Document of   The World Bank Group      FOR OFFICIAL USE ONLY       Report No. 110736 ‐ BT      INTERNATIONAL DEVELOPMENT ASSOCIATION    INTERNATIONAL FINANCE CORPORATION    MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY        PERFORMANCE AND LEARNING REVIEW     OF THE     COUNTRY PARTNERSHIP STRATEGY     FOR     THE KINGDOM OF BHUTAN     FOR THE PERIOD FY2015‐2019      May 8, 2017          Bangladesh, Bhutan, and Nepal Country Management Unit   South Asia Region     The International Finance Corporation  South Asia Region      The Multilateral Investment Guarantee Agency      This document has a restricted distribution and may be used by recipients only in the performance of their    official duties. Its contents may not otherwise be disclosed without World Bank Group authorization.        The last Country Partnership Strategy was discussed by the Board on September 23, 2014.    FISCAL YEAR  July 1 – June 30    CURRENCY EQUIVALENTS   (Exchange Rate Effective May 8, 2017)    Currency Unit = Bhutanese Ngultrums (BTN)  US$1.00 = Nu 64.31                                                  IDA  IFC  MIGA  Vice President:   Annette Dixon  Dimitris Tsitsiragos  Keiko Honda  Director:   Qimiao Fan  Mengistu Alemayehu  Merli Baroudi  Country Manager:    Wendy Werner    Resident Representative:  Yoichiro Ishihara      Task Team Leader:   Yoichiro Ishihara/Juri Oka   Pia Trivedi / Om Bhandari  Petal Jean Hackett          ABBREVIATIONS AND ACRONYMS  ADB  Asian Development Bank  LAP  Local Area Plans   APA  Alternative Procurement Arrangement   MDF  Multi‐Donor Fund  ASA  Advisory Services and Analytics   M&E  Monitoring and Evaluation  BIPS  Bhutan Immediate Payment Service   MIGA  Multilateral Investment Guarantee  Agency   BNB  Bhutan National Bank   MIPA  Movable and Immovable Property Act  CIB  Credit Information Bureau  MoF  Ministry of Finance   CPS  Country Partnership Strategy   MoHCA  Ministry of Home and Cultural Affairs   CRT  Cheque Truncation System  MoWHS  Ministry of Works and Human  Settlement   CSO  Civil Society Organization    MSME  Micro, Small and Medium‐sized  Enterprise   DPC  Development Policy Credit   MT  Metric Ton  DPR  Detailed Project Report  MW  Megawatt   DSA  Debt Sustainability Analysis  NCD  Non‐communicable disease    EDP  Economic Development Policy  PDNA  Post Disaster Needs Assessment   e‐GP  Electronic Government Procurement  PEFA  Public Expenditure and Financial  Accountability  ESMS  Environmental and Social Management  PFM  Public Financial Management   System    FCPF  Forest Carbon Partnership Facility  PforR  Program‐for‐Results  FDI  Foreign Direct Investment   PG  Payment Gateway   FIG  Financial Institution Group   PLR  Performance and Learning Review   FIRST  Financial Sector Assessment Program  PPP  Public‐Private Partnership   FSDAP  Financial Sector Development Action  RMA  Royal Monetary Authority   Plan  FSDIP  Financial Sector Development  REDD  Reduced Emissions from Deforestation  Implementation Plan  and forest   FY  Fiscal Year   SCD  Systematic Country Diagnostic  FYP  Five‐Year Plan  SME  Small and Medium‐sized Enterprise  GAFSP  Global Agriculture and Food Security  SORT  Systematic Operations Risk‐rating Tool  Program  GDP  Gross Domestic Product  SPCR  Strategic Program for Climate  Resilience  GNH  Gross National Happiness   T&C  Trade and Competitiveness  GNHC  Gross National Happiness Commission  TA  Technical Assistance   HA  Hectare   TF  Trust Fund   ICT  Information and Communications  UNFPA  United Nations Population Fund  Technology   IDA  International Development Association   WB  World Bank  IFC  International Finance Corporation   WBG  World Bank Group   JICA  Japan International Cooperation Agency  WFO  World Food Program  IMF  International Monetary Fund   WHO  World Health Organization  KM  Kilometer   WWF  World Wildlife Fund                      THE KINGDOM OF BHUTAN  PERFORMANCE AND LEARNING REVIEW OF THE COUNTRY PARTNERSHIP FRAMEWORK       Table of Contents      I.  OVERVIEW ........................................................................................................................ 1  II.  MAIN CHANGES IN COUNTRY CONTEXT ............................................................................ 2  III.  SUMMARY OF PROGRAM IMPLEMENTATION ................................................................... 6  IV.  EMERGING LESSONS ....................................................................................................... 12  V.  ADJUSTMENTS TO THE COUNTRY PARTNERSHIP STRATEGY ............................................ 13  VI.   RISKS TO THE COUNTRY PARTNERSHIP STRATEGY PROGRAM ........................................ 17      Annex 1: Bhutan Updated CPS Results Matrix – Outcome and Milestones  Annex 2: Bhutan CPS Results Matrix – Summary of Proposed Changes to the Original Results Framework  Annex 3: Bhutan CPS FY2015‐2019 Original Results Matrix – Status Update  Annex 4: Bhutan Indicative Activities (Financing and ASA – FY2017‐2019)  Annex 5: Summary of the Joint Consultation Meetings on the PLR                                I. OVERVIEW  1. This  Performance  and  Learning  Review  (PLR)  assesses  the  implementation  progress  of  the  World Bank  Group (WBG) Country Partnership Strategy  (CPS) for  the Kingdom  of Bhutan in FY2015‐ 2019, which was discussed by the Board of Executive Directors on September 23, 2014.  The CPS focuses  on three results areas: (a) improving fiscal and spending efficiency, (b) increasing private sector growth  and  competitiveness,  and  (c)  supporting  green  development.    The  CPS  is  closely  aligned  with  the  Government’s  11th  Five‐Year  Plan  (FYP)  and  supports  Bhutan’s  aspirations  to  achieve  sustainable  and  inclusive growth.  The PLR does not propose that the implementation period of the CPS be extended.         2. Bhutan’s  political  environment  has  been  stable  and  economic  conditions  have  improved  in  recent  years.  However,  key  development  challenges  remain.  Since  Bhutan  became  a  democratic  constitutional monarchy in 2008, the country has developed a solid development management system  based on the Constitution, long‐ and medium‐term development strategies, an annual budget process,  and an annual performance agreement founded on the principles of Gross National Happiness (GNH). The  four pillars of GNH are (a) good governance, (b) sustainable socio‐economic development, (c) preservation  and promotion of culture and (d) environmental conservation. Prudent fiscal and monetary policies as  well as investment in the hydropower sector helped accelerate GDP growth from 2.1 percent in 2013 (in  the aftermath of the 2012 Rupee shortage) to 6.5 percent in 2015. This has been accompanied by a stable  macroeconomic environment with single digit inflation, a stable exchange rate and greater international  reserves. However, reliance on  hydropower, dominance of state ownership and a weak private sector  remain key development challenges. In 2015, current account deficits reached 30 percent of GDP and the  youth unemployment rate exceeded 10 percent.      3. The WBG is making progress toward achieving the expected CPS outcomes, although there are  constraints in implementing some projects. Bhutan’s GNH principles present a unique dimension where  the country continues to be grounded in its rich traditions and desire to remain carbon‐neutral, while it  also seeks to position itself as a modern 21st century economy.  During the first half of the CPS period,  there  was  a  deliberate  effort  to  strategically  focus  World  Bank  (Bank)  activities  to  make  better  use  of  available resources. However, implementation of some investment projects has been delayed, primarily  due to insufficient government capacity and delays in procurement process. On balance, progress is being  made to varying degrees in the three CPS results areas.    Fiscal  and  spending  efficiency.  Through  budget  support  operations  and  advisory  services  and  analytics  (ASA),  the  WBG  has  contributed  to  strengthening  fiscal  management  and  maintaining  macroeconomic  stability.  There  has  been  progress  in  enhancing  tax  rationalizing  measures,  formulating prudent debt policy and strengthening public financial management and procurement  systems.    Private sector growth and competitiveness. The WBG has supported the streamlining of the business  registration process; improving the efficiency of, and access to, financial services; and improving the  investment  climate  for  private  sector  growth  and  job  creation.  It  has  also  strengthened  the  institutional and legal framework of the financial infrastructure. However, the regulatory environment  governing businesses operations still needs to be improved. The evolution of the state from a market  participant to a policy maker is still ongoing.   The Bank and IFC have collaborated closely in the areas  of sector policy developments, investment climate and financial services.    Green development. The results have been mixed. There has been progress in the areas of disaster  risk management, hydromet, and climate resilience, although it is too early to measure the results.   1          Implementation  of  Bank  support  for  rural  irrigation  was  delayed.    Efforts  to  improve  urban  infrastructure management are also taking time.    4. The WBG  program is expected to  expand and intensify its engagement across  the  three CPS  results  areas.  Discussions  are  under  way  with  the  government  to  build  a  pipeline  of  activities  in  conjunction with the preparation of the 12th FYP that is expected to start in mid‐2018. Initial discussions  suggest  that  economic  diversification,  job  creation,  human  capital  development,  decentralization,  and  urbanization are priority areas. Under IDA17 period (FY2015‐2017), US$58 million in IDA financing was  committed.  Bhutan’s indicative IDA financing envelope for IDA18 period (FY2018‐2020) is expected to be  SDR70‐80 million1. The Bank will use additional resources to support the government’s priorities. In the  area  of  fiscal  and  spending  efficiency,  it  will  build  on  its  current  efforts  to  support  the  government  in  strengthening fiscal management. In private sector growth, the WBG, particularly through IFC, will focus  more on financial inclusion, small and medium‐sized enterprise (SME) development, tourism, housing and  infrastructure, which is particularly important for a land‐locked country like Bhutan. IFC remains focused  on  private  sector  growth  and  competitiveness  through  investment  and  advisory  services.    In  green  development, building on the existing technical assistance, the government has been seeking more WBG  engagement  in  the  hydropower  sector.  The  WBG  will  also  look  for  opportunities  to  re‐engage  in  development of human capital (i.e. education and health) and address labor market challenges and the  jobs agenda.  The preparation of a Systematic Country Diagnostic (SCD) will start in FY2018, which will  provide a more detailed analysis for addressing Bhutan’s development challenges.    5. Since the beginning of the CPS period, there have not been any major changes in the country  context.   The operating environment for the remainder of the CPS period is expected to be stable, and  the  three  results  areas  remain  relevant.  The  WBG  expects  progress  across  the  three  results  areas  to  continue. Bhutan’s overall country risk remains moderate. The political environment remains stable and  the third national elections for both houses of parliament are  expected to be held in 2018. Continued  effort  is  needed  to  strengthen  the  government’s  institutional  capacity,  which  is  important  for  project  implementation. The Bank will increase its efforts to strengthen the government's systems by applying  the Alternative Procurement Arrangement (APA) and directly supporting the government's own program  through  Program‐for‐Results  (PforR)  and  development  policy  lending.  Given  its  economic  size  and  geography,  Bhutan  remains  vulnerable  to  exogenous  shocks,  in  particular  to  developments  in  India’s  economy, and to natural disasters and climate change impacts such as the 2016 flooding.  II. MAIN CHANGES IN COUNTRY CONTEXT  A. New and Emerging Country Development Issues  6. The political environment remains stable. The country’s development management system has  become  more  results‐based  with  the  operationalization  of  annual  performance  agreement  which  accompanies the annual budget.  Bhutan plans to hold the third elections2 for both houses of parliament  in 2018. While few shifts in national development policy direction are anticipated, there are likely to be  changes in how decisions are made.  Bhutan maintains strong economic and strategic relationships with  1  In US dollars this is approximately $95‐110 million.  This amount is indicative, and actual allocation will depend on  (a) the total IDA resources available; (b) the country’s performance rating, per capita gross national income, and  population; (c) the terms of IDA assistance (grants/credits); (d) the performance and other allocation parameters;  and (e) the number of IDA eligible countries.    2  The country’s first and second elections were held in 2008 and 2013, respectively.   2          India  particularly  as  a  trading  partner,  as  a  source  of  foreign  aid,  and  as  a  financier  and  buyer  of  hydropower.   7. The 12th FYP is expected to start in mid‐2018. The Gross National Happiness Commission (GNHC)  is leading the preparation of the 12th FYP. Consultations were held with stakeholders including ministries,  sector  agencies  and  local  governments,  members  of  parliament,  civil  society  organizations  (CSOs)  and  representatives  from  the  private  sector.    