Ежемесячные тенденции экономического развития в Российской Федерации Февраль 2020 г. Показатели глобальной активности свидетельствуют о том, что в IV квартале 2019 года экономический рост оставался вялым: объем мирового промышленного производства увеличился всего лишь на 0,9% (квартал к кварталу с учетом сезонности). Цены на нефть резко упали в середине января и оставались низкими в феврале на фоне сообщений о дальнейшем ухудшении ситуации, связанной со вспышкой нового коронавируса. В январе продолжилось укрепление рубля, курс которого повысился больше, чем курсы валют остальных развивающихся экономик и стран с формирующимся рынком (EDME). В январе профицит счета текущих операций России сократился по сравнению с аналогичным периодом 2019 года, а профицит торгового баланса практически не изменился. В декабре 2019 года рост промышленного производства в годовом выражении ускорился до 2,1% (к аналогичному периоду предыдущего года) по сравнению с 0,3% (к аналогичному периоду предыдущего года) в ноябре. В январе 2020 года годовая инфляция упала до 2,4% по сравнению с 3% в предыдущем месяце. 7 февраля 2020 года Банк России снизил ключевую ставку на 25 процентных пунктов до 6% годовых на фоне дальнейшего замедления роста индекса потребительских цен (ИПЦ). Безработица осталась на прежнем уровне. Вследствие сокращения налоговых поступлений профицит федерального бюджета сократился с 2,6% ВВП (на кассовой основе) в 2018 году до 1,8% ВВП в 2019 году. В 2019 году рост кредитования замедлился как в розничном, так и в корпоративном сегментах, хотя в сегменте необеспеченных потребительских кредитов по-прежнему отмечались двузначные темпы роста. Ключевые показатели кредитного риска и рентабельности оставались стабильными. 11 февраля 2020 года Банк России согласился продать правительству РФ всю долю своего участия в Сбербанке (50% +1 акция) по рыночной цене. Глобальный контекст квартале 2020 года за счет эффекта Показатели глобальной активности распространения последствий эпидемии свидетельствуют о том, что в IV квартале в Китае через торговлю, а также 2019 года экономический рост оставался финансовые и товарные каналы вялым: объем мирового (последнее является отражением промышленного производства важного места Китая на мировых увеличился всего лишь на 0,9% (квартал товарных рынках). В ответ на не очень к кварталу с учетом сезонности). Однако данные благоприятную внешнеэкономическую конъюнктуру обследования за январь предварительно указывают или вирус центральные банки многих стран EMDE на возобновление роста: на фоне улучшения еще больше смягчили свою денежно-кредитную торговых отношений между США и Китаем политику, а некоторые из них, наряду с этим, увеличился и глобальный индекс PMI в предоставляют финансовую поддержку. Несмотря на промышленности, и объем новых заказов на экспорт. вспышку вирусного заболевания, в развитых Вспышка нового коронавируса (COVID-19), экономиках продолжалось повышение стоимости зародившегося в китайской провинции Хубэй, акций, а акции США в начале февраля достигли новых привела к заражению более 75 тысяч человек почти с рекордных отметок. и вызвала почти 2000 смертей во всем мире. Однако Цены на нефть резко упали в середине января и большинство случаев пока имели место на оставались низкими в феврале на фоне сообщений территории континентального Китая. Эта вспышка о дальнейшем ухудшении ситуации, связанной со вирусного заболевания может привести к падению вспышкой коронавируса. Начиная с 20 января (день, уровня мировой экономической активности в I когда китайские власти подтвердили, что новый 1 вирус передается от человека к человеку), цена нефти Последние тенденции экономического развития Brent снизилась на 12% до 57 долларов США за В январе продолжилось укрепление рубля, курс баррель, а цена нефти WTI снизилась на 11% до 52 которого повысился больше, чем курсы