96286 RESEÑA Una mirada al compromiso de las entidades de financiamiento internacionales con la inclusión financiera Aunque las entidades de financiamiento internacionales están a favor de la inclusión financiera desde hace mucho tiempo, sus compromisos se han puesto a prueba en los últimos cinco años. La crisis financiera dio lugar a un entorno económico más complicado y a reducciones presupuestarias en los organismos donantes del sector público. Los resultados de los estudios de impacto llevaron las expectativas de las microfinanzas a niveles más realistas; no obstante, el financiamiento internacional continúa creciendo. En 2013, las entidades de financiamiento internacionales comprometieron al menos US$31 000 millones para respaldar la inclusión financiera, lo que constituye un aumento promedio estimado del 7 % anual entre 2011 y 2013. En esta reseña se analizan las tendencias del panorama de financiamiento internacional a partir de investigaciones del Grupo Consultivo de Ayuda a los Pobres (CGAP). El financiamiento público continúa presupuesto y la capacidad de su personal. La mayoría de las entidades de financiamiento internacionales informaron siendo la principal fuente de fondos, que dan prioridad a la insuficiencia de productos y mientras que el financiamiento servicios adecuados y a la limitada capacidad de los PSF. En 2013, comprometieron US$1800 millones para privado se redujo por primera vez fortalecer la capacidad de estos prestadores (gráfico 2). Como contrapartida, informaron que dan menos prioridad En general, el financiamiento público destinado a la a la falta de financiamiento como barrera a la inclusión inclusión financiera representaba cerca de un 75 % financiera, pero la mayor parte de los fondos se utilizó para del total estimado (véase el gráfico 1). A pesar de las financiar el crecimiento de los PSF (US$17 900 millones, lo constantes presiones sobre los recursos públicos, las que representa el 76 % de los compromisos). Si se miran entidades de financiamiento de este sector aumentaron más detenidamente las soluciones que estos proyectos sus compromisos en los últimos dos años en un 11 % anual intentan dar, se puede obtener un panorama más detallado en promedio, según las estimaciones. Si bien es cierto que de su propósito y de lo que las entidades de financiamiento se aprobaron más proyectos nuevos durante este período, están tratando de lograr. Además del financiamiento, las en comparación con el período 2009-11 (en promedio, entidades informaron de 1387 proyectos destinados a US$3800 millones por año entre 2011 y 2013 contra mejorar la capacidad de los PSF, de los cuales la mayoría US$3400 millones entre 2009 y 2011), el crecimiento de respaldaba la creación de productos (371 proyectos) y la los compromisos también encuentra su explicación en mejora de las operaciones (351 proyectos)5. la menor cantidad de proyectos finalizados entre 2011 y 2013 (US$1600 millones por año en promedio), en Las entidades de financiamiento comprometieron comparación con el período 2009-11 (US$2400 millones US$500 millones para mejorar las capacidades de los por año en promedio)1. clientes actuales y futuros de los PSF. Las organizaciones multilaterales y las fundaciones proporcionaron la mayor En cambio, los compromisos de las entidades privadas parte del financiamiento para este fin en 2013. La mayoría disminuyeron aproximadamente un 2 % por año entre 2011 de los proyectos se centró en mejorar la capacidad y 20132. Los intermediarios de inversión en microfinanzas financiera de las personas pobres (126 proyectos de un total (IIM)3 canalizan la mayor parte del financiamiento del de 293 proyectos destinados a ampliar las capacidades de sector privado. Si bien los vehículos de inversión en las microfinanzas (VIM) incrementaron sus inversiones en los los clientes actuales y futuros de los PSF). prestadores de servicios financieros (PSF), el aumento Los mercados financieros inclusivos también necesitan una estuvo impulsado, en parte, por la existencia de un infraestructura eficaz y un marco jurídico y regulatorio que conjunto de activos que se habían comprometido antes de respalde su desarrollo y proteja, al mismo tiempo, a los 2013 (Symbiotics, 2014 y 2013). Los compromisos privados clientes. Las entidades de financiamiento comprometieron a los IIM disminuyeron en los últimos dos años4. US$600 millones para respaldar la infraestructura de mercado y US$500 millones para generar entornos La mayoría de las entidades de normativos habilitantes. Si bien estas cantidades son pequeñas en comparación con el financiamiento para los financiamiento se dedica a resolver PSF, los proyectos que tienen este propósito requieren los obstáculos del lado de la oferta