In  addition,  to  elaborate  policy  direction  on  private  sector  development, the government revised its Economic Development Policy (EDP) in early 2017 under its FYP  framework.  The  EDP  recognizes  the  need  to  systematically  address  constraints  in  the  business  environment and support private sector development. This is critical for job creation, especially for young  people, and for diversifying the economy beyond hydropower.  8. Bhutan is vulnerable to natural disasters and climate‐related risks.  The country is highly prone  to  seismic  shocks  and  vulnerable  to  weather  and  climate‐related  hazards  such  as  floods,  flash  floods,  glacier lake outburst floods, landslides, windstorms and cyclones. Most recently in July 2016, torrential  rain  caused  flooding  and  landslides,  damaged  roads  and  homes,  cut  off  communities  and  left  several  people dead. Total damage and loss was estimated at US$22 million.   B. Recent Economic Developments and Outlook  9. Bhutan’s economy has grown steadily over the last three years. The government has focused on  developing hydropower, agriculture, tourism, cottage and small industries, and mining.  A combination of  prudent  fiscal  and  monetary  policy,  as  well  as  robust  investments  in  hydropower  contributed  to  the  acceleration  of  growth  from  2.1  percent  in  2013  to  6.8  percent  in  2016  (estimate).  Inflation  was  3.2  percent in 2016 (estimate) and the exchange rate against the US dollar was mostly stable. The current  account  deficit  increased  from  25  percent  of  GDP  in  2014  to  39  percent  of  GDP  in  2016  (estimate)  reflecting large investments related to hydropower projects financed mainly by loans from India. Despite  the  higher  current  account  deficits,  adequate  financing  meant  gross  international  reserves  remained  stable, covering 10.5 months of goods and services imports as of December 2016.  The Royal Monetary  Authority (RMA) introduced a new policy allowing the RMA to exchange hard currency (U.S. dollars) for  Indian Rupees to help effectively manage domestic liquidity.  10. The government’s recent  expansionary fiscal policy  reflects an expenditure  drive in  the final  year  of  the  11th  FYP.  Bhutan’s  fiscal  deficit  was  1.3  percent  of  GDP  in  FY2015/16,  and  is  expected  to  increase in FY2016/2017 (to about 2.5 percent) and FY2017/2018. The deficit largely reflects an increase  in capital expenditures for infrastructure development such as roads. The tax to GDP ratio declined from  16.1 percent in FY2011/2012 to 14.1 percent in FY2015/2016. While tax revenues rose in absolute terms,  the gains have not kept pace with GDP growth led by increased hydropower, as hydropower does not  contribute directly to tax revenues. Hence, domestic revenue excluding hydropower increased marginally  between FY2010/2011 and FY2014/2015, from 13.0 percent to 13.6 percent of GDP respectively. The total  domestic revenue was 15.4 percent in FY2010/2011 and 14.5 percent in FY2014/2015.        11. The risk of debt distress is deemed moderate.    The 2016 World Bank‐International  Monetary  Fund (IMF) joint Debt Sustainability Analysis (DSA)3 considers the risk of debt distress moderate, which is  unchanged from the 2014 DSA. The external debt to GDP ratio increased from 96 percent in 2014 to 107  percent in 2015.  It has started to decline in 2016 at 102 percent (estimated), and is projected to be 95  percent in 2019.  The rapid hydropower development has led to a substantial increase in external debt,  3  http://www.imf.org/external/pubs/ft/scr/2016/cr16206.pdf  3          with external debt ratios breaching all indicative thresholds for high‐debt distress. However, given the  structure of the hydropower loans4 that mitigates financial risk and with elevated official reserves, debt  risk remains moderate.     12. The medium‐term economic outlook remains favorable, although it faces some vulnerabilities.   Solid growth is projected in 2017 and 2018, and then growth is expected to accelerate in 2019 when three  hydropower projects are commissioned (table 1).  The stable macroeconomic environment will allow fiscal  and monetary policy flexibility to support economic activity. Given Bhutan’s close economic relationship  with India, a positive economic outlook in India will also contribute to accelerated growth. Low global  commodity prices and the pegged exchange rate against the Indian rupee are expected to support a stable  inflation rate. However, the current account deficits are projected to increase due to delays in hydropower  construction, although the overall balance of payments is projected to be mostly positive, supported by  hydropower grants and loans.  Once the projects become operational in 2018/2019 the current account  deficits are expected to decrease.    Table 1. Key Macroeconomic Indicators     2014 a  2015 a  2016 e  2017 f  2018 f  2019 f  Real GDP Growth, at constant market prices  5.7  6.5  6.8  6.8  7.7  10.5    Expenditure Account                Private Consumption  18.0  7.2  7.0  7.0  7.0  10.0    Government Consumption  24.0  10.8  13.2  10.8  9.3  9.3    Gross Capital Investment  38.3  12.9  23.0  27.6  23.0  12.4    Exports, Goods and Services  ‐6.0  ‐5.0  0.1  1.0  2.0  5.0    Imports, Goods and Services  ‐3.5  10.1  20.0  25.0  20.0  10.0    Production Account                Agriculture  2.4  3.0  3.0  3.0  3.0  3.0    Industry  3.1  8.1  8.0  8.3  8.3  15.0    Services  8.2  8.3  7.5  8.0  8.0  8.0  Inflation (Consumer Price Index)  8.3  4.5  3.2  4.0  4.0  4.0  Current Account Balance (% GDP)  ‐24.6  ‐29.1  ‐38.8  ‐51.8  ‐61.0  ‐60.7  Fiscal Balance (% GDP)  2.7  1.3  ‐2.5  ‐8.6  ‐5.6  ‐3.4  Debt (% GDP)  96.4  106.5  102.1  103.2  97.7  95.0  Primary Balance (% GDP)  4.4  1.6  ‐1.4  ‐8.5  ‐7.1  ‐3.9  Poverty Rate ($1.9/day PPP terms)  2.1  1.9  1.7  1.3  0.9  0.5  poverty Rate ($3.1/day PPP terms)  12.4  10.9  10.5  8.5  6.0    4.3  Source: Ministry of Finance, Royal Monetary Authority, National Statistics Bureau and World Bank.    13. The  dominance  of  the  hydropower  sector  will  continue  to  affect  the  trajectory  of  macroeconomic variables.  The three hydropower projects at various stages of development are likely to  stimulate  domestic  demand,  resulting  in  additional  pressure  on  the  balance  of  payments.  As  capital  spending accelerates in the final years of the current FYP, the projected increase in hydropower export  receipts needs to be managed to avoid overheating the economy. To manage expected excess revenues  from hydropower projects, the government is exploring whether to establish a stabilization fund5.  Credit  growth and international reserves will have to be carefully monitored. Foreign direct investment (FDI) and  remittances need to be promoted as important financing sources. As the exchange rate is pegged to the  4  India covers financial and construction risks for all hydropower projects, allowing Bhutan to treat hydropower  loans from India like FDI, on exceptional basis. This unique mitigating measure is still in place.   5  The Bank is providing advice on stabilization fund, which is still at the early stages of discussion.  4          Indian Rupee, monetary policy has little flexibility.  Thus, fiscal policy will need to play a prominent role in  macroeconomic  development  by  increasing  domestic  revenues,  improving  the  effectiveness  and  efficiency of public expenditures and maintaining debt sustainability.     14. The economy continues to face the structural challenge of an underdeveloped private sector.   The  public  sector  remains  dominant  in  the  economy.  It  accounts  for  almost  half  of  all  jobs  outside  agriculture.    State‐owned  enterprises  (SOEs)  operate  in  key  strategic  areas  of  the  economy,  including  energy, banking, manufacturing, transport, telecommunications, and infrastructure. SOEs contribute to  about  40  percent  of  government  revenues.      The  public  sector  dominates  in  the  development  of  hydropower, and the private sector may expand its engagement and contribute to the development of  the  sector.      Private  sector  participation  in  power  has  mostly  been  in  sub‐contracting  during  the  construction phase.  However, it may also support non‐core activities such as maintenance or IT services  that  may  promote  increased  service  efficiencies.    More  broadly,  the  private  sector  in  Bhutan  is  concentrated  in  limited  areas  (e.g.  ferro‐alloys,  a  few  food  and  beverage  manufacturing  enterprises,  tourism, subsistence farming).  There were about 30,000 formal private sector businesses in 2015, out of  which 99 percent were micro and small. There are currently about 350 limited liability companies (LLC),  and  a  handful  of  joint‐stock  companies  and  partnerships.  The  remaining  businesses  are  de‐facto  sole  proprietors, with or without employees. Continued effort is needed to realize the private sector potential,  which would contribute to job creation and economic growth.      C. Poverty Reduction and Shared Prosperity    15. Bhutan  has  achieved  remarkable  results  in  reducing  poverty.    With  expected  acceleration  in  growth,  the  poverty  headcount  rate  is  projected  to  be  1.9  percent  by  2015  and  0.5  percent  by  2019,  compared to 2 percent in 2012 using the international poverty line of US$1.90 per person a day6.  Using  the  higher  international  poverty  line  of  US$3.10  a  day,  the  poverty  headcount  rate  declined  from  29  percent in 2007 to 13 percent in 20127, and is projected to be at 10.9 percent in 2015 and 4.3 percent in  2019.  This is among the lowest in South Asia and is substantially lower than the regional average of 15  percent. During the same period8, household expenditures of the bottom 40 percent of the population  grew virtually at the same rate as the overall average, and the income share held by this group remained  at 17 percent.     16. Bhutan  has  made  impressive  progress  in  gender  equality  in  education,  reaching  a  level  comparable to upper middle‐income nations.  Notably, gender parity has been achieved up to Grade 10  and females make up nearly 50 percent of enrollment in higher education and nearly 40 percent in tertiary  education. Women’s labor force participation is almost on par with men, although gender gaps persist in  agricultural land holdings, inheritance practices, and job quality.     17. Despite significant improvements, attention is needed to ward off inequality.    An urban‐rural  gap is evident in many indicators, including in poverty, food security and access to services. While poverty  incidence is low, urban areas face a higher unemployment rate (6.3 percent) than rural areas (1.0 percent).   Given that 58 percent of the population rely on agriculture for their livelihoods9, there is a need to increase  the  value‐added  and  productivity  of  this  sector.  In  education,  despite  a  high  level  of  enrollment  and  6  At 2011 Purchasing Power Parity conversion factors.   7  http://iresearch.worldbank.org/PovcalNet/povDuplicateWB.aspx  8  Based on data between 2007 and 2012  9  Bhutan Labor Force Survey 2015  5          significant  public  funding,  learning  levels  remain  low  in  Gewogs  (sub‐districts)  where  fewer  children  attend school and where there are comparatively higher poverty rates. In health, while infant mortality  and under‐five mortality have declined, there are regional differences10. The under‐five mortality in rural  areas  is  twice  that  in  urban  areas.  In  addition,  5.9  percent  of  children  under  five  were  severely  malnourished  while  33  percent  of  children  in  this  age  group  were  stunted.    Moreover,  new  health  challenges  such  as  non‐communicable  diseases11  (NCDs)  are  emerging  with  changing  lifestyles,  rapid  urbanization, internal migration and increased unemployment.    18. Job creation  and  addressing unemployment, particularly for youth is especially important  to  boost  shared  prosperity.  While  the  overall  unemployment  rate  is  low  at  2.5  percent,  youth  unemployment  exceeded  10  percent  in  2015.    Moreover,  youth  unemployment  in  urban  areas  is  especially high and has increased from 21 percent in 2010 to 28 percent in 2015.  Given that youths (ages  15‐24) represent one‐fifth of the population, the country needs to find ways to expand job opportunities.   As noted in a recent World Bank study on Bhutan’s labor market 12  there are limits to the public sector  creating  new  jobs,  even  though  the  public  sector  is  the  preferred  employer  given  its  compensation  structure, job security, and benefits.  Globally, the private sector is the main engine for job creation and  is generating about nine out of ten new jobs. However, in the case of Bhutan, the large public sector has  limited the emergence of a vibrant nonfarm private sector. There is also a need to address the incentives  and perceptions of educated youths who consider government jobs to be more attractive than private  jobs.  Moreover, there is an expectation of continued expansion in government hiring with better wages  and benefits, given the expected increase in revenue from the hydropower project.   As noted in paragraph  14 it is important to redefine the balance between the public and private sectors.      III. SUMMARY OF PROGRAM IMPLEMENTATION  A. Overall Portfolio Performance    19. The  Bank  portfolio  is  small  yet  active.  During  the  CPS  period  the  portfolio  has  become  more  strategically aligned to government priorities, with two IDA operations with a total net commitment of  US$38 million, plus a series of development policy credits. The second Development Policy Credit (DPC2)  of US$24 million was approved by the Board in December 2016.  