валют долларов США за баррель (Рисунок 1). Такое падение остальных стран EMDE (Рисунок 2). Рубль укрепился цен отражает опасения по поводу того, что новый по отношению к доллару США на 2,4% (в декабре вирус приведет к существенному сокращению 2019 года – на 2,0%). Это произошло на фоне воздушных пассажирских и грузовых перевозок, устойчивого интереса иностранных инвесторов к особенно в Китае, который является крупнейшим российским активам и налоговых поступлений. мировым импортером нефти и занимает второе Официальный обменный курс сначала повысился на место в мире по ее потреблению. С учетом этого были 2,6 процента до 61,8 руб./доллар США к 25 января, а пересмотрены прогнозы спроса на нефть в 2020 году, затем упал до 63 руб./доллар США к 31 января. Это причем Международное энергетическое агентство отчасти объясняется динамикой цен на нефть и понизило свой прогноз на 365 тыс. баррелей в реакцией на риски, связанные со вспышкой сутки до 825 тыс. баррелей в сутки, что является коронавируса в Китае. Между тем, другие валюты минимальным ростом за весь период, начиная с 2011 стран с формирующимся рынком демонстрировали года. Управление по энергетической информации отрицательную динамику, поскольку США понизило свой прогноз примерно на 300 тыс. Международный индекс валют развивающихся стран баррелей в сутки до 1 млн баррелей в сутки. В MSCI снизился в январе на 1,1% после повышения на результате падения цен на нефть страны ОПЕК и их 2,1% в предыдущем месяце; это отчасти отражает союзники сообщили о том, что могут еще больше ожидаемое замедление темпов роста под влиянием сократить объемы добычи; при этом Технический вспышки коронавируса. Такое снижение индекса комитет ОПЕК рекомендовал провести в первой является логическим продолжением резкого половине 2020 года дальнейшее сокращение добычи падения фьючерсных цен на сырье, о чем на 600 тыс. баррелей в сутки. Вероятно, свидетельствует Индекс цен на сырьевые товары соответствующее решение будет официально Thomson Reuters. принято на совещании ОПЕК в начале марта. Рисунок 2. В январе продолжилось укрепление Рисунок 1. Цены на нефть резко упали в середине рубля по отношению к доллару США января и оставались низкими в феврале 2 В январе профицит счета текущих операций России Рисунок 3. В декабре рост промышленного сократился по сравнению с аналогичным периодом производства ускорился прошлого года, а профицит торгового баланса практически не изменился. В январе 2020 года профицит счета текущих операций сократился до 9,5 млрд долларов США (за аналогичный период прошлого года он составил 10,2 млрд долларов США). Профицит торгового баланса составил 14,6 млрд долларов США по сравнению с 14,4 млрд долларов США в январе 2019 года. Чистый отток капитала из частного сектора сократился до 7,3 млрд долларов США по сравнению с 9,3 млрд долларов США в прошлом году. Отток капитала был связан, прежде всего, с банковским сектором, где увеличился объем чистых иностранных активов и сократился объем чистых иностранных обязательств. Международные В январе 2020 года годовая инфляция упала до 2,4% резервы России выросли в январе на 7,1 млрд по сравнению с 3% в декабре (Рисунок 4). долларов США (за аналогичный период прошлого Замедление общей инфляции потребительских цен года – на 1,9 млрд долларов США) – в основном, было во многом обусловлено снижением темпов благодаря покупкам иностранной валюты на прироста цен на услуги за 12 месяцев (2,8% год к году внутреннем рынке в рамках бюджетного правила. по сравнению с 3,8% в декабре) и дальнейшим замедлением продовольственной инфляции (2%, год В декабре 2019 года рост промышленного к году по сравнению с 2,6% в декабре). Базовая производства в годовом выражении ускорился до потребительская инфляция замедлилась в январе до 2,1% (к аналогичному периоду предыдущего года) по 2,7% (в декабре она составила 3,1%). Такое