81688 Всемирный банк в Российской Федерации ДОКЛАД ОБ ЭКОНОМИКЕ РОССИИ № 30 Сентябрь 2013 г. Структурные проблемы становятся основным фактором, ограничивающим экономический рост Всемирный Банк Работа для ликвидации бедности в мире Доклад об экономике России Структурные проблемы становятся основным фактором, ограничивающим экономический рост I Последние тенденции экономического развития II Прогноз социально-экономического развития III Тематический раздел. Волатильность в России: препятствие на пути выживания предприятий и диверсификация в обрабатывающих отраслях промышленности Настоящий доклад публикуется дважды в год экономистами Всемирного банка из Департамента по сокращению бедности и экономической политике региона Европы и Центральной Азии. Доклад подготовлен группой экспертов под руководством Биргит Хансл (Главного экономиста по России и координатора сектора разработки экономической политики в России). В состав группы вошли: Сергей Улатов (старший экономист), Степан Титов (старший экономист), Михаил Матыцин (консультант), Ольга Емельянова (аналитик), Лоренс Кей (консультант), Джон Поллнер (старший специалист по финансовым вопросам), Темина Хан (экономист), Джон Бэффс (старший экономист по вопросам сельского хозяйства) и Ирина Ростовцева (ассистент). Специальный раздел о волатильности, выживании предприятий и диверсификации в обрабатывающих отраслях промышленности подготовил Альваро Гонсалес (ведущий экономист) совместно с Леонардо Иаковоне (старший экономист) и Хари Субхаш (консультант). Доклад подготовлен под редакцией Кристофера Пала (консультант), графическое оформление Роберта Вайхаро (консультант). Авторы выражают признательность за предоставленные рекомендации и состоявшиеся обсуждения Михалу Рутковски (Директору представительства Всемирного банка в России), Румин Ислам (и.о. Директора департамента по сокращению бедности и экономической политике в регионе Европы и Центральной Азии), Каролине Санчес (Управляющей сектора по России, Украине, Беларуси и Молдове), Ладе Стрелковой (Координатору российских программ), Желько Богетичу (Главному экономисту региона Европы и Центральной Азии), а также группе экспертов МВФ в России под руководством Главы миссии Антонио Спилимберго. Содержание Часть I. Последние тенденции экономического развития ..................................................... 1 1.1 Глобальные тенденции: преобладание неопределенности и волатильности .......... 2 1.2 Экономический рост: существенное замедление и выход на новую траекторию ... 8 1.3 Рынок труда: разрыв между производительностью и доходами расширяется ......... 13 1.4 Платежный баланс: ухудшился на фоне сокращения экспорта .......................................... 16 1.5 Денежно-кредитная политика и финансовый сектор: рост валютных и ....................... 19 кредитных рисков 1.6 Государственный бюджет: консолидация в условиях резкого сокращения ............... 22 бюджетных доходов Часть II. Прогноз экономического роста ....................................................................................... 25 2.1 Глобальный прогноз ................................................................................................................................ 26 2.2 Прогноз для России ................................................................................................................................... 27 2.3 Риски прогноза ............................................................................................................................................ 29 Часть III. Волатильность темпов роста обрабатывающей промышленности ............... 31 в России мешает выживанию предприятий и диверсификации экономики 3.1 Введение .......................................................................................................................................................... 31 3.2 Сравнительный анализ концентрации промышленного производства в России ..... 31 и возможных последствий сложившейся ситуации 3.3 Сравнительный анализ волатильности российской экономики и выживания ...... 34 предприятий 3.4 Волатильность темпов роста отдельных обрабатывающих отраслей ........................... 36 промышленности в России по сравнению с другими странами 3.5 Факторы, определяющие выживание предприятий в России .............................................. 37 3.6 Заключение .................................................................................................................................................... 39 Графики Рисунок 1. Мировое промышленное производство и торговля ............................................... 2 Рисунок 2. Валовые потоки капитала в развивающиеся страны немного .......................... 3 восстановились после резкого сокращения в июне Рисунок 3. Цены на нефть и запасы в странах ОЭСР .......................................................................... 3 Рисунок 4. Мировое промышленное производство и торговля .............................................. 4 (в %, к соответствующему периоду предыдущего года) Рисунок 5. Структура экономического роста (в %, к соответствующему периоду ........... 4 предыдущего года) Рисунок 6. Обрабатывающая промышленность и анализ деловой активности ............. 5 Рисунок 7. Потребление и потребительская уверенность ............................................................. 5 Рисунок 8. Рост в торгуемых отраслях (в %, к соответствующему периоду ......................... 6 предыдущего года) Рисунок 9. Рост в неторгуемых отраслях (в %, к соответствующему ....................................... 6 периоду предыдущего года) Рисунок 10.Уровень безработицы и загрузка производственных ............................................. 7 мощностей, среднее скользящее значение за 6 месяцев Рисунок 11.Структура экономического роста по кварталам ....................................................... 8 (в %, к соответствующему периоду предыдущего года) Рисунок 12.Структура роста ВВП (в %, к соответствующему периоду предыдущего года .... 8 Рисунок 13.Кривая Бевериджа, % ................................................................................................................. 8 Рисунок 14.Численность занятого и экономического активного населения, .................. 9 в млн. чел Рисунок 15. Вклад в рост доходов (население в целом), в %, к соответствующему ......... 9 периоду предыдущего года Рисунок 16. Уровень безработицы по регионам в первом полугодии 2013 г.,% ................... 10 Рисунок 17. Динамика реальных доходов домохозяйств в %, к соответствующему .... 11 периоду предыдущего года Рисунок 18. Разрыв между реальной зарплатой и ростом производительности по ..... 11 секторам, рост к соответствующему периоду предыдущего года Рисунок 19. Доля занятости в государственном секторе .............................................................. 11 Рисунок 20. Торговый баланс и цены на нефть ................................................................................... 12 Рисунок 21. Экспорт и импорт (рост к соответствующему периоду ....................................... 12 предыдущего года, трехмесячное скользящее среднее, долл.США) Рисунок 22. Сальдо счета текущих операций (% ВВП). ...................................................................... 14 Рисунок 23. Финансирование счета текущих операций (% ВВП) .................................................. 14 Рисунок 24. ИПЦ по компонентам (% к соответствующему периоду ...................................... 16 предыдущего года) Рисунок 25. Процентные ставки (%) ........................................................................................................... 16 Рисунок 26. Обменный курс и бивалютный коридор ...................................................................... 17 Рисунок 27. Рост кредитования (% к соответствующему периоду предыдущего года) .......... 18 Рисунок 28. Необслуживаемые ссуды и резервы на возможные потери по ........................ 18 ссудам (% от общего объема ссуд) Рисунок 29. Резервный фонд и Фонд национального благосостояния ................................ 21 в 2008-2030 гг., % ВВП Рисунок 30. Рост мирового спроса на нефть, поквартально, 2003-2014 гг ............................. 24 (% изменение, к соответствующему периоду предыдущего года) Рисунок 31. Источники роста со стороны спроса, поквартально, 2008-2013 гг. ................... 26 (% изменение, к соответствующему периоду предыдущего года) Рисунок 32. Прогнозируемые источники роста, поквартально, 2008-2013 гг. ...................... 27 (% изменение, к соответствующему периоду предыдущего года) Рисунок 33. Прогноз уровня бедности .................................................................................................... 27 Рисунок 34. Нефть и газ все больше доминируют в российском экспорте .......................... 30 (доля в объеме экспорта, %) Рисунок 35. В экономике России доминируют более крупные предприятия .................... 32 Рисунок 36. В России более старые предприятия имеют меньшую ......................................... 33 численность рабочей силы и меньший объем доходов от реализации, чем аналогичные предприятия в других странах Рисунок 37. Годовой рост объема производства в российских отраслях ........................... 34 промышленности характеризуется относительно высокой дисперсией и, значит, большей волатильностью. Рисунок 38. Экономический спад в России, в среднем, глубже, чем в других странах ..... 36 Рисунок 39. Экономические спады в России, в среднем, более продолжительны ......... 37 Рисунок 40. В России больше доля продолжительных экономических спадов (годы) ...... 37 Таблицы Таблица 1. Уровень бедности в России, % ............................................................................................ 11 Таблица 2. Платежный баланс, 2007–2013 гг., млрд. долл. США .................................................... 13 Таблица 3. Чистый приток/отток, 2007–2013 гг. (млрд. долл. США) ............................................ 13 Таблица 4. Внешний долг Российской Федерации, млрд. долларов США ............................ 13 Таблица 5. Прогнозируемые выплаты по внешнему долгу в 2013-2014 годах .................... 14 (основной долг + проценты) Таблица 6. Экспорт товаров, % ................................................................................................................... 15 Таблица 7. Федеральный бюджет в 2011-2013 гг., % ВВП .................................................................... 19 Таблица 8. Консолидированный бюджет Российской Федерации и ..................................... 20 консолидированные бюджеты субъектов РФ в 2012-2013 гг., % ВВП Таблица 9. Среднесрочный и долгосрочный прогноз параметров ....................................... 20 государственного бюджета на 2014-2016 гг. и на период до 2030 г., % ВВП Таблица 10. Рост мировой экономики – рост реального ВВП (%) ............................................... 24 Таблица 11. Основные экономические показатели (основной вариант) (%) ....................... 25 Таблица 12. Частичная сумма квадратов (модель ANOVA) ............................................................ 35 Врезки Врезка 1. Обзоры деловой активности и потребительской уверенности ....................... 5 Врезка 2. Тенденции экономического роста в течение первых двух месяцев .............. 6 3 квартала 2013 года Врезка 3. Близка ли Россия к достижению своего текущего потенциала ..................... 7 экономического роста? Врезка 4. Сравнение занятости в государственном секторе в разных странах ............. 11 Врезка 5. Российско-украинские торговые отношения ........................................................... 15 Врезка 6. Рост кредитования и доступ к финансированию: последние тенденции ...... 18 Врезка 7. Новые Основные направления бюджетной политики на ................................... 20 среднесрочный период Приложение. Основные макроэкономические показатели ....................................................................... 42 СОКРАЩЕНИЯ ЦБ РФ Центральный банк Российской Федерации СНГ Содружество Независимых Государств ИПЦ Индекс потребительских цен ЕБРР Европейский банк реконструкции и развития ЕС Европейский союз ПИИ Прямые иностранные инвестиции ВВП Валовый внутренний продукт ОЭСР Организация экономического сотрудничества и развития PMI Индекс деловой активности в обрабатывающих отраслях ИПА Индекс предпринимательской активности Росстата ИПУ Индекс потребительской уверенности Росстата МСП Малые и средние предприятия ЮНИДО Организация Объединенных Наций по промышленному развитию США Соединенные Штаты Америки i Доклад об экономике России | Издание № 30 Резюме Э кономика России существенно замедлилась. В первом полугодии 2013 года темпы роста экономики снизились до 1,4% России отмечалось некоторое усиление оттока капитала. С июня повысилась волатильность обменного курса, что побудило Банк России с 4,5% в первом полугодии 2012 года. В первой постепенно повышать верхнюю границу части данного доклада представлены последние бивалютного коридора и существенно увеличить тенденции экономического развития в России. объем валютных интервенций. Между тем, что В частности обсуждается, что наблюдаемое касается возможного завершения политики замедление темпов экономического роста количественного смягчения, то, как нам стало результатом ослабления спроса, что представляется, вызванное этим изменение обусловлено сочетанием внешних и внутренних потоков капитала будет носить временный факторов, которые носят либо циклический, характер, однако в течение переходного либо структурный характер. Циклический периода оно может усилить уязвимость компонент в большей степени обусловлен экономики. Несмотря на то, что в результате высокой зависимостью России от экспорта доступ к рынкам капитала может быть несколько нефти и газа и связанной с этим уязвимостью ограничен, мы не ожидаем, что российские экономики к высокой волатильности цен на банки или частные компании столкнутся с сырьевые ресурсы. Что касается структурных существенными ограничениями. проблем российской экономики, в частности связанных с наличием неконкурентоспособных Внутренний спрос по-прежнему остается отраслей и неконкурентных рынков, то они относительно слабым: в течение первого являются еще одним важным фактором полугодия 2013 года инвестиционная и замедления экономического роста. Сегодня потребительская активность не внушали структурные проблемы вышли на передний оптимизма. Инвестиционная деятельность план стратегических дискуссий в условиях, сократилась в течение кризиса 2008-2009 когда экономика, по-видимому, приближается годов и восстановилась до докризисного к пределу своих потенциальных возможностей. уровня только в 2012. В течение первого Этот аспект имеет немаловажное значение квартала 2013 года сокращение спроса для нашего прогноза, который представлен во на инвестиции стало основной причиной второй части доклада. В третьей части доклада замедления темпов роста экономики. Резкое подробно рассматривается связь между сокращение инвестиций было отчасти связано тенденциями экономического роста в России, с завершением инфраструктурных проектов в выживанием предприятий и диверсификацией рамках подготовки к зимней олимпиаде в Сочи и в обрабатывающих отраслях промышленности, строительства трубопровода «Северный поток». а также обсуждается ограничение конкуренции, Темпы роста потребления – основной движущей как одного из наиболее серьезных структурных силы экономического роста в прошлом – также препятствий в экономике. существенно замедлились по сравнению с прошлым годом, несмотря на низкий уровень В первом полугодии 2013 года внешний спрос безработицы и продолжающийся быстрый рост на российский экспорт оставался слабым. При заработной платы и кредитования. Замедление этом во втором квартале 2013 года цены на нефть роста потребительского спроса можно отчасти снизились и стабилизировались на уровне ниже объяснить повышением долгового бремени 100 долларов США за баррель на фоне замедления домохозяйств, что стало результатом недавнего глобальной торговли. По мере сокращения бума кредитования, и высокой инфляции в профицита торгового баланса, состояние первом полугодии 2013 года. Кроме того, оно счета текущих операций России ухудшилось. обусловлено ухудшением потребительской и Снижение нефтяных доходов федерального предпринимательской уверенности в условиях бюджета уже привело к усилению давления на сохраняющейся неопределенности по поводу бюджет и к оживлению внутренней дискуссии будущего мировой, и особенно, российской об использовании резервных средств бюджета, экономики. В то время как инвесторы уже а именно, об оптимальном размере Резервного некоторое время занимали выжидательную фонда и возможных вариантах инвестирования позицию, потребители, по-видимому, все средств Фонда национального благосостояния. чаще занимают похожую позицию, при этом Кроме того, в ожидании сворачивания политики российская экономика находится в «стадии денежно-кредитного стимулирования в США, в ожидания». Доклад об экономике России | Издание № 30 ii Резюме Как нам представляется, разрыв с На основании совокупности этих факторов потенциальным выпуском в России почти Всемирный банк понизил прогноз роста ликвидирован. Несмотря на недавнее экономики России до 1,8% в 2013 году. замедление темпов экономического роста, Несмотря на это, в 2014 году мы прогнозируем в первом полугодии 2013 года загрузка ускорение темпов роста российской экономики производственных мощностей составила до 3,1%. На фоне восстановления мировой почти 80%. Этот показатель близок к экономики, прогнозируется увеличение уровню, отмечавшемся в период быстрого российского экспорта, начиная с четвертого экономического роста в докризисный период, квартала 2013 года, при этом по прогнозу когда рост экономики достигал 8% в год. В то же Всемирного банка, цены на нефть останутся время на рынке труда по-прежнему отмечается на стабильном уровне. Перспективы существенный дефицит рабочей силы, при экономического роста на следующий год будут этом уровень безработицы колеблется на в большой мере зависеть от восстановления уровне примерно 5,5%. Снижение потенциала наиболее важного экономического партнера экономического роста также находит отражение России – Еврозоны, а также от роста инвестиций, в отраслевой структуре роста. В первом в том числе и в связи с объявленными полугодии 2013 года экономический рост в недавно планами по финансированию крупных основных неторгуемых отраслях, таких как государственных инвестиционных проектов за строительство, финансовые услуги, транспорт и счет внебюджетных средств. Такой умеренно связь, существенно замедлился. За последние положительный прогноз, по нашему мнению, годы быстрый рост в неторгуемых отраслях подвержен негативным рискам. Российский компенсировал постепенное замедление экспорт может сохраняться на низком уровне, темпов роста промышленного производства, и если восстановление мирового спроса будет особенно, в обрабатывающих отраслях. Однако отложено. Возможное сокращение политики этого больше не происходит. Это может означать, количественного смягчения, особенно в США, что существующая модель экономического может оказать временное отрицательное роста, которая в основном опиралась на рост воздействие на российскую экономику, что потребления и неторгуемые отрасли, почти проявит себя в