Доклад об экономике Таджикистан Осенний выпуск 2017 г. Повышенная уязвимость несмотря на устойчивый экономический рост Глобальная практика по макроэкономике и фискальному управлению ТАДЖИКИСТАН: Повышенная уязвимость несмотря на устойчивый экономический рост Доклад об экономике Осенний выпуск 2017 г. Финансовый год Правительства: 1 января – 31 декабря Денежная единица: Таджикский сомони (сомони) Валютные эквиваленты: Официальный обменный курс на 30 ноября 2017 г. US$1 = 8.2293 сомони Меры и весы: Метрическая система Аббревиатуры и сокращения АСП Адресная социальная помощь АМР Агентство США по международному развитию Ассоциации пяти основных стран с развивающейся экономикой: Бразилия, БРИКС Российская Федерация, Индия, Китай и Южная Африка. ВБС Внебюджетные средства ГГГ долг Государственный и гарантированный государством долг ГП Государственное предприятие ГЭС Гидроэлектростанция ЕБРР Европейский банк реконструкции и развития ИМБ Индекс многомерной бедности МВФ Международный валютный фонд МОТ Международная организация труда МФ Министерство финансов МФИ Международный финансовый институт НБТ Национальный банк Таджикистан НОК Необслуживаемые кредиты ОБСЕ Организация по безопасности и сотрудничеству в Европе ООН Организация Объединенных Наций ОСТ «Слушая Таджикистан»: Обследование благосостояния домохозяйств ПГИ Программа государственных инвестиций ПИИ Прямые иностранные инвестиции РРП Районы республиканского подчинения СБ Субъективное благополучие ССУД Среднесрочная стратегия управления долгом Таджстат Агентство по статистике при Президенте Республики Таджикистан ФОБ Франко-борт ЦАРЕС Центрально-азиатское региональное экономическое сотрудничество Проект развития взаимосвязанной электросети между Центральной Азией и CASA-1000 Южной Азией DFID Департамент международного развития Соединенного Королевства |ii Contents Таджикистан .............................................................................................................................................................................. i Аббревиатуры и сокращения ......................................................................................................................................... ii Предисловие ............................................................................................................................................................................. v Краткий обзор......................................................................................................................................................................... 1 A. Последние тенденции социально-экономического развития............................................................ 2 Последние политические события ................................................................................................ 2 Экономический рост и инфляция .................................................................................................. 5 Внешний сектор................................................................................................................................. 7 Финансовый сектор ........................................................................................................................ 10 Социальный сектор......................................................................................................................... 12 B. Меры макроэкономической политики и структурные реформы ................................................... 16 Оценка бюджетной политики и политики управления долгом ............................................ 16 Оценка денежно-кредитной политики и политики обменного курса ................................. 19 Текущие структурные реформы .................................................................................................. 20 C. Экономические перспективы и риски ........................................................................................................... 23 Базовый сценарий Таджикистана ................................................................................................ 23 Риски .................................................................................................................................................. 26 D. Тематический раздел: ............................................................................................................................................. 27 Вызовы бюджетно-налогового управления в Таджикистане ................................................ 27 Приложение 1. Отдельные макроэкономические и социальные показатели, 2014-2019 ......... 31 Рисунки Рисунок 1: Вклад в экономический рост по секторам……………………………………………………………..5 Рисунок 2: Инфляция потребительских цен……………………………………………………………………………7 Рисунок 3: Динамика изменений счета текущих операций………………………………………………….…8 Рисунок 4: Экспорт и импорт товаров…………………………………………………………………………………..…8 Рисунок 5: Удельный вес ПИИ по секторам…………………………………………………………………………..…9 Рисунок 6: Международные резервы……………………………………………………………………………………....9 Рисунок 7: Средняя заработная плата по ключевым секторам……………………………………………..12 Рисунок 8: Удельный вес занятости по ключевым секторам………………………………………………...12 Рисунок 9: Состав государственного долга…………………………………………………………………………….17 Рисунок 10: Ставка рефинансирования………………………………………………………………………………….19 Рисунок 11: Индекс реального эффективного обменного курса……………………………………………19 Рисунок 12: Ведение бизнеса: Рейтинг Таджикистана по индикаторам……………………………….22 Рисунок 13: Прогноз уровня бедности……………………………………………………………………………….…..25 |iii Таблицы Таблица 1: Вклад в рост реального ВВП, 2013-2017 гг. .................................................................................. 6 Таблица 2. Платежный баланс и официальные резервы, 2014-2017гг. ............................................... 10 Таблица 3. Консолидированные бюджетные счета, 2014-2017 гг. ......................................................... 18 Таблица 4. Базовый сценарий: отдельные макро-фискальные показатели, 2016-19 гг. ............ 25 Вставки Вставка 1: Уровень неденежной бедности объясняется недостаточной общественной инфраструктурой и услугами ...................................................................................................................................... 13 Предисловие Данная публикация «Доклад об экономике Таджикистана» является частью серии докладов, подготавливаемых дважды в год, которые предназначены для мониторинга изменений в социально-экономической ситуации Таджикистана. Он представляет анализ политических, экономических и социальных изменений, а также ход осуществления и трудности, связанные с реализацией структурных реформ в 2017 году. В докладе также содержится специальный раздел, посвященный событиям, приведшим к кризису финансового сектора. Главными авторами данной публикации являются Гохар Гюлумян (Старший экономист по стране) и Бахром Зияев (Экономист по Таджикистану). Ценный вклад в подготовку данного документа внесли Алишер Раджабов (Экономист по вопросам бедности), Анвар Ибрагимов (Консультант по частному сектору), Хассан Алиев (Старший специалист по государственному сектору), Мадина Нурматова (Старший специалист по частному сектору), Ситора Султанова (Специалист по частному сектору), Тахмина Мухамедова (Старший специалист по энергетике), Артур Кочнакян (Старший специалист по энергетике), Виолейн Конар-Леси (Старший специалист по частному сектору), Зарина Одинаева (Старший специалист финансового сектору) и Заррина Абдулалиева (Страновой координатор по Таджикистану). Авторы выражают благодарность за консультации и комментарии со стороны Яна-Пэтера Олтерса (Постоянный представитель Всемирного Банка в Таджикистане) и Хулио Е. Ревилла (Ведущий экономист по Центральной Азии). Насиба Саидова и Шахло Норова (Ассистенты программы в Душанбе) и Сара Нанкья Бабирье (Ассистент программы в Вашингтоне, округ Колумбия) оказали административную поддержку. Нигина Алиева и Навруза Аликулова оказали помощь в распространении доклада. Мария Де лос Анхелес Гонзалез-Миранда Менеджер практики Глобальная практика по макроэкономике и фискальному управлению |v Краткий обзор Устойчивый Согласно официальным данным, ВВП в реальном выражении экономический увеличился на 6.8 процентов в течение первых девяти месяцев 2017г. рост в 2017 году Данный рост был подкреплен улучшением внешней среды, что привело оказывает к улучшению чистого экспорта и восстановлению денежных переводов положительное (поддерживая частное потребление), а также государственными воздействие на инвестициями, особенно в третьем квартале года. Показатели роста снижения уровня сопровождались существенным улучшением фискального положения и бедности. сокращением внешнего дефицита, хотя внутренний банковский сектор остается в положении кризиса. Уровень бедности снизился с 31,3 процента в 2015 году до 30,3 процента в 2016 году, несмотря на продолжающееся сокращение объема денежных переводов, и улучшение условий в 2017 году предполагает, что можно достигнуть дальнейший спад уровня бедности. Результаты обследования домохозяйств свидетельствуют о том, что основным источником снижения уровня бедности являются устойчивый экономический рост и рост доходов от заработной платы. Поэтому сохранение устойчивого экономического роста и создание рабочих мест будет иметь решающее значение для фиксирования дальнейшего сокращения масштабов нищеты в Таджикистане. В условиях После значительного увеличения бюджетных расходов в 2016 году, в повышения том числе средств для поддержки программы оказания помощи банкам, долговой официальные органы Таджикистана в 2017 году следовали принципу нагрузки и фискальной консолидации, стремясь восстановить ослабленные ужесточения буферные резервы. В целом значительный объем бюджетных доходов денежно- (несмотря на некоторое сокращение сбора налогов на импорт), более кредитной тщательный контроль и сокращение объема неприоритетных политики государственных расходов, а также некоторые задержки в продолжается осуществлении государственных расходов способствовали этой фискальная консолидации и привели к более низкому, чем прогнозировалось, консолидация. бюджетному дефициту в первые девять месяцев 2017 года. В то же время крупные инфраструктурные проекты были защищены, что