сравнению с 0,3% (к аналогичному периоду замедление связано с эффектом высокой базы предыдущего года) в ноябре (Рисунок 3). В декабре января 2019 года, которая была обусловлена рост промышленного производства ускорился (+0,2% повышением ставки НДС. Тем не менее, ежемесячная месяц к месяцу с учетом сезонности), что динамика базовой инфляции не проявляла соответствовало увеличению темпов роста в признаков роста инфляционного давления. обрабатывающей промышленности (3,4% год к году по сравнению с 0,1% год к году в ноябре). Росту Рисунок 4. В начале января 2020 года произошло обрабатывающей промышленности способствовало, дальнейшее замедление инфляции в частности, ускорение роста производства пищевой потребительских цен и металлургической продукции. При этом в добывающих отраслях темпы роста увеличились в декабре до 1,8% год к году по сравнению с 1,4% год к году в ноябре. Рост в строительной отрасли немного ускорился, достигнув в декабре 0,4% год к году по сравнению с 0,3% год к году в ноябре. 3 7 февраля 2020 года Банк России снизил ключевую ВВП в 2018 году (на кассовой основе) до 1,8% в 2019 ставку на 25 процентных пунктов до 6% годовых. году. В 2019 году объем нефтегазовых доходов Главной причиной такого решения было дальнейшее сократился на 1,4% ВВП до 7,3% ВВП, что было связано со снижением цен на нефть и налоговым замедление прироста ИПЦ и снижение маневром в нефтяной отрасли. Ненефтегазовые инфляционных ожиданий. В январе 2020 года доходы увеличились на 1,2% ВВП, достигнув 11,2% инфляционные ожидания населения снизились до ВВП; этому способствовало повышение ставки НДС и 8,3% (по сравнению с 9% в декабре). Тем не менее, ослабление рубля в первой половине 2019 года, что уровень инфляционных ожиданий остается положительно сказалось на поступлениях налога на повышенным. В краткосрочной перспективе прибыль организаций, НДС и импортных пошлин. дефляционные риски все еще превышают Объем неналоговых доходов увеличился на 0,3% ВВП проинфляционные риски. Банк России сообщил о по сравнению с 2018 годом – отчасти вследствие роста дивидендов, поступающих от ПАО «Газпром», том, что на предстоящих заседаниях Совета ПАО «НК «Роснефть» и ПАО «Транснефть». директоров возможно дальнейшее снижение Непроцентные расходы федерального бюджета ключевой ставки. выросли на 0,7% ВВП – в основном, вследствие В декабре 2019 года динамика рынка труда была увеличения расходов по таким разделам, как стабильной. Безработица оставалась на уровне 4,6% «Национальная экономика», (+0,3% ВВП), «Здравоохранение» (+0,2% ВВП), «Жилищно- (как и в предыдущем месяце), и безработица с учетом коммунальное хозяйство» (+0,2% ВВП) и сезонности также не изменилась – 4,5% (Рисунок 5). «Образование» (+0,1% ВВП). Под влиянием роста Информация о реальной заработной плате сейчас ненефтегазовых доходов ненефтегазовый дефицит публикуется с отставанием в один месяц. В ноябре федерального бюджета сократился до 4,8% ВВП (в 2019 года этот показатель достиг 2,7% к прошлом году он составил 5,3% ВВП). В 2019 году долг аналогичному периоду 2018 года. федерального правительства увеличился с 11,8% ВВП до 12,4% ВВП, причем внешний долг вырос на 1% ВВП, Рисунок 5. В декабре 2019 года уровень достигнув 3,9%. Стимулом к такому росту послужили безработицы (с учетом сезонности) не изменился по покупки государственных облигаций нерезидентами. сравнению с предыдущим месяцем По состоянию на 1 января 2020 года Фонд национального благосостояния (ФНБ) составил 125,6 млрд долларов США (7,1% ВВП) по сравнению с 58,1 млрд долларов США в начале 2019 года. В 2019 году рост кредитования замедлился и в розничном, и в корпоративном сегментах, хотя в сегменте необеспеченных потребительских кредитов по-прежнему отмечались двузначные темпы роста. Объем кредитования населения в рублях вырос в 2019 году на 18,6% по сравнению с 22,8% в 2018 году. Когда начали сказываться