menos financiamiento y más conocimientos técnicos especializados. Tradicionalmente, los organismos Puesto que la inclusión financiera se ve limitada por multilaterales y bilaterales han sido las fuentes de una amplia gama de obstáculos, las entidades de financiamiento más activas en estas esferas. Sin embargo, financiamiento individuales a menudo optan por abordar en los últimos años, las fundaciones han ampliado su un subconjunto específico de desafíos basados en su participación para mejorar la infraestructura de mercado. De propia dirección estratégica, sus ventajas comparativas, el un total de 793 proyectos de infraestructura de mercado, 1. La mayoría de los proyectos de las entidades de financiamiento se extiende durante varios años; el vencimiento se produce, en promedio, a los cinco años. Habitualmente, las entidades de financiamiento tienen un conjunto de proyectos nuevos en tramitación que reemplazan a los proyectos actuales a medida que estos se acercan a su fin. 2. Nuestra estimación del financiamiento privado se basa en una combinación de datos de las encuestas del CGAP a entidades de financiamiento y datos de los IIM provenientes de las encuestas de Symbiotics a VIM. Se han eliminado los casos de duplicación que pueden producirse por el financiamiento público dirigido a los VIM. 3. Los IIM son entidades que encuadran las microfinanzas dentro de sus principales mandatos y objetivos de inversión. Incluyen un amplio espectro de actores: VIM, sociedades de cartera y fondos de inversión en microfinanzas no especializados. 4. Las encuestas de Symbiotics muestran que, entre 2011 y 2013, las contribuciones de los inversionistas institucionales aumentaron a un ritmo del 3 % anual en promedio y las contribuciones de los inversionistas minoristas disminuyeron un 6 % anual en promedio. Marzo de 2015 5. Debido a que un proyecto puede orientarse a varias soluciones, el desglose presentado en este análisis superará el número total de proyectos informados. 2 la mayor parte se centró en servicios de fortalecimiento de la capacidad (258), información y transparencia (237) y En términos de volumen, sistemas de pagos (195). Las entidades de financiamiento la deuda es el instrumento también informaron de un total de 480 proyectos que se centran en políticas y que, en su mayoría, están dirigidos a dominante, pero las donaciones mejorar la regulación y la supervisión de los PSF (243) y las se usan más frecuentemente políticas de protección al consumidor (198). El financiamiento de deuda continúa siendo el Gráfico 1. Estimación de compromisos instrumento más importante en lo que respecta a mundiales para la inclusión financiera (en volumen de compromisos, con US$13 800 millones miles de millones de US$) en 2013 (véase el gráfico 3). El total de compromisos de deuda aumentó un promedio anual del 12 % 30 MM entre 2011 y 2013. Cerca de la mitad se utilizó para financiar directamente la cartera de préstamos de los 25 MM PSF (US$6800 millones). Del total de préstamos, el Compromisos estimados en US$ 73 % estaba denominado en monedas fuertes (US$5000 20 MM millones) y la mayor parte tenía una duración de uno a cinco años, con un tamaño promedio de US$15,2 millones. La deuda en moneda local alcanzó los US$1100 millones y 15 MM la mitad se comprometió a Europa oriental y Asia central. Un 29 % del financiamiento de la deuda se canalizó a través 10 MM de los Gobiernos7 y se represtó a PSF o se utilizó para respaldar una amplia gama de actividades orientadas a la 5 MM inclusión financiera. 0 MM Si bien las donaciones constituyeron solo el 12 % de los 2011 2013 compromisos en 2013 (US$2900 millones), la mayoría de las Fuentes: Encuesta del CGAP a entidades de financiamiento transfronterizas entidades de financiamiento internacionales utilizaron este (2012-14) y encuesta de Symbiotics a VIM (2012-14). instrumento para respaldar la inclusión financiera (43 de 56 Tipo de entidad de financiamiento entidades y 1289 de 3128 proyectos) como las instituciones Privada Pública financieras de segundo piso, los bancos de desarrollo o las unidades de ejecución de los proyectos8. El financiamiento en Evaluados a alto nivel, estos resultados destacan ciertos datos importantes; también plantean preguntas clave forma de donaciones aumentó a un promedio anual del 2 % en sobre la función de las entidades de financiamiento6. Por los últimos dos años. Cerca de un tercio de este financiamiento ejemplo, ¿las entidades de financiamiento proporcionan se utilizó para fortalecer la capacidad de los PSF (US$900 fondos a los PSF de una manera que fomenta el desarrollo millones) y casi un cuarto, para financiar su crecimiento de los mercados de financiamiento locales? ¿En los (US$700 millones). África