During IDA17 period, US$58 million was  committed.    One  ongoing  project  –  the  Second  Urban  Development  project  –  is  rated  moderately  unsatisfactory due to slow implementation of one project component related to municipal finance and  management.  Trust funds (TFs) have been a significant part of the Bank’s support to the country.  The  Bank has increasingly been more selective on TF activities so that they are linked and complement IDA  financing,  to  reduce  the  fragmentation  of  Banks’s  support  and  deliver  results  to  Bhutan  where  counterpart  resources  and  implementing  capacities  are  limited.  There  are  12  active  trust‐funded  operations  totaling  US$17  million  for  natural  resource  management,  climate  and  disaster  risk  management,  public  financial  management  (PFM),  intergovernmental  fiscal  relations,  tourism  and  cultural heritage, hydropower, urban public transport, the financial sector and statistical capacity.     20. IFC has a total committed investment portfolio of US$21 million as of February 28, 2017. The  portfolio consists of an equity participation in Bhutan  National Bank  (BNB), a  loan to help  finance  the  10  Bhutan Multiple Indicator Survey 2010  11  Hypertension, diabetes, cancer and cardiovascular disease.   12  World Bank (2016) “Bhutan’s Labor Market: Toward Gainful Quality Employment for All”.  6          refurbishment  and  expansion  of  a  world  class  tourist  hotel,  Zhiwa  Ling,  and  an  equity  investment  to  support  a  hazelnut  plantation,  nursery  and  processing  operation  in  the  poorer,  eastern  part  of  the  country. IFC has made five investments in Bhutan from the time the country became an IFC member in  2003. IFC’s first investment in Bhutan was a 2005 debt instrument for a tourism project, followed by two  Global Trade Finance Program lines to two banks. IFC’s equity stake in BNB was made in FY2013 and was  the largest FDI into Bhutan at that time. IFC reduced its equity stake in BNB by half in 2016 in the first  major equity buy‐back in Bhutan’s corporate sector. As a follow‐on to IFC’s support for Bhutan’s tourism  sector, IFC invested in Zhiwa Ling Hotel in 2015, marking the first cross‐border commercial loan taken by  a fully private Bhutanese company. IFC partnered with the Asian Development Bank (ADB) to support the  largest agribusiness project in Bhutan – a US$30 million investment in a hazel nut plantation of which IFC  invested US$9 million on its own account and through the Global Agriculture and Food Security Program  (GAFSP).  Given the market realities of Bhutan, IFC’s investment program has been modest and is likely to  remain so for the rest of the CPS period.    21. In October 2014, Bhutan completed the requirements for joining MIGA, becoming the Agency’s  181st member country. MIGA guarantees are now available to support projects in the country.    22. ASAs  have  played  a  central  role  in  encouraging  the  policy  dialogue  around  Bhutan’s  development.    They  have  influenced  policy  reform  and  sector  dialogue,  and  supported  institutional  capacity building as follows:      Reform agenda and policy dialogue. The Bank prepared policy notes on the impact of hydropower  development  on  the  economy  and  the  role  of  public  finance  in  addressing  related  challenges.  A  programmatic Investment Climate technical assistance (Bank and IFC) provided recommendations to  improve  competitiveness,  attract  investment  and  create  jobs.  A  just‐in‐time  Green  Growth  Policy  provided recommendations and raised awareness among key stakeholders of the importance of green  growth in the major economic sectors.    Sector diagnostics. A review of the labor market was carried out for the first time, providing evidence  of  the  underlying  challenges  in  the  labor  market.  The  report  informed  the  government’s  social  protection  and  labor  strategies.  A  policy  note  on  agribusiness  is  being  prepared  to  support  the  government’s plan to transform the sector into an engine for economic growth, poverty reduction,  and  greater  private‐sector  investment.  The  2016  Public  Expenditure  and  Financial  Accountability  (PEFA)  assessment  provided  the  basis  for  a  comprehensive  Public  Financial  Management  reform  program and action plan to be supported through a PFM Multi‐Donor Fund (PFM MDF). The Bank  report  on  Modernizing  Weather,  Water  and  Climate  Services  helped  the  government  establish  an  independent national agency on hydrology and meteorology.    Capacity building. A programmatic technical assistance is supporting the government in the design of  a  new  program  targeting  the  poor,  as  well  as  improving  the  statistical  capacity  to  monitor  and  measure poverty and welfare conditions.  Bank’s technical assistance helped the government shift  from paper‐based surveys to more efficient and accurate tablet‐based surveys, such as the Bhutan  Labor Force Survey 2015. The World Bank has also provided technical assistance to prepare guidelines  for implementing the Cultural Heritage Bill and Tourism Policy.    23. IFC’s multisector advisory services helped strengthen Bhutan’s investment climate. IFC provided  advisory services that helped inform a Licensing Policy, which was approved by the government in the CPS  period.  IFC  also  provided  technical  assistance  to  Thimphu  municipality’s  first  major  Public‐Private  Partnership (PPP) project. This is a key urban infrastructure PPP initiative that is expected to help reduce  7          traffic congestion in Thimphu, and improve the transit system. IFC’s risk management advisory support to  BNB resulted in the creation of a robust risk management framework (see para. 29).    24. Gender equity is being integrated in relevant WBG initiatives.  Bhutan has made notable strides  in closing the gender gap, including in economic empowerment, higher education and participation in the  labor force (see para. 15).  Some gaps still persist, particularly in employment and job quality.  The WBG  is focusing on strengthening the development of skills, and access to finance and productive assets by  women through activities such as the Urban Development Project, the Youth Employment Initiative and  the Remote Rural Communities Development Project.    B. Overview of Program Implementation    25. The WBG is on track to achieve the CPS objectives in most areas (Table 2). The CPS identified 14  indicators  across  three  CPS  results  areas:  improving  fiscal  and  spending  efficiency,  increasing  private  sector growth and competitiveness, and supporting green development.  These results areas are aligned  to the 11th FYP that is guided by the four pillars of GNH – good governance, sustainable socio‐economic  development,  preservation  and  promotion  of  culture,  and  environmental  conservation.    Of  the  14  indicators, 5 have been achieved, 7 others are on track to achieve targets identified in the original CPS13,  and 2 indicators are off‐track.  Table 2. Assessment of Progress against CPS Results Indicators    Number of Results Indicators  CPS Results Areas  Not on  Achieved  On track  Total  track  Results Area 1: Improving Fiscal and Spending Efficiency  Outcome 1: Strengthened fiscal efficiency    2    2  Outcome 2: Strengthened system for public financial    2    2  management and procurement performance  Results Area 2: Increasing Private Sector Growth and Competitiveness  Outcome 3: Improved regulatory framework for business  1  1    2  environment  Outcome 4: Increased efficiency and access to financial  1  1    2  services  Results Area 3: Supporting Green Development  Outcome 5: Increased agricultural productivity in targeted  1    1    remote areas  Outcome 6: Improved urban infrastructure management    1  1  2  Outcome 7: Improved management of natural capital and  2      2  strengthened resilience to climate change/disaster risks  Total  5  7  2  14        13  The Results Matrix in Annex 3 summarizes recent progress against the original indicators and milestones in the  CPS.  8          Results Area 1. Improving Fiscal and Spending Efficiency  26. WBG’s support to strengthen fiscal efficiency is on track. With WBG support, the government  has introduced measures to improve revenue and expenditure performance through fiscal consolidation  and prudent debt policy approved in August 2016 and supported by a series of DPCs.  Tax collection has  improved  through  a  Tax  Public  Notification  that  raises  custom  duties,  sales  taxes  and  green  taxes  on  selected items. This helped increase tax revenues by 16 percent from Nu 15.8 million in 2013 to Nu 18.4  million in 2015. In addition, to operationalize the revised EDP, the cabinet is pursuing tax rationalization  measures  through  the  Revised  Rules  and  Regulations  on  Fiscal  Incentives  2016,  which  is  expected  to  further improve the efficiency of tax collection. The RMA introduced a new policy on reserve management  in 2015, which allows the RMA to convert hard currency reserves into Indian Rupees.      27. Progress is being made in strengthening PFM and procurement systems. The CPS program is on  track to achieve the targets related to PFM and procurement. The 2016 PEFA assessment report shows  improvements in PFM over the 2010 assessment including budget credibility, oversight of aggregate fiscal  risk  and  the  quality  and  timeliness  of  budget  reports.  The  first  phase  of  the  electronic  Government  Procurement (e‐GP) system is at an advanced stage of development; the phase I pilot started in January  2017 and it will go live from July 2017. Thimphu City Corporation became eligible under the World Bank’s  APA to use the city’s own procurement system and regulations in World Bank‐financed projects. It is the  first government counterpart in the world to qualify for use of its own procurement system.    Results Area 2. Increasing Private Sector Growth and Competitiveness    28. While  progress  has  been  achieved  toward  improving  the  business  regulatory  environment,  continued effort is necessary.  The private sector in Bhutan is in early stages of development. Its potential  to engage in sectors that are currently dominated by the state with an appropriate regulatory and policy  environment is yet to be realized. The government, with the support of the WBG, has taken important  steps  in  formulating  policy  reforms  to  simplify  business  procedures  and  spur  private  investment.  The  amendment of the Company Act, the Enterprise Registration Bill, the new Insolvency Bill and other ICT‐ related  institutional  reforms  are  expected  to  provide  a  more  predictable  and  transparent  investment  climate. Business processes are being streamlined through the adoption of the licensing policy, and the  implementation  of  a  single  online  website  is  expected  to  improve  the  overall  framework  for  licensing  permits  and  business  operations.  The  cumulative  FDI  inflow  increased  to  US$101  million  in  2015  with  eight new FDI projects approved, taking the total number of projects to 56 since 2014.  This includes IFC’s  $29 million equity investment in BNB in FY2013, which was the largest one in the country at that time. FDI  is estimated to have created 3,258 regular and 241 seasonal jobs. While Bhutan’s 2017 Doing Business  ranking is the highest among South Asian countries, its drop in ranking from 71 to 73 (out of 190 countries)  suggests that continued effort is needed to improve the business climate, such as providing better access  to  credit,  building  a  skilled  domestic  labor  force,  improving  the  construction‐permitting  process  and  strengthening the protection of minority investors.     29. Good  progress  has  been  achieved  in  increasing  efficiency  and  expanding  access  to  financial  services.  With the support of the Bank’s DPC series, a Financial Sector Development Action Plan (FSDAP)  was approved in 2016 to address gaps and vulnerabilities in the financial system in a cost effective way.  The plan included a comprehensive review of RMA’s capacity to serve as a central bank.  RMA’s capacity  has lagged behind the increasing demands associated with a more complex economy and a developing  financial sector. The implementation of the FSDAP is expected to improve financial inclusion, which is  9          low14. In addition, the legal, regulatory and supervisory framework of the RMA is being strengthened for  the effective monitoring and supervision of the Credit Information Bureau (CIB), which is also supported  by an IFC Advisory Service. The CIB coverage has increased from 16 percent in 2014 to 26 percent of the  adult  population  in  2016.  Two  utility  companies  and  one  micro  finance  institution  have  started  using  information from the CIB after its system was upgraded to enable the sharing of credit information from  utility companies. This reform15 will assist those consumers previously excluded from banking services.  Those  excluded  consumers  will  now  be  able  to  use  their  on‐time  utility  payments  histories  as  “reputational collateral” to help them secure access to formal financial services.     30. Progress  has  been  made  in  improving  the  financial  infrastructure.  WBG’s  advisory  program  supports  the  strengthening  of  the  legal,  regulatory  and  institutional  framework  through  the  revised  Movable and Immovable Property Act (MIPA) for secured financial transactions. In addition, through IFC  advisory service operations, BNB’s risk management capability has been strengthened and has enabled it  to create a separate risk management function and institute a robust risk management and credit scoring  framework in its day‐to‐day operations. Modernization of payment and settlement systems is ongoing as  part of the Bank’s follow‐up on Financial Sector Development Action Plan.   