свидетельствует о возможной приоритетности инвестиций в инфраструктуру над социальными программами. По прогнозам базовый бюджетный дефицит составит около 2,5 процента ВВП, что соответствует утвержденному бюджету. Однако налогово-бюджетное давление, связанное с возможным вторым раундом оказания помощи банкам, может привести к более обширному бюджетному дефициту к концу 2017 года. Вливание избыточных ликвидных средств, обусловленное оказанием в декабре 2016 года поддержки банкам, оказало значительное давление на инфляцию и обменный курс, который стабилизировался к середине 2017 года благодаря ужесточению денежно-кредитной политики. Объем международных резервов продолжался увеличиваться в 2017 благодаря улучшению внешней среды, требования о выдачи рублевых денежных переводов в национальной валюте, введенного в 2016 году, а также успешному размещению выпуска еврооблигаций на сумму 500 млн. долл. США в сентябре. Тем не менее, финансовый сектор по-прежнему охвачен |1 кризисом. Значительная рекапитализация двух крупнейших банков в декабре 2016 года оказалась недостаточной для улучшения ситуации, что замедляет обеспечение экономики кредитами и ограничивает перспективы будущего роста. Официальными органами проводились обстоятельные дискуссии с международными финансовыми институтами о возможных механизмах финансового оздоровления, однако их решение относительно возможного финансового оздоровления банков еще не принято. Потенциал роста Несмотря на улучшение внешней среды, особенно в Российской ставится под Федерации, растущая внутренняя уязвимость зависит от перспектив угрозу устойчивого экономического роста Таджикистана. В частности, неадекватной перспективы ограничены слабой структурой внутренней политики. структурой Ограниченное финансовое пространство, вызванное ростом объема макроэкономичес государственного долга, требующие разрешения проблемы кой политики и финансового сектора, растущие условные обязательства внешних государственных предприятий и непростая деловая среда в стране (в факторов том числе из-за высоких издержек соблюдения нормативных неопределенност требований) требуют более эффективных и более смелых ответных мер и. политики. Подход «обычный ход деятельности» считается неадекватным для эффективного решения остающихся макро- финансовых вызовов и вопросов бедности, стоящих перед экономикой. Более того, внутренняя социальная среда может ухудшиться, если Россия ужесточит миграционные правила. A. Последние тенденции социально-экономического развития Последние политические события Продолжается Таджикистан активно поддерживает проект CASA-1000, целью которого региональное является строительство линии электропередачи в регионе Центральной сотрудничеств и Южной Азии. 6 июля 2017 года в Душанбе был проведен саммит с а вокруг участием глав правительств стран-членов проекта CASA-1000 энергетически (Афганистан, Кыргызстан, Пакистан и Таджикистан). На саммите также х проектов. приняли участие представители Всемирного банка, Исламского банка развития, ЕБРР, АМР США и Департамента международного развития Соединенного Королевства, которые являются партнерами по реализации проекта. Последующая встреча состоялась в Дубае в начале октября, что подтверждает политическую приверженность государств- участников на высоком уровне. Наблюдаются После длительного периода напряженных отношений, имеется улучшения свидетельства того, что происходит сдвиг в отношениях страны с отношений Узбекистаном. В течение прошедшего года возобновилось регулярное между воздушное сообщение между Ташкентом и Душанбе (май 2017 года), Таджикистано узбекские фирмы объявили о новых инвестициях в Таджикистан, проведены культурные/деловые дни Таджикистана в Ташкенте, а высокопоставленные государственные должностные лица совершили ми взаимные визиты в Ташкент и Душанбе. Кроме того, в мае таджикские и Узбекистаном. узбекские таможенные службы подписали Протокол о сотрудничестве и взаимной помощи в таможенных вопросах. Протокол направлен на содействие перемещению товаров, пассажиров и транспортных средств, своевременный обмен информацией, взаимную помощь и сотрудничество для упрощения таможенного оформления, и признания таможенных документов. Более того, высокопоставленные должностные лица Правительства Узбекистана публично заявили, что Узбекистан не выступает против строительства Рогунской гидроэлектростанции (ГЭС), и что обе страны работают над достижением соглашения по нерешенным прибрежным вопросам, и ожидается, что переговоры экспертов начнутся в ближайшее время. Важно отметить, что страны также начали обсуждение вопроса о возобновлении поставок природного газа в Таджикистан, которые были приостановлены в 2012 году. Таджикистан В конце августа 2017 года Президент Эмомали Рахмон посетил Пекин для углубил проведения двусторонних переговоров с Китаем и участия на 9-м сотрудничеств саммите стран БРИКС1 в качестве наблюдателя. Он назвал Китай о с Китаем и «хорошим соседом, партнером и братом» и высоко оценил тесное принял сотрудничество между Таджикистаном и Китаем в таких областях как участие на 9-м политика, культура, торговля и инвестиции. Новые инвестиции, в том саммите стран числе грант в размере 230 млн. долл. США на строительство нового БРИКС. здания правительства и парламентского комплекса и кредит в размере 79 млн. долл. США от Эксимбанка Китая на льготных условиях для строительства линии электропередачи на 500 киловатт (кВт), подчеркивают успех визита. Китай является крупнейшим экономическим партнером Таджикистана, на долю которого приходится более 80 процентов двустороннего долга страны, более половины притока ПИИ и около одной трети импорта. Антикоррупци В апреле 2017 года официальные органы Таджикистана начали онная антикоррупционную кампанию сосредоточив внимание на бывших кампания должностных лиц Агентства по борьбе с коррупцией и Таможенной закончилась службы. Бывший заместитель директора Агентства по борьбе с вынесением коррупцией, и бывший заместитель начальника таможенной службы обвинительны Согдийской области впоследствии были приговорены к более чем х приговоров. десяти годам лишения свободы. Бывший глава Следственного управления Агентства и его подчиненные были также осуждены за мошенничество и взяточничество и приговорены к длительным срокам тюремного заключения. Парламент Нижняя палата Парламента Таджикистана, Маджлиси Намояндагон, 23 усилил меры в августа 2017 года единогласно одобрила поправки к Закону «Об отношении упорядочении традиций, торжеств и обрядов в Республике упорядочения Таджикистан». Принятые поправки устанавливают ограничения на традиций. традиции, которые считаются чрезмерными и ограничивают чрезмерные расходы на празднования. Власти рассматривают 1 Сокращение БРИКС означает ассоциацию пяти основных стран с развивающейся экономикой: Бразилия, Россия, Индия, Китай и Южная Африка. 3 ограничения как средство укрепления общественного порядка и предотвращения снижения уровня жизни. ОБСЕ Организация по безопасности и сотрудничеству в Европе (ОБСЕ) сократила ограничила свои полномочия в Таджикистане от операционного до масштабы программного офиса, тем самым закрыв несколько региональных своей отделений и значительно сократив операционную деятельность. Теперь деятельности в организация обязана предварительно согласовывать любую Таджикистане. деятельность с Министерством иностранных дел Таджикистана, в то время как все программы с политическим элементом были приостановлены. В Душанбе 27 октября 2017 года состоялась 16-я Центрально-азиатская состоялась 16- конференция по региональному экономическому сотрудничеству я Конференция (ЦАРЭС), в результате которой была принята новая долгосрочная министров стратегия (ЦАРЭС 2030), единогласно одобренная одиннадцатью стран ЦАРЭС странами-членами2. В дополнение к существующим приоритетным сферам, таким как связь, энергетика и торговля, новая стратегия также предусматривает расширение сферы ее деятельности для поддержки образования, здравоохранения, сельского хозяйства, туризма и развития финансового сектора. Ожидается, что ЦАРЭС 2030 поможет странам региона достичь Целей устойчивого развития Организации Объединенных Наций и показателей в рамках Парижского климатического соглашения посредством улучшения партнерства и стратегического видения. 2Среди членов ЦАРЭС - Афганистан, Азербайджан, Китай, Грузия, Казахстан, Кыргызстан, Монголия, Пакистан, Таджикистан, Туркменистан и Узбекистан. Экономический рост и инфляция Сохранялся Согласно официальной высокий темп статистике, ВВП в Рисунок 1: Вклад в экономический рост по экономическо реальном выражении секторам го роста, чему вырос на 6,8 процента в (Годовое изменение в процентах) способствовал годовом исчислении за о увеличение первые девять месяцев 8 объема 2017 года, что в целом не чистого изменился по сравнению с 6 экспорта и темпами роста, частного зафиксированными в потребления. предыдущем году. 4 Экономический рост был обусловлен увеличением объема чистого экспорта, 2 под воздействием внешнего спроса на 0 минеральные ресурсы 2014 2015 2016 Янв-Сен. Таджикистана, общим 2017 улучшением условий Источник : Таджстат и расчеты сотрудников торговли и начальным Всемирного банка Сельское хозяйство Строительство подъемом в частном Промышленность Услуги потреблении, поскольку объем денежных переводов вырос более чем на 18,4 процента в годовом исчислении за девять месяцев 2017 года (по сравнению c минус 14,5 процента в предыдущем году).3 В целом инвестиции были благоприятными, хотя и в меньшей степени, чем в 2016 году. После сокращения на 17 процентов в годовом исчислении в первой половине 2017 года объем инвестиций вырос в третьем квартале, что положительно сказалось на общем объеме производства. Однако всплеск инвестиций не был вызван какими-либо фундаментальными изменениями инвестиционного климата, а был обусловлен увеличением объема инвестиций со стороны государства. Государственные инвестиции включают в себя основную часть (70 процентов) от общего объема инвестиций в Таджикистан, а остальное равномерно распределяется между внутренним и иностранным частным сектором. Под воздействием текущих проблем финансового сектора, частные инвестиции сократились почти на 17 процентов в годовом исчислении за первые девять месяцев 2017 года, в то время как объем государственных инвестиций за счет внутренних источников вырос более чем на 33 процента за тот же период, в годовом исчислении. 