al sur del Sahara es, sin dudas, la proyectos que se centran en la creación de productos se región que recibe la mayor cantidad de financiamiento en tienen en cuenta las características y el comportamiento forma de donaciones: en 2013, un 40 % de los compromisos financiero de las personas de ingreso bajo? ¿Incentivan (US$1200 millones) se dirigieron a esa región. a los PSF a innovar? ¿Los proyectos de las entidades de financiamiento abordan las causas fundamentales de los El financiamiento como aporte de capital accionario obstáculos que impiden garantizar el crecimiento y el continúa creciendo a paso firme y llegó a los US$3700 acceso a largo plazo? A menudo, las causas básicas de las barreras a la inclusión financiera se relacionan con la millones en 2013. Dos tercios se invirtieron en IIM, como infraestructura de mercado y el contexto de políticas. sociedades de cartera y VIM, y un 19 % de los compromisos Entonces, ¿por qué hay poco financiamiento y menos en capital accionario se utilizó para reforzar la base de proyectos que respalden estas dos esferas? capital de los PSF. Gráfico 2. Compromisos por propósito, a diciembre de 2013 (en porcentaje de los compromisos) Infraestructura No especificado de mercado 10 % 3% Financiamiento minorista Políticas 76 % 2% Fortalecimiento de la capacidad minorista Cliente 8% 2% Fuente: Encuesta del CGAP a entidades de financiamiento transfronterizas, N=56 entidades de financiamiento. 6. En la encuesta del CGAP a entidades de financiamiento se solicita a los entrevistados que informen los compromisos de sus proyectos según el propósito. El marco de presentación de informes ha mantenido un formato simple porque los sistemas de las entidades de financiamiento no siempre hacen un seguimiento de los objetivos específicos a nivel de los proyectos, y mucho menos de los compromisos. Las actividades realizadas para la encuesta son un paso en la dirección correcta, y el análisis proporciona información útil para autoridades de alto nivel. No obstante, se necesita información más detallada para captar los pequeños detalles y entender mejor de qué manera las entidades de financiamiento contribuyen a promover la inclusión financiera. 7. Uno de los principales instrumentos de financiamiento utilizado por los donantes multilaterales son los préstamos a los países en desarrollo. A menudo, estos préstamos se canalizan y gestionan a través de instituciones del Estado, como las instituciones financieras de segundo piso, los bancos de desarrollo o las unidades de ejecución de los proyectos. 8. Debido a que un proyecto puede utilizar distintos instrumentos, el desglose presentado en este análisis superará el número total de proyectos informados. 3 Gráfico 3. Tendencia de los compromisos por IFD son las principales entidades de financiamiento de la instrumento (en miles de millones de US$) región. La mayor parte de los fondos se proporciona en monedas fuertes, con préstamos de US$17,6 millones en Capital Deuda accionario Donación Garantía promedio y un vencimiento de 1 a 5 años. En una región 14 MM en la que las fuentes locales de financiamiento son menos comunes en comparación con otras fuentes, ¿cómo han contribuido estos montos de financiamiento de deuda para 12 MM PSF, que han sido constantemente elevados, al desarrollo de los mercados locales de financiamiento? 10 MM Recuadro 1. Financiamiento para Compromisos en US$ 8 MM facilitadores de los países Ahora se presentan nuevas pruebas de que la 6 MM inclusión financiera de los mercados se logra más fácilmente a través de un facilitador independiente. 4 MM Un facilitador independiente está cerca del mercado y, por lo tanto, puede supervisar los avances en forma continua. A partir de este conocimiento, el facilitador 2 MM puede divulgar información sobre el mercado y sus participantes, ofrecer incentivos para que los 0 MM actores del mercado asuman nuevos riesgos y ayudar 2009 2011 2013 2009 2011 2013 2009 2011 2013 2009 2011 2013 a fortalecer la capacidad de los participantes del mercado (El-Zoghbi y Lauer, 2013). Un grupo de organismos bilaterales y fundaciones Fuente: Encuesta del CGAP a entidades de financiamiento transfronterizas han contribuido a la creación de los entes de (2012-14), entidades del mismo conjunto, N=54. facilitación nacionales. Hoy hay media docena en África al sur del Sahara es funcionamiento, principalmente en África al sur del Sahara. Algunos ejemplos de facilitadores nacionales una región prioritaria para las son FSD Kenya, FinMark Trust en Sudáfrica y EFInA entidades de financiamiento en Nigeria. En 2013, las entidades de financiamiento comprometieron US$133 millones para respaldar internacionales, pero la a estos actores. Los facilitadores