RMA has taken the initiative  in drafting the procedural guidelines for the Cheque Truncation System (CRT) and e‐money for authorized  entities. In addition, RMA has issued guidelines for Payment Service (BIPS) and Payment Gateway (PG).  IFC is also providing financial infrastructure advisory services to increase access to finance MSMEs.     31. Regional connectivity project was delayed. The World Bank has been supporting the Department  of  Roads  to  improve  road  and  bridge  management,  including  maintenance.  Given  the  importance  of  regional connectivity for a landlocked country, an IDA regional connectivity project to facilitate regional  trade was prepared in FY2017.  However, the government decided to defer the project until the 12th FYP,  in part to prioritize rehabilitation following the 2016 floods.  Results Area 3. Supporting Green Development  32. Results  in  improving  agriculture  and  rural  livelihood  have  been  uneven.  The  WBG  has  been  supporting the agricultural sector through irrigation schemes to improve crop production, community‐led  infrastructure activities and advisory services. Progress is moderate in improving irrigation facilities in the  poorest and most remote parts of the country. So far, 23 out of the planned 47 irrigation schemes were  completed and 46716 hectares (ha) have been provided with improved irrigation and drainage services.  The limited number of technical staff and procurement capacity of the Ministry of Agriculture and Forests  delayed further progress.  Due  to the slow progress  in improving  the irrigation facilities,  the  change in  irrigated cereal productivity (one of the CPS indicators) could not be measured. Steady progress has been  observed in improving 48 critical community‐led infrastructure assets where 20,445 beneficiaries have  access to improved drinking water and sanitation, rice processing mills, drip irrigation, food processing  mills and nursery facilities for cardamom. In addition, 2,387 farmers (of whom 1,101 are female) have  benefitted from improved technology through advisory services on managing orchards and plantations,  ensuring disease‐free seedlings as well as harvesting, storing and marketing citrus fruit and cardamom.  IFC’s investment in a hazelnut plantation is expected to benefit 15,000 farmers’ households in the poorer  Eastern part of the country by 2018.      14  As of 2014, 34 percent of people over 15 years of age have bank accounts.   15  Only a few CIBs in Asia collect utility bills information.  16  Target of 984.  10          33. Progress  in  improving  urban  infrastructure  management  has  been  mixed.  The  project  faced  some implementation challenges including shortage of engineers in Thimphu Thromde, changes in project  management, coordination issues between implementing agencies, delays in procurement decisions and  personnel constraints.  There have been improvements in developing infrastructure in northern Thimphu,  with construction completed in two Local Area Plans (LAPs) and work continuing on a third. At the time  of writing, 73 new households have access to piped water and 85 new households have access to sewage  facilities, but this is less than 10 percent of the targeted increase. The target for road construction has  been achieved. Significant steps have been taken to improve municipal financial management services  with the upgrading of revenue systems in the Thimphu and Phuentsholing Thromdes (municipalities) for  tax collection. Thimphu Thromde has already started collecting taxes and efforts are underway to roll out  collection systems in two other Thromdes17.  In addition, support is being provided to the Department of  National Budget to design and implement an intergovernmental fiscal transfer system from the central  government to the Thromdes that is transparent and equitable.    34. The  expected  outcome  in  improving  natural  resource  management  has  been  achieved,  but  continued  effort  is  critical.  The  CPS  target  to  expand  areas  under  protected  area  management  was  achieved.    As  of  October  2016,  1.3  million  ha  were  brought  under  enhanced  biodiversity  protection,  exceeding the target of 900,000 ha.  This included the development and repair of trails and bridges to  enable park officials to effectively patrol and monitor biodiversity hot‐spots. Steps have been initiated to  mainstream sustainable forest and natural resource management in national policies. The World Bank has  contributed to building the government conservation institutions and systems, the capacity for carbon‐ trading  through,  for  example  the  IDA  regional  project  to  strengthen  wildlife  protection,  Reduced  Emissions from Deforestation and Forest Degradation (REDD) initiatives, and financing to the Bhutan Trust  Fund for Environmental Conservation from the Global Environment Facility.  ASAs are looking into the  causes of deforestation and forest degradation, as well as prospects for improved forest management and  natural  capital  accounting.  The  World  Bank  is  also  supporting  implementation  of  a  new  mineral  development policy by carrying out a technical assessment of gaps and outdated content in the current  policy in an attempt to promote good international practices.      35. Progress  is  being  made  to  promote  an  integrated  approach  to  improve  climate  and  disaster  resilience.  The Bank has developed a comprehensive and long‐term program to support the government  in strengthening disaster and climate resilience18. A road map19 is in place to help the National Center for  Hydrology and Meteorology modernize the country’s hydromet and climate services. Bhutan’s capacity  for  hydromet  services  and  disaster  preparedness  is  further  supported  through  the  enhancement  of  weather and flood forecasting, aviation meteorology and design of an agromet decision support system.  However, the program has been in place for only about six months and it is too early to see improvements  in  weather  forecasting.  In  addition,  support  for  Bhutan’s  cryosphere  monitoring  and  management  capacity is underway. On seismic resilience, there has been progress on preparing a Contingency Plan for  the Thimphu Thromde, work on vulnerability assessment guidelines for  buildings and on guidelines to  improve the resilience of traditional buildings, pilot retrofitting for small public buildings and training of  local engineers. The government is also preparing a Strategic Program for Climate Resilience (SPCR), which  will outline a vision and lay out a long‐term plan for mainstreaming disaster and climate resilience to be  17  Gelephu and Samdrup Jhonkhar Thromdes.  18  Enhancement of Hydromet and Climate Services in Bhutan is part of the South Asia Program on Strengthening  Hydromet Services and Resilience.  19  Modernizing Weather, Water and Climate Services (TA).  11          integrated into Bhutan’s national development planning20. IFC is a key partner and the process is expected  to identify important opportunities for private sector engagement in climate resilience.     C. Evolution of Partnership and Leveraging     36. The WBG is seen as an important development partner for Bhutan and coordinates its efforts  with others. IFC’s engagement has been central in supporting private sector development, particularly in  enabling PPPs, improving the business environment and strengthening the financial sector. The Bank and  IFC have been collaborating in those areas through DPCs and technical assistance, which will continue.  The Bank and IMF hold regular consultations on macroeconomic issues and closely collaborate on debt  management and financial issues mainly through a programmatic budget support operation. The WBG  also coordinates with the ADB in hydropower, and in financial and private sector development where the  ADB provides a variety of technical assistance services. IFC collaborated with the ADB on the mountain  hazelnut project and the Credit Information Bureau, which is seen positively by stakeholders. IFC is also  exploring opportunities to work with other multilateral and bilateral partners. The Bank is working with  the European Union and the Austria Development Agency on a PFM MDF for implementation in 2017. In  the  agriculture  sector,  the  Bank  complements  the  International  Fund  for  Agricultural  Development  activities  that  are  concentrated  in  the  eastern  provinces,  by  focusing  its  activities  in  the  southern  provinces.  The  Bank’s  engagement  with  the  civil  society  organizations  and  academia  is  being  strengthened.   IV. EMERGING LESSONS  37. Programmatic  development  policy  lending,  combined  with  relevant  analytical  work  and  technical assistance, has been effective in supporting government policy reforms.  DPCs have enabled  the WBG to better respond to the government’s demands to support key policy reforms to address the  structural constraints in public finance and private sector development. They have provided a platform  for  bringing  together  analytical  work,  technical  assistance  and  policy  dialogue.  The  DPCs  have  been  complemented with analytical work and technical assistance, and as a package this has also contributed  to strengthening government capacity. Furthermore, DPCs have provided an important platform for the  WBG to collaborate across Global Practices as well as between the Bank and IFC.       38.  Strategically  linked  ASA  have  a  wider  impact,  including  to  support  WBG  collaboration.    IFC  provided hands‐on technical support  to develop  the Thimphu Car  Park  project, the country’s first PPP  project  in  the  transport  sector.  The  project  supports  the  reduction  of  traffic  congestion  and  future  improvement of  transit systems. Lessons from the  project informed the formulation of  the PPP  policy  which  was  supported  by  DPC2  prepared  jointly  by  IFC  and  the  Bank.  The  WBG’s  engagement  in  PPP  exemplifies  the  transformative  collaboration  between  IFC  and  the  Bank.  The  precedent  set  by  the  Thimphu Car Park project should encourage the government to explore PPP opportunities in other sectors    39. Consistent Bank support is necessary to address program implementation challenges especially  capacity constraint. For example, the Second Urban Development Project faced a shortage of engineers  in  Thimphu  Thromde,  changes  in  project  management,  coordination  issues  between  implementing  agencies,  delays  in  procurement  decisions  and  personnel  constraints.  These  factors  delayed  the  implementation  of  the  computerized  municipal  management  system.  The  Bank  provided  consistent  support to the implementing agencies, including for the technical design of the water scheme, guidance  20  It is a joint Multilateral Development Bank activity where the Bank is the lead agency.  12          on  procurement  issues  and  continuous  follow‐up  with  the  relevant  agencies  on  pending  tasks  and  potential problems.  The importance of strengthening the government’s capacities by working closely with  counterparts was emphasized during the consultations with government and development partners to  review the implementation of the CPS.      40. Bank needs to focus on activities of strategic relevance to make the best use of its resources  and those of its counterparts.  The CPS program consists not only of lending but also a large number of  ASA activities and trust‐funded activities that have stretched the capacity of both the counterparts and  the WBG to manage and monitor implementation. While technical capacity exists in the public sector, the  number of qualified personnel is limited given the country’s small size. It is important for the WBG not to  overstretch capacities and resources of its counterparts by financing too many, relatively small initiatives,  including ASA activities.  The Bank program needs to be tailored to the small country context; to prioritize,  sequence, and target appropriately; and to avoid ad hoc activities that do not link clearly to the broader,  strategic  focus  areas  of  engagement  that  contribute  to  inclusive  growth  and  development.  As  IDA  financing  to  Bhutan  is  expected  to  significantly  increase  under  IDA18,  striking  a  balance  between  the  increase in IDA financing and capacity constraint will be important.   V. ADJUSTMENTS TO THE COUNTRY PARTNERSHIP STRATEGY  41. The  overall  CPS  structure  and  strategic  focus  remain  relevant  to  Bhutan’s  development  challenges  and  government  priorities.  The  overall  political  and  economic  context  is  stable  and  no  fundamental  changes  are  proposed  to  the  CPS  results  areas.  The  WBG  will  continue  to  focus  on  the  sustainability of the reform program.  In view of slower implementation in some areas such as in urban  initiatives and agriculture, some adjustments are being proposed to the program (annex 2).    42.   While the CPS results areas remain unchanged, the WBG aims to intensify support in existing  areas and re‐engage in new areas.  In view of the key development challenges related to high reliance on  hydropower, dominance of state ownership and the weak private sector that affect job creation, and in  line  with  the  12th  FYP  starting  in  2018,  the  WBG  will  explore  the  potential  to  increase  support  to  the  government in these areas.  Key areas for engagement include infrastructure and the hydropower sector.  