виде снижения цен на нефть, исчерпала себя. Это также может означать, что ограничения доступа к международным необходимо пересмотреть меры политики по рынкам капитала и дополнительного оттока стимулированию экономики, а также что темпы капитала. Мы отмечаем также усиление экономического роста в 6-7% в сложившихся уязвимости в условиях растущего риска, условиях, скорее всего, нереалистичны. По связанного с качеством кредитного портфеля, нашему мнению, более низкая траектория обусловленного недавним бумом кредитования. экономического роста представляется более вероятной в условиях отсутствия реформ, которые бы позволили решить текущие проблемы структурных ограничений и повысить потенциал экономического роста России. iii Доклад об экономике России | Издание № 30 Часть I. Последние тенденции экономического развития М ировая экономика переходит к новому этапу, который характеризуется усилением активности в странах с высоким уровнем доходов и постепенной адаптацией к более ограниченным условиям финансирования в развивающихся странах. В первом полугодии 2013 года темпы роста российской экономики замедлились до 1,4%, по сравнению с 4,5% в первом полугодии 2012 года. Это обусловлено замедлением роста потребления, стагнацией инвестиционного спроса и сохранением слабой внешней конъюнктуры. Несмотря на отмеченное замедление, рост экономики, по-видимому, приблизился к своему потенциалу, который сдерживается слабой инвестиционной активностью и ограниченным предложением рабочей силы на рынке труда. В результате замедления темпов экономического роста в первом полугодии 2013 года произошло некоторое ослабление напряженности на рынке труда. Рост реальных зарплат замедлился, хотя продолжает обгонять рост производительности. Отмечавшееся недавно сокращение бедности замедлилось на фоне более слабой динамики доходов. Сокращение экспорта в первом полугодии 2013 года отражает слабую экономическую активность в мире, которая привела к ослаблению внешнего спроса и сокращению профицита счета текущих операций. С мая 2013 г. отток капитала усилился в результате некоторого перераспределения глобальных инвестиций из развивающихся стран в ожидании сворачивания мер денежно-кредитного стимулирования в США. К концу II квартала 2013 года инфляция замедлилась, в значительной степени благодаря снижению темпов роста продовольственных цен. Начиная с июня, курсовые колебания заметно усилились, и давление на рубль стало увеличиваться. Темпы роста кредитования сохраняются на высоком уровне; риски, связанные с доступом к финансированию и качеством портфелей, растут. Бюджетная политика ужесточается в условиях сокращения доходов на фоне снижения цен на нефть в начале 2013 года, переключившись с режима увеличения расходов на режим консолидации. При этом, однако, объемы суверенных фондов по-прежнему существенно ниже докризисных уровней, а бюджеты субъектов Российской Федерации оказывают все более сильное давление на консолидированный бюджет. Последние изменения в экономике 1.1 Глобальные тенденции: преобладание неопределенности и волатильности Мировая экономика переходит к новому этапу, который характеризуется усилением активности в странах с высоким уровнем доходов и постепенной адаптацией к более ограниченным условиям финансирования в развивающихся странах. М ировая экономика восстанавливаться продолжает благодаря укреплению экономик с высоким уровнем восстановления. Во втором квартале мировой экспорт сократился примерно на 1% в годовом выражении по сравнению с ростом доходов. С начала года отмечается на 10% в первом квартале года, ввиду резкого укрепление экономического роста в США сокращения экспорта из развивающихся на фоне улучшения показателей деловой и стран (главным образом, из Китая) более потребительской уверенности. Во втором чем на 11%. Вместе с тем в торговле стран квартале рост экономики США превысил с высоким уровнем доходов отмечен рост ожидаемый прогноз в 2,5% (по сравнению как импорта, так и экспорта (примерно с предыдущим кварталом с учетом на 3,5% в годовом выражении), при этом сезонности). В Японии сохранялся уверенный дальнейшее восстановление экономики рост на уровне 2,6% благодаря проведению должно способствовать поддержке экспорта агрессивных действий по смягчению денежно- развивающихся стран. кредитной политики. В Еврозоне динамика экономического роста также сложилась Рисунок 1. Мировое промышленное производство и торговля позитивно благодаря уверенному росту во Франции и Германии, а также появившимся 30 недавно данным об экономической %,среднее за 3 месяца к соотв. периоду пред . года 25 активности и настроениях, которые указывают 20 на стабилизацию ситуации в проблемных экономиках на периферии Еврозоны. Вместе 15 с тем ограничение кредитных ресурсов по- 10 прежнему тормозит экономический рост, при 5 том что уровни безработицы неприемлемо 0 высоки, а инвестиции и производство -5 существенно отстают от докризисных -10 Ноябрь 2011 Ноябрь 2012 значений. Несмотря на замедление темпа Январь 2011 Сентябрь 2011 Январь 2012 Сентябрь 2012 Март 2011 Май 2011 Январь 2013 Март 2012 Май 2012 Март 2013 Май 2013 Июль 2011 Июль 2012 -15 экономического роста в развивающихся странах, он сохраняется на достаточно пром. пр-во развив. стран импорт стран с выс . уровныем дохода высоком уровне. Если по итогам второго экспорт развив. стран пром. пр-во стран с выс . уровнем дохода квартала показатели в Индии, Мексике и Таиланде не разочаруют, то можно будет Источник: Datastream и прогнозы Всемирного банка признать, что рост в развивающихся странах в целом носит удовлетворительный характер На фоне ожидаемого сворачивания мер и соответствует своему потенциалу. Так, в денежно-кредитного стимулирования в США ряде крупных развивающихся экономик, в условия финансирования в развивающихся том числе в ЮАР, Малайзии и на Филиппинах, экономиках ужесточились. Это, в свою было отмечено ускорение экономического очередь, привело к перераспределению роста. В Китае — после нескольких средств в портфелях глобальных активов относительно слабых кварталов — во втором из стран с формирующейся экономикой в квартале рост также стабилизировался, при пользу стран с высоким уровнем доходов. За этом недавние данные промышленного период с середины мая фондовые индексы производства демонстрируют рост активности развивающихся стран снизились примерно до 7,0% в годовом выражении в течение мая- на 7%, при этом за указанный период июля. Данные деловой активности за август спрэды суверенных облигаций и кредитных указывают на то, что в течение третьего дефолтных свопов увеличились примерно на квартала года в развивающихся странах 146 и 60 базисных пунктов, соответственно. отмечается рост производства. Кроме того, было отмечено ослабление курсов валют, хотя ослабление эффективных За последние месяцы темпы роста мировой валютных курсов (с учетом торговых торговли ослабли, однако, есть признаки потоков) оказались менее серьезными, при 2 Доклад об экономике России | Издание № 30 Последние изменения в экономике этом валовые потоки капитала, которые мощностей в США и более благоприятных, чем сократились в июне, частично восстановились ожидалось, новостей о динамике мирового в июле (Рисунок 2). спроса, в июле цены на нефть преодолели рубеж в 105 долларов США за баррель (рост Цены на нефть, достигнув 108 долларов США на 5,5% по сравнению с июнем), достигнув 108 за баррель в феврале, во втором квартале долларов США за баррель в августе и начале снизились и стабилизировались на уровне сентября. В середине сентября цены на нефть ниже 100 долларов США за баррель (Рисунок марки Brent несколько снизились по мере 3). Однако на фоне геополитической ситуации постепенного продвижения в достижении в Египте и Сирии, сбоев в поставках из Ливии, договоренности о программе утилизации неустойчивых отношений Беларуси с Россией, химического оружия в Сирии.1 высокой загрузки нефтеперерабатывающих Рисунок 2. Валовые потоки капитала в развивающиеся страны немного восстановились после резкого сокращения в июне Рисунок 3. Цены на нефть и запасы в странах ОЭСР 140 Цена нефть, ВБ , среднее, левая ось 2,900 70 координат 60 120 долларов США за баррель 2,800 50 100 миллионов баррелей 40 $млрд 80 2,700 30 20 60 2,600 10 OECD oil inventories 40 (right axis) 0 20 2,500 2 0 ар ь 2 0 ай 20 ль 20 ль 20 рь 20 рь 2 0 ар т 13 13 13 13 12 12 12 Ию Ию М яб яб в М Ян нт Но Се синдицирован. банк. кредиты выпуск облигаций размещение акций Источник: Datastream и прогнозы Всемирного банка Источник: Datastream и прогнозы Всемирного банка 1.2 Экономический рост: существенное замедление и выход на новую траекторию В первом полугодии 2013 года темпы роста российской экономики замедлились до 1,4%, по сравнению с 4,5% в первом полугодии 2012 года. Это обусловлено замедлением роста потребления, стагнацией инвестиционного спроса и сохранением слабой внешней конъюнктуры. Несмотря на отмеченное замедление, рост экономики, по-видимому, приблизился к своему потенциалу, который сдерживается слабой инвестиционной активностью и ограниченным предложением рабочей силы на рынке труда. В течение первого полугодия 2013 года экономический рост существенно замедлился, но по сравнению с другими восстанавливаются, этого пока нельзя сказать о России. В первом квартале рост замедлился до 1,6% по сравнению с 4,8% за аналогичный странами с высоким уровнем доходов период прошлого года, а во втором и европейскими развивающимися квартале 2013 года, произошло дальнейшее экономиками ситуация оставалась более снижение роста до 1,2% (Рисунок 5). благоприятной (Рисунок 1). Вместе с Отмечаемое в последнее время замедление тем, в то время как экономики стран темпов роста экономики в России стало с высоким уровнем доходов и стран с результатом ослабления совокупного спроса, формирующейся экономикой, по-видимому, обусловленного сочетанием как внешних, так Спрэд между ценами на нефть марки Brent и WTI, который превысил 20 долларов США за баррель в начале года, продолжал сужаться в течение 1 лета, достигнув в начале августа почти 2 долларов США за баррель; это стало следствием роста цен на нефть марки WTI (что было обусловлено резким повышением загрузки производственных мощностей по переработке нефти в США и сокращением запасов сырой нефти, особенно на Среднем Западе). Вместе с тем в начале сентября спрэд вновь увеличился до 7 долларов США за баррель. За период с июля по август дисконт цены на нефть марки Urals по отношению к цене Brent составил 0,65 доллара США за баррель. Как правило, если на рынке имеется избыток предложения нефти марки Urals, она торгуется с дисконтом, а в условиях низких поставок в средиземноморские страны цены на Urals почти сравниваются с ценами на нефть марки Brent. Доклад об экономике России | Издание № 30 3 Последние изменения в экономике Рисунок 4. Мировое промышленное производство части доклада подробно рассматривается и торговля (в %, к соответствующему периоду связь между тенденциями экономического предыдущего года) роста в России, выживанием предприятий 12 и диверсификацией в обрабатывающих отраслях промышленности, а также 8 обсуждается ограничение конкуренции, как одного из наиболее серьезных структурных 4 препятствий в экономике. 0 Слабый внутренний спрос также отразился на снижении инвестиционной активности -4 и потребления. Темпы роста потребления – -8 основной движущей силы экономического роста в прошлом – серьезно замедлились по -12 сравнению с прошлым годом. Официальные Q2 07 Q2 08 Q2 09 Q2 10 Q2 11 Q2 12 Q2 13 статистические данные о вкладе в Россия др . развив. страны развив. страны Европы ОЭСР с выс. доходом совокупный экономический рост в первом квартале 2013 года свидетельствуют о Источник: ОЭСР значительном сокращении всех компонентов Справочно: к экономикам ЕС с формирующимся рынком спроса в структуре ВВП – потребления, относятся шесть стран Центральной Европы, которые одновременно являются членами ЕС и ОЭСР: Чехия, Эстония, инвестиций и чистого экспорта – по Венгрия, Польша, Словакия и Словения. К другим экономикам с формирующимся рынком относятся семь стран: Бразилия, сравнению с аналогичным периодом 2012 Китай, Индия, Индонезия, Мексика, ЮАР и Турция. года (Рисунок 11). Снижение экономического роста в первом квартале 2013 года может Рисунок 5. Структура экономического роста (в %, к быть отчасти обусловлено эффектом базы, соответствующему периоду предыдущего года) связанным с быстрым ростом в прошлом 17 году. Наиболее показательно то, что несмотря на рекордно низкий уровень безработицы, 9 продолжающийся рост кредитования и реальной заработной платы, потребление 1 росло более медленными темпами – на уровне 4,4% в первом квартале 2013 года по -7 сравнению с 6,5% годом ранее, в то время как его вклад в совокупный рост снизился -15 до 3,4% по сравнению с 4,8% (Рисунок 11). Несмотря на то что данные о компонентах -23 спроса в структуре ВВП за второй квартал 2013 года пока отсутствуют, ежемесячные Q1 08 Q2 08 Q3 08 Q4 08 Q1 09 Q2 09 Q3 09 Q4 09 Q1 10 Q2 10 Q3 10 Q4 10 Q1 11 Q2 11 Q3 11 Q4 11 Q1 12 Q2 12 Q3 12 Q4 12 Q1 13 экономические показатели указывают потребление стат. расхождение изменение запасов рост ВВП на то, что внутренний спрос остается экспорт импорт валовое накопл. осн. капитала слабым по сравнению со средним уровнем Источник: Росстат и оценки сотрудников Всемирного банка прошлого года. Мы полагаем, что это также обусловлено ухудшением в потребительской и внутренних фактов, некоторые из которых уверенности, что связано с высокой степенью носят циклический характер, а некоторые неопределенности по поводу перспектив – структурный характер. Циклический роста мировой и российской экономики компонент в большей степени обусловлен (Рисунок 11). высокой зависимостью России от экспорта нефти и газа и связанной с этим уязвимостью В результате завершения крупных в условиях волатильности цен на сырьевые инфраструктурных проектов инвестиционная ресурсы. Что касается структурных проблем деятельность резко сократилась. В российской экономики, в частности связанных течение первого квартала 2013 года с наличием неконкурентоспособных сокращение инвестиционного спроса стало отраслей и неконкурентных рынков, то они в основной причиной замедления темпов последнее время выходят на передний план экономического роста. Спрос на инвестиции по стратегических дискуссий в условиях, когда сути затормозился, при этом в первом квартале экономика, по-видимому, приближается 2013 года инвестици в основной капитал к пределу своих возможностей. В третьей увеличились лишь незначительно на 0,1% по 4 Доклад об экономике России | Издание № 30 Последние изменения в экономике сравнению с ростом на 15,5% за аналогичный оправдала ожиданий, а цены на нефть период прошлого года. Таким образом, его снизились, достигнув стабильного уровня вклад в совокупный рост сократился до нуля ниже 100 долларов США за баррель в первом квартале 2013 года по сравнению во втором квартале 2013 года. Слабые с 2,1% в первом квартале 2012 года (Рисунок показатели экспорта стали важным 11). Предприятия также продолжили фактором, обусловившим снижение темпов сокращать товарно-материальные запасы, экономического роста в первом квартале что почти удвоило негативное воздействие 2013 года. Его вклад в совокупный рост на экономический рост. Отмечавшееся снизился до 0,2% в первом квартале 2013 замедление инвестиционной деятельности года по сравнению с 2,5% в первом квартале можно отчасти объяснить завершением 2012 года (Рисунок 11). Вместе с тем мы крупных инфраструктурных проектов в отмечаем, что в предварительных оценках рамках подготовки к зимней олимпиаде ВВП за первый квартал 2013 года имеется в Сочи и строительства газопровода относительно большое статистическое «Северный поток», а отчасти ухудшением расхождение (примерно в 1 процентный предпринимательской уверенности (Врезка пункт). Это означает, что данные отчетности 1), оказавшими негативное влияние на об относительном вкладе компонентов инвестиционный спрос. спроса в структуре ВВП могут быть завышены. Внешний спрос по-прежнему оставался Недавние показатели потребительской слабым. Торговля на мировых рынках не и деловой уверенности свидетельствуют Врезка 1 Обзоры деловой активности и потребительской уверенности Обзоры деловой активности и потребительской уверенности традиционно используются в качестве прогнозов динамики ежемесячных показателей. В России существует два основных показателя деловой активности в обрабатывающей промышленности: Индекс деловой активности в обрабатывающих отраслях (PMI), который составляют Markit Economics и HSBC, и Индекс предпринимательской активности Росстата (ИПА). Что касается потребления, то Росстат составляет Индекс потребительской уверенности (ИПУ). Эти показатели следует использовать с осторожностью, учитывая их специфические характеристики. Что касается России, то мы отметили следующее: • PMI является относительно надежным показателем направления будущего изменения роста производства, но не его уровня, поскольку он, по-видимому, имеет тенденцию к завышению • ИПА также надежно прогнозирует уровень роста в обрабатывающей промышленности, но не отражает все колебания • В последние месяцы оба индекса демонстрируют повышенную волатильность темпов роста промышленного производства • ИПУ имеет тенденцию к занижению динамики потребления, несмотря на его более оптимистичные значения после кризиса 2008 года, в силу чего этот индекс в целом является слабым показателем прогноза потребления. Рисунок 6. Обрабатывающая промышленность и анализ деловой активности Рисунок 7. Потребление и потребительская уверенность 3 54 20 5 53 0 2 15 52 -5 1 51 10 -10 0 50 -15 5 -1 49 -20 48 0 -25 -2 47 -30 -3 46 -5 -35 -4 45 -10 -40 Январь 2012 Май 2012 Сентябрь 2012 Январь 2013 Май 2013 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 пром. пр-во, %, к пред. месяцу PMI потребление , %, к соотв. периоду пред. года индекс предпр. уверен-ти индекс потребит. уверенности (правая ось) Источник: Росстат, HaverAnalyticsи оценки сотрудников Источник: Росстат и оценки сотрудников Всемирного банка Всемирного банка Доклад об экономике России | Издание № 30 5 Последние изменения в экономике Врезка 2. Тенденции экономического роста в течение первых двух месяцев 3 квартала 2013 года Данные за первые два месяца III квартала 2013 года указывают на сохранение слабой динамики промышленного производства, в то время как в розничной торговле и строительстве отмечено некоторое оживление роста. В июле-августе объем промышленного производства сократился на 0,3% (простая средняя, к соответствующему периоду предыдущего года) после практически нулевого роста в июне. В результате за первые восемь месяцев 2013 года промышленный рост сократился до нуля по сравнению с ростом в 2,6% за аналогичный период 2012 года. Кроме негативного влияния календарного фактора (в августе 2013 года рабочих дней было на один меньше, чем в августе 2012 года), наблюдаемое сокращение было главным образом обусловлено ситуацией в обрабатывающих отраслях промышленности (сокращение на 0,9% к соответствующему периоду предыдущего года) и, в частности, в отрасли машиностроения (сокращение на 8,2%), транспорте (сокращение на 5,6%) и металлургии (отрицательный рост в 3,2%). Вместе с тем в июле-августе было отмечено некoторое повышение экономической активности в ряде отраслей услуг. В строительстве был зафиксирован рост в 1,5% (к соответствующему периоду предыдущего года) по сравнению со снижением на 1,9% в первом полугодии (Рисунок 9). В розничной торговле в июле- августе также был зарегистрирован более высокий рост 4,2% (к соответствующему периоду предыдущего года) по сравнению с 3,5% в июне, однако этот уровень существенно уступает прошлогоднему среднему показателю в 6,3%. Инвестиционная активность, однако, было довольно неравномерной: после роста в июле на 2,5% в августе было зарегистрировано падение на 3,9%. Рисунок 8. Рост в торгуемых отраслях (в %, к Рисунок 9. Рост в неторгуемых отраслях (в %, к соответствующему периоду предыдущего года) соответствующему периоду предыдущего года) 6 6 5 5 4 4 3 3 2 2 1 1 0 0 янв-июнь 2013 июль-авг 2013 -1 -1 янв-июнь 2013 июль-авг 2013 -2 -2 сельск.