estimates in US$ for Nicaragua (4 years)  Year 1  Year 2  Year 3  Year 4  Up to $3 million (100%)  Up to $3 million (100%)  Up to $1.5 million (50%)  Up to US$1.5 million (50%)    The World Bank      Honduras and Nicaragua Catastrophe Risk Insurance Project (P149895)    Revised Disbursement Estimates in US$ for Nicaragua (6 years)  Year 1  Year 2  Year 3  Year 4  Year 5  Year 6  (FY15)  (FY16)  (FY17)  (FY18)  (FY19)  (FY20)  No  $1m (Entry Fee)          disbursement   $1m      ~$2.30 m  ~$2.30 m   ~$1.1m     ~$1.1m    (Premium 15/16)   (Premium  17/18)   (Premium 18/19)   (Premium 19/20)   (Premium 20/21)    (100% payment for          premium)  (100%  payment  (100%  payment  (50%  payment  (50%  payment    for premium)  for premium)  for premium)  for premium)  $1.5m   (Premium 16/17)   (100%  payment  for  premium)    Change in Implementing Agency.  The Ministry of Finance of Honduras will be removed as an implementing agency  under the Project.      Change in Implementation Schedule. The Project’s implementation schedule will be revised to reflect the extension of  the closing date from June 30, 2019 to June 30, 2021.     Change  in  Systematic  Operations  Risk‐Rating  Tool  (SORT).  The  SORT  has  been  revised  to  reflect  the  risks  solely  associated  with  Nicaragua.    As  a  result,  the  overall  risk  rating  of  the  Project  has  been  changed  from  substantial  to  moderate. Risk is related to Technical Design of the Project, and Sustainability are rated Moderate due to issues that may  arise from: (i)  the client’s understanding of (or lack thereof) the risk models, products and policy benefits and limitations;   and  (ii)  the  ability  of  Nicaragua  to  continue  as  a  CCRIF  SPC  member  after  Project  closing.    With  respect  to  mitigation  measures,  the  careful  design  of  the  terms  and  conditions  of  the  parametric  insurance  policy  is  a  critical  element  to  minimize project risks.     Specifically,  (i)  trigger  points  of  the  insurance  contracts  are  set  to  balance  affordability  and  frequency  of  payouts;  (ii)  participating countries are recommended to limit insurance coverage to a fraction of their potential losses, using CCRIF  SPC as a safety net rather than full insurance; and (iii) parametric contracts that clearly explain the terms of the insurance  policy provided. Furthermore, technical assistance provided by CCRIF SPC helps stakeholders to fully understand the risk  models, products and policy benefits and limitations, particularly that the Project is not meant to cover entire losses faced  by  affected  states,  but  to  guarantee  a  minimum  level  of  liquidity  in  case  of  a  major  adverse  natural  event.  As  a  complement, the technical assistance provided by the World Bank enhances governments’ capacity to understand their  disaster‐related financial gaps and consider more comprehensive Disaster Risk Financing and Insurance (DRFI) initiatives.  This  includes  understanding  the  cost‐benefit  analysis  of  different  financial  instruments  and  creating  a  layered  DRFI  strategy that combines a set of instruments to address different needs (emergency funds, budget reallocation, contingent  credits, parametric insurance, etc.).  Also, it is expected that the Government of Nicaragua and its citizens will reap the  benefits of CCRIF SPC membership through quick payouts, increase in coverage over time, and the accompanying technical  assistance, and that they will become sensitized to the benefits of such coverage and more generally to the value of having  ex‐ante risk financing instruments in place. Understanding these benefits will provide an incentive for the Government to  remain a member of CCRIF SPC.    Other Changes:    The World Bank      Honduras and Nicaragua Catastrophe Risk Insurance Project (P149895)    Amendment to the Financing Agreement (Credit No. 55310‐NI). Some of the proposed changes to the Project require  an  amendment  to  the  Financing  Agreement  signed  between  the  International  Development  Association  and  the  Government of Nicaragua. The Financing Agreement will be amended to (i) reflect the revised PDO; (ii) extend the closing  date to June 30, 2021; (iii) reallocate funds between categories of Eligible Expenditures; (iv) modify the percentage of  expenditures to be financed (enabling financing of 100 percent of premiums during years three and four of the Project  and financing of 50 percent of premiums during years five and six); and (v) update the description of Component 2 to  reflect that the Project will provide financing for annual insurance premiums for six years.     Integrated Safeguards Data Sheet. No safeguards policies are triggered. The Integrated Safeguards Data Sheet has been  revised to reflect the new PDO and remove all references to Honduras.         