Other areas being considered are diversification of assets (e.g., investment in human capital and economic  institutions); employment creation in private sector, especially for young people through agriculture and  tourism;  and  decentralization  and  support  for  urban  development  outside  Thimphu  municipality.  In  addition, building on the in‐depth labor report, there may be a possible re‐engagement in the health and  education sectors to strengthen human capital for future job growth through technical assistance. During  IDA18 (FY2018‐2020), Bhutan’s indicative IDA financing envelope is expected to be SDR70‐80 million21, to  support the government’s priorities.  As a small state, Bhutan will benefit from favorable lending terms  under IDA18.22    43. The Bank will be deliberate in using a mix of financing instruments to effectively and efficiently  support the government, given concerns about implementation capacity and constraints in government  21  In US dollars this is approximately $95‐110 million.  This amount is indicative, and actual allocation will depend  on (a) the total IDA resources available; (b) the country’s performance rating, per capita gross national income, and  population; (c) the terms of IDA assistance (grants/credits); (d) the performance and other allocation parameters;  and (e) the number of IDA eligible countries.    22  Bhutan is eligible for IDA credits on terms for small states ‐ 40 year, with principal repayable at 2 percent per  annum for years 11‐20 and 4 percent per annum for years 21‐40 ‐ as opposed to blend terms.  In addition, Bhutan  is also eligible for 20 percent cap under the Regional IDA program.  13          and Bank resources.  This involves a three‐pronged approach.  The first is to be strategic in financing a  limited number of investment projects.  The second is to intensify support for the government’s key policy  reforms  through  DPCs  together  with  required  analytical  work  and  technical  assistance  to  strengthen  government  capacity.    The  next  DPC  series  will  focus  on  key  policy  reforms  to  address  the  country’s  development  challenges  such  as  competitiveness,  fiscal  management,  job  creation,  and  private  sector  development.  The third is to use the Program‐for‐Results (PforR)23 financing instrument to support the  government’s  own  program  and  by  doing  so  contribute  to  strengthening  the  government’s  systems,  including monitoring results. In addition, the Bank will be more selective in the use of trust fund resources  to ensure that they are aligned with lending operations.      44. Infrastructure, in particular hydropower development, is a priority for the government. At the  request of the government, the Bank is financing the preparation of a Detailed Project Report (DPR) for  Chamkharchhu‐II  Hydropower  Project  (590  MW)  and  the  formulation  of  a  strategic  roadmap  for  hydropower development beyond 10,000 MW. A parallel technical assistance is being provided to develop  guidelines and build institutional capacity for the preparation and implementation of new hydropower  projects. This engagement will build on the ongoing support for sustainable hydropower management.  IFC will look for opportunities to engage with the government and the private sector in the hydropower  sector, to help create a vibrant private sector. MIGA is also prepared to engage in the sector where project  structures allow. More emphasis will also be put on developing regional infrastructure connectivity and  roads maintenance, which is vital for improving trade and investment.     45. The Bank will seek opportunities to support the government’s own program using the PforR  instrument.  The  instrument  is  expected  to  contribute  to  strengthening  their  systems  and  capacities,  including  the  country’s  results‐based  development  management  system.  Bhutan  is  a  good  fit  for  the  instrument as the country has a sound governance environment. The adoption of APA and the results of  the PEFA assessment demonstrate a reliable financial management system.  The Bank will discuss with  the government the use of a PforR in the financial sector. The WBG has been engaged in financial sector  development  (e.g.,  the  formulation  of  FSDAP),  and  there  is  strong  demand  for  WBG’s  support  to  the  sector.  Also,  access  to  finance  and  financial  inclusion  are  a  key  binding  constraint  to  private  sector  development.  Thus,  Bank  support  for  the  sector  is  expected  to  directly  contribute  to  addressing  the  country’s development challenge.     46. IFC  will  support  private  sector  growth  by  sharpening  its  focus  on  financial  inclusion,  SME  development,  tourism,  housing  and  diversification  to  other  sectors  and  services.    It  appreciates  the  unique country context, to maintain Bhutan’s traditions and stay carbon neutral, in line with the GNH  principles.  IFC will work with the Bank to provide specific assistance to tourism and agribusiness policies.  It will explore possible further technical assistance to help the government implement its recently agreed  Licensing  Policy.  IFC  will  continue  to  provide  technical  assistance  to  BNB  to  further  enhance  its  risk  management capabilities. This is expected to allow the bank, which has over 30 percent of market share,  to unlock more credit to micro, small and medium‐sized enterprises (MSMEs). In addition, support will be  provided to CIB and the Central Registry to enable more credit to be extended to existing clients and to  clients that were previously ineligible for financing.      23  Program‐for‐Results (PforR) finances the government’s own program, and the disbursement is linked to  achievements of agreed results under the government’s program.  14          47. MIGA has no current exposure in Bhutan, but will work to support the country’s private sector  development efforts under this CPS when suitable opportunities arise. MIGA will work with IFC and other  partners to support productive inward investment in Bhutan via its political risk guarantees.   48. ASA’s will be strategically realigned based on priorities to be laid out in the government’s 12th  FYP  and  WBG’s  comparative  advantage.  The  planned  ASA  activities  are  expected  to  fill  existing  knowledge gaps, enhance capacity, inform evidence‐based policy‐making and lay the building blocks for  the  preparation  of  the  SCD,  which  will  start  in  FY2018.  Formulating  a  few  larger  programmatic  ASA  activities under a common umbrella will be explored. For example, the Bhutan Development Report aims  to  provide  selected  sector  diagnostic  reports  to  policymakers  in  implementing  the  revised  EDP  and  formulating  the  12th  FYP.  The  PFM  MDF  will  support  a  programmatic  approach  to  strengthening  performance, transparency and accountability in PFM. On job creation, the Bank plans to establish a job  technical  assistance  platform.  The  platform  will  address  key  factors  that  impact  employment,  such  as  health and education/skills development.  Also, building on existing work on labor and social protection  as  well  as  statistics,  the  Bank  will  support  the  government  in  designing  and  implementing  its  social  protection strategy, updating national poverty estimates and producing new poverty maps. IFC and the  Bank will complement this effort by preparing a policy note on Investment Climate Assessment and Private  Employment  Growth  Policy.    In  addition,  the  Bank  plans  to  carry  out  analytical  work  to  deepen  the  understanding  of  the  drivers  and  constraints  of  agricultural  productivity,  rural  growth  and  urban  development that is climate‐smart and preserves the natural environment.    49. A few adjustments are being made to the results matrix to reflect the implementation status of  the  WBG  program  of  activities  (See  Annex  2  for  detailed  information).    While  no  major  changes  are  proposed to the outcome objectives under the three results areas, some indicators are being adjusted to  reflect the implementation of ongoing programs or availability of data.  For example, outcome indicators  related to fiscal efficiency are being revised to be in line with the revised government data and the DPC  approved in 2016.  The outcome indicators related to agricultural productivity and urban infrastructure  were revised given the actual implementation status of the associated projects.  Some milestones were  dropped because they were not monitored through ongoing WBG activities or because the data is not  available to monitor their achievement.    50. The financing program is being updated for the remaining CPS period to take into consideration  the  expected  increase  in  IDA  resources.  The  indicative  financing  program  in  the  CPS  in  FY2017‐2019  includes DPC in FY2017 (US$20 million) and FY2019 (US$20 million), as well as the regional connectivity  project (US$25 million). Table 3 reflects the indicative IDA financing program for the remaining period of  the CPS including the expected increase in IDA allocation, the introduction of the PforR instrument, and  the enhanced engagement in hydropower.    Table 3. Indicative IDA Financing (FY2017‐2019)   FY2017 (Jul 16‐Jun 17)  FY2018 (Jul 17‐Jun 18)  FY2019 (Jul 18‐Jun 19)   DPC2 (IDA, US$24 million)   New development policy credit   New development policy  (delivered in Dec 16)  series (IDA, US$30 million)*  credit series (IDA, US$30     Hydropower TA (IDA, US$4  million)*  million)   A PforR operation in the   Regional Connectivity Project  financial sector*  (US$25 million (incl. regional    IDA))  15          Note:  Annex 4 provides detailed table of the indicative IDA and Trust Fund financing, and ASAs.  “*” indicates new  activities that were not in the original CPS.      16          VI. RISKS TO THE COUNTRY PARTNERSHIP STRATEGY PROGRAM  51. The overall risk to the program remains moderate, and mitigation measures are in place where  risks  are  considered  to  be  substantial.  As  summarized  in  the  Systematic  Operations  Risk‐rating  Tool  (SORT) (Table 4), despite the overall stable country context, there are a number of risks facing the WBG  program including the technical design of project and program, institutional capacity for implementation  and sustainability, and others related to natural disasters.     Table 4. Summary of Systematic Operations Risk Rating Tool   Risk Categories  Ratings (H, S, M or L)  Political and Governance  M  Macroeconomic   M  Sector Strategies and Policies  S  Technical design of project and program  S  Institutional capacity for implementation and sustainability  S  Fiduciary  M  Environment and Social  M  Stakeholders  M  Other (natural disasters)  S  Overall rating  M    52. Sector Strategies and Policies. The dominance of the public sector crowds out the private sector,  and  limits  employment  growth  opportunities,  especially  for  educated  youths.  To  address  this  key  development challenge, there is a need to achieve coherence among various sector‐level strategies and  policy reforms, and improve the coordination among ministries and agencies, to achieve the objective of  private  sector  development.  Despite  the  government’s  strong  commitment  to  reforms,  the  weak  coordination has meant that progress in strengthening the private sector has been slow.  As the WBG  continues to support key reforms to support private sector development through DPCs, it will also engage  in analytical work and technical assistance to help link the strategy, systems and processes.  Key ASAs such  as the Bhutan Development Report, investment climate work (Bank and IFC), and a job platform technical  assistance will contribute to this effort.     53. Technical Design of Project and Program.  As the WBG increasingly engages in key policy reforms,  the  program  design  may  become  more  complex.    For  example,  policy  reforms  supported  through  the  ongoing DPC operations are critical for inclusive growth and development.  Yet, many technical aspects of  policy reforms are new to the government and require careful sequencing.  To mitigate the risk posed by  complex  technical  design  that  may  lead  to  slow  and  ineffective  implementation,  the  WBG  provided  extensive technical and analytical support to formulate PPP rules and regulations, bringing in  external  support. In the future, the WBG will maintain hands‐on technical assistance and analytical work.    54. Institutional  Capacity  for  Implementation  and  Sustainability.  Bhutan  has  limited  institutional  capacity,  including  stretched  counterpart  staff  resources,  limited  technical  capacity,  a  complex  organizational  structure  and  weak  interagency  coordination.  These  could  undermine  CPS  program  implementation and project outcomes. The Bank will continue to work with the government to strengthen  its  institutions  and  capacities  through  ongoing  operations  complemented  by  technical  support.  This  includes, for example, the DPC operations that are accompanied by technical assistance and support for  capacity development and coordination across various implementing agencies. In addition, the Bank is  17          providing technical assistance and analytical work for public financial management and procurement. The  introduction of a Program‐for‐Results instrument would partly address capacity constraints and focus on  building the government’s own capacity.      55. Preparing for natural disasters. Bhutan is highly prone to natural disasters and climate change  related  risks.    The  country  has  experienced  natural  disasters,  including  flash  floods,  earthquakes,  windstorms and forest fires.  Depending on the magnitude of the disaster, the entire economy may be  affected,  including  the  supply  of  food,  raw  materials  and  energy,  and  it  may  also  impact  project  implementation.    