хоз-во и лесное хоз-во добыча полезных ископаемых пр-во и распределение электроэнергии, газа и воды обрабатывающие пр-ва розн. торговля строительство транспорт Источник: Росстат и оценки сотрудников Всемирного банка Источник: Росстат и оценки сотрудников Всемирного банка об ухудшении настроений. В то время как Мы трактуем это как недостаток доверия в инвесторы уже некоторое время занимали условиях сохраняющейся неопределенности выжидательную позицию, потребители, по- по поводу будущего мировой, и особенно, видимому, все чаще занимают похожую российской экономики. позицию, при этом российская экономика находится в «стадии ожидания». Согласно Загрузка производственных мощностей данным Росстата, в первом полугодии 2013 сохраняется на уровне близком к года отмечалось ухудшение потребительской максимальному; это указывает на то, что уверенности по сравнению с аналогичным экономика находится на пределе своего периодом 2012 года, при этом индекс текущего потенциала роста (Рисунок 10). сохранял стабильность на протяжении первых Несмотря на замедление темпов роста двух кварталов года (Рисунок 7). Показатели экономики, последние оценки показывают, деловой активности (PMI) сохранялись что загрузка производственных мощностей на уровне ниже прошлогодних, при этом в первом полугодии 2013 года сохранялась индекс предпринимательской активности на уровне около 80% (Рисунок 10). Это Росстата ухудшился с учетом сезонности сопоставимо с уровнями 2006 и 2007 годов, (Рисунок 6). Ухудшение особенно очевидно в когда темпы роста экономики составляли обрабатывающих отраслях, что обусловлено 8% в год. Аналогичный уровень загрузки текущей вялой динамикой производства в производственных мощностей был отмечен в отрасли. Недавние значения обоих индексов первом полугодии 2012 года, когда экономика свидетельствуют об отсутствии улучшений. росла на уровне 4,5% в год. Принимая 6 Доклад об экономике России | Издание № 30 Последние изменения в экономике Врезка 3. Близка ли Россия к достижению своего текущего потенциала экономического роста? Ключевыми индикаторами, которые могут подтвердить, Рисунок 10. Уровень безработицы и загрузка производственных мощностей, среднее скользящее значение за 6 месяцев что российская экономика приблизилась к пределу 12 40 своего потенциала, являются 11 уровень безработицы и 50 загрузка производственных 10 мощностей. Уровень загрузки 9 60 производственных мощностей вновь достиг своего 8 70 докризисного значения, на 7 80 котором стабилизировался, 6 в то время как уровень 90 безработицы в настоящее 5 время существенно ниже 4 100 показателя пятилетней 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 давности. Это отчасти можно уровень безработицы уровень загрузки произ . мощностей (правая ось, в порядке убывания) объяснить демографической ситуацией в России, а Источник: Росстат, Российский экономического барометр и оценки сотрудников именно началом сокращения Всемирного банка численности населения трудоспособного возраста, следствием чего стало снижение численности рабочей силы. В этих условиях на рынке труда произошла коррекция, и уровень безработицы сократился. во внимание все еще сохраняющееся совокупный вклад неторгуемых отраслей ограниченное предложение рабочей силы сократился до 1,7% в первом квартале 2013 и низкую инвестиционную активность на года с 3,6% в первом квартале 2012 года протяжении последних 4 кварталов, по- (Рисунок 12). В то же время, в добывающих и видимому, экономика приблизилась к обрабатывающих отраслях промышленности2 пределу своих возможностей. Это факт производство соответственно либо необходимо учитывать при формировании сократились на 4,9% в первом квартале политики по поддержанию экономического 2013 года (к соответствующему периоду роста. предыдущего года) по сравнению с 1,5% в первом квартале 2012 года, либо Снижение потенциала экономического замедлилось до 1,3% по сравнению с 6,2%. роста также отражается на отраслевой В результате совокупный вклад торгуемых структуре роста. Мы отмечаем заметное отраслей стал отрицательным -0,3% в первом замедление роста в неторгуемых отраслях квартале 2013 года по сравнению с 1,2% в в первом полугодии 2013 года. В прошлые первом квартале 2012 года. В последнем годы уверенный рост в неторгуемых отраслях разделе данного доклада, посвященном компенсировал постепенное ухудшение выживанию предприятий и диверсификации в показателей промышленного производства, обрабатывающих отраслях промышленности, прежде всего, в обрабатывающих отраслях. В исследуются препятствия для экономического первом полугодии 2013 года экономический роста в этой отрасли. рост в основных неторгуемых секторах, таких как строительство, финансовые услуги, Учитывая представленные выше транспорт и связь, существенно замедлился. соображения, необходимо, чтобы вопросы Показатели торговли (розничной и оптовой), структурных проблем российской экономики на которую приходится 20% совокупной стали важным аспектом при разработке добавленной стоимости особенно мер политики по стимулированию разочаровали. Добавленная стоимость в роста. Для России это будет означать секторе торговли выросла лишь на 1,5% в трансформацию существующей модели первом квартале 2013 года по сравнению с роста, которая в основном опиралась 8,4% в первом квартале 2012 года. В результате на стимулирование внутреннего спроса. На долю добывающих отраслей промышленности приходится 10,9% совокупной добавленной стоимости, а на долю обрабатывающих отраслей – 15,2%. 2 Доклад об экономике России | Издание № 30 7 Последние изменения в экономике Для того чтобы высвободить потенциал будет решить проблемы, связанные с экономического роста России в условиях наличием неконкурентоспособных отраслей замедления роста потребления на и неконкурентных рынков. Это вопрос также фоне пессимистических настроений и будет предметом рассмотрения в третьей структурных ограничений, необходимо части доклада. Рисунок 11. Структура экономического роста по кварталам (в %, к соответствующему периоду Рисунок 12. Структура роста ВВП (в %, к предыдущего года) соответствующему периоду предыдущего года 10 5 8 6 4 4 3 2 0 2 -2 Q1 2012 Q1 2013 1 стат. расхождение 0.0 1.0 импорт -2.7 -1.1 0 экспорт 1.5 0.2 изменение запасов -1.0 -1.9 валовое накопл. осн . -1 янв-июнь 2012 янв-июнь 2013 капитала 2.1 0.0 потребление 4.8 3.4 рост ВВП торгуемые сектора неторгуемые сектора гос сектор 4.8 1.6 Источник: Росстат и оценки сотрудников Всемирного банка Источник: Росстат и оценки сотрудников Всемирного банка 1.3 Рынок труда: разрыв между производительностью и доходами расширяется В результате замедления темпов экономического роста в первом полугодии 2013 года произошло некоторое ослабление напряженности на рынке труда. Рост реальных зарплат замедлился, хотя продолжает обгонять рост производительности. Отмечавшееся недавно сокращение бедности замедлилось на фоне более слабой динамики доходов. С прос на рабочую силу стабилизировался в условиях замедления темпов роста в реальном секторе (Рисунок 13). Уровень 3.2 Рисунок 13. Кривая Бевериджа, % доля вакансий в общем числе занятых, % вакансий3 в первом полугодии 2013 года в 2K 13 целом остался неизменным по сравнению 4K 12 со вторым полугодием 2012 года с учетом 2.7 3K 12 сезонности. В настоящее время предложение 4K 11 на рынке труда уже не является настолько сдерживающим фактором, как в конце 2012 года. В период с мая по июль 2013 года 2.2 4K 10 4K 09 скорректированный с учетом сезонности уровень безработицы составил в среднем 5,6% по сравнению с 5,3% во втором полугодии 1.7 2012 года. С начала 2013 года на рынке труда 5.0 6.0 7.0 8.0 9.0 уровень безработицы, % произошло сокращение численности занятого и экономически активного населения (с Источник: Росстат и оценки сотрудников Всемирного банка учетом сезонности), при этом в июле-августе был отмечен незначительный рост (Рисунок населения (мужчины, женщины, городское 14). Динамика безработицы по группам и сельское население) была относительно Определение: число вакансий по отношению к общей численности рабочих мест. 3 8 Доклад об экономике России | Издание № 30 Последние изменения в экономике однородной. Что касается тенденций на и других кредитов населению, несмотря региональном уровне, то, несмотря на на некоторое замедление, отмечавшееся с различия в уровне безработицы, динамика середины 2012 года. В результате за первые в целом совпадает с общей (Рисунок 15). 5 месяцев 2013 года такой рост кредитования Средняя продолжительность рабочего привел к росту совокупной задолженности времени остается высокой, хотя несколько домохозяйств до 25% совокупного снизилась с 38,2 часов в неделю в первом располагаемого дохода по сравнению с 17% в квартале 2013 года до 38,0 во втором квартале 2011 году и 19% в 2012 году. Такое увеличение 2013 года. долговой нагрузки сдерживает потребление, притом что процентные платежи уже Ослабление напряженности на рынке достигли 5% - существенной доли среднего труда отразилось на замедлении динамики уровня доходов домохозяйств (сноска 9). доходов и расходов домохозяйств. Что Слабая тенденция потребления, отмеченная касается доходов, то в первом полугодии в предыдущем разделе, скорее связана с 2013 года зарплата оставалась основным ростом долговой нагрузки домохозяйств, а источником роста располагаемых доходов не с ростом сбережений: норма сбережений (Рисунок 16), в то время как другие не увеличивалась за прошлые месяцы, а источники доходов, такие как пенсии (и колебалась вокруг уровня 15-16%. прочие трансферты), дивиденды и доходы от предпринимательской деятельности Продолжилось усиление разрыва между либо сохранились на неизменном уровне, уровнем производительности и зарплат либо росли более медленно, чем зарплаты (Рисунок 18). Производительность (одного (Рисунок 16). В результате динамика доходов работника в час) начала снижаться в начале уступала динамике зарплат. Рост зарплат 2013 года, по мере того как рост занятости в нерыночном (т.е. государственном) начал опережать рост ВВП. Занятость, секторе по-прежнему опережает рост особенно в государственном секторе, на зарплат в частном секторе, что еще больше который приходится почти четверть занятости увеличивает его и без того высокую долю в целом (24,5%), вновь достигла рекордного в росте совокупного дохода (Рисунок 16). уровня (Врезка 4).4 В то же время рост Важным фактором отмечавшегося недавно реальной зарплаты в государственном (или роста потребления домохозяйств был рост нерыночном) секторе остается высоким. А в среднего уровня (35-40% к соответствующему неторгуемых отраслях рост реальных зарплат периоду предыдущего года) потребительских ускорился Рисунок 14. Численность занятого и экономического Рисунок 15. Вклад в рост доходов (население в целом), в %, к активного населения, в млн. чел соответствующему периоду предыдущего года 77 12 76 10 8 75 6 74 4 73 2 0 72 -2 71 -4 70 -6 69 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 68 67 2009 2010 2011 2012 2013 2010 2011 2012 2013 Aug прочие от бизнеса и собственности всего занятость экономическая активность , сезонно сглаж. трансферты и з/ п в гос . секторе з/ п в рыночных секторах экономическая активность занятость , сезонно сглаж. Источник: Росстат и оценки сотрудников Всемирного банка Источник: Росстат и оценки сотрудников Всемирного банка Такая высокая доля занятых в государственном секторе (государственное управление, оборона, здравоохранение, социальные услуги и образование) 4 отмечалась только в 2009 году, когда она достигла сопоставимо высокого уровня в 25,5%. Доклад об экономике России | Издание № 30 9 Рисунок 16. Уровень безработицы по регионам в первом полугодии 2013 г.,% 10 1 Ярославль 7 Тула 13 Чувашия 21 Волгоград 27 Северная Осетия 2 Калуга 8 Нижний Новгород 14, 16 Татарстан 22 Калмыкия 28 Чечня 3 Владимир 9 Рязань 15 Пензен 23 Адыгея 29 Ингушения 4 Иваново 10 Марий-Эл 17 Ульяновск 24 Ставропольский край 5 Пермь 11 Удмуртия 18 Саратов 25 Карачаево-Черкессия 6 Москва 12 Мордовия 19, 20 Самара 26 Кабардино-Балкария 1.3,1.4 4.3,5.2 5.2,5.9 5.9,6.7 6.7,8.2 8.2,45.5 Доклад об экономике России | Издание № 30 No Data Последние изменения в экономике Источник: Росстат и оценки сотрудников Всемирного банка Последние изменения в экономике В последнее время уровни бедности уровня бедности в первом квартале 2013 года и неравенства по доходам оставались до 13,8% по сравнению с 13,5% годом ранее сравнительно стабильными. Согласно (Таблица 1); возможно, это обусловлено оценкам Всемирного банка, уровень бедности значительным ростом продовольственной в России оставался почти неизменным в инфляции. Вместе с тем, учитывая, что течение 2012 года на уровне 11-11,5% с учетом динамика бедности и доходов подвержена сезонности. По данным Росстата, в 2012 году серьезному влиянию факторов сезонности, во всех квинтильных группах был отмечен мы не будем акцентировать внимание на почти одинаковый рост доходов. Росстат динамике внутри года и сосредоточимся на также сообщил о некотором повышении данных за год. Рисунок 18. Разрыв между реальной зарплатой и ростом Рисунок 17. Динамика реальных доходов домохозяйств в %, к производительности по секторам, рост к соответствующему соответствующему периоду предыдущего года периоду предыдущего года 14 12 10 нерыночный сектор 8 6 всего 4 2 0 -2 неторг. сектора -4 -6 торгуемые сектора сен июн июл авг сен дек янв фев май июн июл авг окт ноя дек янв фев мар апр май янв фев май июн июл авг окт ноя мар апр мар апр 2011 2012 2013 -4 0 4 8 12 16 20 з/п пенсии расп. доход Q3 2012 Q4 2012 Q1 2013 Q2 2013 Источник: Росстат и оценки сотрудников Всемирного банка Источник: Росстат и оценки сотрудников Всемирного банка Таблица 1. Уровень бедности в России, % 2012 (ср. период 2010 2011 1К 2012 2К 2012 3К 2012 4К 2012 1К 2013 за год) уровень бедности, % 12.5 12.7 11 13.5 11.5 11.6 8.8 13.8 Источник: Росстат и оценки сотрудников Всемирного банка Врезка 4. Сравнение занятости в государственном секторе в разных странах В России за период с 2008 по 2010 Рисунок 19. Долязанятостивгосударственномсекторе годы средний уровень занятости в государственном (т.е. нерыночном) 30 секторе был выше, чем в других Норвегия развитых странах и странах с 25 доля занятых в образовании и развивающейся экономикой5, здравоохранении, процентов таких как Бразилия, Южная Корея, 20 США Франция Турция или Украина. Среди стран Россия с развивающейся экономикой 15 единственным исключением Китай стал Китай, где на долю сектора 10 государственного управления и Бразилия обороны приходится значительная 5 Индонезия часть занятости. По сравнению с развитыми странами в России 0 уровень занятости в секторе 0 5 10 15 государственного управления доля занятых в сектарах гос . управление и нац. безопасность , процентов и безопасности, а также в развитые экономики развивающиеся экономики образовании выше среднего, а в здравоохранении и секторе социальных услуг – ниже. источник: МОТ и оценки сотрудников Всемирного банка 5 Согласно определению МВФ от июля 2012 года, к странам с развивающейся экономикой относятся: Аргентина, Бразилия, Болгария, Чили, Китай, Эстония, Венгрия, Индия, Индонезия, Латвия, Литва, Малайзия, Мексика, Пакистан, Перу, Филиппины, Польша, Румыния, Россия, ЮАР, Таиланд, Турция, Украина и Венесуэла. Доклад об экономике России | Издание № 30 11 Последние изменения в экономике 1.4 Платежный баланс: ухудшился на фоне сокращения экспорта Сокращение экспорта в первом полугодии 2013 года отражает слабую экономическую активность в мире, которая привела к ослаблению внешнего спроса и ухудшение баланса по счету текущих операций. С мая 2013 г. отток капитала усилился в результате некоторого перераспределения глобальных портфельных инвестиций из развивающихся стран в ожидании сворачивания мер денежно-кредитного стимулирования в США. Б аланс счета текущих ухудшался на фоне сокращения операций профицита торгового баланса. В первой первой половине 2013 года достиг 134,7 миллиардов долларов или 13,4% ВВП по сравнению с 119 миллиардами или 12,6% в половине 2013 года профицит счета том же периоде прошлого года (Таблица 2) текущих операций сократился до 32 миллиардов долларов США по сравнению Состояние счета операций с капиталом с 55 миллиардами долларов США в несколько улучшилось, однако соответствующем периоде прошлого характеризовалось волатильностью года. Сокращение профицита внешней в результате изменчивого поведения торговли до 91,6 миллиардов долларов инвесторов в ожидании решения по США (9,1% ВВП) в I полугодии 2013 года политике количественного смягчения в со 108,3 миллиардов долларов США США. Хотя после майского заявления главы (11,5% ВВП) в первом полугодии 2012 ФРС отток капитала усилился, в целом года было преимущественно вызвано в I половине 2013 года чистый отток из сокращением экспорта и снижением цен на частного сектора несколько снизился по сырьевые товары (Рисунок 20, Рисунок 21). сравнению с соответствующим периодом Отрицательная динамика по счету текущих прошлого года: с 40,1 миллиарда долларов операций также связана с ростом дефицита США до 38,4 миллиардов (Таблица 3). Счет баланса услуг до 23,4 миллиардов долларов операций с капиталом и финансовыми США в I полугодии 2013 года по сравнению инструментами изменился незначительно. с 18,5 миллиардов в соответствующем По предварительным оценкам, дефицит периоде прошлого года. Несмотря на данного счета в I полугодии 2013 года сохраняющийся довольно значительный составил 21,8 миллиардов долларов США профицит счета текущих операций, или 2,2% по сравнению с 27,0 миллиарда или ненефтегазовый дефицит этого счета в 2,6% ВВП в I половине 2012 года (Рисунок 23). Рисунок 21. Экспорт и импорт (рост к соответствующему периоду предыдущего года, трехмесячное скользящее среднее, Рисунок 20. Торговый баланс и цены на нефть долл.