3Согласно широкому определению, опубликованному Центральным банком России, в январе-сентябре 2017 года объем денежных переводов составил 1,7 млрд. долл. США по сравнению с 1,43 млрд. долл . США за тот же период 2016 года. 5 Промышленн С точки зрения предложения, промышленное производство выступает ое крупнейшим фактором экономического роста за первые девять месяцев производство 2017 года, с вкладом на 3.7 процентных пунктов в общий рост и рост на содействовало 22 процента в годовом исчислении. Добывающая отрасль (которая росту, в то выросла на 23,3 процента), обрабатывающая отрасль (пищевая и время как текстильная промышленность), производство электроэнергии и другие коммунальные услуги (более 15 процентов, в годовом исчислении) сектора также привели к росту промышленного производства. Почти две трети внесли промышленной продукции были произведены государственным положительн сектором, что подчеркивает преобладание административных методов ый вклад. управления экономикой в Таджикистане над рыночными механизмами. Сельское хозяйство, крупнейший сектор экономики Таджикистана, обеспечивающий занятостью, за первые девять месяцев вырос на 6,1 процента по сравнению с аналогичным периодом годом ранее, который внес второй по величине вклад в общий рост (хотя и немного меньше, чем год назад, в связи с неблагоприятными погодными условиями). Вклад строительного сектора в рост был бы более выраженным, если бы не резкое сокращение объема государственных инвестиций за счет финансирования из-за рубежа, который снизился примерно на 28 процентов в годовом исчислении. Tаблица 1: Вклад в рост реального ВВП, 2013-2017 гг. (В процентных пунктах) Янв.-Сен. 2013 2014 2015 2016 2017 Рост реального ВВП 7.4 6.7 6.0 6.9 6.8 Сельское хозяйство 2.0 1.1 0.9 1.3 1.4 Строительство 1.6 3.0 2.5 2.7 0.5 Промышленность 0.6 0.8 1.6 2.3 3.7 Услуги 3.1 1.9 1.1 0.5 1.2 Источник: Официальные органы Таджикистана и расчеты сотрудников Всемирного банка Монетизация Ежегодный рост Рисунок 2: Инфляция потребительских поддержки потребительских цен в цен финансового сентябре 2017 года (Годовое изменение в процентах) сектора составил 6,7 процента, привела к что близко к уровню 14 инфляционно предыдущего года – 6,4 12 му давлению в процента (Рис.2). начале 2017 г. Инфляционное давление 10 в начале года было 8 высоким, чему 6 способствовало 4 монетизация поддержки 2 банковскому сектору. Обесценивание валюты в 0 июн-15 июн-16 июн-17 сен-15 сен-16 сен-17 дек-14 мар-15 дек-15 мар-16 дек-16 мар-17 течение первой половины 2017 года привело к повышению Общая цен на импортируемые товары. Кроме того, Продовольственная инфляция была вызвана Непродовольственная резкими сдвигами со Услуги стороны предложения в отношении некоторых продовольственных Источники: ТаджСтат и расчеты сотрудников товаров и Всемирного банка. административными корректировками в тарифах на газ и воду. Внешний сектор Продолжительн Несмотря на то что, платежный баланс Таджикистана продолжал ое сокращение улучшаться в 2017 году в условиях значительного сокращения импорта импорта и и ускоренного роста экспорта, устойчивое снижение инвестиционного увеличение составляющего импорта с начала 2016 года намекает на ослабление экспорта перспектив будущего роста. По счету текущих операций способствовали зарегистрирован профицит на 1.2 процента от ВВП в первой половина улучшению 2017 по сравнению с дефицитом на 4.9 процентов от ВВП за внешнего аналогичный период прошлого года. Вследствие резкого снижения платежного объема инвестиций и ограниченного потребительского спроса в балансе. течение первой половины 2017 года в долларовом выражении объем импорта товаров снизился на 17,5 процента в годовом исчислении, в то время как было также отмечено значительное снижение показателей расходов на импорт капиталоемких товаров, строительных материалов и транспортных средств (Рисунок 4).4 И наоборот, рост экспорта товаров вырос до 60 процентов в годовом исчислении, чему способствовали полезные ископаемые и, в меньшей степени, 4В первом полугодии 2017 года общий объем инвестиций сократился более чем на 17 процентов в годовом выражении, однако в третьем квартале существенно вырос, демонстрируя увеличение на 22 процента по сравнению с девятью месяцами прошлого года. 7 текстильная промышленность.5 Однако, объем экспорта основных товаров (такие как первичный алюминий и хлопковое волокно) продолжал резко снижаться (на 21,6 процентов и 18,5 процентов соответственно), что отражает волатильную динамику колебаний цен на международных рынках в последние годы. Тем не менее ожидается, что производители хлопка приспособятся к растущим ценам в следующем цикле производства которые повысились на более чем 20 процентов. Сфера торговли услугами остается небольшой и преобладает в транспортной сфере и строительстве. Несмотря на то, что количество приезжающих туристов выросло в двузначном выражении, это представляло собой очень небольшую базу и не смогло компенсировать общий дефицит в сфере торговли услугами. В рамках институциональных реформ, направленных на содействие развитию туристического сектора, Правительство отделило Агентство по туризму от Министерства молодежи и спорта и сделало его отдельным государственным органом. Правительству необходимо модернизировать инфраструктуру сектора, повысить качество основных коммунальных услуг и общей связности страны для того чтобы повысить привлекательность сектора. Рисунок 3: Динамика изменений счета текущих Рисунок 4: Экспорт и импорт товаров операций (Годовое изменение в процентах) 2.0 20 70 10 -2.0 50 процент % ВВП 0 30 -6.0 -10 10 -10.0 -20 2014 2015 2016 Июнь 2017 -10 Сальдо счета текущих операций (слева) -30 Реальный эффективный обменный курс (справа) 2014 2015 2016 июн-17 Средний обменный курс (справа) Экспорт Импорт Источники: НБТ и расчеты сотрудников Всемирного Источники: НБТ и расчеты сотрудников банка. Всемирного банка 5 Предполагается, что высокие показатели экспорта во многом обусловлены интенсивным производством золота, информация по которому по-прежнему засекречена и не подлежит публичному раскрытию. Основная часть В первой половине 2017 года приток ПИИ значительно снизился, и иностранных составил всего 1,9 процента ВВП, по сравнению с 6,3 процента ВВП за тот инвестиций же период 2016 года. Почти половина объема иностранных инвестиций была направлена на добывающий сектор, за которым следуют транспорт и сконцентрирова производство (Рисунок 5). Около 80 процентов объема иностранных на в инвестиций поступили из Китая (47,3 процента) и России (31,3 горнодобывающ процента). Третий по величине поток инвестиций поступил из ей отрасли. Швейцарии (6,8 процента). Правительство Японии недавно заявило, что предоставит инвестиции в размере около 200 млн долларов США в грузовой терминал аэропорта г. Душанбе. Это позволит диверсифицировать базу ПИИ и ее отраслевой состав. Рисунок 5: Удельный вес ПИИ по Рисунок 6: Международные резервы секторам (январь-июнь 2017 г.) (Месяцы покрытия расходов на импорт) 6 5 Финансы Другие Транспорт 4 Образование 3 Производ 2 ство Горно-рудное дело 1 0 мар-15 дек-13 мар-14 дек-14 дек-15 мар-16 дек-16 мар-17 июн-14 июн-15 июн-16 июн-17 сен-14 сен-15 сен-16 сен-17 Источники: НБТ и расчеты сотрудников Источник: НБТ Всемирного банка. Объем внешних Международные резервы Национального банка Таджикистана резко буферных выросли за первые девять месяцев 2017 года и составили 5,6 месяцев резервов остаётся покрытия расходов на импорт (Рис. 6), но это во многом было ограниченным и результатом единовременного эффекта, и не свидетельствует о уязвимым к стабильном улучшении экономических основ. Резкий рост резервов резкому главным образом образовался за счет накопления долга, что отражает повышению выпуск еврооблигаций в сентябре на сумму 500 млн. долл. США. 6 Резервы глобальных цен. были также дополнены приобретением монетарного золота через выпуск национальных денег и покупки иностранной валюты, чему содействовали административные меры. В среднесрочной перспективе, 6 8 сентября 2017 года Таджикистан выпустил 10 млн долларов США в 10-летних облигациях с доходностью 7,125 процента для финансирования строительства Рогунской ГЭС. Во время выпуска еврооблигаций Moody's и S & P присвоили Таджикистану суверенный рейтинг «В», оба со стабильной перспективой. 9 ожидается, что уровень резервов будет постепенно снижаться по мере восстановления импорта и строительства Рогунской ГЭС. Таблица 2. Платежный баланс и официальные резервы, 2014-2017 гг. (в млн. долл. США) Пол. 2014 2015 2016о 2017о Сальдо счета текущих операций -258 -472 -265 88 Торговля товарами -3,001 -2,254 -1,913 -533 Экспорт на условиях ФОБ 527 572 691 526 Импорт на условиях ФОБ 3,258 2,826 2,604 1,059 Услуги -306 -241 -138 -155 Первичный доход 2,184 1,526 1,214 521 Вторичный доход 865 497 572 253 Сальдо счета операций с капиталом и 422 648 630 122 финансового счета Счет операций с капиталом 124 144 144 65 Прямые иностранные инвестиции 309 426 344 54 Портфельные инвестиции 2 0 0 0 Другие потоки капитала -13 78 142 3 Ошибки и упущения -249 -146 -207 -214 Общий баланс -85 30 158 -4 Для справки: Официальные резервы НБТ (месяцы 1.4 1.7 2.7 3.6 покрытия расходов на импорт) Номинальный ВВП (млн. долл. США) 9,242 7,857 6,922 2,897 Источники: НБТ и МВФ о=оценка Финансовый сектор Финансовый Несмотря на значительный объем вливания капитала в 2016 году на сектор по общую сумму более 6,1 процента ВВП, два основных банка прежнему Таджикистана остаются неплатежеспособными в операционном охвачен отношении, и с нарушением пруденциальных норм, предусмотренных кризисом. нормативными положениями.7 Хотя общесистемный коэффициент достаточности капитала улучшился с 15,1 процента в декабре 2016 года до 19,4 процента в июне 2017 года, объем необслуживаемых кредитов (НОК) оставался в среднем на уровне более чем на 50 7 Банковский сектор в Таджикистане составляет почти 90 процентов от общего объема активов финансового сектора и включает 17 коммерческих банков, в том числе один полностью государственный банк, два большей части большинства государственных банка и шесть большинства иностранных банков. На долю крупнейших банков приходится более 80 процента всех банковских активов. процентов от общего объема кредитов и даже выше в проблемных банках.8 Другие показатели финансовой устойчивости (например, ликвидность и воздействие валютного риска) также продемонстрировали тенденцию ухудшения. Нерешенные вопросы банковского сектора привели к неблагоприятным последствиям для экономики, при этом общий объем кредитования сократился на 4 процента в годовом исчислении в сомони (14 процентов в долларовом выражении) в первой половине 2017 года. Аналогичным образом, объем депозитов снизился на 2 процента в сомони и на 13 процентов в долларовом выражении. Установление лимитов и неспособность банков выполнять свои операционные обязательства в силу недостаточной ликвидности и продолжающейся несостоятельности, ограничили возможности снятия депозитов. Хотя некоторые позитивные шаги были предприняты для стабилизации финансовой системы, требуемый комплексный подход, включая пакет законодательных поправок и институциональные изменения, направленные на финансовое оздоровление банков, все еще находятся в стадии рассмотрения. Таджикистан Объем банковских кредитов частному сектору в июне 2017 года занимает низкое составлял в среднем лишь 16,7 процента ВВП, менее половины место среди среднего значения - 33 процента среди всех стран Содружества равных себе по Независимых Государств (СНГ).9 Непомерно высокие процентные показателям ставки по кредитам продолжали расти в 2017 году с 25 процентов на финансового конец 2016 года до 32,6 процента в июне 2017 года. В результате сектора. ресурсы направляются на более высокодоходные, но более рискованные проекты. По сравнению с другими странами региона уровень проникновения депозитов по-прежнему низкий в связи с проблемной историей банковского сектора Таджикистана и постоянного вмешательства правительства в оперативные решения, что исказило надлежащую мобилизацию ресурсов и их распределение на десятилетия. Вследствие кризиса финансового сектора соотношение депозитов к ВВП больше ухудшилось; в настоящее время оно составляет 16 процентов по сравнению с 40 процентами в среднем по региону. 10 Ставки депозитов в национальной валюте оставались относительно неизменными на уровне 15-16 процентов. 8 НБТ начинает классификацию необслуживаемых кредитов на следующий день просрочки погашения. 9 Региональные цифры исключают Узбекистан. 10 Региональные данные рассчитаны на 2015 год и были получены из https://datamarket.com 11 Социальный сектор Давление на рынке Официальный уровень безработицы в целом остается неизменным на труда остается уровне 2,3 процента в июле 2017 года, а общая численность рабочей неизменным. силы составила 2,289,900 человек. Однако оценки безработицы, основанные на модели МОТ, предполагают значительно высокий уровень безработицы (10,8 процента) на 2016 год. Несмотря на незначительное увеличение (1,3 процента) количества рабочих мест с середины 2016 года, число претендентов на вакансию оставалось на том же уровне (8,6-8,7) в июле 2017 года, что указывает на высокий спрос занятости. Согласно официальным данным (Рис. 12) в июле 2017 года средний уровень заработной платы в номинальном выражении вырос на 26,4 процента, или на 18,1 процент в реальном выражении.11 Однако, рост производительности труда значительно отстает от недавнего повышения заработной платы, что оспаривает способность Таджикистана поддерживать внешнюю конкурентоспособность. Из 33,327 рабочих мест, созданных в первой половине 2017 года, большинство из них приходятся на сектор образования, переработки продукции и сельское хозяйство; занятость в финансовом секторе сократилась на 15 процентов. Сельское хозяйство продолжает поглощать основную часть рабочей силы (Рис. 8), доля которой составляет 45,3 процента от общей занятости, за которой следуют образование и здравоохранение на уровне 18,5 процента и 9,8 процента, соответственно. Рисунок 7: Средняя заработная плата по Рисунок 8: Удельный вес занятости по ключевым секторам (в таджикских сомони) ключевым секторам (в процентах от общего) 3,500 Сельхоз 100 Другая 3,000 деятельность Строительство 80 Строительство 2,500 Финансы Госуправление 2,000 60 (вкл. оборону) 1,500 Перерабатывающа Образование я пром. 40 1,000 Социальные услуги Cоциальные (вкл. медицина) 500 услуги (вкл. 20 Образование мед. услуги) - Транс. и связь 0 Сельхоз 2014 2015 2016 июл-17 11 Пересмотр административной заработной платы в июле 2016 года в сторону увеличения постепенно привел к увеличению заработной платы в остальной экономике. Заработная плата Официальный уровень бедности снизился с 31,3 процента в 2015 году является основным до 30,3 процента в 2016 году, в то время как уровень крайней бедности источником сократился с 15,1 процента до 14 процентов за тот же период. В то сокращения время как доход от трудовой деятельности оставался основным масштабов фактором сокращения масштабов нищеты, снижение объема денежных бедности. переводов замедлило темпы сокращения масштабов нищеты в 2016 году; в результате чего многие домохозяйства, зависящие от денежных переводов, оказались за чертой бедности. Уровень бедности в основном снизился в сельских районах, где масштаб официальной бедности сократился с 35,3 процента до 33,5 процента. Напротив, уровень бедности оставался без изменения в городах (примерно 24 процента). В обследовании «Слушая Таджикистан» (СT) отмечается медленное сокращение доли домашних хозяйств, снижающих расходы на питание, примерно с 40 процентов в январе 2017 года до примерно 35 процентов в сентябре 2017 года. Несмотря на то, что доля неуклонно снижалась, на продовольствие по-прежнему приходится более 70 процентов потребления среди малоимущих и уязвимых домохозяйств. Вставка 1: Уровень не денежной бедности объясняется недостаточной общественной инфраструктурой и услугами Субъективное восприятие бедности более тесно связано с не денежными аспектами бедности, чем денежные меры. Обследование «Слушая Таджикистан» (СТ) указывает на то, что с течением времени наблюдается существенное изменение состояния субъективного благополучия (СБ) на индивидуальном уровне. Наиболее важные определяющие факторы СБ в Таджикистане связаны с не денежными потрясениями, такими как перебои в электроснабжении, потеря работы, болезни и отсутствие достаточных средств для оплаты самых основных потребностей. Увеличение доходов, занятости и других мер по повышению денежного благополучия указывают на улучшение субъективного благополучия. Данные обследования СT также указывают на важные компромиссы между доходами и СБ в Таджикистане. Миграция тесно связана с более низким уровнем СБ, особенно во время миграции членов домохозяйств. Это восприятие может свидетельствовать о том, что мигранты «вытесняются» из-за отсутствия внутренних экономических возможностей, а домашние хозяйства были бы больше «рады», если бы экономические мигранты могли остаться. Продажа активов связана с более высокими доходами (как предполагалось), но с более низким уровнем СБ а. Около 70 процентов респондентов, участвовавших в обследовании СТ считают себя «бедными», то есть доля, более чем в два раза превышающая официальный показатель бедности по стране. Если вместо этого попросить отнести себя в следующие категории: i) бедные, ii) средний класс, или iii) богатые, около 42 процентов респондентов считают себя малоимущими, причем 57 процентов относят себя к 13 среднему классу (и менее одного процента респондентов, относят себя к богатым). Эти результаты показывают, что восприятие уровня бедности и среднего дохода не является взаимоисключающими категориями в Таджикистане, и многие респонденты, которые относят себя к «среднему классу», также считают себя «бедными». Многомерный показатель бедности в Таджикистане (MПБ) указывает на то, что в стране широко распространены лишения, не связанные с деньгами, и ситуация более серьезна в сельских районах. Переменные, используемые для создания МПБ, приведенные ниже, сгруппированы по трем измерениям: i) демографические и трудовые, ii) образование и iii) услуги и инфраструктура. Каждое измерение одинаково взвешивается, и в каждом измерении каждый индикатор также одинаково взвешивается. Домашнее хозяйство определяется как многомерное бедное в том случае, когда домашнее хозяйство лишается 33 процентов или более взвешенных показателей в индексе. Кроме того, крайняя нищета определяется в случаях, когда домашнее хозяйство лишается 50 процентов или более взвешенных показателей в индексе. Домашнее хозяйство считается «уязвимой» к многомерной бедности, когда лишается по крайней мере 20 процентов, но менее 33 процентов взвешенных показателей в индексе. Для Таджикистана измерения и показатели были получены в результате анализа индекса лишений в разных странах в. Таблица A: Измерения и показатели индекса многомерной бедности для Таджикистана Образование Домашние хозяйства с лицами в возрасте (18+), которые не могут читать или писать По крайней мере один член домохозяйства в возрасте (20+), который не имеет полного среднего образования Ни один член домохозяйства не имеет высшее образование Демография и труд Процент иждивенцев >1 Оба глав домохозяйства не имеют работу Услуги и инфраструктура Нет доступа к канализационной системе Нет доступа к водопроводной воде Отопление от печи или отопление отсутствует Нет системы удаления мусора В доме нет туалета Национальный уровень многомерной бедности составляет 64 процента, а уровни по регионам существенно различаются. Значительная часть этих результатов обусловлена высоким уровнем лишений, связанных с образованием, а также с доступом к инфраструктуре для районов за пределами Душанбе и других городских районов. С точки зрения многомерной бедности, безусловно самый низкий уровень бедности среди регионов наблюдается в г. Душанбе. Однако, как показывают данные в таблице B, в отличие от оценок денежной бедности, в случае ИМБ, показатели в РРП ниже, как с точки зрения многомерной бедности, так и с точки зрения крайней многомерной бедности. Таблица B: Показатели ИМБ по регионам (в процентах) Национ альный Душанбе Согд Хатлон РРП ГБАО Многомерная бедность 64 22 63 72 75 61 Многомерная уязвимость 22 24 24 21 19 30 Крайняя многомерная бедность 33 5 31 38 44 29 Домашние хозяйства с лицами в возрасте (18+), которые не могут читать или писать 39 1 1 1 1 1 Процент иждивенцев>1 22 17 19 27 26 16 Член домохозяйства в возрасте (+20), который не имеет полного среднего образования 41 32 37 41 53 29 Ни один член домохозяйства в возрасте (+25) не имеет высшее образование 79 58 81 84 83 65 Оба глав домохозяйства не имеют работу Да=лишены 13 16 12 13 16 16 Нет доступа к канализационной системе 73 19 76 80 85 88 Нет доступа к водопроводной воде 67 8 70 80 72 89 Отопление от печи или отопление отсутствует 70 9 77 78 80 73 Нет системы удаления мусора 63 4 64 73 76 76 В доме нет туалета 78 21 82 88 89 90 Источник: Перепись населения от 2010 г. Доступ к водопроводной питьевой воде, один из ключевых индексов многомерного показателя бедности, относится к числу наиболее неравно распределенных услуг в Таджикистане. В Таджикистане самый низкий показатель домашних хозяйств, имеющих доступ к водопроводной воде, и особенно в сельских районах наблюдается недостаточный уровень обеспеченности услугами. В 2016 году около 26 процентов сельских домохозяйств имели доступ к водопроводной воде по сравнению с 88 процентами в городских районах. Диарея и другие серьезные заболевания, связанные с водой, как правило, признаются как основные причины младенческой и детской смертности и недоедания. Их влияние распространяется не только на здоровье, но и на экономическую сферу в виде утраченных рабочих дней и прогулов д в школе (Банеджи и Морелла, 2011). Таджикистан является одной из двух стран за пределами Африки, где не были достигнуты Цели развития тысячелетия в области охраны здоровья матери и ребенка и доступа к чистой воде и санитарии. а. Азеведо, Жоао Педро и Уильям Зейтц. 