While  natural  disasters  cannot  be  predicted  or  avoided,  disaster  preparedness  and  response  readiness  are  critical.  The  Bank  will  continue  to  provide  capacity‐building  support  to  the  government  for  handling  seismic  risk,  strengthening  the  capacity  of  hydromet  services,  disaster  preparedness and climate resilience.         18          Annex 1:  Bhutan Updated CPS Results Matrix – Outcome and Milestones  CPS Outcomes and Indicators  Indicative Milestones  Ongoing and Indicative WBG Program  Results Area 1: Improving Fiscal and Spending Efficiency  Outcome 1: Strengthened fiscal efficiency    Fiscal rules adopted for managing public  Financing    finance.  Closed: DPC 1  Indicator 1: Ratio of domestic revenues to total   PPP policy approved and PPPs identified  Ongoing: DPC 2 (ongoing); TFSCB (ongoing)  expenditure    Indicative: New DPC  Series,   Baseline: 60 percent (FY2013)    Target:  62 percent (FY2019)  ASA    Delivered: Public Finance Think Piece; DSA; TA on  Indicator 2: Fiscal Deficit  drafting PPP Policy; PPP Infrastructure Capacity  Baseline: below 4.2 percent (FY2013)  Building;   Target: below 6.0 percent (FY2019)  Ongoing: Macro‐fiscal monitoring; tax    rationalization TA; Bhutan Economic Update;    Bhutan Development Report; Statistical Capacity  Building  Outcome 2: Strengthened systems for public   PFM strategy  and PFM committee in place  Financing   financial management and procurement   E‐procurement core module in place  Closed: PFM IDF  performance    Indicative: PFM MDF      Indicator 3: PEFA  ASA   PI‐9. Oversight of aggregate fiscal risk from other  Delivered: PEFA assessment  public sector entities D+ (2010) to C+ (2019); PI‐ Ongoing: APA assessment of Thimphu Thromde  24. Quality and timeliness of in‐year budget  reports D+ (2010) to C+ (2019); PI‐27 Legislative  scrutiny of the annual budget law D+ (2010) to C+  (2019)    Indicator 4: Procurement time  Baseline: 110 days (2010), Target: 65 days (2019)  Results Area 2: Increasing Private Sector Growth and Competitiveness  Outcome 3: Improved regulatory framework for   Implementation of Enterprise registration bill  Financing   business environment    Online registration of companies operational  Closed: DPC 1     FDI policy revised  Ongoing: DPC 2  Indicator 5: Number of days to start a business   Licensing policy adopted  Baseline: 32 days (2014), Target: 10 days (2019)  19          CPS Outcomes and Indicators  Indicative Milestones  Ongoing and Indicative WBG Program    Indicative: New DPC  Series, Regional connectivity  Indicator 6: Foreign direct Private investment  project; Support hotel expansion to promote  Baseline: US$21 million (2014), Target: US$50  tourism (IFC)  million (2019)      ASA  Delivered: Trade and Transport Facilitation  Ongoing: Investment Climate TA  Indicative: PPP TA; A Job Platform; Hotel  Expansion to promote Tourism (IFC)  Outcome 4: Increased efficiency and access to    A comprehensive Financial Sector  Financing  financial services  Development Implementation Plan (FSDIP)  Closed: DPC 1    developed and approved  Ongoing: DPC 2  Indicator 7: Increase in the share of credit to   Improved regulatory framework for CIB  Indicative: New DPC Series; PforR  manufacturing, agriculture, service and tourism,   Number of loans secured with movable    trade and commerce  property increased by 6,000 (including SMEs  ASA  Baseline (2013): 45 percent; Target: 50 percent  and micro‐enterprises)24  Delivered: Off‐load half of IFC ownership in BNB‐  (2019)   BNB risk management framework operational  increase efficiency      Ongoing: Investment Climate TA; Financial sector  Indicator 8: Increased coverage of credit  strategy TA (FIRST TF), Monitor and Support  information bureau:   Existing Portfolio: BNB and ESM (IFC); Financial  Baseline: 0 percent (2014); Target: 35 percent  Infrastructure TA (IFC); Supporting RMA for  (2019)  financial inclusion workshop (IFC); Support to    Credit Bureau (IFC)    Indicative: RMA on Corporate Governance (IFC);  Assisting SME fund for Bhutan (IFC)  Results Area 3: Supporting spatial and green development  Outcome 5: Increased agricultural  productivity   Area provided with irrigation and drainage  Financing  in targeted remote areas   services – New (ha)  Ongoing: Remote Rural  Community Development    Baseline: 0 (2012); Target: 60 (2017)  Project  Indicator 9: Cereal yields in targeted irrigation    Indicative: Food Security and Agriculture  system (MT/acre)  Productivity (TF); Generating Youth Employment  Paddy: Baseline: 1.1 (2012); Target: 1.32 (2019).   and Community Based Enterprise Development    (TF); AF of Remote Rural  Community  Development Project     24  The baseline is 0, to be consistent with the Implementation Plan under IFC’s advisory services to the Royal Monetary Authority that was approved in April 2016.    20          CPS Outcomes and Indicators  Indicative Milestones  Ongoing and Indicative WBG Program  Indicator 10: Number of female clients who  ASA   adopted an improved agriculture technology  Delivered: Supporting Bhutan’s Social Protection  Baseline: 0 (2012); Target: 190 (2017)  and Labor Strategy; Targeted Household Poverty  Program;  Indicative: Poverty Assessment; Agriculture  Sector Review; A Job Platform  Outcome 6: Improved urban infrastructure   Human settlements strategy in place  Financing  management      Number of buildings with new traditional  Closed: Strengthening intergovernmental systems    architectural guidelines   (IDF)  Indicator 11: Number of new household with   Cultural Heritage site Bill approved and  Ongoing: Second Urban Development Project and  piped water and sewage connections and  implementation started  Additional Financing   kilometers of internal roads constructed in the      targeted cities    ASA  Water: Baseline: 20,000 (2014); Target: 20,500  Delivered: Action Planning for Bhutan's Heritage  (2019);  Sites Bill Implementation and Review of Bhutan's  Sewage: Baseline: 0 (2010); Target: 250  draft Tourism Bill; Public Transport Access TA;   Roads: Baseline: 0 km (2010); Target: 8.34 km  Ongoing: Monitor Progress of PPP Parking Project  (2019)  (IFC)    Indicative: Urban Policy and Development  Indicator 12: Upgraded municipal finance systems  Review; Affordable Housing Options (IFC)  in four city corporations  Building permits for service plots  Baseline: 115 (2010); Target: 200 (2019)  Outcome 7: Improved management of the   Forest inventory completed and forest  Financing  natural capital and resilience to climate  monitoring with data management system  Closed: Strengthening Regional Cooperation for  change/disaster risks  established   Wildlife Protection in Asia;      Roadmap for Hydro met Modernization  Ongoing: Sustainable Financing for Biodiversity  Indicator 13: Areas under protected area  prepared   Conservation and Natural Resource Management;  management (ha)   Updated guidelines for building vulnerability   Hydromet Services and Disaster Resilience (TF);  Baseline: Zero (2013); Target: 900,00 ha (2018)  implemented  Strategic Program for Climate Resilience (TF);      PHRD for Improving Resilience to Seismic Risk (TF)  Indicator 14: Improved Disaster preparedness and  Indicative: FCPF/REDD, Hydropower TA  delivery of  weather and Climate Services    Baseline: 1 day  subjective  weather  forecasting  ASA  (2014); Target: 3 day weather forecasting with  Delivered: Bhutan REDD Readiness; Hydromet  verification system (2019)  Modernization and Resilience TA; Minerals for    Development Bhutan; Green growth policy note;  21          CPS Outcomes and Indicators  Indicative Milestones  Ongoing and Indicative WBG Program    Disaster and Climate Resilience TA; Ongoing:  Indicator 15: The number of Hydromet Services  Cryosphere Monitoring and Capacity  developed   Development; Formulation of Strategic Roadmap  Baseline: 0; Target: 2 (2019)   for Remaining Untapped Hydropower Potential in    Bhutan; Hydropower Sustainability Support;    Hydropower TA            22          Annex 2: Bhutan CPS Results Matrix – Summary of Proposed Changes to the Original Results Framework  Original CPS Indicators and Milestones  Revision  Comments  Results Area 1: Improving Fiscal and Spending Efficiency  Outcome 1: Strengthened fiscal efficiency   Revised Indicator:    Baseline and target for indicator 1 were revised.  Indicator 1: Ratio of domestic revenues to total  Indicator 1: Ratio of domestic revenues to  The new baseline for domestic revenue for  expenditure  total expenditure  FY2012/2013 changed from 65 percent to 60  Baseline: 65 percent (FY2013)  Baseline: 60 percent (FY2013)  percent based on the latest government data.  Target: 85 percent (FY2019)  Target:  62 percent (FY2019)  Likewise, the target is also being revised from 85      percent to 62 percent.   Indicator 2: Fiscal Deficit  Indicator 2: Fiscal Deficit   Baseline and target for indicator 2 were revised.  Baseline: below 5 percent (FY2013)  Baseline: below 4.2 percent (FY2013)  The baseline was revised from 5 percent to 4.2  Target: below 3 percent (FY2019)  Target: below 6 percent (FY2019)  percent based on the latest government data.      The target was also revised from 3 percent to 6   Indicative Milestones  Dropped Milestone:  percent to reflect the current expansionary   Fiscal rules adopted for managing public finance.   Power trading company established  fiscal policy. The increase in expenditures is   Power trading company established  mainly due to infrastructure development.    PPP policy approved and PPPs identified     The milestone on the establishment of a power      trading company was dropped. Despite Cabinet  support for its establishment and the  completion of a feasibility study,  implementation has been delayed due to a lack  of clarity on the Cross Border trade electricity  guidelines and regulations of the government of  India. The government will need time to discuss  the guidelines and thus it is highly unlikely that  the Power Trading Company by Bhutan will be  established in India within the remaining CPS  period.  Outcome 2: Strengthened systems for public  Dropped milestone:    The milestone on the establishment of a  financial management and procurement   Professional Accountancy Organization  Professional Accountancy Organization was  performance  established  dropped since the preparation of the draft Act  Indicator 3: PEFA    on Professional Accountancy Organization will  PI‐9. Oversight of aggregate fiscal risk from other    take time.   public sector entities D+ (2010) to C+ (2019); PI‐24.    Quality and timeliness of in‐year budget reports D+      23          Original CPS Indicators and Milestones  Revision  Comments  (2010) to C+ (2019); PI‐27 Legislative scrutiny of the    annual budget law D+ (2010) to C+ (2019)        Indicator 4: Procurement time    Baseline: 110 days (2010), Target: 65 days (2019)         Indicative Milestones:     PFM strategy  and PFM committee in place     E‐procurement core module in place     Professional Accountancy Organization  established  Results Area 2: Increasing Private Sector Growth and Competitiveness   Outcome 3: Improved regulatory framework for  Revised indicator:    The target for indicator 5 was revised from 7 to  business environment     10 days.  While steps have been taken to      streamline business registration to start a  Indicator 5: Number of days to start a business  Indicator 5: Number of days to start a  business, more needs to be done to improve the  Baseline: 32 days (2014), Target: 7 days (2019)  business  business environment.  The revised target    Baseline: 32 days (2014), Target: 10 (2019)  reflects a more realistic view of the investment  Indicator 6: Foreign direct Private investment    climate and is also consistent with the target in  Baseline: $21 million (2014), Target: $50 million    DPC2.  (2019)     The milestone related to telecom policy was      dropped.  It was approved in December 2014,  Indicative Milestone:  Dropped milestone:   and the Bank does not have any engagement to   Implementation of Enterprise registration bill   Telecom policy adopted  support the milestone.   Online registration of companies operational     FDI policy revised   Telecom policy adopted   Licensing policy adopted      Outcome 4: Increased efficiency and access to   Revised Indicator:   The target for Indicator 8 was revised from 50  financial services  Indicator 8:  Increased coverage of credit  to 35 percent to take into account the delay in    information bureau   implementation of ongoing reforms and  Indicator 7: Increase in the share of credit to  Baseline: 0 percent (2014); Target:  35  upgrade of credit information bureau.  manufacturing, agriculture, service and tourism,  percent (2019)   The milestone for “% of all movable collateral  trade and commerce    backed loans registered” was revised to  24          Original CPS Indicators and Milestones  Revision  Comments  Baseline (2013): 45 percent; Target: 50 percent  Revised Milestone:  “number of loans secured with movable  (2019)   Number of loans secured with movable  property increased by 6,000” to reflect Central    property increased by 6,000 (including  Registry’s current data monitoring tracking  Indicator 8: Increased coverage of credit information  SMEs and micro‐enterprises)  system, which is more reliable than referring to  bureau:   a percentage.  Baseline: 0 percent (2014); Target: 50 percent (2019)      Indicative Milestone:   A comprehensive Financial Sector Development  Implementation Plan (FSDIP) developed and  approved   Improved regulatory framework for CIB   % of all movable collateral backed loans  registered   BNB risk management framework operational  Results Area 3: Supporting spatial and green development  Outcome 5: Increased agricultural productivity in  Revised Indicator:    Indicator 9 was adjusted in line with the  targeted remote areas   Indicator 9: Cereal yields in targeted  ongoing Remote Rural Community Development    irrigation system (MT/Acre)  Project. The progress in irrigation scheme has  Indicator 9: Cereal yields in targeted irrigation  Paddy: Baseline: 1.1 (2016); Target: 1.32  been delayed. As a result, the progress on cereal  system (tons/hectare)  (2019).   