США) 140 60 60 130 50 120 50 110 40 100 40 30 90 80 30 20 70 10 60 20 50 0 40 10 -10 1 кв -07 3 кв -08 1 кв -10 3 кв -11 1 кв -13 июль-10 янв-11 июль-11 янв-12 июль-12 янв-13 нефть марки Брент, $/баррель торг. баланс, млрд. $ (правая ось) экспорт импорт Источник: ЦБ РФ, расчеты сотрудников Всемирного Банка Источник: ЦБ РФ, расчеты сотрудников Всемирного Банка 12 Доклад об экономике России | Издание № 30 Таблица 2. Платежныйбаланс, 2007–2013 гг., млрд. долл. США Iк IIк IIIк IVк Iк IIк IП IП 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2012 2012 2012 2012 2013 2013 2012 2013* Счет текущих операций 72.2 103.9 50.4 67.5 97.3 71.4 39.5 16.0 5.9 10.0 25.1 6.9 55.5 32.0 Торговый баланс 123.4 177.6 113.2 147.0 196.9 192.3 59.0 49.3 38.5 45.5 48.7 42.9 108.3 91.6 Счет текущих операций, (без учета -146.4 -206.2 -140.3 -186.6 -244.5 -265.8 -51.6 -67.4 -74.5 -72.3 -60.4 -74.3 -119.0 -134.7 экспорта нефти и газа) Финансовый счет и счет операций с 86.4 -139.8 -40.6 -21.6 -72.5 -31.2 -28.8 1.7 -4.3 0.1 -14.0 -7.8 -27.0 -21.8 капиталом Последние изменения в экономике Чистые ошибки и пропуски -9.7 -3.1 -6.4 -9.1 -12.1 -10.2 -6.1 -2.8 -0.1 -1.2 -6.2 -3.6 -8.9 -9.8 Изменение резервов (- = рост) -148.9 38.9 -3.4 -36.8 -12.6 -30.0 -4.6 -15.0 -1.5 -8.9 -4.9 4.4 -19.6 -0.5 Цена нефти (средняя цена, ВБ, $ за 72.5 96.9 61.5 79.7 111.1 112.0 118.7 108.7 109.9 110.5 112.9 103.0 113.7 108.0 барр.) Источник: ЦБ РФ * Предварительные оценки Таблица 3. Чистый приток/отток, 2007–2013 гг. (млрд. долл. США) 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Iк IIк IIIк IVк Iк IIк IП IП 2012 2012 2012 2012 2013* 2013* 2012 2013* Чистый приток капитала в 87.8 -133.6 -57.5 -30.8 -84.8 -53.8 -34.7 -5.4 -7.9 -5.9 -28.4 -10 -40.1 -38.4 частный сектор банковский сектор 45.8 -55.2 -32.2 15.9 -23.9 18.5 -9.7 11.6 7.7 8.9 -17.2 -2.2 1.9 -19.4 небанковский частный сектор 42 -78.3 -25.3 -46.7 -60.9 -72.3 -24.9 -17.0 -15.6 -14.8 -11.2 -7.7 -41.9 -18.9 Источник: ЦБ РФ * Предварительные оценки Таблица 4. Внешний долг Российской Федерации, млрд. долларов США 01/01/10 01/07/10 01/01/11 01/07/11 01/10/11 01/01/12 01/04/12 01/07/12 01/10/12 01/01/13 01/04/13 01/07/13 Всего 467.2 457.4 488.9 538.9 527.8 541.9 561.7 574.8 600.6 637.8 691.1 703.9 Корпоративный долг 421.3 410.1 442.4 491.0 482.6 492.6 509.1 517.1 538.8 567.8 614.1 628.4 Банки 127.2 122.1 144.2 159.0 157.3 162.8 169.2 175.4 189.9 201.6 205.8 210.7 в том числе частные 77.0 71.4 80.8 89.1 86.8 89.5 90.6 78.7 84.1 86.2 81.0 n/a Доклад об экономике России | Издание № 30 Нефинансовые корпорации 294.1 287.9 298.2 332.0 325.3 329.8 339.8 341.7 348.9 366.2 408.3 417.7 в том числе частные 208.9 204.1 208.3 236.3 228.9 227.8 236.0 234.2 237.7 252.6 255.1 n/a 13 Источник: ЦБ РФ, расчеты сотрудников Всемирного Банка Последние изменения в экономике Рисунок 22. Сальдо счета текущих операций (% ВВП) Рисунок 23. Финансированиесчетатекущихопераций (% ВВП) 13 5 0 6 -5 -1 -10 2011 1 кв 3 кв 2 кв 2010 1 кв 2 кв 3 кв 4 кв 4 кв 2012 1 кв 2 кв 3 кв 4 кв 2013 1 кв -15 -8 2007 2009 2011 2012 Q2 2012 Q4 2013 Q2 Goods Transfers Investment income чистые ПИИ чистые портф. инв. финансир. тек. счета Remittances Services Current account balance проч. инв. изменение резервов Источник: ЦБ РФ, расчеты сотрудников Всемирного Банка Источник: ЦБ РФ, расчеты сотрудников Всемирного Банка Внешний долг Российской Федерации внешнему долгу корпоративного сектора. увеличился в I полугодии 2013 года на фоне Во втором полугодие 2013 года Банк наращивания внешних заимствований России прогнозирует выплаты банковского банками и нефинансовыми организациями, сектора в объеме 29 миллиардов долларов несмотря на нестабильность на мировых США и нефинансовых корпораций – рынках. К концу июня 2013 года внешний почти 62 миллиарда долларов, при этом долг Российской Федерации увеличился до 52 миллиарда погашений приходятся 704 миллиардов долларов США (33,2% ВВП) на последний квартал года (Таблица 5). с 638 миллиардов долларов США (31,7% Несмотря на то, что с учетом переоценки ВВП) на конец декабря 2012 года (Таблица 4). рисков, связанных с возможным В основном прирост был обеспечен за счет сворачиванием количественного смягчения, увеличения заимствований корпоративным доступ развивающихся стран к рынкам сектором, при этом внешний долг капитала может быть несколько ограничен, нефинансовых корпораций вырос на 52 тем не менее, не ожидается, что у банков и/ миллиарда долларов США, а банковского или компаний частного сектора возникнут сектора – всего на 9 миллиардов. Также трудности с рефинансированием их следует отметить, что в I полугодии 2013 года внешнего долга. В значительной степени основной объем внешних заимствований это связано с тем фактом, что существенная приходится на государственные или часть внешнего долга приходится на квази-государственные компании и долю государственных или квази- банки. Внешние обязательства частных государственных компаний и банков, что фирм оставались практически без предполагает имплицитное гарантирование изменений, а обязательства частных этих обязательств государством. Рынок, банков сократились. Во II полугодии 2013 в определенной мере, принимает во года предстоят значительные выплаты по внимание эти гарантии. Таблица 5. Прогнозируемые выплаты по внешнему долгу в 2013-2014 годах (основной долг + проценты) К2 2013 К3 2013 К4 2013 2014 Государство 7.9 2.0 1.1 12.1 Банки 18.8 11.9 17.2 47.8 Прочие сектора 28.5 26.6 35.2 91.7 Всего 55.2 40.6 53.5 151.6 Источник: ЦБ РФ, расчеты сотрудников Всемирного Банка 14 Доклад об экономике России | Издание № 30 Последние изменения в экономике Врезка 5 Российско-украинские торговые отношения Четырнадцатого августа 2013 года российская таможенная служба без предупреждения в одностороннем порядке начала применять более жесткий таможенный контроль к украинским товарам. Это вызвало существенные задержки для многих украинских экспортеров. Двадцатого августа российская таможенная служба вернулась к нормальной процедуре проверки импорта из Украины. По заявлениям российских официальных лиц, таможенная служба ужесточила контроль над грузами украинских экспортеров с целью оценки необходимых изменений, введение которых потребуется, если Украина подпишет в конце ноября 2013 года Соглашение об ассоциации с ЕС. Российская сторона заявляет, что если Украина подпишет Соглашение об ассоциации, она не сможет стать членом Таможенного союза ЕврАзЭс и Единого экономического пространства. С целью предотвращения транзита товаров из ЕС через Украину российские власти планируют ужесточить таможенный контроль при ввозе этих товаров в Россию. Кроме того, если Украина подпишет соглашение с ЕС, Россия введет импортные пошлины. Украина заявила о своей заинтересованности в подписании таможенного соглашения с Россией, которое не будет вступать в противоречие с Соглашением об ассоциации с ЕС. В настоящее время Россия и Украина находятся в процессе переговоров относительно условий их будущего внешнеторгового сотрудничества. С сентября 2012 года Россия и Украина действуют в рамках соглашения о зоне свободной торговле СНГ, которое обеспечивает беспошлинный доступ к рынкам (за небольшими исключениями) и упрощенную процедуру таможенного контроля. Россия – один из основных торговых партнеров Украины. В 2012 году стоимостной объем украинского экспорта в Россию составил 18 миллиардов долларов США, или 23,7% всего украинского экспорта. Основными экспортными товарами были черные металлы, железнодорожные вагоны, ядерное оборудование и продовольственные товары (Таблица 6). Российский экспорт в Украину составил 27,2 миллиардов долларов или всего 4,9% общего объема российского экспорта, при этом свыше 60% российского экспорта приходилось на долю энергоносителей (в основном газ). Интеграционные связи, существовавшие между российскими и украинскими предприятиями в советскую эпоху, в настоящее время значительно ослабли. Представляется, что Россия могла бы легко заместить большую часть украинского экспорта, за исключением ядерных реакторов, товарами из других стран. Непосредственные последствия для российской экономики от ухудшения торговых отношений с Украиной оцениваются как весьма ограниченные. Таблица 6. Экспорт товаров, % Украинский товарный экспорт в Россию, по Российский товарный экспорт в Украину, основным товарным группам, % по основным товарным группам, % Черные металлы и металлические изделия 19.6 Минеральное топливо 63.8 Подвижной состав 14.8 Ядерные реакторы, котлы и пр. 4.7 Ядерные реакторы, котлы и пр. 12.8 Продукция химической промышленности 3.9 Продовольственные товары и 11.6 Черные металлы 3.8 сельскохозяйственное сырье Электрические машины и оборудование 6.7 Минеральное топливо 4.9 Продукция химической промышленности 4.3 Источник: таможенная статистика Доклад об экономике России | Издание № 30 15 Последние изменения в экономике 1.5 Денежно-кредитная политика и финансовый сектор: рост валютных и кредитных рисков К концу II квартала 2013 года инфляция замедлилась, в значительной степени благодаря снижению темпов роста продовольственных цен. Начиная с июня, курсовые колебания заметно усилились, и давление на рубль стало увеличиваться. Темпы роста кредитования сохраняются на высоком уровне; риски, связанные с доступом к финансированию и качеством портфелей, растут. К середине года инфляционное давление снизилось. На протяжении большей части I полугодия сохранялись высокие темпы инфляции, даже несмотря на сохраняющиеся риски замедления экономического роста. Такое решение Банка России обосновано в инфляции потребительских цен (ИПЦ). В условиях сохранения жесткого рынка труда, течение первых пяти месяцев 2013 года а также уровня инфляции, превышающего ИПЦ была выше 7%, что было вызвано ставки на денежном рынке (Рисунок 25). более высокими, чем ожидалось, ценами на Кроме того такая политика также отвечает продовольствие (8,7%) и услуги (8%). Инфляция задаче Банка России по сдерживанию начала снижаться лишь в июне, к августу инфляционных ожиданий в связи с сезонным стабилизировавшись на уровне 6,5% (Рисунок повышением регулируемых тарифов ЖКХ, 24). Этот показатель несколько превышает ожидаемым в III квартале. целевой диапазон 5-6%, установленный Банком России на конец года. При этом, В июне-августе 2013 года волатильность однако, базовая инфляция, не учитывающая обменного курса выросла. В результате изменение цен на продовольствие и Банк России был вынужден постепенно энергоносители, в августе оставалась в сдвигать вверх границы плавающего пределах целевого диапазона на уровне 5,5%. коридора бивалютной корзины (Рисунок В июне на фоне снижения инфляционных 26) и существенно увеличивать объемы рисков и слабых показателей экономического интервенций. Давление на рубль усилилось роста начались спекулятивные разговоры в результате резкого сезонного сокращения о возможном ослаблении денежно- профицита счета текущих операций и кредитной политики. Однако Банк России масштабного оттока капитала. Вместе с тем, не поддался нарастающему общественному следует отметить, что фактор возможного и политическому давлению и сохранил сокращения количественного смягчения без изменений ставки по своим основным в США имеет ограниченное влияние на операциям. Таким образом, участники рынка обменный курс. Чтобы поддержать рубль, получили сигнал, что Банк России не изменил в июне Банк России продал 2,7 миллиардов своему намерению перейти к таргетированию долларов США и еще 4,2 миллиарда в июле. Рисунок 24. ИПЦ по компонентам (% к соответствующему периоду предыдущего года) Рисунок 25. Процентные ставки (%) 16 9 14 8 12 7 10 6 8 5 6 4 4 3 2 2 0 2011 2012 2013 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Мос-прайм , 1 день РЕПО 1 день рефинансирования прод. непрод. услуги ИПЦ депозит, 1 день мин. РЕПО РЕПО по фикс. ставке Источник: Росстат, расчеты сотрудников Всемирного Банка Источник: ЦБ РФ, расчеты сотрудников Всемирного Банка 16 Доклад об экономике России | Издание № 30 Последние изменения в экономике В июне-августе 2013 года курс российской Рисунок 26. Обменный курс и бивалютный коридор валюты снизился на 4,6% к доллару США и на 45 5,4% к бивалютной корзине (по сравнению с ослаблением на 3,8% и 3,7% соответственно 42 в первые пять месяцев 2013 года). Однако, по данным Банка России, только 1,6 миллиарда 39 долларов из этого объема составили 36 нецелевые интервенции, применяемые регулятором для сглаживания колебаний 33 обменного курса рубля, не связанных с фундаментальными изменениями в 30 платежном балансе.6 По сравнению с 13 27 миллиардами долларов в 2011 году и с 25 2010 2011 2012 2013 миллиардами в 2010 году, в нынешнем году Рб/USD Рб/Euro корзина объемы нецелевых интервенций довольно нижняя граница верхняя граница ограничены, что подтверждает намерение Банка России перейти к режиму гибкого Источник: ЦБ РФ, расчеты сотрудников Всемирного Банка обменного курса. снизить спрос на такие заимствования, В России усиливающийся с мая отток однако в последние несколько месяцев это, капитала, по-видимому, вызван по-видимому, пока не происходит. перераспределением финансовых активов на фоне ожиданий сужения разницы в Рост кредитования замедлился, однако риски доходности по отношению к развитым поддержания качества кредитного портфеля экономикам. Эти ожидания основывались и доступа к рынкам финансирования на представлении, что новая глава Банка повысились (Рисунок 27). Рост кредитования России займет «стимулирующую» позицию населения замедлялся в течение семи месяцев по отношению к процентным ставкам. На с максимального значения 42,7% в октябре рынках акций и облигаций наблюдается 2012 года до 33,8% в июле 2013 года. Вместе волатильность. Хотя снижение ставок по с тем, объем кредитов частному сектору облигациям дает возможность получить увеличился до 44,7% ВВП к концу июля 2013 капитальный доход, оно также означает года по сравнению с 44,2% на конец декабря более низкую доходность в будущем. 2012 года.7 Существует также некоторая Вместе с тем, учитывая, что более высокие озабоченность относительно связей между процентные ставки лучше отвечают целям банками и предприятиями с государственным текущей политики, резкие изменения на участием, а также относительно объемов рынке облигаций, по-видимому, не продлятся рефинансированных и реструктурированных долго. По-видимому, крупные компании в кредитов. Необслуживаемые кредиты настоящее время увеличивают свои вложения составляют 6,3% общего объема банковских за границей. Следует признать, что это кредитов, сохраняясь примерно на уровне рациональный подход к инвестициям, хотя прошлого года. Сохранение высоких темпов такой подход и неблагоприятен для России. роста кредитования может привести к В любом случае, крупные российские фирмы увеличению необслуживаемых займов, что, часто размещают свои займы за границей, в свою очередь, может вызвать последующее поскольку там стоимость финансирования снижение кредитования.8 В результате, (без учета валютных рисков), как правило, на фоне возможного сокращения доступа ниже, чем внутри страны. Сворачивание банков к финансированию, будет ограничен мер количественного смягчения могло бы доступ к кредиту, особенно для МСП. В случае 6 Одним из источников спекулятивной атаки на рубль в июне, по-видимому, стало заявление Министерства финансов о возможной покупке на рынке иностранной валюты для пополнения Резервного фонда. Первоначально сумма покупки оценивалась приблизительно в 150 миллиардов рублей (4,5 миллиардов долларов США), затем она снизилась до 30-50 миллиардов рублей. Недавно прозвучало заявление представителя Министерства, что сумма может быть еще меньше с учетом сокращения доходов по сравнению с запланированными. Таким образом, даже если Минфин будет осуществлять пробные покупки валюты на рынке, вряд ли они существенно усилят волатильность. 7 Ставки по ипотечным кредитам были приблизительно на 0,5% выше в июле 2013 года по сравнению с тем же периодом прошлого года. Объем новых ипотечных ссуд увеличился на 24,8% за тот же период, хотя темпы роста снизились по сравнению с ростом на 52,6% за предыдущие 12 месяцев. Структура ипотечных ссуд по срокам погашения осталась в целом неизменной. 8 Рост кредитования населения ускорился в прошлом году с очень низкой базы, и по сравнению с другими восточноевропейскими странами уровень задолженности домашних хозяйств в России все еще низок. Кроме того, в России все еще слабо развит рынок финансового посредничества, когда только 25% населения пользуется официальными финансовыми услугами. Тем не менее, мы ожидаем относительно быстрого роста кредита в среднесрочный период, что может привести к усугублению кредитных рисков. В настоящее время эти риски, по-видимому, носят ограниченный характер. Банк России по результатам стресс-тестирования системных рисков не выявил Доклад об экономике России | Издание № 30 17 Последние изменения в экономике сокращения доступа к финансированию финансирование со стороны государства. за границей, например, в результате Следовательно, было бы целесообразно сворачивания мер количественного повысить уровень капитализации банков смягчения, Банк России и государство (эта мера уже реализуется Банком России) должны будут взять на себя роль источника и увеличить резервы на возможные потери рефинансирования для банков.9 Это может по ссудам, заняв при этом консервативную смягчить отрицательные последствия, однако, позицию по отношению к беспрепятственному тем не менее, система может быть подвергнута реструктурированию задолженности. Такой стрессу и кредитование будет ограничено. подход помог бы создать достаточный Следует отметить, что структурные реформы уровень капитала, способный смягчить любые были бы гораздо полезнее для финансовой будущие проблемы с финансированием на системы, чем такое поддерживающее международных рынках. Врезка 6 Рост кредитования и доступ к финансированию: последние тенденции Кредитование растет высокими темпами, а показатели достаточности капитала на уровне 13,5%, хотя и соответствуют требованиям регулятора, оставляют желать лучшего и находятся ниже средних по региону. За 12 месяцев к июлю 2013 года объем новых рублевых кредитов увеличился на 12,9%, в добавление к росту на 42,6% в период между 2010 и 2011 годами. Кроме того, новые валютные кредиты увеличились на 52% за 12 месяцев к июлю 2013 года после небольшого сокращения в предшествующие два года. По- видимому, это объясняется тем, что банкам дешевле получать финансовые ресурсы за границей, чем привлекать внутренние депозиты. Затем эти средства используются для кредитования. Соответственно, увеличивается выпуск банками облигаций. Такая же закономерность прослеживается в выдаче новых кредитов малым и средним предприятиям, где объем рублевого кредитования вырос на 12,9%, в то время как объем кредитования в иностранной валюте увеличился на 26,1%. По-видимому, это отражает конъюнктурное формирование уровня процентных ставок и может привести к повышению эффективной ставки, если, как ожидается, курс рубля снизится. Вместе с тем, процентные ставки по кредитам малым и средним предприятиям на сроки от года и выше снижаются, по-видимому, в результате использования валютных кредитов, создающих риски повышения эффективных ставок. Пока кредиты в иностранной валюте составляют лишь 10% нового кредитования, но их доля увеличивается. Это свидетельствует, что банки в настоящее время имеют нормальный доступ к валютным ресурсам, поэтому вовсе не озабоченность по поводу такого доступа является причиной оттока капитала. Рисунок 27. Рост кредитования (% к соответствующему Рисунок 28. Необслуживаемые ссуды и резервы на периоду предыдущего года) возможные потери по ссудам (% от общего объема ссуд) 60 10 50 9 40 8 30 7 6 20 5 10 4 0 3 -10 2 -20 1 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 просроченные кредиты (% от общего объема кредитов) нефинансовые организации домохозяйства резервы на потери по ссудам (% от общего объема кредитов) Источник: ЦБ РФ, расчеты сотрудников Всемирного Банка Источник: ЦБ РФ, расчеты сотрудников Всемирного Банка 9 В июле Moody’s понизило на одну ступень долгосрочные долговые и депозитные рейтинги четырех крупных госбанков, включая Сбербанк и ВТБ. Основной причиной понижения рейтингов стало снижение возможностей государства оказать системную поддержку в случае кризиса. На эту способность отрицательно повлиял рост условных обязательств, связанных с финансированием госкорпораций и