2017. Субъективное благосостояние в Таджикистане, основанное на серии обследований «Слушая Таджикистан». Всемирный банк. Вашингтон. б. ИМБ является неофициальным показателем, который дополняет официальные оценки бедности. В принятом здесь подходе лишения или факторы уязвимости определены в переписи 2010 года и суммируются в форме индекса. Поскольку уровень бедности официально контролируется с использованием денежного показателя потребления в Таджикистане, ИМБ следует рассматривать как средство углубления анализа бедности в не денежные показатели, а не в качестве замены денежных показателей. По своему замыслу ИМБ совпадает с официальными показателями денежной бедности. в. Всемирный банк. 2017. Наполовину полный стакан: диагностика бедности в области водоснабжения, санитарии и гигиены в Таджикистане. Диагностика бедности WASH. Всемирный банк, Вашингтон, округ Колумбия. г. Согласно раунду исследования «Жизнь в переходный период», проведенного в 2016 году. д. Банерджи, Судешна Гош и Морелла, Эльвира. Инфраструктура водоснабжения и санитарии в Африке: доступ, доступность и альтернативы. Направления в развитии, инфраструктуре. Всемирный банк, округ Колумбия. 15 B. Меры макроэкономической политики и структурные реформы Оценка бюджетной политики и политики управления долгом Официальные Общий бюджетный дефицит (включая Программу государственных органы инвестиций или ПГИ) оценивался в 2,2 процента от ВВП к концу продолжили третьего квартала 2017 года, что соответствует утвержденному бюджетную дефициту за год. Однако, по сравнению с 4,9 процента дефицита ВВП за консолидацию в тот же период 2016 года, это свидетельствует о значительной 2017 году. бюджетной консолидации.12 Последнее главным образом было обеспечено за счет значительного сокращения государственных расходов (около 9 процентов ВВП) с урезанием и контролем во всех основных категориях, включая некоторые задержки (и задолженность) по текущим расходам, в то время как сохранялось достаточное финансирование крупных инфраструктурных проектов. Хотя объем накопленной задолженности по просроченным платежам остается умеренным, это по-прежнему негативно отражается на качество текущей фискальной консолидации, перекладывая эти обязательства на последующие финансовые периоды. Несмотря на то, что рост государственных доходов также способствовал текущим усилиям по бюджетной консолидации, продолжающееся перевыполнение плана по неналоговым сборам, особенно в связи с налоговыми проверками, по- прежнему вызывает озабоченность, что требует углубленного анализа текущей практики.13 Бюджет был Валовый объем налоговых сборов немного ниже целевого показателя недоисполнен в (на 2 процента ниже первоначальной номинальной цели) с основным связи с низким недовыполнением плана по сбору внутреннего налога на добавленную уровнем стоимость (НДС) и налогов на торговлю. Недовыполнение НДС по исполнения импорту и таможенным пошлинам было связано с вялым импортом - расходов. вопреки прогнозу роста импорта на 3 процента. Ожидаемые налоговые поступления от внешней торговли сократились в результате изменения структуры торговли, которое смещается в сторону экспорта, освобожденного от налогов. В то время как по внутренним налоговым поступлениям наблюдалось перевыполнение, особенно в отношении сбора налога на прибыль и налога на недропользование, это не смогло компенсировать основной дефицит. Как и в предыдущие годы, значительное перевыполнение по доходам от неналоговых поступлений составило почти 25 процентов, сверх предусмотренного плана со значительными поступлениями за счет штрафов по результатам 12Бюджетный дефицит за первые 9 месяцев 2016 года не включает в себя банковскую поддержку, осуществленную в декабре 2016 года. 13 В дальнейшем, Правительство намерено улучшить классификацию доходов и показать в соответствующих налоговых категориях доходы, выявленные в результате налоговых проверок. налоговых проверок. Предоставление грантовых средств для государственных инвестиций отставало от прогнозов. Что касается расходов, то общее исполнение государственного бюджета составило примерно на 9 процентов ниже целевого показателя, при этом относительно высокие расходы на строительство и содержание государственных объектов также отражали некоторые технические задержки. Социальные расходы были в недостаточной степени исполнены, что было обусловлено задержками с выплатой заработной платы государственным служащим, что привело к накоплению задолженности и, следовательно, финансовому давлению на оставшуюся часть года. Тем не менее, это давление не повлияло на темпы реализации «стратегически важных» крупных инфраструктурных проектов, включая строительство Рогунской ГЭС, которые были выполнены в соответствии с предусмотренными в бюджете целевыми показателями. Госдолг резко Уровень государственного и Рисунок 9: Состав вырос после гарантированного государством государственного долга выпуска долга (ГГГ) значительно вырос в (В процентах ВВП) еврооблигаций. 2017 году до уровня выше 50 процентов ВВП к концу сентября 60 (Рис. 9). Основными факторами данного роста были кредиты, 40 привлеченные для проектов государственных инвестиций 20 (особенно из Китая), выпуск внутренних долговых 0 инструментов для поддержки 2013 2014 2015 2016 Сен'17 энергетического сектора и, выпуск еврооблигаций (500 млн. Внутренний государственный долг долл. США) в сентябре. Внешний государственный долг Недавно обновленный Анализ устойчивости долга (АУД) Источники: МФ и расчеты предполагает, что уровень сотрудников Всемирного банка долговой устойчивости в Таджикистане возрос с умеренного до высокого уровня в базовом сценарии, поскольку несколько важных показателей превысили ориентировочные пороговые значения.14 Последнее отражает снижение способности страны зарабатывать иностранную валюту для обслуживания своего внешнего долга, который начал увеличиваться ускоренными темпами.15 Несмотря на существенное увеличение уровня внутреннего долга после поддержки финансового сектора в конце 2016 14 Отчет сотрудников МВФ по Статье IV Консультации, в том числе АУД обсуждались Советом директоров 3 ноября 2017 года. 15 Это означает, что текущая стоимость государственного и гарантированного государством долга страны относительно размера ее экономики (ПС ГГГ долга/ (ВВП + денежные переводы)) и услуги по обслуживанию долга по отношению к усилиям по мобилизации внутренних доходов (ПС обслуживания ГГГ долга к доходам) увеличились. 17 года, внешняя задолженность по-прежнему включает основную часть портфеля общего долга страны. По состоянию на конец июня 2017 года Китай оставался главным кредитором Таджикистана, на долю которого приходилось более половины общего внешнего долга страны, по сравнению с одной трети, предоставленной всеми международными финансовыми учреждениями в совокупности. Дебют еврооблигаций Таджикистана в сентябре 2017 года, значительно увеличив долговую нагрузку страны, также диверсифицировал долговой портфель страны. Официальные органы намерены пересмотреть Среднесрочную стратегию управления долгом и ослабить фискальное правило на пороговый потолок долга, увеличив его с нынешних 40 процентов ВВП до 60 процентов ВВП. Более 40 процентов общего объема погашения долга Таджикистана приходится на следующие пять лет, что требует продолжения текущих усилий по бюджетной консолидации для создания необходимого бюджетного пространства в связи с повышенными обязательствами обслуживанию долга. Таблица 3. Консолидированные бюджетные счета, 2014-2017 гг. (В процентах от ВВП) 2014 2015 2016о 1/ Сен. 2017о Доходы и гранты 28.4 29.9 28.8 30.6 Налоговые доходы 22.8 22.0 20.6 22.4 Подоходный налог и налог 4.2 4.8 4.4 5.4 на прибыль Налоги с заработной платы 3.0 2.8 2.5 2.7 Налоги на имущество 1.5 1.2 1.2 0.5 Налоги на товары и услуги 12.8 12.0 11.3 12.7 Налоги на внешнюю 1.3 1.1 1.2 1.1 торговлю и операции Неналоговые доходы 4.0 5.0 5.2 6.0 В т.ч. внебюджетные 1.6 2.1 2.5 3.8 средства Гранты 1.5 3.0 3.0 2.1 В т.ч. ПГИ 1.5 2.1 3.0 2.1 Расходы и чистое кредитование 28.4 31.8 38.5 32.7 Текущие расходы 18.1 18.0 17.4 18.0 Капитальные расходы и 10.2 13.8 21.1 14.8 чистое кредитование Общее сальдо бюджета (вкл. 0.0 -1.9 -9.8 -2.2 ПГИ) Общее сальдо бюджета (искл. 1.0 1.2 -6.6 0.0 ПГИ) Для справки: Общий государственный долг 32.1 36.4 48.0 55.7 Номинальный ВВП (млн. 45,605 48,402 54,471 42,417 сомони) 1/ В 2016 году финансовые операции включают поддержку финансового сектора в размере 6,1 процента ВВП. Без поддержки общий бюджетный дефицит (включая ПГИ) составил 3,7 процента ВВП. (о=оценка) Оценка денежно-кредитной политики и политики обменного курса На фоне давления За первые девять месяцев 2017 года наблюдался рост денежной массы на валюту и более чем на 23 процента в годовом исчислении. Официальные органы уровень постепенно изъяли избыток денежной массы, обусловленный инфляции поддержкой финансового сектора, ускорив проведение стерилизации и постепенно увеличив ставку рефинансирования с 11 процентов в конце 2016 года ужесточается до 12,5 процента в январе 2017 года и далее до 16 процентов в марте кредитно- 2017 года (Рис.10). Кредитование частного сектора продолжало денежная сокращаться, отражая вялую деловую активность и текущие трудности политика. в ведущих банках. Рисунок 10: Ставка рефинансирования Рисунок 11: Индекс реального (В процентах в год) эффективного обменного курса (Индекс за декабрь 2009 г.