yields could not be measured. The baseline and  Paddy: Baseline: 2.20 (2012); Target: 2.60 (2017).    target for paddy is being revised based on the  Maize: Baseline: 1.70 (2012); Target: 2 (2017)    recent project baseline survey which reflects    Dropped Milestone:   more accurate information.    Indicator 10: Number of female clients who adopted   Community participatory consultations   The milestone for community participatory  an improved agriculture technology  completed and all sub‐projects (rural  consultations is being dropped as this is a  Baseline: 0 (2012); Target: 190 (2017)  infrastructure) activities identified and  project milestone rather than a milestone for    selected by communities in targeted  the CPS outcome.    Indicative Milestones:  districts     Area provided with irrigation and drainage      services – New (ha)     Baseline: 0 (2012)  Target: 60 (2017)   Community participatory consultations  completed and all sub‐projects (rural  25          Original CPS Indicators and Milestones  Revision  Comments  infrastructure) activities identified and selected  by communities in targeted districts  Outcome 6: Improved urban infrastructure  Revised indicator:   The targets for indicator 11 were revised from  management       20,850 to 20,500 (new household with piped    Indicator 11: Number of new household  water) and from 850 to 250 (household with  Indicator 11: Number of new household with piped  with piped water and sewage connections  sewage connections). The changes reflect the  water and sewage connections and kilometers of  and kilometers of internal roads constructed  current status of the ongoing urban program in  internal roads constructed in the targeted cities  in the targeted cities  Bhutan due to the slowdown in building  Water: Baseline: 20,000 (2014); Target: 20,850  Water: Baseline: 20,000 (2014); Target:  construction and connections to the water and  (2019);  20,500 (2019);  sewage lines in the two completed local area  Sewage: Baseline: 0 (2010); Target: 850  Sewage: Baseline: 0 (2010); Target: 250  plans of Thimphu Thromde.   Roads: Baseline: 0 km (2010); Target: 8.34 km (2019)  Roads: Baseline: 0 km (2010); Target: 8.34   The target for indicator 12 was revised from 250    km (2019)  to 200, which reflects the ongoing  Indicator 12: Upgraded municipal finance systems in    implementation of the program.   four city corporations  Indicator 12: Upgraded municipal finance   The milestone on the number of beneficiaries  Building permits for service plots  systems in four city corporations  from green transport initiatives was dropped.  Baseline: 115 (2010); Target: 250 (2019)  Building permits for service plots  The Green Urban Transport program is unlikely    Baseline: 115 (2010); Target: 200 (2019)  to be implemented during the CPS period.  Indicative Milestones:      Human settlements strategy in place     Number of buildings with new traditional  Dropped Milestone:  architectural guidelines  # of beneficiaries from green transport   Cultural Heritage site Bill approved and  initiatives increase   implementation started   # of beneficiaries from green transport initiatives  increase   Outcome 7: Improved management of the natural  Added indicator:    A new indicator 15 on number of hydromet  capital and resilience to climate change/disaster    services developed was added, to be consistent  risks  Indicator 15: The number of Hydromet  with the ongoing program, which is expected to    Services developed   strengthen Bhutan’s capacity for hydromet  Indicator 13: Areas under protected area  Baseline: 0; Target: 2 (2019)   services and disaster preparedness.   management (ha)     The milestone on M&E system was dropped as  Baseline: Zero (2013); Target: 900,00 ha (2018)    the Bank program did not monitor it.    Dropped Milestone:   The milestone on number of engineers trained  Indicator 14: Improved Disaster preparedness and    for seismic vulnerability assessment was  delivery of  weather and Climate Services  dropped as it was a project level indicator.    26          Original CPS Indicators and Milestones  Revision  Comments  Baseline: 1 day  subjective  weather  forecasting   M&E system that effectively monitors    (2014); Target: 3 day weather forecasting with  conservation investments  verification system (2019)        Number of engineers trained for seismic  Indicative Milestones:  vulnerability assessment and   M&E system that effectively monitors  retrofitting  conservation investments  Baseline: 0; Target: 50   Roadmap for Hydro met Modernization    prepared      Updated guidelines for building vulnerability     implemented     Forest inventory completed and forest    monitoring with data management system    established     Number of engineers trained for seismic    vulnerability assessment and retrofitting  Baseline: 0; Target: 50                        27          Annex 3: Bhutan CPS FY2015‐2019 Original Results Matrix – Status Update  CPS Outcomes and Indicators  Indicative Milestones  Status  Milestones Comments  Targets:FY2019 unless specified  Results Area 1: Improving Fiscal and Spending Efficiency  Outcome 1: Strengthened fiscal efficiency    Fiscal rules adopted for managing  Partially  The Cabinet approved a debt policy in 2016 setting  Indicator 1: Ratio of domestic revenues to  public finance.  Achieved  debt limits to improve fiscal sustainability.   total expenditure        Baseline: 65 percent (FY2013)      The Cabinet approved tax rationalization measures  Target:  85 percent (FY2019)      in 2016 to improve efficiency and broaden the tax        base.   Progress: On track        In FY2014 domestic revenue covered 73      Fiscal rules have been submitted to cabinet for  percent of the total expenditure.       approval in March 2017.           Indicator 2: Fiscal Deficit        Baseline: below 5 percent (FY2013)   Power trading company  Partially  The Cabinet has supported the establishment of a  Target: below 3 percent (FY2019)  established  Achieved  Power Trading Company in India. The feasibility        study is completed and accepted by Druk Holding  Progress: On track      and Ministry of Economic Affairs.          In 2014 the overall balance was a surplus of  Partially  The Cabinet approved the PPP Policy. The Ministry   PPP policy approved and PPPs  2.7 percent and swung to a deficit of ‐1.7  Achieved  of Finance approved PPP rules and regulations and  identified  percent of GDP in 2015 and estimated at ‐ established a PPP unit within the ministry.    1.2 percent of GDP in 2016.          Outcome 2: Strengthened systems for   PFM strategy  and PFM  Partially  PFM Strategy is under preparation and PFM  public financial management and  committee in place  Achieved  governance group is in place.  procurement performance        Indicator 3: PEFA   E‐procurement core module in  Achieved  E‐procurement developer is on board and core  place    module has been developed. Pilot has started and  28          CPS Outcomes and Indicators  Indicative Milestones  Status  Milestones Comments  Targets:FY2019 unless specified  PI‐9. Oversight of aggregate fiscal risk from      the core module is expected to go live on July  other public sector entities D+ (2010) to C+      2017.   (2019); PI‐24. Quality and timeliness of in‐       year budget reports D+ (2010) to C+   Professional Accountancy  Not achieved  The initial step of drafting the Act for the  (2019); PI‐27 Legislative scrutiny of the  Organization established  establishment of the Professional Accountancy  annual budget law D+ (2010) to C+ (2019)    Organization has been completed. However, it will      take at least 2 years for Parliament to pass the Act    Progress: On track    and for the Professional Accountancy Organization  PI‐9. Oversight of aggregate fiscal risk from  to be established.   other public sector entities moved to B in    2016 which has surpassed the target.    PI‐24: Quality and timeliness of in‐year  budget reports has improved to C+ in 2016  which is the CPS target.   PI‐27 Legislative scrutiny of the annual  budget law D+ remains same as in 2010.     Indicator 4: Procurement time  Baseline: 110 days (2010), Target: 65 days  (2019)    Progress: On track  As of 2016 the procurement time is 70  days.   Results Area 2: Increasing Private Sector Growth and Competitiveness   Outcome 3: Improved regulatory   Implementation of enterprise  Achieved  The Cabinet approved an enterprise registration  framework for business environment   registration bill    bill. The bill was discussed at the Parliament lower        house in 2015 (summer session).  Indicator 5: Number of days to start a   Online registration of companies  Partially  Online company registration is in progress. While  business  operational  Achieved  the information is available online, registration is  Baseline: 32 days (2014), Target: 7 days      still physical. With the issuance of the new  (2019)      Companies Act, this is expected to progress        further.   Progress: On track   FDI policy revised  Achieved  FDI Policy was revised in July 2014.      29          CPS Outcomes and Indicators  Indicative Milestones  Status  Milestones Comments  Targets:FY2019 unless specified  It now takes 15 days to start a business        according to Doing Business Report –       FY2017.            Telecom policy adopted  Achieved  The Telecom and Broadband Policy was adopted in  Indicator 6: Foreign direct Private      December 2014. It should be noted that the WBG  investment      does not have any direct engagement to measure  Baseline: US$21 million (2014), Target:      this indicator.  US$50 million (2019)           Licensing policy adopted  Achieved  This is a significant milestone towards improving  Progress: Achieved     Bhutan’s overall licensing and permitting  By end of 2015, cumulative FDI inflow to    framework.   Bhutan was US$101 million.   Outcome 4: Increased efficiency and   A comprehensive Financial Sector  Achieved  The Cabinet approved the FSDAP in September  access to  financial services  Development Action Plan (FSDAP)    2016.     developed and approved      Indicator 7: Increase in the share of credit        to manufacturing, agriculture, service and   Improved regulatory framework  Achieved  RMA approved regulatory framework for CIB in  tourism, trade and commerce  for the CIB    2015.The CIB currently collects and distributes  Baseline (2013): 45%; Target: 50% (2019)      information from financial institutions and utility        companies. Two utility regulators issued directives  Progress: Achieved      in January and March 2016 to share data with CIB.   As of September 2016, the total loan        portfolio size is Nu 84.97 billion and the   % of all movable collateral backed  Partially  An estimated 12,000 loans backed by movable  share of credit to manufacturing,  loans registered  Achieved  collateral are active. However, the data as percent  agriculture, services and tourism and trade      of collateral backed loans are not yet available with  and commerce is 53.43% of the total      the Central Registry.   portfolio.                 Indicator 8: Increased coverage of credit   BNB risk management framework  Achieved  BNB has created a separate Risk Management  information bureau:   function, instituted a robust Risk Management  operational  Baseline: 0% (2014); Target: 50% (2019)  framework including risk reporting, and integrated      credit scoring architecture in their day to day    Progress: On track  operations.  26 percent (136,383 individuals) of adult    population has access to credit information  bureau.  30          CPS Outcomes and Indicators  Indicative Milestones  Status  Milestones Comments  Targets:FY2019 unless specified  Results Area 3: Supporting spatial and green development  Outcome 5: Increased agricultural    Area provided with irrigation and  Not on track  The activity has not yet started.    productivity in targeted remote areas   drainage services – New (ha)        Baseline: 0 (2012); Target: 60      Indicator 9: Cereal yields in targeted  (2017)      irrigation system (tons/hectare)        Paddy: Baseline: 2.20 (2012); Target: 2.60   Community participatory  On track  57 percent of all community consultations and sub‐ (2017). Maize: Baseline: 1.70 (2012);  consultations completed and all  projects have been completed.  Target: 2 (2017)  sub‐projects (rural infrastructure)      activities identified and selected    Progress: Not on track  by communities in targeted    The impact of the irrigation systems on  districts    paddy and maize yields could not be    measured at this point. As of now 23 out of    49 irrigation sites have been completed  and others are ongoing. No data has yet  been collected. The project is in the  process of restructuring.     Indicator 10: Number of female clients  who adopted an improved agriculture  technology  Baseline: 0 (2012); Target: 190(2017)    Progress: Achieved  This target has been met and exceeded.  Over 1101 women have been benefitted  from improved technology.   Outcome 6: Improved urban infrastructure   Human Settlements Strategy in  Partially  Final draft Human Settlements Strategy (and  management     place  Achieved  Planning Act) has been presented to MoWHS.        Stakeholder meetings for further consultations and  Indicator 11: Number of new household      sensitization are planned prior to finalization in  with piped water and sewage connections      FY2017.   