III. SUMMARY OF CHANGES          Changed  Not Changed  Change in Implementing Agency  ✔      Change in Project's Development Objectives  ✔      Change in Results Framework  ✔      Change in Components and Cost  ✔      Change in Loan Closing Date(s)  ✔      Reallocation between Disbursement Categories  ✔      Change in Disbursement Estimates  ✔      Change in Systematic Operations Risk‐Rating Tool  ✔      (SORT)  Change in Implementation Schedule  ✔      Other Change(s)  ✔      Cancellations Proposed      ✔  Change in Financing Plan      ✔  Change in Disbursements Arrangements      ✔  Change in Safeguard Policies Triggered      ✔  Change of EA category      ✔  Change in Legal Covenants      ✔  Change in Institutional Arrangements      ✔  Change in Financial Management      ✔  Change in Procurement      ✔  The World Bank      Honduras and Nicaragua Catastrophe Risk Insurance Project (P149895)    Change in Economic and Financial Analysis      ✔  Change in Technical Analysis      ✔  Change in Social Analysis      ✔  Change in Environmental Analysis      ✔    IV. DETAILED CHANGE(S)    IMPLEMENTING AGENCY    Implementing Agency Name  Type  Action  Ministry of Finance and Public Credit of  Implementing Agency  No Change  Nicaragua  Ministry of Finance of Honduras  Implementing Agency  Marked for Deletion            PROJECT DEVELOPMENT OBJECTIVE    Current PDO  The  Project  Development  Objective  is  to  enable  the  access  of  Honduras  and  Nicaragua  to  efficient  sovereign  risk  insuranceassociatedwith tropical cyclones, earthquakes, and/or excess rainfall.    Proposed New PDO  The Project Development Objective is to enable access of Nicaragua to efficient sovereign risk insurance associated with  geophysical and climate‐related events.        RESULTS FRAMEWORK     Project Development Objective Indicators      PDO_IND_TABLE    Nicaragua as member of CCRIF is eligible for catastrophe risk coverage and has received payment within a month of  the occurrence of a covered (insured) event  Unit of Measure: Percentage  Indicator Type: Custom      Baseline  Actual (Current)  End Target  Action  Value  0.00  100.00  100.00  Revised  The World Bank      Honduras and Nicaragua Catastrophe Risk Insurance Project (P149895)    Date  01‐Jun‐2014  03‐Mar‐2017  30‐Jun‐2021             Intermediate Indicators      IO_IND_TABLE    Policies provide increasing insurance coverage and/or lower attachment point (insurance deductible) for a given  premium amount  Unit of Measure: Yes/No  Indicator Type: Custom      Baseline  Actual (Current)  End Target  Action  Value  No  Yes  Yes  Revised  Date  01‐Jun‐2014  06‐Dec‐2016  30‐Jun‐2021        CCRIF premiums for Nicaragua are lower than the simulated price for a comparable coverage purchased individually  in the market  Unit of Measure: Yes/No  Indicator Type: Custom      Baseline  Actual (Current)  End Target  Action  Value  Yes  Yes  Yes  Revised  Date  01‐Jun‐2014  06‐Dec‐2016  30‐Jun‐2021                COMPONENTS  Current  Proposed   Current   Proposed    Cost  Action  Cost  Component Name  Component Name  (US$M)  (US$M)  Component 1: Payment of the  Component 1: Payment of the  entrance fee to the CCRIF for  4.50  Revised  entrance fee to the CCRIF for  1.00  Honduras and Nicaragua  Nicaragua  Component 2: Payment of  Component 2: Payment of  annual insurance premium to the  19.50  Revised  annual insurance premium to the  11.00  CCRIF for Honduras and  CCRIF for Nicaragua  Nicaragua  TOTAL    24.00        12.00             The World Bank      Honduras and Nicaragua Catastrophe Risk Insurance Project (P149895)    LOAN CLOSING DATE(S)    Original   Revised   Proposed   Proposed Deadline  Ln/Cr/Tf  Status  Closing  Closing(s)   Closing   for Withdrawal         Applications  IDA‐55300  Not Effective  31‐Jul‐2021    18‐Jan‐2017  18‐Jan‐2017  IDA‐55310  Effective  30‐Jun‐2019    30‐Jun‐2021  30‐Oct‐2021        REALLOCATION BETWEEN DISBURSEMENT CATEGORIES    Financing %  Current Allocation  Actuals + Committed  Proposed Allocation  (Type Total)        Current  Proposed    IDA‐55310‐001    |    Currency: XDR    iLap Category Sequence No: 1  Current Expenditure Category: Recipient Entrance Fee CCRIF Pt 1  1,950,000.00  720,165.35  720,165.35  100  100   iLap Category Sequence No: 2  Current Expenditure Category: Rec Annual Insur Premiuns CCRIF Pt2  5,850,000.00  1,778,240.67  7,079,834.65  100  100   Total  7,800,000.00 2,498,406.02 7,800,000.00         SYSTEMATIC OPERATIONS RISK‐RATING TOOL (SORT)    Risk Category  Rating at Approval  Current Rating  Political and Governance      Low  Macroeconomic      Low  Sector Strategies and Policies      Low  Technical Design of Project or Program      Moderate  Institutional Capacity for Implementation and      Moderate  Sustainability  The World Bank      Honduras and Nicaragua Catastrophe Risk Insurance Project (P149895)    Fiduciary      Low  Environment and Social      Low  Stakeholders      Low  Other        Overall      Moderate