=100) 16 130 14 120 12 110 10 100 8 90 6 80 июн-14 июн-15 июн-16 июн-17 сен-14 сен-15 сен-16 мар-14 дек-14 мар-15 дек-15 мар-16 дек-16 мар-17 4 сен-14 сен-15 янв-16 сен-16 сен-17 янв-14 май-14 янв-15 май-15 май-16 янв-17 май-17 Источники: НБТ и расчеты сотрудников Источник: НБТ Всемирного банка Примечание: Показатель индекса: повышение означает укрепление курса. Уровень Несмотря на растущее инфляционное давление, инфляция сохранялась инфляции в пределах целевого диапазона на уровне 7 процентов (+/- 3 процента) и сохранялся в ожидается, что в 2017 году она в среднем составит около 9 процентов. пределах Внедрение новых инструментов в начале года по операциям на целевого открытом рынке и постоянных механизмов, как ожидается, будет диапазона. способствовать совершенствованию механизма передачи учетной 19 ставки.16 Национальный банк предпринял некоторые первые шаги для повышения прозрачности и коммуникации с общественностью, включая меры по регулярной публикации пресс-релизов о текущих изменениях структурных и политических рамок, расширение доступа к статистической информации и вещание телевизионных программ, в частности в целях управления прогнозами в отношении динамики инфляции и обменных курсов. Еще больше Резкий рост ликвидности в связи с поддержкой финансового сектора в занижен курс конце 2016 года в сочетании с сезонным спросом в начале 2017 года сомони. вызвал значительное давление на обменный курс. Официальные органы отреагировали постепенной стерилизацией избыточной денежной массы, проведя единовременную корректировку в середине мая на 4 процента и в то же время поддерживая административные меры, введенные в начале 2016 года, а также строгий контроль и преследование сделок на черном рынке. Хотя эти меры в определенной степени стабилизировали курс валюты, в номинальном выражении, сомони обесценился на 10,5 процента по отношению к доллару США за девять месяцев 2017 года. В результате, занижение реального эффективного обменного курса увеличилось примерно до 14 процентов в середине 2017 года по сравнению с 3 процентами на конец -2016 года.17 Текущие структурные реформы Структурные Высокие темпы долларизации, низкий уровень проникновения недостатки депозитов, чрезмерный объем необслуживаемых кредитов, и большая ограничивают зависимость от оптового финансирования стали отличительными финансовую чертами таджикских банков, ограничивая их финансовую посредническую посредническую роль. Диапазон процентных ставок увеличился в июне 18 деятельность. 2017 года до 16 процентов с 10 процентов в декабре 2016 года, что свидетельствует о растущих проблемах с финансированием. Развитию финансового сектора препятствовали несколько структурных проблем, в 16 В начале 2016 года НБТ внедрил ставку овернайт по кредитам и депозитам, внутридневные кредиты и кредитные аукционы. Новые инструменты политики ориентируются на ставку рефинансирования, установленную Национальным банком. 17 В недавнем отчете сотрудников МВФ по Статье IV говорится, что необходимое реальное повышение курса сомони составит 2,5-12 процентов для того чтобы обеспечить соответствие с рыночным равновесием. 18 Таджикские банки полагались на кредитование со стороны иностранных банков, однако у них нет стабильных партнерских отношений, что затрудняет получение финансирования за счет оптовых средств из-за рубежа. В последнее время размещение государственных депозитов способствовало обеспечению ликвидности крупных банков. Банки также прибегают к кредитованию ликвидных средств от Центрального банка. том числе: (i) отсутствие стабильных источников финансирования и недостатки в инструментах и инфраструктуре управления ликвидностью; (ii) ограниченные механизмы оценки кредитного риска и смягчения их последствий; (iii) отсутствие пригодного для использования залога; и (iv) отсутствие благоприятного делового климата. Реформы в Официальные органы уделяют первоочередное внимание энергетическом реформированию энергетического сектора, учитывая стратегическое секторе по- значение этого сектора в обеспечении общего экономического развития прежнему страны. Однако, несмотря на установленные стратегические цели и уже сопряжены с принимаемые меры политики (в том числе увеличение средних тарифов трудностями. на 18 процентов с октября 2017 года), финансовое положение сектора по- прежнему вызывают беспокойство. Несмотря на некоторые улучшения в финансовой эффективности, достигнутые энергетической компанией, Барки Точик (БT), в том числе более высокие уровни собираемости платежей и снижение оборачиваемости запасов, компания по-прежнему испытывает нехватку денежных средств в осуществлении деятельности в связи с:  Тарифами ниже уровня возмещения затрат. По оценкам, средний тариф составляет 45 процентов от уровня возмещения затрат. Расходы на обслуживание долга оказывают существенное влияние на уровни возмещения затрат, поскольку более 90 процентов долгосрочной и краткосрочной задолженности выражено в иностранной валюте. Обесценивание сомони в 2016 году привело к увеличению расходов на обслуживание долга, поскольку доходы БТ поступают в сомони; и корректировка тарифов на основе обменного курса не проводилась. Дополнительное 12-процентное повышение тарифов вступило в силу с октября 2017 года  Низким уровнем собираемости платежей. Средний уровень собираемости за выставленные счета достиг 86 процентов в 2017 году. Однако около 10 процентов продаж по-прежнему не приносят прибыль компании.  Чрезмерными потерями электроэнергии. Предполагается, что потери составляют около 17 процентов (хотя данные не достоверны), что значительно превышает типичный уровень для систем с сопоставимыми характеристиками и возрастом (11 процентов). Несмотря на По-прежнему сохраняются проблемы в деловой среде Таджикистана. улучшения в Страна заняла 123-ое место среди 190 стран мира в Отчете Всемирного рейтинге банка по «Ведению бизнеса» за 2018 год, улучшив свой рейтинг по «Ведение сравнению с 128-м местом в 2017 году. Таджикистан получил бизнеса» в сравнительно хорошую оценку (Рис.12) в области обеспечения деловой среде исполнения контрактов (54 место) и защиты миноритарных инвесторов 21 по-прежнему (33 место), но все еще отстаёт по оплате налогов (хотя страна сохраняются передвинулась с 140 на 132 место) и по вопросу доступа к электроэнергии проблемы. (171 место). По показателю удаленности от передового рубежа, оценка Таджикистана улучшилась с 55.93 в 2017 году до 56.86 в рейтинге «Ведения бизнеса 2018», с использованием сопоставимых методологий. Таким образом, в 2017 году Таджикистан в абсолютном выражении улучшил регулирование бизнеса, как это отражено в показателях «Ведение бизнеса» - страна сокращает разрыв с глобальным регулированием. В 2016/17 гг. Таджикистан провел реформы в двух областях, согласно оценке «Ведения бизнеса». Для того чтобы улучшить свой рейтинг по индикаторам создания предприятий, Таджикистан повысил порог НДС для обязательной регистрации. Теперь для создания предприятия требуется прохождение четырех процедур и 11 дней по сравнению с пяти процедурами и 22 днями год назад, хотя еще предстоит оценить, подходит ли нынешний порог НДС, учитывая размер экономики. Что касается индикаторов регистрации собственности, теперь процедура регистрации собственности в Таджикистане упрощена и стала менее дорогостоящей, исключив необходимость регистрации договора купли- продажи в муниципальном управлении. Рисунок 12: Ведение бизнеса: Рейтинг Таджикистана по индикаторам (Шкала: 190 место - центр, 1 место –внешнии краи) Рисунок 3: Ведение бизнеса: Рейтинг Таджикистана по индикаторам (Шкала: 190 место - центр, 1 место –внешнии краи) Регистрация предприятий (57) Разрешение Рисунок 4: Ведение бизнеса: Рейтинг неплатежеспособности разрешений по Таджикистана Получение на строительство (136) (148) индикаторам (Шкала: 190 место - центр, 1 место –внешнии краи) Обеспечение Подключение к системе исполнения контрактов электроснабжения (54) (171) Рисунок 5: Ведение бизнеса: Рейтинг Таджикистана по индикаторам (Шкала: 190 Международная место - центр, 1 место –внешнии краи) Регистрация торговля (149) собственности (90) Рисунок 6: Ведение бизнеса: Рейтинг Таджикистана по Налогообложение (132) индикаторам Получение кредитов (122) (Шкала: 190 место - центр, 1 место –внешнии краи) Защита миноритарных инвесторов (33) Рисунок 7: Ведение бизнеса: Рейтинг Таджикистана по индикаторам (Шкала: 190 место - центр, 1 место –внешнии краи) Рисунок 8: Ведение бизнеса: Рейтинг Таджикистана по индикаторам (Шкала: 190 место - центр, 1 место –внешнии краи) Рисунок 9: Ведение бизнеса: Рейтинг Таджикистана по Недавно В целях улучшения деловой среды и снижения административной начатая нагрузки на бизнес, в начале 2017 года Правительство внесло изменения инспекционная в законодательство, регулирующее проверки. Новые нормативные реформа положения устанавливают процедуры и критерии оценки рисков в направлена на практике инспекций. Кроме того, Правительство создало снижение Координационный совет для контроля за осуществлением реформы. издержек, Согласно оценкам Совета, в 2017 году количество проверок бизнеса связанных с значительно сократилось по сравнению с 2016 годом. Кроме того, в ведением настоящее время упрощаются различные контрольные функции в предпринимате Министерстве сельского хозяйства и Министерстве здравоохранения и льской социальной защиты, процесс, который будет завершен к 2018 году. деятельности в Правительство планирует консолидировать и объединить несколько Таджикистане инспекционных учреждений, что приведет к дальнейшему сокращению общего числа проверок бизнеса с нынешних 28 до 23, что по-прежнему остается огромным, учитывая размер экономики Таджикистана. Таджикистан С момента вступления в ВТО в 2013 году официальные органы выполняет Таджикистана готовятся к выполнению статей Соглашения ВТО по ключевые упрощению процедур торговли (СУПТ ВТО), которое вступило в силу в обязательства феврале 2017 года. Совсем недавно страна уведомила ВТО о выполнении ВТО. требования, о создании Координационного комитета по упрощению процедур торговли, орган состоящий из представителей частного и государственного секторов, который возглавляет повестку дня в области упрощения процедур торговли в стране, включая соблюдение СУПТ. Комитет учредил несколько специализированных рабочих групп, которые изучают разные подходы в области политики, включая «Единого окна» в целях содействия приграничной торговле. Таджикистан также разработал свою первую национальную терминологию в 2017 году в соответствии с кодом Согласованной системы Всемирной таможенной организации 2012 года. В первом национальном коде учитываются конкретные таджикские продукты; ранее страна использовала терминологию Евразийского союза. Новая номенклатура используется с июля 2017 года и послужит официальной основой для определения тарифов, таможенных поступлений и корректировки статистических данных торговли. C. Экономические перспективы и риски Базовый сценарий Таджикистана Слабый Согласно базовому сценарию, предполагающему недостаточную потенциал и реализацию структурных реформ, следует ожидать замедление темпов неопределеннос роста экономики Таджикистана от недавно высоких показателей. 