региональных бюджетов, а также уменьшение объемов Резервного фонда и Фонда национального благосостояния, которые в настоящее время составляют в совокупности 8,5% ВВП по сравнению с 16,1% до кризиса 2008 года. 18 Доклад об экономике России | Издание № 30 Последние изменения в экономике 1.6 Государственныйбюджет: консолидациявусловияхрезкогосокращения бюджетных доходов Бюджетная политика ужесточается в условиях сокращения доходов на фоне снижения цен на нефть в начале 2013 года, переключившись с режима увеличения расходов на режим консолидации. При этом, однако, объемы суверенных фондов по-прежнему существенно ниже докризисных уровней, а бюджеты субъектов Российской Федерации оказывают все более сильное давление на консолидированный бюджет. В первые семь месяцев 2013 года время как в Законе о бюджете на 2013 год федеральные органы власти усилили предусмотрен дефицит 0,8%. контроль за бюджетными расходами. В этот период нефтегазовые доходы снизились с Ухудшение состояния консолидированного 11,2% ВВП до 9,8%. Чтобы компенсировать бюджета Российской Федерации, прежде это снижение, расходы федерального всего, связано с ухудшением состояния бюджета были сокращены с 20,9% до 19,1% бюджетов субъектов РФ. Доходы ВВП. Ненефтегазовый дефицит бюджета консолидированного бюджета сократились уменьшился до 9,2% ВВП по сравнению с 10,4% в результате снижения доходов бюджетов в январе-июле 2012 года (Таблица 7). Хотя субъектов РФ (Таблица 8). Это было в основном по итогам 2012 года федеральный бюджет вызвано сокращением прибыли организаций был исполнен с незначительным дефицитом в результате замедления экономического 0,1%, в январе-июле 2012 года бюджет был роста, особенно в обрабатывающей все еще профицитным на уровне 0,9% ВВП. промышленности. В результате поступления По предварительным оценкам, за январь- от налога на прибыль в бюджеты субъектов июль 2013 года состояние бюджета несколько РФ сократились с 3,9% ВВП в I полугодии 2012 ухудшилось (на 0,3% ВВП), но профицит года до 2,6% ВВП в I полугодии 2013 года. сохраняется на уровне 0,6% ВВП. Несмотря на Общий объем доходов бюджетов субъектов некоторое снижение мировых цен на нефть в I РФ снизился на 1,7% ВВП в I полугодии 2013 полугодии 2013 года, средняя цена за январь- года по сравнению с соответствующим июль 2013 года сохранялась на уровне, периодом 2012 года, в то время как превышающем цену, предусмотренную в расходы этих бюджетов за тот же период Законе о бюджете на 2013-2015 годы (97 сократились лишь на 0,3%. В результате долларов США за баррель на 2013 год). значительный профицит региональных Недавно10 Министерство финансов в своих бюджетов превратился в нулевой баланс. новых Основных направлениях бюджетной Доходы консолидированного бюджета в I политики на среднесрочный период, полугодии 2013 года уменьшились до 36,4% опубликованных в июле 2013 года (Врезка с 38,5% в соответствующий период 2012 года. 7) понизило оценку дефицита федерального Однако, в отличие от федерального бюджета, бюджета на 2013 год до 0,5% ВВП, в то это снижение доходов не сопровождалось Таблица 7. Федеральныйбюджет в 2011-2013 гг., % ВВП 2011 2012 Янв. – Янв. – 2013 2013 Июль 2012 Июль 2013 Исполнено Исполнено Исполнено Исполнено Закон о Оценка бюджете Расходы 20.1 20.6 20.9 19.1 20.1 19.8 Доходы 20.9 20.5 21.8 19.8 19.3 19.3 Баланс 0.8 -0.1 0.9 0.6 -0.8 -0.5 Нефтегазовые доходы 10.4 10.3 11.2 9.8 8.9 9.0 Ненефтегазовый дефицит -9.6 -10.4 -10.4 -9.2 -9.7 -9.6 Цена нефти “Юралс”, 109.3 110.4 110.4 106.8 97.0 105.0 доллары США/баррель Источник: Министерство финансов, Экономическая экспертная группа, расчеты сотрудников Всемирного банка 10 В новом среднесрочном бюджетном документе от июля 2013 года. Доклад об экономике России | Издание № 30 19 Последние изменения в экономике Таблица 8. Консолидированный бюджет Российской Федерации и консолидированные бюджеты субъектов РФ в 2012-2013 гг., % ВВП 2012 2012 1-ое 2013 1-ое 2013 полугодие полугодие Исполнено Исполнено Исполнено Оценка Консолидированный бюджет Расходы 36.6 34.6 34.7 37.6 Доходы 37.0 38.5 36.4 36.9 Баланс 0.4 4.0 1.7 -0.7 Консолидированный бюджет субъектов РФ Расходы 13.3 12.1 11.8 13.0 Доходы 12.9 13.5 11.8 12.7 Баланс -0.4 1.4 0.0 -0.3 Источник: Министерство финансов, расчеты сотрудников Всемирного банка Врезка 7 Новые Основные направления бюджетной политики на среднесрочный период Основные направления бюджетной политики на 2014 год и на плановый период 2015 и 2016 годов были опубликованы Министерством финансов в июле. В документе представлен предварительный среднесрочный прогноз основных бюджетных параметров, а также впервые долгосрочный ориентировочный прогноз на 2020, 2025 и 2030 годы. В целом предполагается постепенная консолидация бюджета, основанная на планируемом сокращении ненефтегазового дефицита федерального бюджета – с 9,6% ВВП в 2013 году до 7,8% ВВП в 2016 и 6% ВВП в 2030 году. Прогнозируется сокращение дефицита консолидированного бюджета с 0,7% ВВП в 2013 году до 0,5% в 2016 году на фоне снижения доходов и расходов на 2,5% и 2,7% ВВП соответственно (Таблица 9). К 2020 году прогнозируется умеренный дефицит консолидированного бюджета (0,1% ВВП). В 2025 году ожидается сбалансированный бюджет, а к концу прогнозного горизонта, к 2030 году, предполагается дефицит на уровне 0,3%. Особенно важно отметить, что новый документ о среднесрочной бюджетной политике предполагает повышение устойчивости федерального бюджета за счет снижения его зависимости от внешних факторов в долгосрочный период. В нем предусмотрена необходимость проведения анализа эффективности для всех новых расходных обязательств, а также охват к 2016 году принципами программного бюджета 90% всех расходов федерального бюджета. Среди запланированных мер по снижению зависимости бюджета от внешних факторов: (i) следование недавно принятому бюджетному правилу, (ii) поэтапное сокращение ненефтегазового дефицита в период 2014-16 годов; (iii) установление верхнего предела федерального долга (на уровне 20% ВВП), (iv) продолжение накопления дополнительных нефтегазовых доходов в Резервном фонде. Таблица 9. Среднесрочный и долгосрочный прогноз параметров государственного бюджета на 2014-2016 гг. и на период до 2030 г., % ВВП Оценка Предварительный проект бюджета Предварительный прогноз 2013 2014 2015 2016 2020 2025 2030 Консолидированный бюджет Расходы 37.6 35.8 35.4 34.9 34.7 33.6 33.0 Доходы 36.9 35.1 34.9 34.4 34.6 33.6 32.7 Баланс -0.7 -0.7 -0.5 -0.5 -0.1 0.0 -0.3 Федеральный бюджет Расходы 19.8 18.7 18.6 18.0 17.0 15.7 14.5 Доходы 19.3 18.2 18.0 17.4 16.6 15.4 14.2 Баланс -0.5 -0.5 -0.6 -0.6 -0.4 -0.3 -0.3 Ненефтегазовый дефицит -9.6 -8.5 -8.4 -7.8 -7.8 -7.0 -6.0 Цена нефти “Юралс”, 105.0 101.0 100.0 100.0 - - - доллары США/баррель Источник: Министерство финансов 20 Доклад об экономике России | Издание № 30 Последние изменения в экономике сокращением расходов. Расходы Рисунок 29. РезервныйфондиФонднациональногоблагосостоян консолидированного бюджета остались ия в 2008-2030 гг., % ВВП практически на уровне 2012 года (34,7% ВВП). 18 В результате профицит консолидированного бюджета РФ уменьшился на 2,3% ВВП 16 за I полугодие 2013 года по сравнению с 14 соответствующим периодом прошлого года, 12 сократившись с 4% ВВП до 1,7% ВВП. 10 Существенные изменения суверенных 8 фондов Российской Федерации не 6 планируются. Объемы как Резервного фонда, 4 так и Фонда национального благосостояния 2 (ФНБ) предположительно останутся значительно ниже докризисного уровня 2009 0 года (9,8% ВВП и 6,3% ВВП соответственно). 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2020 2025 2030 Их новые среднесрочные целевые объемы Резервн. фонд ФНБ ФНБ+ Резервн. фонд достаточно скромны. По предварительным Источник: Министерство финансов, расчеты сотрудников оценкам, Резервный фонд, доведенный до Всемирного банка уровня 4% ВВП в начале 2013 года, к 2016 году должен увеличиться приблизительно до Казань, Центральная кольцевая автодорога 4,4% ВВП. При этом ожидается сокращение (ЦКАД) в Московской области и модернизация объемов ФНБ (в настоящее время около Транссиба. В результате реализации этой 4,3% ВВП) приблизительно до 3,2% ВВП к стратегии к 2016 году около 29% ФНБ будет 2016 году. (Рисунок 29). В настоящее время вложено в российские активы. В долгосрочной обсуждается возможность инвестирования перспективе совокупный объем обоих фондов 450 миллиардов рублей средств ФНБ в прогнозируется на уровне 9,8% ВВП к 2020 акции и облигации внутренних эмитентов с году и 9,9% ВВП к 2030 году. Таким образом, целью финансирования новых приоритетных косвенно предполагается, что в долгосрочной инфраструктурных проектов. Среди этих перспективе Резервный фонд достигнет своей проектов – строительство высокоскоростной нормативной величины в 7% ВВП. железнодорожной магистрали Москва- Доклад об экономике России | Издание № 30 21 Часть II. Прогноз экономического роста В семирный банк прогнозирует постепенное восстановление роста мировой экономики и стабилизацию цен на нефть на текущем уровне. Хотя в этом году риски глобального прогноза менее выражены и более сбалансированы, чем год назад, возникли и новые серьезные риски. На 2013 год мы понизили наш майский прогноз роста ВВП России до 1,8% с 2,3%. Экономическая активность будет оставаться довольно слабой в III квартале этого года. При этом в результате задержки восстановления мировой экономики прогнозируемый рост российского экспорта не произойдет ранее конца 2013 года. В IV квартале мы ожидаем некоторого оживления экономической активности по мере восстановления инвестиций. Кроме того, в течение двух последних кварталов этого года ожидается дополнительный положительный эффект от сельского хозяйства. На 2014 год прогнозируется рост российской экономики на 3,1%, однако остаются риски ухудшения прогноза. Всемирный банк ожидает умеренный рост, поскольку, с нашей точки зрения, фундаментальным ограничительным фактором будет являться тот факт, что экономика функционирует близко к уровню своего потенциала. В будущем году перспективы роста будут в значительной мере определяться ростом внешнего спроса и восстановлением экономики важнейших российских экономических партнеров в еврозоне. Основные риски для базового прогноза связаны с внешними факторами и более слабым, чем ожидается, восстановлением внутреннего спроса. экономические перспективы 2.1 Глобальный прогноз В соответствии с прогнозом, глобальный ВВП вырастет на 2,4% в 2013 году и на 3,2% в 2014 году (Таблица 10). В странах с высоким увеличение спроса ожидается со стороны Китая, который в последнее десятилетие ежегодно наращивал потребление почти на уровнем доходов ожидается сравнительно 0,5 миллионов баррелей в сутки (Рисунок 30). слабый рост в 2013 году – на уровне 1,3%, Спрос со стороны экономик ОЭСР во II квартале однако в 2014 году он предположительно 2013 года сокращался четвертый квартал ускорится до 2,1. В экономике США ожидается подряд (хотя и незначительно, на 0,11%). На дальнейшее оживление на фоне улучшения следующие два квартала МЭА прогнозирует условий на рынке труда и восстановления дальнейшее сокращение спроса. внутреннего спроса. В результате рост в США ускорится с 1,8% в этом году до 2,8% в Ожидается сокращение поставок странами 2014 году. Рост в развивающихся странах ОПЕК на фоне роста добычи в странах, не прогнозируется в целом в соответствии с входящих в ОПЕК. Большая часть роста добычи потенциалом. В этой группе стран ожидается за пределами ОПЕК приходится на добычу ускорение роста с 4,9% в этом году до 5,5% сланцевой нефти в США, которая в 2013 году в 2014 году при поддержке постепенного превысит 10 миллионов баррелей в сутки, а восстановления внешнего спроса в странах с в 2014 году достигнет около 11 миллионов высоким уровнем доходов. баррелей в сутки. В 2014 году общая добыча нефти за пределами ОПЕК прогнозируется На фоне улучшения перспектив роста в на уровне почти 56 миллионов баррелей в странах с высоким уровнем доходов сутки. Поставки ОПЕК, напротив, несколько растет вероятность сворачивания мер сократятся, с 31,3 миллиона баррелей в сутки количественного смягчения, в частности, в США. Коррекция в движении капитала, Рисунок 30. Рост мирового спроса на нефть, поквартально, по-видимому, носит временный характер. 2003-2014 гг.(% изменение, к соответствующему периоду Однако недавняя волатильность на предыдущего года) финансовых рынках развивающихся стран и 4 устойчивое давление на некоторые валюты свидетельствуют о потенциальных внутренних млн бар . периоду пред . года слабых местах, которые могут проявиться в 2 переходный период. Мировой спрос на нефть, в соответствии 0 с прогнозом, вырастет на 1,1 миллионов баррелей в сутки в 2014 году по сравнению с ростом на 0,9 миллионов баррелей -2 в 2013 году; при этом ожидается, что среднесуточное потребление в 2014 году превысит 92 миллиона баррелей, по данным -4 1Q03 1Q04 1Q05 1Q06 1Q07 1Q08 1Q09 1Q10 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 августовского доклада Международного Страны, не входящ. в ОЭСР (без Китая) Китай ОЭСР энергетического агентства (МЭА). В последнее время, весь рост спроса приходится на Источник: Международное Энергетическое Агентство, страны, не входящие в ОЭСР. В основном Всемирный Банк Таблица 10. Рост мировой экономики – рост реального ВВП (%) 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 прогноз прогноз Весь мир 1.4 -2.2 3.9 2.8 2.5 2.4 3.2 Развитые страны 0.1 -3.5 2.8 1.7 1.6 1.3 2.1 Страны с развивающ. экономикой 5.8 1.9 7.3 5.9 4.8 4.9 5.5 Зона евро 0.3 -4.3 1.9 1.5 -0.6 -0.5 0.9 Источник: расчеты сотрудников группы прогнозов Всемирного Банка 24 Доклад об экономике России | Издание № 30 экономические перспективы в 2012 году до 30,5 миллионов баррелей превышения прогноза, особенно если в 2013 году. Основная проблема – Ливия, ближневосточный конфликт распространится где в результате гражданских беспорядков на основные страны-производители, либо экспорт упал до самого низкого уровня со если неожиданно возникнут проблемы с времени гражданской войны 2011 года. В транспортировкой через Ормузский пролив. июле и в августе Ливия сократила поставки на Более долгосрочный прогноз предполагает 0,5 миллионов баррелей в день, при этом в умеренное повышение номинальных цен сентябре ожидается дальнейшее сокращение. на нефть при незначительном их снижении В Ираке в результате повреждения в реальном выражении в результате нефтепровода объем упал ниже 3 миллионов увеличения предложения нефти, добытой баррелей в сутки впервые за шесть месяцев, нетрадиционными способами, в сочетании а в сентябре ожидается снижения объема с повышением энергоэффективности и (в экспорта до 0,5 миллионов баррелей в сутки. ограниченных масштабах) использованием В последнее время внимание приковано альтернативных видов топлива. Условия, к событиям в Сирии, которые, возможно, положенные в основу этого прогноза, вызвали повышение цен на нефть. Хотя отражают верхнюю границу затрат на Сирия не является ключевым игроком ни создание дополнительных мощностей с точки зрения спроса, ни с точки зрения по производству нефти, в частности, при предложения, противостояние в этой стране разработке нефтеносных песков в Канаде. В может иметь последствия для основных настоящее время эти затраты оцениваются стран-производителей, что может нарушить на уровне 80 долларов США за баррель в поставки нефти из региона Персидского постоянных ценах 2013 года. ОПЕК, который, залива. как ожидается, будет ограничивать поставки в целях сдерживания цен, может, с другой Всемирный банк ожидает, что средняя стороны, решить не допускать слишком цена на нефть составит 105 долларов США высокого роста цен, опасаясь, что это может за баррель в 2013 году, с тенденцией к стимулировать технологические инновации, незначительному понижению в 2014 году. которые в конечном итоге приведут к В настоящее время скорее можно ожидать сокращению спроса и падению цен на нефть. 2.2 Прогноз для России Н а 2013 год мы понизили наш майский прогноз роста ВВП России до 1,8% с 2,3% (Таблица 11). В частности, мы пересмотрели зрения внешнего спроса, мы ожидаем, что в результате задержки восстановления мировой экономики прогнозируемый рост российского в сторону понижения оценку роста за III экспорта не произойдет ранее конца 2013 квартал (с 2,5% до 1,5%), сохранив прогноз года. Во-вторых, с точки зрения внутреннего на IV квартал на уровне 2,6% (Рисунок 31). В спроса, мы ожидаем сохранение умеренного соответствии с нашим основным сценарием, роста потребления и ограниченный экономическая активность в III квартале потенциал роста на оставшуюся часть года. 2013 года останется слабой. Это отражает В IV квартале мы ожидаем некоторого следующие тенденции. Во-первых, с точки оживления экономической активности Таблица 11. Основные экономические показатели (основной вариант) (%) 2012 2013 2014 Рост ВВП (%) 3.5 1.8 3.1 Баланс консолидированного бюджета (процентов ВВП) 0.4 0.1 1.9 Счет текущих операций (млрд. долл. США) 74.8 60.5 39.4 Счет текущих операций (процентов ВВП) 3.7 2.9 1.8 Счет операций с капиталом и фин. счет, млрд. долл. США -41 -63 -50 Счет операций с капиталом и фин. счет (процентов ВВП) -1.8 -3.0 -2.3 Цена на нефть (индекс ВБ, долл. за бар.) 105 105 104 Источник: Росстат, расчеты сотрудников Всемирного Банка Доклад об экономике России | Издание № 30 25 экономические перспективы по мере восстановления инвестиций. роста потребления частного сектора. Он, Дополнительным фактором поддержки роста впрочем, будет умеренным, поскольку в IV квартале 2013 года будет низкая база IV мы прогнозируем замедление роста квартала 2012 года. Кроме того, в оставшиеся располагаемых денежных доходов населения два квартала текущего года мы ожидаем и снижение потребительской уверенности. положительный вклад сельского хозяйства, Рост заработной платы в бюджетном секторе, где прогнозируется более высокий урожай который в последнее время был основным по сравнению с засухой прошлого года, что фактором роста располагаемых доходов, обеспечивает большой эффект базы. не ожидается, учитывая прогнозируемую динамику цен на нефть и обязательства В 2014 году Всемирный банк прогнозирует правительства по сокращению бюджетных ускорение роста российской экономики расходов, принятые на среднесрочную до 3,1. Эта пересмотренная цифра перспективу. отражает положительные перспективы для экономики России, однако с более высокими Учитывая проводимую в настоящее рисками для понижения прогноза. Кроме время денежно-кредитную политику, того, эта цифра несколько понижена по мы ожидаем снижения инфляционного сравнению с прогнозом роста в 3,6% на давления к концу года. Хороший урожай и 2014 год, опубликованным в июньском более жесткий контроль регулируемых цен докладе Всемирного банка «Глобальные будут способствовать снижению инфляции экономические перспективы». Всемирный потребительских цен в оставшийся до конца банк ожидает умеренный рост, поскольку, года период. При условии сохранения с нашей точки зрения, фундаментальным нынешней направленности денежно- ограничительным фактором будет являться кредитной политики, Всемирный банк тот факт, что экономика функционирует близко ожидает, что Банк России, скорее всего, к уровню своего потенциала. В будущем году уложится в целевой диапазон инфляции перспективы роста будут в значительной 5-6%, установленный на конец года. мере определяться ростом внешнего спроса Учитывая относительно низкий показатель и восстановлением экономики важнейших потенциального