принятые Банком России меры регулирования, рост выдачи необеспеченных потребительских кредитов Вследствие сокращения налоговых доходов (НПК) немного замедлился. За первые одиннадцать профицит федерального бюджета сократился с 2,6% месяцев 2019 года объем НПК вырос на 20,1% по 4 сравнению с 21,8% за тот же период 2018 года. В 2019 было 442 банка по сравнению с 484 в начале 2019 года. году рост кредитования предприятий с учетом 11 февраля 2020 года Банк России согласился валютной переоценки замедлился по сравнению с продать правительству РФ (Министерству финансов) предыдущим годом (4,5% в 2019 году и 5,8% в 2018 г.). Такой слабый рост отражает вялый спрос на всю долю своего участия в Сбербанке (50% +1 акция) кредиты со стороны предприятий, ограничением для по рыночной цене. По предварительной информации, которого являются низкие темпы экономического фактическая цена продажи будет рассчитана как развития. средневзвешенная стоимость акций Сбербанка за 6 месяцев, предшествующих первому дню продажи. В Ключевые показатели кредитного риска и настоящее время рыночная стоимость акций, рентабельности оставались стабильными (Рисунок принадлежащих Банку России, составляет около 2,7 трлн 6). По состоянию на 1 декабря 2019 года коэффициент рублей (43,6 млрд долларов США). Рыночная переоценка достаточности капитала вырос до 12,4% по принадлежащей Банку России доли акций Сбербанка не сравнению с 12,3% в предыдущем месяце (при этом нормативный минимум составляет 8%). Объем проводилась. По состоянию на 2018 год ее балансовая просроченной задолженности по кредитам немного стоимость в балансовом отчете Банка России cоставляла уменьшился и составил 9,6%. В 2019 году прибыль 72,9 млрд рублей. Таким образом, Банк России может банковского сектора достигла 2 трлн рублей (31,5 извлечь прибыль из этой продажи (около 2 трлн рублей). млрд долларов США) по сравнению с 1,3 трлн рублей Эта сделка позволит устранить конфликт интересов между (21,5 млрд долларов США) в 2018 году. По состоянию регулятором и владельцем, поскольку Банк России на 1 декабря рентабельность активов и владеет контрольным пакетом крупнейшего российского рентабельность капитала достигли 2,1% и 18,8%, банка. Выручка от этой продажи будет переведена в соответственно, по сравнению с 1,5% и 13,8%, федеральный бюджет как прибыль Банка России (75% соответственно, в начале года. согласно закону) и будет использована для финансирования дополнительных программ социальной Рисунок 6. В ноябре ключевые показатели поддержки, объявленных Президентом в январе. В кредитного риска и рентабельности банков настоящее время объем дополнительных социальных оставались стабильными расходов, которые нужно профинансировать в 2020-2024 годах, оценивается в 4 трлн рублей, т.е. около 63 млрд долларов США (или 3,5% ВВП). Оплата будет произведена частичными платежами с периодом выплаты до 2021 года. Для финансирования этой покупки Министерство финансов будет использовать ликвидную часть Фонда национального благосостояния в размере более 7% ВВП. Банк России должен продать иностранную валюту, приобретенную у ФНБ, чтобы правительство оплатило покупку акций Сбербанка рублями. Банк России планирует продавать валюту на рынке постепенно в течение 3-7 лет; таким образом, влияние этой продажи на обменный курс будет ограниченным. Между тем, тот факт, что 43,6 млрд долларов США из средств ФНБ будут инвестированы в российские активы, противоречит цели этого фонда, Банк России продолжает выводить с рынка которая заключается в обеспечении сбережений и несостоятельные банки. На 1 января 2020 года в России стабилизации экономики. Кроме того, значительная часть 5 дополнительных социальных расходов может носить постоянный характер и, вероятно, потребует более устойчивых механизмов финансирования (например, за счет повышения налогов вместо такого единовременного финансирования). 6