and kilometers of internal roads        constructed in the targeted cities      31          CPS Outcomes and Indicators  Indicative Milestones  Status  Milestones Comments  Targets:FY2019 unless specified  Water: Baseline: 20,000 (2014); Target:   Number of buildings with new  Partially  No accurate information on number of such  20,850 (2019);  traditional architectural  Achieved  buildings are yet available. The MoWHS has  Sewage: Baseline: 0 (2010); Target: 850  guidelines    provided the required training to engineers and  Roads: Baseline: 0km (2010); Target: 8.34      architects of various thromdes and Dzongkhags on  km (2019)      the subject.          Progress: Not On track (watch)   Cultural Heritage site Bill  Achieved  The Heritage Site Bill was reviewed by the  Water 73 households; Sewerage: 85  approved and implementation    Government and given its significance, the MoHCA  households; internal roads: 11.05 km  started    was requested to expand it to include intangible  (achieved)      heritage management. The Bill therefore was        renamed to Cultural Heritage Bill. The Bill is under        review and the MoHCA is preparing the tools for its  Indicator 12: Upgraded municipal finance      implementation.  systems in four city corporations        Building permits for service plots   # of beneficiaries from green  Not on track  TF program Green Urban Transport is not expected  Baseline: 115 (2010); Target: 250 (2019)  transport initiatives increase   to materialize during the CPS period. Therefore, no  Progress: On track (watch)    progress on number of beneficiaries can be  179 new building permits for service plots.     reported. However, the government made    progress on preparing the institutional framework  in this sector and developing infrastructure  designs.   Outcome 7: Improved management of the   M&E system that effectively  Not on track  The indicator could not be measured as the Bank  natural capital and resilience to climate  monitors conservation    program did not monitor it.  change/disaster risks  investments              Indicator 13: Areas under protected area   Roadmap for Hydro met  Achieved  A road map for Hydromet Modernization was  management (ha)  Modernization prepared     published and posted on government website.  Baseline: Zero (2013); Target: 900,00 ha        (2018)           Updated guidelines for building  Partially  Guidelines for vulnerability assessment is finalized  Progress: Achieved  vulnerability  implemented  Achieved  and it has been rolled out in Gelephu Thromde,   1,319,424 ha was brought under enhanced      Engineers from Gelephu Thromde, Sarpang  biodiversity protection through        Zhemgang, Tsriang, Pema gatshel, Dagana and  demarcation and expansion, development      Samdrupiongkhar are trained.  and repair of trails and bridges for effective        mobility of park officials and biodiversity    32          CPS Outcomes and Indicators  Indicative Milestones  Status  Milestones Comments  Targets:FY2019 unless specified  hot‐spot protection through continuous   Forest inventory completed and  Partially  National Forest Inventory has been prepared and  patrolling and monitoring.   forest monitoring with data  Achieved  report on forest cover mapping was published in    management system established    December 2016.    Indicator 14: Improved Disaster        preparedness and delivery of  weather and   Number of engineers trained for   Achieved  27 Engineers were trained from various thromde  Climate Services  seismic vulnerability assessment  and districts. 50 more are being trained from the  Baseline: 1 day  subjective  weather   and retrofitting  remaining Thromdes and districts in the current FY.   forecasting (2014); Target: 3 day weather  Baseline: 0; Target: 50    forecasting with verification system (2019)          Progress: Achieved  3 day weather forecasting is being  provided and further support is being  provided through the recently signed  Hydromet Services and Disaster Resilience  Project.   33          Annex 4: Bhutan Indicative Activities (Financing and ASA‐FY2017‐FY2019)  CPS Results Area  IDA/TF financing  ASA  IFC Engagement  Improving Fiscal and  Delivered   Bhutan Development    Spending Efficiency   Second Development  Report   Policy Credit (US$24   Bhutan Economic  million) ( Dec 16)  Update  Indicative  Poverty assessment   New development   APA assessment of  policy credit series*  Thimphu Thromde   PFM MDTF    Increasing Private Sector  Delivered   Investment Climate   Off‐load half of IFC  Growth and   Second Development  TA (with IFC)  ownership in BNB –  Competitiveness  Policy Credit (US$24   Financial  increases efficiency (e.g.  million) ( Dec 16)  Infrastructure Bhutan  return on capital) in BNB.    TFSCB (TF, US$0.8  (with IFC)   Supporting RMA to conduct  million) ( Feb 17)   A job platform*  an international financial  Indicative  inclusion workshop;   New development  Advisory  policy credit series*   Monitor and support   A PforR operation in  existing portfolio.(e.g.,  financial sector* (s)  ESMS and Risk  Management of BNB)  Advisory   Support hotel expansion to  promote tourism    Develop financial  infrastructure by  supporting the credit  bureau, central registry  Advisory   Work with RMA on a  Corporate Governance  program for FI’s   Work with World Bank on  DPC elements supporting  Private and Financial Sector  Development  Advisory   Re‐explore assisting the  setting up of an SME Fund  for Bhutan investment and  Advisory*  Supporting Green  Delivered  Formulation of   Explore options to assist in  Development   Hydromet Services  Strategic Roadmap for  affordable housing.  and Disaster  Remaining Untapped  Investment and Advisory  Resilience Regional  Hydropower Potential   Monitor progress of PPP  Project (TF, US$3.8  in Bhutan*  Parking project  million) (Sep 16)   Hydropower   Advisory   Strategic Program for  Sustainability Support   Climate Resilience (TF,   Cryosphere  US$1.5 million) (Feb  Monitoring and  17)  34          CPS Results Area  IDA/TF financing  ASA  IFC Engagement  Indicative Capacity   Food Security and  Development  Agriculture   Urban policy and  Productivity (US$8  development*  mil)    Agriculture sector   Generating Youth  review*  Employment and    Community Based  Enterprise (TF‐grant)    Hydropower TA (US$4  million)*   FCPF/REDD (US$5  million) *    Note:  “*” Indicates new activities, which were not indicated in the original CPS        35          Annex 5: Summary of the Joint Consultation Meetings on the PLR   Thimphu, Bhutan March 9‐10, 2017    On  March  9‐10,  2017  the  World  Bank  and  IFC  held  three  consultation  meetings  ‐  with  government  counterparts,  with  development  partners,  and  with  the  private  sector  and  civil  society  organizations.    Below is a summary of main issues raised at the meetings.    Financing support.  Participants welcomed the expected increase in IDA resources under IDA18 (FY2018‐ 2020).  They noted the importance of making the most out of the available resources, especially in light  of  Bhutan’s  GDP  per  capita,  which  is  above  IDA  threshold.    More  information  on  the  IDA  graduation  process  was  requested.    Bhutan’s  conservative  approach  to  borrowing  linked  to  concerns  about  high  accumulation of debt was noted.  In this regard, it was observed that the country’s debt level excluding  that related to hydropower is not exceptionally high.    Areas of support.  A number of potential areas of support were identified:   Infrastructure, where it was noted that no single development partner could fill the gap; this has  been identified as a priority area for IDA support under the Bhutan Country Partnership Strategy  (CPS).  The potential for further development of the hydropower sector was discussed.   Private sector development, especially for job creation.  While appreciating the government effort  to  improve  the  investment  climate,  it  was  felt  that  more  could  be  done,  including  access  to  finance.  Concern about jobs was noted, given the large youth population and limits of the public  sector  to  create  jobs.    The  importance  of  consulting  the  private  sector  to  strengthen  the  investment climate and increase its participation in the economy was emphasized.   Tourism  as  a  key  area  for  further  growth.    In  this  connection,  the  government  expressed  disappointment with the independent review funded by the World Bank.   Agriculture, where 59 percent of the population continue to be employed.  The opportunities for  improving productivity to reduce reliance on food imports, and value addition were highlighted.   Trade facilitation, with specific mention of technical support to establish the trade information  portal.   Health and education to strengthen the country’s people and their employability.  In this regard,  developing skills to match the needs of future economic growth areas was emphasized.    Capacity development, including finance practitioners.      Some participants noted the need to take into consideration social issues such as domestic violence, and  social  impacts  of  development  initiatives  (e.g.  the  emerging  social  issues  in  the  hydropower  sector).   World  Bank  and  IFC  partnership  and  support  for  advisory  services  related  to  PPP,  and  support  to  the  financial sector was appreciated.     Strengthening project implementation.  The issue of project implementation was raised in all meetings.   These included lack of coordination across the government institutions at the local level, lack of adequate  human resources and frequent changes in project teams.  Recommendations for strengthened project  implementation  included  involving  implementing  agencies  upstream  during  the  preparation  phase,  identifying  resource  requirements  for  particular  projects  upfront,  and  advancing  support  for  capacity  building.  The introduction of the Alternative Procurement Arrangement by the Bank that focuses on using  the  country’s  own  system  was  welcomed.  The  importance  for  development  partners  to  enhance  coordination was noted.    36          Table 1. Participants List    1. Joint consultation with the Royal Government of Bhutan, March 9, 2017    Name  Position and Agency  1  Mr. Khandu Dorji  Planning Officer, Ministry of Information and Communication  2  Mr. Icharam Dulal   Specialist Ministry of Works and Human Settlement  3  Mr. Sonam Tobgay  Analyst  4  Mr. Ashok Sunwar  Project Engineer, Thimphu Thromde  5  Mr. Lekzang Dorji  Director, Department of Macroeconomic Affairs  6  Mr. Yeshey Lhendup  Program Officer, Department of Macro Economic Affairs,  Ministry of Finance  7  Ms. Chimi Pem  Program Officer, Department of Macro Economic Affairs, Ministry of Finance  8  Mr. Damcho Rinzin  Marketing Officer, Tourism Council of Bhutan  9  Mr. Sonam Phuntsho  Chief, Department of Information Technology and Telecom, Ministry of  Information and Communication  10  Mr. Tshering Dorji  Director, Department of Public Accounts, Ministry of Finance  11  Mr. Sonam Tobgyel  Chief Accounts Officer, Department Public Accounts, Ministry of Finance  12  Ms. Lhaden Lhotey  Dy Chief Accounts Officer, Department Public Affairs, Ministry of Finance  13  Mr. Tshering  Program Officer, Department of Disaster Management,  Ministry of Home and  Wangchuk  Cultural Affairs  14  Ms. Yangchen  Dy Governor, Royal Monetary Authority  Tshogyel  15  Ms. Tashi Pem  Director, Royal Civil Service Commission  16  Mr. Pema Tenzin  National Council, member of Parliament  17  Mr. Yeshi Samdrup  Sr. Architect, Department Of Culture, Ministry of Home and Cultural Affairs  18  Mr. Ugyen Penjore  DG, Department of Agriculture and Marketing Cooperatives, Ministry of  Agriculture and Forest  19  Mr. S. Norbu  Department of Agriculture and Marketing Cooperatives, Ministry of Agriculture  and Forest  20  Mr. Jayendra Sharma  Chief Program Officer, Policy and Planning Division, Ministry of Health  21  Mr. Pema C Wangyel  Chief Program Officer, Policy and Planning Division, Ministry of Home and  Cultural Affairs  22  Mr. Ugyen Namgyel  Director Finance, Druk Green Power Corporation  23  Mr. Phub Tshering  Engineer, Department of Hydro Power Systems, Ministry of Economic Affairs  24  Ms. Tashi Dema  Assistant Officer, National Council Secretariat  25  Ms. Sonam Pem Duba  Assistant Officer, National Council Secretariat  26  Mr. Passang Dorji  Executive Secretary, Thimphu Thromde  27  Mr. Trashy Namgyel  Engineer, National Center for Hydrology and Meteorology  28  Mr. Sonam T Dorji  Dy Chief, Policy and Planning Division, Ministry of Economic Affairs        37          2. Meeting with the Development Partners, March 9, 2017    Name  Position and Agency  1  Yamada Koji  Chief Rep, Japan International Cooperation Agency (JICA)  2  Sho Takano  Deputy Representative, JICA  3  L.P. Gupta  Attaché (E&C) Embassy of India, Thimphu  4  Kanokpan Lao Araya  Country Director, Bhutan Asian Development Bank (ADB) Country Office  5  Suraj Shrestha  Medical Officer, World Health Organization  6  Tshewang Norbu  Country Coordinator Officer  7  Binai Lama  Senior Advisor, SNV Netherlands Development Organization  8  Dungkar Drukpa  National Program Officer, World Food Program  9  Krishna Subba  Senior Program Officer, JICA  10  Tashi Jamtsho  Director, CEP, World Wildlife Foundation  11  Dechen Chime  WFP, UNFPA    3. Meeting with the private sector/CSOs/NGOs, March 10, 2017    Name  Position and Agency  1  Mr. Sonam Dorji  Executive Director. Association of Bhutanese Tour Operators)  2  Mr. Kiran Parajuli  Private Sector,, Bhutan Chamber of Commerce and Industry  3  Mr. Kipchu Tshering  Managing Director, BNB  4  Mr. Dorji Tashi  Loden Foundation  5  Ms. Deki Choden  Head Training, Financial Institutions Training Institute  6  Ms. Meenakshi Rai  Director, Community and outreach Department, Respect Educate Nurture  Empower Women      38