23 ть влияют на Ожидается, что рост ВВП замедлится до 5,2 в 2017 году. Темпы перспективы экономического роста будут дальше замедляться в 2018, перед тем как экономического ускориться в 2019 году, в основном благодаря устойчивым высоким роста. показателям промышленного производства, строительства Рогунской ГЭС и, как следствие, увеличению производства электроэнергии с конца 2018 года, как только первые два генератора начнут производить электроэнергию. По мере восстановления притока денежных переводов частное потребление продолжит вносить свой позитивный вклад в экономический рост, хотя продолжающаяся неопределенность в отношении эффективности Российской экономики будет действовать в качестве сдерживающего фактора. Ожидается, что инфляция незначительно снизится, в соответствии с официально заявленной цели базовой инфляции в пределах однозначных цифр. Официальные органы могут рассмотреть возможность принятия более решительных и более эффективных усилий по реформированию для создания равных условий для частного сектора, которое затем может стать значительным фактором экономического роста, и повысить потенциал страны, предусмотренного Национальной стратегией развития. Уязвимость к По оценкам, в 2017 году дефицит счета текущих операций немного внешним улучшится до 3,1 процента ВВП, но рост потребительского спроса и потрясениям, увеличение расходов на импорт, связанного со строительством Рогунской вероятно, ГЭС, приведет к новому ухудшению в ближайшие годы. В то время как возрастет в постепенное восстановление притока денежных переводов и среднесрочной обесценивание реального обменного курса положительно скажутся на перспективе. внешнем балансе, перспективы продолжения слабых цен на основные экспортные товары, такие как хлопок и алюминий, будут ограничивать рост поступлений за счет экспорта. Поскольку в деловой среде по- прежнему сохраняются проблемы, ожидается, что в среднесрочной перспективе приток ПИИ будет замедляться. Согласно прогнозам, объем международных резервов постепенно уменьшится. Крупные По оценкам, в 2017 году общий бюджетный дефицит останется в рамках госинвестиции первоначального целевого показателя в 2,5 процента ВВП, отражая и условные ужесточение регулярной государственной деятельности (тем не менее, он обязательства может увеличиться до почти 5 процентов ВВП, если во второй раз будет будут напрягать осуществлена финансовая поддержка банковского сектора). В течение бюджет и 2018 года официальные органы предусматривают более высокий уровень показатели консолидации базовых бюджетных операций с утвержденным устойчивости бюджетным дефицитом на уровне 2 процента от прогнозируемого ВВП. долга. Ожидается, что в среднесрочной перспективе, налогово-бюджетная политика останется сдерживающей, поскольку власти попытаются обеспечить устойчивость портфеля государственного долга. В этом прогнозе есть некоторые риски, особенно если строительство Рогунской ГЭС будет двигаться быстрее, чем ожидалось, или потребуется проведение повторного раунда рекапитализации банков. Среднесрочному планированию налогово-бюджетной политике будет препятствовать ускорение графика обслуживания/погашения долга, необходимость консолидации бюджета для восстановления макро-фискальной и долговой устойчивости, при обеспечении баланса между конкурирующими потребностями в государственных расходах. Перспективы Ожидается, что уровень сокращения бедности в Таджикистане Рисунок 13: Прогноз уровня масштабов будет снижаться по мере бедности бедности зависят достижения общего (Процент) от роста экономического роста, заработной постепенного увеличения 34 8 платы в стране и доходов от заработной 32 денежных платы, восстановления 6 переводов. притока денежных 30 4 переводов и расширения 28 программы адресной 2 26 социальной помощи (АСП), предусмотренной Законом 24 0 о социальной помощи. По 2014 2015 2016o 2017п 2018п 2019п прогнозам, общий уровень Официальный уровень бедности (слева) бедности в стране Прогноз уровня бедности (слева) сократится с 30,3 процента в 2016 году до 25,7 Рост реального ВВП (справа) процента к 2019 году (Рис.13). Источники: ТаджСтат и расчеты сотрудников Всемирного банка. Таблица 4. Базовый сценарий: отдельные макро-фискальные показатели, 2016-19 гг. (В процентах, если не указано иное) 2016о 2017п 2018п 2019п Рост реального ВПП 6.9 5.2 5.0 5.5 Частное потребление -4.1 2.4 2.9 3.5 Государственное потребление 2.4 -8.8 3.2 4.7 Валовые инвестиции в основные фонды 21.2 -2.1 3.8 4.6 Экспорт, товары и услуги 7.7 10.2 7.5 7.8 Импорт, товары и услуги -15.0 5.0 5.2 5.6 Инфляция потребительских цен, среднее значение 5.9 9.0 8.5 7.0 Сальдо счета текущих операций (в процентах от -3.8 -3.1 -4.4 -5.1 ВВП) Общее сальдо бюджета (в процентах от ВВП) -9.8 -4.7 -4.0 -3.2 Государственный долг (в процентах от ВВП) 48.0 55.7 58.6 59.0 Источники: Оценки и прогнозы официальных органов Таджикистана и сотрудников Всемирного банка (о=оценка, п=прогноз). 25 Риски Внешние и Несмотря на недавние улучшения в глобальной экономической среде, по- внутренние прежнему сохраняются существенные риски – например, низкие факторы показатели региональных экономик в перспективе и резкое снижение цен приводят к на сырьевые товары негативно повлияют на притоки денежных снижению рисков. переводов и поступления за счет экспорта. Отсутствие надлежащего управления в финансовом секторе, на государственных предприятиях и связанных с бизнесом элементов государственного управления остается серьезной проблемой для эффективной (и необходимой) консолидации. В то же время ограниченные бюджетные возможности в связи с высоким уровнем долговой нагрузки и недостаточными внутренними и внешними буферными резервами делают Таджикистан уязвимым к потенциальным потрясениям. Существуют также возможности повышения экономического развития Таджикистана. Наиболее заметным является возможность потенциала экспорта электроэнергии Таджикистана после установки первых двух генераторов в 2018-2019 годах, при условии отсутствия задержек. Однако эта перспектива обусловлена не только дополнительными инвестициями в генерирующие мощности, но и передающей сетью, которая, как ожидается, пройдет через другие страны региона. Любое более медленное, чем ожидалось, оздоровление региональных экономик, ужесточение миграционных правил в России или задержки в расширении адресной программы социальной помощи могут свести на нет ожидаемый прогресс в снижении уровня бедности.19 Более того, дальнейшее затягивание в решения текущих проблем в финансовом секторе может подорвать перспективы роста, и снизить темпы сокращения бедности в результате снижения уровня доступа к кредитам в секторах экономики, ориентированных на бедные слои населения, и замедлить темпы создания рабочих мест в секторах с низким уровнем квалификации, таких как строительство и сельское хозяйство. 19 Министерство внутренних дел Российской Федерации подготовило Закон о депортации трудящихся- мигрантов без трудового договора, сообщает информационный канал РБК 30 августа 2017 года. С другой стороны, Таджикистан в настоящее время рассматривает возможность перенаправления потоков трудовой миграции в арабские страны и в Южную Корею. D. Тематический раздел: Вызовы бюджетно-налогового управления в Таджикистане Текущие Требуется проведение срочных фискальных реформ с целью макроэкономические повышения эффективности и прозрачности использования ограничения государственных ресурсов, постепенного расширения бюджетных требуют срочных возможностей для удовлетворения растущих потребностей фискальных реформ. населения и экономики, и улучшения деловой среды, при этом обеспечивая мобилизацию внутренних доходов. В данном разделе «Доклада об экономике» содержится обширная информация об основных подразделах налогово-бюджетной системы и подробно освещаются основные вопросы, которые необходимо тщательно проанализировать в отдельных отчетах. 20 Можно улучшить Таджикистан имеет развитую систему многолетнего планирование стратегического планирования, включающую долгосрочную государственной Национальную стратегию развития, (охватывающую период из 15 политики и лет), среднесрочный план развития (охватывающий 5 лет) и бюджетные связи. ежегодные планы социально-экономического развития. Параллельно с планированием политики в стране используются методы бюджетирования, охватывающие бюджетный период до трех лет. Однако связи между стратегическим планированием политики и составлением бюджета через годовые и среднесрочные планы довольно слабые, поскольку последние не обеспечивают надежную основу финансирования для достижения заявленных целей экономической политики. Более того, Среднесрочная стратегия управления долгом, по-видимому, не рассматривается в качестве рабочего документа или как часть среднесрочной бюджетной программы.21 Сокращение недостатков координации между различными учреждениями, занимающимися макро- финансовой политикой, может помочь устранить существующую фрагментацию и расхождение между планированием политики и составлением бюджета, тем самым укрепляя доверие к заявленной государственной политике. Макро-прогнозы Вышеупомянутая проблема координации часто приводит к влияют на качество нереалистичным макроэкономическим прогнозам, что может управления бюджета. оказать отрицательное влияние на бюджетно-налоговое управление.22 В результате, в ходе исполнения бюджета 20 Один из этих отчетов, Экономический меморандум Республики Таджикистан, в настоящее время находится в стадии подготовки. 