роста, мы предполагаем, российских экономических партнеров в что жесткий рынок труда, по-видимому, еврозоне. Ожидается некоторое ускорение будет продолжать оказывать повышательное внутреннего спроса, если начнется реализация давление на цены в этом и в будущем недавно заявленных государственных году. Таким образом, у Банка России будут инвестиционных проектов (которые должны ограниченные возможности для ослабления финансироваться за рамками бюджета). денежно-кредитных условий, если он захочет Кроме того, мы ожидаем некоторое ускорение стимулировать экономический рост. Такое Рисунок 31. Источники роста со стороны спроса, поквартально, 2008-2013 гг. (% изменение, к соответствующему периоду предыдущего года) 15 10 5 0 2008 Q1 2008 Q2 2008 Q3 2009 Q1 2009 Q2 2009 Q3 2009 Q4 2010 Q1 2010 Q2 2010 Q3 2010 Q4 2011 Q1 2011 Q2 2011 Q3 2011 Q4 2012 Q1 2012 Q2 2012 Q3 2012 Q4 2013 Q1 2013 Q2 2013 Q3 2013 Q4 -5 -10 -15 -20 чистый экспорт инвестиции потребление рост реального ВВП Источник: Росстат, расчеты сотрудников Всемирного Банка 26 Доклад об экономике России | Издание № 30 экономические перспективы Рисунок 32. Прогнозируемые источники роста, поквартально, дефицита счета операций с капиталом в 2013 2008-2013 гг. (% изменение, к соответствующему периоду году – приблизительно до 63 миллиардов предыдущего года) долларов (3% ВВП). По-видимому, сохранится 5 высокая волатильность движения капитала, которая, возможно, даже усилится к концу 4 года на фоне усугубления неопределенности 3 2.6 относительно последствий для рынков капитала возможного сворачивания мер 1.8 2 1.6 1.2 количественного смягчения, особенно в 1 развивающихся странах. Это может создать дополнительное давление на рубль с учетом 0 прогнозируемого сокращения профицита -1 счета текущих операций. В 2014 году ожидается сокращение дефицита счета -2 операций с капиталом и финансовыми инструментами до 50 миллиардов долларов -3 2013 Q1 потребление 2013 Q2 инвестиции 2013 Q3 чистый экспорт 2013 Q4 рост реального ВВП США по мере возвращения капитала на развивающиеся рынки. При этом Банк Источник: Росстат, расчеты сотрудников Всемирного Банка России обладает достаточными ресурсами и эффективной системой инструментов для ослабление, возможно, и окажет некоторое отражения спекулятивных атак в процессе незначительное стимулирующее воздействие перехода к режиму гибкого обменного курса. на рост, однако, с другой стороны, оно может подорвать доверие к политике Банка Всемирный банк прогнозирует умеренное России и ослабить его успехи в сдерживании сокращение бедности в 2013 и в 2014 годах. инфляционных ожиданий, достигнутые в Ожидается сокращение доли населения последнее время. с доходами ниже национальной черты бедности с 11% в 2012 году до 10,9% в 2013 Мы ожидаем некоторое ухудшение году (Рисунок 33). С учетом относительно состояния платежного баланса в 2013 и в более медленного роста экономики 2014 годах. С учетом стабильного прогноза сокращение бедности будет замедляться, цен на нефть, ожидается сокращение несмотря на низкую безработицу. На 2014 год профицита счета текущих операций до 63 мы прогнозируем уровень бедности в 10,7%. миллиардов долларов США в 2013 году и Это означает снижение числа бедных с 15,6 далее до 39 миллиардов долларов в 2014 миллионов в 2012 году до 15,2 миллионов в году. Прогнозируется небольшое увеличение 2014 году. Рисунок 33. Прогноз уровня бедности 25 21.6 18.8 19 20 18.4 17.9 17.7 15 15.5 15.5 15.2 15.2 13.3 13.4 13 12.5 10 12.7 11.0 10.9 10.7 5 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 млн. человек Джини (РИТ) % от населения коэффициент фондов Источник: Росстат, расчеты сотрудников Всемирного Банка Доклад об экономике России | Издание № 30 27 экономические перспективы 2.3 Риски прогноза Х отя в этом году риски глобального прогноза менее выражены и более сбалансированы, чем год назад, возникли Всемирный банк видит в основном понижательные риски для базового прогноза, при этом главный риск связан с и новые серьезные риски. Продолжение внешними факторами. Возможно сохранение действий по расчистке балансов в зоне слабой динамики российского экспорта, евро, возможный рост процентных ставок, если опять отложится восстановление вызванный рыночными факторами, а мирового спроса. Сворачивание политики также усугубление неопределенности, количественного смягчения, в частности, в связанной с потолком долга в США, - все эти США, может оказать временное негативное факторы способны подорвать склонность к воздействие на российскую экономику расходованию средств и уверенность частного посредством снижения цен на нефть, сектора. Эти риски уравновешиваются ограничения доступа к международным возможностью ускорения роста в случае, если рынкам капитала и роста оттока капитала. уверенность будет восстанавливаться более быстрыми темпами, чем прогнозируется. Кроме того, существует риск ослабления Среди прочих рисков – геополитические основных факторов потребления. Если и товарные риски, связанные с ситуацией недавно заявленные правительством на Ближнем Востоке. Кроме того, хотя инвестиционные проекты не будут в среднесрочный период ожидается реализованы или будут отсрочены, постепенное снижение высоких темпов ослабление условий на рынке труда, скорее инвестиций в Китае, если это произойдет всего, продолжится, и в результате могут неожиданно, это может иметь существенные заметно снизиться темпы роста заработных последствия, особенно для экспортеров плат в частном секторе. Как уже упоминалось, сырьевых товаров из развивающихся стран. в бюджетном секторе, которые в недавнем И, наконец, по мере сворачивания мер прошлом был основным источником количественного смягчения, рост процентных повышения располагаемых доходов ставок будет сопровождаться ростом населения, рост заработной платы будет стоимости обслуживания долга, что вызовет незначительным. Следует также отметить рост стоимости капитала на развивающихся рост уязвимости по отношению к рискам, рынках. Риски также будут расти, если связанным с качеством кредитного портфеля коррекция в ответ на эти ставки будет слишком в условиях постоянно высокого роста резкой или если они будут способствовать кредитования, что также может несколько росту уязвимости развивающихся экономик, ослабить внутренний спрос. имеющих большие потребности во внешнем финансировании или обладающих сложными условиями, связанными с проводимой политикой или условиями роста. 28 Доклад об экономике России | Издание № 30 Часть III Волатильность темпов роста обрабатывающей промышленности в России мешает выживанию предприятий и диверсификации экономики11 Н еобходимость диверсификации экономики – один из центральных вопросов в России. В настоящем материале рассматривается важный, но, как правило, игнорируемый путь к решению этого вопроса, а именно: поддержка предприятий, которые проводят диверсификацию, чтобы они могли спокойнее пережить циклические колебания экономики. Диверсификация экономики, по определению, означает осуществление новых видов деятельности в новых отраслях и на новых рынках. Следовательно, судьба развивающихся предприятий должна представлять большой интерес для разработчиков экономической политики. Однако, как показано в настоящем исследовании, определяющим фактором их судьбы являются ускорение и замедление – т.е. волатильность – экономического роста в России. По сравнению с другими странами с сопоставимой экономикой рост обрабатывающих отраслей в России отличается более высокой волатильностью вследствие большей продолжительности и глубины экономических спадов. Их воздействие выходит за рамки очищающего эффекта, когда ликвидируются самые неэффективные предприятия – ликвидируются и относительно эффективные компании. В действительности, наличие определенного стажа работы на рынке является преимуществом, которое повышает шансы предприятия на выживание в условиях колебания экономической конъюнктуры, независимо от его относительной эффективности. Наконец, у предприятий, осуществляющих деятельность в отраслях с более низким уровнем конкуренции, меньше вероятность ухода с рынка независимо от их относительной эффективности. Из этого следуют два вывода, касающиеся экономической политики. Во- первых, повышение уровня конкуренции и укрепление других факторов, способствующих выживанию новых, развивающихся и эффективных предприятий, будут содействовать диверсификации экономики. Во-вторых, усилия, направленные на оказание поддержки малым и средним предприятиям, лучше переориентировать на устранение препятствий, с которыми сталкиваются молодые, только что созданные предприятия в процессе выхода на рынок, выживания и роста. 11 Специальная секция доклада о диверсификации является частью более крупного исследования в настоящее время проводимого Всемирным Банком для стран Центральной и Восточной Европы. Основные выводы и результаты согласуются с другими материалами готовящихся к публикации докладов. Этот раздел основан на исследовании, которое можно найти в World Bank Policy Research Working Paper No. 6605, September, 2013, Russian volatility :Obstacle to firm survival and diversification. Волатильность в России 3.1 Введение Э кономика современной России гораздо менее диверсифицирована, экономика СССР (EBRD, 2012).12 Основой чем Рисунок 34. Нефть и газ все больше доминируют в российском экспорте (доля в объеме экспорта, %) экономического роста, который наблюдался в 100 России после 2000 г., были природные ресурсы, 90 прежде всего, углеводородное сырье, и 80 эта тенденция, скорее всего, сохранится. 70 ПРОЧИЙ ЭКСПОРТ Об этом свидетельствуют и экспортные 60 процент данные: на графике (Рисунок 34) показан рост 50 зависимости экспорта от природного газа и ГАЗ нефти. В течение последнего десятилетия 40 ежегодный прирост экспорта продукции 30 нефтегазового комплекса выражался 20 НЕФТЬ двузначным числом, а в 2010 г. на его долю 10 пришлось почти 69% от общей стоимости 0 российского экспорта. То, что источником 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 такого огромного потенциала являются лишь несколько отраслей, возможно, уже сейчас Источник: Росстат и оценки сотрудников Всемирного банка является фактором риска для экономики. неэффективные предприятия уходить с рынка, а также подъемы, которые закладывают Ситуация с экспортом повторяется в фундамент для диверсификации экономики, масштабах всей российской экономики, а создавая возможности для появления новых именно: несмотря на экономический рост, видов экономической деятельности. возникают опасения по поводу того, что этот рост ограничивается лишь несколькими Очень важно найти доказательства того, отраслями. Экономика не диверсифицируется, что в период экономического роста что можно было бы ожидать при такой создаются новые предприятия, поскольку благоприятной экономической конъюнктуре. экономические дебаты по вопросам В чем причины отсутствия диверсификации? диверсификации во многом опираются на утверждение о том, что таких предприятий В настоящем исследовании в качестве одного мало. Утверждается, что Россия производит из возможных объяснений рассматривается немногим более того, что она производила волатильность роста. Мы анализируем в недавнем прошлом, и этот аргумент роль подъемов и спадов в обрабатывающем используется в качестве обоснования прямого секторе, а также их микроэкономические государственного вмешательства в экономику последствия с точки зрения динамики для оказания поддержки в развитии новых создания и выживания новых видов видов экономической деятельности. Однако экономической деятельности. Характеристики одна из гипотез настоящего исследования экономической деятельности, которые состоит в том, что проблема, возможно, являются главным объектом изучения в заключается не в создании предприятий, рамках настоящего исследования – это а в их низкой устойчивости в условиях динамика развития и появление новых видов российской экономики. Следовательно, промышленного производства в масштабах с точки зрения диверсификации главной всей экономики в период с 1993 по 2009 гг. экономической задачей может быть решение проблемы устойчивости предприятий. Это Волатильность объемов производства означает создание условий, при которых обрабатывающего сектора в России, которая эффективные предприятия, созданные в является предметом данного исследования, период экономического подъема, смогут выходит за рамки обычного экономического выжить в период экономического спада. Из цикла13. Мы анализируем спады, которые этого следует, что снижение волатильности усиливают и ускоряют очищающее объема производства – хороший способ воздействие на экономику, вынуждая повышения их шансов на выживание. 12 http://www.ebrd.com/downloads/research/economics/publications/specials/diversifying-russia.pdf 13 Nickell, S., D. Nicolitsas and M. Patterson (2001) “Does doing badly encourage management Innovation?”, Oxford Bulletin of Economics and Statistics, Department of Economics, University of Oxford, vol. 63(1), pages 5-28, February. 30 Доклад об экономике России | Издание № 30 Волатильность в России 3.2 Сравнительный анализ концентрации промышленного производства в России и возможных последствий сложившейся ситуации В России отмечается высокая концентрация производства в нескольких отраслях промышленности14. На долю нижнего квартиля развивающихся предприятий. Это означает, что высокий уровень волатильности экономики тормозит структурные преобразования, (оценка произведена с учетом размера которые влекут за собой новые, развивающиеся операционных доходов) в России приходится предприятия. В результате экономика может 0,6% от общего объема промышленного попасть в порочный круг относительно высокой производства. При этом на долю верхнего «преждевременной смертности» новых квартиля приходится 80%15. Еще более предприятий, связанной с волатильностью примечателен уровень концентрации экономики, и роста волатильности, производства в России в пределах одной отрасли обусловленного существованием (между предприятиями). В промышленности16 экономической структуры, которая остается на долю предприятий нижнего квартиля (по недиверсифицированной или даже становится размеру операционных доходов) приходится, более концентрированной вследствие того, что в среднем, 0,06%, на долю верхнего квартиля значительная часть новых предприятий уходит –94,7%17. с рынка. Эти относительно высокие уровни Взаимоусиливающая зависимость между концентрации производства либо в нескольких волатильностью и концентрацией отраслях, либо в небольшой группе производства является также одним из предприятий могут еще больше увеличить возможных объяснений того, что российские волатильность экономического роста. Высокая производственные предприятия крупнее степень концентрации делает экономику своих зарубежных аналогов. Как показывают уязвимой и чувствительной к судьбе небольшого четыре следующих графика, средний размер числа экономических явлений, таких, как российских производственных предприятий изменение цены на самый распространенный (и по объему годовых операционных вид продаваемого сырья или производимых доходов, и по численности рабочей силы) товаров. Так, в некоторых странах с высоким больше среднего размера производственных уровнем экономической концентрации в ответ предприятий в других регионах мира или на повышение или падение цен на продукцию, на территории ближайших соседей России доминирующую в общем объеме производства (в Европе и Центральной Азии18).19 Такое страны, происходит рост или сокращение распределение предприятий по размерам, экономики. К тому же, в странах с экономикой вероятно, объясняется высоким уровнем такого типа выше вероятность вторичных «смертности» среди молодых российских эффектов, когда волатильность нестабильных предприятий, поскольку это выводит из доминирующих отраслей распространяется расчетов среднего размера более мелкие на другие сектора, напрямую не затронутые предприятия (левый «хвост» распределения). внешними событиями. Факты, приведенные в Молодые предприятия, как правило, бывают настоящем материале, подтверждают такую небольшими. Беспокойство вызывает то, что характеристику волатильности роста в России. более молодые и мелкие производственные предприятия закрываются чаще (сам по себе Волатильность, в свою очередь, может этот факт не представляет ничего необычного привести к дальнейшему повышению в любой стране) независимо от уровня концентрации производства. Результаты эффективности (что встречается относительно нашего исследования также говорят о том, что реже). Кроме того – и в дальнейшем мы будем нестабильный рост может повысить вероятность рассматривать это более подробно – такая (преждевременного) ухода с рынка новых, относительно высокая «смертность» связана с 14 Более подробная характеристика набора данных, использованных для этой описательной статистики, приведена в приложении к World Bank Policy Research Working Paper No. 6605, September, 2013, Russian volatility: Obstacle to firm survival and diversification. 15 см таблицу в приложении к World Bank Policy Research Working Paper No. 6605, September, 2013, Russian volatility: Obstacle to firm survival and diversification с разбивкой по годам. 16 Отрасли определены с использованием 4-значных кодов Классификации видов экономической деятельности Европейского сообщества (NACE, ред. 1.1). Чем больше цифра, тем более дезагрегированы отраслевые данные. 17 См. таблицу в приложении к World Bank Policy Research Working Paper No. 6605, September, 2013, Russian volatility :Obstacle to firm survival and diversification. 18 В число 28 стран региона Европы и Центральной Азии (ЕЦА) вошли (в алфавитном порядке): Азербайджан, Албания, Армения, Беларусь, Болгария, Босния и Герцеговина, Венгрия, Грузия, Казахстан, Косово, Кыргызстан, Латвия, Литва, Македония, Молдова, Польша, Румыния, Сербия, Словакия, Словения, Таджикистан, Турция, Узбекистан, Украина, Хорватия, Черногория, Чехия, Эстония. Туркменистан в это число не вошел. 19 В этом случае при сравнении размеров предприятий учитывались различия в составе отраслей промышленности сопоставляемых стран. Доклад об экономике России | Издание № 30 31 Волатильность в России глубокими и продолжительными падениями and Klenow 2009)20. Это подразумевает, что конъюнктуры, характеризующими некоторые при условии неизменности всех остальных циклы развития современной российской объясняющих факторов (например, таких, экономики на протяжении ее короткой истории. как местоположение, отрасль и вид экономической деятельности) предприятия Не меньшую тревогу вызывает тот факт, одного возраста – в какой бы стране они ни что в России правая сторона графика находились – должны иметь одинаковую распределения производственных численность рабочей силы и примерно предприятий по размерам, возможно, одинаковый доход от реализации, если тоже короче, чем в других странах в эти странах ресурсы распределяются (Рисунок 35). Иными словами, в России в равной степени самым эффективным самые крупные предприятия не так предприятиям. Если в каких-то странах велики, как в других странах мира. В связи предприятия не получают необходимых для с этим возникает следующий вопрос: есть роста ресурсов, то, говоря экономическим ли даже у эффективных предприятий языком, эти страны демонстрируют необходимые ресурсы для роста в условиях неэффективность распределения ресурсов. российской экономики? В странах с хорошо отлаженной экономикой рынки Одним из способов оценки относительной эффективно выделяют ресурсы наиболее эффективности распределения ресурсов производительным предприятиям в той или иной стране является независимо от их размера и возраста (Hsieh сопоставление национальных данных о Рисунок 35. В экономике России доминируют более крупные предприятия Распределение по размерам фирмы, Распределение по размерам фирмы, базирующиеся на рабочую силу (Вход) базирующиеся на рабочую силу (Вход) Россия против остального ЭКА Россия против остального мира .3 Остальной мир Плотность рабочей силы (Вход) Плотность рабочей силы (Вход) .25 .2 Остальные ЭКА Россия Россия .2 .15 .1 .1 .05 0 0 0 2 4 6 8 10 0 5 10 Распределение наблюдений Распределение наблюдений Россия Остальные ЭКА Россия Остальной мир Распределение по размерам фирмы, Распределение по размерам фирмы, Плотность выручка от реализации (Вход) базирующиеся на рабочую силу (Вход) базирующиеся на рабочую силу (Вход) Россия против остального ЭКА Россия против остального мира Плотность выручка от реализации (Вход) .2 .2 Россия .15 .15 Россия .1 Остальные ЭКА .1 Остальной мир .05 .05 0 0 5 10 15 20 25 30 0 10 20 30 40 Распределение наблюдений Распределение наблюдений Россия Остальные ЭКА Россия Остальной мир Источник: Организация Объединенных Наций, Comtrade, получены 12 июня 2012 20 Hsieh, Chaing-Tai, and Peter J. Klenow. “Misallocation and manufacturing TFP in China and India.”The Quarterly Journal of Economics:124.4 (2009): 1404-447. Print. 