deciden cómo se mayoría de los compromisos asigna su financiamiento según las necesidades del mercado. El propósito del financiamiento informado aún se centran en Europa por los encuestados se utiliza como medidor indirecto oriental y Asia central de las intervenciones de los facilitadores. Se informó que el 38 % de los compromisos para facilitadores África al sur del Sahara encabezó la lista de proyectos de se dedicó a actividades de infraestructura, el 22 % a inclusión financiera de las entidades de financiamiento, formular un marco de políticas habilitantes, el 12 % con 788 proyectos de un total de 3128. Los compromisos a financiar PSF y el 9 % a fortalecer su capacidad (el para la región aumentaron un promedio de un 11 % anual 19 % restante no fue especificado). en los últimos dos años y alcanzaron los US$3500 millones en 2013. La deuda y las donaciones son los principales instrumentos utilizados en África al sur del Sahara y en 2013 Todas las demás regiones experimentaron un crecimiento correspondieron al 38 % y el 34 % de los compromisos, sostenido en los últimos dos años, excepto América respectivamente. Las instituciones de financiamiento para Latina y el Caribe, donde los compromisos disminuyeron el desarrollo (IFD) son las entidades más grandes y activas a un ritmo promedio del 2 % anual entre 2011 y 2013. de la región: tienen compromisos por US$1600 millones Esta disminución tiene su explicación, en gran parte, y trabajan principalmente con los PSF para proporcionar en el hecho de que durante los últimos dos años en los financiamiento o mejorar su capacidad. La mayor parte de organismos internacionales hubo muchas más finalizaciones su financiamiento de deuda se proporciona en monedas de proyectos que aprobaciones de proyectos nuevos. fuertes, con préstamos de US$12 millones en promedio y Como contrapartida, las IFD conforman el único segmento un vencimiento de 6 a 10 años. de entidades de financiamiento que aumentó sus compromisos a América Latina y el Caribe, con una tasa Las entidades de financiamiento internacionales de crecimiento promedio anual del 5 % en los últimos dos comprometieron la mayor parte de su financiamiento a años. Este aumento de compromisos da lugar a la siguiente Europa oriental y Asia central: US$6200 millones en 2013. pregunta: ¿cómo consideran que su financiamiento es El 95 % de los compromisos para la región se utilizó para adicional cuando los mercados de financiamiento locales financiar a los PSF, principalmente en forma de deuda. Las están más desarrollados que en otras regiones? Gráfico 4. Tendencia de los compromisos por región (en miles de millones de US$) Europa oriental África al sur América Latina Asia oriental Oriente Medio Asia meridional Alcance mundial y Asia central del Sahara y el Caribe y el Pacífico y Norte de África Compromisos en US$ 6 MM 4 MM 2 MM 0 MM 2009 2011 2013 2009 2011 2013 2009 2011 2013 2009 2011 2013 2009 2011 2013 2009 2011 2013 2009 2011 2013 4 Marzo de 2015 Todas las publicaciones En lo que respecta a concentración del financiamiento, los En 2013, se actualizó la metodología de encuesta para del CGAP se pueden cinco países que recibieron más fondos internacionales reflejar más sistemáticamente la visión más amplia de la encontrar en su sitio obtuvieron el 25 % del total de compromisos. Se trata inclusión financiera. Un cambio importante es la inclusión web: www.cgap.org. de países con mercados maduros, que se benefician de proyectos que respalden el acceso de las pequeñas principalmente del financiamiento de IFD: India (US$2600 empresas al financiamiento. Aunque en encuestas CGAP millones), Turquía (US$1600 millones), Indonesia (US$600 anteriores el CGAP intentó eliminar esta porción de los 1818 H Street NW millones), Egipto (US$600 millones) y Perú (US$400 compromisos de proyectos para centrarse únicamente en millones). Por otra parte, los países con la mayor cantidad las microfinanzas, en 2013 las entidades de financiamiento MSN P3-300 de entidades de financiamiento activas son India (26), informaron sobre el acceso a proyectos de financiamiento Washington, DC Kenya (24), Uganda (23), Tanzanía (19) y Perú (18). por parte de microempresas y pymes. No se incluyen los 20433 EE. UU. proyectos que respaldan el acceso de empresas medianas al financiamiento, pero los sistemas de presentación de Tel.: 202-473-9594 De cara al futuro informes de las entidades de financiamiento no siempre Fax: 202-522-3744 permiten excluir esta porción, por lo que se realizaron En 2010, la inclusión financiera se convirtió en una prioridad ajustes caso por caso. Otro cambio es la inclusión del para el Grupo de los 20 (G-20). Desde entonces, y a pesar financiamiento asignado a un nuevo tipo de propósito: las Correo electrónico: del entorno adverso, las entidades de financiamiento capacidades de los clientes. Esto se suma a las categorías cgap@worldbank.org internacionales han demostrado su compromiso con de PSF minoristas, infraestructura de mercado y propósito este objetivo de desarrollo, especialmente a través del relacionado con políticas que se incluyeron en encuestas © CGAP, 2015 aumento del financiamiento. Será interesante observar anteriores. El objetivo de los proyectos de esta nueva cómo se traducen las nuevas prioridades del G-209 sobre categoría es mejorar las capacidades actuales y futuras de inclusión financiera en compromisos para las entidades los clientes de los PSF. de financiamiento. Hasta la fecha, la mayor parte de sus aportes se han centrado en la creación de PSF sólidos. Las Se actualizaron los datos históricos siempre que fue posible, entidades de financiamiento indicaron que, en los próximos para reflejar estos cambios. Sin embargo, debido a que tres años, sus intervenciones continuarán centrándose en probablemente no se hayan agregado retroactivamente todos el lado de la oferta, ampliando la variedad de productos, los proyectos anteriores a 2012, los datos históricos pueden mejorando las prácticas financieras responsables y no representar fielmente los compromisos hacia la inclusión optimizando la gestión y el gobierno institucionales. financiera en años anteriores. Esto puede dar lugar a una estimación demasiado alta cuando se informen las tendencias Sin embargo, muchas entidades de financiamiento de crecimiento. comienzan a ver los límites de las intervenciones del lado de la oferta, que no siempre se traducen en un impacto Por último, el CGAP incorporó un aspecto cualitativo en la más amplio a nivel de mercado, más allá de los PSF. encuesta para comprender aún mejor el propósito de los Cada vez hay mayor comprensión y conciencia de la proyectos informados. El marco se ha organizado en dos necesidad de hacer más para garantizar que las entidades categorías principales: obstáculos a la inclusión financiera de financiamiento puedan catalizar un cambio sistémico y las soluciones correspondientes. Dentro de cada grupo que satisfaga las necesidades de los pobres y beneficie de soluciones, hay un conjunto integral de soluciones a todo el sistema del mercado y no solo al destinatario detalladas que no son excluyentes entre sí (disponibles de la inversión de la entidad. A medida que este cambio en www.cgap.org/data). Las entidades de financiamiento se vaya arraigando y las entidades de financiamiento indicaron cuáles de estas soluciones detalladas buscan adapten lentamente sus estrategias y su forma de trabajar, proporcionar los proyectos mencionados. Un proyecto podremos ver modificaciones significativas en la manera de puede ofrecer una lista de varias soluciones detalladas. canalizar este financiamiento y en los tipos de propósito. Utilizamos la cantidad de proyectos que buscan una solución dada como medidor indirecto de la importancia Metodología relativa de cada solución para las entidades de financiamiento, ya que los encuestados no siempre están en Esta reseña se basa en datos de las encuestas del condiciones de indicar los compromisos de los proyectos CGAP a entidades de financiamiento transfronterizas desagregados por propósito. que se realizaron conjuntamente con The Microfinance Information Exchange (MIX). En 2014, el CGAP utilizó datos Para obtener más información sobre la metodología, visite de 56 entidades de financiamiento internacionales. Su www.cgap.org/data. compromiso total fue de US$23 600 millones y representó un 76 % de la estimación mundial. Esta estimación se calcula a partir de los datos de esta muestra y de datos Bibliografía disponibles públicamente de Symbiotics Surveys (www. syminvest.com). Otras tendencias están disponibles El-Zoghbi, Mayada y Kate Lauer (2013), Facilitar el solamente cada dos años sobre un subconjunto de 54 desarrollo del mercado para promover la inclusión entidades de financiamiento. Las tasas de crecimiento se financiera, Enfoques n.o 89, Washington, DC: CGAP, anualizaron utilizando una fórmula de tasa compuesta. Por octubre. ejemplo, la tasa anualizada de crecimiento entre 2011 y 2013 se calculó de la siguiente manera: [(Compromisos de Symbiotics (2014), “Symbiotics 2014 MIV Survey Report”, 2013/Compromisos de 2011)^(1/2)]-1. www.syminvest.com/papers. 9. En 2015, Turquía asumió la presidencia del G-20 y ha establecido nuevas prioridades para la inclusión financiera. Se puede encontrar más información en https:// www.infine.lu/g20-turkish-presidency-2015-priorities-financial-inclusion/. AUTORES: Estelle Lahaye y Edlira Dashi, con la colaboración de Eda Dolke y Matthew Soursourian