21Например, в последней среднесрочной бюджетной программе не было каких-либо сценариев развития выпуска еврооблигаций, в то время как Национальный банк и Министерство финансов активно готовились к этому процессу. 22 Министерство финансов часто полагается на прогнозы, созданные Министерством экономического развития и торговли, которые довольно амбициозны. В результате чего высокие целевые показатели государственных доходов должны быть выполнены налоговыми органами, чтобы не подвергать риску планы государственных расходов. 27 фактические финансовые параметры могут значительно отличаться от макроэкономических прогнозов, на которых основывался бюджет. Налоговая политика Любые предлагаемые изменения в налоговой политике следует должна оценивать в контексте стратегических политических рамок, для руководствоваться обеспечения равновесия разных возможных противоречивых целями целей. Противоречивые цели включают те, которые связаны с стратегического наращиванием усилий по мобилизации внутренних доходов (либо развития. повышение существующих налоговых ставок, или устранение льгот, которые не способствуют привлечению частных инвестиций) и необходимостью обеспечить стабильную, и конкурентную среду для частного сектора. В этом контексте важно разработать набор критериев для отсева предложений в области налоговой политики. Это включает в себя общие критерии (например, обеспечение горизонтального сбалансированности налогообложения для экономических секторов, а также отдельных налогоплательщиков), и более конкретные стимулы, которые помогут сократить неформальный сектор. Нынешний дизайн налоговой политики Таджикистана, похоже не имеет стратегических рамок для внесения поправок. Как ни странно, существует слишком много способов внесения изменений, и слишком большому количеству ветвей государственного управления разрешено представлять предлагаемые поправки; по существу, процесс не связан и не координируется одним представителем.23 Простота и Эффективная система налогообложения характеризуется предсказуемость простотой, прозрачностью и стабильностью правил налоговой являются важными политики, которые легко администрировать налоговыми характерными органами и соблюдать частному сектору. Другие важные особенностями любой характеристики включают к устранению двусмысленностей, налоговой системы. лазеек и различных налоговых льгот, которые разрушают налоговую базу, приводят к ненужным искажениям и проводят различия между разными налогоплательщиками. Текущий налоговый кодекс Таджикистана является сложным. Он включает множество налоговых ставок для разных секторов для одного и того же налога на прибыль с юридических лиц от 0 до 13 и 23 процента. В то же время нынешний налоговый режим для горнодобывающего сектора, эффективным образом не отражает непредвиденную прибыль сектора. В сочетании с эффективной практикой управления и современными режимами лицензирования, введение надлежащего налогового режима в горнодобывающем секторе может обеспечить адекватную экономическую отдачу от природных ресурсов страны. Процессы и 23 Предложения о изменениях налоговой политики могут исходить от различных ветвей государственной власти, в том числе от Государственного комитета по инвестициям и управлению государственным имуществом, Министерства экономического развития и торговли и т.д. Формально существует межведомственная рабочая группа для отбора предложений, но при тщательном изучении и всестороннем анализе она не кажется эффективной. практика, соответствующие международным требованиям, будут привлекать в этот регион более авторитетные международные компании, даже если новый налоговый режим включает более высокую налоговую нагрузку для добывающих отраслей. Налоговые льготы В настоящее время Налоговый кодекс включает огромную массу могут быть не самым льгот. Налоговые льготы по различным налогам и для разных эффективным налогоплательщиков равны приблизительно 50 процентам от инструментом общего объема налоговых поступлений последних лет. Данный политики для упущенный доход не отражается в бюджете, как это стимулирования рекомендовано в международной передовой практике. При инвестиций. наличии, налоговые льготы (и их бенефициаров) следует регистрировать, контролировать и публиковать информацию о них. При отсутствии системы мониторинга нет обратной связи о том, оказывают ли налоговые льготы желаемое влияние на экономику в более широком смысле или на конкретную предпринимательскую деятельность инвесторов. Чрезмерные налоговые льготы искажают две основные функции любой фискальной политики, а именно оказывая влияние на совокупный спрос и на перераспределение экономического роста посредством политики налогообложения и расходов. Нынешний инвентарь налоговых льгот в Таджикистане накапливался долгое время. Поэтому при пересмотре этих решений можно столкнуться с сопротивлением круга бенефициаров. С другой стороны, сохранение налоговых льгот будет означать неравное отношение к налогоплательщикам и недобросовестную конкурентную среду, что поддерживает довод относительно пересмотра и устранения неэффективных льгот. Необходимо вновь Официальные органы должны стремиться изменить характер сосредоточить налогового администрирования, прежде всего, от налогового внимание на агента, который занимается обеспечением сбора доходов на добровольном государственное учреждение, которое предоставляет услуги соблюдении налогоплательщикам, чтобы повысить мотивацию к налогового добровольному соблюдению налогового законодательства. Опыт законодательство. стран с низким и средним уровнем дохода показывает, что существуют способы улучшения мобилизации внутренних доходов и в то же время, улучшить соблюдение налоговых требований. Таким образом, двойные цели разумной налоговой политики для Таджикистана должны заключаться в создании благоприятной инвестиционной среды, с одной стороны, и с другой стороны в укреплении налоговой политики и налогового администрирования, что играет важную роль в формировании доходов. Необходимо смягчить Государственные предприятия (ГП), которые осуществляют финансовые риски, значительную квази-фискальную деятельность, представляют исходящих от собой серьезную проблему для бюджетной системы Таджикистана. государственных Внедрение международных стандартов бухгалтерского учета и предприятий. принятие стандартов внешнего аудита в государственных предприятиях страны еще не состоялось. До этого момента 29 потребуется интенсивное наращивание потенциала, сопровождаемое совершенствованием нормативной базы и консультационных услуг для обеспечения удовлетворительного осуществления реформы для повышения эффективности управления, прозрачности и эффективности финансового планирования и управления ГП. В качестве последующей деятельности необходимо провести анализ сектора ГП для оценки операционной эффективности и деловых потребностей отдельных государственных предприятий, осуществимости приватизации или партнерских отношений между государственным и частным секторами для стимулирования деятельности и конкурентоспособности частного сектора, а также внедрения механизмов для повышения подотчетности и эффективности управления ГП. Долг госпредприятий представляет собой серьезную угрозу для финансовой стабильности и, следовательно, необходимо установить контроль на самом высоком уровне. Официальные оценки указывают на то, что условные обязательства ГП в 2016 году составили более 8 процентов ВВП. Большая часть этой задолженности сосредоточена на предприятиях по производству алюминия и электроэнергии. Приложение 1. Отдельные макроэкономические и социальные показатели , 2014-2019 2014 2015 2016о 2017п 2018п 2019п (Процент, если не указано иное) Национальный доход и цены Рост реального ВВП 6.7 6.0 6.9 5.2 5.0 5.5 Рост частного потребления 1.8 -12.3 -4.1 2.4 2.9 3.5 Валовые инвестиции (процент от ВВП) 4.6 5.4 6.1 5.7 5.6 5.6 Инфляция потребительских цен, среднее 6.1 5.8 5.9 9.0 8.5 7.0 значение Средний обменный курс (сомони/ долл. США) 4.93 6.17 7.84 … … … (Процент ВВП, если не указано иное) Счета внешних операций Экспорт товаров и услуг 9.0 10.5 13.3 16.6 18.1 19.3 Импорт товаров и услуг 44.8 42.7 43.0 48.1 50.7 53.6 Сальдо счета текущих операций -2.8 -6.4 -3.8 -3.1 -4.4 -5.1 Счет операций с капиталом и финансовый счет 5.5 7.9 8.1 7.1 8.4 9.0 Прямые иностранные инвестиции, нетто 3.3 5.4 5.0 3.2 3.2 3.4 (Процент ВВП, если не указано иное) Консолидированные бюджетные счета Доходы 28.4 29.9 28.8 28.5 28.9 29.4 Расходы 28.4 31.8 38.5 33.2 32.9 32.6 Общее сальдо бюджета 1/ 0.0 -1.9 -9.8 -4.7 -4.0 -3.2 Первичное сальдо бюджета 1/ 0.5 -1.1 -9.2 -3.0 -2.1 -1.4 Общий государственный долг 2/ 32.1 36.4 48.0 55.7 58.6 59.0 (Процент, если не указано иное) Денежно-кредитные счета Рост широкой денежной массы 7.1 18.7 37.1 … … … Рост денежных резервов 13.2 16.0 71.1 … … … Рост кредитования частного сектора 31.5 12.7 -4.9 … … … Ставка рефинансирования 5.5-8.0 8.0 8.0-11.0 … … … Социальные показатели Население, итого (млн.) 8.3 8.5 8.6 8.8 9.0 9.2 Прирост населения (в процентах) 2.3 2.4 2.2 2.2 2.1 2.1 Уровень безработицы (официально 2.5 2.5 2.4 … … … зарегистрированный) Уровень бедности, (национальная черта 32 31.3 30.3 бедности - 175.2 сомони в месяц) Неравенство – Коэффициент Джини 30.8 27.5 28.0 … … … Ожидаемая продолжительность жизни (годы) 69.6 69.4 … … … … Источники: Оценки и прогнозы официальных органов Таджикистана и сотрудников Всемирного банка Примечание: Эллипсис (...) указывает, что данные недоступны; (о=оценка, п=прогноз). 1/Общий и первичный сальдо бюджета на 2016 год включают финансовую поддержку банков со стороны Правительства 2/Данные за прошлые годы были пересмотрены чтобы учесть внешний долг государственных предприятий с неявными государственными гарантиями. 31 33 Таджикистан Доклад об экономике Осенний выпуск 2017 г. Таджикистан Доклад об экономике Осенний выпуск 2017 г. Таджикистан Доклад об экономике Осенний выпуск 2017 г. Таджикистан Доклад об экономике Осенний выпуск 2017 г. Таджикистан Доклад об экономике Осенний выпуск 2017 г.