32 Доклад об экономике России | Издание № 30 Волатильность в России размерах и возрасте предприятий. По мере других странах, траектории на этом рисунке увеличения возраста и роста предприятий должны были бы совпасть. Однако они не они нанимают все больше работников совпадают: кривые зависимости «размер- и увеличивают доходы от реализации. возраст» пересекаются в определенной Следовательно, между размером и точке и расходятся, после чего российская возрастом предприятия должна быть траектория проходит ниже траектории положительная зависимость, которая других стран, которые были использованы должна демонстрировать статистическую для сравнения. Более того, как видно из этого устойчивость в самых разных странах. рисунка, различия в траекториях имеют На графике (Рисунок 36) показана статистическую значимость с вероятностью зависимость между размером и возрастом 95% (доверительный интервал выделен предприятий в России и других странах. на рисунке серым цветом). Там, где серые Размер производственного предприятия зоны не пересекаются, можно сделать определяется либо по годовому объему вывод о том, что эти оценки статистически доходов от реализации, либо по значимо отличаются друг от друга. По численности работников. Фактически, достижении определенного возраста расстояние между этими двумя линиями, рост размеров российских предприятий которые наклонены практически под углом замедляется. Судя по этим данным, Россия 45о (Рисунок 36), свидетельствует о том, что отличается относительно более низкой в России темпы роста предприятий ниже, эффективностью распределения ресурсов чем в других странах. Если бы в России по сравнению со многими странами- размер всех предприятий увеличивался компараторами. примерно с такой же скоростью, как и в Рисунок 36. В России более старые предприятия имеют меньшую численность рабочей силы и меньший объем доходов от реализации, чем аналогичные предприятия в других странах Возраст прогнозирует размер рабочей силы (Вход) Возраст прогнозирует размер рабочей силы (Вход) Фактическая выручка от реализации (Вход) Остальной мир Остальной мир Фактический размер трудовой (Вход) 8 30 Остальной мир Остальной мир 6 25 Россия 4 20 Россия 2 15 0 10 0 2 4 6 8 10 15 20 25 30 Линейное предсказание Линейное предсказание 95% CI Остальной мир Россия 95% CI Остальные ЭКА Россия Фактическая выручка от реализации (Вход) Возраст прогнозирует размер рабочей силы (Вход) Возраст прогнозирует размер рабочей силы (Вход) Остальные ЭКА Остальные ЭКА Фактический размер трудовой (Вход) 8 25 Остальные ЭКА Остальные ЭКА 6 20 Россия Россия 4 15 2 0 10 0 2 4 6 8 10 15 20 25 Линейное предсказание Линейное предсказание 95% CI Остальной мир Россия 95% CI Остальные ЭКА Россия Источник: Организация Объединенных Наций, Comtrade, получены 12 июня 2012 Доклад об экономике России | Издание № 30 33 Волатильность в России На этот момент данные об относительно финансовые), которые новые и, возможно, низкой эффективности распределения более производительные предприятия, ресурсов в российской экономике могли бы использовать для своего являются не окончательными, а всего выживания и роста. Способность таких лишь ориентировочными. Тем не менее, неразвивающихся предприятий удерживать они важны, поскольку говорят о наличии свои позиции также ставит вопрос о том, дополнительного фактора, который насколько высок уровень конкуренции, может тормозить рост и диверсификацию поскольку существующие факторы экономики. В частности, проблемой экономического соперничества, похоже, может быть способность неэффективных, недостаточны для того, чтобы проводить эти неразвивающихся предприятий, которые не предприятия к выходу. В настоящее время уходят с рынка, удерживать свои позиции. начинаются исследования в целях сбора Если говорить о том, как они мешают новым данных, подтверждающих зависимость предприятиям выходить на рынок, то эти между эффективностью распределения малоэффективные, но продолжающие свою ресурсов, выходом на рынок новых деятельность компании забирают себе предприятий и уровнем конкуренции в производительные ресурсы (людские и других странах. 3.3 Сравнительный анализ волатильности российской экономики и выживания предприятий Волатильность темпов роста отдельных обрабатывающих отраслей промышленности в России по сравнению с другими странами П ервый вопрос, на который нужно ответить, заключается в том, является ли российская экономика более волатильной, по 2009 гг. Правая и левая границы серых прямоугольников отражают с 25-ой по 75-ую процентили годового роста промышленного чем экономика других стран. Для ответа производства на уровне отраслей в каждой на этот вопрос мы рассматриваем в своем стране или группе стран. Боковые линии исследовании период с 1993 по 2009 гг. и сравниваем ежегодное изменение объема Рисунок 37. Годовой рост объема производства в российских промышленного производства на уровне отраслях промышленности характеризуется относительно обрабатывающих отраслей21 в России с высокой дисперсией и, значит, большей волатильностью ситуацией в других странах22. Для того Годовой выпуск по секторам (1993-2009) чтобы определить, является ли российская экономика более волатильной, чем экономика ОЭСР других стран, следует рассматривать такую Богатые статистическую характеристику, как дисперсия ресурсами средних темпов роста обрабатывающих Бразилия отраслей в течение нескольких лет. Высокая дисперсия означает высокую волатильность Россия Индия Диаграмма, представленная на графике (Рисунок 37), позволяет определить, Китай отличается ли Россия более высокой Корея временной дисперсией среднегодовых темпов роста отраслевого производства по -1 -.5 0 .5 1 сравнению с другими странами. Вертикальная линия внутри серого прямоугольника – это Источник: расчеты автора по UNIDO 2011 Данные о промышленном производстве (4-значный ISIC-код) медианный рост в каждой стране с 1993 21 Для этого отраслевого анализа использовалась сокращенная панель данных наблюдений за период с 1993 по 2009 гг. ЮНИДО располагает данными о России, начиная с 1994 г. Кроме того, для каждой страны были исключены выбросы (они были определены как рост объема производства, отличающийся от средних для каждой отрасли темпов роста больше, чем на 3 стандартных отклонения). В результате из массива данных были исключены около 45% наблюдений (детальная разбивка массива данных до и после определения выборки приведена в Приложении World Bank Policy Research Working Paper No. 6605, September, 2013, Russian volatility :Obstacle to firm survival and diversification). 22 Для проведения сравнительного анализа стран на уровне отраслей рассматривались следующие экономические группы и страны: Бразилия, Индия и Китай, которые вместе с Россией входят в группу стран БРИКС; Австралия, Канада, Чили и Новая Зеландия – это быстроразвивающиеся страны, которые, как и Россия, обладают большими запасами природных ресурсов, но в отличие от России имеют достаточно диверсифицированную экономику и вместе составляют группу Ресурсообеспеченных стран; наконец, Корея и ряд стран, которые входят в Организацию экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), сравниваются с Россией потому, что у них были довольно продолжительные периоды устойчивого и положительного роста, которые служат эталоном долгосрочного функционирования экономики. Конечно, эти группы частично пересекаются. Например, Австралия, Канада, Чили, Корея и Новая Зеландия являются также членами ОЭСР. 34 Доклад об экономике России | Издание № 30 Волатильность в России по обеим сторонам этих прямоугольников корреляцию между темпами роста отражают наиболее экстремальные значения. отраслей в России. Этот вывод опирается на относительно высокий коэффициент Нетрудно увидеть, что у России и серые годичной переменной по сравнению с прямоугольники, и боковые линии другими странами, а также по сравнению с значительно длиннее, чем у других стран. коэффициентом отраслевой переменной. Это означает, что дисперсия среднегодового Представленные результаты свидетельствуют роста промышленного производства в России о сопряженности колебаний темпов роста статистически выше, чем в других странах, а, практически во всех отраслях российской значит, рост в российских отраслях отличается промышленности. Это подтверждает большей волатильностью. гипотезу об эффектах «перелива», а именно: относительно высокие уровни концентрации Следующий важный вопрос: является ли объема производства на уровне предприятий эта волатильность результатом колебаний и на уровне отраслей способствуют ежегодного роста по отраслям или же это повышению волатильности. результат межгодовых колебаний? Иными словами, можно ли объяснить дисперсию Результаты дисперсионного анализа годового роста колебаниями темпов роста представлены для двух разных периодов в отдельных отраслях, которые в один год времени: 1993-1999 гг. и 2000-2009 гг. растут быстро, а в другой медленно, или Первый (1993-1999 гг.) – это период, же это объясняется тем, что все отрасли наступивший после экономического краха в целом год за годом растут либо быстро, СССР. Второй (2000-2009 гг.) охватывает годы либо медленно? Ответ на данный вопрос восстановления экономики, когда отмечались может указывать на наличие эффекта относительно высокие темпы роста. При том, «перелива» или на макроэкономические что эти два периода недавней экономической причины волатильности. Иными словами, истории России резко отличаются друг от если эти колебания объясняются годовыми друга, полученные эмпирические результаты или временными флуктуациями, когда, в дают на удивление похожие возможные целом, во всех отраслях одновременно объяснения характера волатильности объема наблюдается либо спад, либо подъем, или производства в обоих случаях. И в первом, они все испытывают одинаковое влияние и во втором периоде времени ежегодные каких-то макроэкономических факторов. колебания годового объема промышленного В противоположном случае, если для производства на уровне отраслей лучше нескольких отраслей характерны постоянные объясняют изменение темпов роста, чем колебания, в то время как другие в течение состав отраслей, обеспечивающих рост многих лет демонстрируют стабильный, производства. Такое сходство результатов равномерный рост, это свидетельствует о свидетельствует об устойчивости характера том, что эффектов «перелива» относительно и источников волатильности российской мало и отрасли довольно слабо связаны друг экономики. И хотя во второй период временной с другом. эффект кажется менее значительным, полученные данные указывает на то, что из Результаты дисперсионного анализа, года в год изменения объема производства представленные в приведенной далее в российских отраслях промышленности, в таблице, отражают тесную ежегодную целом, носят сопряженный характер. Таблица 12. Частичная сумма квадратов (модель ANOVA) МОДЕЛЬ ANOVA: 1993-1999 гг. МОДЕЛЬ ANOVA: 2000-2009 гг. Россия Бразилия Индия Китай Корея Россия Бразилия Индия Китай Корея Модель 28.35 1.27 14.02 NA 29.24 16.32 4.96 6.68 3.86 7.88 Отрасль 4.72 0.21 8.15 NA 7.62 2.25 0.54 1.75 1.27 3.33 Год 23.63 1.05 5.86 NA 21.62 13.70 4.44 4.92 2.58 4.53 Остаток 21.35 0.95 44.85 NA 37.80 23.15 3.99 25.12 2.54 16.31 Итого 49.70 2.22 58.87 NA 67.03 39.47 8.95 31.80 6.40 24.19 Источник: расчеты автора по UNIDO 2011 Данные о промышленном производстве (4-значный ISIC-код) Доклад об экономике России | Издание № 30 35 Волатильность в России 3.4 Характер волатильности в России по сравнению с другими странами Т емпы роста обрабатывающих отраслей промышленности, которые наблюдаются в России в последнее время, характеризуются отмечалось в течение всех спадов, которые имели место в рассматриваемых странах с 1993 по 2009 гг. Вершина каждой кривой более высокой волатильностью, чем в других соответствует наиболее распространенному странах. Волатильность состоит из периодов отрицательному значению темпов роста, экономического бума, которые мы здесь зафиксированному в каждой стране во время называем подъемами, и периодов депрессий, экономических спадов. которые здесь называются спадами. Подъемы Рисунок 38. Экономический спад в России, в среднем, глубже, и спады можно рассматривать по отдельности, чем в других странах поскольку они существенно отличаются друг от друга: подъемы стимулируют выход 5 на рынок новых предприятий, а спады заставляют предприятия уходить с рынка. 4 Плотность распределения Однако в качестве следующей задачи – еще до рассмотрения динамики выхода 3 предприятий на рынок и ухода с рынка – мы должны изучить характеристики спадов и 2 подъемов российской экономики. 1 У спадов и подъемов есть две характеристики: 0 глубина и продолжительность. В случае 0 .2 .4 .6 .8 1 спада его глубина оценивается по степени Глубина спада сокращения экономики. Аналогично, ОЭСР Богатые ресурсами Россия Китай для оценки продолжительности спада Индия Бразилия Корея необходимо определить начало и конец Источник: расчеты автора по UNIDO 2011 Данные о периода, на протяжении которого спад промышленном производстве (4-значный ISIC-код) продолжался, не прерываясь периодом положительного роста. Что касается данных, Этот график подтверждает, что в определяющих глубину спадов, следует взять России обычный экономический спад период, в течение которого продолжается характеризуется более высокими тот или иной спад, и посмотреть, как часто отрицательными показателями роста, спады характеризуются среднегодовыми чем других странах, поскольку вершина темпами роста, равными, например, 0, российской кривой находится правее вершин -1%, -2% или -3%. Для того, чтобы получить графиков всех остальных сравниваемых представление о продолжительности спадов, стран. нужно определить, как долго (сколько лет) после начала каждого спада сохранялись Для сравнения различий в отрицательные показатели роста. продолжительности экономических спадов в разных странах используются Для иллюстрации глубины экономических анализ выживаемости предприятий и спадов в России и их сравнения со спадами простое сравнение доли экономических в других странах мы используем метод спадов, продолжавшихся в течение 1, 2, 3 базовой оценки плотности23. На графике и более периодов. Для определения того, (Рисунок 38) (выше) представлен график существуют ли значительные различия в плотности распределения вероятностей, где на продолжительности экономических спадов горизонтальной оси слева направо показаны между Россией и другими странами, все более глубокие спады (увеличиваются используются те же временные ряды отрицательные значения темпов роста). На данных об объеме производства на уровне вертикальной оси снизу вверх показано, отраслей, которые использовались для как часто регистрируется конкретное расчета волатильности объема производства. отрицательное значение темпов роста. Как показывают результаты анализа, такие Линии данных показывают, как часто то или различия существуют: экономические спады в иное отрицательное значение темпов роста России, как правило, более продолжительны. 23 Сглаживание рядов данных о спадах с помощью ядерной оценки плотности может оказаться эффективнее гистограммы в случае определения характеристик, чувствительных к выбору интервалов гистограммы или вариациям элементов выборки. 36 Доклад об экономике России | Издание № 30 Волатильность в России Рисунок 39 демонстрирует ответы на лишь дает ответ на следующий вопрос: сколько следующие вопросы: если экономический экономических спадов, из всех, случившихся спад уже начался, какова вероятность в течение периода, которые охватывают эти того, что он продлится, как минимум, данные, продолжались 1, 2, 3 и т.д. периода? один год? Если экономический спад Рисунок 40 однозначно свидетельствует о продолжается в течение года, какова непропорционально большем количестве вероятность того, что он продлится еще год? спадов, продолжающихся 4 года или более. И так далее. Представленное отображение В целом, в России спады промышленного продолжительности экономических спадов производства более продолжительны, чем свидетельствует о вероятности того, что в в странах с сопоставимой экономикой (см. России спады будут более продолжительными, рисунок A2 в Приложении). чем в других странах. Основой такого вывода является тот факт, что в случае экономических Наряду с этим был проведен аналогичный спадов продолжающихся менее 6 лет анализ продолжительности экономических (горизонтальная ось) в России, по сравнению подъемов в России и других странах. с другими странами, выше вероятность Интересно отметить, что, как показал этот (вертикальная ось) того, что спад продлится анализ, Россия не отличается от других в течение еще одного периода (российская стран по силе или продолжительности ступенчатая линия проходит выше линий экономических подъемов. Именно спады, а других стран).24 Наконец, для проверки не подъемы экономики отличают динамику этих результатов проводится простой роста в России от динамики роста в других пропорциональный анализ. Этот анализ всего изученных странах. Рисунок 39. Экономические спады в России, в среднем, Рисунок 40. В России больше доля продолжительных более продолжительны экономических спадов (годы) Россия в сравнении с другими странами 100 1 90 80 .75 70 процент 60 Россия 50 .5 40 30 .25 страны сравнения 20 10 0 0 ам и рс м и 0 2 4 6 8 10 СР ия я я й ея су ны и ди та р ил сс ОЭ ре од Ки Ко Ин число лет Ро аз р ри Бр хп ты 95%-ый доверительный интервал 95%-ый доверительный интервал выше 4 3 2 1 га бо Источник: расчеты автора по UNIDO 2011 Данные о Источник: расчеты автора по UNIDO 2011 Данные о промышленном производстве (4-значный ISIC-код) промышленном производстве (4-значный ISIC-код) 3.5 Факторы, определяющие выживание предприятий в России К ак анализ показывает экономических сравнительный спадов подъемов, проведенный с помощью и беспокойство? Здесь важно отметить, что эти макроэкономические особенности могут иметь конкретные микроэкономические данных ЮНИДО, российская экономика последствия. Экономический спад характеризуется гораздо более глубокими может затормозить или остановить рост и продолжительными спадами предприятий, вынудить относительно промышленного производства, чем эффективные и новые предприятия уйти экономика других стран. Но должны ли эти с рынка и помешать перераспределению особенности российской экономики вызывать ресурсов в пользу более эффективных 24 Поскольку эти вероятности являются расчетными, то расчет также проводится для 95%-ного доверительного интервала, что позволяет убедиться в том, что оценки вероятности действительно существенно отличаются от страны к стране. Доверительные интервалы обозначены серыми линиями, которые проходят над и под ступенчатыми графиками расчетной вероятности России и других стран. Там, где эти интервалы не пересекаются (до 5 периодов), можно уверенно предположить, что различия в уровнях вероятности того, что в России спад продлится дольше, чем в других странах, будут существенными. Доклад об экономике России | Издание № 30 37 Волатильность в России предприятий. Для того чтобы убедиться в производительность повышает шансы обоснованности этих опасений, в настоящем предприятий на выживание скорее в период разделе мы уделяем основное внимание подъема, а не спада экономики. Такой выявлению и описанию связи между уходом результат подтверждает предположение предприятий с рынка и экономическими о том, что в период экономического подъемами/спадами, конкуренции на уровне подъема, начинающегося с повышения отраслей и влиянию производительности спроса на товары, внутриотраслевое предприятий на их уход из бизнеса25. перераспределение ресурсов между предприятиями осуществляется в интересах С учетом характера экономических спадов более производительных предприятий. (глубокие и продолжительные), выявленного Стремясь удовлетворить возросший в ходе предшествующего анализа, этим спрос, предприятия расширяют закупки данным уделяется особое внимание, чтобы с материально-технических ресурсов, чтобы их помощью определить и объяснить влияние увеличить объем производства. Рост спроса таких спадов на ликвидацию предприятий. на материально-технические ресурсы По этой причине, здесь мы освещаем и влечет за собой повышение цен на эти обсуждаем только нижеперечисленные из ресурсы. Наименее производительные множества полученных результатов.26 предприятия, которые, по определению, уже 1. У более производительных предприятий обременены более высокими издержками вероятность ухода с рынка меньше, производства, не могут оставаться на чем у менее производительных. рынке в этих условиях, поскольку рост цен Производительность предприятия на материально-технические ресурсы еще как фактор, повышающий его шансы больше увеличивает их издержки, которые на выживание, важнее в период невозможно компенсировать повышением экономического подъема, а не в период цен. В результате неконкурентоспособные экономического спада. предприятия вынуждены уходить с рынка 2. У более старых предприятий вероятность даже во время экономического бума28. Это ухода с рынка меньше, чем у более хорошая новость для российской экономики. молодых. Кроме того, возраст Если в период экономического подъема предприятия как фактор, повышающий появляются новые, более эффективные его шансы на выживание, важнее в период предприятия, предлагающие новые продукты экономического подъема, а не в период на новых рынках, то такая динамика экономического спада. может стать основой для диверсификации 3. В отраслях с более низким уровнем экономики. Однако во время затяжных и конкуренции у непроизводительных глубоких спадов российской экономики, предприятий меньше вероятность ухода которые были описаны в предыдущих с рынка, чем в отраслях с более высоким разделах, возникают проблемы. уровнем конкуренции. Экономические спады нейтрализуют В среднем, вероятность выживания эффекты, полученные во время российских предприятий в условиях подъемов. Можно было бы ожидать, что подъемов и спадов увеличивается, если производительность в равной степени важна (при прочих равных условиях) у него для выживания предприятий и во время выше производительность, чем у других спадов, и во время подъемов экономики. предприятий27. Однако у такого вывода Однако данные для России говорят о том, есть определенный нюанс. Более высокая что это не так29. Возможно, отчасти это 25 Эконометрические результаты приведены в таблицах А2 в приложении (World Bank Policy Research Working Paper No. 6605, September, 2013, Russian volatility: Obstacle to firm survival and diversification). 26 Эконометрические результаты приведены в таблицах А17, А18 и А19 в приложении (World Bank Policy Research Working Paper No. 6605, September, 2013, Russian volatility :Obstacle to firm survival and diversification). 27 См. таблицы А17, А18 и А19 в приложении (World Bank Policy Research Working Paper No. 6605, September, 2013, Russian volatility :Obstacle to firm survival and diversification), где мерой оценки производительности служит переменная ln (добавленная стоимость на одного работника). В любом случае у этой переменной отрицательный коэффициент, имеющий статистическую значимость с вероятностью 99%. 28 Это согласуется с моделью гетерогенных предприятий Мелица (Melitz, 2003). 29 Как можно видеть из таблиц A17, A18 и A19 в приложении World Bank Policy Research Working Paper No. 6605, September, 2013, Russianvolatility: Obstacletofirmsurvivalanddiversification, коэффициент члена уравнения, отражающего зависимость между производительностью и экономическим спадом или подъемом (подъем/спад × ln (добавленная стоимость на одного работника) всегда отрицателен и имеет статистическую значимость с вероятностью 99%. Поскольку подъем обозначен кодом 1, коэффициент этого члена уравнения говорит о том, что более высокая производительность важнее в период подъема, чем в период спада (обозначен кодом 0). Если бы производительность имела равное значение для выживания предприятий в периоды экономических спадов и подъемов, то коэффициент вышеуказанного взаимодействия был бы равен нулю. 38 Доклад об экономике России | Издание № 30 Волатильность в России объясняется тем, что динамика спадов Последний результат также говорит о том, отличается от динамики подъемов экономики, что у предприятий, работающих в отраслях что отражается в эмпирических данных30. Тем с более низким уровнем конкуренции, не менее, несмотря на различия в динамике, в больше шансов на выживание. Это еще условиях здоровой и конкурентной экономики больше увеличивает преимущества давно производительность одинаково важна для сложившихся предприятий и влияет на выживания предприятий на всех стадиях эффективность распределения ресурсов экономического цикла. В России в период в экономике. Способность относительно затяжных и глубоких спадов возможность неэффективных предприятий оставаться на выживания предприятий определяется рынке в отраслях с недостаточным уровнем другими факторами. конкуренции – это проблема. Такие старые предприятия косвенно мешают выходу В период экономического спада возраст на рынок новых компаний, поскольку они предприятий играет более важную роль, удерживают ресурсы, которые молодые, чем в период подъема экономики. У более развивающиеся и, возможно, более старых предприятий меньше вероятность производительные предприятия могли бы ухода с рынка31. Более старые, давно использовать для своего роста. сложившиеся предприятия останутся на рынке, независимо от своей относительной Опираясь на способности относительно производительности32. В сочетании производительных предприятий с наблюдением, согласно которому оставаться на рынке и расти в то время, экономические спады в России случаются как неэффективные предприятия уходят с чаще и носят более затяжной и глубокий рынка, можно сказать, что есть основания характер, этот вывод заставляет задуматься и для оптимизма, и для пессимизма. о том, не является ли такое преимущество Экономические подъемы вознаграждают большого стажа работы и возраста производительные предприятия. Однако, с адаптацией (пусть и не очень здоровой) к другой стороны, способность неэффективных характеру российских экономических спадов. старых предприятий оставаться на рынке Старые, давно сложившиеся предприятия говорит о наличии проблем. зачастую не являются инициаторами перемен и инноваций, которые должны быть основой диверсификации экономики. 3.6 Заключение Р езультаты исследования позволяют сделать три главных вывода. Во-первых, в России рост объема промышленного лишь немногие отрасли способны избежать их воздействия . В-третьих, при том, что экономические подъемы повышают производства характеризуется большей вероятность того, что производительные волатильностью, чем в других странах- предприятия останутся на рынке, с компараторах. Во-вторых, более высокая экономическими спадами дело обстоит волатильность объясняется, главным иначе: более старые – и не всегда более образом, большей частотой, глубиной производительные – предприятия имеют и продолжительностью экономических больше шансов на выживание в период спадов и, в основном, связана с совокупным падения конъюнктуры. Более того, в отраслях воздействием спадов, которые влекут за с более низким уровнем конкуренции у собой ежегодные последствия. Когда в России предприятий больше шансов на то, чтобы наступает спад или подъем экономики, пережить экономический спад. 30 В отличие от периода подъема, в период спада происходит падение спроса и цен; наиболее эффективные предприятия могут справиться с таким снижением цен, поскольку у них ниже издержки производства, и таким образом они выживают во время спада. В период спада внутриотраслевое распределение ресурсов, возможно, не столь важно для выживания предприятий, как в период подъема. Во время спада по мере сокращения спроса у предприятий высвобождаются ресурсы, и это может также привести к падению цен на материально-технические ресурсы. 31 См. таблицы A17, A18 и A19 в приложении World Bank Policy Research Working Paper No. 6605, September, 2013, Russianvolatility :Obstacletofirmsurvivalanddiversification, у переменной возраста коэффициент во всех случаях отрицателен и имеет статистическую значимость с вероятностью 99%. 32 Как заметит читатель, коэффициенты категорий размеров предприятий (малые, средние и крупные) статистически значимы и имеют отрицательные значения. Однако для того, чтобы в полном объеме оценить влияние размера предприятий на вероятность их выживания, нужно учитывать коэффициенты всех членов уравнения, отражающих зависимость от возраста. После сложения всех коэффициентов для каждой категории размеров предприятий, получаем сумму, равную нулю; это говорит о том, что, несмотря на определенные преимущества малых, средних и крупных предприятий перед микропредприятиями (эта категория не рассматривается, поскольку ее поглощает константа), никаких статистических различий между малыми, средними и крупными предприятиями нет. Доклад об экономике России | Издание № 30 39 Волатильность в России Эконометрические результаты зависимости государственной экономической политики между уходом предприятий с рынка и и разобраться с тем, что мешает развитию уровнем конкуренции имеют важные молодых и вновь создаваемых предприятий, последствия для государственной которые появляются на российском рынке. экономической политики. Во-первых, содействие развитию конкуренции на Очевидно, что полученные результаты микроуровне станет значительным шагом влекут за собой экономические последствия вперед на пути решения этих проблем. Говоря для России, поскольку они свидетельствуют конкретнее, возможно, разработчикам о том, что экономические спады экономической политики стоит уделять оказывают влияние на характер ухода больше внимания не размеру, а роли вновь предприятий с рынка и эффективность создаваемых предприятий, поскольку факты распределения ресурсов. Возможно, свидетельствуют о том, что некоторые российским разработчикам экономической эффективные предприятия уходят с рынка политики стоит больше задумываться в молодом возрасте. Вполне возможно, что об экономических издержках резких в условиях менее волатильной экономики подъемов и спадов экономики. Если Россия и более высокого уровня конкуренции эти хочет использовать в качестве основного молодые предприятия остались бы на рынке, источника диверсификации экономики новые выросли и стали основой диверсификации предприятия в новых секторах, которые будут экономики, к которой так стремятся многие осуществлять новую деятельность на новых разработчики экономической политики в рынках, ей необходимо решить проблемы России. Однако, российское правительство, волатильности и конкуренции, а, кроме того, как и правительства многих других стран мира, перенести на молодые, вновь создаваемые концентрирует свое внимание на МСП (малых и производительные предприятия акцент и средних предприятиях) как на главном государственной политики и программ, объекте поддержки. Результаты нашего которые сейчас ориентированы, прежде исследования говорят о том, что, возможно, всего, на малые и средние предприятия. настало время изменить главное направление 40 Доклад об экономике России | Издание № 30 Приложение. Основные макроэкономические показател 2012 2012 2013 приложение Показатели 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Янв Фев Мар Апр Май Июн Июл Авг Сен Окт Нояб Дек Янв Фев Мар Апр Май Июн Июл Авг ВВП, %, в годовом 8.5 5.2 -7.8 4.5 4.3 - - 4.8 - - 4.5 - - 4.0 - - 3.4 3.4 - - 1.6 - - 1.4 - - выражении 1/ Промышленное производство, % к соотв. 6.8 0.6 -9.3 8.2 4.7 3.8 6.5 2.0 1.3 3.7 1.9 3.4 2.1 2.0 1.8 1.9 1.4 2.6 -0.8 -2.1 2.6 2.3 -1.4 0.1 -0.7 0.1 периоду пред. года Обрабатывающ. пр-ва, % к 10.5 0.5 -15.2 11.8 6.5 4.8 6.3 2.4 3.6 7.0 3.4 5.7 4.1 3.3 3.0 4.0 1.5 4.1 -0.3 -0.1 3.4 1.2 -4.4 -1.2 -1.5 -0.2 соотв. пер. пред. года Добыча полезных ископаемых, % к соотв. 3.3 0.4 -0.6 3.6 1.9 1.4 3.7 0.8 1.2 -0.3 0.2 0.9 0.8 1.8 2.1 0.3 0.2 1.1 -1.2 -2.2 0.6 2.6 2.3 3.1 0.4 2.0 периоду пред. года Инвестиции в основной капитал, % к соотв. периоду 21.1 9.8 -16.2 6.0 8.3 16.6 16.3 16.6 8.5 13.7 9.2 9.5 7.8 -0.3 6.2 2.5 -0.4 6.7 1.1 0.3 -0.8 -0.7 0.4 -3.7 2.5 -3.9 пред. года Бюджетно-финансовые показатели Сальдо федерального бюджета, % ВВП 1/ 5.4 4.1 -5.9 -4.1 0.8 0.7 -2.4 -0.5 -0.4 0.6 1.0 0.9 1.4 1.5 1.5 1.4 -0.1 -0.1 -0.3 -1.8 -0.4 0.0 0.7 1.2 0.8 0.9 Сальдо консолидированного бюджета, % ВВП 1/ 6.1 4.8 -6.2 -3.6 1.6 10.6 2.7 4.0 3.6 4.7 4.1 4.3 4.2 3.6 3.6 3.2 0.4 0.4 6.4 1.0 2.0 2.0 2.2 1.7 2.0 - Прирост M2, % по сравнению с предыдущим периодом 2/ 51.3 27.2 -3.5 30.6 23.3 -3.5 0.7 0.8 0.8 0.8 1.3 -0.5 0.0 0.3 0.3 1.4 9.3 17.9 -2.4 1.6 1.1 1.4 0.9 1.5 0.8 - Инфляция (ИПЦ), % по сравнению с предыдущим 11.9 13.3 8.8 8.8 6.1 0.5 0.4 0.5 0.4 0.2 0.4 0.5 0.6 0.7 0.6 0.5 0.4 5.1 0.5 0.4 0.4 0.4 0.3 0.3 0.3 0.5 периодом Дефлятор ВВП, % 1/ 13.8 18.0 2.0 14.2 15.5 - - 10.5 - - 9.1 - - 8.8 - - 8.5 8.5 - - 6.9 - - 6.4 - - Индекс цен производителей промышленных товаров, % к 25.1 -7.0 13.9 16.7 13.0 -0.2 1.1 2.2 0.7 -2.4 -0.8 -1.1 5.1 4.8 -1.6 -1.2 -1.1 6.8 -0.4 0.8 0.5 -1.2 -1.0 0.4 2.0 2.8 предыд. периоду Средний номинальный валютный курс, руб за 25.6 24.8 31.7 30.4 29.4 31.5 29.9 29.4 29.5 30.7 32.9 32.5 32.0 31.5 31.1 31.4 30.8 31.1 30.3 30.2 30.8 31.3 31.2 32.3 32.7 33.0 доллар США Резервный фонд, млрд. долл. США, конец периода - 137.1 60.5 25.4 25.2 61.4 62.4 62.3 62.2 60.2 60.5 59.9 60.5 61.5 61.4 61.4 62.1 62.1 86.2 84.7 83.9 84.9 84.4 84.7 85.4 85.4 Фонд национального благосостояния, млрд. долл. - 88.0 91.6 88.4 86.8 88.3 89.8 89.5 89.2 85.5 85.6 85.2 85.9 87.6 87.2 87.5 88.6 88.6 89.2 87.6 86.8 87.3 86.7 86.5 86.9 86.8 США, конец периода Золотовалютные резервы, млрд. долл. США, конец 478 427 439 479 499 505 514 513 524 510 514 511 515 530 527 528 538 538 532 526 528 533 518 514 513 - периода Показатели платежного баланса Торговый баланс, млрд. долл. США (данные за месяц) Доклад об экономике России | Издание № 30 130.9 179.7 112.1 151.4 198.2 20.4 20.3 18.3 18.1 17.3 13.9 11.5 11.3 15.7 14.4 14.7 16.4 192.3 17.2 15.4 16.0 14.2 15.0 13.6 13.3 0.0 Доля энергоресурсов в 41 экспорте, % 61.5 65.9 62.8 63.5 65.5 - - 68.7 - - 65.0 - - 64.7 - - 64.3 65.7 - - 68.2 - - 66.0 - - Приложение. Основные макроэкономические показател 42 2012 2012 2013 Показатели 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Янв Фев Мар Апр Май Июн Июл Авг Сен Окт Нояб Дек Янв Фев Мар Апр Май Июн Июл Авг Сальдо счета текущих операций, млрд. долл. США 76.6 102.4 48.9 70.3 98.8 - - 39.5 - - 16.0 - - 5.9 - - 10.0 71.4 - - 25.1 - - 6.9 - - Объем экспорта, млрд. долл. США 354.4 471.6 304.0 400.1 522.0 39.5 45.0 46.7 44.9 45.5 40.8 41.2 41.2 43.1 46.5 45.3 48.3 528.0 38.9 42.0 44.6 44.0 41.4 41.6 43.5 0.0 Объем импорта, млрд. долл. США 223.5 291.9 191.9 248.7 323.8 19.1 24.7 28.4 26.8 28.2 27.0 29.7 29.9 27.4 32.2 30.6 31.9 335.7 21.7 26.5 28.6 29.8 26.4 27.9 30.1 0.0 Объем прямых иностранных инвестиций, млн долл. США 1/ 27,797 27,027 15,906 13,810 18,415 - - 3,863 - - 7,598 - - 11,333 - - 18,666 18,666 - - 6,384 - - 12,139 - - Доклад об экономике России | Издание № 30 Средняя экспортная цена российской нефти, долл. США / баррель 64.4 91.2 56.2 74.6 103.9 102.5 108.1 112.7 111.7 106.6 94.5 93.6 100.4 104.3 104.6 103.2 101.1 103.6 102.8 105.3 102.9 97.6 94.4 95.5 - - Показатели финансового рынка Средневзвешенная ставка по кредитам для предприятий, 10.8 15.5 13.7 9.1 9.3 8.8 8.9 9.2 9.0 8.9 9.3 9.5 9.1 8.9 9.1 9.1 9.4 9.4 8.8 9.6 10.0 10.2 9.9 9.5 9.2 % 3/ Ставка рефинансирования ЦБ РФ, конец периода 10.0 13.0 8.8 7.8 8.3 8.0 8.0 8.0 8.0 8.0 8.0 8.0 8.0 8.25 8.25 8.25 8.25 8.3 8.3 8.3 8.3 8.3 8.3 8.3 8.3 8.3 Реальная средняя ставка по рублевым кредитам, -3.4 -6.8 -0.1 -6.5 -3.2 -1.5 0.8 0.2 1.3 4.8 3.6 3.9 1.7 -2.6 0.0 2.3 3.9 3.9 3.5 4.6 6.8 9.0 7.2 5.5 2.0 (дефлировано по ИЦП) Индекс фондового рынка (РТС) 2,291 632 1,445 1,770 1,382 1,577 1,735 1,638 1,594 1,242 1,351 1,377 1,390 1,476 1,436 1,437 1,527 1,527 1,622 1,534 1,460 1,407 1,331 1,275 1,313 1,291 Финансы предприятий Доля убыточных компаний 1/ 23.4 25.2 30.1 27.8 28.1 34.0 33.2 35.0 32.9 31.4 31.0 29.3 28.2 28.3 27.0 26.3 25.9 25.9 34.9 34.3 36.5 34.8 33.5 32.3 Доля кредитов в инвестициях в основной 15.5 17.6 20.1 14.3 12.8 - - 13.4 - - 13.7 - - 13.8 - - 13.3 13.3 - - 17.1 - - 17.2 - - капитал 1/ Доходы, бедность и рынок труда Реальные располагаемые доходы, 1999 = 100 245.6 251.5 259.3 272.5 274.7 203.4 253.4 253.4 274.5 258.8 290.1 270.7 281.5 278.7 277.6 295.3 415.9 286.2 205.0 270.8 279.2 296.0 256.6 297.4 282.8 Средняя заработная плата в долл. США 532 697 588 698 806 754 804 868 875 861 835 821 804 824.7 862.1 873.9 1185.4 859 887 883 932 958 951 960 923 Доля населения с доходами ниже прожиточного 13.3 13.4 13.0 12.5 12.7 - - 13.5 - - 12.5 - - 12.1 - - 11.0 11.0 - - 13.8 - - минимума, % 1/ Уровень безработицы (%, по 6.1 7.8 8.2 7.2 6.1 6.3 6.2 6.3 5.6 5.2 5.2 5.2 5.0 5.0 5.1 5.2 5.1 5.1 6.0 5.8 5.7 5.6 5.2 5.4 5.3 5.2 определению МОТ) Источник: Госкомстат, ЦБР, EEG, МВФ, оценки ВБ. приложение 1/ Нарастающим итогом с начала года . 2/ Годовое изменение рассчитывается по изменению среднегодового показателя M2. 3/ По всем срокам до 1 года. Всемирный банк Российская Федерация 36/1, ул. Большая Молчановка, 121069, Москва, Россия Телефон: +7-495-745-7000 Факс: +7-495-745-7002 http://www.worldbank.org/eca/rer http://www.worldbank.org/russia Всемирный банк Департамент по сокращению бедности и экономической политике региона Европы и Центральной Азии Фотографии: © Всемирный банк